主动作为抑制资产泡沫

日前，中共中央政治局会议强调，要采取正确方略和有效办法推进五大重点任务，去产能和去杠杆的关键是深化国有企业和金融部门的基础性改革，去库存和补短板的指向要同有序引导城镇化进程和农民工市民化有机结合起来，降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负。中央“抑制资产泡沫”的提法引起各方广泛关注。这表明，抑制资产泡沫是下半年经济发展必须解决的重大问题。因此，有关部门必须积极行动起来，主动作为，打一场抑制资产泡沫的歼灭战。

　　资产泡沫主要是指资产价格泡沫。资产价格泡沫是指资产价格完全偏离内在价值相应的价格，并且往往会突然快速回调，使经济增长陷于停顿的经济现象。中央提出“抑制资产泡沫”表明，在一定程度上，我国经济领域中的部分资产泡沫问题比较严重，如果不采取及时有效的方法就有可能引发金融危机。

　　主动作为，就是要充分认识资产泡沫危害，主动出击。资产泡沫的危害不言而喻，事实上，历史上的金融危机往往都是由于资产泡沫破裂引起的。美国次贷危机、亚洲金融危机等都是由于房地产泡沫危机引起的。当前我国经济运行中的泡沫是显而易见的。例如房地产，央行最近公布的数据显示，我国上半年新增贷款7.53万亿元，同比多增9670亿元，其中房地产上半年增加2.93万亿元，同比多增1.04万亿元，房地产信贷增量占同期各项贷款增量的比重已达38.9%。这说明上半年房地产加杠杆过快。此外，各地不断刷新的“地王”纪录从另一个侧面表明了土地市场的疯狂。中原地产研究中心统计数据显示，截至7月28日，全国住宅土地(不计算商业类地王)合计超过10亿元的地块有236宗。叠加商业类的21宗，超过10亿元地块已经多达257宗。中国指数研究院报告则显示，今年上半年，一线城市住宅价格累计上涨12.79%，与去年同期相比，涨幅扩大7.62个百分点，可以说价格泡沫继续在积累。房价泡沫不仅造成畸型的房地产供需市场，而且也增加了企业的用地成本，还增加了其他行业企业的成本；房价快速上涨吸引大量社会资金流向楼市，使得很多制造企业不务正业，不仅如此，过高的房价也使得制造业成本高企。因此，必须坚决抑制房价泡沫，才有可能资金“脱实入虚”的现状，改变“做实业不如炒房”的扭曲局面。因此，政府应始终高度警惕资产泡沫膨胀而损害实体经济部门持续发展的基础，危及经济社会稳定。

　　其实资产泡沫不仅仅反映在房地产市场，金融体系的资产泡沫可以说是我国资产泡沫的又一个重“灾区”。金融体系的资产泡沫就是银行的资金进入不了实体经济，只在金融机构之间，以各种产品和通道的形势到处流动，但远远高于实体经济的收益率。大量资金“脱实入虚”，使得金融风险不断聚集。例如金融体系中大量影子银行的存在就是一个明显的例证。金融泡沫最主要的特质是资产价格快速上涨及之后的大幅下跌。投机者因为相信价格将会上涨，往往不认为自己身处泡沫之中。

　　主动作为，就是要制定切实可行的解决方案。如何“去杠杆”、抑制泡沫？2015年，李克强总理在经济形势座谈会上追问专家去杠杆、去泡沫的方法话题时，中国人民大学刘元春教授在发言中建议，在逐步释放潜在生产率的过程中消化泡沫和杠杆问题。要充分吸收宏观经济学的最新创新成果，“比如当代‘去杠杆’、‘去泡沫’理论对于‘宏观去杠杆’的新认识”。李克强总理立刻追问道：“你的意思是说，去杠杆、去泡沫有两种办法，第一种是‘挤’，第二种‘反向’的，提高生产率，做实质量，在这一过程中逐步消化泡沫和杠杆问题？”刘元春连连点头：“没错，‘勒紧裤腰带’现在有人认为不一定是一个挤泡沫的好方法。如果在逐步释放潜在生产率的过程中消化泡沫，可能效果会更好一些。” 因此，抑制资产泡沫应从两方面入手：一是有效扩大需求，采取切实办法使资金流入实体经济，投资对经济增长有帮助的项目；另一方面是要抑制资金在金融体系“自我循环”，防范泡沫堆积。

　　事实上，房地产、金融资产泡沫问题，早已引起相关部门的注意。银监会在上半年全国银行业监督管理工作暨经济金融形势分析会议上指出，下半年将“把防范化解风险放在更加突出的位置”，重点防范好流动性风险、交叉金融产品风险、海外合规风险、非法集资风险等四类风险。开展全面风险排查，强化风险排查的准确性和风险处置的有效性。对于房地产，中央采取了组合拳方式来抑制泡沫：加大差别化信贷、税收政策执行力度。完善商品房预售制度；大力整顿和规范房地产市场秩序。完善土地收入管理使用办法，抑制土地价格过快上涨。加大对圈地不建、捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的查处力度。

　　著名经济学家厉以宁认为，投资冲动怪圈和资产泡沫怪圈的背后实质上是经济体制问题。经济转型必须同深化经济体制改革结合在一起，要尽快由政府主导型的投资决策体制转变为市场主导型的决策机制。

　　因此，抑制资产泡沫必须在尊重经济规律的基础上，主动作为，打好抑制泡沫的歼灭战，在经济转型的过程中，使经济始终能够在健康轨道中运行。（作者系《改革内参》执行主编）

http://zqrb.ccstock.cn/html/2016-07/30/content_196734.htm日前，中共中央政治局会议强调，要采取正确方略和有效办法推进五大重点任务，去产能和去杠杆的关键是深化国有企业和金融部门的基础性改革，去库存和补短板的指向要同有序引导城镇化进程和农民工市民化有机结合起来，降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负。中央“抑制资产泡沫”的提法引起各方广泛关注。这表明，抑制资产泡沫是下半年经济发展必须解决的重大问题。因此，有关部门必须积极行动起来，主动作为，打一场抑制资产泡沫的歼灭战。

　　资产泡沫主要是指资产价格泡沫。资产价格泡沫是指资产价格完全偏离内在价值相应的价格，并且往往会突然快速回调，使经济增长陷于停顿的经济现象。中央提出“抑制资产泡沫”表明，在一定程度上，我国经济领域中的部分资产泡沫问题比较严重，如果不采取及时有效的方法就有可能引发金融危机。

　　主动作为，就是要充分认识资产泡沫危害，主动出击。资产泡沫的危害不言而喻，事实上，历史上的金融危机往往都是由于资产泡沫破裂引起的。美国次贷危机、亚洲金融危机等都是由于房地产泡沫危机引起的。当前我国经济运行中的泡沫是显而易见的。例如房地产，央行最近公布的数据显示，我国上半年新增贷款7.53万亿元，同比多增9670亿元，其中房地产上半年增加2.93万亿元，同比多增1.04万亿元，房地产信贷增量占同期各项贷款增量的比重已达38.9%。这说明上半年房地产加杠杆过快。此外，各地不断刷新的“地王”纪录从另一个侧面表明了土地市场的疯狂。中原地产研究中心统计数据显示，截至7月28日，全国住宅土地(不计算商业类地王)合计超过10亿元的地块有236宗。叠加商业类的21宗，超过10亿元地块已经多达257宗。中国指数研究院报告则显示，今年上半年，一线城市住宅价格累计上涨12.79%，与去年同期相比，涨幅扩大7.62个百分点，可以说价格泡沫继续在积累。房价泡沫不仅造成畸型的房地产供需市场，而且也增加了企业的用地成本，还增加了其他行业企业的成本；房价快速上涨吸引大量社会资金流向楼市，使得很多制造企业不务正业，不仅如此，过高的房价也使得制造业成本高企。因此，必须坚决抑制房价泡沫，才有可能资金“脱实入虚”的现状，改变“做实业不如炒房”的扭曲局面。因此，政府应始终高度警惕资产泡沫膨胀而损害实体经济部门持续发展的基础，危及经济社会稳定。

　　其实资产泡沫不仅仅反映在房地产市场，金融体系的资产泡沫可以说是我国资产泡沫的又一个重“灾区”。金融体系的资产泡沫就是银行的资金进入不了实体经济，只在金融机构之间，以各种产品和通道的形势到处流动，但远远高于实体经济的收益率。大量资金“脱实入虚”，使得金融风险不断聚集。例如金融体系中大量影子银行的存在就是一个明显的例证。金融泡沫最主要的特质是资产价格快速上涨及之后的大幅下跌。投机者因为相信价格将会上涨，往往不认为自己身处泡沫之中。

　　主动作为，就是要制定切实可行的解决方案。如何“去杠杆”、抑制泡沫？2015年，李克强总理在经济形势座谈会上追问专家去杠杆、去泡沫的方法话题时，中国人民大学刘元春教授在发言中建议，在逐步释放潜在生产率的过程中消化泡沫和杠杆问题。要充分吸收宏观经济学的最新创新成果，“比如当代‘去杠杆’、‘去泡沫’理论对于‘宏观去杠杆’的新认识”。李克强总理立刻追问道：“你的意思是说，去杠杆、去泡沫有两种办法，第一种是‘挤’，第二种‘反向’的，提高生产率，做实质量，在这一过程中逐步消化泡沫和杠杆问题？”刘元春连连点头：“没错，‘勒紧裤腰带’现在有人认为不一定是一个挤泡沫的好方法。如果在逐步释放潜在生产率的过程中消化泡沫，可能效果会更好一些。” 因此，抑制资产泡沫应从两方面入手：一是有效扩大需求，采取切实办法使资金流入实体经济，投资对经济增长有帮助的项目；另一方面是要抑制资金在金融体系“自我循环”，防范泡沫堆积。

　　事实上，房地产、金融资产泡沫问题，早已引起相关部门的注意。银监会在上半年全国银行业监督管理工作暨经济金融形势分析会议上指出，下半年将“把防范化解风险放在更加突出的位置”，重点防范好流动性风险、交叉金融产品风险、海外合规风险、非法集资风险等四类风险。开展全面风险排查，强化风险排查的准确性和风险处置的有效性。对于房地产，中央采取了组合拳方式来抑制泡沫：加大差别化信贷、税收政策执行力度。完善商品房预售制度；大力整顿和规范房地产市场秩序。完善土地收入管理使用办法，抑制土地价格过快上涨。加大对圈地不建、捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的查处力度。

　　著名经济学家厉以宁认为，投资冲动怪圈和资产泡沫怪圈的背后实质上是经济体制问题。经济转型必须同深化经济体制改革结合在一起，要尽快由政府主导型的投资决策体制转变为市场主导型的决策机制。

　　因此，抑制资产泡沫必须在尊重经济规律的基础上，主动作为，打好抑制泡沫的歼灭战，在经济转型的过程中，使经济始终能够在健康轨道中运行。（作者系《改革内参》执行主编）

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