浅谈马斯克的商业帝国

艾伦.马斯克控股多家科技企业，目前有可观实际业务的主要是Tesla，Spacex和Solarcity。笔者认为，虽然这三家企业属于截然不同的领域，但却存在互相依存，互通有无的关系，而且随着企业规模的扩大，他们之间的依存可能会与日俱增。这种关系类似日本的三菱财团下属的各企业，比Google各分公司的联系还要松散得多，在美国并不常见。

相比今年屡次见报的Tesla和Spacex，SolarCity也许没那么引人注目。但今年同样处于快速扩张期：纽约水牛城的全美最大太阳能电池工厂接近完工，夏威夷州12MW光伏电站（2000个家庭的用电量）和52MWh储电项目成功签约。作为基础设施企业，SolarCity的项目通常需要大笔的先期投入，然后通过收取电费，出租设备的租金以及用户分期付款的形式在未来若干年内逐渐收回成本并获得稳定的现金流。但光伏项目昂贵的先期投入使得大多数新能源公司望而却步，对于SolarCity这样的初创公司更是如此，因此这些企业大多需要通过各种形式筹集现金。SolarCity除了常规的股票融资外，还有一个重要的融资手段，就是Solarbond（太阳能债券）。而这个债券最大的买家不是别人，恰恰是马斯克的另一家企业Spacex。

作为火箭发射服务提供商，Spacex通常要求其客户签约之日先期缴纳发射费用，而实际的发射通常需要至少一年半的时间来生产火箭并做好各种相应准备工作。如果是政府的任务更是会获得一定的“奖励”（为了鼓励商业火箭发射，美国政府的合同通常会高过Spacex的商业报价）。这就意味着Spacex的账户里会有相当多的（几亿美金）的现金。对于其他企业来说这些现金通常会被用于购买低风险短期债券（利息1%-2%），但Spacex却购买了大量的年利率4.4%的太阳能债券用于SolarCity的家庭太阳能电池租赁和分期付款项目。仅2015年1年，Spacex就增持了1.65亿美金的太阳能债券，而且资料表明随着Spacex付费客户的增加，2016年还将继续增持该债券。对于一个普通企业来说，如此大量地购买这种无法上市交易的公司债券是有很大风险的。但是不能不承认这对于两家企业是一种双赢：Spacex有效利用闲置资金取得了4.4%的投资收益；SolarCity以4.4%的低利率获得了大量流动资金支持他的基础设施建设项目。要知道非金融企业常规的商业贷款融资利率很少低于5%，对于这种低市值初创企业通常更高。

对于包括光伏发电在内的新能源项目而言，如何平衡其巨大的峰谷发电量差是一个永恒的难题。传统的解决方案是建设一个备份发电设施，但这样很大程度上背离了其降低碳排放的初衷。特别是对于家庭用户而言，用电量最大的傍晚恰恰是光伏发电的低谷期。此时储电技术就变得十分关键，而这也是太阳能和风能成本居高不下，难以快速普及的一大门槛。这也是为何新能源企业比任何其他企业都更希望获得廉价可靠的电池。而这些电池主要供应商的正是Tesla。

对于汽车企业而言，Tesla的资本回收速度比SolarCity要快得多，但电动车普及的难点之一就是电池成本居高不下，而且产量有限。而独自投资生产电池不仅初期投资巨大，而且难以应对汽车市场的波动，SolarCity对电池的海量需求（这种需求可以说是“韩信点兵，多多益善”）保证了Tesla生产的电池不会因为电动车市场的暂时低迷成为难以周转的存货，优化了Tesla的现金流。而且使得Tesla可以放心的把电池工厂做得更大，从而最大程度降低电池成本。这对Tesla和SolarCity是双赢的。前文所说的夏威夷光伏电站项目52MWh储电设施提供商就是Tesla。在更远的将来，通过“车辆-电网”（V2G）充电系统，大量的电动车本身就可以成为光伏电站的巨大“缓存”：白天，光伏电站将停放的电动车充满电；傍晚，电动车将自身剩余的电量释放以补充光伏电站的空缺。

艾伦.马斯克控股多家科技企业，目前有可观实际业务的主要是Tesla，Spacex和Solarcity。笔者认为，虽然这三家企业属于截然不同的领域，但却存在互相依存，互通有无的关系，而且随着企业规模的扩大，他们之间的依存可能会与日俱增。这种关系类似日本的三菱财团下属的各企业，比Google各分公司的联系还要松散得多，在美国并不常见。

相比今年屡次见报的Tesla和Spacex，SolarCity也许没那么引人注目。但今年同样处于快速扩张期：纽约水牛城的全美最大太阳能电池工厂接近完工，夏威夷州12MW光伏电站（2000个家庭的用电量）和52MWh储电项目成功签约。作为基础设施企业，SolarCity的项目通常需要大笔的先期投入，然后通过收取电费，出租设备的租金以及用户分期付款的形式在未来若干年内逐渐收回成本并获得稳定的现金流。但光伏项目昂贵的先期投入使得大多数新能源公司望而却步，对于SolarCity这样的初创公司更是如此，因此这些企业大多需要通过各种形式筹集现金。SolarCity除了常规的股票融资外，还有一个重要的融资手段，就是Solarbond（太阳能债券）。而这个债券最大的买家不是别人，恰恰是马斯克的另一家企业Spacex。

作为火箭发射服务提供商，Spacex通常要求其客户签约之日先期缴纳发射费用，而实际的发射通常需要至少一年半的时间来生产火箭并做好各种相应准备工作。如果是政府的任务更是会获得一定的“奖励”（为了鼓励商业火箭发射，美国政府的合同通常会高过Spacex的商业报价）。这就意味着Spacex的账户里会有相当多的（几亿美金）的现金。对于其他企业来说这些现金通常会被用于购买低风险短期债券（利息1%-2%），但Spacex却购买了大量的年利率4.4%的太阳能债券用于SolarCity的家庭太阳能电池租赁和分期付款项目。仅2015年1年，Spacex就增持了1.65亿美金的太阳能债券，而且资料表明随着Spacex付费客户的增加，2016年还将继续增持该债券。对于一个普通企业来说，如此大量地购买这种无法上市交易的公司债券是有很大风险的。但是不能不承认这对于两家企业是一种双赢：Spacex有效利用闲置资金取得了4.4%的投资收益；SolarCity以4.4%的低利率获得了大量流动资金支持他的基础设施建设项目。要知道非金融企业常规的商业贷款融资利率很少低于5%，对于这种低市值初创企业通常更高。

对于包括光伏发电在内的新能源项目而言，如何平衡其巨大的峰谷发电量差是一个永恒的难题。传统的解决方案是建设一个备份发电设施，但这样很大程度上背离了其降低碳排放的初衷。特别是对于家庭用户而言，用电量最大的傍晚恰恰是光伏发电的低谷期。此时储电技术就变得十分关键，而这也是太阳能和风能成本居高不下，难以快速普及的一大门槛。这也是为何新能源企业比任何其他企业都更希望获得廉价可靠的电池。而这些电池主要供应商的正是Tesla。

对于汽车企业而言，Tesla的资本回收速度比SolarCity要快得多，但电动车普及的难点之一就是电池成本居高不下，而且产量有限。而独自投资生产电池不仅初期投资巨大，而且难以应对汽车市场的波动，SolarCity对电池的海量需求（这种需求可以说是“韩信点兵，多多益善”）保证了Tesla生产的电池不会因为电动车市场的暂时低迷成为难以周转的存货，优化了Tesla的现金流。而且使得Tesla可以放心的把电池工厂做得更大，从而最大程度降低电池成本。这对Tesla和SolarCity是双赢的。前文所说的夏威夷光伏电站项目52MWh储电设施提供商就是Tesla。在更远的将来，通过“车辆-电网”（V2G）充电系统，大量的电动车本身就可以成为光伏电站的巨大“缓存”：白天，光伏电站将停放的电动车充满电；傍晚，电动车将自身剩余的电量释放以补充光伏电站的空缺。