超级军网自主新一哥缘何亏损？长安汽车半年报解读
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/29 21:58:41
http://www.im4s.cn/dongtai/2014090231099.html#comment
长安成为自主“新一哥”很多人都知道了，但对于“亏损”这一说法，估计会有无数人跳起来：车云菌也玩标题党？长安汽车（微博）日前交出的，可是堪称最亮丽的一份半年报——每股收益0.78元，同比劲增200%。而且这个200%，可没有什么非经常损益的成分在里面，是实打实的增长，并且是在去年高速增长的情况下继续保持高速增长。既如此，为何说它“亏损”呢？
真正研究过长安汽车的人应该很清楚车云菌指的是什么。没错，就是长安的自主业务。长安虽然每次公布业绩报告都很漂亮，但其自主业务却一直亏损。我们之前分析过的长城汽车，销量不如长安，半年报的净利润却有近40个亿。差距如此之大的原因是什么？我们不妨就这两个公司中报的一些细节来做个对比，以一探究竟。
产品差异导致毛利低是主要原因之一
上表是长安和长城主要营收和成本费用的一张简表。为了便于咱这些“非财务人员”查看，没有照搬财务报表的格式，价格也都简化为“亿元”，以下同。
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长安成为自主“新一哥”很多人都知道了，但对于“亏损”这一说法，估计会有无数人跳起来：车云菌也玩标题党？长安汽车（微博）日前交出的，可是堪称最亮丽的一份半年报——每股收益0.78元，同比劲增200%。而且这个200%，可没有什么非经常损益的成分在里面，是实打实的增长，并且是在去年高速增长的情况下继续保持高速增长。既如此，为何说它“亏损”呢？
真正研究过长安汽车的人应该很清楚车云菌指的是什么。没错，就是长安的自主业务。长安虽然每次公布业绩报告都很漂亮，但其自主业务却一直亏损。我们之前分析过的长城汽车，销量不如长安，半年报的净利润却有近40个亿。差距如此之大的原因是什么？我们不妨就这两个公司中报的一些细节来做个对比，以一探究竟。
产品差异导致毛利低是主要原因之一
上表是长安和长城主要营收和成本费用的一张简表。为了便于咱这些“非财务人员”查看，没有照搬财务报表的格式，价格也都简化为“亿元”，以下同。
长安成为自主“新一哥”很多人都知道了，但对于“亏损”这一说法，估计会有无数人跳起来：车云菌也玩标题党？长安汽车（微博）日前交出的，可是堪称最亮丽的一份半年报——每股收益0.78元，同比劲增200%。而且这个200%，可没有什么非经常损益的成分在里面，是实打实的增长，并且是在去年高速增长的情况下继续保持高速增长。既如此，为何说它“亏损”呢？
真正研究过长安汽车的人应该很清楚车云菌指的是什么。没错，就是长安的自主业务。长安虽然每次公布业绩报告都很漂亮，但其自主业务却一直亏损。我们之前分析过的长城汽车，销量不如长安，半年报的净利润却有近40个亿。差距如此之大的原因是什么？我们不妨就这两个公司中报的一些细节来做个对比，以一探究竟。
产品差异导致毛利低是主要原因之一
上表是长安和长城主要营收和成本费用的一张简表。为了便于咱这些“非财务人员”查看，没有照搬财务报表的格式，价格也都简化为“亿元”，以下同。
http://www.im4s.cn/dongtai/2014090231099.html#comment
长安成为自主“新一哥”很多人都知道了，但对于“亏损”这一说法，估计会有无数人跳起来：车云菌也玩标题党？长安汽车（微博）日前交出的，可是堪称最亮丽的一份半年报——每股收益0.78元，同比劲增200%。而且这个200%，可没有什么非经常损益的成分在里面，是实打实的增长，并且是在去年高速增长的情况下继续保持高速增长。既如此，为何说它“亏损”呢？
真正研究过长安汽车的人应该很清楚车云菌指的是什么。没错，就是长安的自主业务。长安虽然每次公布业绩报告都很漂亮，但其自主业务却一直亏损。我们之前分析过的长城汽车，销量不如长安，半年报的净利润却有近40个亿。差距如此之大的原因是什么？我们不妨就这两个公司中报的一些细节来做个对比，以一探究竟。
产品差异导致毛利低是主要原因之一
上表是长安和长城主要营收和成本费用的一张简表。为了便于咱这些“非财务人员”查看，没有照搬财务报表的格式，价格也都简化为“亿元”，以下同。
因素一、产品构成导致营收远低于长城。
从营收可以看出，长安虽然总销量超过长城，但总收入却比长城低了43亿元之多。这显然与二者的产品构成有关。长安卖得最好的前三位车型——逸动、CS35和悦翔V3，合起来的销量也就比长城的H6稍多一点。而这三款车的市场终端价，总体来说也就相当于H6的一半左右。
因素二、毛利低。
这与产品定位是相辅相成的。长安的综合毛利率大概在17%左右。这个是包含微车因素在内的。如果仅算乘用车，毛利率为18.8%，符合行业水平。长城的毛利率高达28%，原因自然也在于旺销车型的不同——SUV的毛利率高于轿车是理所当然的。
因素三、费用高。
虽然营收和毛利都比长城差很远，但总体来说长安的这些数据都属于正常水平。然而接下来的情况就不那么合理或正常了。过高的期间费用，吞噬了长安的毛利，最终导致净利亏损。这其中，最显眼的是销售费用与长城汽车相比差额高达12亿元。这是为什么呢？
期间费用过高导致亏损
上表为长安和长城的销售费用明细对比。可以看出，差别最大的为运输费，长安比长城多了4.28亿元。广告媒体这方面，长安投入也比长城大得多——后者几乎就“没怎么花钱”。还有长安报表里的销售服务费，也要比长城多了3.34亿元。另外像折扣折让费，长安是单独列支的，而长城则没有这么核算。这也意味着前面的毛利部分，长城比长安实际还要多1.17亿元。
管理费用二者的总数看起来差别不大，但构成差异还是很大的。长城在研发方面比长安要多7.63亿元，而在人工和折旧方面花钱要少得多。这种构成，还是折射出长安在费用控制方面的确是要“差点意思”。
费用控制仍为关键
从总主营构成和毛利的情况来看，下半年长安在这方面应该会有一个比较显著的改善。其中最主要的原因自然是因为目前风头正劲的CS75。从上市到现在，CS75的销量主要卡在产能上。这也是长安的惯例——新车上市后，销量必须采取这种逐渐爬坡的形式，通过之前上市的产品，以及上市初期实际批量生产的演练，来改善产品、磨合供应商，待产品真正成熟后再放量。
从终端对于CS75需求量的迫切性来看，下半年产能放大后，其逐渐成为长安最畅销车型是完全有可能的。从CS75的产品布局来看，它的自动挡受欢迎程度明显超预期。这也意味着它的平均售价会超过H6。在整体营收的提升和毛利率提升方面，CS75都会给长安自主部分带来质变。
另外，像此次成都车展上新发布的悦翔V7，无论从造型、尺寸、工艺和产品定位都非目前的悦翔可比。一方面它很可能会在销量上超过现款悦翔，另一方面它对于营收和毛利率的提升同样也会很有效。
因此接下来的下半年，长安营收和毛利的增长应该没有太多悬念。以上半年年报自主板块亏约5亿元来看，依靠毛利的提升填补这个缺口的难度也不大。也就是说，长安自主部分的扭亏只是时间问题。
然而作为自主“新一哥”，仅仅扭亏显然是不够的——国内能实现盈利的自主厂商很多，这并不值得炫耀。因此长安要想成为真正意义上的“一哥”，成为国内自主汽车行业新的领军者和排头兵，还需加强期间费用方面的控制。
因素一、产品构成导致营收远低于长城。
从营收可以看出，长安虽然总销量超过长城，但总收入却比长城低了43亿元之多。这显然与二者的产品构成有关。长安卖得最好的前三位车型——逸动、CS35和悦翔V3，合起来的销量也就比长城的H6稍多一点。而这三款车的市场终端价，总体来说也就相当于H6的一半左右。
因素二、毛利低。
这与产品定位是相辅相成的。长安的综合毛利率大概在17%左右。这个是包含微车因素在内的。如果仅算乘用车，毛利率为18.8%，符合行业水平。长城的毛利率高达28%，原因自然也在于旺销车型的不同——SUV的毛利率高于轿车是理所当然的。
因素三、费用高。
虽然营收和毛利都比长城差很远，但总体来说长安的这些数据都属于正常水平。然而接下来的情况就不那么合理或正常了。过高的期间费用，吞噬了长安的毛利，最终导致净利亏损。这其中，最显眼的是销售费用与长城汽车相比差额高达12亿元。这是为什么呢？
期间费用过高导致亏损
上表为长安和长城的销售费用明细对比。可以看出，差别最大的为运输费，长安比长城多了4.28亿元。广告媒体这方面，长安投入也比长城大得多——后者几乎就“没怎么花钱”。还有长安报表里的销售服务费，也要比长城多了3.34亿元。另外像折扣折让费，长安是单独列支的，而长城则没有这么核算。这也意味着前面的毛利部分，长城比长安实际还要多1.17亿元。
管理费用二者的总数看起来差别不大，但构成差异还是很大的。长城在研发方面比长安要多7.63亿元，而在人工和折旧方面花钱要少得多。这种构成，还是折射出长安在费用控制方面的确是要“差点意思”。
费用控制仍为关键
从总主营构成和毛利的情况来看，下半年长安在这方面应该会有一个比较显著的改善。其中最主要的原因自然是因为目前风头正劲的CS75。从上市到现在，CS75的销量主要卡在产能上。这也是长安的惯例——新车上市后，销量必须采取这种逐渐爬坡的形式，通过之前上市的产品，以及上市初期实际批量生产的演练，来改善产品、磨合供应商，待产品真正成熟后再放量。
从终端对于CS75需求量的迫切性来看，下半年产能放大后，其逐渐成为长安最畅销车型是完全有可能的。从CS75的产品布局来看，它的自动挡受欢迎程度明显超预期。这也意味着它的平均售价会超过H6。在整体营收的提升和毛利率提升方面，CS75都会给长安自主部分带来质变。
另外，像此次成都车展上新发布的悦翔V7，无论从造型、尺寸、工艺和产品定位都非目前的悦翔可比。一方面它很可能会在销量上超过现款悦翔，另一方面它对于营收和毛利率的提升同样也会很有效。
因此接下来的下半年，长安营收和毛利的增长应该没有太多悬念。以上半年年报自主板块亏约5亿元来看，依靠毛利的提升填补这个缺口的难度也不大。也就是说，长安自主部分的扭亏只是时间问题。
然而作为自主“新一哥”，仅仅扭亏显然是不够的——国内能实现盈利的自主厂商很多，这并不值得炫耀。因此长安要想成为真正意义上的“一哥”，成为国内自主汽车行业新的领军者和排头兵，还需加强期间费用方面的控制。
1.长安汽车自主销量第一，毛利却很低；（SUV的利润率果然比轿车高多了）
2.销售费用差别最大的为运输费，长安比长城多了4.28亿元；（运输费用一块，出入应该在仓储，长城汽车产销两旺，无库存。长安没深入研究过。长安虽然拥有几乎遍布全国的工厂，但是很多重要零部件都在重庆生产，加上今年奔奔迷你和CX20转产合肥，相关设备的运送，运输成本不高才怪）
3.广告媒体投入，长安投入也比长城大得多，长城几乎“没花钱”；（充值。。。。。）
4.长城在研发方面比长安要多7.63亿元。（长城今年的研发产品线铺得很长，从H1到H9一个系列的投入肯定不会小，反观长安只有75，V7等少数几款新车的项目。另外长城的研发费用给了委外公司，长安的给了基础建设。研发成本中的人力投入少得可怜，两家搞研发的都是些苦逼）
5.得注意的还有一项，管理费用中的人工成本差额很大：长安汽车为6.55亿元，长城汽车为2.11亿元。（长安自主业务的员工大概在5万人左右，和长城不相上下，在待遇方面的反应来看长城确有些过分了）
一个在H、A上市，揩油少。一个A上市，都懂的。
这报表中的很多数据会让本版那些喜欢黑长城的人难堪的，长城研发比长安高这么多，倒是销售费用长安高长城一截 尤其是广告媒体费用（充值？），然后是售后服务费用也高长城一截（品质？）
不过长城的员工待遇是应该提一提了。
不过长城的员工待遇是应该提一提了。
zzpabcd 发表于 2014-9-3 19:53
这报表中的很多数据会让本版那些喜欢黑长城的人难堪的，长城研发比长安高这么多，倒是销售费用长安高长城一 ...
长城的研发项目铺得多啊，H1 H2 H5换代版，H8，H9，另外，委外研发的费用肯定要比自己搞的要高得多，长安的研发也就CS75 新奔奔 悦翔V7 电动逸动这四款，经费多用于建设试验基地和购买设备去了。售后服务这一块是长安目前的软肋，几乎就是花钱败名声，急需整顿！
这报表中的很多数据会让本版那些喜欢黑长城的人难堪的，长城研发比长安高这么多，倒是销售费用长安高长城一 ...
长城的研发项目铺得多啊，H1 H2 H5换代版，H8，H9，另外，委外研发的费用肯定要比自己搞的要高得多，长安的研发也就CS75 新奔奔 悦翔V7 电动逸动这四款，经费多用于建设试验基地和购买设备去了。售后服务这一块是长安目前的软肋，几乎就是花钱败名声，急需整顿！
长安的面包车卖的也不错吧，我估计也就比五菱少
铁血前锋 发表于 2014-9-3 20:14
长安的面包车卖的也不错吧，我估计也就比五菱少
面把车比轿车更不赚钱，毛利低得可怜
长安的面包车卖的也不错吧，我估计也就比五菱少
面把车比轿车更不赚钱，毛利低得可怜
账号已被盗 发表于 2014-9-3 20:18
面把车比轿车更不赚钱，毛利低得可怜
赚销量啊，数据好看多了
话说大奔换一个后视镜总成的钱就够买一台微面的了，差距啊
面把车比轿车更不赚钱，毛利低得可怜
赚销量啊，数据好看多了
话说大奔换一个后视镜总成的钱就够买一台微面的了，差距啊
面把车比轿车更不赚钱，毛利低得可怜
传统微面肯定没前途咯，但升级版微面，也就是紧凑型mpv还是大有可为的。只能说长安在这方面不重视，你看宏光买得多火。
传统微面肯定没前途咯，但升级版微面，也就是紧凑型mpv还是大有可为的。只能说长安在这方面不重视，你看宏光买得多火。
账号已被盗 发表于 2014-9-3 20:08
长城的研发项目铺得多啊，H1 H2 H5换代版，H8，H9，另外，委外研发的费用肯定要比自己搞的要高得多，长安 ...
委外的费用不一定搞过自己干 除非自己的项目安排的非常紧密 人员和设施 设备运转利用效率足够高 否则还不如委外设计和外部采购核心总成
长城的研发项目铺得多啊，H1 H2 H5换代版，H8，H9，另外，委外研发的费用肯定要比自己搞的要高得多，长安 ...
委外的费用不一定搞过自己干 除非自己的项目安排的非常紧密 人员和设施 设备运转利用效率足够高 否则还不如委外设计和外部采购核心总成
同意楼上的，要是委外成本更高的话，我都不知道这行业怎么发展起来。
日产为啥搞出杰特科，丰田为啥不合并爱信，德尔福为啥独立出通用？
日产为啥搞出杰特科，丰田为啥不合并爱信，德尔福为啥独立出通用？
很喜欢cs75，想问问质量如何，生锈问题普遍吗？
长安不是有很多车型在研吗？d101cs95c301等
车雀儿 发表于 2014-9-3 23:56
长安不是有很多车型在研吗？d101cs95c301等
很多都有以前的技术储备，比如C301那个新搞的P3平台就用的逸动开发早期使用的独立后悬，D101的底盘在去年就完成了开发，很多东西都是现成了，今年主要是搞匹配整合了。
长安不是有很多车型在研吗？d101cs95c301等
很多都有以前的技术储备，比如C301那个新搞的P3平台就用的逸动开发早期使用的独立后悬，D101的底盘在去年就完成了开发，很多东西都是现成了，今年主要是搞匹配整合了。
账号已被盗 发表于 2014-9-4 00:27
很多都有以前的技术储备，比如C301那个新搞的P3平台就用的逸动开发早期使用的独立后悬，D101的底盘在去年 ...
楼主，请问b211到底是不是将会上1.0t加7dct呢？怎么各媒体都说是1.5t呢？
2）c301平台是自己研发的p3平台吗？底特律那边这么快又做出来一个平台吗？还是逸动平台魔改？
3）s401进展如何，广州车展能首发吗？
4）长安研究院副院长庞剑说长安传统汽车技术与大车企相当，但前瞻性技术较少，要抓紧，您怎么看？
5）您好像说过b301是新cx20，b501是新v3，那b401是啥？
6）换代cx20是奔奔平台吗？
很多都有以前的技术储备，比如C301那个新搞的P3平台就用的逸动开发早期使用的独立后悬，D101的底盘在去年 ...
楼主，请问b211到底是不是将会上1.0t加7dct呢？怎么各媒体都说是1.5t呢？
2）c301平台是自己研发的p3平台吗？底特律那边这么快又做出来一个平台吗？还是逸动平台魔改？
3）s401进展如何，广州车展能首发吗？
4）长安研究院副院长庞剑说长安传统汽车技术与大车企相当，但前瞻性技术较少，要抓紧，您怎么看？
5）您好像说过b301是新cx20，b501是新v3，那b401是啥？
6）换代cx20是奔奔平台吗？
长安这两年扩张的厉害，财报就不可能好看
研发数字有意思。不是天天有人指责CC只仿制，不研发嘛...
研发数字有意思。不是天天有人指责CC只仿制，不研发嘛...
投入不见产出，这钱花到哪去了就值得好好研究了！
投入不见产出，这钱花到哪去了就值得好好研究了！
长安的媒体费用还真没白充值，哈哈~
长城给敢死队仨的赞助费不知道多少，就是拿一款老是跳票的车去赞助不好吧