超级军网推进人民币期权业务步子不妨再大一点
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/29 13:58:59
和讯外汇消息 昨日（4月1日）人民币期权业务同时在银行间市场和银行对客户零售市场上正式推出。分析人士预计，先期人民币外汇期权交易将首先以银行间市场交易为主，企业的参与会较少。同时由于只能有银行创设期权，并且限定为只能在到期日交割的欧式期权，使得此项业务对于企业来讲暂时用处不大，因为和现有的人民币远期相比，人民币期权交易的优势并不明显。
笔者认为，现阶段人民币升值速度较快，此时推出人民币对外汇期权交易，不但可以完善我国外汇衍生产品交易市场，而且为人民币外汇双向交易提供一个更为有效的手段。同时，这也是人民币国际化进程中的一个重要环节，可逐步满足对人民币风险对冲能力的更高要求。初期可能只是用于锻炼队伍，并给银行一定的熟悉定价的时间，等到市场完全成熟开放时，将会为人民币最终成为国际储备货币保驾护航。
其实，早在2006年芝加哥商业交易所（CME）就推出了人民币期货、期权产品。当时在国内引起强烈反响，而随后爆发的美国金融海啸，更是令市场谈金融衍生品色变，唯恐避之而不及。事实上，笔者认为对于金融衍生产品，尤其是具有杠杆的金融衍生产品，不应盲目恐慌因噎废食，而是应该趋利避害，积极引导。对正常的风险对冲应加以鼓励和扶植，对于纯粹的投机交易应给与一定的限制。同时对暴露出来的问题及时总结经验教训加以改善。金融闭关锁国表面上看是消除了金融波动，而实际上对于我国金融实力的提升利远大于弊。由于期权成本较低且可以套期保值，因此在一个成熟市场，期权交易量非常大。只要市场有足够的参与者，具有一定规模的流动性，期权将会成为很好的汇率风险对冲工具，减少企业和金融机构的风险。
另外，尽早开放人民币期权业务也有助于争取人民币市场化定价权，形成市场上的主流交易场所。我们知道根据国际货币基金组织规定，对于中国这样已经实现货币经常项目可兑换的国家，不允许实行复汇率制。如果境内外汇差超过1％且持续时间超过一周，将被视为事实上的复汇率。因此像芝加哥商业交易所（CME）这样的境外人民币期货、期权交易市场一旦做大，将有可能倒逼境内市场，影响人民币汇率价格走势。
金融市场就是一场没有硝烟的战场，就在今年3月16日，国际金融资本就趁日本地震后市场混乱的时段，突然发难狙击了日元汇率，有计划的诱发美日多头止损。日元兑美元先是两日内大幅升值8%，迫使日本政府被迫入市干预，之后又在一日内贬值超过8%。一国汇率如此大幅的波动，对该国经济无疑是一种严重并且残酷的打击。
而人民币如果想成为国际储备货币，在享受到其带来的种种好处的同时，也必将面临国际金融资本的直接挑战。由于人民币期权、期货的杠杆交易特性，将使得其很可能成为国际金融资本狙击人民币汇率的最佳场所。另外随着中国超越日本成为世界第二大经济体，中美之间的经贸摩擦预期也会逐渐增多，中美经济交锋涉及人民币汇率政策、市场开放、贸易政策、宏观经济政策等诸多领域，但表面上看汇率问题始终是中心。而在汇率战争的背后，是两国赤裸裸的经济利益之争。因此尽早开放市场，培养一批高水准的人才队伍，是人民币走向国际化之前必须完成的工作任务，而不是等待真的开放了，再去等待人才，再去交高昂的学费。
另外，人民币期权的开放，也为我国金融监管部门带来的新的考验。在我国金融市场培育和发展过程中，政府的作用不可替代，管理色彩较之自然演进型市场发展模式要浓厚得多，外汇市场也不例外。特别是在如何协调政府和市场的关系上，不自觉地把管理凌驾于市场之上。而随着人民币不可逆转的走向国际化，这一行为准则也将受到较大的挑战。因为人民币国际化后，用简单粗暴的行政手段之间干预市场将不再被国际化市场接受。
一方面监管部门不能管制的太死，只开放欧式期权等限制不能长期化，否则不利于整个期权市场做大，而流动性是这一市场的关键，因此推进人民币期权业务步子不妨再大一点。另一方面在市场中，也应坚决打击过度投机行为，控制交易风险。对于正常的对冲风险应当给予鼓励，而对于纯粹的投机交易要加强监管，尤其是要多多利用市场化手段进行管理。尽量提供公平透明的交易市场，减少市场扭曲。
还有就是金融衍生品的发展也应从国家整体的战略方面进行区域统筹发展，例如金融衍生产品是否和香港的人民币离岸市场能够有所结合？在深圳或者上海能否有所试点等。若地方政府能够参与进来积极探索新的发展模式，将会对人民币期权市场的发展，大有益处。
总之，人民币期权交易推出后，从结构上讲人民币衍生产品类别已经基本齐全。虽然日后的道路可能更加漫长艰辛，人民币衍生产品市场的发展也会遇到各种阻力和问题。但是从长期来看，这为人民币国际化提供了先导条件，为人民币最终实现资本项目可自由兑换，成为符合中国世界低位的重要的国际储备货币奠定了基础。当然短期内当局还面临着对利率与汇率进行市场化改革等诸多问题，但是笔者坚信人民币期权市场的前景远大并且光明。
欢迎大家交流拍砖和讯外汇消息 昨日（4月1日）人民币期权业务同时在银行间市场和银行对客户零售市场上正式推出。分析人士预计，先期人民币外汇期权交易将首先以银行间市场交易为主，企业的参与会较少。同时由于只能有银行创设期权，并且限定为只能在到期日交割的欧式期权，使得此项业务对于企业来讲暂时用处不大，因为和现有的人民币远期相比，人民币期权交易的优势并不明显。
笔者认为，现阶段人民币升值速度较快，此时推出人民币对外汇期权交易，不但可以完善我国外汇衍生产品交易市场，而且为人民币外汇双向交易提供一个更为有效的手段。同时，这也是人民币国际化进程中的一个重要环节，可逐步满足对人民币风险对冲能力的更高要求。初期可能只是用于锻炼队伍，并给银行一定的熟悉定价的时间，等到市场完全成熟开放时，将会为人民币最终成为国际储备货币保驾护航。
其实，早在2006年芝加哥商业交易所（CME）就推出了人民币期货、期权产品。当时在国内引起强烈反响，而随后爆发的美国金融海啸，更是令市场谈金融衍生品色变，唯恐避之而不及。事实上，笔者认为对于金融衍生产品，尤其是具有杠杆的金融衍生产品，不应盲目恐慌因噎废食，而是应该趋利避害，积极引导。对正常的风险对冲应加以鼓励和扶植，对于纯粹的投机交易应给与一定的限制。同时对暴露出来的问题及时总结经验教训加以改善。金融闭关锁国表面上看是消除了金融波动，而实际上对于我国金融实力的提升利远大于弊。由于期权成本较低且可以套期保值，因此在一个成熟市场，期权交易量非常大。只要市场有足够的参与者，具有一定规模的流动性，期权将会成为很好的汇率风险对冲工具，减少企业和金融机构的风险。
另外，尽早开放人民币期权业务也有助于争取人民币市场化定价权，形成市场上的主流交易场所。我们知道根据国际货币基金组织规定，对于中国这样已经实现货币经常项目可兑换的国家，不允许实行复汇率制。如果境内外汇差超过1％且持续时间超过一周，将被视为事实上的复汇率。因此像芝加哥商业交易所（CME）这样的境外人民币期货、期权交易市场一旦做大，将有可能倒逼境内市场，影响人民币汇率价格走势。
金融市场就是一场没有硝烟的战场，就在今年3月16日，国际金融资本就趁日本地震后市场混乱的时段，突然发难狙击了日元汇率，有计划的诱发美日多头止损。日元兑美元先是两日内大幅升值8%，迫使日本政府被迫入市干预，之后又在一日内贬值超过8%。一国汇率如此大幅的波动，对该国经济无疑是一种严重并且残酷的打击。
而人民币如果想成为国际储备货币，在享受到其带来的种种好处的同时，也必将面临国际金融资本的直接挑战。由于人民币期权、期货的杠杆交易特性，将使得其很可能成为国际金融资本狙击人民币汇率的最佳场所。另外随着中国超越日本成为世界第二大经济体，中美之间的经贸摩擦预期也会逐渐增多，中美经济交锋涉及人民币汇率政策、市场开放、贸易政策、宏观经济政策等诸多领域，但表面上看汇率问题始终是中心。而在汇率战争的背后，是两国赤裸裸的经济利益之争。因此尽早开放市场，培养一批高水准的人才队伍，是人民币走向国际化之前必须完成的工作任务，而不是等待真的开放了，再去等待人才，再去交高昂的学费。
另外，人民币期权的开放，也为我国金融监管部门带来的新的考验。在我国金融市场培育和发展过程中，政府的作用不可替代，管理色彩较之自然演进型市场发展模式要浓厚得多，外汇市场也不例外。特别是在如何协调政府和市场的关系上，不自觉地把管理凌驾于市场之上。而随着人民币不可逆转的走向国际化，这一行为准则也将受到较大的挑战。因为人民币国际化后，用简单粗暴的行政手段之间干预市场将不再被国际化市场接受。
一方面监管部门不能管制的太死，只开放欧式期权等限制不能长期化，否则不利于整个期权市场做大，而流动性是这一市场的关键，因此推进人民币期权业务步子不妨再大一点。另一方面在市场中，也应坚决打击过度投机行为，控制交易风险。对于正常的对冲风险应当给予鼓励，而对于纯粹的投机交易要加强监管，尤其是要多多利用市场化手段进行管理。尽量提供公平透明的交易市场，减少市场扭曲。
还有就是金融衍生品的发展也应从国家整体的战略方面进行区域统筹发展，例如金融衍生产品是否和香港的人民币离岸市场能够有所结合？在深圳或者上海能否有所试点等。若地方政府能够参与进来积极探索新的发展模式，将会对人民币期权市场的发展，大有益处。
总之，人民币期权交易推出后，从结构上讲人民币衍生产品类别已经基本齐全。虽然日后的道路可能更加漫长艰辛，人民币衍生产品市场的发展也会遇到各种阻力和问题。但是从长期来看，这为人民币国际化提供了先导条件，为人民币最终实现资本项目可自由兑换，成为符合中国世界低位的重要的国际储备货币奠定了基础。当然短期内当局还面临着对利率与汇率进行市场化改革等诸多问题，但是笔者坚信人民币期权市场的前景远大并且光明。
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其实，早在2006年芝加哥商业交易所（CME）就推出了人民币期货、期权产品。当时在国内引起强烈反响，而随后爆发的美国金融海啸，更是令市场谈金融衍生品色变，唯恐避之而不及。事实上，笔者认为对于金融衍生产品，尤其是具有杠杆的金融衍生产品，不应盲目恐慌因噎废食，而是应该趋利避害，积极引导。对正常的风险对冲应加以鼓励和扶植，对于纯粹的投机交易应给与一定的限制。同时对暴露出来的问题及时总结经验教训加以改善。金融闭关锁国表面上看是消除了金融波动，而实际上对于我国金融实力的提升利远大于弊。由于期权成本较低且可以套期保值，因此在一个成熟市场，期权交易量非常大。只要市场有足够的参与者，具有一定规模的流动性，期权将会成为很好的汇率风险对冲工具，减少企业和金融机构的风险。
另外，尽早开放人民币期权业务也有助于争取人民币市场化定价权，形成市场上的主流交易场所。我们知道根据国际货币基金组织规定，对于中国这样已经实现货币经常项目可兑换的国家，不允许实行复汇率制。如果境内外汇差超过1％且持续时间超过一周，将被视为事实上的复汇率。因此像芝加哥商业交易所（CME）这样的境外人民币期货、期权交易市场一旦做大，将有可能倒逼境内市场，影响人民币汇率价格走势。
金融市场就是一场没有硝烟的战场，就在今年3月16日，国际金融资本就趁日本地震后市场混乱的时段，突然发难狙击了日元汇率，有计划的诱发美日多头止损。日元兑美元先是两日内大幅升值8%，迫使日本政府被迫入市干预，之后又在一日内贬值超过8%。一国汇率如此大幅的波动，对该国经济无疑是一种严重并且残酷的打击。
而人民币如果想成为国际储备货币，在享受到其带来的种种好处的同时，也必将面临国际金融资本的直接挑战。由于人民币期权、期货的杠杆交易特性，将使得其很可能成为国际金融资本狙击人民币汇率的最佳场所。另外随着中国超越日本成为世界第二大经济体，中美之间的经贸摩擦预期也会逐渐增多，中美经济交锋涉及人民币汇率政策、市场开放、贸易政策、宏观经济政策等诸多领域，但表面上看汇率问题始终是中心。而在汇率战争的背后，是两国赤裸裸的经济利益之争。因此尽早开放市场，培养一批高水准的人才队伍，是人民币走向国际化之前必须完成的工作任务，而不是等待真的开放了，再去等待人才，再去交高昂的学费。
另外，人民币期权的开放，也为我国金融监管部门带来的新的考验。在我国金融市场培育和发展过程中，政府的作用不可替代，管理色彩较之自然演进型市场发展模式要浓厚得多，外汇市场也不例外。特别是在如何协调政府和市场的关系上，不自觉地把管理凌驾于市场之上。而随着人民币不可逆转的走向国际化，这一行为准则也将受到较大的挑战。因为人民币国际化后，用简单粗暴的行政手段之间干预市场将不再被国际化市场接受。
一方面监管部门不能管制的太死，只开放欧式期权等限制不能长期化，否则不利于整个期权市场做大，而流动性是这一市场的关键，因此推进人民币期权业务步子不妨再大一点。另一方面在市场中，也应坚决打击过度投机行为，控制交易风险。对于正常的对冲风险应当给予鼓励，而对于纯粹的投机交易要加强监管，尤其是要多多利用市场化手段进行管理。尽量提供公平透明的交易市场，减少市场扭曲。
还有就是金融衍生品的发展也应从国家整体的战略方面进行区域统筹发展，例如金融衍生产品是否和香港的人民币离岸市场能够有所结合？在深圳或者上海能否有所试点等。若地方政府能够参与进来积极探索新的发展模式，将会对人民币期权市场的发展，大有益处。
总之，人民币期权交易推出后，从结构上讲人民币衍生产品类别已经基本齐全。虽然日后的道路可能更加漫长艰辛，人民币衍生产品市场的发展也会遇到各种阻力和问题。但是从长期来看，这为人民币国际化提供了先导条件，为人民币最终实现资本项目可自由兑换，成为符合中国世界低位的重要的国际储备货币奠定了基础。当然短期内当局还面临着对利率与汇率进行市场化改革等诸多问题，但是笔者坚信人民币期权市场的前景远大并且光明。
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另外，尽早开放人民币期权业务也有助于争取人民币市场化定价权，形成市场上的主流交易场所。我们知道根据国际货币基金组织规定，对于中国这样已经实现货币经常项目可兑换的国家，不允许实行复汇率制。如果境内外汇差超过1％且持续时间超过一周，将被视为事实上的复汇率。因此像芝加哥商业交易所（CME）这样的境外人民币期货、期权交易市场一旦做大，将有可能倒逼境内市场，影响人民币汇率价格走势。
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一方面监管部门不能管制的太死，只开放欧式期权等限制不能长期化，否则不利于整个期权市场做大，而流动性是这一市场的关键，因此推进人民币期权业务步子不妨再大一点。另一方面在市场中，也应坚决打击过度投机行为，控制交易风险。对于正常的对冲风险应当给予鼓励，而对于纯粹的投机交易要加强监管，尤其是要多多利用市场化手段进行管理。尽量提供公平透明的交易市场，减少市场扭曲。
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