2009年2月23日房产、电力、化工、水泥、啤酒、食品、医 ...

（第一财经日报）2009/02/20日



　　发生在去年年底的楼市成交反弹并没有激起开发商新增土地储备的热情。中原土地监测系统数据显示，受传统假期春节及楼市预期不明朗的影响，2009年1月各城市土地供应及成交面积均出现较大幅度下滑；为数不多的成交案例中，更罕见知名开发商的身影，导致居住类地块流标率高达42%。


土地市场淡季
　　中原地产监测全国12个重点城市的数据显示，受到传统春节影响，1月全国土地整体供应面积有所下降，供地929公顷，共172幅，低于2008年平均水平12%；其中居住用地供应237公顷，共31幅，低于去年平均水平的42%。

　　居住用地供应下降明显。广州、成都、深圳、杭州1月均没有居住类地块供应。值得关注的是，在楼市调整时间较长的广州、深圳两地，地方政府推地的态度格外谨慎。广州已经连续两个月没有居住类地块供应。深圳楼市攀升缓慢，为了避免流标，政府自从去年5月以来的整整9个月时间内，居住用地仅10月供应1幅。深圳商业地块方面也不理想，已经连续4个月没有推出商办地块。

　　相比南方市场的低迷，北方的土地市场相对活跃。1月份，上海、天津保持着合理的供地速度，1月两城市居住用地供应面积分别比去年平均水平上涨了42%和11%。

　　地方政府供地数量减少的同时，土地成交也较去年的平均水平进一步下降。数据显示，1月成交土地484公顷，较去年平均水平下降44%，其中居住用地成交77公顷，较去年各月的平均水平下降79%。

　　成交不足导致流拍和底价成交频频发生。中原地产研究报告显示，截至1月底，重点城市的土地流标率为25%，相对于2008年三成左右的流标率来说，整体流标有所下降。但居住用地流标率为42%，仍处于较高水平。其中，流标率较低的城市为上海和杭州，而沈阳、南京、重庆和成都流标率较高，超过50%，南京和重庆的居住用地全部流标。

    另外，1月重点城市土地底价成交率为90%，除沈阳、杭州和南京外，其他城市地块全部以底价成交，居住用地底价成交率为70%。


政策暖市开发商观望
　　在土地市场依然低迷的局面下，不少地方政府试图打开僵局，出台放松土地出让限制的政策，期待促成土地交易。

　　1月23日，北京建委、地税局联合下发“促进房地产市场健康发展实施意见”提及，开发商拿地由于资金困难不能按时付款的，可根据实际情况批准延期。

　　而天津市则对外资买地开闸。该市国土局日前表示，为进一步吸引外商企业投资天津，境外投资者可以通过用地预申请方式参与国有建设用地使用权招标、拍卖、挂牌，境外投资者可以将外币汇入天津土地交易中心的外币保证金账户作为预申请保证金。

　　与此同时，政策相对保守的广东也半遮半掩地出台了给开发商减负的措施，其税务部门表示，将调整房产税、城镇土地使用税税收优惠政策，对纳税确有困难的企业以减免税。另外，广州今年计划在花都、番禺、增城等地试行每亩耕地流转土地由两级财政补贴200元的措施，市财政可能投入1000万元。

　　地方政府的积极举措，暂时还未能扭转土地市场的颓势。1月份，除了万科、富力等少数开发商通过收购等方式增加土地储备外，并没有出现大发展商热衷买地的迹象。更为严峻的是，还发生了香港开发商嘉里建设和香格里拉放弃购买唐山市的项目的事件。

　　不过，随着土地成本进一步降低，对于注重长远发展的开发商而言，目前不失为拿地的好机会。数据显示，万科A（000002.SZ）2008年新增土地权益建筑面积515万平方米，土地成本为2059元/平方米，接近2006年1861元/平方米的水平，较2007年3581元/平方米下降42.5%。中海地产去年新增的280万平方米土地，成本也较2007年大为降低。为此，中海地产曾表示，将在地价处于低位的时候，适当增加公司的土地储备。

　　另外，“银根”的放松对于土地市场的推动作用也将逐步显现。日前，中海地产、保利地产已经实施或公布了今年的再融资计划，而银行开发贷款将由紧到松。鉴于此，金地董秘徐家俊称,新的资金将对地产公司扩张有所帮助。

　　1月，部分城市的土地市场已经略有起色，长春总共推出了5幅居住地块，已经全部成交，比去年各月的平均水平上涨了82%；上海推出的一幅总价高达21.9亿元的居住地块也已成交。

(文汇报)2009/02/21



       对于有传媒指，合生创展(0754)主席及执行董事朱孟依受黄光裕案影响，被中国执法机构调查及限制出境，合生创展昨发表声明澄清，指报道无事实根据。不过，受消息影响，合生创展昨估价一度跌近50%至2.38元，最后以3.5元收市，跌27.39%。国际评级机构惠誉指出，该公司透明度不足，一有负面消息，投资者容易出现较大反应。



谣言困扰 合生股价曾跌50%
　　惠誉董事胡伟恩表示，该行去年第四季起撤销跟进合生创展，主要原因为该公司透明度不足，公司文化亦不愿与评级机构、传媒等披露公司情况，外人极难掌握公司发展方向，因此撤销其评级跟进。此次集团领导层出现负面消息，对其股价影响较大，亦与其透明度不足、投资者容易出现较大反应有关。不过，他亦指出，合生发展多年，相信不会受个别领导层问题影响公司发展。

　　另外，惠誉称，由于全球经济环境欠佳及欠缺利好因素，看淡本港及内地楼价发展，两地住宅市场评级维持负面。胡伟恩昨于电话会议中表示，环球经济走势疲弱、失业率持续攀升，都令市场购买力不足以支持楼价上升。而内地刺激出口及内需措施仍未见效用，本港亦欠缺利好消息支持，楼价仍有下跌空间。

　　胡伟恩解释，本港今年全新供应约1-1.5万伙，供应量不多为本港楼市的唯一利好因素，但消息早已被市场消化，难对楼价带来刺激作用；而受失业率持续攀升、环球经济放缓拖累，影响国际投资者来港投资，市场仅靠用家支持等问题将持续，胡伟恩相信，2011年前豪宅物业价格都难有好表现，而一般物业市场方面，在目前市况下亦难看好。

　　不过，胡伟恩认为，本港发展商在过去十多年间，经历过多次风浪，与银行亦可维持良好关系，资金方面没有问题，相信不会在此次金融海啸中出现困难。至于吸纳土储方面，他则指问题在于政府的卖地政策上，发展商较难购得土地作发展。


2011年前豪宅难有好表现
　　内地方面，07、08年在中央政府有意冷却经济发展下，内地楼价自高位大幅下滑，加上金融市场下跌，国家出口亦受影响，市场信心低迷，都影响楼价表现，且短期内地住宅市场供应仍然充足，胡伟恩相信楼价难于短期内重拾升幅。他又指，政府限制人民贷款购买第二套房等政策，都为楼价带来压力。

　　内地发展商方面，胡伟恩认为楼市低迷，影响物业销售速度，对部分中小型发展商带来压力，他更指，部分发展项目少于3个的内地发展商，有机会因为销售情况不理想而出现资金链断裂情况，直指部分资金短缺的发展商将「很难捱」。而发展项目较多的发展商，可以互相补贴，他相信问题不大。

(香港商报)2009/02/23



       据高力国际最新监控的市场数据表明，由于各传统商业设施的改建更新以及新增项目的快速发展，未来新增商铺供应较大，2009年约有47万平方米购物中心面市，将为市场消化带来压力。预计今年中心区域购物中心空置率将有所上升，在10%左右。

    据悉，目前浦东有多个零售物业项目处于施工阶段，包括位于世纪大都会项目中陆家嘴集团所开发部分，以及新鸿基的国金中心1期，其中国金中心项目附属的购物中心有近10万平方米。此外，一部分在市区传统商业街的优质零售物业项目正对其租户品牌进行调整，纷纷装修升级，导致空置率有所上升。目前市场整体空置率为8.8%，较去年同期上升3个百分点。相比传统商业街区的升级换代，经过一段时间的运营，新兴商业区的入驻率快速提高，平均空置率为4.6%，较去年同期下降3.9个百分点。

(21世纪经济报道)2009/02/20



       据中房指数研究院数据信息中心的监测显示，2009年1月，全国主要城市住宅市场成交总量环比上月下跌超过三分之一，绝大多数城市跌幅在30%-50%之间。经过交易量几近腰斩的2008年，房地产市场在2009年开局仍不理想。

    近日，万科董事会主席王石在南京与媒体交流时表示，房地产调整远未结束。“具体到不同地区，调整程度也不同。珠三角地区前期调整幅度过大，今年的调整会趋于缓和；北京与长三角调整的大幕才刚刚拉开；而中西部和东北地区的调整幅度不大。”他还说，“金融危机对中国实体经济的影响才开始。” 有业内人士还指出，随着政府在住宅市场9000亿元的保障房计划，可能也将使越来越多的地产商开始思考调整未来战略。“2009年或是房企的转型年。”

    SOHO中国董事长潘石屹就此指出，与保障性住房相邻、档次差不多的普通住宅的价格会逐步地向保障性住房靠齐，普通住宅开发商的生存空间将面临很大的压缩。“受存量房和保障房双重压力，半年后北京楼市也难见底。”

    市场空间受限同时带来的就是企业利润的下降。有专家指出，2009年，多数以住宅开发为主业的公司的利润或为零，或亏损。

    利益驱动下，房企的“思变”与“转型”似乎顺理成章。



然而，如何变?
       北京鸿坤伟业房地产开发有限公司总经理胡斌认为，现阶段下转型已是必然，传统的“买地-盖房-卖房-再买地”住宅开发模式非常危险，容易让企业在经济不好时面临被“抽血”的境地。胡斌认为，专业细化将是未来房地产的一个发展转型方向。万科早已定位为住宅专业提供商。

    香港太平洋集团投资公司总裁贾卧龙指出，大的开发商应该走出去，向旅游地产、商业地产进军，“像大连万达，他通过上一个项目所持有的酒店、购物中心来向银行贷款，解决下一个项目的拿地资金，通过商业联盟共同入住万达广场交的资金，又解决一部分资金问题，达到上下项目之间资金的良性流转。”

    SOHO中国或许是转型商业地产的最大受益者。2008年北京房地产销售额下降高达50%，而该公司完成预售收入达76亿多元，逆市增长190%。

    中体奥林匹克花园管理集团副总裁王哲和北京远东新地置业有限公司总经理助理姜炜都认为，房企转型应具备较强的资金实力以及融资能力。“做持有性物业，不是企业不愿意做，企业很多时候是不具备操作条件。除非有大量金融资本的支持，否则很可能企业会面临现金流的压力。”

    值得关注的是，有数据显示，住宅开发商向商业地产、旅游地产等物业形态转型成功的概率只有5%-10%。

（新京报）2009/02/20



       昨日获悉，李嘉诚旗下长江实业在京首个地产项目--长实•誉天下将于本周末推出二期。与此同时，近日长实最受关注的是其高调宣布在内地的发展规划，预计未来几年内现有京沪穗三地项目销售逾500亿，并与李嘉诚旗下另一公司和记黄埔在内地地产业务有所区分，形成互补。


长实分羹和黄内地地产业务　　
    长实在内地的首个项目，长实•誉天下预计今年至少可售出250套别墅，可望套现近20亿元，长实地产投资董事郭子威这样表示，二期平均售价为2万至2.5万元/平方米，将采取贴近市场的策略。

　　除此之外，长实在上海及广州的项目预计也会在2010年推出，预计三地项目的整体销售额可达逾500亿元，今后每年平均销售额有望达到50亿至100亿元。

　　据记者了解，此前李嘉诚一直通过和记黄埔运作内地地产业务。

　　和黄地产早在1992年已进入内地，无论拿地还是开发都是独立运作，长实仅是作为投资方参与到“和黄”开发的地产项目之中。

　　而从长实•誉天下开始，长实将重点在北京、上海、广州三地开发高档住宅项目，而在二三线城市依旧是和黄独立开发，项目定位也偏中高档。这是李嘉诚内地地产业务的重新规划。



长实酝酿收购二线城市项目　　
    郭子威还透露了长实未来在内地的发展规划。他表示，现在内地经济放缓，部分内地地产商也遇到资金困难，为长实带来不少收购机会。

　　郭子威表示长实一直在研究二线城市收购项目，倘若有项目落实将会适时公布。

    李嘉诚内地地产业务的新规划，让其对抛售上海物业有了合理解释。自2008年底，市场四次传言李嘉诚甩卖上海物业。当时业内人士分析，有可能是抛售套现，以缓解内地项目资金紧张。据了解，由于前几年频繁拿地，其在内地大约有70多个房地产项目。上海易居房地产研究院高级研究员回建强认为，很可能是公司有更好的投资机会，或者一些物业盈利水平已达预期，回收资金应对未来不确定因素。

（中国证券报）2009/02/20



       就在煤电双方继续为煤价的涨跌而胶着之时，有关专家指出，煤电矛盾的彻底解决只能依靠继续推进电力体制改革，理顺电力价格机制。

　　电监会权威人士告诉中国证券报记者，今年电力体制改革将继续推进，着重输配分开和电价机制改革，电监会的文件也明确提出将推广直供电。



改革面临时机
　　此前，“煤电之争”一直囿于电煤价格的涨落。但业内专家指出，煤电矛盾从来没有突破“市场煤”和“计划电”的范畴，电力企业坚持煤价应该降低，也是因为电价不能随煤价上涨。今年煤电双方的矛盾更胜于前，使得改革现有电力体制的必要性更加凸显。

　　东北证券的一份报告认为，电力市场化是电力体制改革的核心环节，而电价改革又是电力市场化的关键环节。2008年，在煤价大幅上涨的背景下，国家两次上调电价，更多的是救急火力发电企业，而煤、电价格矛盾依然突出。换句话说，理顺电力价格的目标在2008年并未取得任何实质成效。

　　电力行业一位专家表示，在经济高速发展期，全国用电量每年都有很大增长，推进电力改革不得不同时兼顾电力需求。在此前的改革过程中，也出现过因电力供应跟不上，导致改革放缓甚至停滞。

　　而在经济增速放缓的背景下，2009年我国总体电力需求减少，电力行业将呈现供大于求的形势，这对于推进改革将是一个难得的契机。而国家发改委副主任、能源局局长张国宝日前业撰文指出，金融危机使能源供需矛盾得到缓和，为能源行业“休养生息”、解决一些深层次矛盾提供了重要机遇。



直供电利好供求双方
　　今年1月份，电监会召开2009年度电力监管工作会议，提出2009年将推进电力体制改革，加快电力市场建设。具体而言，今年电监会将会同有关部门积极推进电价改革，开展电力体制改革综合试点工作。

　　据电监会权威人士透露,电监会的文件明确提出今年将推广直供电，着重输配分开和电价机制改革。其中,输配分开将为直供电打下基础，在电价机制方面形成输配电价，为直供电提供定价依据。“推行直供电是通向电力市场化的必要途径。最终电力市场将由目前的单一购买模式转变为多对多的买卖。”

　　目前我国还未能建立有效的电网输配电成本约束机制，导致合理的输配电价难以确立。尽管国家有关部门出台了“输配电价标准”，但在实际执行中往往难以得到落实。而在销售环节，由于输配不分，缺乏竞争，销售电价也没有放开，很难有效调节电力供求关系。

　　中国能源网信息总监韩晓平认为，要尽快建立独立合理的输配电价机制；尽快实施电网的主辅分离和主多分离改革，解决输配电主业、辅业和多经混业经营问题；理清资产和成本，使得输配电成本真实可控。

　　厦门大学能源经济专家林伯强表示，大用户直供电政策必须对发电企业、用户以及电网企业都有利才能够顺利推行。

　　就当前的情况来看，对于大用户而言，直接向发电企业购电变相降低了电价，减少用电成本，对企业生产有利；而对于发电企业和电网而言，通过向大用户直供电，发电量和售电量都会有所增加，可弥补电价减少的部分，并提高销售收入。

　　但也有专家表示，目前直供电试点并不是很顺利，这一改革涉及到多方利益，而电力系统的复杂性也决定了这一改革无法一蹴而就。

（上海证券报）2009/02/20



　　全国政协人口资源环境委员会副主任、原国家电监会副主席邵秉仁昨日在水电论坛上表示，我国水电开发中存在一系列问题，建议发改委牵头，会同有关部门对25万千瓦以上水电项目进行一次专项检查，对不符合国家规划又未经核准，擅自开工建设、造成生态环境破坏的，坚决制止并追究责任。

　　邵秉仁指出，目前，西南地方各级政府和各类企业对水电的开发进入了新一轮的高峰期。水电开发对生态环境的破坏，其性质和危害程度，在短期内难做结论。我国水电开发与水资源综合利用和生态环境之间的矛盾日益成为全社会焦点。

　　邵秉仁指出了我国水电开发中存在的几个主要问题：一、流域综合利用规划严重滞后；二、水电开发核准制存在明显缺陷；三是开发无序和过度问题。为了科学规划和有序开发，除了对25万千瓦以上水电项目进行清查外，他还提出了包括“抓紧修订各流域综合利用规划”等建议，认为发改委应该行使项目核准权，水利部门行使水利资源综合调度智能。

(香港经济日报)2009/02/21



      早在上月起中央注资电企的消息曾引起电力股连番上涨，而注资计划终在昨天尘埃落定。国资委将向电企注资127亿元（人民币，下同），但当中只有3间在本港上市的内地电企，其母公司获小额注资。

　　国资委于网站上宣布，将向电力企业共注资126.7亿元，作为灾后重建资本性支出，主要用于让中央电企在受雪灾和地震地区的电厂恢复生产，及补偿灾后损失。国资委强调除此以外，未向中央电企再安排其他的注资事宜。



难下达港上市公司 股价刺激微
    其中，华电国际（01071）的母公司华电集团获注资2.5亿元，华能（00902）的母公司亦获注2.5亿元,而大唐发电（00991）的母公司只获注1亿元,三公司只共获6亿元,而其余的120元亿注资额则全部注入国家电网和南方电网。

　　有分析员指，是次注资属一次性，作为对电企的灾后补偿。然而获注资的只为上市电企的母公司，金额亦小，料资金只在当地用作灾后重建，金额难以下达至上市公司，亦未会对股价再产生刺激作用。

　　另外，摩根士丹利却认为，内地电力需求虽在去年至今年1月曾大幅下跌，但料已见底，料2009年下半年环球经济开始稳定，内地经济增长幅度有望回复，亦将令电力需求重新回升，认为中资电力行业前景吸引。

(信报)2009/02/23



       「西气东输」二线项目东段工程日前在深圳举行开工仪式，中华电力（中电）对此表示欢迎。中电能参与其中，是中央政府与港府签订能源供应谅解备忘录，确保在未来二十年为香港供应天然气和核电所促成的成果。

　　「西气东输」项目预期于2012年前后为中电提供部分所需的天然气源，以替代快将枯竭的崖城气田,及时满足龙鼓滩发电厂对洁净天然气的庞大需求。中电常务董事阮苏少湄在仪式上表示，中电很高兴于日前与中石油及深圳燃气签订框架协议，合作发展「西气东输」二线项目中位于深圳的液化天然气接收站，并对国内合作伙伴的积极支持感到十分鼓舞，各方为落实谅解备忘录的内容作出重大努力，并旋即取得重要及实质的成果。

　　根据协议内容，中石油将负责营运该气站，并持有气站的51%控股权益，而中电及深圳燃气分别各占24.5%权益。此合作关系将标志着天然气长期供港的重要一步。

　　位于深圳的液化天然气接收站将由中石油、深圳燃气及中电合作发展，是整项「西气东输」项目的重要一环，并对中电维持稳定供电及达致2010年的减排目标，发挥关键作用。

（中国证券报）2009/02/20



　　内蒙古自治区国土资源厅18日发布消息，截至目前内蒙古已查明煤炭资源储量达到7016亿吨，继续居全国第一位。2008年内蒙古煤炭产量已达到4.57亿吨，同比增长30%，全年增量占全国总增量的55%以上。

（华商网）2009/02/20



       目前天然气作为我国现有的消费资源，储量并不丰富，但市场的需求广泛，未来价格上涨已成必然趋势。尤其是作为东北地区的居民，由于气候异常寒冷，供暖已成为冬日必备。作为吉林省最大的管道燃气生产企业长春燃气，以其庞大的用户数量和广泛覆盖面，受益国内燃气价格的不断上调，年均收益持续增长，同时公司还具备强大的焦炭生产能力，资源垄断优势突出!其车用压缩天然气业务具备了新能源概念，由于成本和环境优势获得了国际巨头合作，未来前景极为良好。



国内天然气供不应求 价格上涨已成必然
　　我国天然气储量并不丰富，更多是依赖进口。目前国内管道燃气的价格明显偏低。 2008年，上海天然气涨价0.4元，破题天然气价格改革，随后，南宁、桂林等城市燃气涨价潮涌起。目前，天然气价格改革方案还未最终确定，但能够确定的就是，未来肯定会涨价。



天然气消费需求缺口日增 资源稀缺性日益凸显
　　目前中国的天然气消费需求正呈现爆发式的增长，每年增长幅度都超过了2位数, 现已达680亿立方米。而且随着近年天然气利用的范围的增加,城市燃气(发电燃料、化工原料、制造甲醇、化肥等)以及油价上涨，其供应缺口日益增加,使得天然气的稀缺性逐渐凸显出来。



用户数量庞大覆盖面广 资源储量丰富
　　公司是吉林省最大的管道燃气生产企业，承担着长春市区56万燃气用户和2756多工业用户以及延吉市区的3.5万燃气用户的供气任务，占据长春、延吉两地燃气市场的70%以上的份额。同时，公司还具备强大的焦炭生产能力。资源垄断优势突出!



车用压缩天然气业务具备了新能源概念 拥有较好成本和环境优势
　　子公司长春汽车燃气有限公司获得国家两项发明专利，并被认定为高新技术企业.公司目前主要经营车用压缩天然气业务，相对车用电池而言,车用压缩天然气更具备成本和环境优势, 同时公司还和韩国化工巨头SK公司合作开发车用压缩天然气业务,未来前景有望赶超“比亚迪”概念股。

　　综上所述，作为吉林省最大的管道燃气生产企业长春燃气，以其庞大的用户数量和广泛覆盖面，受益国内燃气价格的不断上调，年均收益持续增长，同时公司还具备强大的焦炭生产能力，资源垄断优势突出!其车用压缩天然气业务具备了新能源概念，由于成本和环境优势获得了国际巨头合作，未来前景极为良好。

(星岛日报)2009/02/23


   
       中国燃气(384)中期盈利劲升5.4倍至4.2亿元，毛利升1倍至5.53亿元。期内管道燃气网络建设上升81.9%至4.13亿元，分类溢利上升50.6%至1.8亿元。集团现于17省70城市取得管道燃气项目、6个天然气长输管道项目、1个煤层气项目、1家拥有天然气勘探权的天然气公司，及液化石油气集团，接驳人口达4400万人。期内集团收购68651住宅、接驳59工业及1366商业用户，并分别收购6工业用户及783商业用户。

    集团今年售气目标18至20亿立方米，即使经济下滑，对其影响不大，因为内地天然气供应短缺，集团在70个城市的工业用户只有248个。于70个城市的渗透率为24.5%，希望年内可增至28%至29%。

    集团表示，天然气占内地燃料市场由将2010年的5%，增至2020年的10%，并料天然气价格将上升。不过，气价调动对集团并无影响，因集团会跟随上游企业的价格趋势进行调整。

    集团手持现金30.2亿元，贷款总额79.8亿元，债项虽大，但该公司的美元贷款全部均为4至9年期长期贷款，料未来3年内无还债压力；08至09年度原计画资本开支18至20亿元，并预计今年3月发展的项目增至75个，但由于08年9月经济转差，故已暂缓5个项目，希望经济转好，于下财年发展的项目重返75个。

    野村反映非现金并购收益、财务开支减省、燃气销售毛利率扩张，将其盈利预测调高，目标价亦相应由0.80元调高至1.20元，相当于09年核心每股盈利12倍，高于行业平均10倍，评级持「中性」。

（多元视角产业观察）2009/02/19



       中国人民银行站2月18日公布了2009年1月份企业商品价格变动情况。

    2009年1月份，水泥价格环比下降0.5%，同比上涨1.4%；建筑陶瓷价格环比下降0.2%，同比上涨0.4%；建筑用玻璃价格环比下降2.2%，同比下降10.3%。

（安信证券）2009/02/20


　
    从水泥消费的季节性来看，一般农历正月十五之后，民工开始返工，天气转暖，工程陆续开工，水泥需求量逐步回升。从今年的情况来看，春节较早，到2月中旬，春节假期结束，农民工返工。因此，从时间点上来看，水泥消费开始逐渐向旺季过渡。

    第二，从天气状况来看，今年全国性的暖冬天气也为工程提早开工奠定了较好的基础。我们认为，2月下旬如果气温能持续回升，那么水泥消费提早启动的概率越大。

    第三，宏观经济增长的压力凸现，政府通过投资来拉动经济增长的迫切性较为突出。因此，政府较快的投资也有助于水泥市场提早启动。
我们认为，现阶段驱动水泥股股价继续上涨的因素在于对企业盈利改善的预期，尤其是东部的水泥企业。作为基建投资最早受益、煤价成本压力缓解并因此最早出现盈利拐点的水泥行业，我们维持对其“领先大市-B”的投资评级。西部区域受益于重点工程的建设，水泥需求及行业景气度今年将维持高位，企业的高盈利水平和高增长相对确定。东部区域的水泥企业则存在较大的弹性。东部区域GDP占全国的比重超过60%，因此，东部地区经济的恢复及增长对全国经济的影响较大。一旦其投资增长有所恢复，企业盈利也会迅速恢复。

（方正证券）2009/02/20




2008年青岛啤酒经营情况略低于预期
　　2008年，青岛啤酒销量大约为538万千升，同比增长6.5%左右，低于公司年初提出的高于行业2个百分点的承诺。其中，青岛啤酒主品牌的销量约为242万千，占总销量的45%，同比增长25%。

　　我们认为，青啤业绩低于预期的原因主要有两方面：一方面为啤酒行业集体遇到的奥运、气候等外部因素，另一方面来自公司战略调整的内部因素。公司品牌战略的调整使得山东等地区的销量基本无增长。




2009年青岛啤酒稳定增长有保障
　　2009年1月，公司销量增长11%，其中主品牌销量占比高达55%。公司2009年的经营目标为销量增长高于行业2个百分点，品牌战略调整步伐将放缓，主品牌销量占比目标值为50%。今年，公司产品毛利率的提升主要来自于大麦等成本明显下降和产品结构优化。另外，公司将通过加大营销费用的投入来确保2009年经营目标，新建工厂依然是公司扩张的主要方式。




第二大股东变更不改公司发展格局
　　安海斯布英博公司（ABI）与日本朝日啤酒集团股权转让完成后，朝日啤酒将以19.9%的持股比例成为青岛啤酒的第二大股东。两大股东持股比例相差10.81，控股权争夺隐患的减轻或消灭有利于公司集中精力发展主业。同时，行业竞争将加剧，但青啤认为市场整体格局基本不变。未来，青啤将会与朝日重点就营销、渠道等方面展开合作，为公司发展注入新的发展动力。




盈利预测与投资评级
　　根据最新了解到青岛啤酒2008年经营情况和2009年的经营目标，我们对公司的盈利预测进行了适当的调整。我们预计公司2008年、2009年和2010年的EPS分别为0.54元、0.72元和0.91元，相应的动态PE分别为41.2倍、30.9倍和24.5倍。青岛啤酒在2009年具有稳定的增长，维持公司“增持”的投资评级。

(香港商报)2009/02/21



    《日本经济新闻》周五称，日本啤酒厂商麒麟控股同意收购菲律宾食品制造商San Miguel Corp附属生力啤酒公司43.25%股权，斥资约1000亿日圆(合10.6亿美元)。

    San Miguel现持有其啤酒附属公司约94.25%的股权。此次交易后仍将保留51%。日经新闻写道：「麒麟控股可能会获得额外的股权，并将该酿酒厂商变成自己的附属公司。」

    生力啤酒公司在菲律宾市场占据领导地位，拥有逾90%的市场份额，2007年销售收入约合838亿日圆。

（三农在线）2009/02/20



　　从我国居民肉类消费习惯和经济发展形势来分析，国内猪肉市场出现新的趋势。

    一是生猪产销区对接更加紧密。长江三角洲、珠江三角洲和环渤海等经济发达地区产业结构调整步伐加快，二、三产业比重提高，养猪业向内地主产区转移，全国产区、销区更趋明显，销区生猪调入量逐年增加。

    二是国内消费量呈刚性增长。虽然肉类消费结构发生了变化，猪肉消费比重有所下降，但在相当长的时期内，猪肉仍将是我国肉类消费中的第一大品种，绝对消费量持续增长。特别是广大农村市场增长潜力巨大。随着全面小康社会目标的逐步实现，农民收入将有较快增长。

    三是市场对猪肉及产品品质要求更高。随着人民生活的不断改善，人们对猪肉及其产品品质要求越来越高，安全卫生的无公害猪肉已显示出很好的市场前景。四是市场流通方式发生变化。当前，冷鲜肉、分割肉及猪肉肉制品的花色品种越来越多，其占猪肉消费量的比重越来越大，专卖店、连锁店、超市等销售方式正在兴起。

(中国证券报)2009/02/20



       据Wind统计，截至2009年2月20日，130家医药类上市公司中，已有6家公司发布了2008年年报。此前，分析人士曾普遍预期医药行业2008年的主营业务收入增长平均在25%左右，利润增幅约在30%以上。尽管医药类不同细分行业公司的可比性不大，但这一基本预期仍可为分析公司年报业绩提供参考。

　　6家公布年报的医药企业中，仁和药业（000650）、恒瑞医药（600276）、天药股份（600488）、天士力（600535）2008年均实现净利润同比大幅增长，四家公司归属母公司的净利润（扣除非经常性损益）同比分别增长113.11%、100.06%、91.31%、70.38%。威远生化（600803）2008年实现净利润同比下降93.6%。

　　“增收更增利”是部分医药公司的突出特点。化学制剂龙头恒瑞医药去年的营业收入同比增加20.80%，净利润增幅为100.06%。国泰君安研究员倪文昊认为，尽管恒瑞医药的营业收入增幅不算高，但要考虑到公司营收的基数很大，这种情况下，公司能够实现净利润的增幅超过营业收入的增幅，也在很大程度上能够反映公司有较强的内生性增长动力。天药股份去年的营业收入增幅为25.46%，而净利润的增幅为91.31%；天士力去年营业收入增幅为21.83%，净利润增幅为70.38%，同样远超过营业收入的增幅。

　　 从销售毛利率指标上来看，仁和药业去年的销售毛利率为49.21%，而2007年年报中的销售毛利率为38.16%，上升趋势明显。天士力的销售毛利率同样呈现小幅上涨。而天药股份、恒瑞医药的销售毛利率基本与2007年同期持平。

　　从三项费用控制情况来看，几家公司的情况有所不同。恒瑞医药对费用的控制力度相对较好。公司年报显示，管理费用同比下降6531万元，销售费用率同比下降1个百分点。天药股份去年的财务费用率同比下降1个百分点，而仁和药业去年的财务费用和销售费用同比分别增加22.84%、46.77%。天士力去年三项费用同比也均有不同程度的上涨。

　　记者发现，尽管2008年医药上市公司的盈利状况总体上比较乐观，但去年资本市场大幅下跌，金融危机蔓延等因素也一定程度影响了医药企业的盈利。

　　如果不扣除非经常性损益，恒瑞医药去年实现净利润仅有4.23亿元，同比增幅仅为1.97%；而公司的营业收入23.93亿元，比去年同期增长了20.80%。分析人士认为，公司去年之所以出现1.4亿元的非经常性损益项目，股票投资亏损是主要原因。

　　事实上，宏观经济走势还将持续影响医药行业。在对医药行业2009年业绩的预测方面，不少分析人士认同，医药行业的主营收入增长约在20%左右，利润增幅将不低于这个数，其中化学制剂、生物制药行业预计增速较快，而价格下降或致原料药增速趋缓。

（上海证券报）2009/02/20



　　在广东省1月份出口整体下降23.6%的情况下，当月广东医药品出口继续保持快速增长态势，出口6222万美元，比上年同期（下同）增长29.4%。单月出口额创2000年来的新高。

　　据广州海关统计，2001年广东出口医药品1.4亿美元，至2008年出口额增加至6.6亿美元，7年间年均增长24.4%。2008年7月，广东医药品单月出口额首次突破6000万美元，达6140.3万美元，增长48.5%，12月出口6212.9万美元，增长16%。

　　不过，广东医药品出口仍然面临着三方面的制约因素。首先，是出口产品科技含量较低，高新技术医药品出口比重不足一成。其次，是企业生产成本不断上升，利润空间逐渐受到挤压。另外，贸易摩擦和贸易壁垒问题日益严峻。

（中证网）2009/02/20



       中国第一纺织网最新发布的数据显示，2008年纺织全行业完成投资2724.39亿元，增速为6.75%，较上年减少了18.99个百分点，比全社会固定资产投资增速25.50%低了18.75个百分点，为近五年来首次低于全社会水平。

　　第一纺织网总编辑汪前进表示，投资价格指数的变动，对实际投资的增长具有直接影响，如果考虑到去年投资价格不断攀升的情况，扣除价格因素影响后的2008年纺织投资实际增速已出现负增长，宣告了纺织业持续十年的高速扩张期的结束与全面收缩期的开始。

　　业内分析，纺织业投资的降温反映出行业不景气程度的加深，企业采取主动收缩战线的方式应对需求下滑的挑战，可能会影响到企业进行技术改造的投入热情。

　　不过，汪前进也指出，投资减速从长期来看有助于缓解困扰行业发展的产能过剩矛盾，对行业未来发展不失为好事。在刚刚出台的纺织产业振兴规划中，国家已经明确提出了设立专项奖金支持企业技术改造及加快淘汰落后产能的举措，引导行业保持正确的产业投资方向。

　　此外，2008年纺织行业中西部的投资增速显著快于东部，已经成为中国纺织业新的投资增长点。数据显示，2008年东部地区投资下降了3.20%，主要纺织生产大省中，除广东保持19.85%的投资增长外，其余省份均出现前所未有的负增长现象；而中西部各省纺织投资增速则多保持在30%以上的较高水平上。

（证券时报）2009/02/20



       日前，一份《加强信托公司异地信托业务监管的通知（征求意见稿）》在业内引起反响。征求意见稿对信托公司的异地信托业务给出明确定义，并就信托注册地和业务开展地的监管局如何监管，给出了具体指向。

　　业内人士表示，征求意见稿透露出监管层大力支持信托公司异地开展信托业务的监管思路，通知正式颁布后，异地信托业务将获得突飞猛进的发展。



异地信托监管规范化
　　目前，信托公司开展异地信托业务已有所放开。在2007年3月份实施的《信托公司集合资金信托管理办法》中，对信托公司异地开展业务有一条明确的规定，即信托公司异地推介信托计划的，应当在推介前向注册地、推介地的中国银行业监督管理委员会省级派出机构报告。

　　据业内人士透露，虽然监管层此前对异地信托业务给予许可态度，但因缺乏细化规定，又涉及到注册地和业务推介地的不同监管问题，导致不少信托公司不敢贸然开展异地业务。据了解，有的异地监管部门出于地方保护主义的观念，对于辖区内的信托公司给予优先权，而压制外地信托公司业务，这给信托公司开展异地业务带来障碍。

　　而征求意见稿中则对监管职责进行了细化，并制定了监管原则，即以信托公司注册地银监局为主，注册地以外银监局为辅的原则。若信托公司在推介产品中出现违规情况，异地局有权立即叫停。业内人士认为，这将能解决上述监管无序的问题。



设异地机构势在必行
　　对于异地业务发展前景，一家信托公司负责人表示，由于银行、券商总部主要集中北京、上海和深圳等经济发达地区，而信托公司分布相对分散，在银信合作、信证合作继续深化的背景下，信托公司异地推介信托业务将日趋频繁；此外，在信托产品销售门槛大幅提高的背景下，中西部地区信托公司也被迫到经济发达地区揽客。

　　业内人士推测，监管层下一步有可能会放开信托公司在异地开设分支机构。据了解，目前已有10余家异地信托公司在上海设有办公室或办事处。但是，根据2007年实施的新“两规”，未经银监会批准，信托公司不得设立或变相设立分支机构。因此，目前这些信托公司代表处仍处于灰色地带。

　　业内人士指出，信托业行业经过6次清理整顿，如今重新起步，每一步都走得小心翼翼。但资金本身是没有地域限制，在信托业取得了一定程度发展后，异地经营的限制已越来越跟不上形势发展了。“再固执地实行一刀切，不允许信托公司设立异地分支机构已经完全没有必要。”业内专家说。

(大公报)2009/02/23



       据Wind的统计数据显示，从今年一月初至本月十九日，包括政策性银行在内的多家企业已发行或公布发行计划的债券融资额接近2000亿元（人民币，下同）。据悉，其间已发行和公告发行计划的企业债发行额达到238亿元，金融债发行额达到597亿元，加上中期票据606亿元、短期融资券541亿元，累计融资额达1982亿元。

    国泰君安债券研究员表示,企业债发行升温首先是因为股市疲弱，融资功能基本丧失；其次，债券发行成本较银行贷款低,有利于企业节省财务费用。目前人民币一年期贷款利率为5.31%，而一年期短期融资券票面利率普遍在3%至5%之间，利差明显；第三,当前货币市场流动性充裕为债券发行提供了良好环境，加上政府鼓励发债,企业乐于在低利率环境下通过债券来融资。

    宏源证券研究员罗刚在债券市场二月份策略报告中表示，目前债市大幅上涨的可能性不大，债券收益率特别是国债收益率下降空间有限，而信用品种则有一定机会。从资产配置的角度来讲，宏源证券建议回避国债尤其是中长期国债，更多关注中短期高收益信用品种。

（中国证券报）2009/02/20



       国资委19日发出通知要求，央企要按照经批准的国有资本预算用款计划，对于向所属子企业注入资本金或其他方式使用预算资金，应符合国家有关法律法规规定。向所属子企业注入资本金涉及股份有限公司国有股权管理的相关事项，应按照有关规定报国资委批准。

　　通知指出，2008年国有资本经营预算已经国务院批准下达相关企业。相关企业应在国资委下达资本预算安排后，及时报告预算资金的到账情况。在资本预算执行过程中，企业应在每个季度结束后10个工作日内报告预算资金使用或项目实施进展情况，对于资本预算执行中出现的紧急或重大情况应及时向国资委报告。

　　国有资本经营预算，是国家以所有者身份依法取得国有资本收益，并对所得收益进行分配而发生的各项收支预算。2008年，中央企业国有资本经营预算支出总额为547.8亿元。