高端分析,中国今年1到6月买了1000亿美元日本负利率国债 ...

据彭博，中国央行和全球最大债券基金PIMCO正大量购买负利率日本国债，其背后的盈利逻辑是美元持有者通过交叉货币基差互换进行套利。

下图是3个月美国国债、3个月日本国债收益率走势，以及在此情况下通过交叉货币基差互换套利的收益率走势（白线）。由图可见，目前通过短期日本国债（3个月）套利的收益率高达1.25%，据彭博数据显示为近5年来最高。


负利率不断推升市场对美元资产的疯狂需求，导致基差在去年一年几近翻番，高达65bp，临近2011年高点。具体来看，美元资产持有者通过在同业拆借市场上借出美元，换回日元。从目前的LIBOR数据来看，3个月日元LIBOR为-0.03%，3个月美元LIBIOR为0.81%，而基差为65bp。借入日元后购买3个月日本国债，虽然国债本身为负利率，但通过此交易可使得收益率转正，并获得可观利润。

据彭博援引PIMCO基金经理Sachin Gupta称，通过购买负利率的资产，随后对冲为美元资产即刻创造可观收益率。短期日本债券几乎是“无风险”的选择，并且持有至到期后的收益在购买最初即可锁定。

最大玩家——中国央行和PIMCO

基于上述逻辑，市场上美元的大量持有方正“当红”，PIMCO和中国央行借由此策略大量套利。

全球最大债券基金PIMCO坐拥1.51万亿美金资产，据彭博显示其外债基金今年以来大量购买日本国债。PIMCO已将其日本债券的按久期权重占比提高4%，至38%，是有史以来最高涨幅。

而作为世界最大的美元囤积者，中国央行也显示出对日本国债越来越大的胃口。据央行数据显示，中国7月外汇储备3.2万亿美元，虽相较6月有所下降，但降幅较小，仍持有全球大约60%的美元。

日本财务部数据显示，中国央行从去年12月开始增持日本国债，截至今年6月，中国持有的日本债券数量已累计达到10万亿日元（约合1000亿美元），创历史新高。



基于套利策略下的日本债券突然变得”油水充足“，但在日本信用评级的限制之下，也不是所有的对冲基金都能够下场参与交易。

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估计没人看的懂这么复杂的经济类文章，简单说明就是：

通过购买负利率的资产，随后对冲为美元资产即刻创造可观收益率。短期日本债券几乎是“无风险”的选择，并且持有至到期后的收益在购买最初即可锁定。

很多人看不懂怎么回事，日本债券是负利率的，3个月利率是-0.03%,也就是说你买了10万块日元债券，要反给日本央行30块钱“利息"，那买债券的人不是亏大了？那是怎么操作才让收益变成正向的。

现在中国央行的操作就是先借出美元，然后享受美元三个月拆借利率0.81%的利息，拆借出的美元换成日元，然后买入日债，虽然日债是亏损的，但借出美元，买入日债收益比光手上留着美元或拿着美债都没有好吧,要知道美债两年期利率才0.710%，在拆借入日元之后，会推升日元汇率，日债的这么一点利息，完全变日元的涨幅抹去，那问题来了三个月之后日元要跌了，不是亏了吗？在买入日元推升日元日，就通过外汇市场，在买入日元上涨的时候，买入三个月后的日元空头期货，约定三个月之后抛出日元，直接锁定收益。

可能有人会问这样套利日本不是赚的吗？日元又升值了，而且收了避险资金的利息，别忘记了这借入的是什么钱，三个月短期债券，这种短期债券会短期推动日元，但长期这些热钱是要出去的，根本不会对日本有任何帮助，到时候日元再一泄如注的话，还能通过早前锁定的日元空单获利，同时在这样热钱在一进一出之间，日元一涨一贬之间，收割了日本的财富。

考虑到玩这种套利游戏的体量，是中国央行和坐拥1.51万亿美金资产全球最大债券基金PIMCO，这种体量级的玩法,带动的跟风投资者，对日本经济有巨大的伤害

为什么只玩日本，不玩欧元，关键是日元的流动性好，容易进进出出，不像欧州还分各个国家的债券，如果欧州能建立全欧州统一债券，才可以这样玩。



据彭博，中国央行和全球最大债券基金PIMCO正大量购买负利率日本国债，其背后的盈利逻辑是美元持有者通过交叉货币基差互换进行套利。

下图是3个月美国国债、3个月日本国债收益率走势，以及在此情况下通过交叉货币基差互换套利的收益率走势（白线）。由图可见，目前通过短期日本国债（3个月）套利的收益率高达1.25%，据彭博数据显示为近5年来最高。


负利率不断推升市场对美元资产的疯狂需求，导致基差在去年一年几近翻番，高达65bp，临近2011年高点。具体来看，美元资产持有者通过在同业拆借市场上借出美元，换回日元。从目前的LIBOR数据来看，3个月日元LIBOR为-0.03%，3个月美元LIBIOR为0.81%，而基差为65bp。借入日元后购买3个月日本国债，虽然国债本身为负利率，但通过此交易可使得收益率转正，并获得可观利润。

据彭博援引PIMCO基金经理Sachin Gupta称，通过购买负利率的资产，随后对冲为美元资产即刻创造可观收益率。短期日本债券几乎是“无风险”的选择，并且持有至到期后的收益在购买最初即可锁定。

最大玩家——中国央行和PIMCO

基于上述逻辑，市场上美元的大量持有方正“当红”，PIMCO和中国央行借由此策略大量套利。

全球最大债券基金PIMCO坐拥1.51万亿美金资产，据彭博显示其外债基金今年以来大量购买日本国债。PIMCO已将其日本债券的按久期权重占比提高4%，至38%，是有史以来最高涨幅。

而作为世界最大的美元囤积者，中国央行也显示出对日本国债越来越大的胃口。据央行数据显示，中国7月外汇储备3.2万亿美元，虽相较6月有所下降，但降幅较小，仍持有全球大约60%的美元。

日本财务部数据显示，中国央行从去年12月开始增持日本国债，截至今年6月，中国持有的日本债券数量已累计达到10万亿日元（约合1000亿美元），创历史新高。



基于套利策略下的日本债券突然变得”油水充足“，但在日本信用评级的限制之下，也不是所有的对冲基金都能够下场参与交易。

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估计没人看的懂这么复杂的经济类文章，简单说明就是：

通过购买负利率的资产，随后对冲为美元资产即刻创造可观收益率。短期日本债券几乎是“无风险”的选择，并且持有至到期后的收益在购买最初即可锁定。

很多人看不懂怎么回事，日本债券是负利率的，3个月利率是-0.03%,也就是说你买了10万块日元债券，要反给日本央行30块钱“利息"，那买债券的人不是亏大了？那是怎么操作才让收益变成正向的。

现在中国央行的操作就是先借出美元，然后享受美元三个月拆借利率0.81%的利息，拆借出的美元换成日元，然后买入日债，虽然日债是亏损的，但借出美元，买入日债收益比光手上留着美元或拿着美债都没有好吧,要知道美债两年期利率才0.710%，在拆借入日元之后，会推升日元汇率，日债的这么一点利息，完全变日元的涨幅抹去，那问题来了三个月之后日元要跌了，不是亏了吗？在买入日元推升日元日，就通过外汇市场，在买入日元上涨的时候，买入三个月后的日元空头期货，约定三个月之后抛出日元，直接锁定收益。

可能有人会问这样套利日本不是赚的吗？日元又升值了，而且收了避险资金的利息，别忘记了这借入的是什么钱，三个月短期债券，这种短期债券会短期推动日元，但长期这些热钱是要出去的，根本不会对日本有任何帮助，到时候日元再一泄如注的话，还能通过早前锁定的日元空单获利，同时在这样热钱在一进一出之间，日元一涨一贬之间，收割了日本的财富。

考虑到玩这种套利游戏的体量，是中国央行和坐拥1.51万亿美金资产全球最大债券基金PIMCO，这种体量级的玩法,带动的跟风投资者，对日本经济有巨大的伤害

为什么只玩日本，不玩欧元，关键是日元的流动性好，容易进进出出，不像欧州还分各个国家的债券，如果欧州能建立全欧州统一债券，才可以这样玩。