美國為何要人民幣升值？

羅竹平





        美國政府從上到下，上自布希總統，下至參眾兩院，鍥而不捨，一再呼籲：人民幣應對美元升值，以改善中美巨額的貿易逆差。好像人民幣低估就是其巨額赤字的禍首一樣。



        二○○四年，美國對中國貿易逆差達一六二○億美元，約占美國去年總貿易逆差的二五％。今年大概會飆到二○○○億。首先，中國海關統計的數字只有美國海關統計的一半：這是因為兩國海關對香港轉口貿易認知上的差距所致。同時，這一六二○億美元只計算貨品，但不包括服務業的進出口；而美國在智慧財產權等服務業上對中國是順差而非逆差。




        再者，亞洲四小龍把以前對美巨額順差轉為由大陸出貨，以至於如香港對美國現在是逆差；也就是說，這一六二○億美元多少可以代表大中國經濟區對美國的整體順差值。因此，實質的中美貿易逆差是被誇大了！就算真是如此，讓中美貿易平衡頂多能解決其四分之一的貿易赤字，美國嚴重的貿易斥字大部分還在，還是沒有真正解決！



        更重要的問題是，人民幣升值真能平衡中美貿易逆差嗎？一九八○年代，中國尚未崛起，日本是當時美國的最大逆差來源國，約四百多億美元；現在則屈居第二。那時日本在汽車、半導體、家電等領域，把美國打得落花流水，「日本第一」的威脅聲響遍雲霄。於是，在一九八五年，美國聯合歐洲強迫日本接受「廣場協定」，認為日圓被低估，是造成美日逆差的禍首，日本得讓日圓跟美元脫鉤，開始對其升值。



        當時逼迫日圓升值所用的說詞和手法跟現在強逼人民幣升值的方式有著驚人的相似。不同的是，日本在軍事、外交上仰賴美國，沒有說「不」的權利。結果日圓從一九八五年的約二五○日圓兌一美元，逐漸升值到現在的約一○○日圓兌一美元。日圓兌美元升值了一五 ○％之後，美國人念茲在茲的美日逆差減少了多少呢？答案是逐年增加到七五○億美元！跟一九八五年比起來，日圓兌美元升值了一五○％，美日逆差反而擴大了五 ○％。



        但日本的經濟從而停滯了十幾年，到如今，大概不會有人還把「日本第一」的呼聲認真看待了。對美而言，雖然逆差的問題完成沒解決，但是日本爭霸的威脅卻完成解除了。殷鑑不遠，難怪中國現在不買美國的帳。美國催促人民幣升值的真正目的，絕對不是要解決其貿易赤字，因為人民幣再怎麼升值，也解決不了這個問題。他們想解決的恐怕是中國的國際爭霸的威脅！



       我認為至少有三個主要因素，中國會在兩三年內繼續頂住美國的壓力，只讓人民幣象徵性地升值。



        其一、中國目前有六千多萬的國營企業員工和三億多農村勞動力；相較美國的總就業人口約一億人，約百萬人是農夫；中國國企冗員和過剩農村勞力的轉業人數可以說是以億為單位，這對任何一個政權豈止是艱鉅的任務。中國需要高速經濟和出口成長來提供就業機會，如果人民幣升幅過大導致經濟和出口成長的減緩，隨之而來的巨量失業人口是社會動亂、政權不穩的種子。



        其二、中國的高新技術產業，在品質上還比不上國際大廠，但有些在價格上卻很有競爭力；但是，人民幣升值會減損中國孕育中的高新技術產業的價格優勢，很可能使並駕齊驅的美夢胎死腹中，永遠在高新技術上受制於人。



        其三、若現在就讓人民幣浮動，其脆弱的金融體系將是國際禿鷹最佳襲擊目標。於是，中國正加緊金融改革，國有四大銀行相繼在海外上市，引進國際一流銀行入股，並釋出高級經理人和董事會名額，以強化體質，與國際接軌。相較於台灣的金融改革：自己人併自己人，好像家豬許配給野豬，混種不出能奔馳國際的馬。可以了解，中國在金融改革就緒之前，不會讓人民幣過於波動，免得禿鷹聚集。



        也許到了二○○八年，中國的金融改革若能落實，我認為那時他們才會讓人民幣浮動。


（作者為成功大學經濟系助理教授）羅竹平





        美國政府從上到下，上自布希總統，下至參眾兩院，鍥而不捨，一再呼籲：人民幣應對美元升值，以改善中美巨額的貿易逆差。好像人民幣低估就是其巨額赤字的禍首一樣。



        二○○四年，美國對中國貿易逆差達一六二○億美元，約占美國去年總貿易逆差的二五％。今年大概會飆到二○○○億。首先，中國海關統計的數字只有美國海關統計的一半：這是因為兩國海關對香港轉口貿易認知上的差距所致。同時，這一六二○億美元只計算貨品，但不包括服務業的進出口；而美國在智慧財產權等服務業上對中國是順差而非逆差。




        再者，亞洲四小龍把以前對美巨額順差轉為由大陸出貨，以至於如香港對美國現在是逆差；也就是說，這一六二○億美元多少可以代表大中國經濟區對美國的整體順差值。因此，實質的中美貿易逆差是被誇大了！就算真是如此，讓中美貿易平衡頂多能解決其四分之一的貿易赤字，美國嚴重的貿易斥字大部分還在，還是沒有真正解決！



        更重要的問題是，人民幣升值真能平衡中美貿易逆差嗎？一九八○年代，中國尚未崛起，日本是當時美國的最大逆差來源國，約四百多億美元；現在則屈居第二。那時日本在汽車、半導體、家電等領域，把美國打得落花流水，「日本第一」的威脅聲響遍雲霄。於是，在一九八五年，美國聯合歐洲強迫日本接受「廣場協定」，認為日圓被低估，是造成美日逆差的禍首，日本得讓日圓跟美元脫鉤，開始對其升值。



        當時逼迫日圓升值所用的說詞和手法跟現在強逼人民幣升值的方式有著驚人的相似。不同的是，日本在軍事、外交上仰賴美國，沒有說「不」的權利。結果日圓從一九八五年的約二五○日圓兌一美元，逐漸升值到現在的約一○○日圓兌一美元。日圓兌美元升值了一五 ○％之後，美國人念茲在茲的美日逆差減少了多少呢？答案是逐年增加到七五○億美元！跟一九八五年比起來，日圓兌美元升值了一五○％，美日逆差反而擴大了五 ○％。



        但日本的經濟從而停滯了十幾年，到如今，大概不會有人還把「日本第一」的呼聲認真看待了。對美而言，雖然逆差的問題完成沒解決，但是日本爭霸的威脅卻完成解除了。殷鑑不遠，難怪中國現在不買美國的帳。美國催促人民幣升值的真正目的，絕對不是要解決其貿易赤字，因為人民幣再怎麼升值，也解決不了這個問題。他們想解決的恐怕是中國的國際爭霸的威脅！



       我認為至少有三個主要因素，中國會在兩三年內繼續頂住美國的壓力，只讓人民幣象徵性地升值。



        其一、中國目前有六千多萬的國營企業員工和三億多農村勞動力；相較美國的總就業人口約一億人，約百萬人是農夫；中國國企冗員和過剩農村勞力的轉業人數可以說是以億為單位，這對任何一個政權豈止是艱鉅的任務。中國需要高速經濟和出口成長來提供就業機會，如果人民幣升幅過大導致經濟和出口成長的減緩，隨之而來的巨量失業人口是社會動亂、政權不穩的種子。



        其二、中國的高新技術產業，在品質上還比不上國際大廠，但有些在價格上卻很有競爭力；但是，人民幣升值會減損中國孕育中的高新技術產業的價格優勢，很可能使並駕齊驅的美夢胎死腹中，永遠在高新技術上受制於人。



        其三、若現在就讓人民幣浮動，其脆弱的金融體系將是國際禿鷹最佳襲擊目標。於是，中國正加緊金融改革，國有四大銀行相繼在海外上市，引進國際一流銀行入股，並釋出高級經理人和董事會名額，以強化體質，與國際接軌。相較於台灣的金融改革：自己人併自己人，好像家豬許配給野豬，混種不出能奔馳國際的馬。可以了解，中國在金融改革就緒之前，不會讓人民幣過於波動，免得禿鷹聚集。



        也許到了二○○八年，中國的金融改革若能落實，我認為那時他們才會讓人民幣浮動。


（作者為成功大學經濟系助理教授）