超级军网中国国家外汇管理局不是美联储的分支机构，不应负责大宗 ...
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/27 22:41:50
近期，国家外汇管理局发布了 “外汇储备热点问答（一）” http://www.safe.gov.cn/model_safe/news/new_detail.jsp?ID=90000000000000000,914&id=2 。如下：
1、近期，外汇局公开表示“人民币升值不会导致外汇储备损失”，并从账面损益等角度进行了解释。尽管如此，仍有观点认为，人民币升值使外汇储备这笔原本到手的财富慢慢蒸发掉，像正在飞走的“煮熟的鸭子”。那么，人民币升值是否真的导致了外汇储备乃至社会福利的实际损失？
答：人民币升值不会直接导致外汇储备损失。外汇储备是外汇资产，以美元作为记账货币。人民币对美元汇率变动，导致了外汇储备折算成人民币的账面价值变动，并不是实际损益，也不直接影响外汇储备的对外实际购买力，而只是用人民币还是美元作为报告货币所导致的账面差别。只有在将外汇储备调回并兑换回人民币的情况下，才会发生汇兑方面的实际变化。目前我国外汇储备没有大规模调回的需要。
我们还可举个反例，如果说人民币升值会导致外汇储备损失，那么，人民币贬值则可以导致外汇储备获益。按此逻辑，则可以通过让人民币不断贬值来提高外汇储备收益，乃至增加社会财富。但事实上，人民币贬值不会增加外汇储备收益，更不可能增加社会财富。
要从我国发展改革的全局出发，全面客观看待外汇储备增长的影响。截至2011年6月底，我国外汇储备达到31974.91 亿美元。外汇储备增加对于增强我国对外支付能力、促进改革开放、提升我国国际地位具有积极意义，但外汇储备增长过快和规模过大，也给外汇储备经营管理带来了一定的挑战。为此，应加快转变经济发展方式，按照“扩内需、调结构、减顺差、促平衡”的思路，加快人民币汇率形成机制改革，在更大程度上发挥市场在资源配置中的基础性作用，促进国际收支趋向基本平衡。
2、根据美国财政部报告，中国是美国国债最大持有者。近期，标普、穆迪和惠誉等信用评级机构频频就美国债务问题发出警告。在美元贬值乃至未来美国通胀上升的情况下，持有如此大额的美国国债能否面临越来越大的风险？未来是否将减持美国国债？
答：美国国债是美国政府的信用反映，是美国国内和国际机构投资者的重要投资品种。外汇储备持有美国国债是市场投资行为，根据市场状况动态调整，增持或减持都是正常的投资操作。我们注意到近期标准普尔等评级公司在美国主权债务信用评级问题上所表达的观点，希望美国政府切实采取负责任的政策措施增强国际金融市场的信心，尊重和维护投资者利益。
3、近期，黄金、石油等国际大宗商品价格大幅上涨。请问，外汇储备为何不更多投资这类商品和能源资源？
答：黄金、白银等贵金属和石油、铁矿石等国际大宗商品价格波动较大、市场容量相对有限、交易和收储成本较高。外汇储备投资组合中已包含与之相关的投资。国内另有专门的机构已经在从事大宗商品收储等相关的工作，与外汇储备投资形成互补，共同维护国家整体利益。另外，我国居民和企业对黄金、石油等的消费量非常大，外汇储备直接大规模投资于这些领域，可能会推升其市场价格，反而不利于我国居民消费和经济发展。
4、有观点认为，我国外汇储备规模已是如此之大，仅仅关注外汇储备安全性是不够的，还应着力提高收益，请问有何举措？
答：外汇储备投资主要是金融投资。现代金融市场有效性比较强，增加收益往往伴随着多承担风险。此次国际金融危机中，大量金融机构破产倒闭或被收购，其中不乏业内佼佼者，曾经有过辉煌的业绩，但由于不能把握风险和收益的平衡，一旦市场条件逆转，便难以为继，前车可鉴。因此，外汇储备管理必须强调科学经营和可持续发展。
我国外汇储备的性质决定其要按照安全、流动、增值的原则进行经营管理。安全是首要原则。除安全外，外汇储备要保持充分的流动性，不仅要满足一般对外支付需求，还要有效发挥保障国家经济金融稳定安全的作用。在保障总体安全、流动的前提下，外汇储备经营应争取提高投资回报，以更好地实现外汇储备保值、增值的目标。
5、对于我国如此大规模的外汇储备，应如何更好地推进外汇储备资产多元化？
答：多元化一直以来是外汇储备的主要经营原则之一。更好地推进多元化策略应注意防止几个误区，一是投资产品的表面多元化。看似不同的投资产品，可能具有非常接近的风险因素，将资金分配到这类投资产品不能达到分散风险的效果；二是投资行业和地区的表面多元化。如果不考虑不同行业的关联性，不考虑地区之间一体化程度，投资于不同行业和地区，不一定能达到预期的多元化目标；三是以市场和舆论的短期表现为参照决定多元化的实施时机。有效的多元化是战略性质的资产摆布，需要前瞻性地规划和实施。追随市场和舆论的短期表现实现多元化，往往不够理性、不够专业，容易褪化为追涨杀跌的投机行为。
（未完待续）
对问题2和3，我的感觉是：
中国国家外汇管理局不是美联储的分支机构，不负责监管以美元计价的国际大宗商品物价。监管以美元计价的大宗商品物价上涨是美联储的主要任务。中国国家外汇储备管理局通过“负责任“的监管美元计价的国际大宗商品物价，很好的分担了美联储的职责，使美联储可以放手QE1，2，3...n。这个指导思想在我看来是错的。
如果通过购入大宗商品推高了大宗商品的物价，那也是美联储需要关注的事情。物价是国际的，无区别的，并不会减少中国商品的竞争力，因此是可以从出口提价进行转嫁的。美国的通胀压力反而会使美联储放弃目前不负责任的政策。
所以结论是，中国需要购买大宗商品做战略实物储备。当然，要聪明的去买，什么贵了就不买、少买什么，什么便宜了，就多买一些。在储备释放方面，主要以人民币计价的形式在国内释放，其收入冲销购买战略实物储备的收购、储藏成本。这个过程实际上也是一个为中国国内经济体花掉美元，减少美元储备的过程。
当然，看到2中间的“国内另有专门的机构已经在从事大宗商品收储等相关的工作，与外汇储备投资形成互补，共同维护国家整体利益。” 我很高兴，只是希望规模能大一些。
与此有关的是 夏斌：中国应成立国家海外资源投资委员会 http://cn.wsj.com/gb/20110721/bch091852.asp
据《中国证券报》周四援引中国央行顾问夏斌的话报导，中国应尽快成立国家海外资源投资委员会，以“服务于国家可持续发展目标，获取战略性利益”为目的来运用中国的外汇储备。
此前，中国国家外汇管理局（简称：外管局）周三针对国内的批评为其外汇储备经营管理进行了辩护，称中国将外汇储备直接大规模投资于黄金、石油等领域，可能会推升其市场价格，反而不利于国内居民消费和经济发展。
外管局还称，人民币兑美元汇率变动，导致了外汇储备折算成人民币的帐面价值变动，并不是实际损益，也不直接影响外汇储备的对外实际购买力。
此外，夏斌还称，美国国债短期内不会爆发违约风险，但从长期来看，美元已渐显贬值趋势。
作为美国国债最大的境外持有人，中国截至5月底的美国国债持有量为1.159万亿美元。
近期，国家外汇管理局发布了 “外汇储备热点问答（一）” http://www.safe.gov.cn/model_safe/news/new_detail.jsp?ID=90000000000000000,914&id=2 。如下：
1、近期，外汇局公开表示“人民币升值不会导致外汇储备损失”，并从账面损益等角度进行了解释。尽管如此，仍有观点认为，人民币升值使外汇储备这笔原本到手的财富慢慢蒸发掉，像正在飞走的“煮熟的鸭子”。那么，人民币升值是否真的导致了外汇储备乃至社会福利的实际损失？
答：人民币升值不会直接导致外汇储备损失。外汇储备是外汇资产，以美元作为记账货币。人民币对美元汇率变动，导致了外汇储备折算成人民币的账面价值变动，并不是实际损益，也不直接影响外汇储备的对外实际购买力，而只是用人民币还是美元作为报告货币所导致的账面差别。只有在将外汇储备调回并兑换回人民币的情况下，才会发生汇兑方面的实际变化。目前我国外汇储备没有大规模调回的需要。
我们还可举个反例，如果说人民币升值会导致外汇储备损失，那么，人民币贬值则可以导致外汇储备获益。按此逻辑，则可以通过让人民币不断贬值来提高外汇储备收益，乃至增加社会财富。但事实上，人民币贬值不会增加外汇储备收益，更不可能增加社会财富。
要从我国发展改革的全局出发，全面客观看待外汇储备增长的影响。截至2011年6月底，我国外汇储备达到31974.91 亿美元。外汇储备增加对于增强我国对外支付能力、促进改革开放、提升我国国际地位具有积极意义，但外汇储备增长过快和规模过大，也给外汇储备经营管理带来了一定的挑战。为此，应加快转变经济发展方式，按照“扩内需、调结构、减顺差、促平衡”的思路，加快人民币汇率形成机制改革，在更大程度上发挥市场在资源配置中的基础性作用，促进国际收支趋向基本平衡。
2、根据美国财政部报告，中国是美国国债最大持有者。近期，标普、穆迪和惠誉等信用评级机构频频就美国债务问题发出警告。在美元贬值乃至未来美国通胀上升的情况下，持有如此大额的美国国债能否面临越来越大的风险？未来是否将减持美国国债？
答：美国国债是美国政府的信用反映，是美国国内和国际机构投资者的重要投资品种。外汇储备持有美国国债是市场投资行为，根据市场状况动态调整，增持或减持都是正常的投资操作。我们注意到近期标准普尔等评级公司在美国主权债务信用评级问题上所表达的观点，希望美国政府切实采取负责任的政策措施增强国际金融市场的信心，尊重和维护投资者利益。
3、近期，黄金、石油等国际大宗商品价格大幅上涨。请问，外汇储备为何不更多投资这类商品和能源资源？
答：黄金、白银等贵金属和石油、铁矿石等国际大宗商品价格波动较大、市场容量相对有限、交易和收储成本较高。外汇储备投资组合中已包含与之相关的投资。国内另有专门的机构已经在从事大宗商品收储等相关的工作，与外汇储备投资形成互补，共同维护国家整体利益。另外，我国居民和企业对黄金、石油等的消费量非常大，外汇储备直接大规模投资于这些领域，可能会推升其市场价格，反而不利于我国居民消费和经济发展。
4、有观点认为，我国外汇储备规模已是如此之大，仅仅关注外汇储备安全性是不够的，还应着力提高收益，请问有何举措？
答：外汇储备投资主要是金融投资。现代金融市场有效性比较强，增加收益往往伴随着多承担风险。此次国际金融危机中，大量金融机构破产倒闭或被收购，其中不乏业内佼佼者，曾经有过辉煌的业绩，但由于不能把握风险和收益的平衡，一旦市场条件逆转，便难以为继，前车可鉴。因此，外汇储备管理必须强调科学经营和可持续发展。
我国外汇储备的性质决定其要按照安全、流动、增值的原则进行经营管理。安全是首要原则。除安全外，外汇储备要保持充分的流动性，不仅要满足一般对外支付需求，还要有效发挥保障国家经济金融稳定安全的作用。在保障总体安全、流动的前提下，外汇储备经营应争取提高投资回报，以更好地实现外汇储备保值、增值的目标。
5、对于我国如此大规模的外汇储备，应如何更好地推进外汇储备资产多元化？
答：多元化一直以来是外汇储备的主要经营原则之一。更好地推进多元化策略应注意防止几个误区，一是投资产品的表面多元化。看似不同的投资产品，可能具有非常接近的风险因素，将资金分配到这类投资产品不能达到分散风险的效果；二是投资行业和地区的表面多元化。如果不考虑不同行业的关联性，不考虑地区之间一体化程度，投资于不同行业和地区，不一定能达到预期的多元化目标；三是以市场和舆论的短期表现为参照决定多元化的实施时机。有效的多元化是战略性质的资产摆布，需要前瞻性地规划和实施。追随市场和舆论的短期表现实现多元化，往往不够理性、不够专业，容易褪化为追涨杀跌的投机行为。
（未完待续）
对问题2和3，我的感觉是：
中国国家外汇管理局不是美联储的分支机构，不负责监管以美元计价的国际大宗商品物价。监管以美元计价的大宗商品物价上涨是美联储的主要任务。中国国家外汇储备管理局通过“负责任“的监管美元计价的国际大宗商品物价，很好的分担了美联储的职责，使美联储可以放手QE1，2，3...n。这个指导思想在我看来是错的。
如果通过购入大宗商品推高了大宗商品的物价，那也是美联储需要关注的事情。物价是国际的，无区别的，并不会减少中国商品的竞争力，因此是可以从出口提价进行转嫁的。美国的通胀压力反而会使美联储放弃目前不负责任的政策。
所以结论是，中国需要购买大宗商品做战略实物储备。当然，要聪明的去买，什么贵了就不买、少买什么，什么便宜了，就多买一些。在储备释放方面，主要以人民币计价的形式在国内释放，其收入冲销购买战略实物储备的收购、储藏成本。这个过程实际上也是一个为中国国内经济体花掉美元，减少美元储备的过程。
当然，看到2中间的“国内另有专门的机构已经在从事大宗商品收储等相关的工作，与外汇储备投资形成互补，共同维护国家整体利益。” 我很高兴，只是希望规模能大一些。
与此有关的是 夏斌：中国应成立国家海外资源投资委员会 http://cn.wsj.com/gb/20110721/bch091852.asp
据《中国证券报》周四援引中国央行顾问夏斌的话报导，中国应尽快成立国家海外资源投资委员会，以“服务于国家可持续发展目标，获取战略性利益”为目的来运用中国的外汇储备。
此前，中国国家外汇管理局（简称：外管局）周三针对国内的批评为其外汇储备经营管理进行了辩护，称中国将外汇储备直接大规模投资于黄金、石油等领域，可能会推升其市场价格，反而不利于国内居民消费和经济发展。
外管局还称，人民币兑美元汇率变动，导致了外汇储备折算成人民币的帐面价值变动，并不是实际损益，也不直接影响外汇储备的对外实际购买力。
此外，夏斌还称，美国国债短期内不会爆发违约风险，但从长期来看，美元已渐显贬值趋势。
作为美国国债最大的境外持有人，中国截至5月底的美国国债持有量为1.159万亿美元。
1、近期，外汇局公开表示“人民币升值不会导致外汇储备损失”，并从账面损益等角度进行了解释。尽管如此，仍有观点认为，人民币升值使外汇储备这笔原本到手的财富慢慢蒸发掉，像正在飞走的“煮熟的鸭子”。那么，人民币升值是否真的导致了外汇储备乃至社会福利的实际损失？
答：人民币升值不会直接导致外汇储备损失。外汇储备是外汇资产，以美元作为记账货币。人民币对美元汇率变动，导致了外汇储备折算成人民币的账面价值变动，并不是实际损益，也不直接影响外汇储备的对外实际购买力，而只是用人民币还是美元作为报告货币所导致的账面差别。只有在将外汇储备调回并兑换回人民币的情况下，才会发生汇兑方面的实际变化。目前我国外汇储备没有大规模调回的需要。
我们还可举个反例，如果说人民币升值会导致外汇储备损失，那么，人民币贬值则可以导致外汇储备获益。按此逻辑，则可以通过让人民币不断贬值来提高外汇储备收益，乃至增加社会财富。但事实上，人民币贬值不会增加外汇储备收益，更不可能增加社会财富。
要从我国发展改革的全局出发，全面客观看待外汇储备增长的影响。截至2011年6月底，我国外汇储备达到31974.91 亿美元。外汇储备增加对于增强我国对外支付能力、促进改革开放、提升我国国际地位具有积极意义，但外汇储备增长过快和规模过大，也给外汇储备经营管理带来了一定的挑战。为此，应加快转变经济发展方式，按照“扩内需、调结构、减顺差、促平衡”的思路，加快人民币汇率形成机制改革，在更大程度上发挥市场在资源配置中的基础性作用，促进国际收支趋向基本平衡。
2、根据美国财政部报告，中国是美国国债最大持有者。近期，标普、穆迪和惠誉等信用评级机构频频就美国债务问题发出警告。在美元贬值乃至未来美国通胀上升的情况下，持有如此大额的美国国债能否面临越来越大的风险？未来是否将减持美国国债？
答：美国国债是美国政府的信用反映，是美国国内和国际机构投资者的重要投资品种。外汇储备持有美国国债是市场投资行为，根据市场状况动态调整，增持或减持都是正常的投资操作。我们注意到近期标准普尔等评级公司在美国主权债务信用评级问题上所表达的观点，希望美国政府切实采取负责任的政策措施增强国际金融市场的信心，尊重和维护投资者利益。
3、近期，黄金、石油等国际大宗商品价格大幅上涨。请问，外汇储备为何不更多投资这类商品和能源资源？
答：黄金、白银等贵金属和石油、铁矿石等国际大宗商品价格波动较大、市场容量相对有限、交易和收储成本较高。外汇储备投资组合中已包含与之相关的投资。国内另有专门的机构已经在从事大宗商品收储等相关的工作，与外汇储备投资形成互补，共同维护国家整体利益。另外，我国居民和企业对黄金、石油等的消费量非常大，外汇储备直接大规模投资于这些领域，可能会推升其市场价格，反而不利于我国居民消费和经济发展。
4、有观点认为，我国外汇储备规模已是如此之大，仅仅关注外汇储备安全性是不够的，还应着力提高收益，请问有何举措？
答：外汇储备投资主要是金融投资。现代金融市场有效性比较强，增加收益往往伴随着多承担风险。此次国际金融危机中，大量金融机构破产倒闭或被收购，其中不乏业内佼佼者，曾经有过辉煌的业绩，但由于不能把握风险和收益的平衡，一旦市场条件逆转，便难以为继，前车可鉴。因此，外汇储备管理必须强调科学经营和可持续发展。
我国外汇储备的性质决定其要按照安全、流动、增值的原则进行经营管理。安全是首要原则。除安全外，外汇储备要保持充分的流动性，不仅要满足一般对外支付需求，还要有效发挥保障国家经济金融稳定安全的作用。在保障总体安全、流动的前提下，外汇储备经营应争取提高投资回报，以更好地实现外汇储备保值、增值的目标。
5、对于我国如此大规模的外汇储备，应如何更好地推进外汇储备资产多元化？
答：多元化一直以来是外汇储备的主要经营原则之一。更好地推进多元化策略应注意防止几个误区，一是投资产品的表面多元化。看似不同的投资产品，可能具有非常接近的风险因素，将资金分配到这类投资产品不能达到分散风险的效果；二是投资行业和地区的表面多元化。如果不考虑不同行业的关联性，不考虑地区之间一体化程度，投资于不同行业和地区，不一定能达到预期的多元化目标；三是以市场和舆论的短期表现为参照决定多元化的实施时机。有效的多元化是战略性质的资产摆布，需要前瞻性地规划和实施。追随市场和舆论的短期表现实现多元化，往往不够理性、不够专业，容易褪化为追涨杀跌的投机行为。
（未完待续）
对问题2和3，我的感觉是：
中国国家外汇管理局不是美联储的分支机构，不负责监管以美元计价的国际大宗商品物价。监管以美元计价的大宗商品物价上涨是美联储的主要任务。中国国家外汇储备管理局通过“负责任“的监管美元计价的国际大宗商品物价，很好的分担了美联储的职责，使美联储可以放手QE1，2，3...n。这个指导思想在我看来是错的。
如果通过购入大宗商品推高了大宗商品的物价，那也是美联储需要关注的事情。物价是国际的，无区别的，并不会减少中国商品的竞争力，因此是可以从出口提价进行转嫁的。美国的通胀压力反而会使美联储放弃目前不负责任的政策。
所以结论是，中国需要购买大宗商品做战略实物储备。当然，要聪明的去买，什么贵了就不买、少买什么，什么便宜了，就多买一些。在储备释放方面，主要以人民币计价的形式在国内释放，其收入冲销购买战略实物储备的收购、储藏成本。这个过程实际上也是一个为中国国内经济体花掉美元，减少美元储备的过程。
当然，看到2中间的“国内另有专门的机构已经在从事大宗商品收储等相关的工作，与外汇储备投资形成互补，共同维护国家整体利益。” 我很高兴，只是希望规模能大一些。
与此有关的是 夏斌：中国应成立国家海外资源投资委员会 http://cn.wsj.com/gb/20110721/bch091852.asp
据《中国证券报》周四援引中国央行顾问夏斌的话报导，中国应尽快成立国家海外资源投资委员会，以“服务于国家可持续发展目标，获取战略性利益”为目的来运用中国的外汇储备。
此前，中国国家外汇管理局（简称：外管局）周三针对国内的批评为其外汇储备经营管理进行了辩护，称中国将外汇储备直接大规模投资于黄金、石油等领域，可能会推升其市场价格，反而不利于国内居民消费和经济发展。
外管局还称，人民币兑美元汇率变动，导致了外汇储备折算成人民币的帐面价值变动，并不是实际损益，也不直接影响外汇储备的对外实际购买力。
此外，夏斌还称，美国国债短期内不会爆发违约风险，但从长期来看，美元已渐显贬值趋势。
作为美国国债最大的境外持有人，中国截至5月底的美国国债持有量为1.159万亿美元。
近期，国家外汇管理局发布了 “外汇储备热点问答（一）” http://www.safe.gov.cn/model_safe/news/new_detail.jsp?ID=90000000000000000,914&id=2 。如下：
1、近期，外汇局公开表示“人民币升值不会导致外汇储备损失”，并从账面损益等角度进行了解释。尽管如此，仍有观点认为，人民币升值使外汇储备这笔原本到手的财富慢慢蒸发掉，像正在飞走的“煮熟的鸭子”。那么，人民币升值是否真的导致了外汇储备乃至社会福利的实际损失？
答：人民币升值不会直接导致外汇储备损失。外汇储备是外汇资产，以美元作为记账货币。人民币对美元汇率变动，导致了外汇储备折算成人民币的账面价值变动，并不是实际损益，也不直接影响外汇储备的对外实际购买力，而只是用人民币还是美元作为报告货币所导致的账面差别。只有在将外汇储备调回并兑换回人民币的情况下，才会发生汇兑方面的实际变化。目前我国外汇储备没有大规模调回的需要。
我们还可举个反例，如果说人民币升值会导致外汇储备损失，那么，人民币贬值则可以导致外汇储备获益。按此逻辑，则可以通过让人民币不断贬值来提高外汇储备收益，乃至增加社会财富。但事实上，人民币贬值不会增加外汇储备收益，更不可能增加社会财富。
要从我国发展改革的全局出发，全面客观看待外汇储备增长的影响。截至2011年6月底，我国外汇储备达到31974.91 亿美元。外汇储备增加对于增强我国对外支付能力、促进改革开放、提升我国国际地位具有积极意义，但外汇储备增长过快和规模过大，也给外汇储备经营管理带来了一定的挑战。为此，应加快转变经济发展方式，按照“扩内需、调结构、减顺差、促平衡”的思路，加快人民币汇率形成机制改革，在更大程度上发挥市场在资源配置中的基础性作用，促进国际收支趋向基本平衡。
2、根据美国财政部报告，中国是美国国债最大持有者。近期，标普、穆迪和惠誉等信用评级机构频频就美国债务问题发出警告。在美元贬值乃至未来美国通胀上升的情况下，持有如此大额的美国国债能否面临越来越大的风险？未来是否将减持美国国债？
答：美国国债是美国政府的信用反映，是美国国内和国际机构投资者的重要投资品种。外汇储备持有美国国债是市场投资行为，根据市场状况动态调整，增持或减持都是正常的投资操作。我们注意到近期标准普尔等评级公司在美国主权债务信用评级问题上所表达的观点，希望美国政府切实采取负责任的政策措施增强国际金融市场的信心，尊重和维护投资者利益。
3、近期，黄金、石油等国际大宗商品价格大幅上涨。请问，外汇储备为何不更多投资这类商品和能源资源？
答：黄金、白银等贵金属和石油、铁矿石等国际大宗商品价格波动较大、市场容量相对有限、交易和收储成本较高。外汇储备投资组合中已包含与之相关的投资。国内另有专门的机构已经在从事大宗商品收储等相关的工作，与外汇储备投资形成互补，共同维护国家整体利益。另外，我国居民和企业对黄金、石油等的消费量非常大，外汇储备直接大规模投资于这些领域，可能会推升其市场价格，反而不利于我国居民消费和经济发展。
4、有观点认为，我国外汇储备规模已是如此之大，仅仅关注外汇储备安全性是不够的，还应着力提高收益，请问有何举措？
答：外汇储备投资主要是金融投资。现代金融市场有效性比较强，增加收益往往伴随着多承担风险。此次国际金融危机中，大量金融机构破产倒闭或被收购，其中不乏业内佼佼者，曾经有过辉煌的业绩，但由于不能把握风险和收益的平衡，一旦市场条件逆转，便难以为继，前车可鉴。因此，外汇储备管理必须强调科学经营和可持续发展。
我国外汇储备的性质决定其要按照安全、流动、增值的原则进行经营管理。安全是首要原则。除安全外，外汇储备要保持充分的流动性，不仅要满足一般对外支付需求，还要有效发挥保障国家经济金融稳定安全的作用。在保障总体安全、流动的前提下，外汇储备经营应争取提高投资回报，以更好地实现外汇储备保值、增值的目标。
5、对于我国如此大规模的外汇储备，应如何更好地推进外汇储备资产多元化？
答：多元化一直以来是外汇储备的主要经营原则之一。更好地推进多元化策略应注意防止几个误区，一是投资产品的表面多元化。看似不同的投资产品，可能具有非常接近的风险因素，将资金分配到这类投资产品不能达到分散风险的效果；二是投资行业和地区的表面多元化。如果不考虑不同行业的关联性，不考虑地区之间一体化程度，投资于不同行业和地区，不一定能达到预期的多元化目标；三是以市场和舆论的短期表现为参照决定多元化的实施时机。有效的多元化是战略性质的资产摆布，需要前瞻性地规划和实施。追随市场和舆论的短期表现实现多元化，往往不够理性、不够专业，容易褪化为追涨杀跌的投机行为。
（未完待续）
对问题2和3，我的感觉是：
中国国家外汇管理局不是美联储的分支机构，不负责监管以美元计价的国际大宗商品物价。监管以美元计价的大宗商品物价上涨是美联储的主要任务。中国国家外汇储备管理局通过“负责任“的监管美元计价的国际大宗商品物价，很好的分担了美联储的职责，使美联储可以放手QE1，2，3...n。这个指导思想在我看来是错的。
如果通过购入大宗商品推高了大宗商品的物价，那也是美联储需要关注的事情。物价是国际的，无区别的，并不会减少中国商品的竞争力，因此是可以从出口提价进行转嫁的。美国的通胀压力反而会使美联储放弃目前不负责任的政策。
所以结论是，中国需要购买大宗商品做战略实物储备。当然，要聪明的去买，什么贵了就不买、少买什么，什么便宜了，就多买一些。在储备释放方面，主要以人民币计价的形式在国内释放，其收入冲销购买战略实物储备的收购、储藏成本。这个过程实际上也是一个为中国国内经济体花掉美元，减少美元储备的过程。
当然，看到2中间的“国内另有专门的机构已经在从事大宗商品收储等相关的工作，与外汇储备投资形成互补，共同维护国家整体利益。” 我很高兴，只是希望规模能大一些。
与此有关的是 夏斌：中国应成立国家海外资源投资委员会 http://cn.wsj.com/gb/20110721/bch091852.asp
据《中国证券报》周四援引中国央行顾问夏斌的话报导，中国应尽快成立国家海外资源投资委员会，以“服务于国家可持续发展目标，获取战略性利益”为目的来运用中国的外汇储备。
此前，中国国家外汇管理局（简称：外管局）周三针对国内的批评为其外汇储备经营管理进行了辩护，称中国将外汇储备直接大规模投资于黄金、石油等领域，可能会推升其市场价格，反而不利于国内居民消费和经济发展。
外管局还称，人民币兑美元汇率变动，导致了外汇储备折算成人民币的帐面价值变动，并不是实际损益，也不直接影响外汇储备的对外实际购买力。
此外，夏斌还称，美国国债短期内不会爆发违约风险，但从长期来看，美元已渐显贬值趋势。
作为美国国债最大的境外持有人，中国截至5月底的美国国债持有量为1.159万亿美元。
夏斌的分析是比较靠谱的。
zz 棉价大跌也让服装生产商犯愁
http://cn.wsj.com/gb/20110722/mkt120553.asp?source=whatnews2
今年春季曾跃升至历史高点的棉花价格，本月迄今为止已经大跌了38%，这让纺织厂老板和服装生产商们恼火不已。
对于服装生产商来说，这堪称形势的一次逆转。他们去年一直在奋力应对生产成本的上升，发愁能在多大程度上将增加的成本转嫁给消费者（如果有这种可能的话）。而服装零售商们现在则想知道，棉花价格下降的局面是否能维持下去，或者说棉价这种大起大落的局面是否将会延续。棉花价格目前已较3月4日达到的高点下跌了53%。
世界最大服装公司VF Corp.的首席执行长怀斯曼（Eric Wiseman）周四在接受采访时说，棉花价格以往从未这么大幅波动过。
到明年春末之前，棉花价格的下降还无法在纺织品零售价格上反映出来。但服装企业未来几个月将不得不决定，他们究竟是把T恤衫和牛仔裤的价格继续维持在较高水平，以增加企业利润率，还是把价格降下来，以减轻消费者的支出负担。
生产Lee和蓝哥（Wrangler）牛仔裤的VF Corp.希望，被调上去的价格能够得以维持。怀斯曼说，理想的结果是，我们将得以维持住目前的价格水平，收复在毛利润率方面的失地。
过去一年中，棉花价格的大幅波动尤为明显。受亚洲棉花歉收和市场需求强劲的推动，棉价在去年7月至今年3月间上涨了一倍多，3月份时棉花的交易所结算价创下每磅2.1515美元的140年来最高水平。但自那以来棉价一路下跌，迄今跌幅已超过50%。在美国洲际交易所（Intercontinental Exchange），十二月份交货的棉花期货价格周三收于每磅98.63美分。
棉花价格去年末的大幅飙升迫使服装企业纷纷各想应对之策。管理咨询企业科尔尼公司（A.T. Kearney）的消费者和零售业务负责人卡雷厄里（Christian Callieri）说，他们可选择上调产品价格，也可选择以牺牲利润率为代价自己消化涨价因素，还可选择调整产品工艺，使用成本较低的纺织品或减少服装的装饰。
专门生产T恤衫和牛仔裤等低售价商品的服装企业最有可能受到棉花价格波动的打击，因为原材料成本在他们的总成本中占有更大的比重。
Hanesbrands Inc.、Fruit of the Loom Inc.和Jockey International Inc.等内衣制造商的压力尤为严重。就生产一件成衣而言，布料占其成本的比例可至多达到60%。
Hanesbrands 今年已经提价，并计划于第四季度再次提价。该公司首席执行长诺尔(Rich Noll)说，公司正和零售商就如何处理2012年下半年的定价问题进行磋商。摆在他们面前的一项选择是在保持较高价格的同时，增加整包衣服的件数，如多加一条内裤等。诺尔说，从根本上讲，棉花价格下跌的影响已经抵消掉了。
据棉商表示，那些在棉花价格急速上涨期间采购了棉花的很多外国纺织厂目前都争相取消合约，他们由于需求减少，他们无法再负担原来的价格。
世界上最大的棉花消费国中国发布数据显示，中国6月份棉花进口量同比下降了32%，证实了市场对于需求疲弱的恐慌。美国农业部在其最新月度报告中将美国棉花截至2012年7月31日销售年度的出口预期调低了8%，降至1,200万包。截至2011年7月31日的销售年度，美国的棉花出口量预计为1,450万包。
把原棉制作成纱线的纺纱厂目前的处境可谓进退两难。位于南卡罗来纳州格林威尔的棉商Eastern Trading Company的董事长李（T. Jordan Lea）说，由于纱线价格的暴跌程度比棉价更厉害，所以很多纺纱厂宁愿直接购买纱线，提供给纺织厂。
因此，棉商遇到了大量取消合约的情况，印尼和孟加拉等国那些负担不起预先确定好的棉价或不再需要棉花的采购者甚至出现了违约。李说，这提出了一个极大的难题。
日本仓敷纺织株式会社(Kurabo Industries)的代表一平佐佐木(Ippei Sasaki，音)说，该公司不会取消合同。但仓敷纺织目前也受到棉价波动的影响。他说，公司利润正在下滑。因为该公司是提前三个月购买原材料，因此它库存棉花的价格仍为每磅2美元，但由于要和中国价格较低的纺织品竞争，所以没有把价格提得过高。
Elizabeth Holmes / Carolyn Cui
http://cn.wsj.com/gb/20110722/mkt120553.asp?source=whatnews2
今年春季曾跃升至历史高点的棉花价格，本月迄今为止已经大跌了38%，这让纺织厂老板和服装生产商们恼火不已。
对于服装生产商来说，这堪称形势的一次逆转。他们去年一直在奋力应对生产成本的上升，发愁能在多大程度上将增加的成本转嫁给消费者（如果有这种可能的话）。而服装零售商们现在则想知道，棉花价格下降的局面是否能维持下去，或者说棉价这种大起大落的局面是否将会延续。棉花价格目前已较3月4日达到的高点下跌了53%。
世界最大服装公司VF Corp.的首席执行长怀斯曼（Eric Wiseman）周四在接受采访时说，棉花价格以往从未这么大幅波动过。
到明年春末之前，棉花价格的下降还无法在纺织品零售价格上反映出来。但服装企业未来几个月将不得不决定，他们究竟是把T恤衫和牛仔裤的价格继续维持在较高水平，以增加企业利润率，还是把价格降下来，以减轻消费者的支出负担。
生产Lee和蓝哥（Wrangler）牛仔裤的VF Corp.希望，被调上去的价格能够得以维持。怀斯曼说，理想的结果是，我们将得以维持住目前的价格水平，收复在毛利润率方面的失地。
过去一年中，棉花价格的大幅波动尤为明显。受亚洲棉花歉收和市场需求强劲的推动，棉价在去年7月至今年3月间上涨了一倍多，3月份时棉花的交易所结算价创下每磅2.1515美元的140年来最高水平。但自那以来棉价一路下跌，迄今跌幅已超过50%。在美国洲际交易所（Intercontinental Exchange），十二月份交货的棉花期货价格周三收于每磅98.63美分。
棉花价格去年末的大幅飙升迫使服装企业纷纷各想应对之策。管理咨询企业科尔尼公司（A.T. Kearney）的消费者和零售业务负责人卡雷厄里（Christian Callieri）说，他们可选择上调产品价格，也可选择以牺牲利润率为代价自己消化涨价因素，还可选择调整产品工艺，使用成本较低的纺织品或减少服装的装饰。
专门生产T恤衫和牛仔裤等低售价商品的服装企业最有可能受到棉花价格波动的打击，因为原材料成本在他们的总成本中占有更大的比重。
Hanesbrands Inc.、Fruit of the Loom Inc.和Jockey International Inc.等内衣制造商的压力尤为严重。就生产一件成衣而言，布料占其成本的比例可至多达到60%。
Hanesbrands 今年已经提价，并计划于第四季度再次提价。该公司首席执行长诺尔(Rich Noll)说，公司正和零售商就如何处理2012年下半年的定价问题进行磋商。摆在他们面前的一项选择是在保持较高价格的同时，增加整包衣服的件数，如多加一条内裤等。诺尔说，从根本上讲，棉花价格下跌的影响已经抵消掉了。
据棉商表示，那些在棉花价格急速上涨期间采购了棉花的很多外国纺织厂目前都争相取消合约，他们由于需求减少，他们无法再负担原来的价格。
世界上最大的棉花消费国中国发布数据显示，中国6月份棉花进口量同比下降了32%，证实了市场对于需求疲弱的恐慌。美国农业部在其最新月度报告中将美国棉花截至2012年7月31日销售年度的出口预期调低了8%，降至1,200万包。截至2011年7月31日的销售年度，美国的棉花出口量预计为1,450万包。
把原棉制作成纱线的纺纱厂目前的处境可谓进退两难。位于南卡罗来纳州格林威尔的棉商Eastern Trading Company的董事长李（T. Jordan Lea）说，由于纱线价格的暴跌程度比棉价更厉害，所以很多纺纱厂宁愿直接购买纱线，提供给纺织厂。
因此，棉商遇到了大量取消合约的情况，印尼和孟加拉等国那些负担不起预先确定好的棉价或不再需要棉花的采购者甚至出现了违约。李说，这提出了一个极大的难题。
日本仓敷纺织株式会社(Kurabo Industries)的代表一平佐佐木(Ippei Sasaki，音)说，该公司不会取消合同。但仓敷纺织目前也受到棉价波动的影响。他说，公司利润正在下滑。因为该公司是提前三个月购买原材料，因此它库存棉花的价格仍为每磅2美元，但由于要和中国价格较低的纺织品竞争，所以没有把价格提得过高。
Elizabeth Holmes / Carolyn Cui