2008年11月3日房产、电力、化工、水泥、啤酒、食品、医 ...

(苹果日报)2008/11/03


        中国社科院金融研究所研究员易宪容认为，内地救楼市新政策对银行来说，是赔本买卖，银行可能不积极执行新政，楼市调整期或超过两年，他认为股市回升才是救楼市的灵丹妙药。他续说，地产开发商应该降低利润，使多数老百姓能置业，成为大众化产品，楼市才会升温。

（第一财经日报）2008/10/31


　　以万科再度下调110万平方米开竣工面积为标志，上市房企的三季度报表逐渐暴露出更多的在地产熊市中的经营困境。

　　存货量上升、负债率上涨、利润下滑、预定的业绩目标无法完成，很可能将成为未来上市房企的共性。“上市房企2008-2009年的盈利数据会有恶化趋势，以保守的土地价值重估的账面净资产价值是房地产股防守的最后一层底线。”上海证券的分析人士说。


存货至少够卖两年
　　从刚刚公布三季报的多家重量级房企的财务状况来看，存货上升、资金链紧张已经成为无法回避的现实。四季度将成为这些房企最后降价求生的机会。

　　以率先在全国高举降价大旗的万科为例（000002.SZ），第三季度的净利润为2.15亿元，同比下降13.4%。利润下滑主要是由于万科对于存货计提跌价准备人民币5.35亿元。万科集团总裁郁亮表示，存货跌价准备是在遵循客观和谨慎原则的基础上，按照存货成本和可变现净值孰低计量的标准计提的。

　　也就是说，万科对于存货的未来售价前景难以看好。而它的降价冲动仍会继续酝酿。

    从报表中可以看到,万科的1-3季度的存货比2007年末增加了31.45%达873亿元,约占其资产总值的72%。而万科去年的收入只有约523.6亿元。从某种意义上来说,即使万科不再开工,它目前的存货量也足够它再卖一年半。

　　但是，相比其他房企，万科已经是存货增长不多、负债率有所下降的大型房企。在淡市中经营风险相比其他房企已经较低。

    以销售速度较快，参与了多个限价房建设的保利地产（600048.SH）为例，它的存货也比去年底增加了48.66%达417亿元，而它去年的销售数字大约是170亿元。但就账面数字而言，这些存货足够保利卖两年多。而在广深两地也正大幅降价的金地（600383.SH），存货也达到265.91亿元，比年初增加42.77%，即使再出现类似去年的热销情况，它的存货也能再卖3年。

    二线房企的存货上升则更为惊人。例如中粮地产（000031.SZ）在第三季度利润同比下滑98.14%，只剩净利润12.84万元的情况下，它的存货比期初增长了249%，超过45亿元。


负债率普遍上涨
　　存货增加说明了在降价情况下，销售依然不畅。而银根紧缩也让开发商的融资渠道进一步收窄，以致负债迅速上涨。

　　最为明显的是中粮地产和泛海建设，中粮地产前三季度经营活动产生的现金流量净额为-30.16亿元,同比大幅下降311.21%。由于项目开发资金需求增加,期末中粮地产短期和长期借款分别高达34.17亿元和6.4亿元,比年初分别增长了222.36%和48%。而泛海建设前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-426.36万元,同比下降100.17%。期末泛海建设的长期借款也高达25.36亿元,较期初增长了48.45%。

　　即使是刚刚完成了43亿元公司债发售的保利地产，也依然负债率高涨。第三季度公司短期借款、长期借款及一年内到期的非流动负债增加了54亿元；前三季度经营活动产生的现金流量净额为-81亿元，同比下降超过61%。

　　金地集团三季度末的资产负债率为73.3%，一年内到期的非流动负债为39亿元，较年初增加254.55%；长期借款上升为81.91亿元，较年初增加51.55%。而它的1-9月销售金额不到79亿元，明显已经出现现金流告急的情况。因此，金地股价也从9月开始，持续徘徊在“破净”边缘。

　　万科方面表示，加上三季报决定下调的开竣工面积的基础上，万科今年将完成的开竣工面积已比年初预计的少了37%。万科总裁郁亮表示，调整开发计划是为了使产品结构与目前的市场需求类型更匹配，使推盘计划和销售进度相匹配，另一方面，这一策略也有利于保有足够的现金资源。

　　尽管如此，万科的财报依然存在隐忧，从它的三季度报表来看，万科9月底的短期借款比2007年末增加了310%，超过45亿元。长期借款却减少了35%至99亿元左右。应付款更增加了93.69%达到112亿元。在行业景气程度下降、上市房企纷纷降低短期借款比例，增加长期借款比例的时候，这显示万科的短期的财务压力大增。

　　“四季度，在资金压力和存货量大增的情况下，开发商的降价步伐会迈得更大。这将是一个量跌价升的转变开始，降得快的企业会比降得慢的能生存更久。”广东一家代理行的高管表示。

(上海证券报)2008/10/31


       上海银监局昨天发布的三季度上海房地产信贷市场报告显示，三季度上海市房地产贷款增幅趋缓，其中房地产开发贷款增量下滑，个人住房贷款再现回落。

　　数据显示，9月末上海市中外资银行机构商业性房地产贷款余额为5993亿元，比年初增加246.8亿元，增幅4.3%，比各项贷款平均增速低7.8个百分点。分季度来看，房地产贷款增幅呈逐季减缓的趋势。1-3季度中外资银行房地产贷款增量分别为132.8亿元、86.9亿元和27.0亿元。不过，房地产贷款的比重仍保持较高水平，9月末，中外资银行机构房地产贷款占同口径全部贷款的27.2%。

    其中，房地产开发贷款增量逐季下滑 。9月末全市中外资银行机构房地产开发贷款余额2183.2亿元，比年初增加116.5亿元，增幅5.6%。分季度来看，1-3季度房地产开发贷款增量分别为99.6亿元、45.7亿元和-28.8亿元，逐季下滑的趋势比较明显。

　　而个人住房贷款增量在摸高后也再现回落态势。9月末，全市中外资银行机构购房贷款余额3803亿元，比年初增加131.8亿元，增幅3.6%。其中，个人住房贷款余额3134.9亿元，比年初增加116亿元。受7月份以来房地产市场成交低迷的影响，个人住房贷款月度增量走出一段3月探底、7月摸高的回升势头之后，8、9两月又出现明显停滞。“受影响最大的是个人一手住房贷款，9月末余额比年初减少了3.1亿元。”报告强调。

　　上海银监局人士分析指出，今年以来，二手住房贷款仍是拉动个人住房贷款增长的绝对因素。1-9月，一手住房贷款对个人住房贷款增长是负贡献，二手住房贷款则增加119.1亿元，其中三季度增加31.6亿元，占个人住房贷款三季度增量的近九成。

　　数据显示，上海房地产贷款质量尚未出现不良反弹。9月末，全市中外资银行机构房地产不良贷款余额46.4亿元，比年初减少4.9亿元；不良贷款率0.77%，比年初下降0.12个百分点，房地产贷款质量总体稳定。

（中国电力新闻网）2008/10/31


       招商证券分析师此前对三大火电公司作了一个电价承受能力分析,发现大唐发电的燃料承受能力最强。即使标煤单价涨幅达到30%,如果大唐发电的单位供电煤耗下降1%,大唐发电也能保证盈利。

    同时,公司水电、风电和核电等新能源均有在筹建项目,正在积极打造上下游产业链,受煤价控制为主的火电业务将有所缩减。

    其次是华能国际,作为国内最大的上市发电公司,公司全资拥有16家电厂,控股12家电力公司,参股4家电力公司,2007年底总权益装机容量达到3699万千瓦,具有明显的规模优势。同时公司管理水平高,公司发电煤耗、厂用电率等各项经营指标在全国同行业中都名列前茅,是国内发电公司的典范,具有强大的竞争力。

    燃料承受能力最弱的是华电国际。测算结果表明,不考虑其他方面因素的影响,如果不是单位供电煤耗出现大幅下降,华电国际在标煤单价上涨15%时就将出现亏损,对燃料成本的承受能力远远小于华能国际和大唐发电。

    2001年以来,华电国际的度电毛利和度电净利明显下降,度电毛利从2001年的0.1元以上下降到2007年的0.042元,度电净利从2001年的0.055元下降到2007年的0.0216元,降幅在三大火电企业中最大。

    在三大火电企业中,广发证券李军分析师认为它们都会受益于煤价的下跌,但华能国际“更有发展前景”。他表示,大唐发电虽然具备较大弹性,但现估值已较高;而华电国际相比之下区域性更强,同时当地的电力价格比较低,而华能在各方面都表现良好。

    相比以上三家单纯以火电为主,渤海证券李新渠分析师更看好的是国电电力。后者既拥有水电资源,又有煤炭资源储备,产业链相对均衡。

    与龙头发电央企华能国际上半年业绩亏损相比,水火兼营的国电电力就仍能保持盈利,在行业性出现亏损之时表现出有较大的抗风险能力。这种抗风险能力主要益于公司多种电源结构并举的发展战略,水火互济挽救遭遇遇行业亏损之灾。

    国电电力第三季度的净利润同比增长-44.36%,国电电力水电贡献利润逐渐增加。随着瀑布沟项目投产,2008～2010年水电业务为国电电力贡献的净利润为3.8亿元、4.4亿元和7.5亿元。公司大渡河水电在总规模中占的比重较大,同时预期未来有大股东资产注入,有希望整体上市。

(苹果日报)2008/11/03


       五家在港上市的内地电力股，其中大唐发电（991）、华能（902）及华电（1071）上季业绩，同因煤价急升而亏损，其中仅大唐发电预期今年有盈利。市场预测大部份电力股明年可转盈，但明年煤价跌幅仍属未知数，加上预料发电机利用小时续跌，证券界对电厂前景未敢全面看好。

    大福证券能源股分析员余晓毓表示,虽然估计明年整体电厂利用小时继续下跌，但煤价下跌可抵销有关影响。她说：「近期秦皇岛每吨煤价已跌至约800元人民币，较高位时回落约14%，加上两次调整电费，成本压力已大大纾缓。」


加电费纾成本压力
    一名外资分析员亦同意有关看法称，就算假设年内不再上调电价，基本上大部份电力企业第4季已可恢复盈利，最坏情况已过去。不过，他暂时仍不太看好内地电企前景，因负债增加与利息支出同步上升，恐蚕食明年盈利。花旗的看法较乐观，认为煤价下跌对内地电力股的利好效果，可弥补发电设备利用小时的下跌，第3季业绩已开始反映，预料第4季度煤价压力可进一步纾缓。该行估计，今年全国整体发电设备利用小时仅跌1至2个百分点。至于「看淡」阵营方面，摩根大通指出，内地截至9月底整体电力增幅9.7%，较截至8月时的10.2%放缓，亦低于截至7月的10.9%增长，显示电力需求正进一步削弱。摩通表示，由于今年已两次加电费，今年内再加机会很微。


摩通法巴仍看淡
    大摩指出，按内地电企给予的指引，预料今年全年整体单位煤燃成本升幅介乎30至40%，将为电力股的成本构成很大压力。大摩续对整个行业给予「谨慎」投资评级。里昂引述电力企业管理层表示，虽然近期电煤现货价正下降，但由于合约煤价相比之下，仍有不少上升空间，故担心合约煤价仍继续上升，未能大幅纾缓燃煤成本压力。该行亦认为，内地经济增长放慢令需求下降，对电企是另一股「逆风」。给予整个内地电力行业「谨慎」投资评级的法国巴黎融资表示，内地电力股绝不是防守性股份，因电价与煤价也是由中央控制，预期大部份电厂利息成本继续上升，现金流情况亦会恶化。该行相信电力股盈利要长时间才可恢复。

（中国证券报）2008/10/31

　
    国电电力三季报显示，1-3季度公司实现营业收入129.33亿元，同比增长2.35%，归属母公司净利润0.82亿元，同比下降93.46%，实现每股收益0.015元；其中三季度公司亏损2.46亿元，实现每股收益-0.045。

    因新投项目利息费用化，1-3季度公司财务费用同比增长44%，另外因燃料成本上升影响，1-3季度参股项目净利润大幅下降，实现投资收益1.26亿元，同比下降68.84%，其中三季度投资收益为-0.35亿元。

　　公司全资及控股发电企业1-3季度累计发电482.2亿千瓦时，上网电量449.8亿千瓦时，较去年同期分别增长了8.93%和8.44%。其中大渡河流域水电开发公司由于来水情况较好，发电量增长16.3%，石嘴山第一发电公司和北仑第一发电有限公司机组进入稳定运行期，发电量较去年同期分别增长12.7%、16.6%。其余大部分去年9月前投产电厂由于煤炭供应紧张、机组检修以及电力需求下降等因素影响，本期发电量较去年同期出现不同幅度的下降。受宏观经济增速减缓影响，预计2008-2010年用电量增速将持续下降，因此我们预计短期内公司年机组利用小时仍将维持下降趋势。

    预计全年标煤单价将较去年增长40%左右，成本压力凸显。7月、8月公司上网电价两次上调，电价的上调仍难以覆盖燃料成本的增加，公司全年业绩大幅下滑已成定局，盈利能力的改善有赖于煤价回调预期的实现。我们认为在经济增速放缓，煤炭需求矛盾趋于缓解的情况下，煤炭价格2009-2010年将持续回调，公司盈利能力将大为改善。

    预测公司2008-2010年每股收益分别为-0.01、0.17和0.40元，给予“观望”投资评级。

（中国电力企业联合会网）2008/10/31


       10月16日，大唐辽宁昌图满井（八家子）风电场新建4.95万千瓦工程风机基础第一罐混凝土浇筑仪式开始，标志着该工程建设的全面启动。

    该工程是辽宁省规划开发的重点风电项目之一，于8月28日经辽宁省发改委批复核准。辽宁昌图满井（八家子）风能资源比较丰富，经80米塔实地测风资料显示，年平均风速为6.84米/秒，该项目符合国家可再生能源开发利用相关产业政策。工程建设总投资为52121万元，建设规模为33×1500千瓦风力发电机组，建设期为2008～2009年，预计年底部分机组投产发电，明年将全部投产。

（中国电力企业联合会网）2008/10/31


　　今年以来，华电煤业集团有限公司充分发挥集团公司煤炭产业发展的实施主体作用，全面进军煤炭产业领域，不断加快煤炭资源开发力度。截至10月底，华电煤业开发建设的煤矿参控项目产能规模突破2300万吨，同比增长70%以上。

　　面对严峻的煤炭市场形势，华电煤业认真贯彻落实集团公司煤炭产业部署，特别是云公民总经理关于加快推进煤炭产业开发工作的重要指示精神，优化结构、高效突破，根据集团公司电源点布局，加大重点区域、战略区域的煤炭资源占有量，加快开发对集团公司重要区域、重点电厂的电煤供应起支撑作用的大型煤田，努力提升集团公司煤炭自给率。目前，华电煤业在着力推进不连沟、小纪汗、昌吉等大型煤矿项目建设的同时，积极涉足晋、陕、蒙、宁、新等资源富集省区，加快煤炭及其相关产业的发展，为保证集团公司电煤有效供给发挥积极作用。

（博燃网）2008/10/31



       海南“环岛天然气管道一张网”建设规划日前已完成，将在近期上报省政府审核。海南相关部门已在近期核准了海口—文昌管线项目，并将该项目列入了今年省重点建设项目，争取年底开工建设。

　　根据相关专家要求，要实现全省环岛天然气管道一张网，就得先解决东西线“连网”。因此，必须先将海南省南山--八所天然气管线整合到中海油的东方--洋浦--海口天然气管道内，作为环岛天然气管网的西线段，并将南山--八所天然气管线和东方--洋浦--海口天然气管线这两条线连通。

    在海南东部用气方面，相关专家建议省政府及海口、文昌两市政府全力支持建设环岛天然气管网的东线段：海口——文昌天然气管线，争取今年底前开工建设。

（新华社）2008/10/31   



       据中国国家发改委权威人士日前透露，总投资4.58亿元的中国第一条跨省煤层气长输管道项目已获国家核准。

   “端氏－晋城－博爱煤层气管道”项目全长98.2公里，自山西省沁水县端氏镇始，经山西省阳城县、晋城市，终点为河南省博爱县磨头镇。该管道主要向河南省豫北及郑州、洛阳地区供气，同时兼顾管道途径地区，设计输气能力达10亿立方米/年。此项目将有效促进山西省沁水盆地煤层气的开发利用、改善煤矿安全生产条件、并帮助解决沿途及河南省燃气能源的需求。

    国家发改委已明确由山西能源煤层气投资控股有限公司、重庆三峡燃气(集团)有限公司、中国中煤能源集团公司、河南省中原石油天然气开发有限公司和三峡国际能源投资有限公司按比例以自有出资建设。气源由中联煤层气公司开发的沁南煤层气田供应。

（星岛日报）2008/11/03


       新奥燃气(2688)98年开始踏足内地管道天然气，目前已拥有71个项目，集团执行董事及财务总监郑则锷表示，未来集团打算将发展策略，集中在提升气化率及汽车燃气销售。

    新奥燃气的业务主要分燃气接驳费、管道燃气销售、汽车燃气销售以及瓶装液化石油气，毛利率分别为60%、25%、28%和1至3%。由于集团的收入结构正在转变，未来集团将会减少收购，转而集中提高气化率，他指，现时集团的气化率仅24%，根据过往经验，每个城巿的气化率可达70%至80%。他指，集团首个项目廊坊目前的气化率已达90%，而第二至四个项目包括聊城、密云和葫芦岛的气化率亦已超过50%。由于集团03年05年收购了多个新项目，故目前整体气化率仅24%，并正逐步提高。


售气量料增至400万立方米
    郑则锷说，集团过去收入多次倍增，与供气量大增有密切关系，如西气东输开通后，集团的燃气销售由50万立方米倍增至100万立方米，忠武线开通后，集团的销售气量又倍增至200万立方米，至广东的LNG投入运作后，售气量进一步增至400万立方米。

    他指，明年福建的LNG项目将投入，而集团内蒙DME项目亦属替代能源，符合「十一五」中央发展再生和替代能源的政策。他说，DME项目以煤为基础，由煤转气为二甲醚，09年可投产，每年可提供40万吨二甲醚，相等于3亿立方米天然气。


车燃气拟增至20%
    汽车燃气销售目前占集团营业额7.4%，目标是5至8年后扩大至20%。集团主要发展对象为公共交通工具，并已在上海收购了九环公司，该公司有32个汽车加气站，占上海巿占率一半。由于天然气售价较油价便宜很多，巿场庞大，他指，今年上半年每立方米天然气平均2.89元，每公升油价为6元，而1公升油相等于1立方米，计及改装费用，每辆的士改装费3000至4000元，巴士每辆1万至1.2万元，以一辆的士每日用量约为40立方米计算，一个月便可悭3600元，已可抵销首次改装费。


成本转嫁无压力
    至于成本和提价问题，郑则锷说，虽然近年油价上升，但集团有能力转嫁成本予客户，他指出，部分上游成本有自动转嫁机制，而内地的政策，较为保护居民用户，对工商业用户的保护较宽松，集团的工商业用户08年上半年便占燃气销售的71.4%，至于居民用户，他则说，平均每个居民每月用12立方米天然气，即使提价10%，亦只加价3元，影响不大。

(中国证券报)2008/10/31



　　业内人士预测，今年水泥行业的利润总额将突破去年的150亿元，历史性地突破200亿元大关。而16家已披露三季报业绩的水泥企业中，只有*ST秦岭（600217）和四川双马（000935）出现亏损,上述预测很有可能变成现实。


市场需求西移
　　过去，受益于沿海地区的快速发展，海螺水泥（600585）快速成长为水泥行业的领军者。今年，水泥市场需求开始出现向中西部偏移的趋势，这也给了众多水泥行业的二三梯队企业追赶海螺水泥的机会。

    有调查显示，今年1－9月，全国水泥产量9.84亿吨，同比增长14.96%。山东省水泥产量1.31亿吨，同比增长6.12%；以下依次为江苏、浙江、河北、广东和河南，产量分别为0.87亿吨、074亿吨、0.68亿吨、0.68亿吨和0.66亿吨，其中河南水泥产量同比增长30.94%。而产量增速最快的省和自治区有内蒙古自治区、福建、辽宁、河南、陕西和四川，增速分别为36.97%、35.10%、32.17%、39.94%、29.07%和28.27%。

　　因水泥市场向好，行业固定投资也相应加快。截止9月份，全国水泥投资完成额387.46亿元，同比增长46.80%；其中中部地区完成159.34亿元，同比增长42.90%；西部地区完成139.89亿元，同比增长84.60%；东部地区完成88.23亿元，同比增长15.20%。其中，新疆、黑龙江、云南、贵州和天津的投资增速超过了100%，新疆同比增长371.80%，黑龙江增长296.50%。

　　与之相对应，以中西部、东北三省和沿海待发展地区为主要市场水泥企业如冀东水泥（000401）、江西水泥（000789）、福建水泥（600802）、祁连山（600720）、巢东股份（600318）、西水股份（600291）等企业的第三季度净利润较去年同期的同比增幅都在1倍以上，分别达到133.32%、265.82%、969.64%、105.89%、146.19%和145.04%。


资金窘境有望缓解
　　在今年众多企业投身股市通过投资收益扮靓业绩的大环境下，水泥行业却罕有企业把资金赌在股票市场上。被视为行业异类的*ST秦岭（600217）虽手握中国神华（601088）、锌业股份（000751）、一致药业（000028）、东阿阿胶（000423）四只股票，但其初始投资成本总和不过70万元。对此，数字水泥网CEO刘作毅坦言，资金短缺让水泥企业更愿把钱花在扩大生产上，而无暇跨行业投资。

　　不过，水泥行业的资金窘境因为国家政策的松绑而逐步得以缓解。刘作毅介绍道，由于水泥生产属高能耗行业，此前水泥企业在申请银行贷款时往往阻力重重，但去年底至今，国家连续对水泥行业下发了5个文件，使得用新型干法水泥熟料技术的企业的贷款难度降低。而在发改委刚刚发布的报告中，专门指出了“国内大型水泥集团较为普遍的存在可用于并购乃至发展资金不足”的问题，也预示着大型水泥企业获取资金方面可得到更多支持。

   “所谓的资金支持不一定体现在政府补贴上，更多的体现在银行贷款审批和定向增发批复这一层面。”刘作毅这样解读。而海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、冀东水泥（000401）三巨头纷纷迈上增发之路正是最直接的例证。


四季度为旺季
　　虽然水泥行业整体向好，但是第三季度的环比增幅却并不高，包括海螺水泥、华新水泥、尖峰集团（600668）、福建水泥、祁连山、巢东股份、四川金顶（600678）等多家企业第三季度业绩的环比增幅均为负值。

　　国信证券建筑行业资深分析师杨昕认为，这主要是跟水泥行业的季节性需求变动有关，南方第三季度的雨水天气导致水泥企业需求放缓而库存增加，而随着第四季度南方雨水的减少，水泥行业尤其是位于南方的水泥企业将迎来传统旺季，业绩有望进一步提升。

　　以去年第四季度的环比增幅为例，海螺水泥、福建水泥、江西水泥、巢东股份、四川金顶5家企业去年第四季度的净利润环比增幅分别为80.21%、2148.56%、270.77%、822.37%和215.48%。

(数字水泥网)2008/10/31



        10月24日，中材罗定水泥有限公司4500t/d熟料水泥生产线项目奠基仪式举行。   

      中材集团高度重视在广东的发展，中材罗定4500t/d熟料水泥生产线项目是中材集团在水泥项目建设方面的技术、资金和管理优势与罗定地区的资源优势有机结合。该项目的动工建设，也标志着中材集团在云浮地区的第二轮发展已经启动。

（中国证券网）2008/10/30



三季度净利润出现停滞
　　公司前三季度实现营业收入69.3 亿元，同比小幅增长8.5%；同期实现净利润4.5 亿元，合每股收益0.23元，同比增长16%。其中第三季度营业收入、营业利润和每股收益的增速分别为8.1%、4.8%和0.2%，低于市场预期。利润增长停滞的主要影响因素是销量增速继续下滑和期间费用率的上升。


奥运会对销量带来负面影响
　　公司三季度啤酒销售方面呈现三大特点：
    1）毛利率继续提升。三季度综合毛利率40%，同比提升了0.3 个百分点，主要是去年12月份平均提价5%左右所带来。其中外埠市场如福建等是毛利率提升的主要来源，而北京地区非啤酒业务的较低毛利率水平可能会是导致本部毛利率大幅下滑的主要原因。
    2）受奥运影响销量增速进一步下滑。公司三季度销量同比仅增长3.7%，增速比二季度和去年同期分别下降0.5 和13.5个百分点。奥运并没有带来市场普遍预期的高增长，我们在中报点评中已经指出这一点。我们看到本部的收入增长远快于外地市场，而根据行业统计，北京地区8月份的啤酒产量同比下降了30%。这可能是北京地区矿泉水等产品的畅销释放填补了本地啤酒销售收入的下滑。
　　3）预收账款充分释放。三季度末，公司预收账款回落到1.4 个亿，环比减少2.8个亿，显示业绩已基本释放。

期间费用率稳中有升
　　三季度公司的销售费用率和财务费用率都有小幅上升，而营业税金率也重新回到正常水平上，整体费用水平略有上升。

成本将有显著下滑
    自6月底以来国际农产品价格有了深幅的回调，调整的幅度都接近一半。受澳洲大麦丰收和啤酒销售不畅的影响，进口大麦的到岸价已经接近350美元/吨，国产西北大麦收购价也回落到2000 元/吨左右，比07 年下降20%以上。而且由于08 年销售不畅，麦芽厂07年的大麦库存仍然较多，未来前景也不明朗，收购积极性不强。未来大麦价格仍然会维持疲软态势。而对于麦芽价格，由于国内制麦行业集中度较高，07年的收购成本高，因此预计麦芽厂出厂价报价的下调会滞后于大麦价格的下滑。加上采购周期的影响，我们预计国内啤酒厂的麦芽成本下滑会在四季度才逐渐提出来。燕京啤酒在三季度末的存货环比下降了20%，大约相当于未来2个季度的营业成本。我们估计在明年一季度毛利率显著上升的概率较大。


风险提示
　　啤酒的消费受天气等因素的影响显著，未来天气的变化对公司销量的增长有显著的影响。同时，宏观经济的放缓对餐饮和啤酒消费都带来不利影响。公司再融资方案能否顺利通过，将会直接影响公司未来的财务费用，从而对盈利带来显著影响。
维持“推荐”的投资评级
　　我们估计本次再融资方案调整后，成功实施的概率很大，因此将盈利预测基于公司在09年初再融资成功实施并发行1.1 亿股预计。同时考虑不利的宏观经济环境对餐饮消费的不利影响，我们下调了将09 年销量增速4个百分点，到12%。综合考虑上述因素，我们预测08-10 年公司完全摊薄后的EPS 为0.38、0.57 和0.68元，分别下调2%、14%和12%，对应的市盈率分别为27、18 和15 倍（08 年EPS 按目前股本为0.42 元）。公司目前的PB 大约是2倍，青岛啤酒大约是3.5倍，公司目前的综合估值水平在食品饮料行业内有一定优势，公司业绩前景明确，我们维持公司“推荐”的投资评级。

（中国食品科技网）2008/10/31


       日前，重庆市綦江县与重庆南方集团正式签订合作协议，未来三年内，南方集团将陆续投资11亿多元，在綦江县打造一个现代化的农牧基地和食品工业园，到2012年，这个食品工业园将为主城提供年出栏生猪100万头以上，实现产值超过25亿元。

    根据规划，南方集团将采取流转土地和征地的方式，在綦江建立一个良种猪繁育基地，其中包括曾祖代猪场1个、祖代猪场4个、父母代猪场3个、商品猪示范场4个，同时建设一座有机肥厂和一家年产饲料20万吨的饲料公司，另外配套建设生猪屠宰场、肉食品深加工厂，所有项目建设期均在3年以内。

(中国证券报)2008/10/31


        医药板块是最具防御性的板块之一，近一年来，在大盘出现大幅下跌时，医药板块的跌幅则相对较小，从近一年来的情况来看，医药板块的跌幅小于整个大盘的平均跌幅；从近两周的数据来看，医药板块相对于整个大盘的涨幅接近7%，是表现最好的板块之一。从发达国家的历史数据来看，医药板块面对经济波动时的防御特征比较明显。这一特征是以医药行业的基本面为支撑的。医药行业需求刚性，受宏观经济波动影响较小，受产业政策影响较大，而目前的产业政策对整个行业发展比较有利。医疗卫生体制建设已经成为推动医药行业持续、快速成长的重要动力，未来新“医改”方案的推出将是医药板块市场表现强于大盘的政策保障。

　　医药行业是增长最快的朝阳产业之一，自改革开放以来，我国医药业获得了快速的发展：1990年我国医药品总销售额为151.42亿元，2007年前11个月我国医药品总销售额达到5207亿元，增长了34倍，远高于世界医药业7.5%的增长速度，行业利润也实现了快速增长。从2007年开始，医药行业进入了又一轮高速成长期。2007年前11个月医药行业实现的税前利润同比增长51%；2008年医药行业继续保持快速增长，前8个月收入增长达到28.8%，利润增长达到38.97%，同时整个行业的毛利率也在逐步提高，盈利能力逐步增强。

　　尤其值得关注的是，医药行业目前面临着极为有利的行业政策环境，医改方案的推出将成为支撑医药行业长期增长的重要保障。

　　10月14日国家发展和改革委员会发布了关于《关于深化医药卫生体制改革的意见（征求意见稿）》.此次征求意见稿明确指出要完善医药卫生四大体系：建立覆盖城乡居民的公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应保障体系四位一体的基本医疗卫生制度，四大体系相辅相成，配套建设，协调发展；完善体制机制，保障医药卫生体系有效规范运转；完善医药卫生的管理、运行、投入、价格、监管体制机制，加强科技与人才、信息、法制建设，保障医药卫生体系有效规范运转。其中，加快推进基本医疗保障制度建设、初步建立国家基本药物制度、健全基层医疗卫生服务体系、促进基本公共卫生服务逐步均等化、推进公立医院改革试点是意见稿中明确指出要着力抓好的五项工作。

　　意见稿还明确提出了建立政府主导的多元卫生投入机制，明确政府、社会与个人的投入责任，确立政府在提供公共卫生和基本医疗服务中的主导地位，逐步提高政府卫生投入占卫生总费用的比重，使居民个人基本医疗卫生费用负担明显减轻，逐步提高政府卫生投入占经常性财政支出的比重。这对我国医疗卫生体制的建设、对医药行业的未来发展都具有重要的意义。

　　在整体经济面临一定的不确定的环境下，医药行业不会出现业绩较大下滑，仍将保持稳定增长。

　　首先，对医药产品的需求呈稳定增长。人口的增加、人口老龄化程度的加剧、医疗保障体系建设都将增加对医药产品的需求。医药行业是必需型行业，人口数量与对医药产品的需求存在着稳定的关系。目前我国人口仍处于净增长，对医药产品的需求也呈稳步增长；老龄人对医药产品的需求要大于年轻人，而当前我国人口老龄化程度在不断加剧，这也是推动医药行业持续增长的一个因素。另外，目前我国医疗卫生体制建设还相对落后，卫生费用投入较低，人均卫生费用更是大大低于世界平均水平。医疗卫生体制建设的逐步推进、卫生费用投入的增加，也将带动对医药类产品的需求。

    其次，对整个医药行业有着较大负面影响的药品大降价已经结束。从1997年至今，国家发改委对药品进行了25次调整，绝大多数是药品降价，整体药品价格有了较大下降，整个药品行业价格不合理的现象已经得到了很大的改观，未来整体药品价格水平将保持稳定。

　　我们认为，虽然医药行业整体上都将在医疗卫生体制建设中快速成长，但不同的企业具有一定的差异。

（中国服装协会网）2008/10/31



　　中国服装业，今年以来是一个危机接着一个危机。人民币汇率升值、出口退税下调、加工贸易政策收紧，劳动力成本上升、成品油价格居高不下、煤电油运力紧张……正在全行业陷入冬天的萧寒时，一场源自美国的金融危机席卷全球，中国服装业作为出口大户再次面临严重冲击。

　　尽管目前，这场全球性的金融危机如何发展还难以估量。但是，中国服装业需要加快转型升级的战略思路，却是越来越清晰了。

　　首先是调整出口导向。低廉的价格，低档的设计，低微的利润,过去多年来，中国服装出口的这种“国际形象”，如今到了需要认真调整的时候了。且不说旧的出口模式给国内带来的资源环境压力和劳动力价值的盘剥，从国际经济秩序而言,也遭受倾销的不正当竞争诟病，对其他国家的纺织服装产业，也形成了现实的冲击。因此，在国际社会如何成为一个负责任的大国，从服装出口大国转为强国，这是我们多年来追求的梦想,也是国际社会的期望。

　　第二是扩大国内市场需求。作为第一民生产业，服装被称为永远的朝阳行业，国内13亿人口的巨大市场需求，还远远没有完全发挥潜能。尤其是近期召开的十七届三中全会，中央政府决定加大对我国农业发展的扶持，将调动起农村和小城镇的市场潜力。这对服装行业来说，如何把握这一历史机遇，努力开拓农村和小城镇市场，需要认真研究，规划实施。

　　第三是加快推动产业升级。中国服装在国际竞争焦点逐步提高到跨国生产方式的新挑战，在国内面临着落实科学发展观对粗放型发展的更大约束。还有，汇率、利率、税率的调整以及劳动力工资，节能减排、环境保护、社会责任等成本压力增大，加上长期以来企业研发投入少，发展品牌基础薄弱，这些因素构成对服装业的尖锐挑战，只有毫不动摇地加快产业升级才能在新的历史起点上继续实现又好又快发展。

　　第四是重视自主品牌建设。因为缺少品牌价值，中国服装目前只能处于世界产业链的低端。要想获取更大的附加值，品牌建设已成当务之急。近期以来的产业萧条背景下，一些具有较好品牌价值的企业，没有受到很大冲击，有的企业甚至得到了更大发展机会，为我们提供了很好的范例。