经济或现反复 债市仍有机会

经济或现反复 债市仍有机会
虽然公布的4月份宏观数据CPI、PPI同比仍在继续下行，但是信贷增长、工业增加值和PMI等先行指标已经显示出经济企稳的苗头了，中国经济是否在强劲复苏？流动性泛滥会否带来再一次通胀？这些又会不会压制未来债市的继续走高呢？博时信用债券基金拟任基金经理过钧日前做客本报《财经对话》时表示，目前判断经济强劲复苏还为时尚早，到2010年后经济的走势会比较明确。在这种情况下，债市的整体估值要比股市便宜一些，2009年的债券市场仍值得期待。

　　经济复苏定论尚早

　　主持人：最近一段时间国际、国内投资者对于经济是否复苏的看法明显趋于乐观，你认为经济是否正在强劲复苏？中国经济已经触底回升还是仍有反复？

　　过钧：目前全球经济的确出现比较乐观的因素，尤其是在中国，无论是股票市场还是房地产市场都出现宏观经济走稳的苗头，目前比起2008年三季度的情况确实好很多。那么目前是否是新一轮经济周期的开始呢？这一点存在较大的分歧。我的观点是，现在情况尽管比2008年好一些，但说复苏还言之过早，从中国目前的情况来看，外部环境还是相对不容乐观的，无论是美国还是欧洲都进入到结构性调整。这些国家存在去杠杆化过程，所以消费不是非常理想，进而也会从外贸方面影响到中国的宏观经济。中国过去五年大幅的财富效应，其实很多是来自于外贸，外贸走软有可能造成中国更严峻的产能过剩，因此实体经济可能会受到制约。在经济还存在很多结构性问题的前提下，要想完全用内需取代外需，短期内是不太可能的，所以尽管经济比2008年四季度出现了一定的好转，但说市场完全独立或复苏还言之过早。

　　个人判断中国经济出现反复的可能性更大一些，2009年、2010年要想出现单边上涨或单边下跌趋势的可能性并不是很大，市场箱形整理的可能性更大，经济也会来回往复，也许2010年以后的经济走势会更明确。

　　从债券市场的情况看，它受宏观经济的影响是比较大的，一般来说，宏观经济如果转好的话，债券市场的走势相对会差一些，因为宏观经济可能没有大家想象得那么好，所以我认为债券市场可能也没有大家想象的那么差。






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　　经济复苏定论尚早

　　主持人：最近一段时间国际、国内投资者对于经济是否复苏的看法明显趋于乐观，你认为经济是否正在强劲复苏？中国经济已经触底回升还是仍有反复？

　　过钧：目前全球经济的确出现比较乐观的因素，尤其是在中国，无论是股票市场还是房地产市场都出现宏观经济走稳的苗头，目前比起2008年三季度的情况确实好很多。那么目前是否是新一轮经济周期的开始呢？这一点存在较大的分歧。我的观点是，现在情况尽管比2008年好一些，但说复苏还言之过早，从中国目前的情况来看，外部环境还是相对不容乐观的，无论是美国还是欧洲都进入到结构性调整。这些国家存在去杠杆化过程，所以消费不是非常理想，进而也会从外贸方面影响到中国的宏观经济。中国过去五年大幅的财富效应，其实很多是来自于外贸，外贸走软有可能造成中国更严峻的产能过剩，因此实体经济可能会受到制约。在经济还存在很多结构性问题的前提下，要想完全用内需取代外需，短期内是不太可能的，所以尽管经济比2008年四季度出现了一定的好转，但说市场完全独立或复苏还言之过早。

　　个人判断中国经济出现反复的可能性更大一些，2009年、2010年要想出现单边上涨或单边下跌趋势的可能性并不是很大，市场箱形整理的可能性更大，经济也会来回往复，也许2010年以后的经济走势会更明确。

　　从债券市场的情况看，它受宏观经济的影响是比较大的，一般来说，宏观经济如果转好的话，债券市场的走势相对会差一些，因为宏观经济可能没有大家想象得那么好，所以我认为债券市场可能也没有大家想象的那么差。






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