美国政府接管两房：五大正面影响

(香港经济日报--投资理财)2008/09/09

      美国政府宣布接管两大半官方按揭机构房利美（Fannie Mae）及房地美（Freddie Mac），刺激环球股市急升。分析师认为，华府的救市计划，短期有帮助，除可提振市场信心，亦可暂缓相关信贷危机、提供融资渠道、稳定金融市场。至于长期有否成效，则有待观察。　　

纾缓市场资金紧绌情况
　　专家认为，华府的拯救行动，反映其救市决心。两房的还款能力得到稳定，且纾缓市场资金的紧绌情况，有助消除市场部分的信贷风险，减低系统性违约危机，对其他金融资产有好处。

专家分析︰正面帮助 投资信心回升
　　华府今次作出史上最大的拯救金融业行动，以2,000亿美元（约1.6万亿港元）接管陷入困境的美国两大半官方按揭机构房利美及房地美（以下简称「两房」）。分析师认为，华府今次出手，短期会有多方面的帮助。
    一、消除市场疑虑
　　首先，华府的拯救行动，反映其救市决心，有助挽回投资者的信心，稳定市场情绪。此外，有助消除困扰全球金融机构和企业界的不确定性。
    外电引述巴林投资银行Gulf Finance House首席经济学家尤瑟夫（Ala'a Al Yousef）认为，美国的救市计划早就应该提出，预计此举将增强国际投资者对美国市场的信心。
　　此外，救市计划可暂缓两房相关债券的信用危机。渣打香港行政总裁洪丕正表示，美国政府接管两房，以及推出其他稳定楼按措施，可稳定两房的还款能力，且纾缓市场资金的紧绌情况。
    二、化解信贷危机
    雷曼首席亚洲策略师Paul Schulte指出，华府今次行动有助消除市场部分的信贷风险，减低系统性违约危机，对其他金融资产有好处。长远而言，市场仍需要面对其他金融机构的问题。
　　救助计划有助巩固持有两房债券的国家央行及金融机构的地位，令她们得到保障。
    亚洲央行及金融机构是两房债券的债主，中国更是这些债券的最大买家，持有相关债券3,760亿美元。
    三、纾缓融资成本
　　资深投资银行界人士温天纳认为，华府接管两房，有助纾缓整体金融市场资金链紧张情况。在没有政府「包底」下，金融机构在贷款市场的政策相对保守，导致银根被抽紧，金融机构的融资利息成本因此上升。不过，由于政府「包底」，金融机构的融资成本变相降低，并能稳定整体金融市场。
　　瑞银财富管理研究部亚太区主管兼首席经济分析师浦永灏认为，华府接管两房乃正确做法，因为两房合共占美国担保房贷的40%，若两房出现问题，将会令按揭市场的资金链断裂。
    四、债主拨备减压
　　救市措施利好持有相关债券的金融机构，因为有关债券的质素获保证，债券持有人得到相当保障。
　　未来拨备压力减低。多家中资银行均持有两房债券，包括中行、工行及建行等，救市措施对其正面。
　　分析师认为，救市计划，短期虽有帮助，惟长期是否具成效，则有待观察。他们认为，考量到美国楼价跌势过深，美国政府接管两房对整体经济的带动效果将相对缓慢。
　　洪丕正认为，若认为美国政府的行动意味次按引发的经济问题已见底，则是言之尚早，因目前仍要观察次按问题对经济、消费及就业市场的影响，才可断定最坏时刻是否已过去。
    Cabot Money Management固定收益投资组合经理人William Larkin说：「这是一个缓慢的过程，但最少朝正确的方向前进了一步。」
　　分析师的着眼点主要在于：楼价下跌之后，诸多借贷人持有的债务已超越其房屋净值，而美国财政部的援助计划短期内却无法改变这事实。
　　纽约Russell Investments资深策略分析师Stephen Wood表示：「待楼市、经济与固定收益的失血完全止住之后，僵化的金融市场才会回温。但不管如何，现在总算可以喘口气。」
    五、防止断供恶化
　　温天纳认为，华府出手的主要目的，是希望把当地按揭息率压低，原因是两房若倒闭，按揭供应减少，将会令按息上升。如可压低按息，将有助防止断供情况恶化，楼价大幅下滑的情况将改善。
    Bankrate.com金融分析师Greg McBride预期，由于救市一事尘埃落定，按息会在未来数周回落约半厘。他指出，按息下调，可吸引更多潜在买家入市，对楼价有支持。
专家分析︰未来隐忧 经济状况仍差
　　对于华府出手，Knight Equity Markets经理Peter Kenny表示：「（美国）政府的施援，无法直接支撑楼价。」
    一、楼市仍未见底
    Prudential California Realty主席Rich Cosner指出，救市可望为按揭市场带来稳定。他认为，吸引更多买家进入市场是好转的关键，楼市稳定而楼价上升，可协助业主面对按揭支出，但这样的楼市一年内都不会出现。
　　资深投资银行界人士温天纳认为，美国楼市能否见底回升，除视乎按揭息率之外，尚要配合其他因素例如整体经济状况。他表示，不排除个别地区在楼价超跌下作出技术反弹，楼市是否见底仍待观察。
　　瑞银财富管理研究部亚太区主管兼首席经济分析师浦永灏指出，两房获政府接管不代表美国楼市见底，并认为美国楼市仍有下跌空间，美国经济最快要到明年始完成调整，楼市始会见底。
    二、华府财政添压
    恒生银行（00011）总经理冯孝忠表示，华府接管两房，会增加财政压力，并减少日后美国政府救市的能力。
　　花旗财资部高级顾问罗念祖认为，美国政府向两房注资后，将令其财政负担增加，需进一步增加发行国债，填补资金不足情况。因此，国债息率将会跟随上升。
据彭博报道，美国圣路易斯联邦准备银行前总裁浦尔（William Poole）表示，政府接管两房，可能需要花费纳税人3,000亿美元来整顿。他表示，处理两房后续债务问题，可能成为财政部的长期财政负担。(香港经济日报--投资理财)2008/09/09

      美国政府宣布接管两大半官方按揭机构房利美（Fannie Mae）及房地美（Freddie Mac），刺激环球股市急升。分析师认为，华府的救市计划，短期有帮助，除可提振市场信心，亦可暂缓相关信贷危机、提供融资渠道、稳定金融市场。至于长期有否成效，则有待观察。　　

纾缓市场资金紧绌情况
　　专家认为，华府的拯救行动，反映其救市决心。两房的还款能力得到稳定，且纾缓市场资金的紧绌情况，有助消除市场部分的信贷风险，减低系统性违约危机，对其他金融资产有好处。

专家分析︰正面帮助 投资信心回升
　　华府今次作出史上最大的拯救金融业行动，以2,000亿美元（约1.6万亿港元）接管陷入困境的美国两大半官方按揭机构房利美及房地美（以下简称「两房」）。分析师认为，华府今次出手，短期会有多方面的帮助。
    一、消除市场疑虑
　　首先，华府的拯救行动，反映其救市决心，有助挽回投资者的信心，稳定市场情绪。此外，有助消除困扰全球金融机构和企业界的不确定性。
    外电引述巴林投资银行Gulf Finance House首席经济学家尤瑟夫（Ala'a Al Yousef）认为，美国的救市计划早就应该提出，预计此举将增强国际投资者对美国市场的信心。
　　此外，救市计划可暂缓两房相关债券的信用危机。渣打香港行政总裁洪丕正表示，美国政府接管两房，以及推出其他稳定楼按措施，可稳定两房的还款能力，且纾缓市场资金的紧绌情况。
    二、化解信贷危机
    雷曼首席亚洲策略师Paul Schulte指出，华府今次行动有助消除市场部分的信贷风险，减低系统性违约危机，对其他金融资产有好处。长远而言，市场仍需要面对其他金融机构的问题。
　　救助计划有助巩固持有两房债券的国家央行及金融机构的地位，令她们得到保障。
    亚洲央行及金融机构是两房债券的债主，中国更是这些债券的最大买家，持有相关债券3,760亿美元。
    三、纾缓融资成本
　　资深投资银行界人士温天纳认为，华府接管两房，有助纾缓整体金融市场资金链紧张情况。在没有政府「包底」下，金融机构在贷款市场的政策相对保守，导致银根被抽紧，金融机构的融资利息成本因此上升。不过，由于政府「包底」，金融机构的融资成本变相降低，并能稳定整体金融市场。
　　瑞银财富管理研究部亚太区主管兼首席经济分析师浦永灏认为，华府接管两房乃正确做法，因为两房合共占美国担保房贷的40%，若两房出现问题，将会令按揭市场的资金链断裂。
    四、债主拨备减压
　　救市措施利好持有相关债券的金融机构，因为有关债券的质素获保证，债券持有人得到相当保障。
　　未来拨备压力减低。多家中资银行均持有两房债券，包括中行、工行及建行等，救市措施对其正面。
　　分析师认为，救市计划，短期虽有帮助，惟长期是否具成效，则有待观察。他们认为，考量到美国楼价跌势过深，美国政府接管两房对整体经济的带动效果将相对缓慢。
　　洪丕正认为，若认为美国政府的行动意味次按引发的经济问题已见底，则是言之尚早，因目前仍要观察次按问题对经济、消费及就业市场的影响，才可断定最坏时刻是否已过去。
    Cabot Money Management固定收益投资组合经理人William Larkin说：「这是一个缓慢的过程，但最少朝正确的方向前进了一步。」
　　分析师的着眼点主要在于：楼价下跌之后，诸多借贷人持有的债务已超越其房屋净值，而美国财政部的援助计划短期内却无法改变这事实。
　　纽约Russell Investments资深策略分析师Stephen Wood表示：「待楼市、经济与固定收益的失血完全止住之后，僵化的金融市场才会回温。但不管如何，现在总算可以喘口气。」
    五、防止断供恶化
　　温天纳认为，华府出手的主要目的，是希望把当地按揭息率压低，原因是两房若倒闭，按揭供应减少，将会令按息上升。如可压低按息，将有助防止断供情况恶化，楼价大幅下滑的情况将改善。
    Bankrate.com金融分析师Greg McBride预期，由于救市一事尘埃落定，按息会在未来数周回落约半厘。他指出，按息下调，可吸引更多潜在买家入市，对楼价有支持。
专家分析︰未来隐忧 经济状况仍差
　　对于华府出手，Knight Equity Markets经理Peter Kenny表示：「（美国）政府的施援，无法直接支撑楼价。」
    一、楼市仍未见底
    Prudential California Realty主席Rich Cosner指出，救市可望为按揭市场带来稳定。他认为，吸引更多买家进入市场是好转的关键，楼市稳定而楼价上升，可协助业主面对按揭支出，但这样的楼市一年内都不会出现。
　　资深投资银行界人士温天纳认为，美国楼市能否见底回升，除视乎按揭息率之外，尚要配合其他因素例如整体经济状况。他表示，不排除个别地区在楼价超跌下作出技术反弹，楼市是否见底仍待观察。
　　瑞银财富管理研究部亚太区主管兼首席经济分析师浦永灏指出，两房获政府接管不代表美国楼市见底，并认为美国楼市仍有下跌空间，美国经济最快要到明年始完成调整，楼市始会见底。
    二、华府财政添压
    恒生银行（00011）总经理冯孝忠表示，华府接管两房，会增加财政压力，并减少日后美国政府救市的能力。
　　花旗财资部高级顾问罗念祖认为，美国政府向两房注资后，将令其财政负担增加，需进一步增加发行国债，填补资金不足情况。因此，国债息率将会跟随上升。
据彭博报道，美国圣路易斯联邦准备银行前总裁浦尔（William Poole）表示，政府接管两房，可能需要花费纳税人3,000亿美元来整顿。他表示，处理两房后续债务问题，可能成为财政部的长期财政负担。