2008年8月4日电力、燃气化工行业信息参考

（中国证券报）2008/08/01

　　国家能源局副局长赵小平日前表示，我国的能源消费以煤炭为主，迫切需要在煤炭的合理开发和高效利用上取得突破。研发推广洁净煤发电技术，对于提高能源利用效率、实现节能减排目标是十分必要的。

    赵小平是在四川白马循环流化床示范电站调研时做上述表示的。他认为，当前发展洁净煤发电技术，一个方向是IGCC（整体煤气化联合循环)，另一个是CFB（常压循环流化床)。我国拥有大量劣质煤资源，加快发展高效环保的洁净煤发电技术，是我国电力工业发展的根本出路。

　　赵小平还表示，这几年节能减排取得了明显成效，但要实现“十一五”期间万元GDP能耗降低20%的目标，形势依然严峻。“十一五”期间国家将加快发展以CFB技术为代表的洁净煤发电项目，计划建设2000万千瓦的煤矸石电厂，提高煤炭发电效率。

（慧聪网）2008/08/01

　　 德国风能协会日前召开新闻发布会，公布了该机构对全球风能产业未来发展的预测报告。报告称，在未来10到20年内，全球风能产业将迎来黄金发展期。

    据预测，未来10年内，全球风能市场将保持每年20%的增长速度。到2017年，每年新增风电装机容量将由2007年的2万兆瓦增加到10.7万兆瓦；全球风电装机总容量也将从2007年的9.4万兆瓦增至71.8万兆瓦。

　　德国风能协会专家托斯顿•赫丹表示，按照这样的发展速度，到2017年全球风电设备制造行业总产值将达到1000亿欧元。

    该协会所调查的全球风电设备制造企业大多看好中国市场未来发展前景。许多企业计划通过合资、技术转让等多种方式扩大在中国的生产。报告预计，2010年后中国年增装机容量将跃居世界首位，成为全球最大的风电设备销售市场。

　　 此外，报告还指出，欧洲国家的风电开发早于世界其他国家，但目前欧洲外的市场发展更为迅速。2007年，欧洲风电总装机容量占到全球总额的61%，而预计到2012年欧洲所占份额将下降到一半以下。2007年，风电新增装机容量增长最快的国家分别是美国、中国、西班牙、德国和印度，这五国占到了全球新增装机总量的78%。

　　 作为风电发展的先驱，德国本土风电装机容量仍将保持增长，但增速明显低于全球平均水平。该协会预计，到2017年德国风电装机容量将为4.4万兆瓦，年增速为10%左右。目前，德国陆上可利用风电场地基本已经饱和，新建海上风电场将成为未来发展重点。据预计，德国目前处于起步阶段的海上风力发电能力到2017年将达到1.15万兆瓦。

    德国风能协会专家指出，目前德国风机制造占全球市场份额超过1/3，德国制造企业需要为行业发展的黄金期做好准备，在短期内需要大力增加投资、提高产能。

（中国证券报）2008/08/01

        7月31日，由华仪电气（600290）成功研发生产的首台1.5MW双馈式变速恒频风力发电机组顺利下线。此举意味着华仪电气已跻身国内风机先进制造商行列。

　　据介绍，昨日下线的1.5MW双馈式变速恒频风力发电机组是由华仪电气全资子公司——浙江华仪风能开发有限公司与德国艾罗迪能源系统有限公司联合研制开发的。机组采用了目前国际主流的变桨变速和双馈技术，按照IEC和DIN标准，针对中国复杂的地理、气象条件联合开发的一款适合于中国国情的风电产品。

　　该机组兼容77米和82米两种直径叶轮，共分六个机型。机组各部件采用模块化设计，能够针对不同的应用环境及客户要求，对机组的各部件进行设计组合，使机组的制造成本较国内同类产品降低不少。

    在机组的研制过程中，华仪对所有零部件的制造进行了严格的质量监控，并与国内外的风机部件制造企业共同合作，使成熟稳定的新技术在华仪1.5MW风机中得以应用。

　　据了解，风机制造需要巨大的资金和技术投入，而回报却要8-10年后。2002年，华仪电气进军风力发电领域。六年来，华仪自主研发了780kW风力发电机组、600kW和780kW风电控制柜，并形成批量生产能力。2007年9月，华仪自主研发的3台780kW风电机组出口智利，实现我国风机整机出口零的突破。

　　公司董事长陈道荣表示，1.5MW风电机组是华仪电气科技研发实力不断提升的结晶。它的成功下线，意味着经过多年的发展，华仪电气的科技创新和技术引进模式已趋于完善和成熟，将是华仪电气发展壮大的一大里程碑。

(太阳报)2008/08/02

        煤价高企对电企影响逐渐表面化，继华能国电（00902）、华电国际（01071）及大唐发电（00991）后，「电后」李小琳旗下的中国电力（02380）亦「难逃一劫」，该公司昨日发盈警指因煤价激增，料上半年录亏损。中国电力昨逆市跌2%，收报2.42元。

    在中国电力发出盈警影响下，电力股昨日表现未见突出，当中华能及华润电力（00836）跌3.9%及1.7%，大唐及华电则分别升1.7%及0.9%，收报4.72元及2.23元。

火力发电成本激增
    中国电力继去年度因发可换股债券录得巨额估值亏损，去年上半年纯利6,960万元人民币，今年再次于中期业绩前发出盈警。虽然今年六月发改委落实调升上网电价，但在煤价急升下，电价上调未能改善电企营运表现。

    外资行分析员表示，中国电力发盈警属「意料之内」，他认为目前中国电力业务比华能及华电更集中于火力发电，理论上，煤价上升对集团成本压力较重。

    他指出，虽然集团母公司中电投早前表示，上半年利润水平于五大发电集团中仅次于华能集团，但主要由非火电业务贡献利润16.8亿元人民币带动，火电业务仍亏损。

（中证网）2008/08/01

　　从中国石油获悉，7月24日，由大庆油田建设集团承建的山西晋城煤业集团西区煤层气东输管道工程提前半年竣工，并正式交付使用。

　　据悉，这是我国首个集煤层气增压、长距离输送、配送于一体的综合施工项目，焊接管线43.82公里，开挖管沟44.55公里。该工程于2006年10月1日正式开工，目前已经过了半年试运行，工程各项指标均达到标准要求。

    此前，第一条西气东输线系煤层气管道打火开焊，该管道年输气能力30亿立方米，全长35公里，可形成煤层气资源地与西气东输管道的连接通道，为西气东输管道增加了新的气源。

　　煤层气成分与天然气接近，是热值高、无污染的清洁能源，我国煤层气资源储量约30万亿立方米，居世界第三。充分开发利用煤层气，也可以有效补充常规天然气供应的不足。

（第一财经日报）2008/08/01

        中国油气勘探或将再添重量级成果——中石油集团正在四川省境内勘探的一处气田，保守估计天然气储量超过3000亿立方米。

　　该气田即位于四川省仪陇县、营山县和平昌县三县交界处的龙岗气田。目前该气田的勘探工作正加速推进，中石油已确定将于今年10月正式对外发布该气田的天然气储量。

　　以储量规模计，中国目前最大的气田是中石油旗下的苏里格气田，探明储量为5336亿立方米；排名第二的是中石化在四川盆地发现的普光气田，截至去年2月的探明储量为3500亿立方米。

(信报)2008/08/04

        经营燃气业务需要庞大资金作为初期兴建管道接驳的费用，自2001年起，内地燃气股在香港陆续上市集资，经过七年时间，相关企业来自接驳费的收入比例已经逐渐减少，取而代之的是售气的收入，换言之，今日的内地燃气企业比七年前更接近公用事业。此外，夺取主要城市经营权的游戏已经走到最后，未来二、三年也可能是最关键的时刻。

　　2002年借壳上市的中国燃气（384），在六年间营业额增长了五百多倍，从该年度480万元到上年度（截至3月底）的25.52亿元，亦从当年亏损近730万元，扭转至今年录得接近1.2亿元盈利，总资产则由不足1.1亿元，增至今天的34亿元。

发行新股集资谨慎
　　自上个财政年度起，集团项目拓展逐渐转向大中型城市，至今中国燃气已取得内地六十八个城市的燃气管道专营权，期间共建设了一千六百万米的管道，为三百二十万户住宅用户及二万四千工商业用户提供燃气。和2005年度相比，今年度管道接驳费用占营业额的百分比由71%大幅下降至24%。今天的中国燃气，有66%的收入是来自出售管道燃气。

    企业规模虽然迅速壮大，但自2004年度扭亏为盈后，中国燃气的每股盈利的增长并没有跟上营业额，维持在每股5.2至6.4仙左右；每股盈利没有随规模壮大，主要是多次配股所致。

　　中国燃气首席财务官梁永昌表示，集团自上市以来有先天不足，因为是借壳上市的缘故，并未如其他燃气股一般透过IPO筹集大量资金。为了支持业务发展，集团需要透过债务、可换股债券和发行新股来取得资金；但他强调，集团在利用出售股份为融资手段上相当谨慎，如果只是为了金钱，宁可向银行借贷。

　　集团今年资本开支20亿元，手头现金16亿元。他表示，倾向利用借贷来应付资金需求而不是批股，「以南韩的SK汇能为例，对方希望我们能配售新股给他们，但是我们考虑到股东利益后，最后请他们在市场购买」。梁永昌表示，6月中，南韩SK汇能及其相关公司共累计持有中国燃气4.98%的股份。SK汇能是SK集团旗下的子公司。SK集团是南韩市场占有率计最大的燃气分销集团。除入股外，双方在3月成立一家合资企业开发中国的下游燃气项目，双方各持股50%。

　　未来的两年仍是中国燃气的投资期。梁永昌表示，希望在2009至2010年时，城市专营权项目可由增加到七十五至八十个。由于从投得至兴建管道及全面供气需要十二至十八个月，令集团过去需要大量的资本开支，但是再过两年便届收成期，新的大型项目渐渐减少。

有信心降负债比率
　　他预计，2009至2010年大部分项目开始带来现金流，有信心净负债比率亦由目前121%降至100%以下。「如果没有新的大型项目的话。」他补充。目前集团贷款以美元计的长期贷款，利息为LIBOR加120点子，即年息四厘左右。他表示，集团对每个项目的要求是内部回报率15%，所以贷款是用得其所。

　　中国燃气在燃气股中本来借借无名，初期无论比较资金、股东背景或者过往业绩，都不及同期的其他燃气股。不过，2004年中国石化（386）入股后，情况开始改变，随后引入隶属国务院台湾事务办公室的海峡经济科技合作中心、亚洲开发银行、印度政府旗下最大的天然气公司Gail（India）Limited，阿曼国家石油公司（Oman Oil Company S.A.O.C.）及南韩SK汇能为股东。

　　事实上，中国燃气相比其他燃气股有独特之处。其供气的四成是透过长输管道供给个别公司。梁永昌表示，每个家庭用户每天几乎固定使用半立方米的气，但是一个长输管道的用户一天就使用一百万半立方米的气，相等于二百万居民一天的用气量。

　　一个长输管道的项目便等于一个城市，而且行政费用比住宅收费大大减省，毛利率也是相对最高的。为什么市场上只有中国燃气一家如此经营呢？梁永昌表示，使用天然气的价格远低依靠石油或电力，所以为大型工厂供气广受欢迎，但目前中国仍然缺气，所以能保证向客户稳定供气是长输管道经营的关键。中国燃气的优势是拥有中国石化这名股东的支持。他指出，当客户体验到稳定使用天然气的好处后，该客户及周边其他工厂的需求也随之增加，所以长输管道的用量和毛利都使用后的几年内有所上升。

　　「可以说，中国石化在这方面是给了我们重大的支持。」梁永昌在回答记者问到为什么中国石化自己不从事这么赚钱的生意时承认表示，中国石化专注本业，所以并不想插手下游业务，中国石化透过和中国燃气的合作可达双赢。至于只有中燃能独取中石化的青睐，梁永昌并没有进一步解说。

拟分拆A股上市
    梁永昌表示，目前集团有六个天然气长输管道项目，分布在内蒙、天津、湖北和河北，另外当两个项目在进行中，其中一条于本月通气，每天供气约三百万立方米，相等于六百万用户。此外，集团还有一个煤层气项目及一家拥有天然气勘探权的天然气公司。

　　对于市场忧虑政府基于民生考虑对天然气进行限价，梁永昌表示，政府主要关心民生方面，所以住宅用气的价格调整需要和政府谈，但工商业在价格调整上则较容易。

    他表示，有信心到2010年至2011年收入将突破100亿元，较去年大升三倍、增长除了来自现有业务的增长，还有收购从事化工制品销售的中油华电83%股权，2008年中油华电营业额约50亿元，纯利逾3000万元。他表示，公司有信心令纯利率提高至1.5%，并计划未来二至三年分拆于A股上市。

业绩获看好负债嫌偏高  
　　中国燃气（384）截至3月止纯利报1.2亿元，较对上年度倒退约40%，主要受到持有的可换股债券及金融工具公允值减少和部分坏账拨备影响；若撇除有关因素，每股盈利增长达八成，普遍符合各大行预期。

　　汇丰、德银、摩根大通及瑞银均表示，中国燃管道燃气网络建设及管道燃气销售二项业务分别增长近六成及一点二五倍，管道燃气销售更占总收入六成多，各大行均预期在天然气的巨大需求下，集团未来数年业绩可拾级而上。

　　汇丰对公司未来发展充满信心，并指杰出近年在各地积极拓展其管道燃气网络建设项目，如透过收购内地最大液化石油气（LPG）销售商中油华电，锐意打入液化石油气市场。汇丰估计，该项发展可在2009年起带来回报，在2011年更可令营业额两倍增长。

　　瑞银预期，中国燃气边际利润较去年下跌5%，是坏账拨备及持有的金融工具减值所致，这情况在明年有望改善。

　　汇丰表示，管道燃气销售项目比重持续增加，但边际利润较管道燃气网络建设为低，边际利润下跌情况或将持续，但考虑到燃气销售数量急速增长，可抵销利润下跌的影响。

　　中国燃气持续发展内地城市燃气网络建设项目，主要透过银团贷款融资支持庞大资金需求，现阶段负债比例高达130%水平，各大行均认为超出预期，摩根大通认为，集团未来手头资金不足应付城市网络建设，估计高负债比率将持续；汇丰及瑞银均认为，利息支出增加将加重其财务负担，预期此情况将维持数年。