超级军网机构报告：经济真的复苏了么？未必
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/28 06:33:23
来源：海通宏观、招商宏观、中信建投微信号（有删减）
海通宏观：4月经济再度回落隐含滞胀预期
1）地产销量增速回落。4月中上旬主要23城市地产销量同比增长65%，比3月的94%明显下降，下旬前两天销量的同比增速也降至60%左右。
2）发电增速短期下滑。4月中上旬6大电厂发电耗煤同比下降7.4%，比3月的下降1.9%明显扩大，4月下旬前两天的同比降幅继续扩大至10%左右。
3）粗钢增速小幅下降。中钢协公布4月上旬全国及重点钢企粗钢日均产量分别为226.21和168.63万吨，虽然环比3月下旬明显增长，但与去年同期相比并无增加，同比增速比3月中下旬的正增长略有回落。
4）4月经济再度回落。4月以来期货价格出现普涨，但是从经济来看并未出现全面回升的迹象，反而无论下游的地产还是中上游的发电、钢铁等行业产销量均出现再度回落，而这也意味着4月经济或再度下滑，也给2季度经济复苏进程蒙上阴影。
招商宏观：4月出口再次负增长信贷9500亿
1、预计信贷9500亿元，M2小幅升至13.7%。4月信贷规模会较此前有所压缩，我们认为央行通过信贷支持实体经济导向，以及为供给侧改革提供稳定的货币金融环境的原则并没有改变，本次窗口指导旨在加强对金融机构合理预期的引导。宏观审慎评估体系MPA采取月末监测，有可能会继续压低非银同业存款。
2、预计出口同比增速为-3.4%，进口同比增速为-8.9%。外需方面仍然疲弱，美日经济基本面出现恶化，日本制造业PMI继续快速下滑，欧元区制造业PMI地位企稳，意味着发达国家对我国出口的带动十分有限，而且，上月出口增速因基数低而处于高位，因此应谨防4月数据较3月大幅下滑对市场的负面冲击。进口方面，4月大宗商品价格的明显上升以及国内投资对内需的边际带动均对进口有一定提振。
中信建投[0.00%]宏观：二季度、三季度经济仍在探底进程中
从高频数据的表现看，经济数据与物价整体有回落迹象。工业生产方面，钢铁产量三月中下旬同比下降2.5%、2.8%，四月上旬同比增长0.2%，增速转正；六大发电集团日均耗煤量三月下旬、四月上、中旬同比跌幅11.2%、8.5%、6.3%，跌幅虽然收窄，但依旧同比负增长。消费方面，汽车零售销量同比增速回落，四月上半月零售销量与批发销量增速同比增长7%与1%，均较三月（10%与9%）显著下滑。房地产销售方面，一、二、三线城市三月同比增速51.2%、115.3%与54.1%，四月上旬同比增速2.4%、84.2%、55.8%，中旬同比增速3.3%、91.9%、54.7%，一、二线城市增速显著回落。预计二季度、三季度经济仍处探底进程中。
http://finance.ifeng.com/a/20160428/14353038_0.shtml来源：海通宏观、招商宏观、中信建投微信号（有删减）
海通宏观：4月经济再度回落隐含滞胀预期
1）地产销量增速回落。4月中上旬主要23城市地产销量同比增长65%，比3月的94%明显下降，下旬前两天销量的同比增速也降至60%左右。
2）发电增速短期下滑。4月中上旬6大电厂发电耗煤同比下降7.4%，比3月的下降1.9%明显扩大，4月下旬前两天的同比降幅继续扩大至10%左右。
3）粗钢增速小幅下降。中钢协公布4月上旬全国及重点钢企粗钢日均产量分别为226.21和168.63万吨，虽然环比3月下旬明显增长，但与去年同期相比并无增加，同比增速比3月中下旬的正增长略有回落。
4）4月经济再度回落。4月以来期货价格出现普涨，但是从经济来看并未出现全面回升的迹象，反而无论下游的地产还是中上游的发电、钢铁等行业产销量均出现再度回落，而这也意味着4月经济或再度下滑，也给2季度经济复苏进程蒙上阴影。
招商宏观：4月出口再次负增长信贷9500亿
1、预计信贷9500亿元，M2小幅升至13.7%。4月信贷规模会较此前有所压缩，我们认为央行通过信贷支持实体经济导向，以及为供给侧改革提供稳定的货币金融环境的原则并没有改变，本次窗口指导旨在加强对金融机构合理预期的引导。宏观审慎评估体系MPA采取月末监测，有可能会继续压低非银同业存款。
2、预计出口同比增速为-3.4%，进口同比增速为-8.9%。外需方面仍然疲弱，美日经济基本面出现恶化，日本制造业PMI继续快速下滑，欧元区制造业PMI地位企稳，意味着发达国家对我国出口的带动十分有限，而且，上月出口增速因基数低而处于高位，因此应谨防4月数据较3月大幅下滑对市场的负面冲击。进口方面，4月大宗商品价格的明显上升以及国内投资对内需的边际带动均对进口有一定提振。
中信建投[0.00%]宏观：二季度、三季度经济仍在探底进程中
从高频数据的表现看，经济数据与物价整体有回落迹象。工业生产方面，钢铁产量三月中下旬同比下降2.5%、2.8%，四月上旬同比增长0.2%，增速转正；六大发电集团日均耗煤量三月下旬、四月上、中旬同比跌幅11.2%、8.5%、6.3%，跌幅虽然收窄，但依旧同比负增长。消费方面，汽车零售销量同比增速回落，四月上半月零售销量与批发销量增速同比增长7%与1%，均较三月（10%与9%）显著下滑。房地产销售方面，一、二、三线城市三月同比增速51.2%、115.3%与54.1%，四月上旬同比增速2.4%、84.2%、55.8%，中旬同比增速3.3%、91.9%、54.7%，一、二线城市增速显著回落。预计二季度、三季度经济仍处探底进程中。
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海通宏观：4月经济再度回落隐含滞胀预期
1）地产销量增速回落。4月中上旬主要23城市地产销量同比增长65%，比3月的94%明显下降，下旬前两天销量的同比增速也降至60%左右。
2）发电增速短期下滑。4月中上旬6大电厂发电耗煤同比下降7.4%，比3月的下降1.9%明显扩大，4月下旬前两天的同比降幅继续扩大至10%左右。
3）粗钢增速小幅下降。中钢协公布4月上旬全国及重点钢企粗钢日均产量分别为226.21和168.63万吨，虽然环比3月下旬明显增长，但与去年同期相比并无增加，同比增速比3月中下旬的正增长略有回落。
4）4月经济再度回落。4月以来期货价格出现普涨，但是从经济来看并未出现全面回升的迹象，反而无论下游的地产还是中上游的发电、钢铁等行业产销量均出现再度回落，而这也意味着4月经济或再度下滑，也给2季度经济复苏进程蒙上阴影。
招商宏观：4月出口再次负增长信贷9500亿
1、预计信贷9500亿元，M2小幅升至13.7%。4月信贷规模会较此前有所压缩，我们认为央行通过信贷支持实体经济导向，以及为供给侧改革提供稳定的货币金融环境的原则并没有改变，本次窗口指导旨在加强对金融机构合理预期的引导。宏观审慎评估体系MPA采取月末监测，有可能会继续压低非银同业存款。
2、预计出口同比增速为-3.4%，进口同比增速为-8.9%。外需方面仍然疲弱，美日经济基本面出现恶化，日本制造业PMI继续快速下滑，欧元区制造业PMI地位企稳，意味着发达国家对我国出口的带动十分有限，而且，上月出口增速因基数低而处于高位，因此应谨防4月数据较3月大幅下滑对市场的负面冲击。进口方面，4月大宗商品价格的明显上升以及国内投资对内需的边际带动均对进口有一定提振。
中信建投[0.00%]宏观：二季度、三季度经济仍在探底进程中
从高频数据的表现看，经济数据与物价整体有回落迹象。工业生产方面，钢铁产量三月中下旬同比下降2.5%、2.8%，四月上旬同比增长0.2%，增速转正；六大发电集团日均耗煤量三月下旬、四月上、中旬同比跌幅11.2%、8.5%、6.3%，跌幅虽然收窄，但依旧同比负增长。消费方面，汽车零售销量同比增速回落，四月上半月零售销量与批发销量增速同比增长7%与1%，均较三月（10%与9%）显著下滑。房地产销售方面，一、二、三线城市三月同比增速51.2%、115.3%与54.1%，四月上旬同比增速2.4%、84.2%、55.8%，中旬同比增速3.3%、91.9%、54.7%，一、二线城市增速显著回落。预计二季度、三季度经济仍处探底进程中。
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海通宏观：4月经济再度回落隐含滞胀预期
1）地产销量增速回落。4月中上旬主要23城市地产销量同比增长65%，比3月的94%明显下降，下旬前两天销量的同比增速也降至60%左右。
2）发电增速短期下滑。4月中上旬6大电厂发电耗煤同比下降7.4%，比3月的下降1.9%明显扩大，4月下旬前两天的同比降幅继续扩大至10%左右。
3）粗钢增速小幅下降。中钢协公布4月上旬全国及重点钢企粗钢日均产量分别为226.21和168.63万吨，虽然环比3月下旬明显增长，但与去年同期相比并无增加，同比增速比3月中下旬的正增长略有回落。
4）4月经济再度回落。4月以来期货价格出现普涨，但是从经济来看并未出现全面回升的迹象，反而无论下游的地产还是中上游的发电、钢铁等行业产销量均出现再度回落，而这也意味着4月经济或再度下滑，也给2季度经济复苏进程蒙上阴影。
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1、预计信贷9500亿元，M2小幅升至13.7%。4月信贷规模会较此前有所压缩，我们认为央行通过信贷支持实体经济导向，以及为供给侧改革提供稳定的货币金融环境的原则并没有改变，本次窗口指导旨在加强对金融机构合理预期的引导。宏观审慎评估体系MPA采取月末监测，有可能会继续压低非银同业存款。
2、预计出口同比增速为-3.4%，进口同比增速为-8.9%。外需方面仍然疲弱，美日经济基本面出现恶化，日本制造业PMI继续快速下滑，欧元区制造业PMI地位企稳，意味着发达国家对我国出口的带动十分有限，而且，上月出口增速因基数低而处于高位，因此应谨防4月数据较3月大幅下滑对市场的负面冲击。进口方面，4月大宗商品价格的明显上升以及国内投资对内需的边际带动均对进口有一定提振。
中信建投[0.00%]宏观：二季度、三季度经济仍在探底进程中
从高频数据的表现看，经济数据与物价整体有回落迹象。工业生产方面，钢铁产量三月中下旬同比下降2.5%、2.8%，四月上旬同比增长0.2%，增速转正；六大发电集团日均耗煤量三月下旬、四月上、中旬同比跌幅11.2%、8.5%、6.3%，跌幅虽然收窄，但依旧同比负增长。消费方面，汽车零售销量同比增速回落，四月上半月零售销量与批发销量增速同比增长7%与1%，均较三月（10%与9%）显著下滑。房地产销售方面，一、二、三线城市三月同比增速51.2%、115.3%与54.1%，四月上旬同比增速2.4%、84.2%、55.8%，中旬同比增速3.3%、91.9%、54.7%，一、二线城市增速显著回落。预计二季度、三季度经济仍处探底进程中。
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