我们的熔断……

（1）熔断机制是矫枉过正的措施，特别是在有涨跌停板的前提下，按照当前公布的沪深300达到7%熔断的方案，还不如将全市场的涨停板全部改为7%，效果其实差不多啊。下面我来说下熔断机制如何伤害市场：1、加剧市场一致性；2、加剧市场关联性；3、缩减市场流动性。

（2） 熔断机制加剧市场一致性；对于金融市场而言，有买方和卖方，有对股票价格不一致的判断，才能形成交易，才能构成可信的市场价格，才能起到价格发现功能。而熔断机制则告诉大家，你们对价格判断太一致了，我要让你们清醒一天，但较小的熔断幅度只会推后出售。

（3） 因为熔断幅度太小，抛压只能等到第二天，容易导致1天内的一致性变成了2天内的一致性，进而发生连锁反应，使得熔断机制的启动，变成了扣动一致性的扳机，反而会加剧市场一致性，催生更多单方面的买盘和卖盘，如何观察这个指标？要求熔断后可挂单，即可！

（4） 现有征求意见的熔断机制会加剧市场关联性；本来只是沪深300的波动超出7%或者5%，但因为有熔断机制会使得整个市场非沪深300的其他股票、可转债、期货指数等等产品都无法交易，这种关联性的急剧增加会极大改变投资者的预期，进而影响投资行为。

（5） 熔断机制加剧市场关联性，影响将非同小可。比如沪深300达到4.9%或者6.9%的时候，非沪深300的股票投资者，会因为关联性而预期自己因为熔断而可能当天卖不掉股票，进而会不计成本的抛售，争取在股市熔断的之前完成当日股票交易，整体市场波动性会急剧增加！

（6） 熔断机制也会收紧市场流动性，因为市场一致性和关联性的增加，可能出现只有卖方和只有买方的情况，会使得整个市场的交易活动急剧减少，市场流动性减少，可能重现当年光大乌龙指情况，几十亿就能拉股指涨停或者跌停的状况（不是伤害友军啊）。

（7） 因为市场流动性减少了，市场承接买卖单子冲击的能力就大幅削弱，导致整个变得更加脆弱，变得不堪一击，比如当年熊市的时候，据说拉一个股票的尾盘也就几十万元就够了，这种低成本影响市场价格的行为更容易得逞，有损金融市场的基本能力。

（8） 综上所述，熔断机制会增加市场一致性、关联性、伤害流动性，使得市场价格失真和容易操控，建议当前不要采取熔断机制。当然，我理解监管层对金融自由化趋势的扭转，伯南克“金融加速器”理论（这个大家可以百度下，基本上算是解释得过得去）、次贷危机中“按照市价计算”（这个因为次贷CDO的估值比较难，因为真实交易不多，大家也说不清值多少钱，然后2家交易对手杀跌，会导致市场价格下跌，而其他人因为按照市价计算自己的持仓，会导致其他人也亏了很多钱，然后2人杀跌会变成20人200人一起杀跌）等，会使得金融市场波动传至实体。

（9） 金融市场本身并不完美，有优点也有各种缺点，所以我并不反对限制金融自由化，也不反对衍生品市场的各种管制，但到了基础产品股票的交易市场，熔断机制的推出，就不是限制金融自由化，而是摧毁整个金融市场，影响整个社会的定价体系了，希望缓行。（1）熔断机制是矫枉过正的措施，特别是在有涨跌停板的前提下，按照当前公布的沪深300达到7%熔断的方案，还不如将全市场的涨停板全部改为7%，效果其实差不多啊。下面我来说下熔断机制如何伤害市场：1、加剧市场一致性；2、加剧市场关联性；3、缩减市场流动性。

（2） 熔断机制加剧市场一致性；对于金融市场而言，有买方和卖方，有对股票价格不一致的判断，才能形成交易，才能构成可信的市场价格，才能起到价格发现功能。而熔断机制则告诉大家，你们对价格判断太一致了，我要让你们清醒一天，但较小的熔断幅度只会推后出售。

（3） 因为熔断幅度太小，抛压只能等到第二天，容易导致1天内的一致性变成了2天内的一致性，进而发生连锁反应，使得熔断机制的启动，变成了扣动一致性的扳机，反而会加剧市场一致性，催生更多单方面的买盘和卖盘，如何观察这个指标？要求熔断后可挂单，即可！

（4） 现有征求意见的熔断机制会加剧市场关联性；本来只是沪深300的波动超出7%或者5%，但因为有熔断机制会使得整个市场非沪深300的其他股票、可转债、期货指数等等产品都无法交易，这种关联性的急剧增加会极大改变投资者的预期，进而影响投资行为。

（5） 熔断机制加剧市场关联性，影响将非同小可。比如沪深300达到4.9%或者6.9%的时候，非沪深300的股票投资者，会因为关联性而预期自己因为熔断而可能当天卖不掉股票，进而会不计成本的抛售，争取在股市熔断的之前完成当日股票交易，整体市场波动性会急剧增加！

（6） 熔断机制也会收紧市场流动性，因为市场一致性和关联性的增加，可能出现只有卖方和只有买方的情况，会使得整个市场的交易活动急剧减少，市场流动性减少，可能重现当年光大乌龙指情况，几十亿就能拉股指涨停或者跌停的状况（不是伤害友军啊）。

（7） 因为市场流动性减少了，市场承接买卖单子冲击的能力就大幅削弱，导致整个变得更加脆弱，变得不堪一击，比如当年熊市的时候，据说拉一个股票的尾盘也就几十万元就够了，这种低成本影响市场价格的行为更容易得逞，有损金融市场的基本能力。

（8） 综上所述，熔断机制会增加市场一致性、关联性、伤害流动性，使得市场价格失真和容易操控，建议当前不要采取熔断机制。当然，我理解监管层对金融自由化趋势的扭转，伯南克“金融加速器”理论（这个大家可以百度下，基本上算是解释得过得去）、次贷危机中“按照市价计算”（这个因为次贷CDO的估值比较难，因为真实交易不多，大家也说不清值多少钱，然后2家交易对手杀跌，会导致市场价格下跌，而其他人因为按照市价计算自己的持仓，会导致其他人也亏了很多钱，然后2人杀跌会变成20人200人一起杀跌）等，会使得金融市场波动传至实体。

（9） 金融市场本身并不完美，有优点也有各种缺点，所以我并不反对限制金融自由化，也不反对衍生品市场的各种管制，但到了基础产品股票的交易市场，熔断机制的推出，就不是限制金融自由化，而是摧毁整个金融市场，影响整个社会的定价体系了，希望缓行。