关于股市的一些推测

关于股市的一些推测   
文：孙德斯鸠
   最近最热的事情有三：一是国务院房产新政，二是人民币升值，三是当局是否加息，四就是股市下挫。

   对于一，二和三，我前面都做了一些预测。大体上说就是：房产新政持续时间应该不会太久；人民币升值也可能会推迟到明年；当局年内或更长远一段时间加息的可能性也不大。

   这里主要谈谈近期的股市下挫。

   我在前面写了一个闲聊股市的帖子，内容只是闲聊，主要是给一些初入股市，投资经验还不太多的朋友看的，可能言辞有些激烈，观点也未必完全正确，还希望看过的朋友不要太生气和泄气。

   我现在这篇主要是和各位试探性的分析一下股市当前的形式，并试着推测未来短期内的一些走势。

   这个很有难度，我目的只是抛砖引玉，同时给大家提供一些思路。

   其实，很明显，这次股市的下挫，是受国务院新政导致的地产股下挫所累。但是如果把眼光放得更长远些，或许我们就能发现一个更严重的问题，那就是股市也是存在泡沫的。从02年开始，我国的股市一直低迷，当然当时整个社会经济状况也不是很好，但是起码是有一定发展的，那么股市其实没理由不随着经济的发展而上扬，但是事实却是连续三四年的股市萎靡，这就积聚了一定量的上扬压力，这个压力随着05人民币升值开始迅速的被释放出来，导致了一轮上扬。但是由于热钱的冲击和国内投资环境恶化两个原因，再加上社会上民众跟风心理，导致股市上扬越来越厉害——这就造成了“过山车”事件。过山车之后，恰逢人民币升值结束，热钱冲击暂时缓解，民众心理也出现问题，股市必定出现一个低点。然而随着当局面对危机冲击，开始实行宽松的货币政策，并且重新提振房地产业之后，再加上人民币升值预期越来越大，股市也又走上一个上升通道，而这个股市上扬的时间段恰好和前段时间房价上扬的时间段是重合的，这一方面说明有热钱的冲击作用，另外一方面说明股市这轮上扬是受地产业的火爆影响的，事实上也主要是地产股及其相关行业股拉升了过去半年的股票市场。

   但是，中国的地产市场存在着较大的泡沫，而依靠泡沫支持的股市也必定是存在泡沫的。目前这轮下挫排除热钱进入放缓影响，就可以简单看成是股市对于楼市泡沫被挤出的一种反应，也就是说这轮下挫是股市中的“搂股泡沫”被挤出了一部分。只要地产新政一天不结束，人民币也不进入升值通道，这种“楼股泡沫”就不可能被重新吹起。

   那么在人民币短期内不升值，新政也不结束的情况下，股市应该怎么走呢？

   这就要看另外几个因素了。

   首先是加息，流动性过剩讲了很久了，但是当局为什么迟迟不祭出“加息”这记猛药呢？那是因为这种流动性是一种相当流动，主要体现在楼市流动性过剩，而实体经济其实反倒面临缺钱的状况，面对刚刚恢复的实体经济当局很难有勇气让其雪上加霜，因此只能采取有针对性的措施和微调，楼市新政的差别利率就是针对性的措施，而前几天的上调准备金就是微调。总之，我推测当局短期不会加息，这对股市来说虽是利好，但是难以构成上升的动力。

   下面说另外一个因素，就是资金的问题。

   楼市新政维持一段时间后，必然导致房产市场的一些资金流向股市，这对股市是利好。但是要注意一点，就是最近连续几个月工业品原料价格上涨，在楼市股市高昂的时候，这种上涨可以看成是实体经济转好的一种现象，但是四月份的上涨就有些特别了，因为这里面恐怕有一些是因为楼市资金被挤出后转而炒作工业原料的表现，而且这种情况在未来一两个月可能会因楼市资金撤出而愈演愈烈。工业原料上涨将直接导致实体经济出现资金缺口，也会很快传导到终端消费市场，这无论对于实体经济还是内需都将是一次考验。那么实体经济在未来一两个月可能会出现问题，内需也可能下滑，那么股市在失去了楼市这个推动力之后，可能也会失去实体经济和内需两个推动力，那么在未来一两月内前途可能是堪忧的。况且如果在六月份g20峰会之后人民币仍然没有开始升值，那么热钱的推动力也将大大下降。

   但是，当局能够坚持多久死扛着人民币不升值呢？有能容忍多大的通货膨胀呢？想要回答第一个问题，主要看美国的经济复苏与发展情况，虽然一季度美国消费报告让人大跌眼镜，但最近的一系列数据显示，二季度以来美国经济发展的势头还是非常不错的，虽然前两天美股出现波动下挫，但似乎是一个意外事件，总体上看发展状况不错，甚至比预想的要好，那么可以预计，本财年过后，至多到明年一季度以后，如果美国出现一整年的经济消费双增长，那么就有可能进入加息通道，这样人民币就很难在这种情况下坚持不升值了。届时房产新政必将出现松动，楼市将重新吸纳社会游资，这就减轻了游资对实体经济的冲击。面对热钱的涌入，如果贸然采取加息措施，可能会因为利息变高而加剧热钱进入的冲动，同时在升值通道内，以外贸为基础的实体经济必然受损，所以加息政策即使到了那个时候也还有很大出台阻力。届时无论对于股市和楼市，都将是一个重新上涨的机会。

   但是这里必须考虑到通胀因素，因为无论总体经济状况如何，巨额的通胀都是一个负责任当局无法让容忍的。在88年，18%的通胀就曾让当局不顾一切的采取紧缩手段。目前来看因为有股市，楼市两个市场对资金的吸纳，可能对于m2超量的容忍度更高一些，但很难容忍过高的流动性资金进入实体经济炒作而不真正投资，这样对于整个经济的危害远甚于其存在于资本市场内对经济造成的不良影响。换言之，如果游资存在于资本市场，这主要是对整个经济产生一个通胀预期，但是，如果其一旦进入实体经济进行炒作，那就实实在在的会导致通胀，而且非常迅速。因此要预防和缓解通胀，必须在必要的时候提振楼市，股市，让其在最关键的时候吸纳游资，尤其是在严厉紧缩政策不能出台的时候，这种吸纳作用就显得更为明显。因此，或许在实体经济困难时期，面对通胀，当局首先做的不是加息，而是提振楼市，股市。当然这样也会起到一个拉动经济的作用，可谓一举两得。

   下面总结一下，我目前认为：
   首先，未来一两个月，股市都难有上佳表现，甚至由于游资对实体经济的冲击，导致股市在随地产泡沫挤出而下挫之后，又随着实体经济的暂时疲软而进一步下挫，除非在近期人民币开始升值。
   其次，一两个月后，或有部分楼市资金转而投向股市，或许届时股市会有小幅上扬，但难以回到地产新政出台之前的状况。
   最后，半年到三个季度后，人民币有较大可能升值，届时楼市，股市都将有一轮较大上扬。

   在这里，我还要强调一点，就是目前我的很多判断都是以人民币短期内不升值为基础的，但对于这个我并不是完全的有把握，因此，究竟如何还需要投资者自己去判断。尤其是三月份的逆差非常值得注意和思考，虽然可能这是统计局为了谈判而搞的把戏，但是应该还是有一点对客观实际的反应的。当然，如果人民币短期内即开始升值，那么股市楼市都将更快的转暖。

原文链接：
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b2c1a7c0100iax5.html
我的博客：
http://blog.sina.com.cn/sunxiaosongbest

相关参考帖子：
《谈央行上调存款准备金》
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b2c1a7c0100i6iu.html
《房产新政能持续多久？》
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b2c1a7c0100i1m9.html
《从近期股市震动预测楼市调控政策》
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b2c1a7c0100hxss.html

欢迎各位指正，谢谢。关于股市的一些推测   
文：孙德斯鸠
   最近最热的事情有三：一是国务院房产新政，二是人民币升值，三是当局是否加息，四就是股市下挫。

   对于一，二和三，我前面都做了一些预测。大体上说就是：房产新政持续时间应该不会太久；人民币升值也可能会推迟到明年；当局年内或更长远一段时间加息的可能性也不大。

   这里主要谈谈近期的股市下挫。

   我在前面写了一个闲聊股市的帖子，内容只是闲聊，主要是给一些初入股市，投资经验还不太多的朋友看的，可能言辞有些激烈，观点也未必完全正确，还希望看过的朋友不要太生气和泄气。

   我现在这篇主要是和各位试探性的分析一下股市当前的形式，并试着推测未来短期内的一些走势。

   这个很有难度，我目的只是抛砖引玉，同时给大家提供一些思路。

   其实，很明显，这次股市的下挫，是受国务院新政导致的地产股下挫所累。但是如果把眼光放得更长远些，或许我们就能发现一个更严重的问题，那就是股市也是存在泡沫的。从02年开始，我国的股市一直低迷，当然当时整个社会经济状况也不是很好，但是起码是有一定发展的，那么股市其实没理由不随着经济的发展而上扬，但是事实却是连续三四年的股市萎靡，这就积聚了一定量的上扬压力，这个压力随着05人民币升值开始迅速的被释放出来，导致了一轮上扬。但是由于热钱的冲击和国内投资环境恶化两个原因，再加上社会上民众跟风心理，导致股市上扬越来越厉害——这就造成了“过山车”事件。过山车之后，恰逢人民币升值结束，热钱冲击暂时缓解，民众心理也出现问题，股市必定出现一个低点。然而随着当局面对危机冲击，开始实行宽松的货币政策，并且重新提振房地产业之后，再加上人民币升值预期越来越大，股市也又走上一个上升通道，而这个股市上扬的时间段恰好和前段时间房价上扬的时间段是重合的，这一方面说明有热钱的冲击作用，另外一方面说明股市这轮上扬是受地产业的火爆影响的，事实上也主要是地产股及其相关行业股拉升了过去半年的股票市场。

   但是，中国的地产市场存在着较大的泡沫，而依靠泡沫支持的股市也必定是存在泡沫的。目前这轮下挫排除热钱进入放缓影响，就可以简单看成是股市对于楼市泡沫被挤出的一种反应，也就是说这轮下挫是股市中的“搂股泡沫”被挤出了一部分。只要地产新政一天不结束，人民币也不进入升值通道，这种“楼股泡沫”就不可能被重新吹起。

   那么在人民币短期内不升值，新政也不结束的情况下，股市应该怎么走呢？

   这就要看另外几个因素了。

   首先是加息，流动性过剩讲了很久了，但是当局为什么迟迟不祭出“加息”这记猛药呢？那是因为这种流动性是一种相当流动，主要体现在楼市流动性过剩，而实体经济其实反倒面临缺钱的状况，面对刚刚恢复的实体经济当局很难有勇气让其雪上加霜，因此只能采取有针对性的措施和微调，楼市新政的差别利率就是针对性的措施，而前几天的上调准备金就是微调。总之，我推测当局短期不会加息，这对股市来说虽是利好，但是难以构成上升的动力。

   下面说另外一个因素，就是资金的问题。

   楼市新政维持一段时间后，必然导致房产市场的一些资金流向股市，这对股市是利好。但是要注意一点，就是最近连续几个月工业品原料价格上涨，在楼市股市高昂的时候，这种上涨可以看成是实体经济转好的一种现象，但是四月份的上涨就有些特别了，因为这里面恐怕有一些是因为楼市资金被挤出后转而炒作工业原料的表现，而且这种情况在未来一两个月可能会因楼市资金撤出而愈演愈烈。工业原料上涨将直接导致实体经济出现资金缺口，也会很快传导到终端消费市场，这无论对于实体经济还是内需都将是一次考验。那么实体经济在未来一两个月可能会出现问题，内需也可能下滑，那么股市在失去了楼市这个推动力之后，可能也会失去实体经济和内需两个推动力，那么在未来一两月内前途可能是堪忧的。况且如果在六月份g20峰会之后人民币仍然没有开始升值，那么热钱的推动力也将大大下降。

   但是，当局能够坚持多久死扛着人民币不升值呢？有能容忍多大的通货膨胀呢？想要回答第一个问题，主要看美国的经济复苏与发展情况，虽然一季度美国消费报告让人大跌眼镜，但最近的一系列数据显示，二季度以来美国经济发展的势头还是非常不错的，虽然前两天美股出现波动下挫，但似乎是一个意外事件，总体上看发展状况不错，甚至比预想的要好，那么可以预计，本财年过后，至多到明年一季度以后，如果美国出现一整年的经济消费双增长，那么就有可能进入加息通道，这样人民币就很难在这种情况下坚持不升值了。届时房产新政必将出现松动，楼市将重新吸纳社会游资，这就减轻了游资对实体经济的冲击。面对热钱的涌入，如果贸然采取加息措施，可能会因为利息变高而加剧热钱进入的冲动，同时在升值通道内，以外贸为基础的实体经济必然受损，所以加息政策即使到了那个时候也还有很大出台阻力。届时无论对于股市和楼市，都将是一个重新上涨的机会。

   但是这里必须考虑到通胀因素，因为无论总体经济状况如何，巨额的通胀都是一个负责任当局无法让容忍的。在88年，18%的通胀就曾让当局不顾一切的采取紧缩手段。目前来看因为有股市，楼市两个市场对资金的吸纳，可能对于m2超量的容忍度更高一些，但很难容忍过高的流动性资金进入实体经济炒作而不真正投资，这样对于整个经济的危害远甚于其存在于资本市场内对经济造成的不良影响。换言之，如果游资存在于资本市场，这主要是对整个经济产生一个通胀预期，但是，如果其一旦进入实体经济进行炒作，那就实实在在的会导致通胀，而且非常迅速。因此要预防和缓解通胀，必须在必要的时候提振楼市，股市，让其在最关键的时候吸纳游资，尤其是在严厉紧缩政策不能出台的时候，这种吸纳作用就显得更为明显。因此，或许在实体经济困难时期，面对通胀，当局首先做的不是加息，而是提振楼市，股市。当然这样也会起到一个拉动经济的作用，可谓一举两得。

   下面总结一下，我目前认为：
   首先，未来一两个月，股市都难有上佳表现，甚至由于游资对实体经济的冲击，导致股市在随地产泡沫挤出而下挫之后，又随着实体经济的暂时疲软而进一步下挫，除非在近期人民币开始升值。
   其次，一两个月后，或有部分楼市资金转而投向股市，或许届时股市会有小幅上扬，但难以回到地产新政出台之前的状况。
   最后，半年到三个季度后，人民币有较大可能升值，届时楼市，股市都将有一轮较大上扬。

   在这里，我还要强调一点，就是目前我的很多判断都是以人民币短期内不升值为基础的，但对于这个我并不是完全的有把握，因此，究竟如何还需要投资者自己去判断。尤其是三月份的逆差非常值得注意和思考，虽然可能这是统计局为了谈判而搞的把戏，但是应该还是有一点对客观实际的反应的。当然，如果人民币短期内即开始升值，那么股市楼市都将更快的转暖。

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b2c1a7c0100iax5.html
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相关参考帖子：
《谈央行上调存款准备金》
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《房产新政能持续多久？》
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b2c1a7c0100i1m9.html
《从近期股市震动预测楼市调控政策》
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b2c1a7c0100hxss.html

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