中俄天然气协议价格分析与定价公式推测

   首先感谢永远热情的仙猫@yikecat，他在此贴http://lt.cjdby.net/forum.php?mo ... ;page=1#pid56415972中鼓励我写一个天然气价格定价公式的帖子。我当时婉拒了，理由很简单，天然气长期合同中最关键的就是定价公式，那是最高商业机密。我肯定不知道。今早一觉醒来，想想仙猫盛情邀请而坛友对这块也很敢兴趣，本着服务大家的态度，尝试写点东西，不是真正专业人士，不妥之处请各位谅解！
  先转一些资料：
一、方正证券研究组的分析（对无关的证券分析略有删节）：
  因俄罗斯与欧洲关系恶化、欧洲天然气消耗降低（过去十年下滑10%，2013年已下滑至1999年以来的最低水平），双方均可能做出让步：俄罗斯免开采税、中国免进口税，共同消除争议十几年之久的价格分歧。当前政治形势下，存在较快达成协议可能。预计最终价格9-11美元/Btu，约合2.005-2.451人民币/方。一旦达成协议，每年购买380亿方*2+元/方*30年=4000亿美金合同。
◆1、之前的分歧主要在价格：中方报价到岸9美元/Btu，俄方报价12美元/Btu。中国从中亚进口气价大致到岸为10美元/Btu（新疆口岸统计土库曼斯坦为350美元/千方），中方至少要求与中亚的平衡。俄罗斯给中欧气价为350-380美元/千方，双方价格相差已非常小。
◆2、对中国全局来讲：平衡发展，无冲击影响。如18年通气，中国全年用气量在3000亿方以上（13年为1700亿方，进口530亿，对外依存度31.6%），预计18年进口50%，俄罗斯气占总消费12.6%，占总进口25%。不会有太大冲击。13年中国供需缺口达220亿方，俄罗斯气正好可填补需求空缺。价格层面，与中亚气价格相当，比海上LNG便宜（大连LNG到岸高达4元/方），与潜在的中国页岩气成本10美元/Btu相当，无价格冲击。
◆3、从局部讲，俄罗斯气主要用于“气化东北”，东北地区无论在气源上还是在下游客户开发上将有很大突破，东北缺气现象得到解决，现在东北供气主要以吉林油田、辽河油田及大连海上LNG进口。但管道时间至少3年。
◆4、当今天然气行业形势：2013年6月，国家发改委提出了2013-2015三年的天然气价格改革方案。继2013年调价之后，预计2014年省级门站价将于今年下半年继续上调0.4元左右。涨价对中国石油持续利好，可增加净利润百亿以上；但对下游燃气公司开发新客户有不利影响，因涨价下游的车用、工业用户积极性降低，发电、锅炉是天然气大户，但也因价格问题存较大纠纷，天然气已经从卖方市场逐渐转向买卖方平衡，车用、工业客户等主要考虑价格，对供给不是十分担忧，俄罗斯气对此并无根本影响。

此篇材料有几个要点：
1、验证了@唯物一再辟谣的观点：中亚天然气进口价格在350（单位：美元/千立方，下同）
2、中俄关于价格的分歧并不是特别大，中国一开始要价是320左右，底线是不能高于350，俄罗斯一开始要价是420，底线是和供欧洲的（350-380）相当。双方开价差别巨大，但底线接近。
3、中俄最后解决价格分歧可能动用了行政力量：俄罗斯免开采税、中国免进口税。俄罗斯天然气公司私人股比例较大，政府直接压价存在一定困难。而中国必须考虑国内天然气市场实际价格，政府要求中石油提高价格也存在压力。最后的妥协方案个人猜测是两公司各让一步，两政府通过税收予以支持。这样，价格分歧就消除掉了。最后成交价格按照4000亿美元推算是约合330-360.
4、国内天然气供应缺口很大，2013年就有220亿立方。未来会更大，所以进口的天然气需求不成问题。LNG价格极高（接近2倍），如果管道气充裕，完全可以减少LNG的进口。

上面是价格分析，下面对定价公式做点推测，先看几个材料：
二、
1、2013年9月初，俄罗斯天然气工业股份公司与中石油签署了主要供应条件框架，并总体上确定了价格公式，目前只剩下基本供应价格没有谈拢。（http://stime.p5w.net/news/gncj/201402/t20140210_473205.htm，这篇报道确认中俄天然气协议确实存在一个价格公式，而且很早就总体确定了）
2、中国石油大学(北京)国际石油政治中心主任庞昌伟对网易财经表示：他曾经看过的一份文本，没有公布的价格公式应该是和石油价格挂钩的，当前是按照布伦特原油价格的40%折算，未来为逐步提升到50%，再加上其他一些变量，最终价格随着形势的改变可能也会上涨。专家的判断已经得到佐证。根据普京给俄罗斯媒体的说法，俄中签署合同框架下的对华天然气价格与原油和石油产品的市场价格是挂钩的。从中俄的天然气合作大趋势来说，此番谈出结果至少可以保证一段时间的稳定供应。民生证券研究院副院长管清友表示，大家关心价格，其实谈判主要谈价格公式，公式定了，一段时间的价格就定了。一般会约定几年一调参数。（http://money.163.com/14/0521/21/9SQ4GONO00254TFQ.html此段材料认为：1、油价和石油产品价格是公式里面重要的一个参数2、双方会约定几年调整一次参数）
3、新华社引述中国现代国际关系研究院俄罗斯研究所所长冯玉军称，“中俄天然气贸易谈判的难点不仅仅是价格高低的问题，更重要的是天然气定价公式如何确定，是和石油价格挂钩还是和地区液化天然气（LNG）价格挂钩，是否考虑预付款因素等。”野村亚洲石油研究部门主管GORDON KWAN也认为：这肯定是一个理想的交易，尽管我们还不知道具体价格。这个价格有可能是基于一个公式，因为我认为公式将有助于确保未来所有的变数都能被考虑在内。（LNG的价格，预付款安排，都是公式中的重要因素）

综上：天然气的实际结算价格由两方面决定：
1、基础价格（此次关注的焦点，大概是在330-350之间）。
2、结算价格计算公式：这个公式非常复杂，综合考虑以下因素:原油价格（按热值价格比例测算，一般气价是油价的40-50%，比例会慢慢上涨）、LNG现货价格、预付款情况、石油产品价格。个人推测还会涉及到实际年供气量、天然气管道建设情况。

我查阅的网上资料很多，但相互经常有冲突，只好个人做取舍，转给大家分享。我想坛友们也并不需要知道精确数字、公式，了解个大概区间和来由就行，谬误之处请多包涵！   首先感谢永远热情的仙猫@yikecat，他在此贴http://lt.cjdby.net/forum.php?mo ... ;page=1#pid56415972中鼓励我写一个天然气价格定价公式的帖子。我当时婉拒了，理由很简单，天然气长期合同中最关键的就是定价公式，那是最高商业机密。我肯定不知道。今早一觉醒来，想想仙猫盛情邀请而坛友对这块也很敢兴趣，本着服务大家的态度，尝试写点东西，不是真正专业人士，不妥之处请各位谅解！
  先转一些资料：
一、方正证券研究组的分析（对无关的证券分析略有删节）：
  因俄罗斯与欧洲关系恶化、欧洲天然气消耗降低（过去十年下滑10%，2013年已下滑至1999年以来的最低水平），双方均可能做出让步：俄罗斯免开采税、中国免进口税，共同消除争议十几年之久的价格分歧。当前政治形势下，存在较快达成协议可能。预计最终价格9-11美元/Btu，约合2.005-2.451人民币/方。一旦达成协议，每年购买380亿方*2+元/方*30年=4000亿美金合同。
◆1、之前的分歧主要在价格：中方报价到岸9美元/Btu，俄方报价12美元/Btu。中国从中亚进口气价大致到岸为10美元/Btu（新疆口岸统计土库曼斯坦为350美元/千方），中方至少要求与中亚的平衡。俄罗斯给中欧气价为350-380美元/千方，双方价格相差已非常小。
◆2、对中国全局来讲：平衡发展，无冲击影响。如18年通气，中国全年用气量在3000亿方以上（13年为1700亿方，进口530亿，对外依存度31.6%），预计18年进口50%，俄罗斯气占总消费12.6%，占总进口25%。不会有太大冲击。13年中国供需缺口达220亿方，俄罗斯气正好可填补需求空缺。价格层面，与中亚气价格相当，比海上LNG便宜（大连LNG到岸高达4元/方），与潜在的中国页岩气成本10美元/Btu相当，无价格冲击。
◆3、从局部讲，俄罗斯气主要用于“气化东北”，东北地区无论在气源上还是在下游客户开发上将有很大突破，东北缺气现象得到解决，现在东北供气主要以吉林油田、辽河油田及大连海上LNG进口。但管道时间至少3年。
◆4、当今天然气行业形势：2013年6月，国家发改委提出了2013-2015三年的天然气价格改革方案。继2013年调价之后，预计2014年省级门站价将于今年下半年继续上调0.4元左右。涨价对中国石油持续利好，可增加净利润百亿以上；但对下游燃气公司开发新客户有不利影响，因涨价下游的车用、工业用户积极性降低，发电、锅炉是天然气大户，但也因价格问题存较大纠纷，天然气已经从卖方市场逐渐转向买卖方平衡，车用、工业客户等主要考虑价格，对供给不是十分担忧，俄罗斯气对此并无根本影响。

此篇材料有几个要点：
1、验证了@唯物一再辟谣的观点：中亚天然气进口价格在350（单位：美元/千立方，下同）
2、中俄关于价格的分歧并不是特别大，中国一开始要价是320左右，底线是不能高于350，俄罗斯一开始要价是420，底线是和供欧洲的（350-380）相当。双方开价差别巨大，但底线接近。
3、中俄最后解决价格分歧可能动用了行政力量：俄罗斯免开采税、中国免进口税。俄罗斯天然气公司私人股比例较大，政府直接压价存在一定困难。而中国必须考虑国内天然气市场实际价格，政府要求中石油提高价格也存在压力。最后的妥协方案个人猜测是两公司各让一步，两政府通过税收予以支持。这样，价格分歧就消除掉了。最后成交价格按照4000亿美元推算是约合330-360.
4、国内天然气供应缺口很大，2013年就有220亿立方。未来会更大，所以进口的天然气需求不成问题。LNG价格极高（接近2倍），如果管道气充裕，完全可以减少LNG的进口。

上面是价格分析，下面对定价公式做点推测，先看几个材料：
二、
1、2013年9月初，俄罗斯天然气工业股份公司与中石油签署了主要供应条件框架，并总体上确定了价格公式，目前只剩下基本供应价格没有谈拢。（http://stime.p5w.net/news/gncj/201402/t20140210_473205.htm，这篇报道确认中俄天然气协议确实存在一个价格公式，而且很早就总体确定了）
2、中国石油大学(北京)国际石油政治中心主任庞昌伟对网易财经表示：他曾经看过的一份文本，没有公布的价格公式应该是和石油价格挂钩的，当前是按照布伦特原油价格的40%折算，未来为逐步提升到50%，再加上其他一些变量，最终价格随着形势的改变可能也会上涨。专家的判断已经得到佐证。根据普京给俄罗斯媒体的说法，俄中签署合同框架下的对华天然气价格与原油和石油产品的市场价格是挂钩的。从中俄的天然气合作大趋势来说，此番谈出结果至少可以保证一段时间的稳定供应。民生证券研究院副院长管清友表示，大家关心价格，其实谈判主要谈价格公式，公式定了，一段时间的价格就定了。一般会约定几年一调参数。（http://money.163.com/14/0521/21/9SQ4GONO00254TFQ.html此段材料认为：1、油价和石油产品价格是公式里面重要的一个参数2、双方会约定几年调整一次参数）
3、新华社引述中国现代国际关系研究院俄罗斯研究所所长冯玉军称，“中俄天然气贸易谈判的难点不仅仅是价格高低的问题，更重要的是天然气定价公式如何确定，是和石油价格挂钩还是和地区液化天然气（LNG）价格挂钩，是否考虑预付款因素等。”野村亚洲石油研究部门主管GORDON KWAN也认为：这肯定是一个理想的交易，尽管我们还不知道具体价格。这个价格有可能是基于一个公式，因为我认为公式将有助于确保未来所有的变数都能被考虑在内。（LNG的价格，预付款安排，都是公式中的重要因素）

综上：天然气的实际结算价格由两方面决定：
1、基础价格（此次关注的焦点，大概是在330-350之间）。
2、结算价格计算公式：这个公式非常复杂，综合考虑以下因素:原油价格（按热值价格比例测算，一般气价是油价的40-50%，比例会慢慢上涨）、LNG现货价格、预付款情况、石油产品价格。个人推测还会涉及到实际年供气量、天然气管道建设情况。

我查阅的网上资料很多，但相互经常有冲突，只好个人做取舍，转给大家分享。我想坛友们也并不需要知道精确数字、公式，了解个大概区间和来由就行，谬误之处请多包涵！