2008年9月24日房产、电力、水泥、啤酒、食品、医药和纺 ...

(华泰证券)2008/09/23

　　3季度全国房地产市场环境进一步恶化。8月份国房景气综合指数跌至101.78，回到07年2月份时的水平。前7个月，全国商品房累计销售面积为3.04亿平米，同比下降-10.8%。

　　我们认为，未来市场能否走出低迷，取决于居民购房能力的提高，房价有一定程度的调整是重要前提之一。由于市场观望氛围短期内不会改变，期待中的“金九银十”销售旺季很难再现。我们预期未来三个月至半年内是国内房地产市场环境最为恶劣的时期，房价下跌、成交低迷、部分开发商遇到生存困境等现象将相继出现。随着房价与房地产开发投资规模等相应作出调整，市场将在08年底、09年初到达调整底部，市场复苏的时间预计将出现在09年下半年。

　　尽管对市场短期走势较为悲观，但我们也注意到一些有利于市场回暖的因素，包括地方政府暖市政策相继出台、降息周期可能重现，我们认为后者将是影响未来市场走势的关键。

　　估值角度而言，房地产股已经具有足够的吸引力，但由于预计未来三个月至半年将是房地产市场环境最为恶劣的阶段，坏消息将不断传来，因此我们决定下调对房地产板块的评级至“中性”。

(焦点房地产网)2008/09/23

　　由于供应大增，优惠活动频出，8月份深圳一手房市场呈现“量升价跌”的态势。世联地产发布的报告显示8月深圳一手房成交面积为31.01万平方米，环比上升25.04%，同比上升43.37%；成交均价为14341元/平方米，环比下降7.86%，同比下降23.70%。虽然出现价跌量升局面，但成交量的小幅放大无法掩饰楼市冷清的整体局面。分析师杨奕表示，8月深圳市的房地产市场总体状况仍较为冷清，成交量攀升，成交均价小幅回挫，主要是因为各楼盘打折促销的结果。

　　“量升价跌 ”，比起前一段时间国内大中城市楼盘销售“量价齐跌”的局面，楼市回暖从某种意义上已经在逐步演变为现实。调整肯定会延续，观望也可能还会再持续，但是销量的回升至少已经让市场看到了希望。

(明报)2008/09/24

       内地虽然已开始放宽宏调力度，但发展商投地的信心仍然不足。昨天南京推出12幅地皮拍卖，是今年当地国土局所推出拍卖楼面最多的土地拍卖会，其中嘉里建设（0683）以底价2亿元投得位于当地鼓楼区中央路331号商业地皮。此外，上月宣布退回去年以44.04亿元天价夺得上海南京东路163地王的苏宁置业，则以4.29亿元，击败有份参与竞投的嘉里，夺得南京河西会展中心地，成交价仅高底价约9.7%。据悉，昨天南京总出让楼面约859万方呎，不过反应较冷淡，10幅地皮仅半句钟已完成拍卖，其中有2幅更因无人报名而「流拍」。

拟建五星级酒店
    市场消息指出，嘉里是次与香格里拉及一间名为贝芬投资的公司联手投得鼓楼区地皮，计划兴建五星级的酒店。另外，昨天拍卖的最大幅栖霞区燕子矶地皮，最终由南京达来房产、华纺、金羚三家财团合作，以底价13亿元夺得。

(明报)2008/09/24

      合生创展（0754）最近公布今年上半年业绩，核心经营纯利达7.16亿元，符合美林证券预期。上半年合约销售总额45亿元人民币，但至8月底合约销售总额已增至70亿元人民币，由于下半年尚有10个新项目推出市场，合生管理层有信心全年计合约销售至少达07年的110亿元人民币水平。美林在合生公布业绩后，重申该股的「买入」评级，目标价11.48元（建议时合生做4.1元）。

购地无损财力
    今年上半年，虽然合生新增土地储备266万方米，使土地储备总量增至2362万方米，但合生的负债比率为59%，并没有大幅上升，利息覆盖率达2.6倍，显示财政实力仍然强劲。美林认为，负债比率未有大升，可能与补地价推迟，以及平均每方米地价仅1000元人民币，属偏低水平有关。合生的资本性投资亦未有如想像般高。不过，由于总值20亿元的可换股票据将于2010年初到期，这将局限该股新收购土地的能力。

    合生预计今年落成楼面150万方米，明年的目标则由230万方米降至200万方米。美林表示，调低落成量已在该行预测中反映，未来目标落成量亦有可能进一步被调低。

    美林认为，合生现价相当于08年预期市盈率3.5倍，考虑到该股的业绩，以及目前偏强的财政状况，股价未免过于低残，因此该行仍维持合生的「买入」评级及目标价11.48元。不过，该行承认，合生透明度欠佳的问题，有可能抑压股价表现。

（商务部网）2008/09/23

       据《日本经济新闻》报道，中日两国火力发电厂节能合作正式启动。日本的中国电力公司与中国大型发电企业华能集团开展合作,通过更新煤炭火力发电设备以减少二氧化碳排放量，换取排放权。东京电力及J-Power公司也在积极研究此类合作项目。日本政府对中国电力公司给予资金上的支持，推动民营企业与中国共同开展节能合作项目。

    日本的中国电力公司与中国华能集团12日签署技术合作等备忘录并发表。经产省表示，日本民营企业与中国钢厂的节能合作有所进展，但与电厂的合作尚属首例。

　　据报道，中国华能集团所属的河北火力发电厂，日本中国电力公司将引进节能设备等合作。该发电厂的发电量为30万千瓦，每年排放150万吨二氧化碳。该项合作的实施将削减9万吨二氧化碳排放。

　　日本中国电力公司已就该项目向联合国申请清洁发展机制（CDM）项目，可以优先取得获得排放权。目前,在两国政府的大力支持下,东京电力与中国大唐集团所属的河南发电厂、J-Power与中国电力投资集团所属的吉林发电厂开展联合设备诊断。今后,有可能与中国电力公司开展相同的具体合作项目。

(中国电力联合会网)2008/09/23

　　日前（9月9日），安庆生物质能电厂二号机组顺利通过72+24小时试运行，标志着安徽省首个生物质能发电项目——安庆生物质能发电厂两台机组顺利投产发电。该工程以节能减排为目标，是安徽省利用秸杆发电的第一个环保发电项目。

　　该项目投资近3亿元人民币，位于安庆市西郊，是我省首个生物质能发电项目，也是大唐集团在全国建设的首个生物质能发电项目。该项目由大唐集团公司安徽分公司、安徽津利电力发展有限公司、省皖河农场、安庆横江实业(集团)公司共同出资建设，一期建设规模为2×1.5万千瓦，主要利用棉秆、油菜秆、稻秆等发电。项目投产后，年消耗秸秆22万吨，年发电1.9亿千瓦时。该项目建成投产后，不仅使大量的农作物秸秆变废为宝，还可增加农民收入，减少环境污染，具有良好的社会效益、经济效益和生态效益。

(文汇报)2008/09/24


        除油价大升外，近年煤价同样大幅猛涨，令在港上市的内地五大发电企业均陷于盈利倒退甚至亏损状态，投资银行摩根士丹利亦指，08年是内地独立电厂最差的一年，并预计低盈利时期仍将会持续。内地下半年起已两度调升电价，不过对发电企业而言，这项「雪中送炭」的举措并未能真正缓解煤价成本上涨的压力。

　　去年多家电力股均发出盈警，指煤价高企令企业陷入困境，当时只有华润电力仍能录得盈利增长，不过今年上半年华润电力最终亦难逃倒退厄运，该公司上半年营业额升83.2%至121.43亿元，不过股东应占溢利却下跌28.7%至10.05亿元。

面对煤价上涨压力大
　　华润电力(0836)财务总监王小彬指，对下半年的经营状况亦未敢抱持太乐观。该公司常务副总裁唐成直言，两次调价虽可为公司增加18亿元收入，但这只能弥补煤价涨幅约6-8成，他说，若要发电行业回复合理盈利水平，则需要加电费8-10分。

　　中国电力(2380)董事长李小琳则称，初步估算两次加电价约能抵销50%以上煤炭成本涨幅，「煤价每吨升100元(人民币，下同)，电价应该要相应增加2分钱。」大唐发电副董事长曹景山亦指出，每调高1分便可为公司带来额外6亿元收益，但若要完全抵销今年煤价对公司的影响，则每度电价涨幅需再调高4.3分。

须大幅加价抵销成本
　　华电国际(1071)更出现成立以来首次亏损，录得亏损5.1亿元(人民币，下同)。华电上半年的发电量按年增加64.6%，营业额亦上升逾6成，无奈成本上涨令经营成本同比急升84.2%，其中煤炭成本同比增长约118.2%达102亿元。

　　 雷曼及德银均表示，08年上半年内地对电力业的投资骤降，远低于国家所订下的标准，这将拖累内地经济增长放缓程度加大，估计中央为解决危机，未来将逐步提升电费，并提供优惠税务条件，估计电力股最坏的时间已过。不过，正当市场均预期短期内还会上调电价，大摩却唱反调表示，内地在今年内不会再上调电价，料明年7月才会再次上调电价。

瑞银认为水泥市场在2009年下半年可能恢复强劲的发展势头。瑞银认为华中和华西的近期需求在大规模基础设施投资的支撑下可能依然强劲。

(中国水泥网)2008/09/23

　　水泥需求增长将放缓。水泥的需求与固定资产投资规模相关度较高，固定资产投资实际规模增幅出现下降，水泥需求增长幅度也将随之下降。水泥供应在行业进入门槛提高和落后产能淘汰的双重影响下总产能增长也较慢，水泥价格的上升反映了供求关系保持平衡。

　　水泥行业整合速度不断加快。基于水泥行业特点，并且由于国家政策对新的水泥产能严格的审批制度，国内更多的大型水泥企业开始选择兼并收购作为主要的产能扩张方式，行业重新洗牌已经开始。

　　关注具有良好管理水平及区域价格控制力较强的公司。未来水泥企业的竞争优势会更多的体现在实现差异化的能力上，公司的管理水平将成为大型企业最核心的竞争力。区域领先的中，小型水泥公司能较好的控制本地水泥价格，有比较稳定的盈利能力，也值得关注。

(上海证券报)2008/09/23

　　冀东水泥（000401）今日公告称，公司拟对全资子公司唐县冀东水泥有限责任公司增加注册资本人民币2.2亿元。增资完成后，唐县公司注册资本增至2.8亿元。据悉，唐县公司目前正在筹备建设一条日产4500吨熟料水泥生产线带纯低温余热发电项目，注资主要为了保证项目建设的资金需求。

(新浪财经)2008/09/23

　　1-8月啤酒产量继续低迷，同比增长6%，增速同比下降8.61个百分点。

　　8月是啤酒消费的旺季又适逢奥运举行，我们原先预计啤酒消费会有一定的刺激，但从数据看8月啤酒行业的消费未见突破。奥运期间政府对娱乐场所酒类消费的限制影响北京地区的啤酒消费。由于旺季不旺，啤酒消费颓势难以反转，我们预计全年增长在6-7%左右。青岛啤酒的产销量增长超行业水平，8月增速达到8%。

　　啤酒分区域数据显示啤酒传统消费大省山东和河南省的啤酒产量均保持稳定增长，四川地区的啤酒消费已从地震影响中恢复，增速居前。

　　受奥运期间政府限制酒类消费的影响，北京地区8月啤酒、白酒的产量同比均出现明显下降。

啤酒也就热天畅销。现在天气开始转凉了，其年内的销售势头下滑在所难免。

(甘肃农民报)2008/09/23

       据有关部门提供的信息，近期我国畜牧业生产总体保持平稳发展的良好势头，猪肉、蛋、奶等畜牧产品市场供应稳定，价格较去年明显回落。农业部有关人士最近指出，明年猪肉等产品的价格可能会大幅波动，将继续采取政策措施稳定畜牧业生产，维护市场稳定。

    据农业部对20个生猪重点省份跟踪监测，8月份生猪存栏同比增长10.6%，出栏同比增长16.4%。自4月份以来，仔猪和活猪价格连续21周下降，累计降幅分别达到23.1%和16.4%。猪肉集贸市场价格连续7个月下降，累计降幅达到13.1%。生猪养殖继续保持盈利。据测算，目前出栏一头100公斤的肥猪平均纯收益在160元左右。

    王智才同时表示，目前影响后期生猪生产长期稳定发展的一些苗头问题已经显现，能繁母猪增长过快，预计明年上半年生猪出栏增加较多，在春节消费高峰过后，价格有可能明显下降，如不采取措施，将可能引发新一轮市场波动，不利于猪肉生产的稳定供应。

    同时，饲料等生产成本上涨过快，将拉动养殖成本攀升，传导带动畜产品价格上涨。

(华泰证券)2008/09/23


       2008年二季度，我国医药行业销售收入和利润总额同比分别为29.4%和44.8%，与一季度相比，在销售收入增速基本稳定的情况下，其利润增速与一季度相比下滑超过5个百分点，但由于利润丧事仍在高位，故而从全年分析，整个医药行业仍有望保持较快增长。

    在剔除了投资收益对公司的影响后，08年医药类上市公司中期业绩增速为44%，与医药行业基本同步。医药行业能够保持非常高的景气度。这主要是得益于医改背景下医疗保险逐步到位、新农合完成覆盖带来的药品需求扩大以及原料药价格的回升。

    国务院对深化医改再次征求意见、发改委则酝酿新的药品调价规则以及药品白皮书发表，预示着医药行业的改革不可逆转以及整个行业向规范方向运行。

08年医药行业继续较快增长之势
    对医药行业及其主要子行业进行逐季比较分析，从2007年第二季度以来，医药行业的销售收入和利润增长率水平都保持在较高水平。2008年第一季度，我国医药行业销售收入和利润总额同比分别超过30%和50%，而08年第二季度医药行业在销售收入增速基本稳定的情况下，其利润增速与一季度相比下滑超过5个百分点。实际上医药行业的利润增长率从07年三季度达到高点后，就一直呈逐季下滑趋势，但由于始终在高位，故而从全年分析，整个医药行业仍有望保持较快增长。

    分行业分析，化学原料药在07年二季度的销售收入和利润总额同比增速分别为26.2%和32.6%，而2008年二季度的销售收入和利润总额同比增速分别为32.2%和83.3%，增速分别提高了6个百分点和50.7个百分点。化学原料药行业利润增速的奇高主要是由于原料药价格变动所致。

    化学制剂药在07年二季度的销售收入和利润总额同比增速分别为23%和45.5%，而2008年二季度的销售收入和利润总额同比增速分别为27.4%和43.7%。化学制剂药行业二季度销售收入同比提高4.4个百分点，环比增速则下降了2个百分点；利润增速同比下降1.8个百分点，环比增速则下降了14.7个百分点。

    中成药在07年二季度的销售收入和利润总额同比增速分别为22.1%和43.5%，而2008年二季度的销售收入和利润总额同比增速分别为25.7%和18.5%。中成药行业二季度销售收入同比提高3.6个百分点，环比增速则下降了4.3个百分点；利润增速同比下降25个百分点，环比增速则下降了21.7个百分点。中成药行业利润下滑主要是由于中药材价格和动力成本价格上涨所致。

    生物及生化药在07年二季度的销售收入和利润总额同比增速分别为26.9%和20.2%，而2008年二季度的销售收入和利润总额同比增速分别为29.6%和57%。生物及生化药行业二季度销售收入同比提高2.7个百分点，环比增速则下降了9.5个百分点；利润增速同比提高36.8个百分点，环比增速则提高了13.4个百分点。

医药类上市公司中报业绩大幅增长
    从07年下半年到08 年上半年之间，医药行业上市公司在收入增长保持在13%—15%左右的水平下，其利润达到较高增长，其中，07年下半年利润同比增速为81.37%，08年上增年利润同比增速为43.74%。

　　医药行业能够保持非常高的景气度。这主要是得益于医改背景下医疗保险逐步到位、新农合完成覆盖带来的药品需求扩大以及原料药价格的回升。

　　从子行业的情况来看，化学原料药仍是利润增长最快而估值最低的子行业。但由于化学原料药尤其是大宗原料药的价格波动较大，从而造成企业业绩波动幅度随之扩大，使得原料药带有周期性特征。

　　化学制剂类的上市公司业绩分化较显著，具有品牌和规模优势的恒瑞医药、双鹤药业仍保持了较快的净利润增速，同样也有部分企业却因前期投资收益过大或者企业本身进入调整期而出现业绩滞胀的现象。

　　中成药子行业的收入增速低于行业平均水平，这与中医学近年来的发展缓慢和企业的营销水平得不到根本性提高都有直接关系。同时，药材价格和动力成本的上升，也影响了中成药效益水平。

　　在国内疫苗、血制品极度短缺的大背景下，生物制药板块发展状况良好。预计这种高景气度仍将延续下去。

　　在上半年在世界和国内宏观经济均存在较大不确定情况下，医药行业由于医改产生的增量需求以及医药消费的刚性特点，使得行业发展预期基本没有变化。

(国际金融报)2008/09/23


       与前不久人民币对欧元汇率“破10”相比，中国纺织业对雷曼兄弟公司的倒闭和美林公司被收购的消息有些麻木。在业内人士看来，这是去年美国次贷危机影响的延续，是雪上加霜而非晴天霹雳。

全球消费信心大挫
    如果说今年上半年中国纺织业出口面对的最大问题，是美元持续贬值、劳动力成本上升导致纺织业成本上涨，利润空间被大幅压缩甚至亏本。到了今年下半年，国外市场需求不足成了中国纺织业难以醒来的噩梦。

    美国市场一直在中国纺织成衣出口中占据重要地位，支撑着众多国内纺织企业的出口贸易，但根据美国纺织品贸易办公室的最新统计数据，今年上半年，美国进口中国纺织品成衣共计138.34亿美元，较去年同期减少2.43%。

    更令中国纺织业不安的是美国市场的消费需求继续呈下降趋势。今年7月，美国失业率创4年以来最高的5.7%，居民消费信心指数为51.9，仅为去年同期值的一半。“美国金融部门的动荡最终必然会在实质经济部门加剧信贷紧缩，全球性金融机构的动荡会直接冲击多个国家的金融市场和实质经济部门，包括当地的纺织工业。”商务部研究院副研究员梅新育说。

    美国金融危机的扩散不仅打击了美国国内的消费信心，作为全球转口贸易的最大贸易国之一，美国经济的持续走弱也无可避免地拉低全球经济走势。

    “美国金融危机扩散对我国纺织业主要有两方面影响，一是美国占全球市场的比重萎缩，二是造成全球市场的萎缩。”东方艾格分析师马文峰分析。

    继9月初人民币对欧元汇率首度跌破“10”的关口之后，贬值趋势至今仍未扭转。同时，德国、英国等拉动欧盟经济发展的国家，相继出现经济萎缩状况，消费需求随之明显下降,中国纺织服装出口面对的将是全球市场的萎缩。“预计今年10月或者11月,中国纺织品出口将进一步放缓。”马文峰说。

内需或成过冬棉袍
    为了过冬，中国纺织企业各出奇招。一方面，企业积累现金，固定资产投资趋于谨慎。第一纺织网统计数据显示，今年1-7月我国纺织业累计完成投资1534.10亿元，同比仅增长13.14%，增速较去年同期回落了13.15%，纺织投资实际已经回落到10年均值以下。另一方面，众多纺织服装企业开始进行人力成本的裁减，目前，已经有30家纺织服装上市企业中报显示，“支付给职工以及为职工支付的现金”同比下降。

    在出口、投资两大拉动增长的引擎熄火之后，开拓内需市场似乎成了中国纺织企业理所当然的方向。据国家统计局数据，今年1-7月份服装纺织类商品零售额同比增长25.77%，高出去年同期0.78个百分点。但在消费旺盛的表象下，反映服装销售价格变化的衣着类商品CPI指数却不尽如人意，这不禁让人担心国内市场的实际消费能力。

    “中国纺织业要扩大内需，除了产品对路之外，还需要增加国民收入，以及降低房价，使得被住房支出吞噬过多的居民购买力能够多转移一些到消费品上。”梅新育如是说。

贸易保护主义或卷土重来
    美国金融危机扩散带来的影响也许不止于我国出口的下降，美国政府的强势财政货币政策虽然有望使美国经济免于衰退，却也有可能引发经济停滞。因而，第一纺织网副总编辑马新征认为，“贸易保护主义有可能卷土重来。”据我国海关总署统计，今年美国新发起的针对贸易伙伴的18项调查中，有15项针对我国，占83.3%，而美国对中国纺织服装产品实施的特保措施将于2009年1月1日取消。

    马新征分析，目前，美主要纺织团体已经提出了包括反补贴调查、反倾销调查、针对具体产品的保障措施等多种方案。此外，美国大选结果将在一定程度上主导未来纺织品贸易政策的走向，一旦民主党总统候选人上台，纺织品将有可能再次成为美国政府对中国贸易政策作出严厉姿态的牺牲品，而如果共和党候选人获胜，美纺织业界大范围设限的企图将可能面临更多困难。