2008年10月27日房产、电力、化工、水泥、啤酒、食品、医 ...

(建筑房地产业要参)2008/10/27


       财政部、国家税务总局公布了一揽子利好房地产政策。政策出台将一定程度上缓解当前房地产企业的困境，但房地产业的寒冬绝不会就此远去。此次救市并不是救房价，政策目标主要是为了促进中国经济健康发展。

    据网络调查，至少80%以上的受访者反对国家出台救助房地产市场的政策，因为下跌后的房价多数人仍然难以承受。中国房地产业当前最大的矛盾仍是房价相对居民实际购买力之间的差距。

    中国房地产市场的深度问题来源于去年积累的价格泡沫破灭。房地产市场的价格泡沫当然可以听任其自生自灭，由此推动行业整合也在所应当。但在爆发全球金融危机的情况下，扩大中国国内需求的政策对于稳定全球经济具有积极意义；在基础设施投资之外，要真正扩大中国的消费需求，就必须考虑启动和搞活中国的房地产市场。

    据了解，现行契税实行的是3%至5%的幅度比例税率，如该处房屋符合普通住宅标准，契税可减半征收，即1.5%，各城市可根据不同情况，浮动20%。目前全国多执行1.5%的税率。买房时缴纳的印花税是合同印花税，由买卖双方交纳，税率各为0.05%。

    由此可见，按照新税率调整将给消费者带来0.55%的优惠，如果以一套住房100万的销售价格计算，消费者将可获得5500元的优惠，相比高企的房价而言，这两项税率调整并不具有足够的吸引力。

    相比上述政策而言，金融机构对居民首次购买普通自住房和改善型普通自住房提供贷款，其贷款利率的下限可扩大为贷款基准利率的0.7倍，最低首付款比例调整为20%这一政策或更具吸引力和实际操作意义。

    但居民由于预期房价未来会继续下行而持币待购，房地产需求短期回暖的可能性很小。

    新政同时规定，销售住房暂免征收土地增值税。这或许是一条令房地产商喜出望外的政策，2006年以来，政府要求强制清算土地增值税，为此，某些大型房企仅为土地增值税计提一项，就冻结了数十亿元资金额。此政策发布次日，当时沪深两市房地产股几乎全线跌停。

    土地增值税是以累进税的形式强行均衡奢侈性房地产消费和房地产暴利，税率在30%到60%之间，但此税种与二手房转让所得税一样，一直实行预提制，开发商一般不会多此一举地将其计入成本。销售住房暂免征收土地增值税后，将使得房地产商们获得实实在在的真金白银，从这一层面而言，房地产商的困境将有所缓解。

    在现今房价下，绝大多数居民仍没有支付能力让潜在的住房需求转化为实际的需求。房地产的冬天仍然没有过去，一些实力较弱的房企还会继续枯萎，但是这项政策的出台，好比是冬天里的暖气，会给处境艰难的房地产商带来些许温暖。

(证券时报)2008/10/24


　　昨日，国家有关部门联合出台了房地产新政。对此，作为房地产行业龙头的万科认为，住房政策的一些调整，进一步加大了保障民生力度，利于购房者，也利于房地产行业的健康发展。万科同时强调，新政应该是从整体宏观经济的战略高度做出的全局性考虑，不能简单地理解为“房地产救市”。

　　房地产新政内容包括：对个人首次购买90平米及以下普通住房，统一将契税税率下调至1%；金融机构在对居民首次购买自住普通住房和改善型普通自住房提供贷款时，贷款利率的下限扩大为贷款基准利率的0.7倍，最低首付款比例调整为20%等。

　　万科有关人士表示，目前，全球经济、金融局势正处于历史上极其罕见的特殊时刻。发达国家正面临数十年来最严峻的金融动荡，且由金融系统爆发的危机已呈现向实体经济蔓延的趋势。在全球化的今天，这不可避免地将对包括中国在内的新兴经济体构成全方位冲击。对此，世界各国也纷纷以历史上罕见的力度，推出了各项提振经济、稳定市场信心的措施。而避免流动性不足、避免经济活动失去动力，是各国普遍都需要重点去面对和解决的两个核心问题。

　　中国目前正处于高速城市化和经济快速增长阶段，房地产是最活跃、快速启动效率最高的行业之一，也是带动效应最显著、与金融行业互动能力最强的行业之一。在这一背景下，国家选择和国民经济密切相连的房地产行业作为突破口，提振内需、增强经济活力，带动众多相关行业的健康发展，有助于实现国民经济平稳过渡，进而在未来的世界经济格局中为中国争取更为有利的地位。

　　此外，本次政策的出台，也符合此前国务院会议提出的“加大保障性住房建设规模，降低住房交易税费，支持居民购房”的精神，对于自住购房者来说具有非常实际的意义。

　　根据初步的测算，对于首次购买普通住房用于自住的个人，其总体支付成本下降约5-10%，对于改善型自住需求，则可以使购房成本节省15-25%。而将最低首付下调为20%，也降低了居民自住购房的门槛。

    对于国内目前房地产形势，这位人士称，在经历了2007年过于亢奋的市场环境后，行业需要经过一个调整过程来回归理性。但持续低迷的成交量和长期僵持的观望气氛，也可能影响到未来的住房供应，增加房价反复波动的可能性；同时可能导致投资规模下降过快，在当前极为特殊的全球经济背景下，显然也不利于整体经济的稳定。从这个角度讲，新政出台，对于稳定市场信心，避免出现过度调整，推动市场更快地达成共识无疑具有积极的意义，同时有助于实现房地产市场的“软着陆”，促进行业的健康发展。

（信报）2008/10/27


　　中国海外（688）与九龙仓（004）合作发展的「重庆地王」项目，公布以令市场大跌眼镜的低价发售首批单位，业界指这批单位可能要亏本，显示发展商急于套现。

　　此外，中央发表后救市措施后首个周末，有代理表示市场气氛有改善，各大城市睇楼量明显增加，但成交则因地而异。

　　内地传媒报道，去年以七十五亿元（人民币.下同）成交的弹子石项目，将于下月二日发售，首批单位折实售价为每方米四千三百九十八元。

因应市场定价
　　该项目以中高价楼品牌「中海国际社区」冠名，是迄今重庆总价最贵的一幅地，可建楼面二百一十万方米，平均每方米三千五百七十三元。重庆中原董事总经理庄泽宝接受本报访问表示，在重庆分层住宅的建筑费最少每方米一千多元，再加上销售开支等，相信这批单位的售价难以收回成本。

　　重庆中海地产董事总经理石波云接受内地传媒访问时解释，项目分期开发，这次推出的首期非临江单位，亦是分层，故楼面地价不能简单地用总金额来除以总的建筑面积，而第二期定价肯定会提高。

　　庄泽宝指出，该项目地价较高，业界本预计项目要卖每方米六千至七千元才有盈利，而目前售价反映发展商急需回笼资金，唯有因应市场定价。他表示，弹子石是一个新的拆迁区域，附近主要可比较的项目有龙湖地产郦江，分层单位现售每方米五千余元。

　　内地楼市持续向下，若要吸引买家入市，一是发展商割价促销，或是政府提供税务优惠。

（信报）2008/10/27


       受内地楼市放缓拖累，九仓（004）在中期业绩中罕有为内地两至三个项目作出三亿二千六百万元拨备，又不排除未来进一步拨备。

　　九仓副主席兼常务董事吴天海月前在中期业绩记者会上指出，由于截至六月底止两至三个内地联营项目的市值低于成本，为审慎起见，集团作出拨备。不过他强调，该等项目落成售罄后，才知最终盈亏。集团财务监督许仲瑛在同一场合指出，该两至三个项目距离落成尚有一段时间，有机会在二○一○年或之后才落成。

　　不过，业界人士指出，不少内地项目其实在楼花期期间已经进行预售。

　　倘撇除为内地项目拨备的三亿二千六百万元，九仓中期基础盈利达二十六亿零七百万元，与去年同期水平相若。

    资料显示，九仓去年高价购入多幅地皮，包括与中国海外发展（688）联合以七十五亿元人民币购入重庆南岸区弹子石地皮，与金都地产合作以三十亿九千一百万元人民币投得四幅位于杭州西湖区的相连地皮，以及与招商局地产联手以十亿一千万元人民币投得苏州地皮等。

(中国石油报)2008/10/24


       “十一”前夕，西气东输管道公司通过视频系统召开投产运行5周年庆典，以隆重表彰6名基层劳动模范这种喜庆而简朴的方式庆祝管道5岁“生日”。

　　“生日”一过，西气东输管道公司领导班子就站在新的起点上，将目光投向了未来5年。

　　西气东输管道公司主要领导这样总结：当前，中国石油天然气与管道业务正处在飞速发展的时期。集团公司明确提出要加快推进东北、西北、西南、海上四大油气战略通道和国内油气骨干管网建设，今后8年中国石油将新建各类油气管道30多条，总里程3万余公里，天然气输送能力将达到1700亿立方米左右。届时，西气东输管道公司管理运营的管道长度将达到一万多公里，管输能力接近500亿立方米，这既是良好的发展机遇，又是异常严峻的挑战。

(信报)2008/10/27


　　相比其发电企业，摩根士丹利看好城市燃气公司在中国的前景。由于天然气具有环保的特性，较受到中国政府的鼓励，成本比较低，在北方，天然气的使用愈来愈普遍。对燃气公司来说，最重要的就是气源。气源都是掌握在三大石油公司手中，其中中石油（857）占主要部分。

需求增长率15%
　　内地天然气市场的火热需求以及中石油油气储运工程建设的顺利开展，使中石油今年上半年天然气销售量达到二百四十九亿立方米，同比增长20%；平均销售价格为821.47元╱千立方米，同比上涨21.4%。另一个中石油掌握气源的原因，是公司负责西气东输工程，随着西气东输二线正式开工，将有更多公司可以纳入管网。

　　发改委预计今后二十年，中国的天然气市场年均增长率将超过15%，预计到2010年天然气需求量将达到一千亿立方米，到2030年消费量将达到三千亿立方米，到2050年消费量会达到四千五百亿立方米。

大摩看好北京控股
　　目前，中国天然气对外依存度高达50%。中国天然气消费以化工为主，预计今后天然气利用方向将发生变化，主要以城市气化、以气代油和以气发电为主，其中城市燃气将是中国主要的利用方向和增长领域。天然气价格定价权是掌握在发改委手中，管道铺设等等都需要大量的投资，因此公司在首次接入天然气管道时，可收取接驳费用。

    在香港上市的天然气公司有多家，包括新奥燃气（2688）、中国燃气（384）及北京控股（392）等等。其中新奥燃气拥有六十九个城巿独家管道燃气经营权，中国燃气则有六十八个城市以二、三线城市为主，而北控则收购了北京燃气，以北京为主。

　　也有公司新踏足这个行业。华润励致（1193）日前以38.1亿元向母公司华润集团收购旗下华润燃气，当中包括华润燃气于内地七个城市的燃气项目，分别位于成都、无锡、苏州、南京、富阳、淮北及临海。此外，华润励致与母公司还订立不竞争契约，可再增持母公司二十二个位于华东、华南、华中及西南部的燃气分销项目。

　　当中最受大摩看好的公司是北京控股，大摩认为北京控股作为国企背景公司比起民营企业更受到政府推崇，而北京控股也有与政府签订「顺价机制」，一旦天然气价格上调，北京控股可以将价格转嫁给消费者。现在内地天然气价格低廉，大摩分析员认为，就燃气公司而言，单位价格并非问题，只要争取到售气量上升，就能够获利。

(上海证券报)2008/10/24



       10月23日，记者从中国水泥协会、数字水泥网获悉，1-9月水泥产量同比仅增长6.9%，这主要是因为下游需求减弱以及部分水泥企业“限产保价”导致增长放缓。有分析师指出，受需求持续下滑影响，未来整个水泥产业并不乐观。但也有分析师指出，虽然短期内水泥产业不乐观，但从中长期来看，一系列“保增长”宏观政策以及房地产“救市”政策将会重新拉动水泥需求。

　　据统计，1-9月全国水泥产量为101216.44万吨，同比增长6.9%，低于1-8月的7.35%增速。其中，9月全国水泥产量为12422.85万吨，较上月增加437.02万吨，同比增长仅3.1%，环比增长3.65%。

　　“产量增速进一步下降主要受下游需求减弱的影响，同时一些地区的‘限产保价’措施也起到了助推作用。”数字水泥网分析师表示。

　　需要指出的是，9月至12月素来是水泥产业的黄金季节，但从今年实际情况来看，旺季不旺已成定局，这更增加了业内的悲观情绪。

　　“水泥价格往往会从9月底或10月初开始上涨，但近期我们访问10多家水泥厂商及水泥协会发现，水泥价格在这个季度并未上涨，尤其是在华东地区某些省份甚至出现了下跌。”一位业内人士认为，整个水泥行业处于低迷状态，可能要到明年下半年才会回暖。

　　“从目前来看，水泥需求的下滑已经影响到一些公司业绩。”东方证券建筑建材行业资深分析师罗果分析指出，以海螺水泥为例，公司第三季度销售毛利率为24.46%，同比环比都是大幅下降（2007年第三季度为30.84%，2008年第二季度为30.49% ），表明公司的水泥销售已受到了市场不景气的影响。

　　罗果同时认为，目前国内水泥需求由于受固定资产投资特别是房地产投资下滑的影响，水泥产量快速下滑现象不容乐观。“预计全年水泥产量增速为6%左右，大大低于去年全年10%的水平。从当前的情况来看，我们预计2009年需求增速仍不容乐观。”

　　但是，也有业内人士指出，虽然短期内水泥产业不乐观，但从中长期来看仍有机会。

　　“我对中国水泥行业中长期市场需求非常乐观。”中国水泥协会会长雷前治不久前满怀信心地向记者表示，虽然全国水泥产量增速度会有所减缓，但仍将保持增长。

    中信证券建材行业首席分析师潘建平也乐观表示，从中长期来看，随着“保增长”系列宏观政策对基础设施建设投资的拉动效果显现，以及房地产“救市”政策落地，将带动水泥需求增长重新启动。“我们初步判断水泥行业景气将由今年的‘前高后低’，演变为明年的‘前低后高’走势。”

(金融界网)2008/10/24


       2008 年 1-9 月，公司实现营业收入 69.35 亿元，同比增长8.46%；营业利润6.40亿元，同比增长14.30%；归属于母公司的净利润4.48亿元，同比增长15.93%；实现每股收益 0.41元。7-9月，公司实现营业收入28.21亿元，同比增长8.10%；归属于母公司的净利润1.93亿元，同比增长0.16%；实现每股收益 0.18元。

　　赞助奥运会的效应在于提升公司品牌，但奥运会召开期间对公司形成不利影响，导致第三季度销量增速放缓，前三季度啤酒销量增长 5.05%。前三季度，公司共生产销售啤酒 333万吨，比去年同期增长 5.05%，加上受托经营企业共生产销售啤酒351万吨，第三季度公司啤酒销量增速放缓至3.73%，销量为139万吨。今年啤酒行业受到罕见的低温多雨天气和多发的自然灾害影响，行业发展较为艰难，今年的1-8月，啤酒行业利润总额增速大幅下降至4.21%，但从9月份行业产量来看，增速出现了回升，单月产量增长6%，虽然同比回落明显，但环比增加2.6个百分点。第三季度正是奥运会和残奥会的举办期。北京是公司主要的销售市场，由于奥运会的召开，北京及周边地区采取的严格管制措施和流动人员的大幅度减少，对北京市场的啤酒消费带来了临时性地不利影响，这是第三季度销量增速放缓的重要原因。

　　在克服成本压力的过程中，销售结构调整对于维持盈利能力水平贡献最大。前三季度，公司共销售“燕京牌”啤酒 184万吨，前四大品牌“燕京牌”、“漓泉牌”、“惠泉牌”、“雪鹿牌”共生产销售啤酒297万千升。在成本压力同比增大的情况下，公司产品结构的不断优化推升毛利率0.26个百分点，达到38.96%。公司吨酒价格上涨5.38%，达到2019元/吨。

　　盈利预测和评级。啤酒作为大众消费品，需求相对比较稳定，经济放缓对行业影响较低，另外，考虑到行业啤麦成本的下降，公司的盈利能力仍有一定的上升空间，我们略微调升明后两年的盈利能力水平，根据季报的情况，调低今年全年的盈利预测。在假设公司拟增发1亿股的情况下，调整后预计08-10年EPS分别为0.44元、0.57元和0.69元，对应动态PE 分别为 23X、18X 和 15X。当前的估值水平已经较低，所以我们调升公司的评级为“增持”。

　　风险提示：（1）所得税率提高。由于法定所得税率的上调为25%，公司未来年度的实际所得税率上升对公司业绩产生不利影响；（2）自然灾害。今年异常的天气比较多，如年初的雪灾、南方雨季的提前来林等，后续自然灾害的不确定因素对公司的生产销售可能产生影响。

(国金证券)2008/10/24


       我们最近在武汉参加了中国畜牧业协会举办猪业大会，主要观点有：从2007 年以来，国家出台一系列扶持养猪生产发展的政策，使得生猪存栏以及能繁母猪存栏均有提高，目前生猪价格下降较多，普遍认为价格还将持续回落，许多养猪场开始担心2006 年生猪养殖下滑的局面重演。

    我们把能拿到的全国48 个种猪养殖企业的基础母猪存栏数量和育肥猪价格变化数据来分析，同农业部公开发表数据是基本一致的。

    在本次会议上，也听到一些不同于官方的看法。如对于生猪价格下跌，一些企业对此也有不同的解读，他们认为目前生猪下跌最主要是因为消费需求减弱所带来对原料生猪放大性需求减少，影响行业稳定发展仍是疫情以及规模化的进程，未来如果疫情防治得不到有效解决，当终端需求趋于正常，将又会重演2006 年生猪价格暴涨一幕。

    从未来几个月趋势来判断，生猪价格仍将继续回落，这将进一步增加下游肉制品企业的盈利能力，我们继续维持肉制品行业增持评级。

(上海证券报)2008/10/24



　　从双汇集团了解到，日前，双汇20万头生态环保生猪养殖基地项目--叶县双汇牧业有限公司开工奠基。

　　该项目位于河南叶县夏李乡蛮子营村国营牧场，占地3200亩，分两期建设。其中一期工程投资1.6亿元，2009年2月底建成。该项目包含一个万头母猪生产基地、三个7.5万头生猪育肥基地和沼气发电项目。建成后，生猪育肥规模可达22.5万头，是双汇集团主要的生猪加工原料基地。

(证券日报)2008/10/24



       “医药行业将成为未来市场新的投资热点”在日前由安永会计师事务所举办的“里程碑'08中国高成长企业CEO论坛”上,部分国际投行人士一致认为。与此同时,安永的一份调研报告也指出,由于中国医疗保健计划的扩大和人口富裕程度的增长,对药品的需求不断增加,未来几年,中国将成为一个最重要的成长型市场。

　　据了解,很多国际跨国制药公司已经加快了对中国市场的渗透,他们采取的商业模式主要有三种:一是加大在中国的研发投入;二是扩张在中国销售与市场运营;三是通过与本土企业建立伙伴关系在中国销售产品。“随着国际跨国制药公司在中国的加速扩张,国内医药行业的竞争也将日益激烈。”安永全球医药行业主管合伙人Carolyn Buck-Luce向记者表示,在这样的市场状况下,国内医药行业应该考虑如何进行自身的变革。

    而安永全球生物科技行业主管合伙人Glen Giovannetti则认为中国药企可以考虑“走出去”。他认为,目前生物科技公司价值大幅缩水,这也是中国药企去海外并购的一个机会。但他同时也指出,在国内药企“走出去”之前,一定要先练好自己的“内功”。

    事实上,中国的医药企业已经在尝试走出国门,到海外去并购,并取得了可喜的成绩。

　　在“试水”国外并购的同时,内资并购也暗流涌动,数据显示,2007年全国医药行业发生了43起并购,总计涉及金额达34亿元,而2008年医药行业的并购更加频繁、活跃,主要趋势是资源的重新整合,以及经营的规模化、集约化。

　　“中国的医药行业正处在一个快速上升的阶段”安永远东区医药行业主管合伙人黎永光表示,在加速国内的并购整合后,走出去的企业将会越来越多。他认为,中国目前被认为是增长速度最快的药品市场之一,全球制药公司扩张其在中国市场的运营,正说明中国不断增强的购买力和覆盖面以及正在进行的医疗制度都为国内的制药公司带来了一次重要的发展良机。

(财华网)2008/10/24



       公司前三季度依旧保持较快速度的增长，虽然单季度各项盈利指标稍有下降，我们认为主要是由于公司第二季度业绩超常发挥，基数较高所致。公司季报中没有披露医药工业和商业的具体增长情况，但我们通过分析公司报告期内收入、成本费用以及综合毛利率等情况，判断公司三季度医药工业和商业共同继续保持了快速增长的态势。据了解，公司医药工业方面，白药牙膏、白药创可贴等新兴高毛利产品继续保持快速增长;白药急救包也已经上市，在经过一番市场培育后，有望成为新的利润贡献点。医药商业方面，公司运用省医药有限公司的渠道能力和白药大药房网络，实现了商业的快速增长。另外今年9月底，公司白药散剂和白药胶囊获准进入泰国市场。我们认为公司产品进入泰国市场，虽然短期内贡献利润有限，但意义重大，这是公司产品迈出国门的重要一步，也必将对公司开拓东南亚市场起到示范作用。

(和讯网)2008/10/24


       纺织企业销售收入同比增速创2003年以来新低，而服装企业销售收入增速为2004年以来新低。联合证券研究报告指出，成本和费用（尤其是财务费用）上涨较快，是企业利润总额增速放缓的主要原因。

    报告认为，PPI是比CPI更能有效说明未来产品价格走势的指标。PPI上涨的背后是原材料、燃料动力购进价格的迅速上涨。从该指标的持续上升态势看，PPI上涨动力仍然充足，企业成本压力依然沉重，基于此，企业效益在短期内难以改善。

    7月1日起，全国上调销售工业用电电价，与此同时，煤炭价格也一直处于上升通道。预计原燃动购进价格指数上涨趋势仍将持续。

    从今年前五月出口情况看，我国纺织品服装出口增速下滑明显，尤其是服装出口累计同比增速已经下降到个位数水平。对美国出口下滑已成定局，服装出口增速甚至已经为负。但我国纺织品的国际竞争优势尚且存在，真实背景是大多数新兴市场对纺织原料和面料等仍然依赖进口，而中国正是此类纺织品的主要供应方。新兴国家所具备的明显劳动力优势，被更多发挥于成衣生产和制造上，对于我国服装出口会造成较大冲击。

    报告称，生产成本和财务费用上涨过快是大多数企业面临的问题，而导致这两项指标快速增长的根源则来自上游能源价格的上涨和信贷紧缩导致的企业资金压力。对于出口企业来说，除了同样要面临上述问题外，还要额外“负担”人民币升值的压力和美国经济放缓的风险，以“冬眠”的方式度过困难是更明智的选择。

(香港商报)2008/10/27



       中国商务部对外贸易司负责人日前表示，2008年12月31日，中国加入世贸组织工作组报告书第242段纺织品特限措施以及中美、中欧纺织品备忘录到期，世贸组织成员将不能再引用第242段对中国纺织品实施限制，商务部自2009年1月1日起将不再实行输美纺织品出口数量及许可证管理和输欧纺织品出口许可证管理。

    他表示，在当前形势下，有序安排2009年的出口计划，避免盲目扩张产能，着力提高产品的质量和附加值，争创品牌出口产品，增强中国纺织品的国际竞争力和抗风险能力。