超级军网[推荐]劉遵義：人民幣如果被逼升值 沒完沒了
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/28 01:55:35
<P> 中時電子報 </P>
<P> 謝錦芳／專訪人民幣升值議題一直是全球焦點，已有超過千億美元熱錢流入中國大陸，大家都在賭人民幣會升值，不過我中研院院士、香港中文大學校長劉遵義指出，中國經常帳（包括貨物與服務）在去年度基本上是平衡的，順逆差大約不會超過一、二百億美元上下，相對於中國整體國際貿易（包括貨物與服務）達一兆二千億美元左右，順或逆差都是少數目，因此沒升值（或貶值）必要。
可適度放寬匯率浮動區間
劉遵義並強調，目前大批熱錢湧入中國炒作人民幣，若人民幣在壓力下被迫升值，結果是沒完沒了。不過他認為，在預期心理逐漸消除後，人民幣應可適度放寬浮動區間，回到一九九四年時的辦法。
長期研究東亞國家經濟成長模式的劉遵義是我國中央研究院院士，中國社會科學院榮譽院士，劍橋大學邱吉爾學院海外院士，去年七月出任香港中文大學校長。劉遵義自一九六六年在史丹福大學經濟系任教，一九九二年任史丹福大學經濟系李國鼎講座教授，稍後擔任史丹福亞太研究中心主任，及史丹福經濟政策研究所主任。
劉遵義在一九六六年建立第一個中國計量經濟模型，是東亞經濟發展「流汗多於用腦」最早提出者，對於中國大陸經濟改革相當關注，經常受邀進行專題演講，當今大陸許多重要財經界人士都是他的學生。目前他同時兼任中國國家統計局國際顧問，也是上海社會科學院名譽研究員，並且受中國科學院系統科學研究所、人民大學、吉林大學、汕頭大學、南京大學、東南大學和清華大學經濟管理學院等聘為名譽教授。
以下是劉遵義校長接受訪談紀要：
問：近年來許多外資機構預測人民幣近期升值，結果都沒實現，今年人民幣升值傳言越來越盛，依您的看法，人民幣究竟應不應升值，會不會升值？
答：這可從中國經常帳來觀察，去年度中國經常帳（包括貨物與服務）順逆差不會超過一、二百億美元，在貨物方面，中國對全球出超不多，在服務方面，中國其實是入超，例如觀光旅遊開放之後，許多中國的觀光客到國外旅遊，導致中國在服務方面的經常帳是入超。在貨物進出口方面，中國雖對美國有龐大出超，但對亞洲則有龐大入超，例如台灣、日本、南韓和香港均對中國有龐大的出超。因此，整體而言，中國的經常帳基本上距離平衡並不太遠，那就不能說人民幣是高估或低估。
其次，在投資帳方面，去年流入中國大陸的外國直接投資（ＦＤＩ）約六百億美元，這個金額說大不大，說小不小；不過，最近中國企業積極併購外國企業，例如聯想買ＩＢＭ，還有其他企業購買加拿大、澳洲的公司，因此也有巨額美元流出。投資帳淨流入在二、三百億美元左右。
熱錢湧入使外匯存底激增
目前最大的問題是熱錢。二○○三年底中國的外匯存底約四千多億美元，二○○四年底增加至六千多億美元，一年內增長二千億美元，其中大半是熱錢，大家都在炒作人民幣。其實，中國不需要這些熱錢，即使人民幣升值，這些熱錢還是會走，若是人民幣不升值，這些熱錢也會走，因為這些熱錢不會永遠留在大陸。所以，我認為人民幣不需要升值。如果人民幣在壓力下被迫升值，那是沒完沒了。因投機客贏了，就會繼續一次再一次的賭下去，人民幣的升值壓力會更大，而且也不會改善對美國出超的情況。
問：最近七大工業國家財長與央行總裁在倫敦開會，再度要求中國採取彈性的匯率，美國更是多次點名要求人民幣升值，您的看法如何？
答：人民幣升值其實無法改善美國的貿易赤字，反而對中國帶來不少壞處。首先，中國對美國的出口主要是做最後加工的部分，其附加價值很低，亞洲各地區如台灣、日本、南韓把中間產品輸出到中國大陸，利用大陸低廉的勞工加工後輸往美國，在這個過程中，中國大陸對美國出口產品的附加價值約占出口值的二○ ％，其餘八○％來自進口原料與中間產品成本。假設人民幣升值一○％，那麼中國大陸的進口原料成本可以便宜八％，中國自己淨增加的成本只有二％。因此，假使人民幣大幅升值一○％，實際的影響也不大，所以我認為人民幣最好是維持基本不動。
日圓升值經驗未改善順差
日本經驗是最佳例證。日圓曾由一九六○年的三六○兌一美元升值至最高八○兌一美元，結果並未改善日本對美國的貿易順差，反而日本物價貴得不得了，到東京去旅遊就可發現，日本的東西實在太貴。此外，日本政府還設立許多有形無形保護關卡，遏止外國貨品進口。
人民幣不應升值的另一個理由是對就業的衝擊。人民幣如果升值，中國的工資若以美元計價則會上揚，那麼對於經濟發展較落後地區，經出口創造就業的機會就會降低。綜合來說，人民幣升值對出口不會有幫助，對就業，尤其是低技能的勞動力的就業，也有負面衝擊，貿然升值還會鼓勵熱錢流入，因此最好的辦法是維持基本不動。
問：人民幣採取釘住美元的固定匯率政策，其實也有許多缺點，未來可能採取什麼方式改革？
答：人民幣在一九九四年時開始採取區間浮動制度，在一個範圍內上下浮動，當時是八．七元兌一美元，後來逐步升值到一九九七年為八．三元兌一美元。一九九七年中發生亞洲金融風暴，當時大多數人預期人民幣會貶值，中國政府於是縮小人民幣上下浮動區間，以維持人民幣的穩定。因此，如果情況允許，人民幣可以採取放寬浮動區間的方式，亦即回到一九九四年時的辦法。不過，這是有條件的，必須等到外界預期人民幣升值的心理消除，那麼放寬人民幣上下浮動區間才可行，否則，預期升值心理太濃，一放寬匯率馬上就會升到上限。如果外界預期心理趨於中性，人民幣浮動區間是有可能放寬的。
長遠來說，人民幣匯率未來可以由市場供需來決定，但目前中國的外匯市場並非完全自由的市場，外面的錢容易進去，裡面的錢不容易出去，大陸人民並不能買外匯投資美國股票，想要購買香港的房地產也不行，在這樣的管制下，人民幣會很多買家，很少賣家。故此，匯率亦無法反映真正價格。大陸要完全解除外匯管制，需要一段很長的時間準備，同時管制解除後是否會造成大量資金外流，很難預測，所以謹慎一些較安全。
問：中國大陸去年經濟成長率高達九．五％，創下八年新高，外界認為中國的宏觀調控未能發揮作用，去年十月底升息之後，今年升值的機率大增，這樣的推論合理嗎？
中國經濟走向仍是軟著陸
答：我並不認同這樣的說法，中國去年經濟成長率高達九．五％，看起來並沒有慢下來，這裏有兩個原因，一是因為實施宏觀調控，許多已進行到一半的項目，拚命趕工完成，否則就有泡湯的危險，但這衹是一次性的；第二個原因是財務報表的問題，去年下半年很多商品，例如鋼鐵、水泥等的價格，已經大幅下降，但工廠的存貨究竟是以當初成本計價或以後來市值計算是有誤差的，以後亦會往下調整。因此，我認為中國的經濟仍是向軟著陸方向走。
問：人民幣一旦升值，可能掀起亞洲貨幣升值風潮，對於新台幣的影響如何？政府應採取那些因應對策？
答：人民幣放寬浮動區間，我想對於新台幣匯率不會有太大的影響，也不會掀起亞洲貨幣升值風潮。假使人民幣升值一○％，台灣出口到大陸的中間產品會更加便宜，對台商而言，其實是有利的。長期而言，雖然美元走弱，但新台幣匯率並沒有太大的升值空間，台幣面臨的主要風險是政治風險。目前台灣央行擁有龐大的外匯存底，應是有能力因應的。 </P><P> 中時電子報 </P>
<P> 謝錦芳／專訪人民幣升值議題一直是全球焦點，已有超過千億美元熱錢流入中國大陸，大家都在賭人民幣會升值，不過我中研院院士、香港中文大學校長劉遵義指出，中國經常帳（包括貨物與服務）在去年度基本上是平衡的，順逆差大約不會超過一、二百億美元上下，相對於中國整體國際貿易（包括貨物與服務）達一兆二千億美元左右，順或逆差都是少數目，因此沒升值（或貶值）必要。
可適度放寬匯率浮動區間
劉遵義並強調，目前大批熱錢湧入中國炒作人民幣，若人民幣在壓力下被迫升值，結果是沒完沒了。不過他認為，在預期心理逐漸消除後，人民幣應可適度放寬浮動區間，回到一九九四年時的辦法。
長期研究東亞國家經濟成長模式的劉遵義是我國中央研究院院士，中國社會科學院榮譽院士，劍橋大學邱吉爾學院海外院士，去年七月出任香港中文大學校長。劉遵義自一九六六年在史丹福大學經濟系任教，一九九二年任史丹福大學經濟系李國鼎講座教授，稍後擔任史丹福亞太研究中心主任，及史丹福經濟政策研究所主任。
劉遵義在一九六六年建立第一個中國計量經濟模型，是東亞經濟發展「流汗多於用腦」最早提出者，對於中國大陸經濟改革相當關注，經常受邀進行專題演講，當今大陸許多重要財經界人士都是他的學生。目前他同時兼任中國國家統計局國際顧問，也是上海社會科學院名譽研究員，並且受中國科學院系統科學研究所、人民大學、吉林大學、汕頭大學、南京大學、東南大學和清華大學經濟管理學院等聘為名譽教授。
以下是劉遵義校長接受訪談紀要：
問：近年來許多外資機構預測人民幣近期升值，結果都沒實現，今年人民幣升值傳言越來越盛，依您的看法，人民幣究竟應不應升值，會不會升值？
答：這可從中國經常帳來觀察，去年度中國經常帳（包括貨物與服務）順逆差不會超過一、二百億美元，在貨物方面，中國對全球出超不多，在服務方面，中國其實是入超，例如觀光旅遊開放之後，許多中國的觀光客到國外旅遊，導致中國在服務方面的經常帳是入超。在貨物進出口方面，中國雖對美國有龐大出超，但對亞洲則有龐大入超，例如台灣、日本、南韓和香港均對中國有龐大的出超。因此，整體而言，中國的經常帳基本上距離平衡並不太遠，那就不能說人民幣是高估或低估。
其次，在投資帳方面，去年流入中國大陸的外國直接投資（ＦＤＩ）約六百億美元，這個金額說大不大，說小不小；不過，最近中國企業積極併購外國企業，例如聯想買ＩＢＭ，還有其他企業購買加拿大、澳洲的公司，因此也有巨額美元流出。投資帳淨流入在二、三百億美元左右。
熱錢湧入使外匯存底激增
目前最大的問題是熱錢。二○○三年底中國的外匯存底約四千多億美元，二○○四年底增加至六千多億美元，一年內增長二千億美元，其中大半是熱錢，大家都在炒作人民幣。其實，中國不需要這些熱錢，即使人民幣升值，這些熱錢還是會走，若是人民幣不升值，這些熱錢也會走，因為這些熱錢不會永遠留在大陸。所以，我認為人民幣不需要升值。如果人民幣在壓力下被迫升值，那是沒完沒了。因投機客贏了，就會繼續一次再一次的賭下去，人民幣的升值壓力會更大，而且也不會改善對美國出超的情況。
問：最近七大工業國家財長與央行總裁在倫敦開會，再度要求中國採取彈性的匯率，美國更是多次點名要求人民幣升值，您的看法如何？
答：人民幣升值其實無法改善美國的貿易赤字，反而對中國帶來不少壞處。首先，中國對美國的出口主要是做最後加工的部分，其附加價值很低，亞洲各地區如台灣、日本、南韓把中間產品輸出到中國大陸，利用大陸低廉的勞工加工後輸往美國，在這個過程中，中國大陸對美國出口產品的附加價值約占出口值的二○ ％，其餘八○％來自進口原料與中間產品成本。假設人民幣升值一○％，那麼中國大陸的進口原料成本可以便宜八％，中國自己淨增加的成本只有二％。因此，假使人民幣大幅升值一○％，實際的影響也不大，所以我認為人民幣最好是維持基本不動。
日圓升值經驗未改善順差
日本經驗是最佳例證。日圓曾由一九六○年的三六○兌一美元升值至最高八○兌一美元，結果並未改善日本對美國的貿易順差，反而日本物價貴得不得了，到東京去旅遊就可發現，日本的東西實在太貴。此外，日本政府還設立許多有形無形保護關卡，遏止外國貨品進口。
人民幣不應升值的另一個理由是對就業的衝擊。人民幣如果升值，中國的工資若以美元計價則會上揚，那麼對於經濟發展較落後地區，經出口創造就業的機會就會降低。綜合來說，人民幣升值對出口不會有幫助，對就業，尤其是低技能的勞動力的就業，也有負面衝擊，貿然升值還會鼓勵熱錢流入，因此最好的辦法是維持基本不動。
問：人民幣採取釘住美元的固定匯率政策，其實也有許多缺點，未來可能採取什麼方式改革？
答：人民幣在一九九四年時開始採取區間浮動制度，在一個範圍內上下浮動，當時是八．七元兌一美元，後來逐步升值到一九九七年為八．三元兌一美元。一九九七年中發生亞洲金融風暴，當時大多數人預期人民幣會貶值，中國政府於是縮小人民幣上下浮動區間，以維持人民幣的穩定。因此，如果情況允許，人民幣可以採取放寬浮動區間的方式，亦即回到一九九四年時的辦法。不過，這是有條件的，必須等到外界預期人民幣升值的心理消除，那麼放寬人民幣上下浮動區間才可行，否則，預期升值心理太濃，一放寬匯率馬上就會升到上限。如果外界預期心理趨於中性，人民幣浮動區間是有可能放寬的。
長遠來說，人民幣匯率未來可以由市場供需來決定，但目前中國的外匯市場並非完全自由的市場，外面的錢容易進去，裡面的錢不容易出去，大陸人民並不能買外匯投資美國股票，想要購買香港的房地產也不行，在這樣的管制下，人民幣會很多買家，很少賣家。故此，匯率亦無法反映真正價格。大陸要完全解除外匯管制，需要一段很長的時間準備，同時管制解除後是否會造成大量資金外流，很難預測，所以謹慎一些較安全。
問：中國大陸去年經濟成長率高達九．五％，創下八年新高，外界認為中國的宏觀調控未能發揮作用，去年十月底升息之後，今年升值的機率大增，這樣的推論合理嗎？
中國經濟走向仍是軟著陸
答：我並不認同這樣的說法，中國去年經濟成長率高達九．五％，看起來並沒有慢下來，這裏有兩個原因，一是因為實施宏觀調控，許多已進行到一半的項目，拚命趕工完成，否則就有泡湯的危險，但這衹是一次性的；第二個原因是財務報表的問題，去年下半年很多商品，例如鋼鐵、水泥等的價格，已經大幅下降，但工廠的存貨究竟是以當初成本計價或以後來市值計算是有誤差的，以後亦會往下調整。因此，我認為中國的經濟仍是向軟著陸方向走。
問：人民幣一旦升值，可能掀起亞洲貨幣升值風潮，對於新台幣的影響如何？政府應採取那些因應對策？
答：人民幣放寬浮動區間，我想對於新台幣匯率不會有太大的影響，也不會掀起亞洲貨幣升值風潮。假使人民幣升值一○％，台灣出口到大陸的中間產品會更加便宜，對台商而言，其實是有利的。長期而言，雖然美元走弱，但新台幣匯率並沒有太大的升值空間，台幣面臨的主要風險是政治風險。目前台灣央行擁有龐大的外匯存底，應是有能力因應的。 </P>
<P> 謝錦芳／專訪人民幣升值議題一直是全球焦點，已有超過千億美元熱錢流入中國大陸，大家都在賭人民幣會升值，不過我中研院院士、香港中文大學校長劉遵義指出，中國經常帳（包括貨物與服務）在去年度基本上是平衡的，順逆差大約不會超過一、二百億美元上下，相對於中國整體國際貿易（包括貨物與服務）達一兆二千億美元左右，順或逆差都是少數目，因此沒升值（或貶值）必要。
可適度放寬匯率浮動區間
劉遵義並強調，目前大批熱錢湧入中國炒作人民幣，若人民幣在壓力下被迫升值，結果是沒完沒了。不過他認為，在預期心理逐漸消除後，人民幣應可適度放寬浮動區間，回到一九九四年時的辦法。
長期研究東亞國家經濟成長模式的劉遵義是我國中央研究院院士，中國社會科學院榮譽院士，劍橋大學邱吉爾學院海外院士，去年七月出任香港中文大學校長。劉遵義自一九六六年在史丹福大學經濟系任教，一九九二年任史丹福大學經濟系李國鼎講座教授，稍後擔任史丹福亞太研究中心主任，及史丹福經濟政策研究所主任。
劉遵義在一九六六年建立第一個中國計量經濟模型，是東亞經濟發展「流汗多於用腦」最早提出者，對於中國大陸經濟改革相當關注，經常受邀進行專題演講，當今大陸許多重要財經界人士都是他的學生。目前他同時兼任中國國家統計局國際顧問，也是上海社會科學院名譽研究員，並且受中國科學院系統科學研究所、人民大學、吉林大學、汕頭大學、南京大學、東南大學和清華大學經濟管理學院等聘為名譽教授。
以下是劉遵義校長接受訪談紀要：
問：近年來許多外資機構預測人民幣近期升值，結果都沒實現，今年人民幣升值傳言越來越盛，依您的看法，人民幣究竟應不應升值，會不會升值？
答：這可從中國經常帳來觀察，去年度中國經常帳（包括貨物與服務）順逆差不會超過一、二百億美元，在貨物方面，中國對全球出超不多，在服務方面，中國其實是入超，例如觀光旅遊開放之後，許多中國的觀光客到國外旅遊，導致中國在服務方面的經常帳是入超。在貨物進出口方面，中國雖對美國有龐大出超，但對亞洲則有龐大入超，例如台灣、日本、南韓和香港均對中國有龐大的出超。因此，整體而言，中國的經常帳基本上距離平衡並不太遠，那就不能說人民幣是高估或低估。
其次，在投資帳方面，去年流入中國大陸的外國直接投資（ＦＤＩ）約六百億美元，這個金額說大不大，說小不小；不過，最近中國企業積極併購外國企業，例如聯想買ＩＢＭ，還有其他企業購買加拿大、澳洲的公司，因此也有巨額美元流出。投資帳淨流入在二、三百億美元左右。
熱錢湧入使外匯存底激增
目前最大的問題是熱錢。二○○三年底中國的外匯存底約四千多億美元，二○○四年底增加至六千多億美元，一年內增長二千億美元，其中大半是熱錢，大家都在炒作人民幣。其實，中國不需要這些熱錢，即使人民幣升值，這些熱錢還是會走，若是人民幣不升值，這些熱錢也會走，因為這些熱錢不會永遠留在大陸。所以，我認為人民幣不需要升值。如果人民幣在壓力下被迫升值，那是沒完沒了。因投機客贏了，就會繼續一次再一次的賭下去，人民幣的升值壓力會更大，而且也不會改善對美國出超的情況。
問：最近七大工業國家財長與央行總裁在倫敦開會，再度要求中國採取彈性的匯率，美國更是多次點名要求人民幣升值，您的看法如何？
答：人民幣升值其實無法改善美國的貿易赤字，反而對中國帶來不少壞處。首先，中國對美國的出口主要是做最後加工的部分，其附加價值很低，亞洲各地區如台灣、日本、南韓把中間產品輸出到中國大陸，利用大陸低廉的勞工加工後輸往美國，在這個過程中，中國大陸對美國出口產品的附加價值約占出口值的二○ ％，其餘八○％來自進口原料與中間產品成本。假設人民幣升值一○％，那麼中國大陸的進口原料成本可以便宜八％，中國自己淨增加的成本只有二％。因此，假使人民幣大幅升值一○％，實際的影響也不大，所以我認為人民幣最好是維持基本不動。
日圓升值經驗未改善順差
日本經驗是最佳例證。日圓曾由一九六○年的三六○兌一美元升值至最高八○兌一美元，結果並未改善日本對美國的貿易順差，反而日本物價貴得不得了，到東京去旅遊就可發現，日本的東西實在太貴。此外，日本政府還設立許多有形無形保護關卡，遏止外國貨品進口。
人民幣不應升值的另一個理由是對就業的衝擊。人民幣如果升值，中國的工資若以美元計價則會上揚，那麼對於經濟發展較落後地區，經出口創造就業的機會就會降低。綜合來說，人民幣升值對出口不會有幫助，對就業，尤其是低技能的勞動力的就業，也有負面衝擊，貿然升值還會鼓勵熱錢流入，因此最好的辦法是維持基本不動。
問：人民幣採取釘住美元的固定匯率政策，其實也有許多缺點，未來可能採取什麼方式改革？
答：人民幣在一九九四年時開始採取區間浮動制度，在一個範圍內上下浮動，當時是八．七元兌一美元，後來逐步升值到一九九七年為八．三元兌一美元。一九九七年中發生亞洲金融風暴，當時大多數人預期人民幣會貶值，中國政府於是縮小人民幣上下浮動區間，以維持人民幣的穩定。因此，如果情況允許，人民幣可以採取放寬浮動區間的方式，亦即回到一九九四年時的辦法。不過，這是有條件的，必須等到外界預期人民幣升值的心理消除，那麼放寬人民幣上下浮動區間才可行，否則，預期升值心理太濃，一放寬匯率馬上就會升到上限。如果外界預期心理趨於中性，人民幣浮動區間是有可能放寬的。
長遠來說，人民幣匯率未來可以由市場供需來決定，但目前中國的外匯市場並非完全自由的市場，外面的錢容易進去，裡面的錢不容易出去，大陸人民並不能買外匯投資美國股票，想要購買香港的房地產也不行，在這樣的管制下，人民幣會很多買家，很少賣家。故此，匯率亦無法反映真正價格。大陸要完全解除外匯管制，需要一段很長的時間準備，同時管制解除後是否會造成大量資金外流，很難預測，所以謹慎一些較安全。
問：中國大陸去年經濟成長率高達九．五％，創下八年新高，外界認為中國的宏觀調控未能發揮作用，去年十月底升息之後，今年升值的機率大增，這樣的推論合理嗎？
中國經濟走向仍是軟著陸
答：我並不認同這樣的說法，中國去年經濟成長率高達九．五％，看起來並沒有慢下來，這裏有兩個原因，一是因為實施宏觀調控，許多已進行到一半的項目，拚命趕工完成，否則就有泡湯的危險，但這衹是一次性的；第二個原因是財務報表的問題，去年下半年很多商品，例如鋼鐵、水泥等的價格，已經大幅下降，但工廠的存貨究竟是以當初成本計價或以後來市值計算是有誤差的，以後亦會往下調整。因此，我認為中國的經濟仍是向軟著陸方向走。
問：人民幣一旦升值，可能掀起亞洲貨幣升值風潮，對於新台幣的影響如何？政府應採取那些因應對策？
答：人民幣放寬浮動區間，我想對於新台幣匯率不會有太大的影響，也不會掀起亞洲貨幣升值風潮。假使人民幣升值一○％，台灣出口到大陸的中間產品會更加便宜，對台商而言，其實是有利的。長期而言，雖然美元走弱，但新台幣匯率並沒有太大的升值空間，台幣面臨的主要風險是政治風險。目前台灣央行擁有龐大的外匯存底，應是有能力因應的。 </P><P> 中時電子報 </P>
<P> 謝錦芳／專訪人民幣升值議題一直是全球焦點，已有超過千億美元熱錢流入中國大陸，大家都在賭人民幣會升值，不過我中研院院士、香港中文大學校長劉遵義指出，中國經常帳（包括貨物與服務）在去年度基本上是平衡的，順逆差大約不會超過一、二百億美元上下，相對於中國整體國際貿易（包括貨物與服務）達一兆二千億美元左右，順或逆差都是少數目，因此沒升值（或貶值）必要。
可適度放寬匯率浮動區間
劉遵義並強調，目前大批熱錢湧入中國炒作人民幣，若人民幣在壓力下被迫升值，結果是沒完沒了。不過他認為，在預期心理逐漸消除後，人民幣應可適度放寬浮動區間，回到一九九四年時的辦法。
長期研究東亞國家經濟成長模式的劉遵義是我國中央研究院院士，中國社會科學院榮譽院士，劍橋大學邱吉爾學院海外院士，去年七月出任香港中文大學校長。劉遵義自一九六六年在史丹福大學經濟系任教，一九九二年任史丹福大學經濟系李國鼎講座教授，稍後擔任史丹福亞太研究中心主任，及史丹福經濟政策研究所主任。
劉遵義在一九六六年建立第一個中國計量經濟模型，是東亞經濟發展「流汗多於用腦」最早提出者，對於中國大陸經濟改革相當關注，經常受邀進行專題演講，當今大陸許多重要財經界人士都是他的學生。目前他同時兼任中國國家統計局國際顧問，也是上海社會科學院名譽研究員，並且受中國科學院系統科學研究所、人民大學、吉林大學、汕頭大學、南京大學、東南大學和清華大學經濟管理學院等聘為名譽教授。
以下是劉遵義校長接受訪談紀要：
問：近年來許多外資機構預測人民幣近期升值，結果都沒實現，今年人民幣升值傳言越來越盛，依您的看法，人民幣究竟應不應升值，會不會升值？
答：這可從中國經常帳來觀察，去年度中國經常帳（包括貨物與服務）順逆差不會超過一、二百億美元，在貨物方面，中國對全球出超不多，在服務方面，中國其實是入超，例如觀光旅遊開放之後，許多中國的觀光客到國外旅遊，導致中國在服務方面的經常帳是入超。在貨物進出口方面，中國雖對美國有龐大出超，但對亞洲則有龐大入超，例如台灣、日本、南韓和香港均對中國有龐大的出超。因此，整體而言，中國的經常帳基本上距離平衡並不太遠，那就不能說人民幣是高估或低估。
其次，在投資帳方面，去年流入中國大陸的外國直接投資（ＦＤＩ）約六百億美元，這個金額說大不大，說小不小；不過，最近中國企業積極併購外國企業，例如聯想買ＩＢＭ，還有其他企業購買加拿大、澳洲的公司，因此也有巨額美元流出。投資帳淨流入在二、三百億美元左右。
熱錢湧入使外匯存底激增
目前最大的問題是熱錢。二○○三年底中國的外匯存底約四千多億美元，二○○四年底增加至六千多億美元，一年內增長二千億美元，其中大半是熱錢，大家都在炒作人民幣。其實，中國不需要這些熱錢，即使人民幣升值，這些熱錢還是會走，若是人民幣不升值，這些熱錢也會走，因為這些熱錢不會永遠留在大陸。所以，我認為人民幣不需要升值。如果人民幣在壓力下被迫升值，那是沒完沒了。因投機客贏了，就會繼續一次再一次的賭下去，人民幣的升值壓力會更大，而且也不會改善對美國出超的情況。
問：最近七大工業國家財長與央行總裁在倫敦開會，再度要求中國採取彈性的匯率，美國更是多次點名要求人民幣升值，您的看法如何？
答：人民幣升值其實無法改善美國的貿易赤字，反而對中國帶來不少壞處。首先，中國對美國的出口主要是做最後加工的部分，其附加價值很低，亞洲各地區如台灣、日本、南韓把中間產品輸出到中國大陸，利用大陸低廉的勞工加工後輸往美國，在這個過程中，中國大陸對美國出口產品的附加價值約占出口值的二○ ％，其餘八○％來自進口原料與中間產品成本。假設人民幣升值一○％，那麼中國大陸的進口原料成本可以便宜八％，中國自己淨增加的成本只有二％。因此，假使人民幣大幅升值一○％，實際的影響也不大，所以我認為人民幣最好是維持基本不動。
日圓升值經驗未改善順差
日本經驗是最佳例證。日圓曾由一九六○年的三六○兌一美元升值至最高八○兌一美元，結果並未改善日本對美國的貿易順差，反而日本物價貴得不得了，到東京去旅遊就可發現，日本的東西實在太貴。此外，日本政府還設立許多有形無形保護關卡，遏止外國貨品進口。
人民幣不應升值的另一個理由是對就業的衝擊。人民幣如果升值，中國的工資若以美元計價則會上揚，那麼對於經濟發展較落後地區，經出口創造就業的機會就會降低。綜合來說，人民幣升值對出口不會有幫助，對就業，尤其是低技能的勞動力的就業，也有負面衝擊，貿然升值還會鼓勵熱錢流入，因此最好的辦法是維持基本不動。
問：人民幣採取釘住美元的固定匯率政策，其實也有許多缺點，未來可能採取什麼方式改革？
答：人民幣在一九九四年時開始採取區間浮動制度，在一個範圍內上下浮動，當時是八．七元兌一美元，後來逐步升值到一九九七年為八．三元兌一美元。一九九七年中發生亞洲金融風暴，當時大多數人預期人民幣會貶值，中國政府於是縮小人民幣上下浮動區間，以維持人民幣的穩定。因此，如果情況允許，人民幣可以採取放寬浮動區間的方式，亦即回到一九九四年時的辦法。不過，這是有條件的，必須等到外界預期人民幣升值的心理消除，那麼放寬人民幣上下浮動區間才可行，否則，預期升值心理太濃，一放寬匯率馬上就會升到上限。如果外界預期心理趨於中性，人民幣浮動區間是有可能放寬的。
長遠來說，人民幣匯率未來可以由市場供需來決定，但目前中國的外匯市場並非完全自由的市場，外面的錢容易進去，裡面的錢不容易出去，大陸人民並不能買外匯投資美國股票，想要購買香港的房地產也不行，在這樣的管制下，人民幣會很多買家，很少賣家。故此，匯率亦無法反映真正價格。大陸要完全解除外匯管制，需要一段很長的時間準備，同時管制解除後是否會造成大量資金外流，很難預測，所以謹慎一些較安全。
問：中國大陸去年經濟成長率高達九．五％，創下八年新高，外界認為中國的宏觀調控未能發揮作用，去年十月底升息之後，今年升值的機率大增，這樣的推論合理嗎？
中國經濟走向仍是軟著陸
答：我並不認同這樣的說法，中國去年經濟成長率高達九．五％，看起來並沒有慢下來，這裏有兩個原因，一是因為實施宏觀調控，許多已進行到一半的項目，拚命趕工完成，否則就有泡湯的危險，但這衹是一次性的；第二個原因是財務報表的問題，去年下半年很多商品，例如鋼鐵、水泥等的價格，已經大幅下降，但工廠的存貨究竟是以當初成本計價或以後來市值計算是有誤差的，以後亦會往下調整。因此，我認為中國的經濟仍是向軟著陸方向走。
問：人民幣一旦升值，可能掀起亞洲貨幣升值風潮，對於新台幣的影響如何？政府應採取那些因應對策？
答：人民幣放寬浮動區間，我想對於新台幣匯率不會有太大的影響，也不會掀起亞洲貨幣升值風潮。假使人民幣升值一○％，台灣出口到大陸的中間產品會更加便宜，對台商而言，其實是有利的。長期而言，雖然美元走弱，但新台幣匯率並沒有太大的升值空間，台幣面臨的主要風險是政治風險。目前台灣央行擁有龐大的外匯存底，應是有能力因應的。 </P>
<P> 禁不起社會危機 中共抓穩人民幣 </P><P> 俞雨霖人民幣是否升值的問題，在國際金融界已紛紛擾擾多年，中共也一直面臨來自美國、日本與歐洲工業國強大的壓力，而來自國際社會的熱錢更是構成人民幣升值的重大壓力，僅去年一年，中共的外匯存底增加就超過二千億美元之多，一般估計近一半為熱錢，而在這樣的多重政、經與金融壓力下，外界普遍研判，人民幣終將擋不住升值的壓力。但迄今為止，人民幣卻始終穩若泰山，而中共高層也絲毫未流露出調整人民幣匯率的意向。
人民幣匯率保持持續穩定的原因，近年來外界有多種說法。其中去年三月下旬，一九九九年諾貝爾經濟學獎得主蒙代爾曾經在北京提出的人民幣不宜升值的八大理由最具代表性，包括會加速中國的通貨緊縮、減少外國對中國的直接投資、減少經濟增長、增加失業壓力、增加財政赤字、導致人民幣政策的不穩定等。
蒙代爾的說法，基本涵蓋了人民幣不宜貿然升值的主要理由，也代表著中共官方的各種說法，但蒙代爾並未突出中共高層在思考人民幣匯率是否調整的最關鍵原因。北京經濟界人士曾私下透露，人民幣匯率短期內不宜調整的最主要原因，其實並不是考量中國經濟增長；當前中共最擔心的是人民幣匯率調整可能引發的社會與政治問題，這才是人民幣匯率始終保持穩定的關鍵原因。
北京經濟界人士透露，以胡錦濤(新聞、網站)與溫家寶(新聞、網站)為首的中共新領導層，當前的施政核心，主要是維持社會穩定，而維持社會穩定最主要的基礎，是增加就業，要增加就業或至少不引發大量失業，就需要維持一定的出口競爭力，否則一旦由於匯率調整造成出口競爭力衰退，必將引發嚴重的失業問題與社會危機。
學者表示，以去年大陸進出口高達一兆美元的規模分析，若以出口五千億美元來核算，人民幣若升值百分之五，估計至少造成出口減少百分之五以上，則中共將減少出口達二百五十億美元也就是一千億人民幣之多，而兩百五十億美元造成的勞動力減少，至少也有百萬人以上，而這些可能的失業勞動力，帶來的社會衝擊，恐非胡溫体制可以承受。
因此，短期內中共中央不會承諾調整人民幣匯率，應該可以預見。 </P>
人民幣匯率保持持續穩定的原因，近年來外界有多種說法。其中去年三月下旬，一九九九年諾貝爾經濟學獎得主蒙代爾曾經在北京提出的人民幣不宜升值的八大理由最具代表性，包括會加速中國的通貨緊縮、減少外國對中國的直接投資、減少經濟增長、增加失業壓力、增加財政赤字、導致人民幣政策的不穩定等。
蒙代爾的說法，基本涵蓋了人民幣不宜貿然升值的主要理由，也代表著中共官方的各種說法，但蒙代爾並未突出中共高層在思考人民幣匯率是否調整的最關鍵原因。北京經濟界人士曾私下透露，人民幣匯率短期內不宜調整的最主要原因，其實並不是考量中國經濟增長；當前中共最擔心的是人民幣匯率調整可能引發的社會與政治問題，這才是人民幣匯率始終保持穩定的關鍵原因。
北京經濟界人士透露，以胡錦濤(新聞、網站)與溫家寶(新聞、網站)為首的中共新領導層，當前的施政核心，主要是維持社會穩定，而維持社會穩定最主要的基礎，是增加就業，要增加就業或至少不引發大量失業，就需要維持一定的出口競爭力，否則一旦由於匯率調整造成出口競爭力衰退，必將引發嚴重的失業問題與社會危機。
學者表示，以去年大陸進出口高達一兆美元的規模分析，若以出口五千億美元來核算，人民幣若升值百分之五，估計至少造成出口減少百分之五以上，則中共將減少出口達二百五十億美元也就是一千億人民幣之多，而兩百五十億美元造成的勞動力減少，至少也有百萬人以上，而這些可能的失業勞動力，帶來的社會衝擊，恐非胡溫体制可以承受。
因此，短期內中共中央不會承諾調整人民幣匯率，應該可以預見。 </P>
..........認了.........腦筋直轉彎...............越看越花.......我外行了....................[em06][em06]
<P>继续推荐台湾媒体的好文，大家应该慢慢品，说得比较深刻。</P><P> <B>我們對中國大陸了解太少 </B></P><P> </P><P>中時社論 </P>
<P><p><p><p><P>中央研究院院士劉遵義先生日前接受本報專訪，表達他對人民幣升值的看法，頗有發人深省之處，值得我們咀嚼其意涵。中國大陸在一九九四年迄今整整十年連續出超，也使其外匯存底大量累積。在這樣的出超與經常帳順差的背景之下，國際投機客都預期人民幣即將升值，遂有大筆熱錢流入中國大陸以套取匯差。不僅如此，若干知名經濟學者也順勢發表支持人民幣升值的看法，而以美國為首的七大工業國領導人物，更聲明他們對升值的「期待」。但是劉院士對此卻持截然不同的看法；他認為人民幣短期之內不會也不該升值。劉院士的論點之中有若干關鍵概念，值得向讀者解說，也能增進我們對中國其他類似問題的了解，析論如下。 </P><P>首先是經濟學中流量與存量的觀念問題。儘管中國大陸連年貿易順差，累積了六千多億的外匯存底，但這些外匯存底都是「存量」，是已經發生的數字，與當下匯率是否偏高全然無關。匯率是外匯的價格，而決定外匯價格的基本因素是當期的進出口經常帳。這些經常帳是「流量」的觀念，與外匯存底的歷史存量之間並無關連。劉院士從去年度中國大陸經常帳的角度去解析其匯率是否為均衡，其實是簡單明瞭的市場分析，可惜一般投機客與工業國家財經主管卻未見及此，往往為巨額的外匯存底數字所迷惑，以致被市場訊息沖昏頭。 </P><p><P>其次，劉院士也指出大國與小國決策模式之不同，值得我們省思。國際熱錢雖然在過去一年流進中國大陸有千億之譜，但以中國四、五千億的外匯存底觀之，熱錢仍未達可觀之數。一九九二年投機熱錢擊敗英格蘭英鎊、一九九七年熱錢更讓泰銖、印尼盾潰跌，甚至觸發亞洲金融風暴。其後不久熱錢也曾經試圖染指香港，若以香港彈丸實力獨力應戰，後果也是不堪設想，但香港在中國大陸全力支援之下，卻能撐住貶值壓力，可見熱錢對實力大的經濟個體，也未必能有望風披靡之勢。今天中國大陸的經濟情勢也是如此；大陸經濟不但在客觀上尚有抵擋升值的實力，在主觀上更不能讓熱錢得逞，否則以後一波波的攻勢，將一次比一次更難應付。 </P><P>中國大陸要力守匯率的另一個原因，則在於其內政的考量。如所周知，人民幣升值將不利於中國大陸的加工出口，當然對其國內製造業的就業有重大影響。中國去年的失業率為百分之四，但是城市─鄉村的差距頗大、不同產業之間的結構鴻溝極深，在在都產生社會內聚力薄弱的隱憂。中國大陸目前仍然是處於政治權力集中、經濟實力分散的不穩定狀態。去年四川、東莞少數一兩處的暴動，中共要如此嚴密的控管，正是因為擔心這種政經權力的不平衡因為某些偶發事件而串連引爆。在這種「內政安定高於一切」的思考之下，儘管美歐各國對中共有諸多政治壓力，中共政府還是不得不板起面孔，拒絕外國的升值壓力。 </P><P>當然，要預測人民幣升貶值或是其匯率制度的未來走勢，除了前述進出口流量、國內政治現實的考量之外，也要格外注意中國的民族主義心理。基本上，中共領導人是絕不可能在美國或其他歐洲國家的點名壓力之下，做出升貶值的動作。所有的升貶值或匯率制度改變，都刻意要避免「在ＸＸ國壓力下妥協」的聯想，否則領導人將有受民族主義批鬥的風險。我們甚至可以推論：當外國越是正式要求人民幣升值，則短期內升值的機率反而不高。劉遵義院士認為要等到風平浪靜之後才有可能有所改變，有部分原因也在於此。 </P><P>總之，儘管外界對人民幣升值的預期沸沸揚揚，正反方意見大鳴大放，但台灣做為中國大陸最近、最密切的貿易對手，切忌跟著外人「猜漲猜跌」，實在應該深入制度面做分析才是。歐美各國都可能因為不了解中國而做出錯誤的判斷，但是我們卻沒有犯錯的條件。台灣在政治上、經濟上都與中國大陸密切相關，但自己調整衝擊的縱深卻又不足，決策或判斷稍有不慎，都會有極嚴重的後果。仔細比較劉院士的分析與國內若干財經智庫的見解，我們認為台灣對中國大陸的了解似乎仍然不夠，也還有相當的改善空間。 </P><p>
<P><p><p><p><P>中央研究院院士劉遵義先生日前接受本報專訪，表達他對人民幣升值的看法，頗有發人深省之處，值得我們咀嚼其意涵。中國大陸在一九九四年迄今整整十年連續出超，也使其外匯存底大量累積。在這樣的出超與經常帳順差的背景之下，國際投機客都預期人民幣即將升值，遂有大筆熱錢流入中國大陸以套取匯差。不僅如此，若干知名經濟學者也順勢發表支持人民幣升值的看法，而以美國為首的七大工業國領導人物，更聲明他們對升值的「期待」。但是劉院士對此卻持截然不同的看法；他認為人民幣短期之內不會也不該升值。劉院士的論點之中有若干關鍵概念，值得向讀者解說，也能增進我們對中國其他類似問題的了解，析論如下。 </P><P>首先是經濟學中流量與存量的觀念問題。儘管中國大陸連年貿易順差，累積了六千多億的外匯存底，但這些外匯存底都是「存量」，是已經發生的數字，與當下匯率是否偏高全然無關。匯率是外匯的價格，而決定外匯價格的基本因素是當期的進出口經常帳。這些經常帳是「流量」的觀念，與外匯存底的歷史存量之間並無關連。劉院士從去年度中國大陸經常帳的角度去解析其匯率是否為均衡，其實是簡單明瞭的市場分析，可惜一般投機客與工業國家財經主管卻未見及此，往往為巨額的外匯存底數字所迷惑，以致被市場訊息沖昏頭。 </P><p><P>其次，劉院士也指出大國與小國決策模式之不同，值得我們省思。國際熱錢雖然在過去一年流進中國大陸有千億之譜，但以中國四、五千億的外匯存底觀之，熱錢仍未達可觀之數。一九九二年投機熱錢擊敗英格蘭英鎊、一九九七年熱錢更讓泰銖、印尼盾潰跌，甚至觸發亞洲金融風暴。其後不久熱錢也曾經試圖染指香港，若以香港彈丸實力獨力應戰，後果也是不堪設想，但香港在中國大陸全力支援之下，卻能撐住貶值壓力，可見熱錢對實力大的經濟個體，也未必能有望風披靡之勢。今天中國大陸的經濟情勢也是如此；大陸經濟不但在客觀上尚有抵擋升值的實力，在主觀上更不能讓熱錢得逞，否則以後一波波的攻勢，將一次比一次更難應付。 </P><P>中國大陸要力守匯率的另一個原因，則在於其內政的考量。如所周知，人民幣升值將不利於中國大陸的加工出口，當然對其國內製造業的就業有重大影響。中國去年的失業率為百分之四，但是城市─鄉村的差距頗大、不同產業之間的結構鴻溝極深，在在都產生社會內聚力薄弱的隱憂。中國大陸目前仍然是處於政治權力集中、經濟實力分散的不穩定狀態。去年四川、東莞少數一兩處的暴動，中共要如此嚴密的控管，正是因為擔心這種政經權力的不平衡因為某些偶發事件而串連引爆。在這種「內政安定高於一切」的思考之下，儘管美歐各國對中共有諸多政治壓力，中共政府還是不得不板起面孔，拒絕外國的升值壓力。 </P><P>當然，要預測人民幣升貶值或是其匯率制度的未來走勢，除了前述進出口流量、國內政治現實的考量之外，也要格外注意中國的民族主義心理。基本上，中共領導人是絕不可能在美國或其他歐洲國家的點名壓力之下，做出升貶值的動作。所有的升貶值或匯率制度改變，都刻意要避免「在ＸＸ國壓力下妥協」的聯想，否則領導人將有受民族主義批鬥的風險。我們甚至可以推論：當外國越是正式要求人民幣升值，則短期內升值的機率反而不高。劉遵義院士認為要等到風平浪靜之後才有可能有所改變，有部分原因也在於此。 </P><P>總之，儘管外界對人民幣升值的預期沸沸揚揚，正反方意見大鳴大放，但台灣做為中國大陸最近、最密切的貿易對手，切忌跟著外人「猜漲猜跌」，實在應該深入制度面做分析才是。歐美各國都可能因為不了解中國而做出錯誤的判斷，但是我們卻沒有犯錯的條件。台灣在政治上、經濟上都與中國大陸密切相關，但自己調整衝擊的縱深卻又不足，決策或判斷稍有不慎，都會有極嚴重的後果。仔細比較劉院士的分析與國內若干財經智庫的見解，我們認為台灣對中國大陸的了解似乎仍然不夠，也還有相當的改善空間。 </P><p>