超级军网转贴：FT分析：中国四大资产管理公司潜伏巨额亏空
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/05/03 02:13:40
分析：中国四大资产管理公司潜伏巨额亏空英国《金融时报》吉密欧(Jamil Anderlini)北京报道 2009-02-18
当西方国家政府为如何救活各自的金融机构争论时，由国家控股的中国各商业银行相对而言未遭全球金融动荡的打击。
一定程度上，这是因为北京在10年前决定建立四家“不良资产银行”，即资产管理公司，以管理不良资产。此举使中国各商业银行得以快速转型，成为更加市场化的机构。
信达资产管理公司(Cinda Asset Management Corporation)总裁田国立表示，中国的银行体系非常健康，甚至经受住了如此巨大的全球金融危机。信达是中国四大资产管理公司中规模最大且最为成功的。
不过，许多分析师表示，虽然设立资产管理公司改善了国有银行的资产质量，但被剥离到资产管理公司的资产已成为金融体系内部的隐性风险。当前适逢北京下令各银行提供巨额贷款，作为旨在提振经济增长的财政刺激计划的一部分。中国经济增长正在急剧减速。
中国银行体系的问题始于上世纪70年代后期，当时中国领导人开始把金融机构当作存钱罐，让它们为自己钟意的项目提供资金。
1997年亚洲金融危机爆发后，这些项目中有许多无法偿还债务，中国的银行体系走到了崩溃的边缘。
1999和2000年，中国最大几家银行分两批将共计1.4万亿人民币（2050亿美元）的资产，按面值全额转让给了相关的资产管理公司，多数转让所得为资产管理公司发行的期限为10年的的债券，其年收益率为2.25%。这是一种聪明的金融炼金术，让这些银行将资产负债表上的漏洞，转化为能够衍生利息的资产。
据官方估计，资产管理公司使最大几家商业银行的整体远超过30%的不良贷款水平降低了10个百分点，并帮助国有工业部门的资产负债率降低了30个百分点。
“这种中国模式的好处是它几乎在一夜间发生，但全部债务责任转移到了政府和纳税人头上，”惠誉评级(Fitch Ratings)在北京的银行业分析师朱夏莲(Charlene Chu)表示。“在西方要做到这一点，政治层面上的难度会更大一些。”
在最初的纾困后，有两个问题日益凸现。首先，需要再一次从各银行剥离大量坏账，因为它们的账目上出现了更多的不良贷款。其次，资产管理公司实际上永远无力偿还它们向银行发行的债券的本金。
“最初，人们抱着不切实际的期望，以为他们能够快速减小问题的规模，但他们最终意识到，那些资产的质量糟糕透了，”华盛顿智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的尼古拉斯·拉迪(Nicholas Lardy)表示。
从2003年开始，中国政府从各银行剥离了另外1万亿人民币的不良贷款，把它们交给资产管理公司，这一次，银行得到各种政府担保的债券，其金额相对于资产面值有所折价。信达表示，该公司接收了大约1万亿人民币的不良贷款。这家资产管理公司表示，去年该公司实现了12亿人民币的盈利，而四家“不良资产银行”共计盈利23亿人民币。
这是外界对这些实体真实财务状况的难得窥见。这些资产管理公司已多年未公开发布数据，外界很难知晓这些利润是怎样积累的，或者这些资产管理公司的资产基础是什么。
直到3年前，这些资产管理公司还在报告20-22%上下的回收率，即按照它们接收的银行资产的面值，得到20%至22%的回报。不过，那以后它们就不太愿意公开信息了。
“这些资产管理公司现在肯定处于严重的资不抵债状态，因为所有较好的资产都已卖掉了，而它们已将出售所得用于支付自己发行的债券的利息，”拉迪表示。
这些债券中有许多将在未来几个月到期。不过，从数十次采访的情况看，中国官员都不愿意回答这个问题，即这些债券共计至少1万亿人民币的本金（据估计仍在各资产管理公司账目上的债券面值最低总额）将如何偿还给银行。
中国审计署去年在报告中表示，它担心各资产管理公司将不再有能力支付它们向银行发行的债券的利息，更别提本金了。
当中国最大几家国有银行在2004年筹备首次公开发行时，中国财政部表示，它将担保由资产管理公司发行的债券，但相关银行在上市申报文件中都警告称，这种担保不具备法律效力。
惠誉评级将这些债券视为主权债务，并称，若计入这些债务，未清偿的中国政府负债总额将从官方估算的占国内生产总值18%，上升至接近22%。
中国尚未完全处置其上一次金融危机的后果，但分析师们表示，随着经济趋弱，一批新的不良贷款已经开始浮现。
译者/和风分析：中国四大资产管理公司潜伏巨额亏空英国《金融时报》吉密欧(Jamil Anderlini)北京报道 2009-02-18
当西方国家政府为如何救活各自的金融机构争论时，由国家控股的中国各商业银行相对而言未遭全球金融动荡的打击。
一定程度上，这是因为北京在10年前决定建立四家“不良资产银行”，即资产管理公司，以管理不良资产。此举使中国各商业银行得以快速转型，成为更加市场化的机构。
信达资产管理公司(Cinda Asset Management Corporation)总裁田国立表示，中国的银行体系非常健康，甚至经受住了如此巨大的全球金融危机。信达是中国四大资产管理公司中规模最大且最为成功的。
不过，许多分析师表示，虽然设立资产管理公司改善了国有银行的资产质量，但被剥离到资产管理公司的资产已成为金融体系内部的隐性风险。当前适逢北京下令各银行提供巨额贷款，作为旨在提振经济增长的财政刺激计划的一部分。中国经济增长正在急剧减速。
中国银行体系的问题始于上世纪70年代后期，当时中国领导人开始把金融机构当作存钱罐，让它们为自己钟意的项目提供资金。
1997年亚洲金融危机爆发后，这些项目中有许多无法偿还债务，中国的银行体系走到了崩溃的边缘。
1999和2000年，中国最大几家银行分两批将共计1.4万亿人民币（2050亿美元）的资产，按面值全额转让给了相关的资产管理公司，多数转让所得为资产管理公司发行的期限为10年的的债券，其年收益率为2.25%。这是一种聪明的金融炼金术，让这些银行将资产负债表上的漏洞，转化为能够衍生利息的资产。
据官方估计，资产管理公司使最大几家商业银行的整体远超过30%的不良贷款水平降低了10个百分点，并帮助国有工业部门的资产负债率降低了30个百分点。
“这种中国模式的好处是它几乎在一夜间发生，但全部债务责任转移到了政府和纳税人头上，”惠誉评级(Fitch Ratings)在北京的银行业分析师朱夏莲(Charlene Chu)表示。“在西方要做到这一点，政治层面上的难度会更大一些。”
在最初的纾困后，有两个问题日益凸现。首先，需要再一次从各银行剥离大量坏账，因为它们的账目上出现了更多的不良贷款。其次，资产管理公司实际上永远无力偿还它们向银行发行的债券的本金。
“最初，人们抱着不切实际的期望，以为他们能够快速减小问题的规模，但他们最终意识到，那些资产的质量糟糕透了，”华盛顿智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的尼古拉斯·拉迪(Nicholas Lardy)表示。
从2003年开始，中国政府从各银行剥离了另外1万亿人民币的不良贷款，把它们交给资产管理公司，这一次，银行得到各种政府担保的债券，其金额相对于资产面值有所折价。信达表示，该公司接收了大约1万亿人民币的不良贷款。这家资产管理公司表示，去年该公司实现了12亿人民币的盈利，而四家“不良资产银行”共计盈利23亿人民币。
这是外界对这些实体真实财务状况的难得窥见。这些资产管理公司已多年未公开发布数据，外界很难知晓这些利润是怎样积累的，或者这些资产管理公司的资产基础是什么。
直到3年前，这些资产管理公司还在报告20-22%上下的回收率，即按照它们接收的银行资产的面值，得到20%至22%的回报。不过，那以后它们就不太愿意公开信息了。
“这些资产管理公司现在肯定处于严重的资不抵债状态，因为所有较好的资产都已卖掉了，而它们已将出售所得用于支付自己发行的债券的利息，”拉迪表示。
这些债券中有许多将在未来几个月到期。不过，从数十次采访的情况看，中国官员都不愿意回答这个问题，即这些债券共计至少1万亿人民币的本金（据估计仍在各资产管理公司账目上的债券面值最低总额）将如何偿还给银行。
中国审计署去年在报告中表示，它担心各资产管理公司将不再有能力支付它们向银行发行的债券的利息，更别提本金了。
当中国最大几家国有银行在2004年筹备首次公开发行时，中国财政部表示，它将担保由资产管理公司发行的债券，但相关银行在上市申报文件中都警告称，这种担保不具备法律效力。
惠誉评级将这些债券视为主权债务，并称，若计入这些债务，未清偿的中国政府负债总额将从官方估算的占国内生产总值18%，上升至接近22%。
中国尚未完全处置其上一次金融危机的后果，但分析师们表示，随着经济趋弱，一批新的不良贷款已经开始浮现。
译者/和风
当西方国家政府为如何救活各自的金融机构争论时，由国家控股的中国各商业银行相对而言未遭全球金融动荡的打击。
一定程度上，这是因为北京在10年前决定建立四家“不良资产银行”，即资产管理公司，以管理不良资产。此举使中国各商业银行得以快速转型，成为更加市场化的机构。
信达资产管理公司(Cinda Asset Management Corporation)总裁田国立表示，中国的银行体系非常健康，甚至经受住了如此巨大的全球金融危机。信达是中国四大资产管理公司中规模最大且最为成功的。
不过，许多分析师表示，虽然设立资产管理公司改善了国有银行的资产质量，但被剥离到资产管理公司的资产已成为金融体系内部的隐性风险。当前适逢北京下令各银行提供巨额贷款，作为旨在提振经济增长的财政刺激计划的一部分。中国经济增长正在急剧减速。
中国银行体系的问题始于上世纪70年代后期，当时中国领导人开始把金融机构当作存钱罐，让它们为自己钟意的项目提供资金。
1997年亚洲金融危机爆发后，这些项目中有许多无法偿还债务，中国的银行体系走到了崩溃的边缘。
1999和2000年，中国最大几家银行分两批将共计1.4万亿人民币（2050亿美元）的资产，按面值全额转让给了相关的资产管理公司，多数转让所得为资产管理公司发行的期限为10年的的债券，其年收益率为2.25%。这是一种聪明的金融炼金术，让这些银行将资产负债表上的漏洞，转化为能够衍生利息的资产。
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“这种中国模式的好处是它几乎在一夜间发生，但全部债务责任转移到了政府和纳税人头上，”惠誉评级(Fitch Ratings)在北京的银行业分析师朱夏莲(Charlene Chu)表示。“在西方要做到这一点，政治层面上的难度会更大一些。”
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“最初，人们抱着不切实际的期望，以为他们能够快速减小问题的规模，但他们最终意识到，那些资产的质量糟糕透了，”华盛顿智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的尼古拉斯·拉迪(Nicholas Lardy)表示。
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信达资产管理公司(Cinda Asset Management Corporation)总裁田国立表示，中国的银行体系非常健康，甚至经受住了如此巨大的全球金融危机。信达是中国四大资产管理公司中规模最大且最为成功的。
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1997年亚洲金融危机爆发后，这些项目中有许多无法偿还债务，中国的银行体系走到了崩溃的边缘。
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据官方估计，资产管理公司使最大几家商业银行的整体远超过30%的不良贷款水平降低了10个百分点，并帮助国有工业部门的资产负债率降低了30个百分点。
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“最初，人们抱着不切实际的期望，以为他们能够快速减小问题的规模，但他们最终意识到，那些资产的质量糟糕透了，”华盛顿智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的尼古拉斯·拉迪(Nicholas Lardy)表示。
从2003年开始，中国政府从各银行剥离了另外1万亿人民币的不良贷款，把它们交给资产管理公司，这一次，银行得到各种政府担保的债券，其金额相对于资产面值有所折价。信达表示，该公司接收了大约1万亿人民币的不良贷款。这家资产管理公司表示，去年该公司实现了12亿人民币的盈利，而四家“不良资产银行”共计盈利23亿人民币。
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译者/和风
香港六.合彩公司【特.码玄机诗】期期准★已公开★
021期：滔滔不绝向东流，晴天霹?Z特.码乘。 (兔马鼠猪蛇)
022期：心有?N悸鼠不见，春秋战国焉何时。 (马狗猴龙羊)
023期：说三道四月光明．汗马功劳一去无。 (马鼠虎猴牛)
024期：代夫拉车汗落地，一三合数开本期。 (虎狗蛇兔蛇)
025期：扬长避短户九来，驃车路遇排三行。 (狗牛兔龙蛇)
026期：一劳永逸好中码，牛猴同来焉何时。 (牛虎猪牛?a)
027期：四脚朝天牛己死，叶公好龙人人知。 (鸡狗鼠马羊)
028期：排期表襄我最佳，知识更深步步追。 (鼠狗猪马鸡)
029期：笑话连篇四句开，路见不平拨刀助。 (鶉马猪鼠兔)
030期：笑容可掬三四得，目不转睛三四肖。 (蛇猴鼠羊狗)
031期：事出有困苦速天，根深蒂固鼠猴来。 (免鼠?a猪马)
032期：三五乘数七送到，扬长而去不知向。 (龙此蛇?a猪)
033期：初生牛仔不铁虎，不反回来二三同。 (狗虎兔猪鼠)
034期：薄利多消搛大钱，血气方刚三六来。 (虎兔蛇羊马)
035期：紫氯东来万物新，老马识途四五开。 (蛇猪龙牛鸡)
036期：贪污受贿四五万，恒心壮志四七现。 (猪?a马羊狗)
037期：振耳欲声山动摇，名符其育真本领。 (鸡马蛇龙兔)
038期：东凤不识红知已，一三急步鼠相催。 (蛇牛龙虎兔)
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这些人是屁股决定脑袋的家伙。
这个不良资产管理公司本来就是成立起来亏损的。
一个公司全是不良资产，能不亏损吗？
他们亏损了，银行才有好日子过。
说白了，这几家公司就是TG成立起来帮银行赖账的。
这个不良资产管理公司本来就是成立起来亏损的。
一个公司全是不良资产，能不亏损吗？
他们亏损了，银行才有好日子过。
说白了，这几家公司就是TG成立起来帮银行赖账的。
原帖由 kmren123 于 2009-2-22 17:42 发表
这些人是屁股决定脑袋的家伙。
这个不良资产管理公司本来就是成立起来亏损的。
一个公司全是不良资产，能不亏损吗？
他们亏损了，银行才有好日子过。
说白了，这几家公司就是TG成立起来帮银行赖账的。
说这话就可见您对不良资产管理公司是怎么回事缺乏概念了。正常的不良资产处理是可以获益的，著名的投资银行如大摩、德意志银行等都有介入中国的不良资产处置业务。商业银行和大型国有企业剥离不良资产给资产管理公司不假，但资产管理公司的对价不是一比一支付的，他们的方式是打包收购，然后按批分类处理。最早的是打包拍卖，接着还有债转股上市（中核钛白就是例子）。
四大的潜在亏损，有政策性指令的“原罪”因素不假，但还没有那么严重，我觉得，更重要的问题出在经营能力上，上述资产管理公司，其实从创建伊始就有人力不足（我无数次地举过信达的例子了）和经验不足的问题，他们的人员大多是从商业银行和政府机构调派，不良资产处置的初期，他们的人力极限都只够保证勉强把收进来的账目记录清楚。分类打包等工作都没法及时进行。再加上相关人员在类似业务上经验不足，造成初期回收率的低下（自称20%左右，外界估计可能在16%左右，同期国外投资银行的不良资产回收业务回收率是30%左右）。同时，收入的坏账类型和处置方式都过于单一，因为能力的不足和回收率指标等因素，很多资产都过早地打包拍卖，潜在利润有一定程度的流失，债转股的经营能力也很有限，应该说，当时的背景下，政府引入资产管理公司的模式是有很大进步意义的。考虑到中国市场经济发展的时间之短，优秀金融人才和金融文化的缺乏可能更显得突出。
貌似2年前《财经》曾经发表过系列文章讨论过四大资产管理公司潜在损失的问题，后来就无声无息了
破产的厂的地皮，日后价格暴涨的不少。
原帖由 光荣的寒假党 于 2009-2-23 11:37 发表
破产的厂的地皮，日后价格暴涨的不少。
资产管理公司成立得晚了点，破产企业的地皮这些已经轮不到他们了，更何况它们只接收不良资产剥离，企业本身如果走倒闭的路就不需要他们来了。
10年的债券今年就要到期了，这个时候发表这个文章是什么意思？
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