超级军网日本正发动新一轮货币战争？ 中国或将被迫参战
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/29 18:32:57
2015-06-14 14:25:00 来源：中国日报网综合 责任编辑：syu
核心提示：目前来看，汇率波动对股市构成威胁，股市已面临利率上升的压力，另外，还将面临债市在回报方面竞争力增强的挑战。
中国日报网6月14日综合 有关日本正发动新一轮货币战争的声音仍在蔓延，有舆论甚至分析认为，这场“阴云”将蔓延至股市，在下周，股市就要让投资者费神了。
分析人士预测，目前来看，汇率波动对股市构成威胁，股市已面临利率上升的压力，另外，还将面临债市在回报方面竞争力增强的挑战。
有观点认为，从韩国到印尼和印度，货币政策当局正准备让本币贬值，因为日元下跌导致他们经济的竞争力下降，并将各国拖入一场“货币战”。日本真的是在发动“货币战争”吗？
美国已参战 中国或将被迫参战
据CNBC报道，法国兴业银行策略师Albert Edwards 发表研究报告指出，日本央行失控的量化宽松货币政策(QE)可能会让日圆持续贬值、进而启动另一轮全球货币竞贬战争。他警告，日圆把邻国货币拖下水、人民币也将被迫参加这场竞贬大战，这势必会快速点燃西方国家对通缩根深蒂固的恐惧。
当前，日圆贬值大约4%令亚洲较小出口国担忧加剧，虽然美元在上涨，但这些出口国的货币兑日圆还是一直在升值。由于出口业的全球需求依然疲软，再加上国内经济增速下降，美元上涨以及欧元和日圆持续走低在印度、印尼、新西兰、菲律宾和韩国之间悄然引发了一场货币战。这些经济体的央行一直在买入美元来压低本国货币的汇率，从而降低本国出口商品价格。
Edwards 表示，美国、欧洲距离通缩仍只有几步之遥，弱势日圆恐怕会将欧美推落通缩深渊，因为中国最终肯定会被迫参与这场蔓延全球的货币大战。他还说，通缩压力早已随各国产品进口至美国，尤其是来自日本的商品；弱势日圆会成为市场、经济波动的主轴，新一轮的货币动荡已正式启动。
事实上，过去几年，关于许多国家刻意让货币贬值的讨论甚嚣尘上。2010年9月，巴西财长Guido Mantega 称这为“货币战争”。
如果一个国家货币独强，经济学家认为这会导致通缩，因为消费者在消费时，便宜的进口货与国产货相较之下胜出。
“美国及欧元区，离通缩仅有一步之遥，只要疲弱日圆轻轻一推、或是中国被迫加入货币战通缩就有可能发生。”Edwards 在其报告中警告。
而且，欧洲央行启动QE后，欧元也面临一些疲态。BNY Mellon 银行外汇策略师Simon Derrick 甚至表示，挪威央行正密切关注自身货币的强势。
美联储目前似乎是全球唯一一家准备加息的央行。不过，假如货币贬值战开打，美国或许也会被卷入这场战争当中，美元今年兑一篮子货币升至12年高位。
“新末日博士”鲁比尼(Nouriel Roubini)也曾在Project Syndicate撰文指出，美国官员对汇率的担忧已愈来愈明显，美元升值的速度比任何人预期都还要快，对出口、通膨、经济成长的冲击也比政策官员的统计模型还要严重。他认为，美国早已透过遏阻美元继续升值的方式、正式加入货币战争，美联储官员也开始隐晦地把美元归为影响出口、通膨与成长的因素之一。
日本经济学家：“货币战争”是无稽之谈
尽管“货币战争”论甚嚣尘上，但日本经济界的权威、东京大学知名教授、日本内阁经济顾问伊藤元重(MotoshigeIto)教授并不认可这一观点。
“每个国家的经济政策都是根据各自国内的情况所作的决定，将之抽象地称为‘货币战争’是不恰当的。”伊藤元重称。
为什么会这么说？伊藤元重的分析如下：
首先，为什么2008年金融危机之后，美国会推出所谓QE(量化宽松)政策，为什么这几年日本和欧盟也会跟进推出大规模放松银根的政策？从这些现象中我们会发现，发达国家集团正在出现一个整体的特征，这一特征便是美国经济学家萨默斯提出的“长期增长停滞”(secularstagnation)。
造成发达国家集团“长期增长停滞”的根本原因有二。一是人口老龄化导致的市场萎缩。二是世界目前到了创新(innovation)很难再出现的阶段。这两个原因导致经济很容易陷入通货紧缩的局面，而一旦进入通缩，就会形成恶性循环，便很难摆脱，如同几年前日本的情况一样。
为了避免这一糟糕的情况，一般认为，大幅度放松银根，甚至让实质利率接近于零，是有效的方法。因此包括美国、日本和欧盟在内的许多发达国家便采取或即将采取这个政策。这并非所谓的“货币战争”或者“汇率战争”，而是发达国家为了解决国内经济困境而不得不采取的措施。对中国来说，或许十年、二十年以后也会面临类似的局面，可能也会做出相同的决定。
当然，从结果来看的话，某些先一步将货币贬值的国家的确会得到一些好处，或许这就是某些人称之为“货币战争”的最大理由，但正如我先前所说，实际上每个国家的经济政策都是根据各自国内的情况所作的决定，将之抽象地称为“货币战争”是不恰当的。
以日本为例，事实上，进出口的产值只占日本GDP的15%左右，也就是说汇率的变动对日本宏观经济的影响其实十分有限，如果日元贬值了，或许对丰田汽车公司来说是个好事，但同时日本进口石油的价格就会上涨，进而对经济产生负面影响。从这个角度看，类似新加坡或者中国香港这样的进出口占很高比例的小经济体，对于汇率才是最敏感的，其中最典型的就是瑞士。而对于美国、日本、德国和中国这样的庞大经济体来说，仅靠汇率的变动就能对宏观经济造成巨大影响，是难以让人信服的。这就好比狗摇一摇尾巴，整个身体就跟着抖动，是很滑稽的说法。（综合凤凰财经、第一财经日报等报道）
【延伸阅读】路透：日元贬值导致亚洲地区“货币战”风险上升
图为东京一家外汇交易公司的雇员，背后屏幕上显示日元兑美元汇价曲线。（Reuters）
路透新加坡6月10日 - 从韩国到印尼和印度，货币政策当局正准备让本币贬值，因日元下跌导致他们经济的竞争力下降，并将各国拖入一场“货币战”。
印尼卢比、马来西亚马币(林吉特)、泰铢和其他货币今年兑全线走强美元一直在逐步下跌。
本周这些货币触及新低，急跌发生在上周五日元兑美元触及13年低点之后。然而，通常会出手干预的亚洲地区货币当局目前尚未采取行动。
印度财政部长的一位顾问表示，该国出口不振不光是因为全球需求疲弱，也是因日本和欧元区等主要经济体采取了本币贬值的刺激性货币政策。
“无论称之为竞争性贬值、货币战还是其他的东西，事实上这些政策正在并将对贸易伙伴产生影响，”该顾问称，“我们不能承受自己的货币变得缺乏竞争力”。
印度卢比表现一直较佳，而多数其他货币兑美元则失守阵地，因美国今年某个时间将升息的预期推升了美元。
印尼卢比兑美元今年至今已经下挫近8%，超过马来西亚马币(林吉特)同期7%的跌幅。
日元过去九个月重挫16%，欧元自2014年5月初以来挫跌18%，但亚洲货币贬值幅度远不及此，这导致该地区出口产品在国际市场上显得较贵。
理论上讲，亚洲货币应当更疲软，因为整体而言该地区通胀水平高于主要贸易伙伴的通胀，多数贸易伙伴正在力搏通缩。
不过，国际清算银行(BIS)的数据显示，4月经贸易和通胀调整的人民币汇价较2010年时升值30%。韩元比2010年升值15%，而日元却贬值28%。
今年以来每个月韩国出口都呈现下滑，同时中国出口商的销售和获利均下降。
印尼央行[微博]总裁阿古斯-马托哇都朱(Agus Martowardojo)周一对记者表示，“有爆发货币战的风险，美元倾向于升值，其他货币将受到影响。”
浏览亚洲货币兑美元的表现
浏览国际清算银行对亚币实质有效汇率的估算
**不会像1997年那样惨烈**
目前的情况与1997年有相似之处，当时日元大幅贬值，亚洲货币汇率竞争力低迷，且经常帐赤字高企，把亚洲货币危机推至最高点。
Lombard Street Research宏观策略师Gaurav Saroliya则称，“我认为情况不会像当时那样惨烈。”他指出目前与当时情况存在很大的不同。
目前通胀问题没有当时那么严重，亚洲可以更为轻松地应对货币贬值。亚洲各央行外汇储备更为雄厚。此外，亚洲市场变得更具灵活性，外国投资的波动不像1997年那样剧烈。
亚洲货币当局虽未实施如日本或欧洲那样的大规模宽松政策，但已巧妙地推动本币贬值。
印度央行透过吸收投资并积累外储，有效地限制了印度卢比的涨势。
泰国放松了对国内投资者将资金转至海外的管控，印尼也放松了对卢比交易的严格控制。
韩国对日元快速贬值尤为敏感，因为韩国出口商与日本企业在汽车和电子产品市场是竞争关系。
不过，韩国政府官员对路透表示，他们缺乏能将韩元汇率推低到像日元那么低的工具。
然而，亚洲货币自2014年经历了一个逐步贬值的过程，上周日元的跌势可能成为亚币进一步走贬的触发点。
“这些亚洲国家中有许多正在面临出口表现不佳的双重打击，因为本币汇率太没有竞争力了，这都要怪日本，以及在QE大环境下，持续数年的投资资金流入，还有疲弱的家庭需求，”Saroliya说。
“这整体来说是个大利空。所以他们会被迫通过宽松货币政策或是非常规措施，选择本币贬值。”(完)
(编译 张荻/王兴亚/白云； 审校 王丽鑫/张若琪/李婷仪/孙茉莉)
（2015-06-10 12:13:02）
http://finance.cankaoxiaoxi.com/2015/0614/817330.shtml2015-06-14 14:25:00 来源：中国日报网综合 责任编辑：syu
核心提示：目前来看，汇率波动对股市构成威胁，股市已面临利率上升的压力，另外，还将面临债市在回报方面竞争力增强的挑战。
中国日报网6月14日综合 有关日本正发动新一轮货币战争的声音仍在蔓延，有舆论甚至分析认为，这场“阴云”将蔓延至股市，在下周，股市就要让投资者费神了。
分析人士预测，目前来看，汇率波动对股市构成威胁，股市已面临利率上升的压力，另外，还将面临债市在回报方面竞争力增强的挑战。
有观点认为，从韩国到印尼和印度，货币政策当局正准备让本币贬值，因为日元下跌导致他们经济的竞争力下降，并将各国拖入一场“货币战”。日本真的是在发动“货币战争”吗？
美国已参战 中国或将被迫参战
据CNBC报道，法国兴业银行策略师Albert Edwards 发表研究报告指出，日本央行失控的量化宽松货币政策(QE)可能会让日圆持续贬值、进而启动另一轮全球货币竞贬战争。他警告，日圆把邻国货币拖下水、人民币也将被迫参加这场竞贬大战，这势必会快速点燃西方国家对通缩根深蒂固的恐惧。
当前，日圆贬值大约4%令亚洲较小出口国担忧加剧，虽然美元在上涨，但这些出口国的货币兑日圆还是一直在升值。由于出口业的全球需求依然疲软，再加上国内经济增速下降，美元上涨以及欧元和日圆持续走低在印度、印尼、新西兰、菲律宾和韩国之间悄然引发了一场货币战。这些经济体的央行一直在买入美元来压低本国货币的汇率，从而降低本国出口商品价格。
Edwards 表示，美国、欧洲距离通缩仍只有几步之遥，弱势日圆恐怕会将欧美推落通缩深渊，因为中国最终肯定会被迫参与这场蔓延全球的货币大战。他还说，通缩压力早已随各国产品进口至美国，尤其是来自日本的商品；弱势日圆会成为市场、经济波动的主轴，新一轮的货币动荡已正式启动。
事实上，过去几年，关于许多国家刻意让货币贬值的讨论甚嚣尘上。2010年9月，巴西财长Guido Mantega 称这为“货币战争”。
如果一个国家货币独强，经济学家认为这会导致通缩，因为消费者在消费时，便宜的进口货与国产货相较之下胜出。
“美国及欧元区，离通缩仅有一步之遥，只要疲弱日圆轻轻一推、或是中国被迫加入货币战通缩就有可能发生。”Edwards 在其报告中警告。
而且，欧洲央行启动QE后，欧元也面临一些疲态。BNY Mellon 银行外汇策略师Simon Derrick 甚至表示，挪威央行正密切关注自身货币的强势。
美联储目前似乎是全球唯一一家准备加息的央行。不过，假如货币贬值战开打，美国或许也会被卷入这场战争当中，美元今年兑一篮子货币升至12年高位。
“新末日博士”鲁比尼(Nouriel Roubini)也曾在Project Syndicate撰文指出，美国官员对汇率的担忧已愈来愈明显，美元升值的速度比任何人预期都还要快，对出口、通膨、经济成长的冲击也比政策官员的统计模型还要严重。他认为，美国早已透过遏阻美元继续升值的方式、正式加入货币战争，美联储官员也开始隐晦地把美元归为影响出口、通膨与成长的因素之一。
日本经济学家：“货币战争”是无稽之谈
尽管“货币战争”论甚嚣尘上，但日本经济界的权威、东京大学知名教授、日本内阁经济顾问伊藤元重(MotoshigeIto)教授并不认可这一观点。
“每个国家的经济政策都是根据各自国内的情况所作的决定，将之抽象地称为‘货币战争’是不恰当的。”伊藤元重称。
为什么会这么说？伊藤元重的分析如下：
首先，为什么2008年金融危机之后，美国会推出所谓QE(量化宽松)政策，为什么这几年日本和欧盟也会跟进推出大规模放松银根的政策？从这些现象中我们会发现，发达国家集团正在出现一个整体的特征，这一特征便是美国经济学家萨默斯提出的“长期增长停滞”(secularstagnation)。
造成发达国家集团“长期增长停滞”的根本原因有二。一是人口老龄化导致的市场萎缩。二是世界目前到了创新(innovation)很难再出现的阶段。这两个原因导致经济很容易陷入通货紧缩的局面，而一旦进入通缩，就会形成恶性循环，便很难摆脱，如同几年前日本的情况一样。
为了避免这一糟糕的情况，一般认为，大幅度放松银根，甚至让实质利率接近于零，是有效的方法。因此包括美国、日本和欧盟在内的许多发达国家便采取或即将采取这个政策。这并非所谓的“货币战争”或者“汇率战争”，而是发达国家为了解决国内经济困境而不得不采取的措施。对中国来说，或许十年、二十年以后也会面临类似的局面，可能也会做出相同的决定。
当然，从结果来看的话，某些先一步将货币贬值的国家的确会得到一些好处，或许这就是某些人称之为“货币战争”的最大理由，但正如我先前所说，实际上每个国家的经济政策都是根据各自国内的情况所作的决定，将之抽象地称为“货币战争”是不恰当的。
以日本为例，事实上，进出口的产值只占日本GDP的15%左右，也就是说汇率的变动对日本宏观经济的影响其实十分有限，如果日元贬值了，或许对丰田汽车公司来说是个好事，但同时日本进口石油的价格就会上涨，进而对经济产生负面影响。从这个角度看，类似新加坡或者中国香港这样的进出口占很高比例的小经济体，对于汇率才是最敏感的，其中最典型的就是瑞士。而对于美国、日本、德国和中国这样的庞大经济体来说，仅靠汇率的变动就能对宏观经济造成巨大影响，是难以让人信服的。这就好比狗摇一摇尾巴，整个身体就跟着抖动，是很滑稽的说法。（综合凤凰财经、第一财经日报等报道）
【延伸阅读】路透：日元贬值导致亚洲地区“货币战”风险上升
图为东京一家外汇交易公司的雇员，背后屏幕上显示日元兑美元汇价曲线。（Reuters）
路透新加坡6月10日 - 从韩国到印尼和印度，货币政策当局正准备让本币贬值，因日元下跌导致他们经济的竞争力下降，并将各国拖入一场“货币战”。
印尼卢比、马来西亚马币(林吉特)、泰铢和其他货币今年兑全线走强美元一直在逐步下跌。
本周这些货币触及新低，急跌发生在上周五日元兑美元触及13年低点之后。然而，通常会出手干预的亚洲地区货币当局目前尚未采取行动。
印度财政部长的一位顾问表示，该国出口不振不光是因为全球需求疲弱，也是因日本和欧元区等主要经济体采取了本币贬值的刺激性货币政策。
“无论称之为竞争性贬值、货币战还是其他的东西，事实上这些政策正在并将对贸易伙伴产生影响，”该顾问称，“我们不能承受自己的货币变得缺乏竞争力”。
印度卢比表现一直较佳，而多数其他货币兑美元则失守阵地，因美国今年某个时间将升息的预期推升了美元。
印尼卢比兑美元今年至今已经下挫近8%，超过马来西亚马币(林吉特)同期7%的跌幅。
日元过去九个月重挫16%，欧元自2014年5月初以来挫跌18%，但亚洲货币贬值幅度远不及此，这导致该地区出口产品在国际市场上显得较贵。
理论上讲，亚洲货币应当更疲软，因为整体而言该地区通胀水平高于主要贸易伙伴的通胀，多数贸易伙伴正在力搏通缩。
不过，国际清算银行(BIS)的数据显示，4月经贸易和通胀调整的人民币汇价较2010年时升值30%。韩元比2010年升值15%，而日元却贬值28%。
今年以来每个月韩国出口都呈现下滑，同时中国出口商的销售和获利均下降。
印尼央行[微博]总裁阿古斯-马托哇都朱(Agus Martowardojo)周一对记者表示，“有爆发货币战的风险，美元倾向于升值，其他货币将受到影响。”
浏览亚洲货币兑美元的表现
浏览国际清算银行对亚币实质有效汇率的估算
**不会像1997年那样惨烈**
目前的情况与1997年有相似之处，当时日元大幅贬值，亚洲货币汇率竞争力低迷，且经常帐赤字高企，把亚洲货币危机推至最高点。
Lombard Street Research宏观策略师Gaurav Saroliya则称，“我认为情况不会像当时那样惨烈。”他指出目前与当时情况存在很大的不同。
目前通胀问题没有当时那么严重，亚洲可以更为轻松地应对货币贬值。亚洲各央行外汇储备更为雄厚。此外，亚洲市场变得更具灵活性，外国投资的波动不像1997年那样剧烈。
亚洲货币当局虽未实施如日本或欧洲那样的大规模宽松政策，但已巧妙地推动本币贬值。
印度央行透过吸收投资并积累外储，有效地限制了印度卢比的涨势。
泰国放松了对国内投资者将资金转至海外的管控，印尼也放松了对卢比交易的严格控制。
韩国对日元快速贬值尤为敏感，因为韩国出口商与日本企业在汽车和电子产品市场是竞争关系。
不过，韩国政府官员对路透表示，他们缺乏能将韩元汇率推低到像日元那么低的工具。
然而，亚洲货币自2014年经历了一个逐步贬值的过程，上周日元的跌势可能成为亚币进一步走贬的触发点。
“这些亚洲国家中有许多正在面临出口表现不佳的双重打击，因为本币汇率太没有竞争力了，这都要怪日本，以及在QE大环境下，持续数年的投资资金流入，还有疲弱的家庭需求，”Saroliya说。
“这整体来说是个大利空。所以他们会被迫通过宽松货币政策或是非常规措施，选择本币贬值。”(完)
(编译 张荻/王兴亚/白云； 审校 王丽鑫/张若琪/李婷仪/孙茉莉)
（2015-06-10 12:13:02）
http://finance.cankaoxiaoxi.com/2015/0614/817330.shtml
核心提示：目前来看，汇率波动对股市构成威胁，股市已面临利率上升的压力，另外，还将面临债市在回报方面竞争力增强的挑战。
中国日报网6月14日综合 有关日本正发动新一轮货币战争的声音仍在蔓延，有舆论甚至分析认为，这场“阴云”将蔓延至股市，在下周，股市就要让投资者费神了。
分析人士预测，目前来看，汇率波动对股市构成威胁，股市已面临利率上升的压力，另外，还将面临债市在回报方面竞争力增强的挑战。
有观点认为，从韩国到印尼和印度，货币政策当局正准备让本币贬值，因为日元下跌导致他们经济的竞争力下降，并将各国拖入一场“货币战”。日本真的是在发动“货币战争”吗？
美国已参战 中国或将被迫参战
据CNBC报道，法国兴业银行策略师Albert Edwards 发表研究报告指出，日本央行失控的量化宽松货币政策(QE)可能会让日圆持续贬值、进而启动另一轮全球货币竞贬战争。他警告，日圆把邻国货币拖下水、人民币也将被迫参加这场竞贬大战，这势必会快速点燃西方国家对通缩根深蒂固的恐惧。
当前，日圆贬值大约4%令亚洲较小出口国担忧加剧，虽然美元在上涨，但这些出口国的货币兑日圆还是一直在升值。由于出口业的全球需求依然疲软，再加上国内经济增速下降，美元上涨以及欧元和日圆持续走低在印度、印尼、新西兰、菲律宾和韩国之间悄然引发了一场货币战。这些经济体的央行一直在买入美元来压低本国货币的汇率，从而降低本国出口商品价格。
Edwards 表示，美国、欧洲距离通缩仍只有几步之遥，弱势日圆恐怕会将欧美推落通缩深渊，因为中国最终肯定会被迫参与这场蔓延全球的货币大战。他还说，通缩压力早已随各国产品进口至美国，尤其是来自日本的商品；弱势日圆会成为市场、经济波动的主轴，新一轮的货币动荡已正式启动。
事实上，过去几年，关于许多国家刻意让货币贬值的讨论甚嚣尘上。2010年9月，巴西财长Guido Mantega 称这为“货币战争”。
如果一个国家货币独强，经济学家认为这会导致通缩，因为消费者在消费时，便宜的进口货与国产货相较之下胜出。
“美国及欧元区，离通缩仅有一步之遥，只要疲弱日圆轻轻一推、或是中国被迫加入货币战通缩就有可能发生。”Edwards 在其报告中警告。
而且，欧洲央行启动QE后，欧元也面临一些疲态。BNY Mellon 银行外汇策略师Simon Derrick 甚至表示，挪威央行正密切关注自身货币的强势。
美联储目前似乎是全球唯一一家准备加息的央行。不过，假如货币贬值战开打，美国或许也会被卷入这场战争当中，美元今年兑一篮子货币升至12年高位。
“新末日博士”鲁比尼(Nouriel Roubini)也曾在Project Syndicate撰文指出，美国官员对汇率的担忧已愈来愈明显，美元升值的速度比任何人预期都还要快，对出口、通膨、经济成长的冲击也比政策官员的统计模型还要严重。他认为，美国早已透过遏阻美元继续升值的方式、正式加入货币战争，美联储官员也开始隐晦地把美元归为影响出口、通膨与成长的因素之一。
日本经济学家：“货币战争”是无稽之谈
尽管“货币战争”论甚嚣尘上，但日本经济界的权威、东京大学知名教授、日本内阁经济顾问伊藤元重(MotoshigeIto)教授并不认可这一观点。
“每个国家的经济政策都是根据各自国内的情况所作的决定，将之抽象地称为‘货币战争’是不恰当的。”伊藤元重称。
为什么会这么说？伊藤元重的分析如下：
首先，为什么2008年金融危机之后，美国会推出所谓QE(量化宽松)政策，为什么这几年日本和欧盟也会跟进推出大规模放松银根的政策？从这些现象中我们会发现，发达国家集团正在出现一个整体的特征，这一特征便是美国经济学家萨默斯提出的“长期增长停滞”(secularstagnation)。
造成发达国家集团“长期增长停滞”的根本原因有二。一是人口老龄化导致的市场萎缩。二是世界目前到了创新(innovation)很难再出现的阶段。这两个原因导致经济很容易陷入通货紧缩的局面，而一旦进入通缩，就会形成恶性循环，便很难摆脱，如同几年前日本的情况一样。
为了避免这一糟糕的情况，一般认为，大幅度放松银根，甚至让实质利率接近于零，是有效的方法。因此包括美国、日本和欧盟在内的许多发达国家便采取或即将采取这个政策。这并非所谓的“货币战争”或者“汇率战争”，而是发达国家为了解决国内经济困境而不得不采取的措施。对中国来说，或许十年、二十年以后也会面临类似的局面，可能也会做出相同的决定。
当然，从结果来看的话，某些先一步将货币贬值的国家的确会得到一些好处，或许这就是某些人称之为“货币战争”的最大理由，但正如我先前所说，实际上每个国家的经济政策都是根据各自国内的情况所作的决定，将之抽象地称为“货币战争”是不恰当的。
以日本为例，事实上，进出口的产值只占日本GDP的15%左右，也就是说汇率的变动对日本宏观经济的影响其实十分有限，如果日元贬值了，或许对丰田汽车公司来说是个好事，但同时日本进口石油的价格就会上涨，进而对经济产生负面影响。从这个角度看，类似新加坡或者中国香港这样的进出口占很高比例的小经济体，对于汇率才是最敏感的，其中最典型的就是瑞士。而对于美国、日本、德国和中国这样的庞大经济体来说，仅靠汇率的变动就能对宏观经济造成巨大影响，是难以让人信服的。这就好比狗摇一摇尾巴，整个身体就跟着抖动，是很滑稽的说法。（综合凤凰财经、第一财经日报等报道）
【延伸阅读】路透：日元贬值导致亚洲地区“货币战”风险上升
图为东京一家外汇交易公司的雇员，背后屏幕上显示日元兑美元汇价曲线。（Reuters）
路透新加坡6月10日 - 从韩国到印尼和印度，货币政策当局正准备让本币贬值，因日元下跌导致他们经济的竞争力下降，并将各国拖入一场“货币战”。
印尼卢比、马来西亚马币(林吉特)、泰铢和其他货币今年兑全线走强美元一直在逐步下跌。
本周这些货币触及新低，急跌发生在上周五日元兑美元触及13年低点之后。然而，通常会出手干预的亚洲地区货币当局目前尚未采取行动。
印度财政部长的一位顾问表示，该国出口不振不光是因为全球需求疲弱，也是因日本和欧元区等主要经济体采取了本币贬值的刺激性货币政策。
“无论称之为竞争性贬值、货币战还是其他的东西，事实上这些政策正在并将对贸易伙伴产生影响，”该顾问称，“我们不能承受自己的货币变得缺乏竞争力”。
印度卢比表现一直较佳，而多数其他货币兑美元则失守阵地，因美国今年某个时间将升息的预期推升了美元。
印尼卢比兑美元今年至今已经下挫近8%，超过马来西亚马币(林吉特)同期7%的跌幅。
日元过去九个月重挫16%，欧元自2014年5月初以来挫跌18%，但亚洲货币贬值幅度远不及此，这导致该地区出口产品在国际市场上显得较贵。
理论上讲，亚洲货币应当更疲软，因为整体而言该地区通胀水平高于主要贸易伙伴的通胀，多数贸易伙伴正在力搏通缩。
不过，国际清算银行(BIS)的数据显示，4月经贸易和通胀调整的人民币汇价较2010年时升值30%。韩元比2010年升值15%，而日元却贬值28%。
今年以来每个月韩国出口都呈现下滑，同时中国出口商的销售和获利均下降。
印尼央行[微博]总裁阿古斯-马托哇都朱(Agus Martowardojo)周一对记者表示，“有爆发货币战的风险，美元倾向于升值，其他货币将受到影响。”
浏览亚洲货币兑美元的表现
浏览国际清算银行对亚币实质有效汇率的估算
**不会像1997年那样惨烈**
目前的情况与1997年有相似之处，当时日元大幅贬值，亚洲货币汇率竞争力低迷，且经常帐赤字高企，把亚洲货币危机推至最高点。
Lombard Street Research宏观策略师Gaurav Saroliya则称，“我认为情况不会像当时那样惨烈。”他指出目前与当时情况存在很大的不同。
目前通胀问题没有当时那么严重，亚洲可以更为轻松地应对货币贬值。亚洲各央行外汇储备更为雄厚。此外，亚洲市场变得更具灵活性，外国投资的波动不像1997年那样剧烈。
亚洲货币当局虽未实施如日本或欧洲那样的大规模宽松政策，但已巧妙地推动本币贬值。
印度央行透过吸收投资并积累外储，有效地限制了印度卢比的涨势。
泰国放松了对国内投资者将资金转至海外的管控，印尼也放松了对卢比交易的严格控制。
韩国对日元快速贬值尤为敏感，因为韩国出口商与日本企业在汽车和电子产品市场是竞争关系。
不过，韩国政府官员对路透表示，他们缺乏能将韩元汇率推低到像日元那么低的工具。
然而，亚洲货币自2014年经历了一个逐步贬值的过程，上周日元的跌势可能成为亚币进一步走贬的触发点。
“这些亚洲国家中有许多正在面临出口表现不佳的双重打击，因为本币汇率太没有竞争力了，这都要怪日本，以及在QE大环境下，持续数年的投资资金流入，还有疲弱的家庭需求，”Saroliya说。
“这整体来说是个大利空。所以他们会被迫通过宽松货币政策或是非常规措施，选择本币贬值。”(完)
(编译 张荻/王兴亚/白云； 审校 王丽鑫/张若琪/李婷仪/孙茉莉)
（2015-06-10 12:13:02）
http://finance.cankaoxiaoxi.com/2015/0614/817330.shtml2015-06-14 14:25:00 来源：中国日报网综合 责任编辑：syu
核心提示：目前来看，汇率波动对股市构成威胁，股市已面临利率上升的压力，另外，还将面临债市在回报方面竞争力增强的挑战。
中国日报网6月14日综合 有关日本正发动新一轮货币战争的声音仍在蔓延，有舆论甚至分析认为，这场“阴云”将蔓延至股市，在下周，股市就要让投资者费神了。
分析人士预测，目前来看，汇率波动对股市构成威胁，股市已面临利率上升的压力，另外，还将面临债市在回报方面竞争力增强的挑战。
有观点认为，从韩国到印尼和印度，货币政策当局正准备让本币贬值，因为日元下跌导致他们经济的竞争力下降，并将各国拖入一场“货币战”。日本真的是在发动“货币战争”吗？
美国已参战 中国或将被迫参战
据CNBC报道，法国兴业银行策略师Albert Edwards 发表研究报告指出，日本央行失控的量化宽松货币政策(QE)可能会让日圆持续贬值、进而启动另一轮全球货币竞贬战争。他警告，日圆把邻国货币拖下水、人民币也将被迫参加这场竞贬大战，这势必会快速点燃西方国家对通缩根深蒂固的恐惧。
当前，日圆贬值大约4%令亚洲较小出口国担忧加剧，虽然美元在上涨，但这些出口国的货币兑日圆还是一直在升值。由于出口业的全球需求依然疲软，再加上国内经济增速下降，美元上涨以及欧元和日圆持续走低在印度、印尼、新西兰、菲律宾和韩国之间悄然引发了一场货币战。这些经济体的央行一直在买入美元来压低本国货币的汇率，从而降低本国出口商品价格。
Edwards 表示，美国、欧洲距离通缩仍只有几步之遥，弱势日圆恐怕会将欧美推落通缩深渊，因为中国最终肯定会被迫参与这场蔓延全球的货币大战。他还说，通缩压力早已随各国产品进口至美国，尤其是来自日本的商品；弱势日圆会成为市场、经济波动的主轴，新一轮的货币动荡已正式启动。
事实上，过去几年，关于许多国家刻意让货币贬值的讨论甚嚣尘上。2010年9月，巴西财长Guido Mantega 称这为“货币战争”。
如果一个国家货币独强，经济学家认为这会导致通缩，因为消费者在消费时，便宜的进口货与国产货相较之下胜出。
“美国及欧元区，离通缩仅有一步之遥，只要疲弱日圆轻轻一推、或是中国被迫加入货币战通缩就有可能发生。”Edwards 在其报告中警告。
而且，欧洲央行启动QE后，欧元也面临一些疲态。BNY Mellon 银行外汇策略师Simon Derrick 甚至表示，挪威央行正密切关注自身货币的强势。
美联储目前似乎是全球唯一一家准备加息的央行。不过，假如货币贬值战开打，美国或许也会被卷入这场战争当中，美元今年兑一篮子货币升至12年高位。
“新末日博士”鲁比尼(Nouriel Roubini)也曾在Project Syndicate撰文指出，美国官员对汇率的担忧已愈来愈明显，美元升值的速度比任何人预期都还要快，对出口、通膨、经济成长的冲击也比政策官员的统计模型还要严重。他认为，美国早已透过遏阻美元继续升值的方式、正式加入货币战争，美联储官员也开始隐晦地把美元归为影响出口、通膨与成长的因素之一。
日本经济学家：“货币战争”是无稽之谈
尽管“货币战争”论甚嚣尘上，但日本经济界的权威、东京大学知名教授、日本内阁经济顾问伊藤元重(MotoshigeIto)教授并不认可这一观点。
“每个国家的经济政策都是根据各自国内的情况所作的决定，将之抽象地称为‘货币战争’是不恰当的。”伊藤元重称。
为什么会这么说？伊藤元重的分析如下：
首先，为什么2008年金融危机之后，美国会推出所谓QE(量化宽松)政策，为什么这几年日本和欧盟也会跟进推出大规模放松银根的政策？从这些现象中我们会发现，发达国家集团正在出现一个整体的特征，这一特征便是美国经济学家萨默斯提出的“长期增长停滞”(secularstagnation)。
造成发达国家集团“长期增长停滞”的根本原因有二。一是人口老龄化导致的市场萎缩。二是世界目前到了创新(innovation)很难再出现的阶段。这两个原因导致经济很容易陷入通货紧缩的局面，而一旦进入通缩，就会形成恶性循环，便很难摆脱，如同几年前日本的情况一样。
为了避免这一糟糕的情况，一般认为，大幅度放松银根，甚至让实质利率接近于零，是有效的方法。因此包括美国、日本和欧盟在内的许多发达国家便采取或即将采取这个政策。这并非所谓的“货币战争”或者“汇率战争”，而是发达国家为了解决国内经济困境而不得不采取的措施。对中国来说，或许十年、二十年以后也会面临类似的局面，可能也会做出相同的决定。
当然，从结果来看的话，某些先一步将货币贬值的国家的确会得到一些好处，或许这就是某些人称之为“货币战争”的最大理由，但正如我先前所说，实际上每个国家的经济政策都是根据各自国内的情况所作的决定，将之抽象地称为“货币战争”是不恰当的。
以日本为例，事实上，进出口的产值只占日本GDP的15%左右，也就是说汇率的变动对日本宏观经济的影响其实十分有限，如果日元贬值了，或许对丰田汽车公司来说是个好事，但同时日本进口石油的价格就会上涨，进而对经济产生负面影响。从这个角度看，类似新加坡或者中国香港这样的进出口占很高比例的小经济体，对于汇率才是最敏感的，其中最典型的就是瑞士。而对于美国、日本、德国和中国这样的庞大经济体来说，仅靠汇率的变动就能对宏观经济造成巨大影响，是难以让人信服的。这就好比狗摇一摇尾巴，整个身体就跟着抖动，是很滑稽的说法。（综合凤凰财经、第一财经日报等报道）
【延伸阅读】路透：日元贬值导致亚洲地区“货币战”风险上升
图为东京一家外汇交易公司的雇员，背后屏幕上显示日元兑美元汇价曲线。（Reuters）
路透新加坡6月10日 - 从韩国到印尼和印度，货币政策当局正准备让本币贬值，因日元下跌导致他们经济的竞争力下降，并将各国拖入一场“货币战”。
印尼卢比、马来西亚马币(林吉特)、泰铢和其他货币今年兑全线走强美元一直在逐步下跌。
本周这些货币触及新低，急跌发生在上周五日元兑美元触及13年低点之后。然而，通常会出手干预的亚洲地区货币当局目前尚未采取行动。
印度财政部长的一位顾问表示，该国出口不振不光是因为全球需求疲弱，也是因日本和欧元区等主要经济体采取了本币贬值的刺激性货币政策。
“无论称之为竞争性贬值、货币战还是其他的东西，事实上这些政策正在并将对贸易伙伴产生影响，”该顾问称，“我们不能承受自己的货币变得缺乏竞争力”。
印度卢比表现一直较佳，而多数其他货币兑美元则失守阵地，因美国今年某个时间将升息的预期推升了美元。
印尼卢比兑美元今年至今已经下挫近8%，超过马来西亚马币(林吉特)同期7%的跌幅。
日元过去九个月重挫16%，欧元自2014年5月初以来挫跌18%，但亚洲货币贬值幅度远不及此，这导致该地区出口产品在国际市场上显得较贵。
理论上讲，亚洲货币应当更疲软，因为整体而言该地区通胀水平高于主要贸易伙伴的通胀，多数贸易伙伴正在力搏通缩。
不过，国际清算银行(BIS)的数据显示，4月经贸易和通胀调整的人民币汇价较2010年时升值30%。韩元比2010年升值15%，而日元却贬值28%。
今年以来每个月韩国出口都呈现下滑，同时中国出口商的销售和获利均下降。
印尼央行[微博]总裁阿古斯-马托哇都朱(Agus Martowardojo)周一对记者表示，“有爆发货币战的风险，美元倾向于升值，其他货币将受到影响。”
浏览亚洲货币兑美元的表现
浏览国际清算银行对亚币实质有效汇率的估算
**不会像1997年那样惨烈**
目前的情况与1997年有相似之处，当时日元大幅贬值，亚洲货币汇率竞争力低迷，且经常帐赤字高企，把亚洲货币危机推至最高点。
Lombard Street Research宏观策略师Gaurav Saroliya则称，“我认为情况不会像当时那样惨烈。”他指出目前与当时情况存在很大的不同。
目前通胀问题没有当时那么严重，亚洲可以更为轻松地应对货币贬值。亚洲各央行外汇储备更为雄厚。此外，亚洲市场变得更具灵活性，外国投资的波动不像1997年那样剧烈。
亚洲货币当局虽未实施如日本或欧洲那样的大规模宽松政策，但已巧妙地推动本币贬值。
印度央行透过吸收投资并积累外储，有效地限制了印度卢比的涨势。
泰国放松了对国内投资者将资金转至海外的管控，印尼也放松了对卢比交易的严格控制。
韩国对日元快速贬值尤为敏感，因为韩国出口商与日本企业在汽车和电子产品市场是竞争关系。
不过，韩国政府官员对路透表示，他们缺乏能将韩元汇率推低到像日元那么低的工具。
然而，亚洲货币自2014年经历了一个逐步贬值的过程，上周日元的跌势可能成为亚币进一步走贬的触发点。
“这些亚洲国家中有许多正在面临出口表现不佳的双重打击，因为本币汇率太没有竞争力了，这都要怪日本，以及在QE大环境下，持续数年的投资资金流入，还有疲弱的家庭需求，”Saroliya说。
“这整体来说是个大利空。所以他们会被迫通过宽松货币政策或是非常规措施，选择本币贬值。”(完)
(编译 张荻/王兴亚/白云； 审校 王丽鑫/张若琪/李婷仪/孙茉莉)
（2015-06-10 12:13:02）
http://finance.cankaoxiaoxi.com/2015/0614/817330.shtml