超级军网人民幣將再升值？
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/28 11:34:08
中国时报
童振源
自從今年七月廿一日人民幣兌美元升值二．一％至今，人民幣持續些微地升值○．三％。但是升值二．四％與美國所期待的一○至十五％差距實在太大，導致美國行政部門與國會相當不滿。就在美國布希總統將於十一月十九日訪問中國前夕，中國人民銀行行長周小川表示，中國經濟有足夠的靈活性去適應更自由地兌換人民幣。中國政府似乎願意屈服美國的壓力，將人民幣繼續升值當作是布希總統訪中的見面禮。
當然，周小川不像四月底時那麼坦率地說：「改革人民幣匯率既要考慮內部改革的壓力，也要顧及國際壓力。如果外在壓力增強，會迫使我們加快改革步調。」這次，周小川的說法是批評中國經濟學家在估價人民幣均衡匯率使用的模型太過簡單，低估了「出口彈性、入口彈性和整體國內與國際經濟的彈性。」事實上，國際貨幣基金會在前幾天才公布一項研究，表示人民幣匯率的均衡值難以估算，因為存在太多的變數難以確切地取得資料與採取適當的研究方法。
然而，中國過去不斷表示人民幣匯率的調整必須基於中國經濟情勢的考量，當然匯率變動對中國經濟的影響還是必須有適當評估。過去中國政府強調人民幣大幅度調整會嚴重傷害出口競爭力與造成通貨緊縮，進而造成失業率竄升與社會的動盪。如果是這樣，周小川的說法即是為中國政府化解國內反彈壓力取得人民幣升值的正當性。不過，周小川的說法並不是憑空杜撰，而是改變中國政府過去對人民幣升值過於誇大其詞的憂慮。
首先，一半以上的中國貿易屬於加工貿易，人民幣升值固然會提高出口的美元計價，但是也會降低進口的成本，進而平衡升值對出口競爭力的影響。勞動成本與國內原材料僅占中國加工出口成本的三○％，全部出口成本的五十％。因此，例如人民幣升值十五％，以美元計算的中國出口將維持原有價格、甚至降低六％，使得中國出口更具競爭力，而不是減低。
其次，依據中國過去的經驗，人民幣名目匯率的變動不會嚴重影響中國出口競爭力。在一九九二至二○○三年期間，人民幣匯率與中國出口成長的相關性只有十五．五％。甚至，人民幣匯率與中國對美國出口成長的相關性反而是負七十四．五％，也就是說，人民幣匯率變動趨勢與中國對美國出口的成長趨勢呈現背道而馳的關係。
再者，根據一九九○年代的經驗，人民幣實質匯率升值也沒有造成中國經濟成長受到負面衝擊。從一九九四年到二○○二年初，人民幣的貿易權重實質匯率升值廿九％，但是中國經濟從一九九四年到二○○二年的平均經濟成長率卻高達八．九％，而且沒有一年低於七％。
儘管中國政府過去過度高估人民幣升值所帶來的經濟調整成本，但是目前的局勢也不容樂觀，因為中國已經錯過人民幣大幅升值的黃金時間。二○○ 一年底，中國外匯存底只有二千一百廿二億美元，到今年第三季底，中國的外匯存底為七六九○億美元，共增加五五六六億美元。這其中將近一半為國際熱錢，高達二千五百億美元，相當於二○○四年中國國內生產總值的十五％。這些熱錢極可能在人民幣大幅升值之後套利匯出中國，勢必對中國與亞太經濟造成相當大的衝擊，這可能是我們更必須關切的問題。
（作者為政治大學中山人文社科研究所助理教授）中国时报
童振源
自從今年七月廿一日人民幣兌美元升值二．一％至今，人民幣持續些微地升值○．三％。但是升值二．四％與美國所期待的一○至十五％差距實在太大，導致美國行政部門與國會相當不滿。就在美國布希總統將於十一月十九日訪問中國前夕，中國人民銀行行長周小川表示，中國經濟有足夠的靈活性去適應更自由地兌換人民幣。中國政府似乎願意屈服美國的壓力，將人民幣繼續升值當作是布希總統訪中的見面禮。
當然，周小川不像四月底時那麼坦率地說：「改革人民幣匯率既要考慮內部改革的壓力，也要顧及國際壓力。如果外在壓力增強，會迫使我們加快改革步調。」這次，周小川的說法是批評中國經濟學家在估價人民幣均衡匯率使用的模型太過簡單，低估了「出口彈性、入口彈性和整體國內與國際經濟的彈性。」事實上，國際貨幣基金會在前幾天才公布一項研究，表示人民幣匯率的均衡值難以估算，因為存在太多的變數難以確切地取得資料與採取適當的研究方法。
然而，中國過去不斷表示人民幣匯率的調整必須基於中國經濟情勢的考量，當然匯率變動對中國經濟的影響還是必須有適當評估。過去中國政府強調人民幣大幅度調整會嚴重傷害出口競爭力與造成通貨緊縮，進而造成失業率竄升與社會的動盪。如果是這樣，周小川的說法即是為中國政府化解國內反彈壓力取得人民幣升值的正當性。不過，周小川的說法並不是憑空杜撰，而是改變中國政府過去對人民幣升值過於誇大其詞的憂慮。
首先，一半以上的中國貿易屬於加工貿易，人民幣升值固然會提高出口的美元計價，但是也會降低進口的成本，進而平衡升值對出口競爭力的影響。勞動成本與國內原材料僅占中國加工出口成本的三○％，全部出口成本的五十％。因此，例如人民幣升值十五％，以美元計算的中國出口將維持原有價格、甚至降低六％，使得中國出口更具競爭力，而不是減低。
其次，依據中國過去的經驗，人民幣名目匯率的變動不會嚴重影響中國出口競爭力。在一九九二至二○○三年期間，人民幣匯率與中國出口成長的相關性只有十五．五％。甚至，人民幣匯率與中國對美國出口成長的相關性反而是負七十四．五％，也就是說，人民幣匯率變動趨勢與中國對美國出口的成長趨勢呈現背道而馳的關係。
再者，根據一九九○年代的經驗，人民幣實質匯率升值也沒有造成中國經濟成長受到負面衝擊。從一九九四年到二○○二年初，人民幣的貿易權重實質匯率升值廿九％，但是中國經濟從一九九四年到二○○二年的平均經濟成長率卻高達八．九％，而且沒有一年低於七％。
儘管中國政府過去過度高估人民幣升值所帶來的經濟調整成本，但是目前的局勢也不容樂觀，因為中國已經錯過人民幣大幅升值的黃金時間。二○○ 一年底，中國外匯存底只有二千一百廿二億美元，到今年第三季底，中國的外匯存底為七六九○億美元，共增加五五六六億美元。這其中將近一半為國際熱錢，高達二千五百億美元，相當於二○○四年中國國內生產總值的十五％。這些熱錢極可能在人民幣大幅升值之後套利匯出中國，勢必對中國與亞太經濟造成相當大的衝擊，這可能是我們更必須關切的問題。
（作者為政治大學中山人文社科研究所助理教授）
童振源
自從今年七月廿一日人民幣兌美元升值二．一％至今，人民幣持續些微地升值○．三％。但是升值二．四％與美國所期待的一○至十五％差距實在太大，導致美國行政部門與國會相當不滿。就在美國布希總統將於十一月十九日訪問中國前夕，中國人民銀行行長周小川表示，中國經濟有足夠的靈活性去適應更自由地兌換人民幣。中國政府似乎願意屈服美國的壓力，將人民幣繼續升值當作是布希總統訪中的見面禮。
當然，周小川不像四月底時那麼坦率地說：「改革人民幣匯率既要考慮內部改革的壓力，也要顧及國際壓力。如果外在壓力增強，會迫使我們加快改革步調。」這次，周小川的說法是批評中國經濟學家在估價人民幣均衡匯率使用的模型太過簡單，低估了「出口彈性、入口彈性和整體國內與國際經濟的彈性。」事實上，國際貨幣基金會在前幾天才公布一項研究，表示人民幣匯率的均衡值難以估算，因為存在太多的變數難以確切地取得資料與採取適當的研究方法。
然而，中國過去不斷表示人民幣匯率的調整必須基於中國經濟情勢的考量，當然匯率變動對中國經濟的影響還是必須有適當評估。過去中國政府強調人民幣大幅度調整會嚴重傷害出口競爭力與造成通貨緊縮，進而造成失業率竄升與社會的動盪。如果是這樣，周小川的說法即是為中國政府化解國內反彈壓力取得人民幣升值的正當性。不過，周小川的說法並不是憑空杜撰，而是改變中國政府過去對人民幣升值過於誇大其詞的憂慮。
首先，一半以上的中國貿易屬於加工貿易，人民幣升值固然會提高出口的美元計價，但是也會降低進口的成本，進而平衡升值對出口競爭力的影響。勞動成本與國內原材料僅占中國加工出口成本的三○％，全部出口成本的五十％。因此，例如人民幣升值十五％，以美元計算的中國出口將維持原有價格、甚至降低六％，使得中國出口更具競爭力，而不是減低。
其次，依據中國過去的經驗，人民幣名目匯率的變動不會嚴重影響中國出口競爭力。在一九九二至二○○三年期間，人民幣匯率與中國出口成長的相關性只有十五．五％。甚至，人民幣匯率與中國對美國出口成長的相關性反而是負七十四．五％，也就是說，人民幣匯率變動趨勢與中國對美國出口的成長趨勢呈現背道而馳的關係。
再者，根據一九九○年代的經驗，人民幣實質匯率升值也沒有造成中國經濟成長受到負面衝擊。從一九九四年到二○○二年初，人民幣的貿易權重實質匯率升值廿九％，但是中國經濟從一九九四年到二○○二年的平均經濟成長率卻高達八．九％，而且沒有一年低於七％。
儘管中國政府過去過度高估人民幣升值所帶來的經濟調整成本，但是目前的局勢也不容樂觀，因為中國已經錯過人民幣大幅升值的黃金時間。二○○ 一年底，中國外匯存底只有二千一百廿二億美元，到今年第三季底，中國的外匯存底為七六九○億美元，共增加五五六六億美元。這其中將近一半為國際熱錢，高達二千五百億美元，相當於二○○四年中國國內生產總值的十五％。這些熱錢極可能在人民幣大幅升值之後套利匯出中國，勢必對中國與亞太經濟造成相當大的衝擊，這可能是我們更必須關切的問題。
（作者為政治大學中山人文社科研究所助理教授）中国时报
童振源
自從今年七月廿一日人民幣兌美元升值二．一％至今，人民幣持續些微地升值○．三％。但是升值二．四％與美國所期待的一○至十五％差距實在太大，導致美國行政部門與國會相當不滿。就在美國布希總統將於十一月十九日訪問中國前夕，中國人民銀行行長周小川表示，中國經濟有足夠的靈活性去適應更自由地兌換人民幣。中國政府似乎願意屈服美國的壓力，將人民幣繼續升值當作是布希總統訪中的見面禮。
當然，周小川不像四月底時那麼坦率地說：「改革人民幣匯率既要考慮內部改革的壓力，也要顧及國際壓力。如果外在壓力增強，會迫使我們加快改革步調。」這次，周小川的說法是批評中國經濟學家在估價人民幣均衡匯率使用的模型太過簡單，低估了「出口彈性、入口彈性和整體國內與國際經濟的彈性。」事實上，國際貨幣基金會在前幾天才公布一項研究，表示人民幣匯率的均衡值難以估算，因為存在太多的變數難以確切地取得資料與採取適當的研究方法。
然而，中國過去不斷表示人民幣匯率的調整必須基於中國經濟情勢的考量，當然匯率變動對中國經濟的影響還是必須有適當評估。過去中國政府強調人民幣大幅度調整會嚴重傷害出口競爭力與造成通貨緊縮，進而造成失業率竄升與社會的動盪。如果是這樣，周小川的說法即是為中國政府化解國內反彈壓力取得人民幣升值的正當性。不過，周小川的說法並不是憑空杜撰，而是改變中國政府過去對人民幣升值過於誇大其詞的憂慮。
首先，一半以上的中國貿易屬於加工貿易，人民幣升值固然會提高出口的美元計價，但是也會降低進口的成本，進而平衡升值對出口競爭力的影響。勞動成本與國內原材料僅占中國加工出口成本的三○％，全部出口成本的五十％。因此，例如人民幣升值十五％，以美元計算的中國出口將維持原有價格、甚至降低六％，使得中國出口更具競爭力，而不是減低。
其次，依據中國過去的經驗，人民幣名目匯率的變動不會嚴重影響中國出口競爭力。在一九九二至二○○三年期間，人民幣匯率與中國出口成長的相關性只有十五．五％。甚至，人民幣匯率與中國對美國出口成長的相關性反而是負七十四．五％，也就是說，人民幣匯率變動趨勢與中國對美國出口的成長趨勢呈現背道而馳的關係。
再者，根據一九九○年代的經驗，人民幣實質匯率升值也沒有造成中國經濟成長受到負面衝擊。從一九九四年到二○○二年初，人民幣的貿易權重實質匯率升值廿九％，但是中國經濟從一九九四年到二○○二年的平均經濟成長率卻高達八．九％，而且沒有一年低於七％。
儘管中國政府過去過度高估人民幣升值所帶來的經濟調整成本，但是目前的局勢也不容樂觀，因為中國已經錯過人民幣大幅升值的黃金時間。二○○ 一年底，中國外匯存底只有二千一百廿二億美元，到今年第三季底，中國的外匯存底為七六九○億美元，共增加五五六六億美元。這其中將近一半為國際熱錢，高達二千五百億美元，相當於二○○四年中國國內生產總值的十五％。這些熱錢極可能在人民幣大幅升值之後套利匯出中國，勢必對中國與亞太經濟造成相當大的衝擊，這可能是我們更必須關切的問題。
（作者為政治大學中山人文社科研究所助理教授）
如果人民币一直升值，那我们会比90年代的日本更惨。