评论：中国需要减税一万亿而非盖楼

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2014年07月22日 01:52  第一财经日报          评论中大奖（1,345人参与） 收藏本文     
　　中国需要减税一万亿而非盖楼

　　张庭宾

　　又见万亿刺激，还是房地产！

　　这个“万亿刺激”与过去两年来地方政府纷纷出台的万亿规模刺激不同，地方政府多是空喊，八仙过海各显神通也很难再融到钱。但这一次不同，是从央行[微博]直接再贷款1万亿元，对口支持国开行的住宅金融事业部，再由国开行贷给各地政府投入“棚改”。

　　这可是打雷又下雨。国开行在支持棚改方面，力度持续加大。上半年国开行新增承诺棚改贷款6760亿元，是去年同期的18倍。上半年已发放贷款达到2195亿元，其中4月以来发放 1949亿元，同比增长433%。

　　央行这一新工具被称为抵押补充贷款(PSL)，PSL是央行近来极力打造的中期政策利率的新工具，这或是PSL的首次启用。据媒体报道，因需要抵押品，所以利率低于此前报道的6%。至于还款来源，内部意见并不统一，反正先用了再说。

　　央行这一新工具让笔者联想到2012年欧洲央行救市用的LTRO(长期再融资计划)——欧洲央行以1%的极低利率贷款给欧洲的商业银行，从而支持它们去向企业发放更多贷款，以刺激经济增长。当然也允许商业银行去购买高息欧债，以获得利差。

　　中国央行的PSL和欧洲央行的LTRO形式相似，但价值取向本质不同：LTRO的贷款对象是商业银行，商业银行当然负责提供抵押品，央行的贷款冤有头债有主。而商业银行获得央行再贷款后，不可能贷给政府，只能贷给企业，这就将企业贷款利率压得很低，现在欧美企业1年期及以内贷款利率大多1%~2%，3~5年期贷款利率也就3%上下。即为企业降低资金成本，等于变相减税。

　　中国则不同，国开行本来就是政策性银行，是准政府性质。这万亿贷款定向贷给地方政府的，那地方政府如何抵押？棚改卖房后房子是老百姓的，政府无权抵押，那只能用政府财政抵押了。而地方财政的主要来源又是土地财政，只能靠房价、地价继续上涨。这必然导致房价、房租上涨，等于对居民变相加税！

　　自2008年底四万亿救市以来，地方政府获得了央行和商业银行投放的流动性(贷款)越来越大的比例，由于其过度投资基建，投资回报率很低，造成了越来越多回收遥遥无期或烂尾的工程，使得越来越多的流动性退出了流通。这导致工商企业特别是民营中小企业获得的贷款份额越来越低，贷款利率越来越高，如今民营中小企业能从商业银行贷到年息8%的贷款都要谢天谢地了，民间借贷利率更是高达20%~30%以上。这也是政府“铁公基”工程与民间争钱，实际是对企业变相加税。

　　此次更是万亿贷款直接贷给了地方政府，更加强化了政府的优先贷款地位，将更令工商企业特别是中小民营企业面临更加严重的资金流危机。


　　换言之，这种所谓“救市”只能使中国经济的最基本面——工商业企业，特别是中小民营企业生存更加艰难，更加接近崩溃的边缘。所谓“皮之不存，毛将焉附”，中国经济的“真皮”是工商业企业，它才能真正创造财富。房地产业很少创造真正的财富，它更多是财富再分配的利器——将天赋和国家的，本属于全民的财富，转移到地方政府、房产商和商业银行手中。房价越高，意味着一个政府的法外税负越高。

　　本质而言，中国经济的核心问题是政府太昂贵，这不仅指政府的自身消费，包括公款吃喝、公车和公款旅游等；对社会财富更大的浪费和损耗是政府投资，如果政府投资用于民间办不了的核心关键技术(比如美国政府和军方开发的因特网)也有必要，但政府投资大量用于毫无技术含量的“铁公基”，权钱交易贪腐空间巨大，浪费严重、效率低下。其势必不断加大税负，取代民间更高效的投资，甚至摧毁民间企业的生存基础。

　　看到PSL这一消息的时候，笔者正在山东某地访问，听当地的企业家诉苦说：现在企业生存越来越艰难，很多企业都没有现金流了，但地方政府又要保证税收增长，有的开始逼着企业向银行贷款交税。

　　如要真心诚意地拯救中国经济，绝非再盖一万亿的房子，而应从转为企业减税一万亿开始！

　　(作者为中华元智库创办人，仅代表个人意见，联系邮箱ztb6006@sina.com)http://finance.sina.com.cn/revie ... /015219776751.shtml

2014年07月22日 01:52  第一财经日报          评论中大奖（1,345人参与） 收藏本文     
　　中国需要减税一万亿而非盖楼

　　张庭宾

　　又见万亿刺激，还是房地产！

　　这个“万亿刺激”与过去两年来地方政府纷纷出台的万亿规模刺激不同，地方政府多是空喊，八仙过海各显神通也很难再融到钱。但这一次不同，是从央行[微博]直接再贷款1万亿元，对口支持国开行的住宅金融事业部，再由国开行贷给各地政府投入“棚改”。

　　这可是打雷又下雨。国开行在支持棚改方面，力度持续加大。上半年国开行新增承诺棚改贷款6760亿元，是去年同期的18倍。上半年已发放贷款达到2195亿元，其中4月以来发放 1949亿元，同比增长433%。

　　央行这一新工具被称为抵押补充贷款(PSL)，PSL是央行近来极力打造的中期政策利率的新工具，这或是PSL的首次启用。据媒体报道，因需要抵押品，所以利率低于此前报道的6%。至于还款来源，内部意见并不统一，反正先用了再说。

　　央行这一新工具让笔者联想到2012年欧洲央行救市用的LTRO(长期再融资计划)——欧洲央行以1%的极低利率贷款给欧洲的商业银行，从而支持它们去向企业发放更多贷款，以刺激经济增长。当然也允许商业银行去购买高息欧债，以获得利差。

　　中国央行的PSL和欧洲央行的LTRO形式相似，但价值取向本质不同：LTRO的贷款对象是商业银行，商业银行当然负责提供抵押品，央行的贷款冤有头债有主。而商业银行获得央行再贷款后，不可能贷给政府，只能贷给企业，这就将企业贷款利率压得很低，现在欧美企业1年期及以内贷款利率大多1%~2%，3~5年期贷款利率也就3%上下。即为企业降低资金成本，等于变相减税。

　　中国则不同，国开行本来就是政策性银行，是准政府性质。这万亿贷款定向贷给地方政府的，那地方政府如何抵押？棚改卖房后房子是老百姓的，政府无权抵押，那只能用政府财政抵押了。而地方财政的主要来源又是土地财政，只能靠房价、地价继续上涨。这必然导致房价、房租上涨，等于对居民变相加税！

　　自2008年底四万亿救市以来，地方政府获得了央行和商业银行投放的流动性(贷款)越来越大的比例，由于其过度投资基建，投资回报率很低，造成了越来越多回收遥遥无期或烂尾的工程，使得越来越多的流动性退出了流通。这导致工商企业特别是民营中小企业获得的贷款份额越来越低，贷款利率越来越高，如今民营中小企业能从商业银行贷到年息8%的贷款都要谢天谢地了，民间借贷利率更是高达20%~30%以上。这也是政府“铁公基”工程与民间争钱，实际是对企业变相加税。

　　此次更是万亿贷款直接贷给了地方政府，更加强化了政府的优先贷款地位，将更令工商企业特别是中小民营企业面临更加严重的资金流危机。


　　换言之，这种所谓“救市”只能使中国经济的最基本面——工商业企业，特别是中小民营企业生存更加艰难，更加接近崩溃的边缘。所谓“皮之不存，毛将焉附”，中国经济的“真皮”是工商业企业，它才能真正创造财富。房地产业很少创造真正的财富，它更多是财富再分配的利器——将天赋和国家的，本属于全民的财富，转移到地方政府、房产商和商业银行手中。房价越高，意味着一个政府的法外税负越高。

　　本质而言，中国经济的核心问题是政府太昂贵，这不仅指政府的自身消费，包括公款吃喝、公车和公款旅游等；对社会财富更大的浪费和损耗是政府投资，如果政府投资用于民间办不了的核心关键技术(比如美国政府和军方开发的因特网)也有必要，但政府投资大量用于毫无技术含量的“铁公基”，权钱交易贪腐空间巨大，浪费严重、效率低下。其势必不断加大税负，取代民间更高效的投资，甚至摧毁民间企业的生存基础。

　　看到PSL这一消息的时候，笔者正在山东某地访问，听当地的企业家诉苦说：现在企业生存越来越艰难，很多企业都没有现金流了，但地方政府又要保证税收增长，有的开始逼着企业向银行贷款交税。

　　如要真心诚意地拯救中国经济，绝非再盖一万亿的房子，而应从转为企业减税一万亿开始！

　　(作者为中华元智库创办人，仅代表个人意见，联系邮箱ztb6006@sina.com)