美国：经济领跑全球 复苏风险犹存

http://finance.jrj.com.cn/2016/01/06053020356772.shtml

环球经济金融扫描与前瞻
    编者按 斗转星移,动荡起伏的2015年已经成为历史。对于大多数主要经济体来说,受累于疲弱的国际大环境、金融危机后遗症以及各种各样的内部结构性顽疾,过去的一年可以说痛苦多于喜悦,即使是被认为复苏状况最好的美国,也花费了美联储整整一年的时间反复确认经济能否承受利率正常化带来的冲击。如今,新的一年大幕已然拉开,人们可以轻松地扔掉旧日历,却无法抹除全球经济面临的各种矛盾与难题。在这种依然灰暗的大背景下,绝大多数经济体将继续挣扎在平衡内外矛盾、求解增长难题的道路上。俗话说,家家有本难念的经。为便于读者详细把握未来一年美国、欧元区、英国、日本、俄罗斯、巴西、印度、南非等世界主要经济体的经济运行特点和热点问题,本报特推出一组系列扫描文章,敬请关注。
    本报记者 张环
    2015年,全球经济复苏曲折而艰难,各经济体间的差距进一步拉大。在欧元区、日本等发达经济体复苏弱于预期、新兴经济体增速持续放缓的同时,作为全球第一大经济体的美国却重启加息周期,这是政策层对基本面充分自信的体现。越来越多的证据表明,美国经济在高新技术、房地产以及页岩气革命等因素拉动下呈现出强劲的复苏迹象,不仅是发达国家阵营中的“领头羊”,更是全球经济的“领跑者”。展望2016年,尽管存在诸多不确定性,但复苏大势不会改变。
    经济复苏步伐稳健
    2015年以来,全球经济复苏乏力,各主要经济体增速不断被下调。鉴于全球基本面的持续恶化,国际货币基金组织(IMF)已将2015年全球增长预期从3.8%降至3.3%。与大多数经济体不同的是,美国经济依旧交出了一份满意的成绩单。在IMF的最新预测中,美国2016年增长率为2.84%,较上年进一步提升0.27个百分点。根据彭博(Bloomberg)的最新调查,2016年美国GDP增速的市场预期中位值为2.5%,较美联储的2.4%更加乐观。
    如此乐观的预期基于对前期表现的肯定。但与2014年的情况类似,全球第一大经济体的增长曲线并非一帆风顺。由于天气恶劣、海外经济不温不火、能源企业资本投资趋缓,美国经济遭遇“倒春寒”。在伤害最大的就业市场,2015年3月份非农就业人口仅仅增加12.6万人,创下2013年12月份以来最低,使得此前连续12个月非农就业人口超过20万人的表现“功亏一篑”。失业率则持稳于5.5%,徘徊于2008年5月以来的最低水平。尽管如此,市场普遍认为,这不可能成为美国经济下滑的拐点,复苏的内生动力仍在。果不其然,从2015年二季度开始,美国经济逐步回暖,并在年中时彻底摆脱了前期阴影。如今,美联储兑现了2015年年底加息的承诺,此举莫过于对基本面的最大肯定。
    经济增长亮点颇多
    不难发现,劳动力市场与房地产市场复苏是2015年美国经济增长的主要动力。到2015年11月,美国失业率已降至5.0%,为2008年6月以来最低,奥巴马2009年就任总统时,美国失业率曾高达9.3%。美联储预计,2016年美国失业率将进一步降到4.3%至4.9%,已基本接近充分就业水平。目前市场普遍预计,去年12月份美国非农就业增加20万,若实现预期,那么这将是2015年10月以来连续第3个月非农就业增加超过20万。
    房地产市场复苏是另一大亮点。
    2015年,投资对美国经济的贡献有目共睹,而这在很大程度上应归功于房地产市场。去年全年,美国房地产市场信心改善、NAHB指数持续上升,新屋开工与营建许可数据均持续攀升,且2015年末的房地产热将延续至2016年年初。此外,消费开支增加也支撑了美国经济增长。去年前三季度,美国消费支出季均增长3.23%,接近3.38%的历史水平,消费支出对经济增长的季均贡献率达到2.17个百分点。调查显示,很多小企业雇主计划2016年提高员工工资,居民收入增加将为进一步扩大消费提供支持。值得注意的是,美国目前总体消费水平仍不尽如人意,主要原因在于工资增长不均衡且增速放缓,且圣诞节可能提前释放了消费热情,2016年年初的消费数据可能出现短暂的下行。但毋庸置疑的是,由于劳动力市场的改善,工资增长有望在2016年提速,这将显著刺激居民消费,进而成为美国经济更为强大的增长引擎。
    加息风险需警惕
    当然,美国经济也绝非“高枕无忧”。美国经济在2016年面临的最大不确定性来自美联储的加息路径。自2008年全球金融危机以来,美国经济复苏在很大程度上可归功于经济结构调整和去杠杆化。能源、信息电子、外贸等均呈现好转,金融机构和企业杠杆率持续下降,给经济增长注入了源源不断的正能量。眼下,美联储已经重启加息周期,这意味著作为后危机时代美国经济复苏的重要支撑力量,高度宽松的货币环境已经成为历史,可能面临升息的种种风险不容小觑。
    单从美国自身利益考虑,升息都不意味着单纯的利好。一方面,美联储开始收紧流动性,美股很可能会因抛售压力而变得异常脆弱;另一方面,专注于海外市场的跨国公司以及出口依赖性强的企业,预计将持续受到强势美元的冲击,且制造业也将“寝食难安”。数据显示,2014年底至今,美国供应管理协会(ISM)制造业指数持续下行,目前已经跌至收缩区间,去年12月的ISM制造业指数还创2009年6月以来的新低,萎缩速度乃近6年最快,显示制造业前景确实不容乐观。
    此外,2016年的美国总统选举也是一大风险事件。随着2月至6月初选和11月普选的到来,2016年政治因素将重回市场焦点,更不用谈如果参选者或将采取更为反华的立场来获得更高支持率,会对中美关系带来何种冲击,进而对美国经济复苏造成怎样的影响了。http://finance.jrj.com.cn/2016/01/06053020356772.shtml

环球经济金融扫描与前瞻
    编者按 斗转星移,动荡起伏的2015年已经成为历史。对于大多数主要经济体来说,受累于疲弱的国际大环境、金融危机后遗症以及各种各样的内部结构性顽疾,过去的一年可以说痛苦多于喜悦,即使是被认为复苏状况最好的美国,也花费了美联储整整一年的时间反复确认经济能否承受利率正常化带来的冲击。如今,新的一年大幕已然拉开,人们可以轻松地扔掉旧日历,却无法抹除全球经济面临的各种矛盾与难题。在这种依然灰暗的大背景下,绝大多数经济体将继续挣扎在平衡内外矛盾、求解增长难题的道路上。俗话说,家家有本难念的经。为便于读者详细把握未来一年美国、欧元区、英国、日本、俄罗斯、巴西、印度、南非等世界主要经济体的经济运行特点和热点问题,本报特推出一组系列扫描文章,敬请关注。
    本报记者 张环
    2015年,全球经济复苏曲折而艰难,各经济体间的差距进一步拉大。在欧元区、日本等发达经济体复苏弱于预期、新兴经济体增速持续放缓的同时,作为全球第一大经济体的美国却重启加息周期,这是政策层对基本面充分自信的体现。越来越多的证据表明,美国经济在高新技术、房地产以及页岩气革命等因素拉动下呈现出强劲的复苏迹象,不仅是发达国家阵营中的“领头羊”,更是全球经济的“领跑者”。展望2016年,尽管存在诸多不确定性,但复苏大势不会改变。
    经济复苏步伐稳健
    2015年以来,全球经济复苏乏力,各主要经济体增速不断被下调。鉴于全球基本面的持续恶化,国际货币基金组织(IMF)已将2015年全球增长预期从3.8%降至3.3%。与大多数经济体不同的是,美国经济依旧交出了一份满意的成绩单。在IMF的最新预测中,美国2016年增长率为2.84%,较上年进一步提升0.27个百分点。根据彭博(Bloomberg)的最新调查,2016年美国GDP增速的市场预期中位值为2.5%,较美联储的2.4%更加乐观。
    如此乐观的预期基于对前期表现的肯定。但与2014年的情况类似,全球第一大经济体的增长曲线并非一帆风顺。由于天气恶劣、海外经济不温不火、能源企业资本投资趋缓,美国经济遭遇“倒春寒”。在伤害最大的就业市场,2015年3月份非农就业人口仅仅增加12.6万人,创下2013年12月份以来最低,使得此前连续12个月非农就业人口超过20万人的表现“功亏一篑”。失业率则持稳于5.5%,徘徊于2008年5月以来的最低水平。尽管如此,市场普遍认为,这不可能成为美国经济下滑的拐点,复苏的内生动力仍在。果不其然,从2015年二季度开始,美国经济逐步回暖,并在年中时彻底摆脱了前期阴影。如今,美联储兑现了2015年年底加息的承诺,此举莫过于对基本面的最大肯定。
    经济增长亮点颇多
    不难发现,劳动力市场与房地产市场复苏是2015年美国经济增长的主要动力。到2015年11月,美国失业率已降至5.0%,为2008年6月以来最低,奥巴马2009年就任总统时,美国失业率曾高达9.3%。美联储预计,2016年美国失业率将进一步降到4.3%至4.9%,已基本接近充分就业水平。目前市场普遍预计,去年12月份美国非农就业增加20万,若实现预期,那么这将是2015年10月以来连续第3个月非农就业增加超过20万。
    房地产市场复苏是另一大亮点。
    2015年,投资对美国经济的贡献有目共睹,而这在很大程度上应归功于房地产市场。去年全年,美国房地产市场信心改善、NAHB指数持续上升,新屋开工与营建许可数据均持续攀升,且2015年末的房地产热将延续至2016年年初。此外,消费开支增加也支撑了美国经济增长。去年前三季度,美国消费支出季均增长3.23%,接近3.38%的历史水平,消费支出对经济增长的季均贡献率达到2.17个百分点。调查显示,很多小企业雇主计划2016年提高员工工资,居民收入增加将为进一步扩大消费提供支持。值得注意的是,美国目前总体消费水平仍不尽如人意,主要原因在于工资增长不均衡且增速放缓,且圣诞节可能提前释放了消费热情,2016年年初的消费数据可能出现短暂的下行。但毋庸置疑的是,由于劳动力市场的改善,工资增长有望在2016年提速,这将显著刺激居民消费,进而成为美国经济更为强大的增长引擎。
    加息风险需警惕
    当然,美国经济也绝非“高枕无忧”。美国经济在2016年面临的最大不确定性来自美联储的加息路径。自2008年全球金融危机以来,美国经济复苏在很大程度上可归功于经济结构调整和去杠杆化。能源、信息电子、外贸等均呈现好转,金融机构和企业杠杆率持续下降,给经济增长注入了源源不断的正能量。眼下,美联储已经重启加息周期,这意味著作为后危机时代美国经济复苏的重要支撑力量,高度宽松的货币环境已经成为历史,可能面临升息的种种风险不容小觑。
    单从美国自身利益考虑,升息都不意味着单纯的利好。一方面,美联储开始收紧流动性,美股很可能会因抛售压力而变得异常脆弱;另一方面,专注于海外市场的跨国公司以及出口依赖性强的企业,预计将持续受到强势美元的冲击,且制造业也将“寝食难安”。数据显示,2014年底至今,美国供应管理协会(ISM)制造业指数持续下行,目前已经跌至收缩区间,去年12月的ISM制造业指数还创2009年6月以来的新低,萎缩速度乃近6年最快,显示制造业前景确实不容乐观。
    此外,2016年的美国总统选举也是一大风险事件。随着2月至6月初选和11月普选的到来,2016年政治因素将重回市场焦点,更不用谈如果参选者或将采取更为反华的立场来获得更高支持率,会对中美关系带来何种冲击,进而对美国经济复苏造成怎样的影响了。