超级军网求高人作答！
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/05/02 11:47:29
海冰箱压缩机公司
顾明是上海复旦大学MBA二年级学生，父亲是工程师，已经退休了，自上海证交所1992年重新开张以来，他就一直热衷于投资炒股。顾明近2个月来一直替父亲密切地关注着上海冰箱压缩机公司的股票行情，令人心灰意懒的是，股价爆跌，损失惨重。上海冰箱压缩机公司是国内最大的压缩机生产者之一，专营空调和冰箱的制冷压缩机的制造业务，1992年在上海证交所挂牌上市。截至1999年11月份，上海冰箱压缩机公司已经对下属的3家合资企业进行投资，购买股权，在上海日立电器有限公司、上海森林电器有限公司和上海扎努西电气机械有限公司中的持股率分别占到67％、50％和35％。
前2年来，由于公司收益每况愈下，上海冰箱压缩机公司的股价也在暴跌，管理层把这种业绩表现不佳归咎为其所辖的一家合资企业，也就是上海森林电器有限公司，该公司在1997年和1998年分别亏损了4000万元人民币和8000万元人民币。1999年前6个月中，上海森林电器有限公司的情况进一步恶化，同比亏损翻了一番。
1999年11月30日，上海冰箱压缩机公司在当地媒体上宣布董事会正考虑要和母公司上海轻工控股集团进行资产互换，采用这种方法剥离其在森林电器有限公司中的控股权。这种资产重组可能会减少上海冰箱压缩机公司在森林电器有限公司中的股权，由现在的50％降低到19％。听到这个消息，顾明似乎并不太感到意外，因为有关产权剥离的小道消息早已风闻于耳了。不过，他还是犯嘀咕，不知道这种产权重组活动的结果会不会影响到上海冰箱压缩机公司的报告财务报表。更重要的是，他不知道既然上海冰箱压缩机公司在上海森林电器有限公司中的持股降到20％以下，这种产权重组活动的结果又会不会影响到他父亲攥在手中的上海冰箱压缩机公司股票的价格。
上海冰箱压缩机公司
上海冰箱压缩机公司是由上海几家主要的冰箱压缩机公司合并而成。1992年，上海冰箱压缩机公司转变成控股公司，随后分别于1992年和1993年在上海证交所上市，首次公开募集资本，发售A股股票4000万股和B股股票5000万股。
通过首次上市募股和后来配股发售，上海冰箱压缩机公司共筹集到1.92亿元人民币和4000万美元，然后以大约1亿美元作为股本，对3家合资企业进行投资，这3家合资企业分别是上海日立电器有限公司、上海森林电器有限公司和上海扎努西电气机械有限公司。
临近1999年时，上海冰箱压缩机公司已经成为中国最大的压缩机制造商，专门生产制造空调、冰箱和除湿器所需的各种压缩机，1999年，销售额预计达到13亿元人民币，净利润则可达到1150万元人民币。
上海冰箱压缩机公司流通在外的股票共有4.22亿股，其中，国有资产作价转股的国家股占到38.35％，法人股占到14.4％，可流通A股占到4.8％，其余为B股，占到42.45％。
上海冰箱压缩机公司的母公司
截至1999年11月份，上海冰箱压缩机公司共有国家股162062753股，全部由上海轻工控股公司握持，大约占到上海冰箱压缩机公司总股权的38.35％。因此，上海轻工控股公司成了上海冰箱压缩机公司第一大股东，远比其它股东大得多。上海轻工控股公司于1995年由政府创办，是国有资产管理公司，使命是经营管理食品加工、个人保健产品、电子消费产品和家具器具领域的各种各样的工商企业。1998年，对127家全资子公司、25家控股子公司和8家联营公司进行投资，在这些公司中，其中有10家公司随后在国内证交所上市，包括上海冰箱压缩机公司。
中国政府把国有资产管理公司看是一种重要的工具，希望利用国有资产管理公司来逐渐地把广大的国有企业转变成私有公司。在国内证交所挂牌上市不仅是实现私有化的一项重要措施，而且也筹集新资本的最好的途径。对于绝大多数国有企业而言，极度地紧缺资金，要更新换代各种设施和改进技术工艺，处处都很需要金钱。
上海轻工控股公司就采用通常做法，把自己管辖范围内的一些最好公司聚拢一处，合并成一家公司，只有这样，国家才能同意其挂牌上市募股。再说，也只有这样，准备在证交所上市的公司在股市上才能较为抢手，更被股民们接受认可。
上海冰箱压缩机公司对合资企业的投资
上海日立电器有限公司
上海日立电器有限公司是上海冰箱压缩机公司、日本日立公司和国家投资开发公司三家合资企业，创办于1993年，主要业务是制造空调压缩机，以满足中国快速增长的室内空调机市场的需求。上海冰箱压缩机在合资企业中占大股，持股率达67％。到了1999年底之前，上海日立电器有限公司的年生产能力已经到达200万台，产品花色大约有108个款型。1999年第一季度中，销售额高达8.82亿元人民币，相对于上年的同比增长35％，而出口额也突破400万美元，净利润突破5000万元人民币。据中国家用电器协会的统计资料，上海日立电器有限公司在中国空调压缩机市场上的占有率高达30.6％。
上海日立电器有限公司认为其成功的原因有两个：一个原因是中国室内空调需求量呈现出爆炸式的增长，另一个原因就是公司率先地采用最优异技术的经营策略。室内空调的销售额过去10年中一直以高达35％的速率增长，业界分析人士预测这种增长趋势在今后的5年时间内还有望持续下去。城市地区的家用空调机保有率大约达到38％，而乡村地区的家用空调机保有率却仅达到10％。由于经销体系支离破碎，零散分割，缺乏完整系统性，市场上地区品牌多达数百个，许多品牌依赖外来压缩机供应商。由于自己的品牌在电器电子消费品国际市场上很响亮，备受推崇，因此，上海日立电器有限公司自信将继续是中国空调压缩机市场中的领导者。
在上海冰箱压缩机公司所属的所有合资企业中，上海日立电器有限公司不仅最盈利水平最好，而且未来的增长潜力也最强，因为上海日立电器有限公司已经决定进行巨额投资，提升其生产能力，要生产50万台无氟空调压缩机。1999年，中国签署一项国际条约，逐渐弃用过去惯常使用的氟氯碳化合物作为制冷剂，以遏制全球气候进一步变暖。中国多个省份，如海南省，已经立法规定：2000年以后，所有新产空调中禁止再使用氟氯碳化合物作为制冷剂。为了承接这个项目，上海日立电器有限公司估计将不得不追加2000万美元，提高自己的注册资金总额。为了维持其67％的控股率，上海冰箱压缩机公司将不得不筹措1340万美元的资本。
上海扎努西电气机械有限公司
1997年11月份，上海冰箱压缩机有限公司、意大利扎努西公司和上海航天工业公司对上海扎努西公司投资5500万美元，为中国市场制造生产“绿色环保”冰箱压缩机。扎努西公司是世界上无氟往复式压缩机领导者。上海航天工业公司保有一个主要的全国冰箱品牌。其它潜在客户还包括三星、夏普和伊莱克斯。合资企业第一阶段计划达到年产100万台无氟冰箱压缩机的生产能力。
合资企业于1999年初投入运行，当年销售量估计大约25万台。上海冰箱压缩机有限公司相信扎努西公司几年时间过后就能开始盈利，也更坚信通过这种合资经营，今后可以在无氟冰箱市场上抢占更有利的地位。但就眼前来说，上海扎努西公司还需要继续进行投资，扩大生产制造能力，拓展经销渠道。
上海森林电器有限公司
1995年12月27日，上海冰箱压缩机有限公司和日本三菱电器公司各出资 3000万美元，投资组建上海森林电器有限公司，这个股权均分的合资企业设计生产能力为年产180万台冰箱循环压缩机。三菱电器在中国的电器市场上也是一个国际公推的响亮品牌，在中国已经开展了好几个合作项目。三菱电器在这些合作项目中转让冰箱制造技术。上凌和华凌就是中国国内的2个冰箱品牌，都是从日本三菱电器公司获得生产技术的。创建上海森林电器有限公司旨在为上凌和华凌生产制造它们所需的压缩机。
临近1996年时，在中国，冰箱已经发展成为一种非常成熟的产品，竞争激烈程度也已经到了极点。在短短的30个月之中，冰箱生产能力翻一番，随之而来就是明显的价格侵蚀。到1998年时，在中国的3个最大城市(北京、上海和广州)中，家庭冰箱保有率已经达到90％。行业观察家们相信市场很快就会饱和，供过于求。
不幸地是，在这场行业大洗牌过程中，上凌和华凌都没有经受得住大浪淘砂而挺下来。由于这两个最大的客户半途夭折，上海森林公司的绩效受到了严重的拖累。1997年，也就是上海森林公司投产的头一年，就亏损了4000万元人民币。 1998年，上海冰箱压缩机有限公司向上海森林公司再次注资250万元人民币，用于研发新产品。但是，再度失手，损失翻了一番，达到8000万元人民币。1999年营业额预计大约为40万台，但巨额亏损预计仍将持续下去。
上海冰箱压缩机公司和日本三菱电器公司竭力想为上海森林电器公司寻找出摆脱困境的各种其它战略选择，但却一筹莫展，感到非常沮丧。传统冰箱循环式压缩机的前景并不看好。如果贸然地向无氟冰箱压缩机领域推进，很可能会同上海扎努西电器公司产生冲突，这也是上海冰箱压缩机有限公司的一个合资企业。而如果要进军空调压缩机市场，却又难免会与日本三菱电器公司在中国广东省合办的一家投资公司发生竞争，而且也会与上海日立公司发生竞争。到了1999年年中，上海冰箱压缩机有限公司在上海森林电器有限公司中已经损失了1.032亿元人民币了。
上海冰箱压缩机有限公司管理层非常担忧上海森林电器有限公司的亏损可能对上海冰箱压缩机有限公司的汇报财务绩效产生重大影响，可能会对其发行新股募集资本活动产生重大限制。最近，中国证监会出台了新管理条例，规定只有上两年内股东权益回报率超过6％的公司才可以增发新股。
计划剥离上海森林电器公司
上海冰箱压缩机有限公司正在寻求出路，如何才能让自己免受上海森林电器公司的亏损的影响，以便在股市上筹集更多的资金，用于实施其上海日立和上海扎努西两家公司的未来增长举措。11月30日的这一宣布揭示出上海冰箱压缩机有限公司董事会及其母公司上海轻工控股公司董事会已经达成一项协议，允许上海冰箱压缩机有限公司把其在上海森林公司中的持股权减少到19％。
有了这项协议，上海冰箱压缩机有限公司就可以用现金，以每股净资产值的价格(也就是以截至11月底时每股2.28元人民币的价格)，从其母公司：上海轻工控股公司手中收购总额超过4200万元人民币的上海冰箱压缩机公司国家股票。这样，股票回购的总额就会超过9500万元人民币。回购的股票将会随即注消。这样，上海轻工控股公司在上海冰箱压缩机有限公司中的控股权就由回购前的38.35％降低到了回购后的31.54％。
反过来，上海轻工控股公司同意使用这场销售持股中的所得资金购买上海冰箱压缩机有限公司手中持有的上海森林电器公司股票，按上海森林电器公司的净资产值(尚未确定)价格，接管上海冰箱压缩机有限公司对上海森林电器公司所持有的31％股权。本笔交易过后，日本三菱电器公司在上海森林电器公司中的股权将变为50％，上海轻工控股公司在上海森林电器公司中的股权将为31％，而其余的19％股权仍由上海冰箱压缩机公司持有。
剥离掉31％的股权是改善上海上海冰箱压缩机公司盈利率的一项重大举措。
长期投资的会计方法
按照中国证券法律法规，上海冰箱压缩机公司要准备两套财务报告：一份财务报表要按照中国公认会计准则编写，用人民币计价，公示给国内的A股股民。另一份财务报表要按照国际会计准则编写，用美元计价，主要公示给非中国人的 B股股民。
根据国际会计准则，如果公司对其子公司有绝对控股权，长期投资就应当予以合并。如果一家公司持有另一家公司一半以上的股份，而各项法律安排对这家持股公司决策权又没有限制时，我们就说持股的这家公司对另一家公司有绝对控股权。如果一家公司参与另一家公司的经营与财会决策或者持有另一家公司20％以上的股权，我们就说这家公司对另一家(也就是其联营公司)有实质性影响力。这些联营公司应当采用净资产法编制会计报表。如果投资方对被投资方既不控股，也没有实质性影响力，投资方对被投资方的投资应当采用成本法编制会计报表。
合资企业会计方法
合资企业经营不同于常规的长期投资，不同之处就在于无论所有权结构如何，各合资伙伴都共同肩负控制与经营责任。正常情况下，所有权只是规定了分成比例，而合资经营合同是最根本的章程，决定了合资企业的经营业务活动。通常，合资企业合同规定了重大决定要一致同意，因此，所有合资各方对在合资企业中都有着巨大的影响力。在许多发展中国家中，合资企业是外资投资的最通行的形式。在中国，政府对这种外资投资形式予以鼓励。采用这种投资形式，中国的国有企业就可以既能获得到外国投资商的资本和技术，而又不会失去对自己公司的控制权。
一般地说来，要指定合资的某一方提供合资企业的经理或经营者，但这并不意味着它就有绝对的主宰支配权。如果果真有这么大的权力，那么这个合资企业就是一个子公司，就要做为一个常规的长期投资进行会计计算。
按照国际会计准则，基准会计处理就是按比例地进行会计合并，这就要求要象真的发生一样，在财务报表中要体现合资各方的资产、负债、收入和开支的比例。国际会计准则还可以采用在合资企业中采用权益法，尽管这种方法不是版税首选方法。
根据中国的公认会计准则，合资企业的权益要采用权益法计算各投资人自己的财务报表，而在合并财务报表中则要采用按比例合并法。
决定
在考虑应当给父亲提出什么样的建议时，顾明还是比较满意，因为上海轻工控股公司同意承接这个沉重的包袱，愿意从上海冰箱压缩机有限公司手中部分地收购上海森林电器公司的股权。但是，还有两件事顾明仍然忧心重重。一个是他不知道这种交易会给上海冰箱压缩机有限公司的帐列盈余会产生怎样的影响，上海冰箱压缩机有限公司在上海森林电器公司中持股比例下降到19％，这会对上海冰箱压缩机有限公司的股票表现会产生怎样的影响。他也担心日本三菱电气公司又会做出怎样的反应，因为合资企业合同通过都有限制所有权转让的类似规定。如果日本三菱电气公司反对上海轻工控股公司帮助上海冰箱压缩机有限公司摆脱上海森林电器公司的困境，情况又会怎么样呢?这样情况下，上海冰箱压缩机有限公司又该怎么办呢?
但不管发生什么的情况，顾明认为上海冰箱压缩机有限公司的帐列盈余即令是稍有改观，股民们都会做出积极的反应，上海冰箱压缩机有限公司的股价都会上扬。
附件1：上海冰箱压缩机公司组织结构图
附件2：上海冰箱压缩机公司选定的财务报告
中国公认会计准则 国际会计标准
1999(F) 1998 1997 1999(F) 1998 1997
总资产 2545.8 2822.8 2597.4 2664.6 3104.2
总债务 1586.5 1861.8 1637.7 1816.8 2223.2
股东权益 959.3 951.0 959.7 847.8 881.0
销售额 1312.5 1213.5 863，3 1229.2 888.1
纯利 11.5 1.4 29.1 33.1 8.4
每股盈利
(人民币元) 0.027 0.003 0.069 0.08 0.02
净资产收益率 1.2％ 0.1％ 3.0％ 3.9％ 1.0％
附件3：上海冰箱压缩机公司普通股股东对比
目前 以后 变化
股数 百分比 股数 百分比 股数
非流通股
国有股 162062753 38.35％ 120000000 31.54％ 42062753
法人股 60840000 14.40％ 60840000 15.99％ —
流通股
A股 20280000 4.80％ 20280000 5.33％ —
B股 179400000 42.45％ 179400000 41.15％ —
总股数 422582753 100.00％ 380520000 100.00％ 42062753海冰箱压缩机公司
顾明是上海复旦大学MBA二年级学生，父亲是工程师，已经退休了，自上海证交所1992年重新开张以来，他就一直热衷于投资炒股。顾明近2个月来一直替父亲密切地关注着上海冰箱压缩机公司的股票行情，令人心灰意懒的是，股价爆跌，损失惨重。上海冰箱压缩机公司是国内最大的压缩机生产者之一，专营空调和冰箱的制冷压缩机的制造业务，1992年在上海证交所挂牌上市。截至1999年11月份，上海冰箱压缩机公司已经对下属的3家合资企业进行投资，购买股权，在上海日立电器有限公司、上海森林电器有限公司和上海扎努西电气机械有限公司中的持股率分别占到67％、50％和35％。
前2年来，由于公司收益每况愈下，上海冰箱压缩机公司的股价也在暴跌，管理层把这种业绩表现不佳归咎为其所辖的一家合资企业，也就是上海森林电器有限公司，该公司在1997年和1998年分别亏损了4000万元人民币和8000万元人民币。1999年前6个月中，上海森林电器有限公司的情况进一步恶化，同比亏损翻了一番。
1999年11月30日，上海冰箱压缩机公司在当地媒体上宣布董事会正考虑要和母公司上海轻工控股集团进行资产互换，采用这种方法剥离其在森林电器有限公司中的控股权。这种资产重组可能会减少上海冰箱压缩机公司在森林电器有限公司中的股权，由现在的50％降低到19％。听到这个消息，顾明似乎并不太感到意外，因为有关产权剥离的小道消息早已风闻于耳了。不过，他还是犯嘀咕，不知道这种产权重组活动的结果会不会影响到上海冰箱压缩机公司的报告财务报表。更重要的是，他不知道既然上海冰箱压缩机公司在上海森林电器有限公司中的持股降到20％以下，这种产权重组活动的结果又会不会影响到他父亲攥在手中的上海冰箱压缩机公司股票的价格。
上海冰箱压缩机公司
上海冰箱压缩机公司是由上海几家主要的冰箱压缩机公司合并而成。1992年，上海冰箱压缩机公司转变成控股公司，随后分别于1992年和1993年在上海证交所上市，首次公开募集资本，发售A股股票4000万股和B股股票5000万股。
通过首次上市募股和后来配股发售，上海冰箱压缩机公司共筹集到1.92亿元人民币和4000万美元，然后以大约1亿美元作为股本，对3家合资企业进行投资，这3家合资企业分别是上海日立电器有限公司、上海森林电器有限公司和上海扎努西电气机械有限公司。
临近1999年时，上海冰箱压缩机公司已经成为中国最大的压缩机制造商，专门生产制造空调、冰箱和除湿器所需的各种压缩机，1999年，销售额预计达到13亿元人民币，净利润则可达到1150万元人民币。
上海冰箱压缩机公司流通在外的股票共有4.22亿股，其中，国有资产作价转股的国家股占到38.35％，法人股占到14.4％，可流通A股占到4.8％，其余为B股，占到42.45％。
上海冰箱压缩机公司的母公司
截至1999年11月份，上海冰箱压缩机公司共有国家股162062753股，全部由上海轻工控股公司握持，大约占到上海冰箱压缩机公司总股权的38.35％。因此，上海轻工控股公司成了上海冰箱压缩机公司第一大股东，远比其它股东大得多。上海轻工控股公司于1995年由政府创办，是国有资产管理公司，使命是经营管理食品加工、个人保健产品、电子消费产品和家具器具领域的各种各样的工商企业。1998年，对127家全资子公司、25家控股子公司和8家联营公司进行投资，在这些公司中，其中有10家公司随后在国内证交所上市，包括上海冰箱压缩机公司。
中国政府把国有资产管理公司看是一种重要的工具，希望利用国有资产管理公司来逐渐地把广大的国有企业转变成私有公司。在国内证交所挂牌上市不仅是实现私有化的一项重要措施，而且也筹集新资本的最好的途径。对于绝大多数国有企业而言，极度地紧缺资金，要更新换代各种设施和改进技术工艺，处处都很需要金钱。
上海轻工控股公司就采用通常做法，把自己管辖范围内的一些最好公司聚拢一处，合并成一家公司，只有这样，国家才能同意其挂牌上市募股。再说，也只有这样，准备在证交所上市的公司在股市上才能较为抢手，更被股民们接受认可。
上海冰箱压缩机公司对合资企业的投资
上海日立电器有限公司
上海日立电器有限公司是上海冰箱压缩机公司、日本日立公司和国家投资开发公司三家合资企业，创办于1993年，主要业务是制造空调压缩机，以满足中国快速增长的室内空调机市场的需求。上海冰箱压缩机在合资企业中占大股，持股率达67％。到了1999年底之前，上海日立电器有限公司的年生产能力已经到达200万台，产品花色大约有108个款型。1999年第一季度中，销售额高达8.82亿元人民币，相对于上年的同比增长35％，而出口额也突破400万美元，净利润突破5000万元人民币。据中国家用电器协会的统计资料，上海日立电器有限公司在中国空调压缩机市场上的占有率高达30.6％。
上海日立电器有限公司认为其成功的原因有两个：一个原因是中国室内空调需求量呈现出爆炸式的增长，另一个原因就是公司率先地采用最优异技术的经营策略。室内空调的销售额过去10年中一直以高达35％的速率增长，业界分析人士预测这种增长趋势在今后的5年时间内还有望持续下去。城市地区的家用空调机保有率大约达到38％，而乡村地区的家用空调机保有率却仅达到10％。由于经销体系支离破碎，零散分割，缺乏完整系统性，市场上地区品牌多达数百个，许多品牌依赖外来压缩机供应商。由于自己的品牌在电器电子消费品国际市场上很响亮，备受推崇，因此，上海日立电器有限公司自信将继续是中国空调压缩机市场中的领导者。
在上海冰箱压缩机公司所属的所有合资企业中，上海日立电器有限公司不仅最盈利水平最好，而且未来的增长潜力也最强，因为上海日立电器有限公司已经决定进行巨额投资，提升其生产能力，要生产50万台无氟空调压缩机。1999年，中国签署一项国际条约，逐渐弃用过去惯常使用的氟氯碳化合物作为制冷剂，以遏制全球气候进一步变暖。中国多个省份，如海南省，已经立法规定：2000年以后，所有新产空调中禁止再使用氟氯碳化合物作为制冷剂。为了承接这个项目，上海日立电器有限公司估计将不得不追加2000万美元，提高自己的注册资金总额。为了维持其67％的控股率，上海冰箱压缩机公司将不得不筹措1340万美元的资本。
上海扎努西电气机械有限公司
1997年11月份，上海冰箱压缩机有限公司、意大利扎努西公司和上海航天工业公司对上海扎努西公司投资5500万美元，为中国市场制造生产“绿色环保”冰箱压缩机。扎努西公司是世界上无氟往复式压缩机领导者。上海航天工业公司保有一个主要的全国冰箱品牌。其它潜在客户还包括三星、夏普和伊莱克斯。合资企业第一阶段计划达到年产100万台无氟冰箱压缩机的生产能力。
合资企业于1999年初投入运行，当年销售量估计大约25万台。上海冰箱压缩机有限公司相信扎努西公司几年时间过后就能开始盈利，也更坚信通过这种合资经营，今后可以在无氟冰箱市场上抢占更有利的地位。但就眼前来说，上海扎努西公司还需要继续进行投资，扩大生产制造能力，拓展经销渠道。
上海森林电器有限公司
1995年12月27日，上海冰箱压缩机有限公司和日本三菱电器公司各出资 3000万美元，投资组建上海森林电器有限公司，这个股权均分的合资企业设计生产能力为年产180万台冰箱循环压缩机。三菱电器在中国的电器市场上也是一个国际公推的响亮品牌，在中国已经开展了好几个合作项目。三菱电器在这些合作项目中转让冰箱制造技术。上凌和华凌就是中国国内的2个冰箱品牌，都是从日本三菱电器公司获得生产技术的。创建上海森林电器有限公司旨在为上凌和华凌生产制造它们所需的压缩机。
临近1996年时，在中国，冰箱已经发展成为一种非常成熟的产品，竞争激烈程度也已经到了极点。在短短的30个月之中，冰箱生产能力翻一番，随之而来就是明显的价格侵蚀。到1998年时，在中国的3个最大城市(北京、上海和广州)中，家庭冰箱保有率已经达到90％。行业观察家们相信市场很快就会饱和，供过于求。
不幸地是，在这场行业大洗牌过程中，上凌和华凌都没有经受得住大浪淘砂而挺下来。由于这两个最大的客户半途夭折，上海森林公司的绩效受到了严重的拖累。1997年，也就是上海森林公司投产的头一年，就亏损了4000万元人民币。 1998年，上海冰箱压缩机有限公司向上海森林公司再次注资250万元人民币，用于研发新产品。但是，再度失手，损失翻了一番，达到8000万元人民币。1999年营业额预计大约为40万台，但巨额亏损预计仍将持续下去。
上海冰箱压缩机公司和日本三菱电器公司竭力想为上海森林电器公司寻找出摆脱困境的各种其它战略选择，但却一筹莫展，感到非常沮丧。传统冰箱循环式压缩机的前景并不看好。如果贸然地向无氟冰箱压缩机领域推进，很可能会同上海扎努西电器公司产生冲突，这也是上海冰箱压缩机有限公司的一个合资企业。而如果要进军空调压缩机市场，却又难免会与日本三菱电器公司在中国广东省合办的一家投资公司发生竞争，而且也会与上海日立公司发生竞争。到了1999年年中，上海冰箱压缩机有限公司在上海森林电器有限公司中已经损失了1.032亿元人民币了。
上海冰箱压缩机有限公司管理层非常担忧上海森林电器有限公司的亏损可能对上海冰箱压缩机有限公司的汇报财务绩效产生重大影响，可能会对其发行新股募集资本活动产生重大限制。最近，中国证监会出台了新管理条例，规定只有上两年内股东权益回报率超过6％的公司才可以增发新股。
计划剥离上海森林电器公司
上海冰箱压缩机有限公司正在寻求出路，如何才能让自己免受上海森林电器公司的亏损的影响，以便在股市上筹集更多的资金，用于实施其上海日立和上海扎努西两家公司的未来增长举措。11月30日的这一宣布揭示出上海冰箱压缩机有限公司董事会及其母公司上海轻工控股公司董事会已经达成一项协议，允许上海冰箱压缩机有限公司把其在上海森林公司中的持股权减少到19％。
有了这项协议，上海冰箱压缩机有限公司就可以用现金，以每股净资产值的价格(也就是以截至11月底时每股2.28元人民币的价格)，从其母公司：上海轻工控股公司手中收购总额超过4200万元人民币的上海冰箱压缩机公司国家股票。这样，股票回购的总额就会超过9500万元人民币。回购的股票将会随即注消。这样，上海轻工控股公司在上海冰箱压缩机有限公司中的控股权就由回购前的38.35％降低到了回购后的31.54％。
反过来，上海轻工控股公司同意使用这场销售持股中的所得资金购买上海冰箱压缩机有限公司手中持有的上海森林电器公司股票，按上海森林电器公司的净资产值(尚未确定)价格，接管上海冰箱压缩机有限公司对上海森林电器公司所持有的31％股权。本笔交易过后，日本三菱电器公司在上海森林电器公司中的股权将变为50％，上海轻工控股公司在上海森林电器公司中的股权将为31％，而其余的19％股权仍由上海冰箱压缩机公司持有。
剥离掉31％的股权是改善上海上海冰箱压缩机公司盈利率的一项重大举措。
长期投资的会计方法
按照中国证券法律法规，上海冰箱压缩机公司要准备两套财务报告：一份财务报表要按照中国公认会计准则编写，用人民币计价，公示给国内的A股股民。另一份财务报表要按照国际会计准则编写，用美元计价，主要公示给非中国人的 B股股民。
根据国际会计准则，如果公司对其子公司有绝对控股权，长期投资就应当予以合并。如果一家公司持有另一家公司一半以上的股份，而各项法律安排对这家持股公司决策权又没有限制时，我们就说持股的这家公司对另一家公司有绝对控股权。如果一家公司参与另一家公司的经营与财会决策或者持有另一家公司20％以上的股权，我们就说这家公司对另一家(也就是其联营公司)有实质性影响力。这些联营公司应当采用净资产法编制会计报表。如果投资方对被投资方既不控股，也没有实质性影响力，投资方对被投资方的投资应当采用成本法编制会计报表。
合资企业会计方法
合资企业经营不同于常规的长期投资，不同之处就在于无论所有权结构如何，各合资伙伴都共同肩负控制与经营责任。正常情况下，所有权只是规定了分成比例，而合资经营合同是最根本的章程，决定了合资企业的经营业务活动。通常，合资企业合同规定了重大决定要一致同意，因此，所有合资各方对在合资企业中都有着巨大的影响力。在许多发展中国家中，合资企业是外资投资的最通行的形式。在中国，政府对这种外资投资形式予以鼓励。采用这种投资形式，中国的国有企业就可以既能获得到外国投资商的资本和技术，而又不会失去对自己公司的控制权。
一般地说来，要指定合资的某一方提供合资企业的经理或经营者，但这并不意味着它就有绝对的主宰支配权。如果果真有这么大的权力，那么这个合资企业就是一个子公司，就要做为一个常规的长期投资进行会计计算。
按照国际会计准则，基准会计处理就是按比例地进行会计合并，这就要求要象真的发生一样，在财务报表中要体现合资各方的资产、负债、收入和开支的比例。国际会计准则还可以采用在合资企业中采用权益法，尽管这种方法不是版税首选方法。
根据中国的公认会计准则，合资企业的权益要采用权益法计算各投资人自己的财务报表，而在合并财务报表中则要采用按比例合并法。
决定
在考虑应当给父亲提出什么样的建议时，顾明还是比较满意，因为上海轻工控股公司同意承接这个沉重的包袱，愿意从上海冰箱压缩机有限公司手中部分地收购上海森林电器公司的股权。但是，还有两件事顾明仍然忧心重重。一个是他不知道这种交易会给上海冰箱压缩机有限公司的帐列盈余会产生怎样的影响，上海冰箱压缩机有限公司在上海森林电器公司中持股比例下降到19％，这会对上海冰箱压缩机有限公司的股票表现会产生怎样的影响。他也担心日本三菱电气公司又会做出怎样的反应，因为合资企业合同通过都有限制所有权转让的类似规定。如果日本三菱电气公司反对上海轻工控股公司帮助上海冰箱压缩机有限公司摆脱上海森林电器公司的困境，情况又会怎么样呢?这样情况下，上海冰箱压缩机有限公司又该怎么办呢?
但不管发生什么的情况，顾明认为上海冰箱压缩机有限公司的帐列盈余即令是稍有改观，股民们都会做出积极的反应，上海冰箱压缩机有限公司的股价都会上扬。
附件1：上海冰箱压缩机公司组织结构图
附件2：上海冰箱压缩机公司选定的财务报告
中国公认会计准则 国际会计标准
1999(F) 1998 1997 1999(F) 1998 1997
总资产 2545.8 2822.8 2597.4 2664.6 3104.2
总债务 1586.5 1861.8 1637.7 1816.8 2223.2
股东权益 959.3 951.0 959.7 847.8 881.0
销售额 1312.5 1213.5 863，3 1229.2 888.1
纯利 11.5 1.4 29.1 33.1 8.4
每股盈利
(人民币元) 0.027 0.003 0.069 0.08 0.02
净资产收益率 1.2％ 0.1％ 3.0％ 3.9％ 1.0％
附件3：上海冰箱压缩机公司普通股股东对比
目前 以后 变化
股数 百分比 股数 百分比 股数
非流通股
国有股 162062753 38.35％ 120000000 31.54％ 42062753
法人股 60840000 14.40％ 60840000 15.99％ —
流通股
A股 20280000 4.80％ 20280000 5.33％ —
B股 179400000 42.45％ 179400000 41.15％ —
总股数 422582753 100.00％ 380520000 100.00％ 42062753
顾明是上海复旦大学MBA二年级学生，父亲是工程师，已经退休了，自上海证交所1992年重新开张以来，他就一直热衷于投资炒股。顾明近2个月来一直替父亲密切地关注着上海冰箱压缩机公司的股票行情，令人心灰意懒的是，股价爆跌，损失惨重。上海冰箱压缩机公司是国内最大的压缩机生产者之一，专营空调和冰箱的制冷压缩机的制造业务，1992年在上海证交所挂牌上市。截至1999年11月份，上海冰箱压缩机公司已经对下属的3家合资企业进行投资，购买股权，在上海日立电器有限公司、上海森林电器有限公司和上海扎努西电气机械有限公司中的持股率分别占到67％、50％和35％。
前2年来，由于公司收益每况愈下，上海冰箱压缩机公司的股价也在暴跌，管理层把这种业绩表现不佳归咎为其所辖的一家合资企业，也就是上海森林电器有限公司，该公司在1997年和1998年分别亏损了4000万元人民币和8000万元人民币。1999年前6个月中，上海森林电器有限公司的情况进一步恶化，同比亏损翻了一番。
1999年11月30日，上海冰箱压缩机公司在当地媒体上宣布董事会正考虑要和母公司上海轻工控股集团进行资产互换，采用这种方法剥离其在森林电器有限公司中的控股权。这种资产重组可能会减少上海冰箱压缩机公司在森林电器有限公司中的股权，由现在的50％降低到19％。听到这个消息，顾明似乎并不太感到意外，因为有关产权剥离的小道消息早已风闻于耳了。不过，他还是犯嘀咕，不知道这种产权重组活动的结果会不会影响到上海冰箱压缩机公司的报告财务报表。更重要的是，他不知道既然上海冰箱压缩机公司在上海森林电器有限公司中的持股降到20％以下，这种产权重组活动的结果又会不会影响到他父亲攥在手中的上海冰箱压缩机公司股票的价格。
上海冰箱压缩机公司
上海冰箱压缩机公司是由上海几家主要的冰箱压缩机公司合并而成。1992年，上海冰箱压缩机公司转变成控股公司，随后分别于1992年和1993年在上海证交所上市，首次公开募集资本，发售A股股票4000万股和B股股票5000万股。
通过首次上市募股和后来配股发售，上海冰箱压缩机公司共筹集到1.92亿元人民币和4000万美元，然后以大约1亿美元作为股本，对3家合资企业进行投资，这3家合资企业分别是上海日立电器有限公司、上海森林电器有限公司和上海扎努西电气机械有限公司。
临近1999年时，上海冰箱压缩机公司已经成为中国最大的压缩机制造商，专门生产制造空调、冰箱和除湿器所需的各种压缩机，1999年，销售额预计达到13亿元人民币，净利润则可达到1150万元人民币。
上海冰箱压缩机公司流通在外的股票共有4.22亿股，其中，国有资产作价转股的国家股占到38.35％，法人股占到14.4％，可流通A股占到4.8％，其余为B股，占到42.45％。
上海冰箱压缩机公司的母公司
截至1999年11月份，上海冰箱压缩机公司共有国家股162062753股，全部由上海轻工控股公司握持，大约占到上海冰箱压缩机公司总股权的38.35％。因此，上海轻工控股公司成了上海冰箱压缩机公司第一大股东，远比其它股东大得多。上海轻工控股公司于1995年由政府创办，是国有资产管理公司，使命是经营管理食品加工、个人保健产品、电子消费产品和家具器具领域的各种各样的工商企业。1998年，对127家全资子公司、25家控股子公司和8家联营公司进行投资，在这些公司中，其中有10家公司随后在国内证交所上市，包括上海冰箱压缩机公司。
中国政府把国有资产管理公司看是一种重要的工具，希望利用国有资产管理公司来逐渐地把广大的国有企业转变成私有公司。在国内证交所挂牌上市不仅是实现私有化的一项重要措施，而且也筹集新资本的最好的途径。对于绝大多数国有企业而言，极度地紧缺资金，要更新换代各种设施和改进技术工艺，处处都很需要金钱。
上海轻工控股公司就采用通常做法，把自己管辖范围内的一些最好公司聚拢一处，合并成一家公司，只有这样，国家才能同意其挂牌上市募股。再说，也只有这样，准备在证交所上市的公司在股市上才能较为抢手，更被股民们接受认可。
上海冰箱压缩机公司对合资企业的投资
上海日立电器有限公司
上海日立电器有限公司是上海冰箱压缩机公司、日本日立公司和国家投资开发公司三家合资企业，创办于1993年，主要业务是制造空调压缩机，以满足中国快速增长的室内空调机市场的需求。上海冰箱压缩机在合资企业中占大股，持股率达67％。到了1999年底之前，上海日立电器有限公司的年生产能力已经到达200万台，产品花色大约有108个款型。1999年第一季度中，销售额高达8.82亿元人民币，相对于上年的同比增长35％，而出口额也突破400万美元，净利润突破5000万元人民币。据中国家用电器协会的统计资料，上海日立电器有限公司在中国空调压缩机市场上的占有率高达30.6％。
上海日立电器有限公司认为其成功的原因有两个：一个原因是中国室内空调需求量呈现出爆炸式的增长，另一个原因就是公司率先地采用最优异技术的经营策略。室内空调的销售额过去10年中一直以高达35％的速率增长，业界分析人士预测这种增长趋势在今后的5年时间内还有望持续下去。城市地区的家用空调机保有率大约达到38％，而乡村地区的家用空调机保有率却仅达到10％。由于经销体系支离破碎，零散分割，缺乏完整系统性，市场上地区品牌多达数百个，许多品牌依赖外来压缩机供应商。由于自己的品牌在电器电子消费品国际市场上很响亮，备受推崇，因此，上海日立电器有限公司自信将继续是中国空调压缩机市场中的领导者。
在上海冰箱压缩机公司所属的所有合资企业中，上海日立电器有限公司不仅最盈利水平最好，而且未来的增长潜力也最强，因为上海日立电器有限公司已经决定进行巨额投资，提升其生产能力，要生产50万台无氟空调压缩机。1999年，中国签署一项国际条约，逐渐弃用过去惯常使用的氟氯碳化合物作为制冷剂，以遏制全球气候进一步变暖。中国多个省份，如海南省，已经立法规定：2000年以后，所有新产空调中禁止再使用氟氯碳化合物作为制冷剂。为了承接这个项目，上海日立电器有限公司估计将不得不追加2000万美元，提高自己的注册资金总额。为了维持其67％的控股率，上海冰箱压缩机公司将不得不筹措1340万美元的资本。
上海扎努西电气机械有限公司
1997年11月份，上海冰箱压缩机有限公司、意大利扎努西公司和上海航天工业公司对上海扎努西公司投资5500万美元，为中国市场制造生产“绿色环保”冰箱压缩机。扎努西公司是世界上无氟往复式压缩机领导者。上海航天工业公司保有一个主要的全国冰箱品牌。其它潜在客户还包括三星、夏普和伊莱克斯。合资企业第一阶段计划达到年产100万台无氟冰箱压缩机的生产能力。
合资企业于1999年初投入运行，当年销售量估计大约25万台。上海冰箱压缩机有限公司相信扎努西公司几年时间过后就能开始盈利，也更坚信通过这种合资经营，今后可以在无氟冰箱市场上抢占更有利的地位。但就眼前来说，上海扎努西公司还需要继续进行投资，扩大生产制造能力，拓展经销渠道。
上海森林电器有限公司
1995年12月27日，上海冰箱压缩机有限公司和日本三菱电器公司各出资 3000万美元，投资组建上海森林电器有限公司，这个股权均分的合资企业设计生产能力为年产180万台冰箱循环压缩机。三菱电器在中国的电器市场上也是一个国际公推的响亮品牌，在中国已经开展了好几个合作项目。三菱电器在这些合作项目中转让冰箱制造技术。上凌和华凌就是中国国内的2个冰箱品牌，都是从日本三菱电器公司获得生产技术的。创建上海森林电器有限公司旨在为上凌和华凌生产制造它们所需的压缩机。
临近1996年时，在中国，冰箱已经发展成为一种非常成熟的产品，竞争激烈程度也已经到了极点。在短短的30个月之中，冰箱生产能力翻一番，随之而来就是明显的价格侵蚀。到1998年时，在中国的3个最大城市(北京、上海和广州)中，家庭冰箱保有率已经达到90％。行业观察家们相信市场很快就会饱和，供过于求。
不幸地是，在这场行业大洗牌过程中，上凌和华凌都没有经受得住大浪淘砂而挺下来。由于这两个最大的客户半途夭折，上海森林公司的绩效受到了严重的拖累。1997年，也就是上海森林公司投产的头一年，就亏损了4000万元人民币。 1998年，上海冰箱压缩机有限公司向上海森林公司再次注资250万元人民币，用于研发新产品。但是，再度失手，损失翻了一番，达到8000万元人民币。1999年营业额预计大约为40万台，但巨额亏损预计仍将持续下去。
上海冰箱压缩机公司和日本三菱电器公司竭力想为上海森林电器公司寻找出摆脱困境的各种其它战略选择，但却一筹莫展，感到非常沮丧。传统冰箱循环式压缩机的前景并不看好。如果贸然地向无氟冰箱压缩机领域推进，很可能会同上海扎努西电器公司产生冲突，这也是上海冰箱压缩机有限公司的一个合资企业。而如果要进军空调压缩机市场，却又难免会与日本三菱电器公司在中国广东省合办的一家投资公司发生竞争，而且也会与上海日立公司发生竞争。到了1999年年中，上海冰箱压缩机有限公司在上海森林电器有限公司中已经损失了1.032亿元人民币了。
上海冰箱压缩机有限公司管理层非常担忧上海森林电器有限公司的亏损可能对上海冰箱压缩机有限公司的汇报财务绩效产生重大影响，可能会对其发行新股募集资本活动产生重大限制。最近，中国证监会出台了新管理条例，规定只有上两年内股东权益回报率超过6％的公司才可以增发新股。
计划剥离上海森林电器公司
上海冰箱压缩机有限公司正在寻求出路，如何才能让自己免受上海森林电器公司的亏损的影响，以便在股市上筹集更多的资金，用于实施其上海日立和上海扎努西两家公司的未来增长举措。11月30日的这一宣布揭示出上海冰箱压缩机有限公司董事会及其母公司上海轻工控股公司董事会已经达成一项协议，允许上海冰箱压缩机有限公司把其在上海森林公司中的持股权减少到19％。
有了这项协议，上海冰箱压缩机有限公司就可以用现金，以每股净资产值的价格(也就是以截至11月底时每股2.28元人民币的价格)，从其母公司：上海轻工控股公司手中收购总额超过4200万元人民币的上海冰箱压缩机公司国家股票。这样，股票回购的总额就会超过9500万元人民币。回购的股票将会随即注消。这样，上海轻工控股公司在上海冰箱压缩机有限公司中的控股权就由回购前的38.35％降低到了回购后的31.54％。
反过来，上海轻工控股公司同意使用这场销售持股中的所得资金购买上海冰箱压缩机有限公司手中持有的上海森林电器公司股票，按上海森林电器公司的净资产值(尚未确定)价格，接管上海冰箱压缩机有限公司对上海森林电器公司所持有的31％股权。本笔交易过后，日本三菱电器公司在上海森林电器公司中的股权将变为50％，上海轻工控股公司在上海森林电器公司中的股权将为31％，而其余的19％股权仍由上海冰箱压缩机公司持有。
剥离掉31％的股权是改善上海上海冰箱压缩机公司盈利率的一项重大举措。
长期投资的会计方法
按照中国证券法律法规，上海冰箱压缩机公司要准备两套财务报告：一份财务报表要按照中国公认会计准则编写，用人民币计价，公示给国内的A股股民。另一份财务报表要按照国际会计准则编写，用美元计价，主要公示给非中国人的 B股股民。
根据国际会计准则，如果公司对其子公司有绝对控股权，长期投资就应当予以合并。如果一家公司持有另一家公司一半以上的股份，而各项法律安排对这家持股公司决策权又没有限制时，我们就说持股的这家公司对另一家公司有绝对控股权。如果一家公司参与另一家公司的经营与财会决策或者持有另一家公司20％以上的股权，我们就说这家公司对另一家(也就是其联营公司)有实质性影响力。这些联营公司应当采用净资产法编制会计报表。如果投资方对被投资方既不控股，也没有实质性影响力，投资方对被投资方的投资应当采用成本法编制会计报表。
合资企业会计方法
合资企业经营不同于常规的长期投资，不同之处就在于无论所有权结构如何，各合资伙伴都共同肩负控制与经营责任。正常情况下，所有权只是规定了分成比例，而合资经营合同是最根本的章程，决定了合资企业的经营业务活动。通常，合资企业合同规定了重大决定要一致同意，因此，所有合资各方对在合资企业中都有着巨大的影响力。在许多发展中国家中，合资企业是外资投资的最通行的形式。在中国，政府对这种外资投资形式予以鼓励。采用这种投资形式，中国的国有企业就可以既能获得到外国投资商的资本和技术，而又不会失去对自己公司的控制权。
一般地说来，要指定合资的某一方提供合资企业的经理或经营者，但这并不意味着它就有绝对的主宰支配权。如果果真有这么大的权力，那么这个合资企业就是一个子公司，就要做为一个常规的长期投资进行会计计算。
按照国际会计准则，基准会计处理就是按比例地进行会计合并，这就要求要象真的发生一样，在财务报表中要体现合资各方的资产、负债、收入和开支的比例。国际会计准则还可以采用在合资企业中采用权益法，尽管这种方法不是版税首选方法。
根据中国的公认会计准则，合资企业的权益要采用权益法计算各投资人自己的财务报表，而在合并财务报表中则要采用按比例合并法。
决定
在考虑应当给父亲提出什么样的建议时，顾明还是比较满意，因为上海轻工控股公司同意承接这个沉重的包袱，愿意从上海冰箱压缩机有限公司手中部分地收购上海森林电器公司的股权。但是，还有两件事顾明仍然忧心重重。一个是他不知道这种交易会给上海冰箱压缩机有限公司的帐列盈余会产生怎样的影响，上海冰箱压缩机有限公司在上海森林电器公司中持股比例下降到19％，这会对上海冰箱压缩机有限公司的股票表现会产生怎样的影响。他也担心日本三菱电气公司又会做出怎样的反应，因为合资企业合同通过都有限制所有权转让的类似规定。如果日本三菱电气公司反对上海轻工控股公司帮助上海冰箱压缩机有限公司摆脱上海森林电器公司的困境，情况又会怎么样呢?这样情况下，上海冰箱压缩机有限公司又该怎么办呢?
但不管发生什么的情况，顾明认为上海冰箱压缩机有限公司的帐列盈余即令是稍有改观，股民们都会做出积极的反应，上海冰箱压缩机有限公司的股价都会上扬。
附件1：上海冰箱压缩机公司组织结构图
附件2：上海冰箱压缩机公司选定的财务报告
中国公认会计准则 国际会计标准
1999(F) 1998 1997 1999(F) 1998 1997
总资产 2545.8 2822.8 2597.4 2664.6 3104.2
总债务 1586.5 1861.8 1637.7 1816.8 2223.2
股东权益 959.3 951.0 959.7 847.8 881.0
销售额 1312.5 1213.5 863，3 1229.2 888.1
纯利 11.5 1.4 29.1 33.1 8.4
每股盈利
(人民币元) 0.027 0.003 0.069 0.08 0.02
净资产收益率 1.2％ 0.1％ 3.0％ 3.9％ 1.0％
附件3：上海冰箱压缩机公司普通股股东对比
目前 以后 变化
股数 百分比 股数 百分比 股数
非流通股
国有股 162062753 38.35％ 120000000 31.54％ 42062753
法人股 60840000 14.40％ 60840000 15.99％ —
流通股
A股 20280000 4.80％ 20280000 5.33％ —
B股 179400000 42.45％ 179400000 41.15％ —
总股数 422582753 100.00％ 380520000 100.00％ 42062753海冰箱压缩机公司
顾明是上海复旦大学MBA二年级学生，父亲是工程师，已经退休了，自上海证交所1992年重新开张以来，他就一直热衷于投资炒股。顾明近2个月来一直替父亲密切地关注着上海冰箱压缩机公司的股票行情，令人心灰意懒的是，股价爆跌，损失惨重。上海冰箱压缩机公司是国内最大的压缩机生产者之一，专营空调和冰箱的制冷压缩机的制造业务，1992年在上海证交所挂牌上市。截至1999年11月份，上海冰箱压缩机公司已经对下属的3家合资企业进行投资，购买股权，在上海日立电器有限公司、上海森林电器有限公司和上海扎努西电气机械有限公司中的持股率分别占到67％、50％和35％。
前2年来，由于公司收益每况愈下，上海冰箱压缩机公司的股价也在暴跌，管理层把这种业绩表现不佳归咎为其所辖的一家合资企业，也就是上海森林电器有限公司，该公司在1997年和1998年分别亏损了4000万元人民币和8000万元人民币。1999年前6个月中，上海森林电器有限公司的情况进一步恶化，同比亏损翻了一番。
1999年11月30日，上海冰箱压缩机公司在当地媒体上宣布董事会正考虑要和母公司上海轻工控股集团进行资产互换，采用这种方法剥离其在森林电器有限公司中的控股权。这种资产重组可能会减少上海冰箱压缩机公司在森林电器有限公司中的股权，由现在的50％降低到19％。听到这个消息，顾明似乎并不太感到意外，因为有关产权剥离的小道消息早已风闻于耳了。不过，他还是犯嘀咕，不知道这种产权重组活动的结果会不会影响到上海冰箱压缩机公司的报告财务报表。更重要的是，他不知道既然上海冰箱压缩机公司在上海森林电器有限公司中的持股降到20％以下，这种产权重组活动的结果又会不会影响到他父亲攥在手中的上海冰箱压缩机公司股票的价格。
上海冰箱压缩机公司
上海冰箱压缩机公司是由上海几家主要的冰箱压缩机公司合并而成。1992年，上海冰箱压缩机公司转变成控股公司，随后分别于1992年和1993年在上海证交所上市，首次公开募集资本，发售A股股票4000万股和B股股票5000万股。
通过首次上市募股和后来配股发售，上海冰箱压缩机公司共筹集到1.92亿元人民币和4000万美元，然后以大约1亿美元作为股本，对3家合资企业进行投资，这3家合资企业分别是上海日立电器有限公司、上海森林电器有限公司和上海扎努西电气机械有限公司。
临近1999年时，上海冰箱压缩机公司已经成为中国最大的压缩机制造商，专门生产制造空调、冰箱和除湿器所需的各种压缩机，1999年，销售额预计达到13亿元人民币，净利润则可达到1150万元人民币。
上海冰箱压缩机公司流通在外的股票共有4.22亿股，其中，国有资产作价转股的国家股占到38.35％，法人股占到14.4％，可流通A股占到4.8％，其余为B股，占到42.45％。
上海冰箱压缩机公司的母公司
截至1999年11月份，上海冰箱压缩机公司共有国家股162062753股，全部由上海轻工控股公司握持，大约占到上海冰箱压缩机公司总股权的38.35％。因此，上海轻工控股公司成了上海冰箱压缩机公司第一大股东，远比其它股东大得多。上海轻工控股公司于1995年由政府创办，是国有资产管理公司，使命是经营管理食品加工、个人保健产品、电子消费产品和家具器具领域的各种各样的工商企业。1998年，对127家全资子公司、25家控股子公司和8家联营公司进行投资，在这些公司中，其中有10家公司随后在国内证交所上市，包括上海冰箱压缩机公司。
中国政府把国有资产管理公司看是一种重要的工具，希望利用国有资产管理公司来逐渐地把广大的国有企业转变成私有公司。在国内证交所挂牌上市不仅是实现私有化的一项重要措施，而且也筹集新资本的最好的途径。对于绝大多数国有企业而言，极度地紧缺资金，要更新换代各种设施和改进技术工艺，处处都很需要金钱。
上海轻工控股公司就采用通常做法，把自己管辖范围内的一些最好公司聚拢一处，合并成一家公司，只有这样，国家才能同意其挂牌上市募股。再说，也只有这样，准备在证交所上市的公司在股市上才能较为抢手，更被股民们接受认可。
上海冰箱压缩机公司对合资企业的投资
上海日立电器有限公司
上海日立电器有限公司是上海冰箱压缩机公司、日本日立公司和国家投资开发公司三家合资企业，创办于1993年，主要业务是制造空调压缩机，以满足中国快速增长的室内空调机市场的需求。上海冰箱压缩机在合资企业中占大股，持股率达67％。到了1999年底之前，上海日立电器有限公司的年生产能力已经到达200万台，产品花色大约有108个款型。1999年第一季度中，销售额高达8.82亿元人民币，相对于上年的同比增长35％，而出口额也突破400万美元，净利润突破5000万元人民币。据中国家用电器协会的统计资料，上海日立电器有限公司在中国空调压缩机市场上的占有率高达30.6％。
上海日立电器有限公司认为其成功的原因有两个：一个原因是中国室内空调需求量呈现出爆炸式的增长，另一个原因就是公司率先地采用最优异技术的经营策略。室内空调的销售额过去10年中一直以高达35％的速率增长，业界分析人士预测这种增长趋势在今后的5年时间内还有望持续下去。城市地区的家用空调机保有率大约达到38％，而乡村地区的家用空调机保有率却仅达到10％。由于经销体系支离破碎，零散分割，缺乏完整系统性，市场上地区品牌多达数百个，许多品牌依赖外来压缩机供应商。由于自己的品牌在电器电子消费品国际市场上很响亮，备受推崇，因此，上海日立电器有限公司自信将继续是中国空调压缩机市场中的领导者。
在上海冰箱压缩机公司所属的所有合资企业中，上海日立电器有限公司不仅最盈利水平最好，而且未来的增长潜力也最强，因为上海日立电器有限公司已经决定进行巨额投资，提升其生产能力，要生产50万台无氟空调压缩机。1999年，中国签署一项国际条约，逐渐弃用过去惯常使用的氟氯碳化合物作为制冷剂，以遏制全球气候进一步变暖。中国多个省份，如海南省，已经立法规定：2000年以后，所有新产空调中禁止再使用氟氯碳化合物作为制冷剂。为了承接这个项目，上海日立电器有限公司估计将不得不追加2000万美元，提高自己的注册资金总额。为了维持其67％的控股率，上海冰箱压缩机公司将不得不筹措1340万美元的资本。
上海扎努西电气机械有限公司
1997年11月份，上海冰箱压缩机有限公司、意大利扎努西公司和上海航天工业公司对上海扎努西公司投资5500万美元，为中国市场制造生产“绿色环保”冰箱压缩机。扎努西公司是世界上无氟往复式压缩机领导者。上海航天工业公司保有一个主要的全国冰箱品牌。其它潜在客户还包括三星、夏普和伊莱克斯。合资企业第一阶段计划达到年产100万台无氟冰箱压缩机的生产能力。
合资企业于1999年初投入运行，当年销售量估计大约25万台。上海冰箱压缩机有限公司相信扎努西公司几年时间过后就能开始盈利，也更坚信通过这种合资经营，今后可以在无氟冰箱市场上抢占更有利的地位。但就眼前来说，上海扎努西公司还需要继续进行投资，扩大生产制造能力，拓展经销渠道。
上海森林电器有限公司
1995年12月27日，上海冰箱压缩机有限公司和日本三菱电器公司各出资 3000万美元，投资组建上海森林电器有限公司，这个股权均分的合资企业设计生产能力为年产180万台冰箱循环压缩机。三菱电器在中国的电器市场上也是一个国际公推的响亮品牌，在中国已经开展了好几个合作项目。三菱电器在这些合作项目中转让冰箱制造技术。上凌和华凌就是中国国内的2个冰箱品牌，都是从日本三菱电器公司获得生产技术的。创建上海森林电器有限公司旨在为上凌和华凌生产制造它们所需的压缩机。
临近1996年时，在中国，冰箱已经发展成为一种非常成熟的产品，竞争激烈程度也已经到了极点。在短短的30个月之中，冰箱生产能力翻一番，随之而来就是明显的价格侵蚀。到1998年时，在中国的3个最大城市(北京、上海和广州)中，家庭冰箱保有率已经达到90％。行业观察家们相信市场很快就会饱和，供过于求。
不幸地是，在这场行业大洗牌过程中，上凌和华凌都没有经受得住大浪淘砂而挺下来。由于这两个最大的客户半途夭折，上海森林公司的绩效受到了严重的拖累。1997年，也就是上海森林公司投产的头一年，就亏损了4000万元人民币。 1998年，上海冰箱压缩机有限公司向上海森林公司再次注资250万元人民币，用于研发新产品。但是，再度失手，损失翻了一番，达到8000万元人民币。1999年营业额预计大约为40万台，但巨额亏损预计仍将持续下去。
上海冰箱压缩机公司和日本三菱电器公司竭力想为上海森林电器公司寻找出摆脱困境的各种其它战略选择，但却一筹莫展，感到非常沮丧。传统冰箱循环式压缩机的前景并不看好。如果贸然地向无氟冰箱压缩机领域推进，很可能会同上海扎努西电器公司产生冲突，这也是上海冰箱压缩机有限公司的一个合资企业。而如果要进军空调压缩机市场，却又难免会与日本三菱电器公司在中国广东省合办的一家投资公司发生竞争，而且也会与上海日立公司发生竞争。到了1999年年中，上海冰箱压缩机有限公司在上海森林电器有限公司中已经损失了1.032亿元人民币了。
上海冰箱压缩机有限公司管理层非常担忧上海森林电器有限公司的亏损可能对上海冰箱压缩机有限公司的汇报财务绩效产生重大影响，可能会对其发行新股募集资本活动产生重大限制。最近，中国证监会出台了新管理条例，规定只有上两年内股东权益回报率超过6％的公司才可以增发新股。
计划剥离上海森林电器公司
上海冰箱压缩机有限公司正在寻求出路，如何才能让自己免受上海森林电器公司的亏损的影响，以便在股市上筹集更多的资金，用于实施其上海日立和上海扎努西两家公司的未来增长举措。11月30日的这一宣布揭示出上海冰箱压缩机有限公司董事会及其母公司上海轻工控股公司董事会已经达成一项协议，允许上海冰箱压缩机有限公司把其在上海森林公司中的持股权减少到19％。
有了这项协议，上海冰箱压缩机有限公司就可以用现金，以每股净资产值的价格(也就是以截至11月底时每股2.28元人民币的价格)，从其母公司：上海轻工控股公司手中收购总额超过4200万元人民币的上海冰箱压缩机公司国家股票。这样，股票回购的总额就会超过9500万元人民币。回购的股票将会随即注消。这样，上海轻工控股公司在上海冰箱压缩机有限公司中的控股权就由回购前的38.35％降低到了回购后的31.54％。
反过来，上海轻工控股公司同意使用这场销售持股中的所得资金购买上海冰箱压缩机有限公司手中持有的上海森林电器公司股票，按上海森林电器公司的净资产值(尚未确定)价格，接管上海冰箱压缩机有限公司对上海森林电器公司所持有的31％股权。本笔交易过后，日本三菱电器公司在上海森林电器公司中的股权将变为50％，上海轻工控股公司在上海森林电器公司中的股权将为31％，而其余的19％股权仍由上海冰箱压缩机公司持有。
剥离掉31％的股权是改善上海上海冰箱压缩机公司盈利率的一项重大举措。
长期投资的会计方法
按照中国证券法律法规，上海冰箱压缩机公司要准备两套财务报告：一份财务报表要按照中国公认会计准则编写，用人民币计价，公示给国内的A股股民。另一份财务报表要按照国际会计准则编写，用美元计价，主要公示给非中国人的 B股股民。
根据国际会计准则，如果公司对其子公司有绝对控股权，长期投资就应当予以合并。如果一家公司持有另一家公司一半以上的股份，而各项法律安排对这家持股公司决策权又没有限制时，我们就说持股的这家公司对另一家公司有绝对控股权。如果一家公司参与另一家公司的经营与财会决策或者持有另一家公司20％以上的股权，我们就说这家公司对另一家(也就是其联营公司)有实质性影响力。这些联营公司应当采用净资产法编制会计报表。如果投资方对被投资方既不控股，也没有实质性影响力，投资方对被投资方的投资应当采用成本法编制会计报表。
合资企业会计方法
合资企业经营不同于常规的长期投资，不同之处就在于无论所有权结构如何，各合资伙伴都共同肩负控制与经营责任。正常情况下，所有权只是规定了分成比例，而合资经营合同是最根本的章程，决定了合资企业的经营业务活动。通常，合资企业合同规定了重大决定要一致同意，因此，所有合资各方对在合资企业中都有着巨大的影响力。在许多发展中国家中，合资企业是外资投资的最通行的形式。在中国，政府对这种外资投资形式予以鼓励。采用这种投资形式，中国的国有企业就可以既能获得到外国投资商的资本和技术，而又不会失去对自己公司的控制权。
一般地说来，要指定合资的某一方提供合资企业的经理或经营者，但这并不意味着它就有绝对的主宰支配权。如果果真有这么大的权力，那么这个合资企业就是一个子公司，就要做为一个常规的长期投资进行会计计算。
按照国际会计准则，基准会计处理就是按比例地进行会计合并，这就要求要象真的发生一样，在财务报表中要体现合资各方的资产、负债、收入和开支的比例。国际会计准则还可以采用在合资企业中采用权益法，尽管这种方法不是版税首选方法。
根据中国的公认会计准则，合资企业的权益要采用权益法计算各投资人自己的财务报表，而在合并财务报表中则要采用按比例合并法。
决定
在考虑应当给父亲提出什么样的建议时，顾明还是比较满意，因为上海轻工控股公司同意承接这个沉重的包袱，愿意从上海冰箱压缩机有限公司手中部分地收购上海森林电器公司的股权。但是，还有两件事顾明仍然忧心重重。一个是他不知道这种交易会给上海冰箱压缩机有限公司的帐列盈余会产生怎样的影响，上海冰箱压缩机有限公司在上海森林电器公司中持股比例下降到19％，这会对上海冰箱压缩机有限公司的股票表现会产生怎样的影响。他也担心日本三菱电气公司又会做出怎样的反应，因为合资企业合同通过都有限制所有权转让的类似规定。如果日本三菱电气公司反对上海轻工控股公司帮助上海冰箱压缩机有限公司摆脱上海森林电器公司的困境，情况又会怎么样呢?这样情况下，上海冰箱压缩机有限公司又该怎么办呢?
但不管发生什么的情况，顾明认为上海冰箱压缩机有限公司的帐列盈余即令是稍有改观，股民们都会做出积极的反应，上海冰箱压缩机有限公司的股价都会上扬。
附件1：上海冰箱压缩机公司组织结构图
附件2：上海冰箱压缩机公司选定的财务报告
中国公认会计准则 国际会计标准
1999(F) 1998 1997 1999(F) 1998 1997
总资产 2545.8 2822.8 2597.4 2664.6 3104.2
总债务 1586.5 1861.8 1637.7 1816.8 2223.2
股东权益 959.3 951.0 959.7 847.8 881.0
销售额 1312.5 1213.5 863，3 1229.2 888.1
纯利 11.5 1.4 29.1 33.1 8.4
每股盈利
(人民币元) 0.027 0.003 0.069 0.08 0.02
净资产收益率 1.2％ 0.1％ 3.0％ 3.9％ 1.0％
附件3：上海冰箱压缩机公司普通股股东对比
目前 以后 变化
股数 百分比 股数 百分比 股数
非流通股
国有股 162062753 38.35％ 120000000 31.54％ 42062753
法人股 60840000 14.40％ 60840000 15.99％ —
流通股
A股 20280000 4.80％ 20280000 5.33％ —
B股 179400000 42.45％ 179400000 41.15％ —
总股数 422582753 100.00％ 380520000 100.00％ 42062753