【转贴】中国铁路 投资末路，中国铁路难道是中国式债务 ...

中国铁路 投资末路

2011-06-14 17:03

1、今年2月，铁道部前任部长被抓以后，市场一度担忧铁路投资规模会受到影响。到今年5月，先后有两个版本的传言，一个说今年缩减投资2000亿元，另一个说要缩减1000亿元基建投资。不过，昨天的京沪高铁通车新闻发布会上，铁道部的副部长回应称：“十二五”期间，中国铁路建设总投资将达2.8万亿元，总投资将增长41.4%。铁路建设步子不会放缓，投资也不会减少。

2、上述说法，不过是在打马虎眼而已。因为它的潜台词恰恰就是投资要放缓。根据铁道部2010年公报数据，十一五期间，铁道部固定资产投资（包括基本建设投资、更新改造投资和设备购买）合计达到2.43万亿元，其中，基本建设投资是1.98万亿元。看起来，十二五期间比十一五期间的基本建设投资增加了9000亿，增加41.4%，是很不错的数字。不过，2010年的基本建设投资就已经达到7074亿元！

3、也就是说，如果十二五达到2.8万亿元，则每年平均投资将只有5600亿元，比2010年要少20%。所以，这个貌似增长的数据，恰恰难掩铁路投资的疲态——如果2010年真的不减少投资规模，达到8000亿的话，则未来四年，每年就将低于5000亿元，这个降低幅度，难道还不够大的吗？

4、中国的铁路建设，本来是处于良性循环的。1998-2004年，铁路总投资（三项合计）近6000亿元，平均每年846亿元。其中，1998-2001年平均就是800亿元，2002年达到960亿元，2003-2004年又回到900亿元以下。而这段时间，中国铁路运输收入从920亿元逐渐增长到2004年的1794亿元。我们且不说盈亏如何，但就绝对数字来说，1800亿的营业收入，对应着800多亿元的投资，总还算过的去吧。

5、但2005年发生了重大变化。这一年，铁路投资（以下若无说明 均包括基本建设、更新改造、车辆购置三项）达到1361亿元，同比增长53%。2006年突破2000亿元，又增长52%。2007年消停了点，增长21%，2008年借助金融危机的机会大增66%，2009年继续狂增87%，2010年仍保持22%的增速。如此大跃进的结果是什么呢？2010年的投资相当于2004年的10.6倍！但是，2010年的铁路运输收入只相当于2004年的2.5倍！

6、于是，我们看到铁道部的一项世界奇迹：2004年，近1800亿元收入，有890亿元投资，2006年，投资逾2000亿元，收入2300多亿元，二者开始扯平。到2009年，铁路运输收入3700亿元，但投资规模高达7800亿元。2010年，铁路运输收入不到4500亿元，而当年的投资是9500亿元！

7、就在这样的投资大跃进背景下，铁道部还敢于说十二五投资不减少！怎么可能呢？按照铁路投资比重来说，如果十二五的基本建设投资达到2.8亿元，则全部投资就将达到3.7万亿元。比十一五高出1.3万亿元。但是，就目前这种营运状况，他们拿什么来投资呢？2007年和2009年，铁道部合计盈利115亿元，但2008年当年亏损129亿元，全部吞噬了利润。2010年虽然报表还没出来，但估计利润有限。今年一季度更亏损38亿元。如果说盈利以百亿元计算，而投资以7000亿元的规模增加，结果会是怎样的呢？

8、根据相关资料，今年一季度，铁道部的资产3.4万亿元，负债2万亿元，净资产只有1.4万亿元。如果未来五年再投资3.7万亿元，估计总资产超过5万亿元，其中净资产1.5万亿元，负债3.5万亿元。按照6%的年息计算利息，每年的利息就将超过2000亿元。而五年后，铁路收入能有1万亿元吗？扣除成本后会有多少结余呢？而那时每年需要支付的本息估计就将接近4000亿元。情况会变得如何呢？

9、问题在于，上述预期，是以五年铁道部的运营收入再增长一倍以上作为假设前提的。过去五年，中国GDP增长了90%（名义值），铁道运输收入也才增长了150%。未来五年中国经济增长放缓已成定局，铁道收入如何增长？难道就会靠提高票价？除此之外呢？如果中国大规模的投资建设放缓，对基建物资的运输规模稳定下来不再大幅度增长，则铁路收入靠什么增长呢？

10、看一下十一五期间的运力。发送旅客人数增长45%，发送货物增长35%。2011年，全国铁路总换算周转量3.64万亿吨公里，比2005年增长36%。也就是说，运输规模增长不足4成，但收入增长150%，靠的不就是涨价因素么？未来，涨价继续？

11、十一五期间，中国铁路的1.98万亿基建投资，增加的铁路里程是1.6万公里。十二五期间，计划的2.8万亿投资要增加铁路里程2.8万公里。似乎不太现实。每公里1亿元的造价，能否实现，值得观察。

12、与十五期间相比，十一五期间的中国铁路投资大跃进是惊人的。十五期间全部的铁路投资（三项）差一点才到5000亿元，而十一五的总投资达到24300亿元，同比增长387%，年复合增长37%。铁路投资大跃进，伴随着全国投资狂潮，银行贷款也突飞猛进，五年增长150%，从20万亿增长到50多万亿元。当然，铁路建设期间，是不会产生坏账的，要等铁路竣工投入使用。

13、那么，十二五期间，铁路建设总投资增幅如果不到55%，则年复合增长将只有9%，比十一五期间的37%下降近8成。谁能说中国投资的增速不会显著放缓呢？2011年开局之年，投资增速仍然居高不下，只是铁路投资已到强弩之末，押宝又在房地产了。而房地产，包括保障房，靠得住吗？

14、假如，十二五的铁路投资仍然完成了，那么，十三五呢？2016-2020年，中国铁路投资的增速又该达到多少呢？



中国铁路 投资末路

2011-06-14 17:03

1、今年2月，铁道部前任部长被抓以后，市场一度担忧铁路投资规模会受到影响。到今年5月，先后有两个版本的传言，一个说今年缩减投资2000亿元，另一个说要缩减1000亿元基建投资。不过，昨天的京沪高铁通车新闻发布会上，铁道部的副部长回应称：“十二五”期间，中国铁路建设总投资将达2.8万亿元，总投资将增长41.4%。铁路建设步子不会放缓，投资也不会减少。

2、上述说法，不过是在打马虎眼而已。因为它的潜台词恰恰就是投资要放缓。根据铁道部2010年公报数据，十一五期间，铁道部固定资产投资（包括基本建设投资、更新改造投资和设备购买）合计达到2.43万亿元，其中，基本建设投资是1.98万亿元。看起来，十二五期间比十一五期间的基本建设投资增加了9000亿，增加41.4%，是很不错的数字。不过，2010年的基本建设投资就已经达到7074亿元！

3、也就是说，如果十二五达到2.8万亿元，则每年平均投资将只有5600亿元，比2010年要少20%。所以，这个貌似增长的数据，恰恰难掩铁路投资的疲态——如果2010年真的不减少投资规模，达到8000亿的话，则未来四年，每年就将低于5000亿元，这个降低幅度，难道还不够大的吗？

4、中国的铁路建设，本来是处于良性循环的。1998-2004年，铁路总投资（三项合计）近6000亿元，平均每年846亿元。其中，1998-2001年平均就是800亿元，2002年达到960亿元，2003-2004年又回到900亿元以下。而这段时间，中国铁路运输收入从920亿元逐渐增长到2004年的1794亿元。我们且不说盈亏如何，但就绝对数字来说，1800亿的营业收入，对应着800多亿元的投资，总还算过的去吧。

5、但2005年发生了重大变化。这一年，铁路投资（以下若无说明 均包括基本建设、更新改造、车辆购置三项）达到1361亿元，同比增长53%。2006年突破2000亿元，又增长52%。2007年消停了点，增长21%，2008年借助金融危机的机会大增66%，2009年继续狂增87%，2010年仍保持22%的增速。如此大跃进的结果是什么呢？2010年的投资相当于2004年的10.6倍！但是，2010年的铁路运输收入只相当于2004年的2.5倍！

6、于是，我们看到铁道部的一项世界奇迹：2004年，近1800亿元收入，有890亿元投资，2006年，投资逾2000亿元，收入2300多亿元，二者开始扯平。到2009年，铁路运输收入3700亿元，但投资规模高达7800亿元。2010年，铁路运输收入不到4500亿元，而当年的投资是9500亿元！

7、就在这样的投资大跃进背景下，铁道部还敢于说十二五投资不减少！怎么可能呢？按照铁路投资比重来说，如果十二五的基本建设投资达到2.8亿元，则全部投资就将达到3.7万亿元。比十一五高出1.3万亿元。但是，就目前这种营运状况，他们拿什么来投资呢？2007年和2009年，铁道部合计盈利115亿元，但2008年当年亏损129亿元，全部吞噬了利润。2010年虽然报表还没出来，但估计利润有限。今年一季度更亏损38亿元。如果说盈利以百亿元计算，而投资以7000亿元的规模增加，结果会是怎样的呢？

8、根据相关资料，今年一季度，铁道部的资产3.4万亿元，负债2万亿元，净资产只有1.4万亿元。如果未来五年再投资3.7万亿元，估计总资产超过5万亿元，其中净资产1.5万亿元，负债3.5万亿元。按照6%的年息计算利息，每年的利息就将超过2000亿元。而五年后，铁路收入能有1万亿元吗？扣除成本后会有多少结余呢？而那时每年需要支付的本息估计就将接近4000亿元。情况会变得如何呢？

9、问题在于，上述预期，是以五年铁道部的运营收入再增长一倍以上作为假设前提的。过去五年，中国GDP增长了90%（名义值），铁道运输收入也才增长了150%。未来五年中国经济增长放缓已成定局，铁道收入如何增长？难道就会靠提高票价？除此之外呢？如果中国大规模的投资建设放缓，对基建物资的运输规模稳定下来不再大幅度增长，则铁路收入靠什么增长呢？

10、看一下十一五期间的运力。发送旅客人数增长45%，发送货物增长35%。2011年，全国铁路总换算周转量3.64万亿吨公里，比2005年增长36%。也就是说，运输规模增长不足4成，但收入增长150%，靠的不就是涨价因素么？未来，涨价继续？

11、十一五期间，中国铁路的1.98万亿基建投资，增加的铁路里程是1.6万公里。十二五期间，计划的2.8万亿投资要增加铁路里程2.8万公里。似乎不太现实。每公里1亿元的造价，能否实现，值得观察。

12、与十五期间相比，十一五期间的中国铁路投资大跃进是惊人的。十五期间全部的铁路投资（三项）差一点才到5000亿元，而十一五的总投资达到24300亿元，同比增长387%，年复合增长37%。铁路投资大跃进，伴随着全国投资狂潮，银行贷款也突飞猛进，五年增长150%，从20万亿增长到50多万亿元。当然，铁路建设期间，是不会产生坏账的，要等铁路竣工投入使用。

13、那么，十二五期间，铁路建设总投资增幅如果不到55%，则年复合增长将只有9%，比十一五期间的37%下降近8成。谁能说中国投资的增速不会显著放缓呢？2011年开局之年，投资增速仍然居高不下，只是铁路投资已到强弩之末，押宝又在房地产了。而房地产，包括保障房，靠得住吗？

14、假如，十二五的铁路投资仍然完成了，那么，十三五呢？2016-2020年，中国铁路投资的增速又该达到多少呢？