内地房企热衷发债减省成本

(大公报)2008/07/11


        中信建投发表报告指出，目前内地企业热衷以发行公司债作为融资渠道，以减低成本和提高公司债利率。如果房地产市场继续低迷，发债融资很可能成为下半年房企融资主要方式。

    该报告称，目前内地房地产企业不像以前倾向于公开增发再融资和向银行贷款。主要原因是：第一、公司债的融资成本较银行贷款为低，企业可以节省财务费用。同时，公司债利率也相对较高，例如新湖中宝发债利率就创下公司债的票面利率纪录，高达9%。第二、今年内地股市不景气，令公开增发再融资产生了不利影响，导致一些股价跌幅较大的企业，等待股价重新涨上去的时间成本非常大。另外，调整增发方案对于很多公司来说是个两难选择。因为高价增发，对于参与配售的股东不公平；低价增发，则无法筹集到计划中的资金规模；如果增发股份规模大，又会摊薄每股收益。

    其实早在去年管理层就明确表示支持房地产企业发行公司债。去年六月，中国银监会业务创新监管协作部主任李伏安表示，大型房企在投融资过程中应该考虑更多选择一些中间产品，例如公司债券。中国证监会去年八月正式颁布实施《公司债券发行试点办法》，公司债发行工作正式启动。

    继今年三月十二日金地集团12亿元(人民币，下同)公司债获批后，证监会近期再度密集放行房企的再融资计划，保利地产、新湖中宝、万科A、北辰实业分别发行43亿元、14亿元、59亿元、17亿元公司债的申请，相继得到证监会的批准。(大公报)2008/07/11


        中信建投发表报告指出，目前内地企业热衷以发行公司债作为融资渠道，以减低成本和提高公司债利率。如果房地产市场继续低迷，发债融资很可能成为下半年房企融资主要方式。

    该报告称，目前内地房地产企业不像以前倾向于公开增发再融资和向银行贷款。主要原因是：第一、公司债的融资成本较银行贷款为低，企业可以节省财务费用。同时，公司债利率也相对较高，例如新湖中宝发债利率就创下公司债的票面利率纪录，高达9%。第二、今年内地股市不景气，令公开增发再融资产生了不利影响，导致一些股价跌幅较大的企业，等待股价重新涨上去的时间成本非常大。另外，调整增发方案对于很多公司来说是个两难选择。因为高价增发，对于参与配售的股东不公平；低价增发，则无法筹集到计划中的资金规模；如果增发股份规模大，又会摊薄每股收益。

    其实早在去年管理层就明确表示支持房地产企业发行公司债。去年六月，中国银监会业务创新监管协作部主任李伏安表示，大型房企在投融资过程中应该考虑更多选择一些中间产品，例如公司债券。中国证监会去年八月正式颁布实施《公司债券发行试点办法》，公司债发行工作正式启动。

    继今年三月十二日金地集团12亿元(人民币，下同)公司债获批后，证监会近期再度密集放行房企的再融资计划，保利地产、新湖中宝、万科A、北辰实业分别发行43亿元、14亿元、59亿元、17亿元公司债的申请，相继得到证监会的批准。