2008年11月20日房产、电力、化工、水泥、啤酒、食品、医 ...

(国信证券)2008/11/17



投资增速放缓，景气持续回落、全年销量下滑已成定局
    前3季度房地产投资年度累计值同比增长26.5%，增速逐月放缓；商品房新开工面积同比增速比去年同期放缓11个百分点；“国房景气指数”已连续10个月环比回落；预收款出现负增长，利用外资增速同比大幅回落48个百分点，利用国内贷款增速回落21.5个百分点；商品房空置面积从去年11月以来持续增长，9月末同比增长10.2%，居历史最高位；土地购置动力匮乏，开发节奏放缓，对地方财政已造成负面影响；商品房累计销售面积同比下降14.9%，且第3季度销售面积低于第2季度，全年销量下滑已成定局。


地方“救市”未奏效，“金九银十”落空
    从一线城市及二线大城市的情况来看：北京“金九银十”的销售较其他月份更为疲软，房价环比下跌，供大于求突出；上海价滞量减，可售量屡创新高，“救市”效果不明显；深圳成交低迷，房价跌势明显，空置面积居高不下；成都、长沙、西安、南京等地的地方“救市”暂未见效，“金九银十”惨淡收场。


政策松动：短期效应不明显，累积效应可期
    楼市持续向下深入调整，已对地方财政收入和国民经济发展造成了严重负面影响，政策拐点已经清晰可见。地方先行，中央表态，救市政策由西向东、由二、三线城市向一线城市相继推出，力度越来越大。10月中央出台松动政策力度超出市场预期，11月初国务院常务会议再次明确房地产行业的重要支柱性地位。虽然目前形势依然严峻，但未来政策扶持的空间和力度仍会非常大，管理层可用筹码相当多，并且未来仍有很大降息空间，四季度和明年将是各方面利好政策的频发期。在经济下行中，房地产拉动投资和内需、带动上下游产业的重要作用更加突出，政策的累计效应有望刺激行业率先复苏，预计2009年房地产销售量会超过目前的普遍预期。

(信报)2008/11/19



　　尽管中国不久将可能推出更多刺激住房需求举措，但房地产市场仍很难在明年恢复元气。中国七十个大中城市房屋销售价格10月同比上涨1.6%，是2005年该指数发布以来最低纪录。经济学家预计房价很快将全面下跌，即使政府推出刺激经济措施也于是无补。重庆房地产开发商金科集团副总裁李战洪表示：「刺激政策的即期影响是有限。」中国10月22日公布扶持房市系列政策，包括降低首套房首付比例，降低公积金贷款利率等，以降低购房成本，后又于本月9日提出4万亿元人民币的刺激内需计划。而温家宝总理宣布刺激内需措施次日发表的言论，引起市场猜测后续举措有可能在中国政府议定明年经济政策时推出。


冀中央降低各种税率
    温家宝指示省级地方官员要促进房地产市场「平稳健康发展」，指出房地产业是国民经济的重要支柱产业，对于拉动钢铁、建材及家电家居等产业发展举足轻重，对于金融业稳定发展至关重要。兴业银行首席经济学家鲁政委表示：「这是最强烈的信号，政府将支撑房地产市场的发展。」分析师认为，中国对占固定资产投资四分之一的房地产业，仍有充足政策支持空间，例如进一步降低各种税率及按揭利率。

    北京阳光100置业集团有限公司常务副总经理范小冲认为：「月底中央经济工作会议将推出更多有力措施。」对于地产开发商而言，问题在于将要出台的一些政策可能会压低房屋平均价，特别是住房和城乡建设部将通过三年多时间投资9000亿元人民币，增加廉租住房和经济适用住房。渣打银行中国研究部主管王志浩表示，此举意在为低收入外来劳工提供补贴住房，亦提振水泥、钢铁及建筑业的需求。

　　但他同时说，此举亦可能遭到开发商和地方政府的反对。低成本住房的利润空间少于高端住房；且无论市场如何细分，这一举措都会放大整体供给量，而中国楼市已处于供大于求的局面。「开发商不会欢迎这一政策，因为这个政策有拉低城市房价的风险。」他在研究报告中表示。野村证券经济学家孙明春称,中国房市供过于求现象严重，目前仍有20%的减价空间,但料不会超过30%。他表示看好中国楼市的长期发展，因为中国处于城市化进程中，且居民收入亦在提高。他又指从今年初开始的房价修正过程会持续约两年时间。


买家多持观望
    由于买家持观望态度，中国房地产业龙头企业万科周五公告称10月份公司实现销售金额为33.5亿元人民币，同比减少35.1%，连续第五个月下降。李战洪称：「无论政府使用什么政策，最终目的都在于刺激交易，而非价格。」他认为地产商仍需3至6个月才能消化现有住房存量。鲁政委表示，鉴于10月份数据意味着经济增长大幅放缓，预测房地产市场明年此刻开始复原太过乐观。

　　中国央行也已经取消对银行新增贷款的限制，转而采取了适度宽松的货币政策。但包括北京大学陈国强教授在内的一些人认为，大型银行对此反应谨慎，这位北大房地产研究所所长表示：「那并不代表会对房地产放松信贷。」　　中国银行业监督管理委员会副主席蒋定之表示，住房按揭贷款的违约风险正在加速上升。

　　对于开发商来说，年底前他们急需现金支付已购土地所需资金，以及相关银行贷款。李战洪称：「开发商有可能在年末展开一轮新的价格竞争。」

（解放日报）2008/11/18



当前国内外经济发展面临诸多挑战和困难，房地产市场也随之出现一定调整，但房地产龙头企业绿地集团依然坚定看好上海经济以及房地产行业的发展前景。近日，绿地集团斥资近7亿元获取上海市青浦区和奉贤区的三幅地块，规划打造符合市场需求的中小户型住宅和现代服务业楼宇项目。


绿地集团此次获得的三幅地块，土地总面积约28.42万平方米，规划总建筑面积约58.4万平方米。其中，青浦区白鹤镇地块紧邻昆山绿地21城，规划建设总部办公大楼与住宅产品，住宅项目定位为小户型青年公寓，旨在为上海青年白领及首次置业者解决住房问题，总部办公大楼主要面向长三角金融企业；青浦区赵巷镇地块是吉盛伟邦绿地国际家具村的二期项目，规划建设集家具家居展示、配套商务办公、餐饮等功能于一体的大型现代服务业综合体；奉贤区南桥镇地块西临望圆路，北临庙泾新村南侧，地处南桥新城核心位置，规划建设集高端办公、酒店公寓、住宅、商业等于一体的现代服务业综合项目。

(苹果日报)2008/11/19



       恒隆地产（101）公布，其位于江苏省无锡市崇安区的「无锡恒隆广场」昨天举行动土仪式。恒隆于06年底投得位于崇安区人民中路的地皮，以发展该综合性项目，包括一座购物中心及两座写字楼，总楼面约25.5万平方米，总投资额约35亿元人民币，预计2013年落成。

(经济参考报)2008/11/18



       “今年以来我国用电需求整体增速放缓，10月份更是出现了多年未见的全社会用电量同比负增长，说明我国经济发展步伐明显放缓，宏观经济不容乐观。”国家电网公司北京经济技术研究院副院长胡兆光向记者透露，10月份我国全社会用电量同比下降0.46%，是多年来的首度负增长。

　　来自中国电力企业联合会的数据显示，今年上半年，我国全社会用电量同比增长11.67%，到9月底，全社会用电量同比增幅仅为9.67%。前10个月，全社会用电量达到28968.50亿千瓦时，同比增幅再次减缓，仅为8.27%。

　　“进入2008年以来，我国电力需求增幅开始放缓，特别是第二产业电力需求下降明显。”胡兆光分析认为，第二产业用电需求增速的下降主要是化工、建材、冶金、有色金属这四大高耗能行业增速放缓的直接体现。

　　胡兆光举例说，今年前8个月，我国房产投资增幅首次低于30%，房地产行业的不景气直接导致建材行业需求下降。前10个月，建材行业用电需求增长7.53%，增幅同比回落4%左右。与此同时，家电、汽车等消费品行业的持续疲软使得其对钢材、冶金、有色金属以及化工等产品的需求大打折扣。数据显示，化工、冶金、有色金属等行业前10个月用电需求增速回落2到4个百分点。

　　“失去订单和价格支撑，一些中小企业纷纷减产、停产，一些用电大户也开始限产保价，企业开工不足，用电量自然应声而落。”一位电力行业专家告诉记者。

　　此外，金融风暴对我国实体经济的影响逐步显现。胡兆光分析认为，由于我国出口贸易受阻，珠江三角洲和长江三角洲大批工厂不得不减产停工，一些工厂纷纷倒闭，今年4月份以来以纺织为代表的轻工业电力需求增幅开始明显回落。

    我国几大电厂日前纷纷紧急召开生产经营协调会议，共同研究应对之策。一位不愿透露姓名的电厂负责人告诉记者，目前该电厂已关停部分发电机组，电厂存煤十分充裕，目前正在向市场出售煤炭。中电投的有关负责人则表示，中电投旗下电厂目前正在安排部分发电设备的停产检修。

　　由于我国煤炭消费50%用于火力发电，电厂发电量的下降直接导致对煤炭需求的大幅降低。据了解，目前秦皇岛港口煤炭堆存量已超过900万吨，存煤天数20天；而该港口正常存煤天数仅为10天。

　　各地煤厂的煤炭如今也都堆积如山。“今年的煤炭市场可以用‘冰火两重天’来形容。”一位煤炭贸易商告诉记者，上半年是电厂求着煤厂要买煤，如今却是煤厂千方百计要卖煤。

    由于发电用煤及钢铁用煤需求下降，煤炭价格在短短两三个月内也一落千丈。当前秦皇岛港口动力煤每吨800多元，比今年7、8月份下降了大约200元，降幅20%；华东地区煤炭价格跌幅则达到40%至50%，而且整个煤炭市场价格还在持续下跌。

(21世纪经济报道)2008/11/18



　　11月15日，在中国经济体制改革研究会公共政策研究中心（以下简称“中国体改会”）举办的“电力行业应对气候变化国际研讨”会上，财政部有关官员表示，环境税有望在明年开征。

　　同时，中国体改会完成的相关课题显示，当前宏观经济形势成为电力行业减排的有利时机，并建议在电力行业采取多种政策措施，如综合资源规划、碳捕捉，碳税、调整“上大压小”节能减排政策等，来应对气候变化提出的电力行业减排要求。

　　“现在的经济形势，有利于电力行业节能减排。”11月15日，研讨会间隙，华能集团技术经济研究院院长谢进对本报记者表示，目前电力供应出现过剩势头，这是加强减排的好时机，“如果供不应求，减排可能就不是排在第一位。”

    当日，中国体改会发布的相关报告称，2008年以后，我国电力需求下滑，电力供应过剩的风险加大。

    体改会报告显示，今年“十一”之后，已经有10个省份发电量增幅迅速下降到2%左右，往年同期各省的发电量增幅应该是在10%-13%。发电设备利用小时数到年底预计会跌破5000小时，接近1998年亚洲金融危机最低点4800小时。而与此同时，新的发电项目还在上马，今年新增生产能力5648万千瓦，预计年底或明年初中国电力装机容量将达8亿千瓦。

　　“在电力供应过剩风险日益加大的情况下，实现节能减排的政策目标，有必要对当下政策做调整。”体改会报告称。

　　首先，“上大压小”政策有需要做出调整。

　　目前，国家发改委采取“上大”与“压小”挂钩政策，即在审批政策上将项目新建与关停联系在一起。按照这一规定，“十一五”期间，因关闭5000万千瓦小火电机组而新建的大机组装机将达到7142万千瓦。

　　“大的煤电机组虽然比小机组节能环保性好，但能耗和碳排放仍要高于非化石能源发电。”体改会报告称，未来应该考虑把关闭小火电与建设可再生能源发电项目挂钩，而不是火电项目挂钩。对于水电、风能和太阳能光伏、生物质能发电等可再生能源丰富的地区，鼓励用可再生能源发电项目替代关闭的小火电。

　　除“上大压小”政策调整外，体改会报告建议，可借鉴国际经验，用资源规划、碳税、碳捕捉等政策和技术手段来实现电力行业减排目标。

　　当日会上，财政部国际合作司有关官员表示，环境税有望明年开征，相关方案已经做好，只等国务院批复。该官员表示，尽管环境税以什么形式和种类开征还有待明晰，但类似碳税的做法，我国已开始尝试建立，如去年年底成立、挂靠在财政部下面的中国清洁发展机制基金管理中心，“这种专门应对气候变化的基金，类似碳税性质”。

（中国能源网）2008/11/18



       日前，为优化配置电力资源，促进资源节约，根据国家发改委有关文件精神，湖南正在进一步调整规范全省上网电价。除明确规定执行时间的外，一律自2008年7月1日抄见电量起执行。

    为鼓励水电资源开发，缓解省内水电企业压力，湖南将原由国家投资的低价水电站的上网电价，由每千瓦时0.19元调整为0.205元，对其他已投产水电企业的上网电价也作了相应调整；为缓解煤炭价格上涨的影响，分步提高燃煤机组（含热电联产机组）上网电价；为促进节能减排，适当提高水电企业停止对高能耗企业供电后新增上网电量的电价水平。

    湖南省还进一步规范新投产和未来投产水电项目，以及新投产和未来投产燃煤发电企业（不含自备电厂）上网电价，统一核定调试电量上网电价，规范了上网电价管理及电费结算。

    当前，湖南电煤储存大幅增加，电力供应形势明显好转。因此，湖南省决定自今年10月抄见电量起，将执行峰谷分时电价的客户低谷用电价格，下浮比例从47%恢复到55%。

（新华社）2008/11/18



      《内蒙古电网多边交易市场方案和运营规则》17日起开始启动。按照这一办法，相关的发电、供电及用电方可以用更加灵活的方式确定电价。业内人士认为，作为全国唯一试点，这是电力价格走向市场迈出的第一步。

　　根据这一办法，内蒙古境内符合国家产业政策、环保要求的铁合金、多晶硅等9个行业的企业，可通过参与电力市场多边交易分别享受到比现行电价最少低4分至8分钱的优惠电价。这一政策实施的第一阶段为三个月，至2009年2月17日后，根据实施情况决定是否延续及进一步的措施。

　　来自内蒙古自治区经济委员会的消息说，此前，内蒙古电力市场多边交易平台已经酝酿了近一年时间，此次试点已得到国家电监会的批准。政策意图在于缓解内蒙古电网负荷不足问题，通过向用电企业让利，促进地方经济平稳发展。

　　记者采访了解到，电力多边交易政策是在内蒙古电力装机负荷急剧下滑、装机容量大量富余的背景下出台的。内蒙古电力公司的数字显示，截至10月31日，内蒙古电网统调装机容量达到2840万千瓦，年末可能达到2960万千瓦。而自10月份以来，区内电力负荷急剧下滑，低谷的最低负荷降至700万千瓦，除去供华北电网的190万千瓦，内蒙古境内负荷只有500万千瓦左右。部分盟市用电负荷下降了80%左右。

　　内蒙古电力公司负责人介绍，此次根据多边交易方案下浮的电价，分别由电网、发电企业和地方重点煤炭企业承担。

（新疆日报）2008/11/18



       阿拉山口充沛的风能资源将得到大规模开发利用。今天上午，总投资5.2183亿元的国电新疆阿拉山口风电场200mw风电一期工程开工建设，预计明年10月底竣工投产。

    自治区党委常委、自治区副主席库热西•买合苏提、国电西北公司董事长兼党组书记张树民以及自治区、兵团和博尔塔拉蒙古自治州相关部门领导参加开工奠基仪式。

    阿拉山口地区是新疆著名的九大风区之一，全年8级以上大风就有165天，并且具有风力强、风向稳定和风频率高等特点，极具风电开发潜力。今年6月，博州人民政府与国电新疆电力有限公司签署了投资建设能源项目战略合作协议，同意阿拉山口风能规划确定的总装机容量全部交由国电开发，“十一五”至“十二五”末完成风电开发达到1000mw规模。今天开工建设的一期工程设计安装33台单机容量1500kw风电机组，总容量为49.5mw。明年，在阿拉山口口岸西北部还将建立国电龙源博州风电场，装机容量为100mw，总投资4.5亿元，当年建设、当年竣工。

(东方日报)2008/11/19


       大唐发电（00991）将持续落实它的发展策略，即电源结构由单一的常规火力发电向水力发电、风力发电等可再生能源发电转变；产业结构则由纯粹的发电产业向相关产业转型。目前无论在火力、水力、风力、核能发电及铁路建设等环绕电力的相关项目都取得一定的进展。

    于火电项目上，公司持有兴建的运城发电公司2台发电机组已在今年一月投入运作，而由大唐拥有股权的大坝发电公司一期工程已获内地有关部门批准，并已开始兴建。

    水电项目上，由公司持有兴建的云南洛泽水电工程已分别获有关部门批准，而且已开始动工建设。风力发电项目上，由公司子公司内蒙古大唐国际卓资风电开发建设的卓资巴音风电场一期和二期工程，以及计划由公司独资兴建的山西大同左云风电场一期，工程均已分别获有关单位批准，而且已正式动工。

    至于核电项目上，经有关部门批准，公司入股兴建的位于福建省宁德区域的4台核电机组在今年二月已开始兴建。

    其他项目方面如煤炭开发、煤化工、铁路建设环绕电力的上下游产业相关项目亦取得一些进展。在铁路项目上，多丰铁路内蒙段及河北段已获得批准建设。煤炭项目上,位于内蒙的「长滩煤矿」和「孔兑沟煤矿」探矿权和「五间房煤矿」开发权已由公司取得。公司拥有兴建位于内蒙古的多伦煤化工项目进展顺利。这项目竣工投产后，将每年生产46万吨聚丙烯和其他副产品。


经济效益逐步提升
    展望未来，公司将推动环保治理工程建设，落实环保治理项目资金及兴建进度计划，全面完成各项治理工作。它将持续控制工程造价、燃料成本、财务支出及其他成本支出，提高收入，增强发电量协调工作，确保完成全年发电量计划，积极实现经济效益逐步提升。大唐将落实公司多元化发展策略，致力推动公司于火电、水电和风电等可再生能源，核电、煤炭和铁路，以及环绕电力的上下游产业相关项目的开拓工作，为公司的可持续发展提供保障。

（北京日报）2008/11/18



       11月13日获悉，国内第一个大型煤制天然气工程——大唐国际煤制天然气工程已进入项目评估阶段，明年将开工建设。该项目将内蒙古自治区出产的低质褐煤气化后加工成民用天然气，经管道密闭运输直接送入北京天然气管网。预计到2012年，该项目每年将向北京输送40亿立方米天然气。

　　根据大唐发电股份11月13日在上证所发布的公告，公司与大唐集团共同投资设立了内蒙古大唐国际多伦煤化工有限责任公司，其中大唐发电拟出资38.88亿元，出资比例为60%。去年8月份，大唐发电公告表示开始筹划建设多伦煤化工项目。该项目利用世界上先进的粉煤气化技术、合成气净化技术、大型甲醇合成等技术，实现煤炭洁净、高效、高附加值利用，拟分三期建设，预计2012年全部建成。

　　中国石油和化学工业规划院院长顾宗勤透露，多伦煤化工项目总投资247亿元，年消耗褐煤2050万吨，日产天然气1200万立方米，同时还会出产近50万吨焦油、中油、硫磺、石脑油等副产品。初步测算显示，煤制天然气每立方米生产成本1.594元，管线终端售价1.8元。考虑到未来天然气价格攀升的因素，该项目每年40亿立方米产能的经济效益非常可观。

　　记者了解到，煤制天然气的燃烧质量将与自然界开采的天然气相当。为顺利向北京送气，大唐将专门建设全长379公里的天然气管道，管线起点为内蒙古赤峰市克什克腾旗，途经锡林郭勒盟多伦县，河北承德、围场、隆化、丰宁、滦平，进入北京市密云县，末站设在密云辛安庄。

（新疆新闻网）2008/11/18



       11月初，记者在布勒金荒原上看到，数千名建设者在工地上忙碌，球形、圆形储油罐毗邻而立，输油气管网纵横交错……我国最大的凝析气田——塔里木迪那气田正在加紧建设。

　　迪那凝析气田包括迪那1区块和迪那2区块，位于库车、轮台两县境内，探明天然气储量1752.18亿立方米、凝析油地质储量1338.9万吨，属于异常超高压凝析气田。

　　今年3月26日，国家重点工程、西气东输又一主力气田——迪那气田破土动工。预计2009年6月30日投产。工程建成后，将年产天然气40亿立方米、凝析油31.98万吨，预测稳产期为15年。

(信报)2008/11/19



       在中国政府有关刺激经济方案公布后，各地提出了雄心勃勃的投资计划，受惠于基建投资的水泥制造成为备受青睐的行业之一。最近法资拉法基（Lafarge）推出的一项注资方案，自然受到市场关注。

    拉法基集团通过旗下子公司、与里安建业有限公司，分别出资55%和45%设立拉法基里安水泥有限公司。拉法基里安最终控制四川双马56.81%的股份。此外，拉法基里安控制都江堰拉法基75%的股份。此次，拉法基里安把相当于总资50%的股份，以每股7.61元（人民币．下同），作价30亿元售予上市公司四川双马，以换取相应股权。交易完成后，拉法基中国将控制四川双马80.82%股权。其他小股东持股比例由43.19%，下降到19.18%。


水泥行业周期性强
　　都江堰拉法基目前产能约三百二十万吨，地震后曾一度停产，现已经恢复生产。公司预计今年至2015年，都江堰拉法基的水泥销售价格在430元到485元之间。而2008年8月28日，据地震灾后当地物价局发布水泥最高限价，都江堰拉法基的加权平均价格为每吨468元。即使以最高限价计算，也较去年同期价格有40%的涨幅。

    水泥行业具有强烈周期性的特征，经验资料表明，其波动性大于GDP。在今年上半年前，水泥行业景气较高，但下半年多数企业开工不足。此次资产定价以今年7月31日为基准日，对这次交易的目标资产价值进行了预估。目标资产预估值相当于基准日目标资产账面净资产四点四六倍，市盈率约十五倍。


产能释放估计不足
　　公司对目标资产定价时，还参照资本资产定价模型，采用的贴现率约为12%。但自定价以后，资本市场变化加大，因而其中企业风险系数，市场风险溢价等都须要作调整，最终应重新计算贴现率。

　　依据简易演算法：每吨市值接近每吨售价。目前公司预计今年实际产量约一百六十五万吨，即使加上预计注入的一百六十万吨产能，总产能三百二十五万吨。以公司预计的平均价格约每吨460元，总市值不应超过15亿元。以公司预计净利润，如果今年完成注资方案，预计每股收益0.35元，即使以十倍市盈率，市价不应超过3.5元。而四川双马现价5.34元，对于总市值超过15亿元，已经反映注资后的情形。市场似乎对水泥行业需求增长过度乐观，而对生产商产能大量释放估计不足。

（台湾工商时报）2008/11/18



       中国大陆扩大内需，加上淘汰旧窑，广东、福建明年首季水泥价格有5%至7%调涨空间，台泥（1101）、环泥（1104）、国产实业（2504）毛利率可望因此较今年提升2、3个百分点。

    广东日前公布，境内将提出2兆多人民币的基础建设方案，另外，130多个旧水泥立窑的淘汰时程也将如期进行，当地水泥业者预估，这将激励当地每吨水泥市价提高10～20元人民币。

    由于水灾及广东地区进入产业萧条，当地水泥价格下跌，且出货量减少，台泥的英德水泥厂第三季更出现亏损。

    另外，位于广东惠州地区的环泥惠州水泥厂，在需求减缓、价格受压抑下，第三季的毛利率也比第二季下滑3、4个百分点，这也使得环泥年初所预估今年将赚3千万元人民币的目标出现变数。

    另外，国产实业在福建的水泥事业，因当地新窑不断开出，旧窑淘汰不力造成ASP及出货量持续萎缩，第三季的毛利率也下滑跌破10%以下。
不过，在此波中国大陆提出扩大内需,福建「大海西计划」将加快脚步及扩大范围，当地业者预估，明年第一季，福建地区的水泥价格，可望调涨7%以上。

     台泥指出，此次扩大内需方案，一年就可增加1亿吨的水泥需求，明年应该可以一扫今年获利欠佳的阴霾，明年中国大陆的获利至少会有一成五的成长。

    在中国大陆地区有政策利多题材激励下，国产实业保守预估，明年当地对母公司的获利贡献，成长空间应该会有二成。

(中国证券报)2008/11/18

   
       水泥产业以华东市场为主的中国建材董事长宋志平上周末表示，华东地区的水泥价格波动缘于煤炭价格的下跌，并未侵蚀企业利润，目前该企业的吨水泥利润保持在15-16元。而随着国家加大基础建设的投资逐步落实，中国建材正在积极准备迎接新一轮基建高峰的到来。

    第四季度，华东地区水泥价格出现向下的波动，有行业人士认为，东部地区的水泥市场受到需求增幅缓慢,全年甚至出现“负增长”的影响，即便是有着4万亿元投资计划托市,未来当地的水泥企业仍将挣扎在成本线上生存。

    宋志平同时透露，备受关注的“北方水泥”计划近期就会浮出水面，而公司明年业绩的增量将来源于新合并产能量和压缩成本。
地方投资激活水泥需求

    此前，有分析人士认为，中央政府4万亿元的投资计划将主要瞄准中西部地区，对华东、华南等经济发达地区的影响则比较小。对此，中国建材总裁曹江林认为，虽然对GDP大省来说，水泥需求的年增幅较缓，中国建材南方水泥所处的浙江地区今年水泥需求预计将与去年持平，但几个经济大省继中央抛出4万亿元投资计划后先后推出的各省各区域的基建计划预计将使明年全国水泥需求重新拉高至8%左右的增幅。

    记者注意到，包括上海、浙江、山东等GDP大省的投资计划均围绕基建大做文章。其中，浙江省发改委确定以“铁路建设”作为重大投入之首，并批量公布了众多项目：浙江正在建设甬台温铁路、温福铁路等工程，项目总投资约240亿元；2008年底还准备开工建设杭州铁路东站枢纽工程、宁杭客运专线、杭甬客运专线3个项目，总投资约480亿元；三年内，浙江还有杭(州)长(沙)客运专线等一批项目陆续开工，项目总投资约800亿元。

    除了铁路建设，上海出台的八条措施中，基础设施建设、重大产业项目建设、安居工程、医疗和教育资源的投入等都悉数列入。其中，虹桥机场扩建、虹桥综合交通枢纽、轨道交通7号线等基础设施项目，中船长兴造船基地二期、宝钢船板配套等产业项目均被提及。

    经济大省山东也开出了洋洋洒洒的“8000亿元”投资计划，一口气推出240个重点项目。主要有山东东部沿海铁路通道工程、海阳核电、中石油青岛海工建造基地等项目。

    曹江林认为，中央的4万亿元投资计划是一个“四两拨千斤”的计划，真正拉动投资的主力仍然是地方政府和企业。而中国建材在浙江、山东两地的控制力，正好可以搭乘这次扩大基建投资计划的“顺风车”。


北方水泥呼之欲出
    “我们一直在进行着‘北方水泥’计划。”中国建材董事长宋志平向记者这样表示。自今年3月决议参股祁连山，中国建材此前曾反复提出的“北方水泥”计划似乎就一直处于停滞状态。受到二级市场波动影响，祁连山的增发也始终未有进展，再加上海螺水泥在今年第三季度对祁连山的大幅增持，已经跃居祁连山第二大流通股股东，外界对于中国建材启动“北方水泥计划”一直心存疑虑。

    对此，宋志平表示，中国建材对与祁连山的合作从未放弃过，而就在最近公司的一个新区域就将公诸于世，但是公司未来的发展仍然本着加强区域化的战略，不会谋求全国范围的布局。由于公司强调，除祁连山外，中国建材再无进军西部计划，故外界普遍认为宋志平所称的“新区域”很有可能就是北方区域。

    中国建材显然对于二级市场收购的方式并不认同。宋志平表示，中国建材此前的并购都是基于产业层面的合作，目前并没有任何二级市场收购计划。曹江林也直言不讳地指出：“我不认为通过二级市场可以收购一个上市公司。”他表示，资本市场存在波动性大特点，公司不采取二级市场股权收购的方式完成并购，考虑的正是规避资本市场的波动性风险。

(南方都市报)2008/11/18



       持续走低的资本市场影响到珠江啤酒原定的上市扩张计划。广州珠江啤酒集团董事长兼总经理方贵权日前接受记者采访时表示,由于股市低迷上市日期无法预知,公司原定全国扩张计划将暂缓。而省内扩张仍在提速。

　　随着湛江分公司二期技改扩建工程项目的完成,珠啤省内扩张脚步仍将继续加快。记者了解到,伴随着一条5万瓶/时的中国最大纯生啤酒生产线启动,珠啤再度纳入10万吨新增产能。“明年另一条10万吨产能生产线也将投产。”珠啤内部人士表示。在湛江扩产是为了应对外地啤酒巨头南下扩张设厂的压力,主要考虑覆盖粤西、海南、广西、贵州、云南等区域。

(香港商报)2008/11/19



       中国商务部18日发布公告，决定附条件批准比利时英博公司(Inbev.)收购美国AB公司(Anheuser-Busch)之交易。

    今年7月13日，英博宣布以每股70美元(总价520亿美元)的价格收购AB所有股份，此交易属于两个外国企业在境外实施的收购。由于上述两公司2007年在中国境内的营业额分别为57.64亿元人民币和44.9亿元人民币，根据《反垄断法》第21条，两公司完成交易前必须向商务部进行申报。

    商务部审查认为，英博收购AB没有在中国啤酒市场产生排除、限制竞争的效果，商务部故决定对此次并购不予禁止。

    但商务部亦附加下列限制性条件指：不得增加AB在青岛啤酒现有27%的持股比例；如果英博控股股东或控股股东的股东发生变化，须及时通报商务部；不得增加英博在珠江啤酒现有28.56%的持股比例；不得寻求持有华润雪花啤酒(中国)和北京燕京啤酒的股份。若上述条件发生改变，须经商务部批准后才可以进行。

    AB为美国上市公司，在10多个国家设有啤酒厂，啤酒销往80多个国家和地区。

(大公报)2008/11/19



       瑞银发表研究报告，指雨润食品（01068）扩充计划理想，故维持其「买入」评级，目标价为13.35港元。

    瑞银估计，雨润食品未来3年内维持持续性的增长，08、09及10年未扣除特别收益前纯利增长率为25.1%、27.8%及23.6%。增长主要受惠于行业整固有所改善、扩充计划积极、以及产品组合逐渐转向高毛利率。

    瑞银称，业内无盈利的公司数目，由03年357间上升至08年446间，故认为现时为大型肉类加工公司增加市场占有率的良好时机。虽然预期雨润2010年的净负债比率会升至25.5%，但瑞银对其扩充业务计划仍表乐观。

    瑞银又表示，预计雨润09年的毛利率会因猪肉价格下跌而按年增加。

（中国证券报）2008/11/18



       市场刚刚消化医改带来的行业利好，国家4万亿元投资又刺激了医药行业的新一波行情。分析人士认为，此次4万亿投资计划将与医保扩容合力推动医药行业的高速增长。目前，4万亿投资计划中，尚不知医疗卫生领域的投资比例，预计医药行业未来的投资方向与新医改方案将保持基本一致。


医药行业享受温和利好
　　有分析人士表示，尽管目前4万亿投资涉及医药行业的投资比例并未确定，但预计具体投资将围绕医改的重点进行分布。在国元证券研究员刘斌看来，此次投资将主要投放在新农合补偿资金、基层医疗卫生机构的建设、医疗设备的采购、防疫站网点建立等方面。

    数据显示，近十年以来，我国医药行业一直保持快速增长，在2005、2006年的医改启动和行业整顿后，2007年出现了恢复性的高速增长。受医保覆盖人群扩容的带动，2008年前5个月的行业销售收入增加32.11%，利润增速达到51.63%，毛利率提升0.6个百分点，达到31.73%。

　　今年1-9月份，医药行业的利润增幅已达41%，业内普遍认为，今年全年预计医药行业的利润将增长30%以上。分析人士认为，整个医药行业的高速增长趋势将是可持续的，除了医改扩容和投资增加的刺激因素外，医药行业的整体盈利水平在提升，集中度的提高更利于企业进行成本控制，优势企业的盈利能力因此明显增强。


医保支出新增或逾千亿
    东兴证券医药行业研究员李秋实预测，截至2011年，国家在医保支出方面或将新增1000-1500亿元投资。在今年上半年向社会公开征求意见的“医改方案”中，提到在未来三年，政府将加大对医疗卫生体系的投入，而医保支出是其中的重要组成部分。

　　由于新型农村合作医疗（新农合）补贴额度和覆盖人数都将大幅提高，李秋实根据国家卫生事业“十一五”规划粗略计算发现，到2011年，我国新农合覆盖人数将从目前的5亿增加到7.3亿，新农合的市场规模将实现新增200亿元，城镇职工人数将从目前的1.8亿增长到2.4亿，城镇居民的市场规模将新增达900亿元，城镇居民人数将从目前的4000万增长到7000万，城镇居民市场份额将达到200亿元。

　　数据显示，2006年我国医保基金收入为1700亿元，医保基金的支出为1300亿元，而2007年我国医保基金收入为2200亿元，医保基金的支出为1500亿元。

　　目前，我国的医疗卫生费用投入占财政支出的11%左右，我国卫生总费用占GDP比重由1978年的3.04%上升为2005年的4.73%，增长了1.69个百分点，而美国卫生总费用占GDP比重为14.1%，因此与西方发达国家相比，我国的医药费用仍有很大的上升空间。

　　此外，我国对于公共卫生体系的投资每年约在1万亿元左右，其中政府投资18%，即1800亿元。据了解，目前西方国家的公共卫生体系投资中，政府投入的比例在40%左右。刘斌据此认为，我国公共卫生投入未来将呈现出居民支出比重降低，而政府支出比重提高的趋势。


器械、医药商业明显受益　　
    受益医保扩容和投资增加，未来三年的医疗保险增量将直接拉动医药消费需求的增加。然而，医疗保险只是医药消费的一部分，因此间接带来的医药市场增量将更加可观。

　　李秋实认为，医药市场的扩容将直接带动化学普药行业、生物制药行业中体外诊断试剂行业、血液制品行业等的高速增长。

　　随着医改的推进，也将带来医疗硬件设施的增加，尤其是改善乡镇和农村的医疗设施。李秋实表示，预计直接给二级市场增加的设备投资将达到67.71亿元，惠及的医疗机构数达到2.47万，其中乡镇卫生院的设备投资将新增42.71亿元，按照中心卫生院20万元、一般卫生院8万元的预算标准，乡镇卫生院的惠及机构数将达2.2万。

　　从医药板块的市场表现来看，医疗器械板块表现了强劲的走势，自11月10日以来，整个医疗器械板块的涨幅达到23.09%，而医药生物板块的涨幅为17.82%。其中，涨幅较大的有万东医疗（600055）、华神集团（000790）、鱼跃医疗（002223）等。

　　李秋实认为，对于医药器械行业来说，由于基层医疗市场的扩容，对基层医院投资的增大将直接提升医院对医疗器械的购买需求，专注于基层医疗器械的公司获益程度更大。其中，万东医疗的产品主要是基层医疗的X射线机，但公司计划用高端技术置入目前的低端产品，实现技术升级换代。

　　自11月10日至今，医药商业板块的涨幅达到20.84%，其中，南京医药（600713）、国药股份（600511）、一致药业（000028）涨幅明显，除了明显受益医保扩容之外，行业集中度提高也有助于公司盈利能力的加强。

    化学制剂行业受益医保扩容程度最深，2008年营业收入增长27.38%，利润总额增长43.71%。化学普药及多种迅速扩张的大病种新兴治疗领域，推动着整个化学制剂行业迅速增长。分析人士预计，2008年化学制剂行业的利润总额的增长速度将在40%左右。

（京华时报）2008/11/18


今天，深圳市海王生物工程股份有限公司对外公告，决定收购深圳海王集团股份有限公司所持有的银河投资全部股权。

海王集团是海王生物第一大股东，持有银河投资45%的股权。而海王生物此前已持有银河投资51.15%的股权，在花6936万元将海王集团所持有的股权全部收购过来后，所持银河投资的股权将上升至96.15%。该公司证券部王先生表示，此次收购行为是为应对全球经济危机,实现公司战略转型，以增强上市公司独立性，确保上市公司医药商业流通产业的稳健经营和持续增长。

据了解，银河投资为该公司医药商业流通产业的主要控股平台，持有山东海王银河医药有限公司60%的股权，浙江海王医药有限公司50%的股权，深圳海王长健医药有限公司70%的股权。王先生表示，银河投资所控制的山东医药流通行业近期风险减弱，业绩回暖，也是公司想进一步加强对其控制的原因所在。

（中国纺织经济信息网）2008/11/17



　　在企业战术升级系列中，三阳纺织不断优化企业内部管理，强化自身建设，以差异化的思维和与众不同的视角开展了一系列的管理升级行动。今天，三阳纺织将呈现又一个企业管理的别样的精彩。

　　2008年国际金融风暴对中国的纺织企业而言无疑是伤口上撒盐的致命打击。在这样的背景下，三阳纺织宣布2008年10月底完成公司营销管理模式改革和企业的系统调整。


以变应变
　　市场营销一直是三阳最大的竞争优势。2008年10月之前的营销管理模式为三阳纺织的产品销售和品牌推广发挥了巨大的推动作用，但同时也逐渐暴露出了很多弊端，如职能交叉重复、管理跨度大、流程效率低等。更重要的是，管理模式的调整能够有力的改善员工的兴奋度，提高工作效率和积极性。特别是在全球金融危机形势下，营销管理模式改革能够顿化业务人员对不良形势的敏感度，提高营销系统的自信心，有利于企业在当前不利形势下更好地坚持下去。
串连改并联

　　2008年10月底，三阳纺织在变中求生存，进行了一场营销管理模式改革。（一）撤销原上海营销中心、青岛进出口公司两大机构；（二）平行设置广东、浙江、江苏、北方、上海、青岛等六大区域事业部；（三）整合资源，动态分解，使每个业务主体都承担相应的销售压力；（四）实行产销全面挂钩考核机制，深度量化业务指标；（五）六大事业部实行内外贸分区域混业经营；（六）贸管部集中管理所有销售业务，全面监督、管理和服务；（七）成立计划部，专职进行内外贸订单计划管理；（八）继续加强市场网络建设，分别在天津和上海增设办事处。

　　进入纺织业调整转型期，全球金融危机爆发以来，三阳纺织就一直在内部灌输着一种信念–坚持、自信。公司总经理徐建民认为：“没有成功可言，坚持意味着一切”，“调整是为了增强自信，改革是为了更好的坚持”。

　　此次三阳纺织系统调整能否帮助企业有效应对目前的恶劣形势，能否更加自信的坚持和发展，尚有待时间的检验，让我们拭目以待。

(中国证券报)2008/11/19



       日前公布的规模达4万亿元的经济刺激政策，将9000亿元“份额”划给了保障性住房市场。专家认为，政府部门的思路已经从推动住宅消费转向完善保障性住房制度，相关投资方案的实施将加速房地产行业底部的到来，楼市或在2010-2011年见底。


政策思路转向
    目前房地产市场呈现量价齐跌态势。国家统计局公布的“国房景气指数”在2007年11月达到高点后一路下滑，今年10月份跌至99.68，意味着房地产行业步入不景气区间。全国70个大中城市房屋销售价格指数的月度环比    幅高点出现在去年9月，其后递减，直至今年8月份首次由正增长变为负增长，价格拐点出现。

　　在此背景下，楼市各项新政让不少开发企业对未来充满期待。然而，与不少开发企业之前的预期不同，扩大内需政策强调的是“加快建设保障性安居工程”，各大部委的新政则着力于减轻房地产流通环节负担。减轻开发企业资金压力问题未触及。

　　对此，摩根士丹利日前表示，有关刺激经济方案意味着中国政府更愿意兴建可以让居民承担得起的房屋项目以刺激投资。这与中国社科院金融研究所金融研究室副主任尹中立的观点不谋而合。尹中立认为各地刺激房地产市场的政策“会使事情变得更糟糕”，“刺激房地产投资的正确方法是增加住房保障支出”。随着国务院及各大部委的新政出台，政府通过楼市盘活经济的思已经从推动住宅消费转向了完善保障性住房制度。

　　尹中立表示，十年前我国在应对亚洲金融危机时主要通过给房地产行业各种优惠政策拉动投资入手，收到了明显的成效，但现在的情况与十年前有很大不同，如果还延续老路的话，效果不会好。而目前增加保障性住房投入在拉动经济增长的同时，可以有效缩小居民收入分配差距；减少居民在住房消费上的开支可以有效刺激居民消费，校正经济失衡，使中国经济尽快回到依靠内需为主的轨道上来。“加大住房保障投资的力度才是一招活棋”。


房地产行业受益几何
    现在一些开发商担心，大规模修建保障性住房是否会打击商品住宅市场。

　　显然，大规模修建保障性住房必然会分流住房需求。但与新加坡等国由国家修建公屋的制度不同，我国的保障性住房主要依靠开发商建设，政府给予一定的税费支持，允许企业获取一定利润。在楼市调整期，万科等龙头企业已经开始争抢保障性住房项目。

　　SOHO中国董事长潘石屹在接受本报记者采访时表示，我国的保障性住房包括三部分：廉租房、经济适用房和双限房。廉租房与普通商品住宅市场没有冲突，经济适用房有不完全产权，有一定的冲突，而双限房与普通商品住宅在产权和品质上离得很近，对普通商品住宅市场带来的冲击最大。“但我留意到，国家领导人的讲话中每当提到保障性住房时，一般都提廉租房和经济适用房等，没有直接讲双限房。今后这三部分保障性住房各自占有多大比重对市场的影响很不一样”。

　　潘石屹认为，只要“把钱放出来，就会增加市场上的资金，就会增加其他行业获得资金的机会”。

（深圳商报）2008/11/19



       全国城镇储户最新问卷调查表明，未来三个月打算买房的居民人数占比分别比上季和上年同期下降1.8%和2.8%，创调查以来的新低。

    中国人民银行17日发布的《2008年第三季度中国货币政策执行报告》显示，今年第三季度，房地产市场继续调整，商品房成交量大幅减少，房价开始下降。商业性房地产贷款增速明显放缓。

    数据显示，前三个季度，全国商品房销售面积4亿平方米，同比下降14.9%，比上年同期回落47%。商品房销售额为1.6万亿元，同比下降15%，比上年同期回落60.5%。其中，北京、上海、深圳、广州住宅销售面积同比分别下降百55.8%、41.1%、46.2%和25.9%。

    报告分析，住宅交易量下降的主要原因，一是前期房价上涨过快，市场有调整的内在需求；二是经济形势面临较大不确定性、股市大幅下跌等因素使购房人对房价和收入的预期发生转变，市场观望气氛浓厚。

    报告指出，房地产等领域面临回调压力，可能影响诸多行业。房地产业是国民经济的重要支柱产业，对于拉动钢铁、建材及家电家居用品等产业发展举足轻重，对金融业稳定和发展至关重要，对于推动居民消费结构升级、改善民生具有重要作用。要执行和完善促进合理住房消费的政策措施，促进房地产市场平稳健康发展。

（焦点房地产网）2008/11/19



       “据我们最近对万科、金地、招商、华侨城、鸿荣源等多家知名开发商旗下项目进行梳理后发现，这些品牌开发商本来计划今年动工明年推出    多个项目，现在都没有动工的迹象，而有些在之前已经动工的项目，现在多已停工。”

   　昨日，深圳地产资深研究人士风语在某网站发文披露深圳大量出现的楼盘“隐性停工”现象，据他初步统计，这样的项目已有17个之多。
为延缓开工

　　目前深圳直接停工的项目还比较少，称这17个楼盘 “隐性停工”可能更为确切。“所谓‘隐性停工’就是开发商根据宏观经济环境，在经营策略上的一些调整，如放缓施工进度、只留一些基本人员留守工地等。”风语称。

　　风语告诉者，“17这个数字，是我们根据自己对深圳楼盘的实地踩盘以及业界人士所掌握的资源，以工程开工后有无进度为判断标准，初步综合得出的结论，另外就是开发商直接负责任地告诉我们两年内不建了。”

　　风语透露：万科位于深圳龙岗中心城风临域旁边的九洲项目，工程人员在2006年就已入场，2007年3月就开始做工程前期，但两年过去了施工进度一直未见进展；招商地产在深圳蛇口四海公园附近的一高层项目，在挖地基后一直保持原状；华润集团大冲改造项目也由于村民拆迁进展不顺遇搁置；鸿荣源地产在宝安中心区的别墅项目、高尚住宅项目也相继“原地不动”；鉴于目前深圳楼市的低迷形势和对未来走势的悲观判断，原定于今年5月动工建设的南山后海中心区的一城市综合体项目，现在该地块开发商已将其开工时间推迟到2012年。


专家：隐性停工实际更多
    对深圳楼市有着长期深入研究的英联国际不动产经济学家戴欣明也认为，把现在深圳楼市出现的这种整体消极延工现象称为“隐性停工”可能更确切。他认为，隐性停工的发生，不是由于开发商缺钱，而是因为他们一边观望国家政策和市场环境，一边通过控制楼盘产品数量来放缓入市速度，减少成本投入，等到楼市环境转好再大批量生产。

　　戴欣明表示，深圳楼市隐性停工的数量远远高于被外界所曝光的数量，而且由于缺乏具体的评测标准，实际操作中也很难统计出一个具体的数字。

（每日经济新闻）2008/11/19



       日前，包括碧桂园(企业专区,旗下楼盘)、万达在内的沈阳市72家房地产公司联合作出承诺：房子不降价，降价我们补。

    也就是说从现在起1年之内，消费者购买的商品房一旦出现房价下跌，公司都将给业主补偿差价。这些开发商在卖房时必须与购房者签订协议，并把上述承诺写进协议。

    此协议一出，被坊间普遍解读为“不降价联盟”。也有业内专家及法律界人士质疑，此举有联合操纵市场价格之嫌。

　　沈阳市房地产研究所所长范翰章认为，如果老百姓不用担心房子贬值，消费心就会提升，“该买就买了”。这个解除买房后顾之忧的办法就是大家一起承诺：降价就补差价。据悉，沈阳市政府将参与监督此事。

　　据称，此项措施从本周开始实施，但具体的操作细则还没下达到各销售部。几家参与了该协议的地产公司销售人员也很茫然，表示如何补贴还只有领导知道。

　　国家发改委相关人士对此表示，降价后开发商承诺补贴业主是允许的。但要看具体的为是否触犯相关法规，包括市场份额和市场大小，是否会影响竞争，协议的目的等。

　　北京大学房地产研究所所长陈国强(陈国强博客)认为，由于市场基本的供求关系，或者说在市场竞争的规则面前，这种联盟注定是短期的。

　　这种模式在全国来说并没有可推广性，如果销售是正常的，这种联盟没有实施基础，如果销售低迷，为了维护价格而实现不了交易，会导致有价无市。“对于小企业来说，肯定是熬不住的。”

　　对此承诺的可行性，中国社会科学院世界经济与政治研究所所长助理何帆对此表示，“不出半年，现在达成的集体行动肯定土崩瓦解。”

(东方日报)2008/11/820


       再有外资大行看淡本港楼市前景，继摩根大通及花旗等之后，汇丰环球研究部昨日发表报告，预期未来十二至十八个月内，中环甲级商厦租金，有机会再回落20%，而非核心区商厦租金，由于供应量充足，估计下调幅度更高达30%。


均做价月跌9.5%
       事实上，物业代理行高力国际表示，上月本港甲级写字楼平均呎租下降至约62.39元，按月倒退6.6%。此外，由于传统商业区租务需求收缩，业主在洽租时，也乐意为潜在租户提供优惠。至于期内甲级写字楼平均做价，按月录得9.5%跌幅。

    该行又表示，尽管银行之间的流动资金在本月上半月明显改善，但本地银行对借贷依然审慎，使商用物业的平均贷款与估值比率为50%以下。

    摩通日前报告看淡本港楼市，预期至明年六月，住宅楼价会由今年第二季高位回落35%，写字楼及商场租金会由第三季至明年底分别回落40%至50%及15%。

(中国电力新闻网)2008/11/19



       近日，国务院常务会议决定，自2009年1月1日起，在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革，改革的主要内容是允许企业抵扣新购入设备所含的增值税。最近有媒体报道认为，增值税转型改革降低了发电企业的增值税负担，对于生存艰难的发电企业来说是巨大的利好消息。

    笔者以为，增值税下降长远看对发电企业是有利的，但短期内利好十分有限，反而会增加现金流压力。

    这是因为，增值税是对企业的生产经营的增值部分征税。而目前看，大多火力发电企业处于亏损状态，一部分企业已经没有边际利润，也就是说每发一度电的煤水油变动成本，已经超出了卖电的收入。对于这种没有边际利润的企业，企业生产经营增值为负数，新政策虽然规定购置固定资产可以抵扣，但既然增值为零，也就不交纳增值税了，所以短期看，增值税新政对无边际利润的企业经营业绩不会有改善；而对于保本微利的火电企业来说，生产经营增值部分很小，企业交纳的税额也很小。同时，由于火电企业亏损，设备投入和技术改造明显减少，相应地固定资产投入很小，抵扣的额度也非常小，因此短期看对火电企业影响非常小。

    增值税调整反而会增加发电企业现金流压力应该引起重视。根据此次增值税改革相关政策，矿产资源的增值税率调整为17%，这意味着占火力发电机组成本70%左右的电煤的进项抵扣率由原来的13%提高了4个百分点，但目前由于大多数火电企业处于亏损局面，增值税出现倒挂现象，税务部门并不会进行相关退税，因此在经营亏损状态下，电煤增值税率提高将使火电企业现金流压力进一步加大。

    从长远看，新增值税政策对发电企业还是有利的。企业虽然目前亏损，但不可能长期亏损，企业生产经营只要有增值部分，就可直接减少增值税支出。增值税改革使火电企业在盈利状态下直接降低了增值税附加税的税基，增加了企业利润。随着节能减排的继续推进，火电企业机组技术改造等支出较大,企业盈利后，能够降低相应的资金支出，对改善企业经营状况，增加利润还是有益的。

    有媒体认为，由于消费型增值税允许企业购置的固定资产进项税款进行抵扣，确实降低了增值税的税基，降低了国家的税收收入1200亿元。但事实上，增值税税基的降低客观上减轻了企业的税负，有利于企业节能减排，提高资源利用率，有利于资源节约型和环境友好型社会建设中。同时，由于增值税在企业所得税前征收，虽然增值税少征了，但企业的税前利润也增加了，这也就相应提高了企业所得税的税基。因此，增值税转型对国家财政收入的影响是有限的，不能静态的片面的关注增值税税基的减少。

(中证网)2008/11/19



       发电企业介入煤码头,无论是出于运力瓶颈的考虑,还是存储的迫切性，亦或延伸产业链,无非都剑指煤炭的掌控，“成为国际能源集团”也写入发电企业的规划目标,或许,打造煤电一体化的综合性能源集团将成为一种新趋势。

    辽宁葫芦岛、辽宁锦州、辽宁营口、河北黄骅、天津、广东潮州、福建宁德……把这些地名联系起来的是它们独特的港口优势和发电企业的青睐。

    9月底，国电集团与辽宁葫芦岛市正式签约建设国电葫芦岛煤码头项目框架协议，煤码头项目筹建处同时揭牌成立。

    无独有偶。

    “大唐集团正建5000万吨级的煤码头，华能集团在营口建2000万吨级煤码头，中国电力投资集团（下称中电投）和华润集团也在锦州港投资合建了项目。”仁达方略管理咨询公司项目总监纪建民介绍说，“这些项目多数都是几个月前报批的”。

    与几年前煤码头无人敢于投资的情况相比，现在电企动作的频繁颇有一股抢滩之势。

    几年前，曾有专家“断言”称“神华模式不可复制”，而神华的核心竞争力之一，就在于其拥有自己的铁路和港口，煤炭运输保障能力强，形成了产、运、销一体化模式。但今天，从发电企业抢滩煤码头的场面，或许可以看出些许神华模式的端倪。更有专家把这些端倪看成是打造综合性能源集团的新趋势。

(证券时报)2008/11/19



       日前，内蒙古自治区紧急启动内蒙古部分行业电力多边交易政策，据此，区内符合国家产业政策、环保要求的铁合金、多晶硅等9个行业的企业，可通过参与电力市场多边交易分别享受到比现行电价最少低4分至8分钱的优惠电价。对于这一政策的影响，部分电力行业人士并不看好，不过一些相关用电企业则对该项政策表示欢迎。  

　　据了解，目前内蒙古电网统调装机2840.7万千瓦，但低谷负荷仅为700多万千瓦，减去东送负荷195万千瓦仅有500多万千瓦，大量火电机组停机备用，部分盟市电力负荷下降超过80%，电厂全线亏损。正是在这种形势下，内蒙古的电力改革获得电监会批准，成为全国唯一的试点。

　　“每度电承担3分钱的下调压力对火电企业来说太沉重了。发改委两次上调电价也不过3.8分钱。”对于这个政策的出台，东方证券分析师张仲华感到难以置信。他告诉记者，当地的电价本身就很便宜，每度电的价格在28.49分-28.9分之间，下降3分钱几乎相当于收入要下降10%以上，幅度非常惊人。在当前火电行业普遍不景气的情况下，这样的下调幅度将对火电生产企业的收入、利润的影响非常大，火电企业的盈利能力会受到进一步削弱。  

　　山西证券研究员梁玉梅对记者表示，从成本分摊来说，电力企业3分钱的成本负担太大。该地区大部分火电企业多以炕口电站为主，上网电价本来就低，企业本身的毛利率也低。以内蒙华电而言，由于该企业机组能耗较高，本来毛利率就只有7%，大幅度调低上网电价将会进一步降低企业的毛利率。同时，由于目前政策优惠范围内的电石、钢铁、电石等下游企业的库存较为严重，而且下游的需求也不尽如人意，因此，在短期内，除多晶硅、工业硅等个别行业将受到的优惠外，其他行业受到政策的惠及有限。  

　　此外，对于此项降低电价政策能否促进电力需求增长，张仲华也表示怀疑。他认为，每度电的价格下降8分钱确实会大幅降低用电企业的生产成本。但是在当前整个宏观经济不景气的状态下，通过降低电价的方式促进这些高耗能行业发展的思路并不可取。因为目前这些高耗能行业面临的主要问题是下游需求不足和产能过剩，成本因素并不起决定作用，可能并不会促进这些行业扩大生产。反过来，也不可能因为电力价格下降而产生的大量电力需求。该政策的试行时间只有三个月本身也说明还不是很成熟。

(中国电力企业联合会网)2008/11/18



       北京市康保县计划投资50亿元，分批分期在3到5年间建成一座新兴的风力发电站。预计开发50万千瓦的电力资源，争取第一年能为京津塘电网提供5万千瓦的发电量项目11月11日在京张对接合作洽谈会签订洽谈会上正式敲定。 该项目是康保县国电和风电场项目及京张最大的风力发电项目。

　　据康保县发改局局长赵升介绍，此项目的前期工作已经基本完成，预计在明年4月末开始动工。整个工程分为三期，发电量分期递增，第三期实现50万千瓦的总发电量。风力发电项目的建成，不仅是一次节能减排政策的有力落实，而且也能为增加康保县的财政收入做出巨大贡献。据了解，每一万千瓦的电力将带来300万的税收收入，50万千瓦的电力一经实现，将带来1.5亿元的财政收入，将大幅度地拉动康保县经济的增长。

(扬子晚报)2008/11/19



       近日从常州市发改委得到证实，由中石化投资700亿元修建的四川普光气田(下简称“川气”)天然气，计划于今年底建成金坛－南京段管线，江苏省部分居民预计到明年上半年即可“尽情”使用清洁环保的天然气了。

    “川气东送”气源位于四川宣汉县普光镇的普光气田，是中石化新发现的整装海相气田。该气田面积达1116平方公里，资源量8916亿立方米，气田可稳产20年以上。“川气东送”管道按年输气能力120亿立方米设计，主干线为(四川)普光－(重庆)梁平－(湖北)宜昌－(安徽)安庆－(浙江)湖州－江苏－上海，全长1674公里。

    常州市发改委有关人士介绍，“川气东送”在江苏线路总长度约为205公里，沿线预备分别在金坛、镇江、南京、丹阳、常州及江阴南建设分输站。该工程与中石化交气点位于金坛，由金坛向北至镇江、再由镇江一路向西至南京，在南京三江口穿越长江至中石油青山分输站，与今后如东LNG反输管线对接；一路向东经常州、江阴至顾山分输站，与已建成的无锡－张家港管线相连。

(中国石化新闻网)2008/11/19



       据美国彭博新闻社11月18日报道，中国和缅甸已同意投资25亿美元建造一条石油管道和一条天然气管道，这两条油气管道将连接缅甸在孟加拉湾的一个港口和中国南部城市昆明。

    中国国有石油巨头中国石油天然气集团公司（CNPC）将拥有50.9%的股份并管理这个项目，而缅甸石油和天然气公司将拥有其余49.1%的股份。

    据悉，中国和缅甸将投资15亿美元建造一条石油管道以及投资10.4亿美元建造一条天然气管道。此外，双方还将在缅甸的Kyaukpyu港附近建造油气贮存罐。中国将通过这两条管道从中东进口原油以及从缅甸的海上气田进口天然气。这个项目将向中国提供一个通过马六甲海峡进口燃料的替代通道，这条新通道将使进口石油的运输时间削减7天。

(中国证券网)2008/11/19

   
       中金公司近日发布行业报告，建材行业研究分析员罗炜对“财政刺激政策后的水泥行业”的分析，要点如下：

    近期，国家相继出台一系列扩大内需、促进经济增长政策，其中对水泥行业有明显影响的政策主要有：

    • 铁道部--08年争取超额完成500亿，09年铁路建设投资6000亿元。铁道部发展计划司司长杨忠民表示，2008年铁路基本建设投资争取超额完成基本建设投资500亿元；经过初步测算，2009年，铁道部将安排铁路建设投资6,000亿元；

    •交通运输部--08年完成8,000亿元，09年近1万亿。交通运输部规划司副司长李兴华表示，预计2008年交通固定资产投资总量将在8,000亿左右；同时，在拉动内需措施的推动下，将力争明后两年交通固定资产投资规模年均达到1万亿元的水平；

    •住房和城乡建设部--三年9000亿投资廉租房建设。住房和城乡建设部副部长齐骥表示，计划用三年时间，总投资9000亿元人民币通过廉租住房的方式解决城镇低收入家庭的住房问题；今后三年，全国还将建设400万套经济适用房，并将进行国有林业、煤矿、农垦职工的棚户区危旧房改造。

    就近期行业热点问题，我们走访了数字水泥网CEO刘作毅和冀东水泥管理层等业内人士，普遍听取了各方对国家基建及廉租房投资加大政策的观点。


水泥行业风险主要来自两个方面：
    • 09年产能可能集中释放。07-09年在建熟料生产线200多条，在建熟料产能2.24亿吨。在当前行业不景气的情况下，很多产能将缓建或推迟投产，假设最终80%的在建产能建成投产，则09年产能将增长7.6%，略高于需求增长，如果09年需求转好，产能集中大量释放，水泥价格及行业盈利仍将受到产能释放的压力。

    •政策执行力度和进度的不确定性。从资金来源看，中央政府仅占30%，地方政府及其他占70%，在中央财政和地方财政09年面临紧缺的背景下，完成巨额投资存在不确定性；从投资动力来看，公路饱和、港口需求放缓，投资回报率下降，地方政府可能投资动力不足；从项目准备来看，基建开工建设一般都需要勘察、设计、反复论证等一系列必要的前期准备工作，在当前加速投资的背景下，前期准备工作不足可能会影响项目完成投资的进度。

    我们维持对水泥行业09年“前低后高”的判断。在09年需求增长7%的情景下，水泥行业供需接近平衡，行业及龙头公司盈利总体维持今年水平。表现在时间点上，08年四季度至09年上半年受房地产和经济下滑的影响较大，尤其12月至一季度淡季水泥公司盈利可能面临大幅下滑；在基建等投资加快、加大实施的乐观情景下，09年下半年盈利好转的可能性较大。

（中国水泥网）2008/11/19



　　今年前10个月全国水泥熟料产量7.92亿吨，比去年同期增长0.8%；水泥产量11.31亿吨，比去年同期增长3.6%。房地产行业有“金九银十”之说，第四季度也历来是水泥产销旺季，而今年下半年水泥产量增速下降以来，进入第四季度仍未见起色。10月份当月全国水泥熟料产量8122万吨，比去年同月下降8.2%；水泥产量1.23亿吨，比去年同月下降0.8%。全国水泥生产增长下行趋势更加明显。

　　今年以来水泥产销率下降，库存增加。10月份全国水泥产销率98.17%，比去年同期下降0.91个百分点；累计产销率97.6%，比去年同期下降0.48个百分点，今年水泥产销率是2005年以来最低水平。10月末全国水泥企业库存3949万吨，比上月增加224万吨，比去年同月增加296万吨。

　　10月份全国水泥平均出厂价格每吨290.85元，比上月上涨1.16元，比去年同月高47.61元。今年以来，全国水泥价格上升幅度较大，全年平均比去年同期上升34元，但下半年全国水泥出厂价格上升步伐明显放慢，6月份和7月份全国水泥平均出厂价格分别比上月上涨7.96元、8.27元，8-10月份环比上涨5.28元、2.54元、1.16元。10月份东北、西北和华北的大部分省区以及广西的水泥价格仍有较大幅度的攀升，推动全国水泥平均出厂价格继续小幅上扬，而华东、中南的大部分省市以及北京、天津的水泥出厂价格则比上月下降。

　　1-10月份，中西部地区水泥产量分别比去年同期增长9.1%和9.7%，东部地区下降1.9%。截止到10月末，今年全国停产的水泥企业478家，减少水泥产量4309万吨；减产企业2249家，减少水泥产量1.04亿吨，减产幅度19.9%。停产和减产主要是中小水泥企业。根据中国建筑材料联合会监测统计，新型干法企业和60万吨以上粉磨站1-10月份水泥熟料产量5.23亿吨（含其他熟料，下同），比去年同期增长10.3%，增长速度比全国平均水平高9.5个百分点；水泥产量6.45亿吨，比去年同期增长10.2%，增长速度比全国平均水平高6.6个百分点。不过，今年水泥重点监测企业的产量增长也在逐月下滑，一季度重点监测企业水泥产量比去年同期增长13.9%，二季度增长10.8%，三季度下降到8.4%，10月份只比去年同月增长5.1%。

　　在水泥主要生产省份中，山东、河北、广东、四川、浙江水泥产量下降。1-10月份五省水泥产量比去年同期减少2314万吨，使全国水泥产量增长速度下降2.1个百分点。

　　山东：山东水泥产量自去年已开始下降。今年1-10月份，山东水泥熟料产量7645万吨，比去年同期下降9.3%；其中新型干法熟料产量4344万吨，也比去年同期下降4.1%；水泥产量1.18亿吨，比去年同期下降10.1%。山东重点监测企业水泥熟料产量4784万吨，比去年同期增长1.4%；水泥产量6124万吨，比去年同期增长2%。去年年末至今年8月份，山东全省水泥平均出厂价格每吨上涨了66元，9月份以后，山东水泥价格回落，10月份全省水泥平均出厂价格每吨比8月份下降11元。

　　河北：奥运和残奥会之后，北京及周边水泥市场并没有出现期待的复苏。10月份华北五省区市及东北辽宁当月水泥产量全面下降。今年1-10月份，河北水泥熟料产量3956万吨，比去年同期下降7.3%；其中新型干法熟料产量2077万吨，比去年同期增长1.3%；水泥产量7277万吨，比去年同期下降6.4%。河北重点监测企业水泥熟料产量2175万吨，比去年同期增长1.2%；水泥产量3000万吨，比去年同期增长0.9%。自去年年末以来，河北全省水泥平均出厂价格持续10个月上涨，上涨幅度56元。

　　广东：广东水泥产量今年以来持续下降。1-10月份，广东水泥熟料产量6321万吨，比去年同期下降10.5%；水泥产量7407万吨，比去年同期下降3.8%。广东新型和大型企业产量仍在增长，增速下降。1-10月份广东新型干法熟料产量3221万吨，比去年同期增长10.9%。重点监测企业水泥熟料产量3467万吨，比去年同期增长4.5%；水泥产量3431万吨，比去年同期增长2.4%。年初受冰雪灾害影响，广东一季度全省水泥平均出厂价格曾上升到每吨340元以上，第二季度以后广东水泥价格下滑，10月份全省水泥平均出厂价格每吨305元，比3月份下降36元。

　　四川：截止到10月末，四川地震灾区还有22家企业未恢复生产。今年1-10月份，四川水泥熟料产量3320万吨，比去年同期增长2.3%；其中新型干法熟料产量792万吨，比去年同期增长17.3%；水泥产量4895万吨，比去年同期下降1.7%。四川重点监测企业水泥熟料产量1168万吨，比去年同期增长28.5%；水泥产量1524万吨，比去年同期下降3.9%。成都市去年关闭淘汰了22家企业的立窑水泥生产线，1-10月份，成都水泥熟料产量比去年同期下降48.4%；水泥产量下降57.3%。6月份以后全省水泥平均出厂价格持续5个月上涨，10月份达到每吨353元，上涨幅度22元。

　　浙江：浙江水泥产量今年下半年开始下降。1-10月份，浙江水泥熟料产量4730万吨，比去年同期下降7.9%；水泥产量8185万吨，比去年同期下降1.4%。重点监测企业水泥熟料产量4730万吨，比去年同期下降7.1%；水泥产量6697万吨，比去年同期下降0.1%。6-8月份，浙江水泥价格上涨了3个月，平均上涨幅度35元，9月份以后再次下跌，10月份全省水泥平均出厂价格每吨265元，比8月份下降15元。

　　河南：河南水泥生产特别是其中新型干法前7个月保持较快增长速度。1-10月份，河南水泥熟料产量4677万吨，比去年同期下降14%；其中新型干法熟料产量3123万吨，比去年同期增长45%；水泥产量8237万吨，比去年同期增长11.3%。7月份之前，河南水泥产量同比增长率大多在两位数，7月份以后，河南水泥产量增长速度急速下滑，8月份水泥产量同比增长6.7%，9月份同比下降0.04%，10月份同比增长0.5%。1-10月份，河南重点监测企业水泥熟料产量3468万吨，比去年同期增长9.4%；水泥产量5036万吨，比去年同期增长22.4%。6-9月份，河南水泥价格上涨了4个月，平均上涨幅度56元，10月份河南水泥价格开始下降，10月份全省水泥平均出厂价格每吨327元，比9月份下降3元。

　　全年产量预计：8-10月份，全国当月水泥产量同比增长速度陷入零增长，如果在11和12两个月继续保持这种趋势，预计今年全国水泥产量14亿吨，比去年增长3%。今年前10个月，新型干法熟料产量4.83亿吨，比去年同期增长12.5%；其他熟料产量3.09亿吨，比去年同期下降13.4%。新型干法熟料和其他熟料产量一增一减，截止到10月份，水泥生产新型干法比例已达到61%。

（国泰君安）2008/11/18



　　10月啤酒产量增速保持稳定回升。啤酒10月单月产量为308.58万吨，增速10.27%，增速比9月上升4.27个百分点，比去年同期上升8.52个百分点。虽然10月是啤酒的销售淡季，但由于成本压力的逐渐减弱，行业逐步进入稳定增长期，产量增速逐步回升。我们预计作为大众消费品，啤酒的销量受经济减速的影响相对较小，产量增速将随着成本的下降而逐步回升并保持稳定。

　　啤酒分区域数据显示啤酒传统消费大省山东和河南省的啤酒产量均保持稳定增长，四川省的啤酒产量增幅较大，当月增速达到95.11%，各地区的啤酒产量增速都逐步回升。

（江西日报）2008/11/19



       日前，江西博莱集团与台商共同投资1.1亿元的100万头生猪屠宰深加工项目落户九江县，填补了九江市没有标准化星级屠宰企业的空白。

    博莱集团将按照“高投入、高效益、高环保、低成本”的“三高一低”现代农业发展理念，分两期开发建设该项目，3年完成入园工作，示范园用地达1000亩。其中，项目一期开发以生猪屠宰项目为主，二期开发以水产、家禽、蔬菜、果品等地方特产为主。100万头生猪屠宰基地和深加工项目建成后，博莱集团将建立涵盖育种、养殖、深加工、销售一体化的养猪体系，3年内建成10个万头商品猪场，实现存栏母猪1.5万头、年出栏优质商品猪30万头的目标。

(东方日报)2008/11/20



       摩根大通研究报告指出，由于购并机会减少，地价上升，中国雨润食品（01068）要扩充产能，惟有不断提高资本开支，估计○八年至一○年资本开支便高达63亿元，相信今明两年的自由现金流会出现负数，以今年中只持有17亿元来看，若要维持洹比率，不排除要寻求融资。

    该行把○八及○九年盈利预测调低，并把投资评级由增持下调至中性，目标价就由16.3元调低至8元。


现金流将现负数
    根据分部数据，报告指雨润不断扩大屠场及加工方面的产能。即使现有的设备使用率未达致最高使用点，公司将来会继续提高资本开支，但目前每单位的资本开支却愈来愈贵，原因是收购设备的机会减少，地价又高，令○七年屠场每单位的资本开支便由○五年每头猪约16元升至298元。按照○七年每单位价格计算，估计○八至一○年资本开支将高达63亿元。

    在高昂的资本开支需求下，报告预期雨润在○八及○九年的自由现金流将出现负数，为负6亿元至负9亿元，而截至○八年六月底止手上持有的现金只有17亿元，若要维持目前的洹比率27%水平，公司便需要在○九年底前寻求额外融资以应付所需。

    报告指出，雨润的确需要庞大营运资金以支持其业务模式，因向猪农收取生猪时，是支付现金，产品销向分销商则有「数期」，数期大约是七至二十日，令资金受绑。

    而雨润目前的设备使用率其实未至使用最高点，○七年的ROCE已经由○五及○六年的32%及21%下降至19%,摩通估计○八及○九年将进一步跌至16%。


猪肉价跌损利润
    另外，生猪供应增加，生猪及猪肉价格就由高位回落约三成。报告相信价格会持续在低位徘徊，猪肉价格自九月份以来跌势更是加剧，估计雨润○九年每单位利润会呈下跌。


未来两年盈测降
    报告把○八及○九年盈利预测下调15%及28%，把目标价由16.3元下调至8元，低于昨日收市的9.5元，投资评级由增持降至中性。

经过30年的发展，劳动密集型企业和小作坊对中国经济的推动力已经接近极限，中国各个行业包括医药行业都必须向集约型转变，通过并购等手段壮大自己，降低内耗，投资创新。这样才能在关税全面降低，国外商品巨量涌进国内市场的时候，继续自己的生存和发展。

（上海证券报）2008/11/19



    4万亿元经济刺激计划中，加大基层医疗卫生服务投入成为重要的内需拉动引擎。而受制于新医改方案的政策节点，新的医疗卫生领域投资的可操作性路径仍不明确。“体制问题没有解决，无论多少钱的国家投资都会变得盲目，因此医改方案是本轮医疗投资启动的重要前提。”一位医药领域专家表示。

　　此前，对于4万亿元投资中有多少资金会投入到基层卫生服务体系，卫生部新闻发言人在10日时称目前仍不明确。而卫生部财务规划司司长赵自林今年7月曾表示，中央将在2009年安排近27亿元中央专项投资支持县、乡、村农村三级卫生基础设施建设，市场预测国务院十项措施出台后，无论是硬件投入和资金补贴，相关医疗市场的国家投资可能会有所增加。

　　正是基于这样的大前提，刚刚结束了全社会意见征询工作的新医改方案或许会比市场预期更早露面。

　　有消息人士透露，在昆明举行的一次内部行业会议上传出消息，医改方案有可能以“暂行”的方式推出，时间在今年底至明年初，这一时间远早于市场预期的明年年内出台。截至发稿时，记者未从发改委等权威部门证实该时间表。

　　本报此前曾报道，包括荣昌制药董事长王威东等多位医药企业和专家预测，医改方案最终出台可能在明年年底前，主要原因是方案多处说法可能大幅调整。

　　“新医改方案在征询意见结束后，还要经过梳理、讨论、调整后上报国务院。” 中国医药企业管理协会常务副会长于明德介绍，在他看来，新医改方案加速出台的可行性仍存在变数，主要是方案本身不成熟。

　　同样源自市场各方对征求意见稿的颇多争议，有业内人士称，原有意见稿除原则性内容和既定事实不会调整外，将有大幅度调整，比如基本药物的定点生产、统购统销和零差率供应方式。“基本药物目录本身没有问题，但执行机制需要调整。一个好的方向是应该更多引入市场机制，而不是过多的政府干预。”于明德称。

　　据消息人士透露，最终出台的新医改方案肯定会在基本药物体制方面加大落实力度，如缩小基本药物目录范围，甚至有关于国家级基本药物目录和各地方基本药物目录合并的传闻。鲁南制药等企业高层表示，目前没有听到有关目录合并的消息，而争相进入各种基本药物目录正成为普药企业目前一大工作重点。“虽然进入目录的利润率也不会高，但这是一个基本前提，如果进不来，市场状况会更不景气。”一位普药企业高层表示。