ZT 唐黎明：债务经济不可持续 土地财政将陷危机

　　香港南华早报报道，经过30年高速经济增长，广东改革开放的标志性城市东莞已经到了濒临破产的边缘。东莞超过60%的乡镇存在财政赤字，很快就需要寻求上级政府的救助。这是东莞命运的巨大转折，曾经中国最富有的城市今天的遭遇，预示着对土地财政高度依赖的债务经济不可持续，而对外需高度依赖的中国经济降速将带来更大范围的地方财政危机。

　　东莞曾经是中国最富有的城市，但2012年的负债却让人触目惊心。东莞年初制定的2012年财政预算案，当年的财政收入仍可有10%的增长，达到922.4亿元，绝对数字在中国地级市中仍首屈一指。但在2012年前两季度结束时，这个自2006年以来GDP年均增长仍有11%的“世界工厂”，增速萎缩到2.5%，为全省之末。东莞市经信局的资料显示，全市33个镇街，只有15个镇街增速出现正数，18个镇街为负数，最差的为-11.6%.顺理成章的是，9个镇街和一个园区的地方税收出现负增长。

　　纵观全国的情况，东莞的现状不过冰山一角。2010年底，中国地方政府债务就高达10.7万亿元，相当于中国GDP的27%.穆迪甚至估计真实的负债数字可能到达14.2万亿。而安邦研究人员的调研认为，地方债务的负担远远比见报的数字更为严重。如果加上虚报的数字、加上工程欠款和被挪用的专项资金，可能高达20万亿以上。实事求是的说，现在县级政府的项目已经没有人愿意做了，因为拿不到应得的工程款。光是四川省某县住建局一个单位的工程欠款实际可能就达到1.2亿，每到年关，住建局就来来往往的都是讨债的人或公司。

　　地方财政债务重重，最重要的原因之一，就是对土地财政的高度依赖。

　　20世纪80年代的东莞还是个农村，但随着工业的高速发展，东莞的人口也从180万上涨到超过800万。工厂的繁荣和外来务工人员的增多，带动当地土地财政的繁荣。从乡镇政府到当地农民，都依赖着土地而生活。很多当地农民在自己的土地上建起出租房，出租给外来务工人员而一夜暴富。乡镇政府则把集体用地出租给工厂，租金成为首要收入来源。这样的发展模式，在经济繁荣期可能问题不大，一旦遭遇经济衰退期，则出现了很多问题。在过去的5年里，很多工厂要么倒闭，要么搬迁至成本更低的内陆城市。据统计，2007年以来，香港背景的工厂数量就下降了15%.工厂和外来务工人员撤离东莞，政府和当地农民的租金收入，也同时“撤离”了。

　　从房地产的运作模式来看，这种债务经济也是不可持续的。

　　我们将其中的主要利益相关者分为政府、开发商、银行和购房者四部分，从纵向的房地产开发链条中，看相关资金在其中的主要流向：

　　1，地方政府依据土地管理法，对农民/居民所有的土地实行征用，三通一平将生地变为熟地，准备卖给开发商；

　　2，开发商购买土地，一般而言开发商有部分自有资金，但多数需将现有的土地抵押，获取银行贷款以支付巨额的土地出让金。

　　3，其中的税费和土地出让金流向地方政府。

　　4，开发商向购房者出售房屋获取收益，购房者通常需以现有房屋抵押向银行借贷分期付款。

　　5，开发商回收资金后向银行归还贷款，政府将土地出让金用于城市建设等用途。

　　从上述产业链条中，我们可以看出，房地产企业和购房者的资金风险都集中到了银行，实际上，地方政府的建设资金很大一部分也来自于银行，否则配套设施就没法建设。这样的运作模式陷入了一种恶性循环：由于土地经济的重点就是推升房价，房价高了，土地才能卖高价。但恰恰由于是土地价格不断高涨，所以当期收入永远也赶不及未来建设的投资付出，还得借债。

　　为了解决地方财政债务负担，地方政府开始想方设法的寻找新财源。财政部最近公《2012年7月份财政收支情况》，1－7月地方本级收入3.7086万亿元，同比增长13.8%，得益于地方非税收入大幅增长25.7%.非税收入大幅增长并不是什么好消息，而是地方政府将目光从受经济景气影响较大的税收，转向国有资产、公共资源等。

　　在重庆，财政预算收入早已不足以覆盖大规模的城市开发建设，而以投资集团向社会融资为主的市场化运作方式，实现“用市场的钱办公共的事”。在此之外，2011年，该市推行一项房地产税收专项检查，一次性增收45亿元。在这项检查中，仅龙湖地产一家企业，就遭罚3亿元。而在2012年年中，房地产企业已被要求提前预缴四季度税收。此外，成都等地也出现了提前预缴税收的情形，沈阳的满城尽是卷帘门事件，更是将地方政府疯狂创收推向了极致……如果这种涸泽而渔的情形沦为常态，将使地方经济陷于停滞中。

　　种种迹象表明，严重依赖土地财政的债务经济是一种不可持续的模式，总有一天要被压垮。

　　本文特别供稿，民间独立智库安邦，本文作者系安邦咨询高级研究员唐黎明。
http://www.jianshe99.com/new/201 ... 9410113029582.shtml香港南华早报报道，经过30年高速经济增长，广东改革开放的标志性城市东莞已经到了濒临破产的边缘。东莞超过60%的乡镇存在财政赤字，很快就需要寻求上级政府的救助。这是东莞命运的巨大转折，曾经中国最富有的城市今天的遭遇，预示着对土地财政高度依赖的债务经济不可持续，而对外需高度依赖的中国经济降速将带来更大范围的地方财政危机。

　　东莞曾经是中国最富有的城市，但2012年的负债却让人触目惊心。东莞年初制定的2012年财政预算案，当年的财政收入仍可有10%的增长，达到922.4亿元，绝对数字在中国地级市中仍首屈一指。但在2012年前两季度结束时，这个自2006年以来GDP年均增长仍有11%的“世界工厂”，增速萎缩到2.5%，为全省之末。东莞市经信局的资料显示，全市33个镇街，只有15个镇街增速出现正数，18个镇街为负数，最差的为-11.6%.顺理成章的是，9个镇街和一个园区的地方税收出现负增长。

　　纵观全国的情况，东莞的现状不过冰山一角。2010年底，中国地方政府债务就高达10.7万亿元，相当于中国GDP的27%.穆迪甚至估计真实的负债数字可能到达14.2万亿。而安邦研究人员的调研认为，地方债务的负担远远比见报的数字更为严重。如果加上虚报的数字、加上工程欠款和被挪用的专项资金，可能高达20万亿以上。实事求是的说，现在县级政府的项目已经没有人愿意做了，因为拿不到应得的工程款。光是四川省某县住建局一个单位的工程欠款实际可能就达到1.2亿，每到年关，住建局就来来往往的都是讨债的人或公司。

　　地方财政债务重重，最重要的原因之一，就是对土地财政的高度依赖。

　　20世纪80年代的东莞还是个农村，但随着工业的高速发展，东莞的人口也从180万上涨到超过800万。工厂的繁荣和外来务工人员的增多，带动当地土地财政的繁荣。从乡镇政府到当地农民，都依赖着土地而生活。很多当地农民在自己的土地上建起出租房，出租给外来务工人员而一夜暴富。乡镇政府则把集体用地出租给工厂，租金成为首要收入来源。这样的发展模式，在经济繁荣期可能问题不大，一旦遭遇经济衰退期，则出现了很多问题。在过去的5年里，很多工厂要么倒闭，要么搬迁至成本更低的内陆城市。据统计，2007年以来，香港背景的工厂数量就下降了15%.工厂和外来务工人员撤离东莞，政府和当地农民的租金收入，也同时“撤离”了。

　　从房地产的运作模式来看，这种债务经济也是不可持续的。

　　我们将其中的主要利益相关者分为政府、开发商、银行和购房者四部分，从纵向的房地产开发链条中，看相关资金在其中的主要流向：

　　1，地方政府依据土地管理法，对农民/居民所有的土地实行征用，三通一平将生地变为熟地，准备卖给开发商；

　　2，开发商购买土地，一般而言开发商有部分自有资金，但多数需将现有的土地抵押，获取银行贷款以支付巨额的土地出让金。

　　3，其中的税费和土地出让金流向地方政府。

　　4，开发商向购房者出售房屋获取收益，购房者通常需以现有房屋抵押向银行借贷分期付款。

　　5，开发商回收资金后向银行归还贷款，政府将土地出让金用于城市建设等用途。

　　从上述产业链条中，我们可以看出，房地产企业和购房者的资金风险都集中到了银行，实际上，地方政府的建设资金很大一部分也来自于银行，否则配套设施就没法建设。这样的运作模式陷入了一种恶性循环：由于土地经济的重点就是推升房价，房价高了，土地才能卖高价。但恰恰由于是土地价格不断高涨，所以当期收入永远也赶不及未来建设的投资付出，还得借债。

　　为了解决地方财政债务负担，地方政府开始想方设法的寻找新财源。财政部最近公《2012年7月份财政收支情况》，1－7月地方本级收入3.7086万亿元，同比增长13.8%，得益于地方非税收入大幅增长25.7%.非税收入大幅增长并不是什么好消息，而是地方政府将目光从受经济景气影响较大的税收，转向国有资产、公共资源等。

　　在重庆，财政预算收入早已不足以覆盖大规模的城市开发建设，而以投资集团向社会融资为主的市场化运作方式，实现“用市场的钱办公共的事”。在此之外，2011年，该市推行一项房地产税收专项检查，一次性增收45亿元。在这项检查中，仅龙湖地产一家企业，就遭罚3亿元。而在2012年年中，房地产企业已被要求提前预缴四季度税收。此外，成都等地也出现了提前预缴税收的情形，沈阳的满城尽是卷帘门事件，更是将地方政府疯狂创收推向了极致……如果这种涸泽而渔的情形沦为常态，将使地方经济陷于停滞中。

　　种种迹象表明，严重依赖土地财政的债务经济是一种不可持续的模式，总有一天要被压垮。

　　本文特别供稿，民间独立智库安邦，本文作者系安邦咨询高级研究员唐黎明。
http://www.jianshe99.com/new/201 ... 9410113029582.shtml