超级军网债券“塌方”式违约：前5月违约规模已超去年全年！
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/05/01 21:19:30
今年以来，中国债券市场也进入了多事之秋，刚兑神话不断被打破。
截止到5月24日，国内债券市场已经发生16家发行主体债券违约事件，涉及债券数量30只，涉及本金超过200亿元。扣除已经足额偿付和利息代付的债券后，依然有近180亿元本金未付。
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从数据上看，2016年前5个月出现的债券违约事件，不管是从涉及的企业数量、债券数量、债券金额，都已经远超2015年全年。
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需要说明的是，今年陷入债券违约风波的企业名单中，已经涉及到了天威集团、东北特钢、华昱集团等国资企业，而2015年虽然也有龙煤集团、云维股份 、山水水泥 等多家大型国资企业出现信用风险事件，但由于地方政府支持，当时判定违约的公司其实仅山水水泥一家。
债市违约风波已影响收益和发行
而债券违约事件的增多，已经影响到了债券市场投资和债券市场发行。债券市场投资方面，数据统计显示，截止到5月初，今年以来可比的962只债券型基金(A/B/C份额分开计算)中，平均收益率为-0.92%。其中债性较纯的完全型及新股申购型债券基金收益水平已降至牛市以来历史低点。
即使如此，依然有市场人士指出，二季度经济基本面仍然不支持收益率有明显下降空间，且考虑到信用风险的不确定性和流动性的波动，仍建议投资者逢高适当降低久期和调整仓位。
债券市场发行方面，截至4月底，已有111只信用债宣布推迟或取消发债计划，而去年同期仅有19家企业推迟或取消发债计划。数据统计显示今年前4个月推迟或取消发行的公司债 券总额已超过千亿元，其金额是去年同期3倍以上。
面对频繁的债券违约以及带来的一系列负面影响，当初给予优质评级的各大评级机构自然就成为了市场关注的焦点。市场开始吐槽，国内AAA（包括AAA+和AAA-）评级的企业现在有三四百家，而美国发展了这么多年，才100多家。投资者要求更准确债券评级的呼声也越来越强烈。
议价能力导致评级集中在高等级区域
中国评级市场萌芽于20世纪80年代末。1992年10月，中国人民银行总行批准成立中诚信，成为中国第一家全国性的从事信用评级、金融债券咨询和信息服务的股份制非银行金融机构。此后，评级机构数量节节攀升，一度达到上百家，而几次评级市场规范化整合又使得数量略有下降。
目前，中国国内的全牌照信用评级机构包括5家，分别是中诚信（中诚信国际信用评级机构和中诚信证券评估有限公司）、大公国际资信评估有限公司、联合（联合资信评估有限公司和联合信用评级有限公司）、上海新世纪 资信评估投资服务有限公司以及东方金诚国际信用评估有限公司。值得一提的是，当前国内债券评级业务市场中，超过90%的份额都被前三家公司占据。
不过，由于中国目前没有专门针对信用评级行业的法规，而是分散在证监会、银监会、保监会等各家机构的管理办法之中，因此目前我国的评级行业处于多头监管状态，这就导致市场管理相对混乱。
对于企业而言，主体评级都是越高越好，但是对于市场而言，评级机构应尽量准确反映实际风险，这自然就产生了企业与市场之间的博弈，而评级机构则需要保持公正性。不过，事情显然没有这么简单，招商证券 早前研报就认为，“因为国内债市交易规则和发行主体的议价能力，导致总体评级分布在较为狭窄的高等级区域”。
Wind数据显示，2015年5月13日至2016年5月13日期间，共有440家企业主体评级被上调，而被下调主体评级的企业数则为252家。在经济低迷的背景下，上调评级的企业主体数，是下调数的近2倍。
又例如今年涉及债券违约的中铁物资，其长期信用等级甚至在发生债务违约风险时还保持着大公国际给出的“AA+/稳定”评级，直到债券暂停交易的第三天，大公国际才宣布将这家国有企业的信评“大幅下调至AA-/负面”。
事实上，现在出现问题的债券，在发行之初都拥有较高评级，例如天威集团“11天威MTN1”与“11天威MTN2”发行之初，联合资信给予天威集团主体及票债项均为AA+评级，而在随后4年多时间里，联合资信共下调天威集团及票债项评级6次，在兑换危机发生后，联合资信将天威集团的主体长期信用等级和票债项分别由B下调至C。
国内外评级倒挂反差明显
那么，中国的评级机构到底面临着哪些问题？与国际三大评级机构（标普、穆迪、惠誉）相比，又存在哪些问题？
以2015全年的市场评级为例，中诚信国际、联合资信和大公国际总共上调190家公司评级，下调46家。而海外三大评级机构——标普、穆迪和惠誉却相反，上调仅36家，下调62家。
除了上调、下调数量上的反差，甚至同一家公司国内外评级机构也能给出不同的评级。2015年5月南京银行 刚被中诚信国际上调至AAA级别，仅仅一个月后，就被标普下调至垃圾级。
按照评级等级划分，AAA级别是信用评级中的最高级别，通常只有极少数优质发债企业才能获此级别。以国际三大评级公司对其全球客户的长期评级分布为例，穆迪、标普、惠誉三大评级机构的信用评级中枢为BBB等级，获评AA评级及以上的发行人较少，AAA等级的发行人更是寥寥无几，在三大评级机构中占比均不足1%。
相比之下，国内评级公司对企业的主体评级主要集中在AA等级，占比均在40%甚至更高，拥有AAA等级的企业也较多，通常都能达到20%以上。
如果按照比例测算，也就不怪有市场观点认为中国目前实际上的垃圾债券数量远远高出公布的评级数量了。此外，从评级迁移来看，国际评级近20年趋势总体表现为下调较多，跨级下调普遍。反观国内则表现为上调较多，跨级下调较少，这在AA-评级表现得更为明显。
监管层施压评级或渐收紧
其实，面对经济的持续下行以及企业盈利的恶化，再加上监管约束越来越强，国内各家评级机构的跟踪评级政策也开始趋近。就在上周，共有15家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，其中有6家企业评级被上调，而有9家企业评级被下调。而随着跟踪评级期的来临，信用评级调整将会更加频繁，这一情况或将一直持续到7月底。而到目前为止，今年的评级下调累计次数比去年同期增加了近70%。
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同时，中国监管层也注意到信用风险，开始积极部署债市风险防范工作。早在今年3月份，中国证监会就通报了公司债券发行人首次现场检查及评级机构现场检查情况，称6家证券评级机构的部分评级项目存在问题。且大公国际、东方金诚、联合信用、上海新世纪、中诚信证券评估有限公司、鹏元资信均被地方证监局出具监管警示函。
近日，中国银行 间市场交易商协会（下称“交易商协会”）也已与多家评级公司评级总监座谈，要求将更换评级机构的发行人信用级别信息报送交易商协会，并强调评级机构不能利用级别竞争抢客户、争市场，以抑制级别虚高，去评级泡沫。此外，交易商协会还计划开展对评级机构的市场化评价，投资人、主承销商、市场基础设施专家等对各评级机构的评级质量进行打分，以完善对评级机构的良性竞争和优胜劣汰机制。http://finance.ce.cn/rolling/201605/26/t20160526_12052009.shtml今年以来，中国债券市场也进入了多事之秋，刚兑神话不断被打破。
截止到5月24日，国内债券市场已经发生16家发行主体债券违约事件，涉及债券数量30只，涉及本金超过200亿元。扣除已经足额偿付和利息代付的债券后，依然有近180亿元本金未付。
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从数据上看，2016年前5个月出现的债券违约事件，不管是从涉及的企业数量、债券数量、债券金额，都已经远超2015年全年。
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需要说明的是，今年陷入债券违约风波的企业名单中，已经涉及到了天威集团、东北特钢、华昱集团等国资企业，而2015年虽然也有龙煤集团、云维股份 、山水水泥 等多家大型国资企业出现信用风险事件，但由于地方政府支持，当时判定违约的公司其实仅山水水泥一家。
债市违约风波已影响收益和发行
而债券违约事件的增多，已经影响到了债券市场投资和债券市场发行。债券市场投资方面，数据统计显示，截止到5月初，今年以来可比的962只债券型基金(A/B/C份额分开计算)中，平均收益率为-0.92%。其中债性较纯的完全型及新股申购型债券基金收益水平已降至牛市以来历史低点。
即使如此，依然有市场人士指出，二季度经济基本面仍然不支持收益率有明显下降空间，且考虑到信用风险的不确定性和流动性的波动，仍建议投资者逢高适当降低久期和调整仓位。
债券市场发行方面，截至4月底，已有111只信用债宣布推迟或取消发债计划，而去年同期仅有19家企业推迟或取消发债计划。数据统计显示今年前4个月推迟或取消发行的公司债 券总额已超过千亿元，其金额是去年同期3倍以上。
面对频繁的债券违约以及带来的一系列负面影响，当初给予优质评级的各大评级机构自然就成为了市场关注的焦点。市场开始吐槽，国内AAA（包括AAA+和AAA-）评级的企业现在有三四百家，而美国发展了这么多年，才100多家。投资者要求更准确债券评级的呼声也越来越强烈。
议价能力导致评级集中在高等级区域
中国评级市场萌芽于20世纪80年代末。1992年10月，中国人民银行总行批准成立中诚信，成为中国第一家全国性的从事信用评级、金融债券咨询和信息服务的股份制非银行金融机构。此后，评级机构数量节节攀升，一度达到上百家，而几次评级市场规范化整合又使得数量略有下降。
目前，中国国内的全牌照信用评级机构包括5家，分别是中诚信（中诚信国际信用评级机构和中诚信证券评估有限公司）、大公国际资信评估有限公司、联合（联合资信评估有限公司和联合信用评级有限公司）、上海新世纪 资信评估投资服务有限公司以及东方金诚国际信用评估有限公司。值得一提的是，当前国内债券评级业务市场中，超过90%的份额都被前三家公司占据。
不过，由于中国目前没有专门针对信用评级行业的法规，而是分散在证监会、银监会、保监会等各家机构的管理办法之中，因此目前我国的评级行业处于多头监管状态，这就导致市场管理相对混乱。
对于企业而言，主体评级都是越高越好，但是对于市场而言，评级机构应尽量准确反映实际风险，这自然就产生了企业与市场之间的博弈，而评级机构则需要保持公正性。不过，事情显然没有这么简单，招商证券 早前研报就认为，“因为国内债市交易规则和发行主体的议价能力，导致总体评级分布在较为狭窄的高等级区域”。
Wind数据显示，2015年5月13日至2016年5月13日期间，共有440家企业主体评级被上调，而被下调主体评级的企业数则为252家。在经济低迷的背景下，上调评级的企业主体数，是下调数的近2倍。
又例如今年涉及债券违约的中铁物资，其长期信用等级甚至在发生债务违约风险时还保持着大公国际给出的“AA+/稳定”评级，直到债券暂停交易的第三天，大公国际才宣布将这家国有企业的信评“大幅下调至AA-/负面”。
事实上，现在出现问题的债券，在发行之初都拥有较高评级，例如天威集团“11天威MTN1”与“11天威MTN2”发行之初，联合资信给予天威集团主体及票债项均为AA+评级，而在随后4年多时间里，联合资信共下调天威集团及票债项评级6次，在兑换危机发生后，联合资信将天威集团的主体长期信用等级和票债项分别由B下调至C。
国内外评级倒挂反差明显
那么，中国的评级机构到底面临着哪些问题？与国际三大评级机构（标普、穆迪、惠誉）相比，又存在哪些问题？
以2015全年的市场评级为例，中诚信国际、联合资信和大公国际总共上调190家公司评级，下调46家。而海外三大评级机构——标普、穆迪和惠誉却相反，上调仅36家，下调62家。
除了上调、下调数量上的反差，甚至同一家公司国内外评级机构也能给出不同的评级。2015年5月南京银行 刚被中诚信国际上调至AAA级别，仅仅一个月后，就被标普下调至垃圾级。
按照评级等级划分，AAA级别是信用评级中的最高级别，通常只有极少数优质发债企业才能获此级别。以国际三大评级公司对其全球客户的长期评级分布为例，穆迪、标普、惠誉三大评级机构的信用评级中枢为BBB等级，获评AA评级及以上的发行人较少，AAA等级的发行人更是寥寥无几，在三大评级机构中占比均不足1%。
相比之下，国内评级公司对企业的主体评级主要集中在AA等级，占比均在40%甚至更高，拥有AAA等级的企业也较多，通常都能达到20%以上。
如果按照比例测算，也就不怪有市场观点认为中国目前实际上的垃圾债券数量远远高出公布的评级数量了。此外，从评级迁移来看，国际评级近20年趋势总体表现为下调较多，跨级下调普遍。反观国内则表现为上调较多，跨级下调较少，这在AA-评级表现得更为明显。
监管层施压评级或渐收紧
其实，面对经济的持续下行以及企业盈利的恶化，再加上监管约束越来越强，国内各家评级机构的跟踪评级政策也开始趋近。就在上周，共有15家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，其中有6家企业评级被上调，而有9家企业评级被下调。而随着跟踪评级期的来临，信用评级调整将会更加频繁，这一情况或将一直持续到7月底。而到目前为止，今年的评级下调累计次数比去年同期增加了近70%。
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同时，中国监管层也注意到信用风险，开始积极部署债市风险防范工作。早在今年3月份，中国证监会就通报了公司债券发行人首次现场检查及评级机构现场检查情况，称6家证券评级机构的部分评级项目存在问题。且大公国际、东方金诚、联合信用、上海新世纪、中诚信证券评估有限公司、鹏元资信均被地方证监局出具监管警示函。
近日，中国银行 间市场交易商协会（下称“交易商协会”）也已与多家评级公司评级总监座谈，要求将更换评级机构的发行人信用级别信息报送交易商协会，并强调评级机构不能利用级别竞争抢客户、争市场，以抑制级别虚高，去评级泡沫。此外，交易商协会还计划开展对评级机构的市场化评价，投资人、主承销商、市场基础设施专家等对各评级机构的评级质量进行打分，以完善对评级机构的良性竞争和优胜劣汰机制。http://finance.ce.cn/rolling/201605/26/t20160526_12052009.shtml
截止到5月24日，国内债券市场已经发生16家发行主体债券违约事件，涉及债券数量30只，涉及本金超过200亿元。扣除已经足额偿付和利息代付的债券后，依然有近180亿元本金未付。
图
从数据上看，2016年前5个月出现的债券违约事件，不管是从涉及的企业数量、债券数量、债券金额，都已经远超2015年全年。
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需要说明的是，今年陷入债券违约风波的企业名单中，已经涉及到了天威集团、东北特钢、华昱集团等国资企业，而2015年虽然也有龙煤集团、云维股份 、山水水泥 等多家大型国资企业出现信用风险事件，但由于地方政府支持，当时判定违约的公司其实仅山水水泥一家。
债市违约风波已影响收益和发行
而债券违约事件的增多，已经影响到了债券市场投资和债券市场发行。债券市场投资方面，数据统计显示，截止到5月初，今年以来可比的962只债券型基金(A/B/C份额分开计算)中，平均收益率为-0.92%。其中债性较纯的完全型及新股申购型债券基金收益水平已降至牛市以来历史低点。
即使如此，依然有市场人士指出，二季度经济基本面仍然不支持收益率有明显下降空间，且考虑到信用风险的不确定性和流动性的波动，仍建议投资者逢高适当降低久期和调整仓位。
债券市场发行方面，截至4月底，已有111只信用债宣布推迟或取消发债计划，而去年同期仅有19家企业推迟或取消发债计划。数据统计显示今年前4个月推迟或取消发行的公司债 券总额已超过千亿元，其金额是去年同期3倍以上。
面对频繁的债券违约以及带来的一系列负面影响，当初给予优质评级的各大评级机构自然就成为了市场关注的焦点。市场开始吐槽，国内AAA（包括AAA+和AAA-）评级的企业现在有三四百家，而美国发展了这么多年，才100多家。投资者要求更准确债券评级的呼声也越来越强烈。
议价能力导致评级集中在高等级区域
中国评级市场萌芽于20世纪80年代末。1992年10月，中国人民银行总行批准成立中诚信，成为中国第一家全国性的从事信用评级、金融债券咨询和信息服务的股份制非银行金融机构。此后，评级机构数量节节攀升，一度达到上百家，而几次评级市场规范化整合又使得数量略有下降。
目前，中国国内的全牌照信用评级机构包括5家，分别是中诚信（中诚信国际信用评级机构和中诚信证券评估有限公司）、大公国际资信评估有限公司、联合（联合资信评估有限公司和联合信用评级有限公司）、上海新世纪 资信评估投资服务有限公司以及东方金诚国际信用评估有限公司。值得一提的是，当前国内债券评级业务市场中，超过90%的份额都被前三家公司占据。
不过，由于中国目前没有专门针对信用评级行业的法规，而是分散在证监会、银监会、保监会等各家机构的管理办法之中，因此目前我国的评级行业处于多头监管状态，这就导致市场管理相对混乱。
对于企业而言，主体评级都是越高越好，但是对于市场而言，评级机构应尽量准确反映实际风险，这自然就产生了企业与市场之间的博弈，而评级机构则需要保持公正性。不过，事情显然没有这么简单，招商证券 早前研报就认为，“因为国内债市交易规则和发行主体的议价能力，导致总体评级分布在较为狭窄的高等级区域”。
Wind数据显示，2015年5月13日至2016年5月13日期间，共有440家企业主体评级被上调，而被下调主体评级的企业数则为252家。在经济低迷的背景下，上调评级的企业主体数，是下调数的近2倍。
又例如今年涉及债券违约的中铁物资，其长期信用等级甚至在发生债务违约风险时还保持着大公国际给出的“AA+/稳定”评级，直到债券暂停交易的第三天，大公国际才宣布将这家国有企业的信评“大幅下调至AA-/负面”。
事实上，现在出现问题的债券，在发行之初都拥有较高评级，例如天威集团“11天威MTN1”与“11天威MTN2”发行之初，联合资信给予天威集团主体及票债项均为AA+评级，而在随后4年多时间里，联合资信共下调天威集团及票债项评级6次，在兑换危机发生后，联合资信将天威集团的主体长期信用等级和票债项分别由B下调至C。
国内外评级倒挂反差明显
那么，中国的评级机构到底面临着哪些问题？与国际三大评级机构（标普、穆迪、惠誉）相比，又存在哪些问题？
以2015全年的市场评级为例，中诚信国际、联合资信和大公国际总共上调190家公司评级，下调46家。而海外三大评级机构——标普、穆迪和惠誉却相反，上调仅36家，下调62家。
除了上调、下调数量上的反差，甚至同一家公司国内外评级机构也能给出不同的评级。2015年5月南京银行 刚被中诚信国际上调至AAA级别，仅仅一个月后，就被标普下调至垃圾级。
按照评级等级划分，AAA级别是信用评级中的最高级别，通常只有极少数优质发债企业才能获此级别。以国际三大评级公司对其全球客户的长期评级分布为例，穆迪、标普、惠誉三大评级机构的信用评级中枢为BBB等级，获评AA评级及以上的发行人较少，AAA等级的发行人更是寥寥无几，在三大评级机构中占比均不足1%。
相比之下，国内评级公司对企业的主体评级主要集中在AA等级，占比均在40%甚至更高，拥有AAA等级的企业也较多，通常都能达到20%以上。
如果按照比例测算，也就不怪有市场观点认为中国目前实际上的垃圾债券数量远远高出公布的评级数量了。此外，从评级迁移来看，国际评级近20年趋势总体表现为下调较多，跨级下调普遍。反观国内则表现为上调较多，跨级下调较少，这在AA-评级表现得更为明显。
监管层施压评级或渐收紧
其实，面对经济的持续下行以及企业盈利的恶化，再加上监管约束越来越强，国内各家评级机构的跟踪评级政策也开始趋近。就在上周，共有15家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，其中有6家企业评级被上调，而有9家企业评级被下调。而随着跟踪评级期的来临，信用评级调整将会更加频繁，这一情况或将一直持续到7月底。而到目前为止，今年的评级下调累计次数比去年同期增加了近70%。
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同时，中国监管层也注意到信用风险，开始积极部署债市风险防范工作。早在今年3月份，中国证监会就通报了公司债券发行人首次现场检查及评级机构现场检查情况，称6家证券评级机构的部分评级项目存在问题。且大公国际、东方金诚、联合信用、上海新世纪、中诚信证券评估有限公司、鹏元资信均被地方证监局出具监管警示函。
近日，中国银行 间市场交易商协会（下称“交易商协会”）也已与多家评级公司评级总监座谈，要求将更换评级机构的发行人信用级别信息报送交易商协会，并强调评级机构不能利用级别竞争抢客户、争市场，以抑制级别虚高，去评级泡沫。此外，交易商协会还计划开展对评级机构的市场化评价，投资人、主承销商、市场基础设施专家等对各评级机构的评级质量进行打分，以完善对评级机构的良性竞争和优胜劣汰机制。http://finance.ce.cn/rolling/201605/26/t20160526_12052009.shtml今年以来，中国债券市场也进入了多事之秋，刚兑神话不断被打破。
截止到5月24日，国内债券市场已经发生16家发行主体债券违约事件，涉及债券数量30只，涉及本金超过200亿元。扣除已经足额偿付和利息代付的债券后，依然有近180亿元本金未付。
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从数据上看，2016年前5个月出现的债券违约事件，不管是从涉及的企业数量、债券数量、债券金额，都已经远超2015年全年。
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需要说明的是，今年陷入债券违约风波的企业名单中，已经涉及到了天威集团、东北特钢、华昱集团等国资企业，而2015年虽然也有龙煤集团、云维股份 、山水水泥 等多家大型国资企业出现信用风险事件，但由于地方政府支持，当时判定违约的公司其实仅山水水泥一家。
债市违约风波已影响收益和发行
而债券违约事件的增多，已经影响到了债券市场投资和债券市场发行。债券市场投资方面，数据统计显示，截止到5月初，今年以来可比的962只债券型基金(A/B/C份额分开计算)中，平均收益率为-0.92%。其中债性较纯的完全型及新股申购型债券基金收益水平已降至牛市以来历史低点。
即使如此，依然有市场人士指出，二季度经济基本面仍然不支持收益率有明显下降空间，且考虑到信用风险的不确定性和流动性的波动，仍建议投资者逢高适当降低久期和调整仓位。
债券市场发行方面，截至4月底，已有111只信用债宣布推迟或取消发债计划，而去年同期仅有19家企业推迟或取消发债计划。数据统计显示今年前4个月推迟或取消发行的公司债 券总额已超过千亿元，其金额是去年同期3倍以上。
面对频繁的债券违约以及带来的一系列负面影响，当初给予优质评级的各大评级机构自然就成为了市场关注的焦点。市场开始吐槽，国内AAA（包括AAA+和AAA-）评级的企业现在有三四百家，而美国发展了这么多年，才100多家。投资者要求更准确债券评级的呼声也越来越强烈。
议价能力导致评级集中在高等级区域
中国评级市场萌芽于20世纪80年代末。1992年10月，中国人民银行总行批准成立中诚信，成为中国第一家全国性的从事信用评级、金融债券咨询和信息服务的股份制非银行金融机构。此后，评级机构数量节节攀升，一度达到上百家，而几次评级市场规范化整合又使得数量略有下降。
目前，中国国内的全牌照信用评级机构包括5家，分别是中诚信（中诚信国际信用评级机构和中诚信证券评估有限公司）、大公国际资信评估有限公司、联合（联合资信评估有限公司和联合信用评级有限公司）、上海新世纪 资信评估投资服务有限公司以及东方金诚国际信用评估有限公司。值得一提的是，当前国内债券评级业务市场中，超过90%的份额都被前三家公司占据。
不过，由于中国目前没有专门针对信用评级行业的法规，而是分散在证监会、银监会、保监会等各家机构的管理办法之中，因此目前我国的评级行业处于多头监管状态，这就导致市场管理相对混乱。
对于企业而言，主体评级都是越高越好，但是对于市场而言，评级机构应尽量准确反映实际风险，这自然就产生了企业与市场之间的博弈，而评级机构则需要保持公正性。不过，事情显然没有这么简单，招商证券 早前研报就认为，“因为国内债市交易规则和发行主体的议价能力，导致总体评级分布在较为狭窄的高等级区域”。
Wind数据显示，2015年5月13日至2016年5月13日期间，共有440家企业主体评级被上调，而被下调主体评级的企业数则为252家。在经济低迷的背景下，上调评级的企业主体数，是下调数的近2倍。
又例如今年涉及债券违约的中铁物资，其长期信用等级甚至在发生债务违约风险时还保持着大公国际给出的“AA+/稳定”评级，直到债券暂停交易的第三天，大公国际才宣布将这家国有企业的信评“大幅下调至AA-/负面”。
事实上，现在出现问题的债券，在发行之初都拥有较高评级，例如天威集团“11天威MTN1”与“11天威MTN2”发行之初，联合资信给予天威集团主体及票债项均为AA+评级，而在随后4年多时间里，联合资信共下调天威集团及票债项评级6次，在兑换危机发生后，联合资信将天威集团的主体长期信用等级和票债项分别由B下调至C。
国内外评级倒挂反差明显
那么，中国的评级机构到底面临着哪些问题？与国际三大评级机构（标普、穆迪、惠誉）相比，又存在哪些问题？
以2015全年的市场评级为例，中诚信国际、联合资信和大公国际总共上调190家公司评级，下调46家。而海外三大评级机构——标普、穆迪和惠誉却相反，上调仅36家，下调62家。
除了上调、下调数量上的反差，甚至同一家公司国内外评级机构也能给出不同的评级。2015年5月南京银行 刚被中诚信国际上调至AAA级别，仅仅一个月后，就被标普下调至垃圾级。
按照评级等级划分，AAA级别是信用评级中的最高级别，通常只有极少数优质发债企业才能获此级别。以国际三大评级公司对其全球客户的长期评级分布为例，穆迪、标普、惠誉三大评级机构的信用评级中枢为BBB等级，获评AA评级及以上的发行人较少，AAA等级的发行人更是寥寥无几，在三大评级机构中占比均不足1%。
相比之下，国内评级公司对企业的主体评级主要集中在AA等级，占比均在40%甚至更高，拥有AAA等级的企业也较多，通常都能达到20%以上。
如果按照比例测算，也就不怪有市场观点认为中国目前实际上的垃圾债券数量远远高出公布的评级数量了。此外，从评级迁移来看，国际评级近20年趋势总体表现为下调较多，跨级下调普遍。反观国内则表现为上调较多，跨级下调较少，这在AA-评级表现得更为明显。
监管层施压评级或渐收紧
其实，面对经济的持续下行以及企业盈利的恶化，再加上监管约束越来越强，国内各家评级机构的跟踪评级政策也开始趋近。就在上周，共有15家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，其中有6家企业评级被上调，而有9家企业评级被下调。而随着跟踪评级期的来临，信用评级调整将会更加频繁，这一情况或将一直持续到7月底。而到目前为止，今年的评级下调累计次数比去年同期增加了近70%。
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同时，中国监管层也注意到信用风险，开始积极部署债市风险防范工作。早在今年3月份，中国证监会就通报了公司债券发行人首次现场检查及评级机构现场检查情况，称6家证券评级机构的部分评级项目存在问题。且大公国际、东方金诚、联合信用、上海新世纪、中诚信证券评估有限公司、鹏元资信均被地方证监局出具监管警示函。
近日，中国银行 间市场交易商协会（下称“交易商协会”）也已与多家评级公司评级总监座谈，要求将更换评级机构的发行人信用级别信息报送交易商协会，并强调评级机构不能利用级别竞争抢客户、争市场，以抑制级别虚高，去评级泡沫。此外，交易商协会还计划开展对评级机构的市场化评价，投资人、主承销商、市场基础设施专家等对各评级机构的评级质量进行打分，以完善对评级机构的良性竞争和优胜劣汰机制。http://finance.ce.cn/rolling/201605/26/t20160526_12052009.shtml
赶紧债转股。。。
难怪最近肉肠都不好吃，原来雨润药丸
龙旗下 发表于 2016-5-26 20:28
难怪最近肉肠都不好吃，原来雨润药丸
雨润那还叫肉肠吗，基本就是淀粉 棍 ，走上了当年春都的老路
难怪最近肉肠都不好吃，原来雨润药丸
雨润那还叫肉肠吗，基本就是淀粉 棍 ，走上了当年春都的老路
说你没见识你还嘴硬。
中国这点违约，和人类的大煤油灯比起来，还差得远。用好多跪惯了的人的话来说，中国要走的路还很长。
http://money.591hx.com/article/2016-03-15/0000390935s.shtml
惠誉预计美高收益债违约率将升至6%
http://money.591hx.com 2016年03月15日 10:54:17 中国证券报
评级机构惠誉发布的最新报告预计，2016年美国高收益债券违约率将从4.5%上升至6%，从而创下2000年以来最高水平。
报告称，由于面临持续挑战，能源和原材料行业今年可能出现700亿美元债务违约。今年迄今为止上述行业的债务违约规模已经达到180亿美元，其中能源行业债务违约规模为130亿美元。
惠誉预计今年能源行业动态违约率将超过20%。截至3月份，美国能源行业动态违约率已经从2月底的8%上升至10%。此前在1999年油价平均仅为每桶19美元时，能源行业的动态违约率为9.7%。目前能源行业占美国高收益债市场的份额接近20%。
惠誉还预计，能源板块下的勘探与生产子板块今年债务违约率可能在30%-35%之间，金属/矿业违约率为20%，其中煤炭子板块违约率可能高达60%。
今年以来美国高收益债总违约规模达到210亿美元，低于2002年第一季度260亿美元和2009年第一季度390亿美元的水平。惠誉预计，今年美国高收益债总违约规模在900亿美元以下。
中国这点违约，和人类的大煤油灯比起来，还差得远。用好多跪惯了的人的话来说，中国要走的路还很长。
http://money.591hx.com/article/2016-03-15/0000390935s.shtml
惠誉预计美高收益债违约率将升至6%
http://money.591hx.com 2016年03月15日 10:54:17 中国证券报
评级机构惠誉发布的最新报告预计，2016年美国高收益债券违约率将从4.5%上升至6%，从而创下2000年以来最高水平。
报告称，由于面临持续挑战，能源和原材料行业今年可能出现700亿美元债务违约。今年迄今为止上述行业的债务违约规模已经达到180亿美元，其中能源行业债务违约规模为130亿美元。
惠誉预计今年能源行业动态违约率将超过20%。截至3月份，美国能源行业动态违约率已经从2月底的8%上升至10%。此前在1999年油价平均仅为每桶19美元时，能源行业的动态违约率为9.7%。目前能源行业占美国高收益债市场的份额接近20%。
惠誉还预计，能源板块下的勘探与生产子板块今年债务违约率可能在30%-35%之间，金属/矿业违约率为20%，其中煤炭子板块违约率可能高达60%。
今年以来美国高收益债总违约规模达到210亿美元，低于2002年第一季度260亿美元和2009年第一季度390亿美元的水平。惠誉预计，今年美国高收益债总违约规模在900亿美元以下。
2008 年搞房贷的次级贷，现在改玩车贷的次级贷。美国那自由的金融创新，独裁的制度下永远也不可能做到。
http://stock.qq.com/a/20160315/001518.htm
美国次级车贷债券违约率创20年新高
滚动要闻腾讯证券[微博] 2016-03-15 01:25
腾讯证券讯 北京时间3月15日凌晨消息，据国外媒体周一报道，国际评级机构惠誉评级此前报道显示，美国次级汽车贷款债券的违约率已经创出了二十年来的最高水平。
要想理解美国汽车经销商们为了吸引新的顾客有多么的极端，我们只需要看一款名为“Skopos Auto Receivables Trust 2015-2”的次级汽车贷款债券发行早期的表现。
这只债券是由次级汽车贷款构成，并在去年11月份发行。到今年2月份，构成这只债券的次级汽车贷款当中有12%已经违约至少三十日，其中三分之一违约超过六十日。在另外的2.6%的贷款中，借款人已经申请破产或者汽车已经被收回。
这些借款者处在汽车市场的边缘地带。对于一个需要尽可能达到其接触的每一个消费者才能维持创纪录的销售增长速度的行业而言，近期如此高的贷款违约率如同一个警告讯号。
总部位于达拉斯的Skopos Financial公司是一家为信用较低或没有信贷历史的人提供专门贷款的公司，这家公司和其它进行相似的债券交易的贷款商一样，也出现了贷款违约问题加重的早期讯号。据这家公司表示，达拉斯的另一家次级贷款发行商Exeter Finance公司去年11月份打包发行的债券所覆盖的贷款中，到今年2月份已经有12%贷款的违约超过了三十日。
构成美国汽车市场一大部分的刺激贷款者的贷款偿还率已经开始下降。据惠誉评级表示，今年2月份，过去五年被打包成债券的次级汽车贷款当中，违约超过六十日的贷款比率已经攀升到了5.16%。而另一评级机构，标准普尔公司则表示，最近几年贷款违约率的不断上升反映了信贷标准的放宽，以及更多交易是来自于服务低信用贷款者的贷款机构的事实。
纽约对冲基金3-Sigma Value的经理人本·魏格纳表示：“推动汽车销售不断创纪录的并不是经济，而是创纪录的汽车贷款。”魏格纳对一些汽车贷款机构持悲观展望。他认为，市场对汽车贷款的高需求已经驱使多贷款机构系统性的放松了汽车贷款标准，他预计这将导致贷款违约率上升。（忆松）
http://stock.qq.com/a/20160315/001518.htm
美国次级车贷债券违约率创20年新高
滚动要闻腾讯证券[微博] 2016-03-15 01:25
腾讯证券讯 北京时间3月15日凌晨消息，据国外媒体周一报道，国际评级机构惠誉评级此前报道显示，美国次级汽车贷款债券的违约率已经创出了二十年来的最高水平。
要想理解美国汽车经销商们为了吸引新的顾客有多么的极端，我们只需要看一款名为“Skopos Auto Receivables Trust 2015-2”的次级汽车贷款债券发行早期的表现。
这只债券是由次级汽车贷款构成，并在去年11月份发行。到今年2月份，构成这只债券的次级汽车贷款当中有12%已经违约至少三十日，其中三分之一违约超过六十日。在另外的2.6%的贷款中，借款人已经申请破产或者汽车已经被收回。
这些借款者处在汽车市场的边缘地带。对于一个需要尽可能达到其接触的每一个消费者才能维持创纪录的销售增长速度的行业而言，近期如此高的贷款违约率如同一个警告讯号。
总部位于达拉斯的Skopos Financial公司是一家为信用较低或没有信贷历史的人提供专门贷款的公司，这家公司和其它进行相似的债券交易的贷款商一样，也出现了贷款违约问题加重的早期讯号。据这家公司表示，达拉斯的另一家次级贷款发行商Exeter Finance公司去年11月份打包发行的债券所覆盖的贷款中，到今年2月份已经有12%贷款的违约超过了三十日。
构成美国汽车市场一大部分的刺激贷款者的贷款偿还率已经开始下降。据惠誉评级表示，今年2月份，过去五年被打包成债券的次级汽车贷款当中，违约超过六十日的贷款比率已经攀升到了5.16%。而另一评级机构，标准普尔公司则表示，最近几年贷款违约率的不断上升反映了信贷标准的放宽，以及更多交易是来自于服务低信用贷款者的贷款机构的事实。
纽约对冲基金3-Sigma Value的经理人本·魏格纳表示：“推动汽车销售不断创纪录的并不是经济，而是创纪录的汽车贷款。”魏格纳对一些汽车贷款机构持悲观展望。他认为，市场对汽车贷款的高需求已经驱使多贷款机构系统性的放松了汽车贷款标准，他预计这将导致贷款违约率上升。（忆松）
中国叫塌方，那美国这叫啥？地心坍缩？
http://gold.jrj.com.cn/2016/04/16095320837405.shtml
美国能源业违约率不断上升 部分产油商开始退出市场
2016-04-16 09:53:55 来源：汇金网 作者：升展
据惠誉国际评级（Fitch ratinGS）表示，4月份迄今美国能源行业违约率已经达到140亿美元的水平。本周，石油和天然气勘探公司Energy XXI以及煤炭巨头Peabody Energy公司均申请破产，与此同时Linn Energy公司出现债务违约。
美国能源业违约率不断上升，部分产油商开始退出市场
周五（4月15日），休斯敦Goodrich Petroleum公司已宣布，根据《破产法》第11章其申请自愿重组，因而该公司寻求从其资产负债表上砍掉约4亿美元的债务。
美国过去几年的页岩油革命通常一直支持小型和中型企业大举进行借债融资操作。
摩根大通（J.P. Morgan）资产管理分析师Alex Dryden周五表示，美国页岩油最大的生产成本是挖井，因而页岩油生产商为了能够使得企业存活下去将不得不重返债券市场筹集资金。同样，这也是问题所在，如果过去债权人能够借给产油商100美元，那么现在借给他们50美元也需要再三考虑。
Dryden相信仅这一事实就应该使得美国页岩油生产商退出市场，从而供应过剩局面也将会得以缓解。
Dryden表示，市场已经看到美国产油商开始离开石油市场，因美国的石油产量已经跌破900万桶/日，且较2015年4月970万桶/日这一产出峰值明显下降。
在页岩领域内部，美国能源信息署（EIA）预测美国主要产区的石油产量到5月份将会下降至484万桶/日，意味着将从4月份开始大幅下降。
Dryden表示，投资者需要关注的重点是在过去一年中美国的能源企业违约率正在缓慢上升，这意味着当投资者对美国能源部门进行投资时需要尤为谨慎。
惠誉指出，能源债券价格持续低迷，超过一半的评级B-或者更低评级的公司报价低于50美分。
晨星投资管理公司（Morningstar）相信美国页岩油能源的挣扎是美国高收益债券价格波动的主要原因。
Morningstar在周二的一份报告中表示，当前高收益市场所遭受的苦不堪言的冲击主要是由暴露在美国能源行业的资产类别所驱动，特别是那些与页岩油产品生产相关的资产。
Morningstar公司表示，虽然原油价格下跌打击能源公司债券价格是完全合理的，但是其产生的负面情绪将会迅速的扩展至市场其他领域。上述情况的证据是，美国汽车制造商的平均信用价差自2015年初以来已经上涨逾300个基点。
http://gold.jrj.com.cn/2016/04/16095320837405.shtml
美国能源业违约率不断上升 部分产油商开始退出市场
2016-04-16 09:53:55 来源：汇金网 作者：升展
据惠誉国际评级（Fitch ratinGS）表示，4月份迄今美国能源行业违约率已经达到140亿美元的水平。本周，石油和天然气勘探公司Energy XXI以及煤炭巨头Peabody Energy公司均申请破产，与此同时Linn Energy公司出现债务违约。
美国能源业违约率不断上升，部分产油商开始退出市场
周五（4月15日），休斯敦Goodrich Petroleum公司已宣布，根据《破产法》第11章其申请自愿重组，因而该公司寻求从其资产负债表上砍掉约4亿美元的债务。
美国过去几年的页岩油革命通常一直支持小型和中型企业大举进行借债融资操作。
摩根大通（J.P. Morgan）资产管理分析师Alex Dryden周五表示，美国页岩油最大的生产成本是挖井，因而页岩油生产商为了能够使得企业存活下去将不得不重返债券市场筹集资金。同样，这也是问题所在，如果过去债权人能够借给产油商100美元，那么现在借给他们50美元也需要再三考虑。
Dryden相信仅这一事实就应该使得美国页岩油生产商退出市场，从而供应过剩局面也将会得以缓解。
Dryden表示，市场已经看到美国产油商开始离开石油市场，因美国的石油产量已经跌破900万桶/日，且较2015年4月970万桶/日这一产出峰值明显下降。
在页岩领域内部，美国能源信息署（EIA）预测美国主要产区的石油产量到5月份将会下降至484万桶/日，意味着将从4月份开始大幅下降。
Dryden表示，投资者需要关注的重点是在过去一年中美国的能源企业违约率正在缓慢上升，这意味着当投资者对美国能源部门进行投资时需要尤为谨慎。
惠誉指出，能源债券价格持续低迷，超过一半的评级B-或者更低评级的公司报价低于50美分。
晨星投资管理公司（Morningstar）相信美国页岩油能源的挣扎是美国高收益债券价格波动的主要原因。
Morningstar在周二的一份报告中表示，当前高收益市场所遭受的苦不堪言的冲击主要是由暴露在美国能源行业的资产类别所驱动，特别是那些与页岩油产品生产相关的资产。
Morningstar公司表示，虽然原油价格下跌打击能源公司债券价格是完全合理的，但是其产生的负面情绪将会迅速的扩展至市场其他领域。上述情况的证据是，美国汽车制造商的平均信用价差自2015年初以来已经上涨逾300个基点。
在印钞机前都不是个事