后奥运时代中国将迎来“黄金十年”

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中国未来”黄金十年”将势不可挡
      未来充满不确定性，我们用预测减少风险。从经验到实证，从神秘到科学，预测方法不断改进，未来之路更显清晰。相对过去的中国增长快速增长的十年，我们更看重从 2008奥运开始的全球投资”黄金十年”。这将是中国赶超日本、接近美国，成为世界第二大经济体的历史跨越期，是中国投资者放眼全球，增强理性，专注价值，增加财产性收入的丰硕收获期，是我们不可错过的关键十年。

      中国主要以增长速度取胜，未来”黄金十年”，中国将以平稳发展领先。虽然全球经济存在不确定性，加上资源环境等制约因素，中国经济增速会有所回落，但巨大的经济基数，仍将确保中国经济总量在2009年超过德国，2016-2018年赶上日本，跃居全球第二。

中国难以独善其身，惟有兼济天下
      一个全球投资”黄金十年”，将在这样的重大格局变化中扑面而来。经济全球化日益深入，我们越来越难独善其身，随时面临中国以外的市场竞争和危机冲击。我们也将越来越多地相互融合，随时可以选择全球经济变化所产生的重大投资机遇。作为外汇储备最多的国家，我们正在进入一个中国资本流向全球的新投资时代，持续升值的人民币很可能在未来十年间完全自由兑换，并与美元、欧元三足鼎立，造就一个属于中国人的全球投资”黄金十年”。

      中国经济总量和人民币价值的实质提升，需要一个更加开放、更相匹配的中国资本市场。过去“黄金十年”，中国资本市场经历曲折，在解决股权分置等历史遗留问题过程中起死回生；未来”黄金十年”，中国投资者将走向成熟，可以更好地在全球联动的价值选择中纵横驰骋。不断加大的QFII和QDII双向流动，以及逐步放开的全球投资限制，将推动中国多层次资本市场建设，从现货到期货，从主板到创业板，从机构到个人，投资多样性将不可逆转。不同所有制属性的中国公司，也在进入一个淘汰升级、做大做强的”黄金十年”。行业重组与跨国并购，将做大一批有竞争力的龙头企业规模，造就更多世界级的中国公司。市场竞争和技术创新，将创造前所未有的丰富发展空间，催生更多灵活应变的中小企业。我们继续看好在全球产业分工中，中国制造的规模优势、产业联动与优化机遇，我们更加看重在内需全面拉动下，中国消费与服务将创造的就业增长、市场潜力与增值空间。

中国经济风起云涌，未来或将变局
      中国未来的经济发展受国内外两方面因素的影响，将沿着一个下行的曲线行进。去年12月GDP达到最高峰，而后开始逐步下行，这个下行空间可能要持续到2009年第四季度，而后又会重新反弹，2010年后会再次出现繁荣。虽然经济在增长，但是通胀也将是长期高位运行，未来3年，通胀率会保持在10%左右，若遇到国际经济波动可能会更高。长期来看，通胀率会保持在6%左右。2003~2006年“高增长、低通胀”的情况将不会再出现了。因为这轮通胀是由国内和国际两种因素造成的。

      从国内来看，未来我们可能还要增加2亿人口，土地供给却在不断减少，用于农业的可耕地面积更少，粮食供给的缺口会越来越大。未来20年，中国粮食缺口可能达到2亿吨，所以粮价上涨是必然的，也必然会带动CPI上涨。

      从国际来看，亚非拉美国家都进入工业化加速的过程，东欧一批转轨国家的人均收入会得到很大提高，对能源、矿产资源的消耗也将大大增加，能源产品价格以后也会大幅上涨。另外，发达国家经济虚拟化，把很多资金投入到大宗产品交易中，不断拉高价格。所以，未来几年，中国的经济形势会非常严峻。

      从产业方面来看，重工业将继续加速发展。在本轮经济增长中，已从轻工业主导型转变为重工业主导型。前半段经历了农业和原材料瓶颈的拓展，后半段需要经历重加工业为主导阶段，这也是产业升级的阶段，该阶段需要附加很多高薪技术和劳动。

      经济增长不是体现在生产出来多少物质财富，而是体现为在这些原材料上附加多少技术和劳动，也就是说，经济增长更多地表现为附加价值的增长。当然，轻工业和服务业也会在重工业的带动下继续发展。

未来道路不甚平坦，企业将勒紧“腰带”
      未来中国的经济发展速度肯定有一点下滑，但肯定不会一直走下坡路，GDP应该维持在10%左右。即使经济增长出现一定的下滑也无需紧张，只要GDP保持在8%以上，都是正常的。这个下行空间可能会持续一两年，之后经济增长会出现一定的反弹。 未来几年，CPI可能不会那么高，但PPI不一定。因为PPI不一定会传导到CPI中，这要看具体情况而定。现在这轮原材料价格和工业制成品价格上涨，但生活资料的价格不仅没上涨，有的反而下跌。能源原材料价格和生产资料价格上涨若要传导到CPI，还有一个调节因素——供求关系。

      这些生产资料变成消费资料后，较紧缺的商品市场上供不应求，这个传导就可以形成；但若市场上同类产品供大于求，这种传导就难以形成。这种情况下，成本上涨的因素只能依靠企业自身来消化，这就要求企业提高劳动生产率、降低成本、加强管理。基于这种情况，未来几年的通胀率可能处于6%-7%。

      若从行业角度看，未来10年发展较好的行业一是资源性产业，因为需求大，但该行业的价格需要理顺；二是高技术产业，将来的发展空间很大。未来发展难度较大的行业一是传统的劳动密集型行业，他们要面临一个转型升级的过程。二是“两高一资”的产业，加上国家的限制政策，未来的发展也比较难，企业需要加大技术改造的力度才能适应变化。由此带来的社会问题是失业率可能上升，但程度大小不能确定。

      从消费市场来看，未来几年中国消费市场不太乐观，消费力可能比较低。因为有两方面的问题需要解决:一是收入分配，二是政府在公共领域的投入。收入分配如果没有改善，居民消费能力的扩大是很难的。

      另外在公共消费方面，包括教育、医疗和社会保障等方面如果没有得到改进，居民在这些方面的支出太重，也影响实际的购买力。这两方面改进都不是件容易事，因为这与国家的财政能力有关，如果财政收入下降就完全不能改进。要解决这两个问题非常难，需要相当长的时间，所以未来几年的居民消费力会较低。

产业升级或是契机，苦练内功“保命”
      从宏观层面来说，中国本来就存在经济增长过热的问题。若未来经济增长速度能回落，对企业来说是件好事，可能给企业一个结构调整的契机，有利于产业升级和企业长期发展。从企业层面来说，企业将来存在的最大风险并非国家从紧货币政策带来的资金紧张，而是投资失控。这是很难控制的问题，且该问题将长期存在。现在一直在搞宏观调控，但下面企业盲目投资问题非常严重，因此在政策上需要继续从紧，这样可以压缩一些盲目投资，对企业是有利的。未来10年是大部分行业进行结构调整的阶段，从紧政策会出现更多的企业裁员、缩小规模和破产等。因为这些企业的问题若长期得不到释放，将来造成的危害可能更大。另外，企业的整体盈利能力会出现不同程度的下降。企业若要适应今后的经济环境，需要在未来几年中快速练好“内功”:提高产品科技含量、变粗放型的管理为机械化管理、降低成本、提高资源利用率，这样才能存活。

竭力提高科技含量，成本战略为王
      我们认为，未来中国中小企业的发展与国家调控政策有很大关系，国家、政府若能给与有力的扶持会发展得较好。未来10年对某些行业来说是个发展的契机，特别是服务业，如金融、保险、证券、股权、产权、企业整合、资源、能源、环保、新材料，都有比较大的空间。而加工业和一些中小型企业将会面临较大调整。现在很多中小企业倒闭，主要是因为做最低端的东西。要做就要做整个生产链，包括仓储、物流、销售、批发零售、终端。但中小企业做整个生产链是缺乏一些能力的，如资源整合、股权交易等。有国家尝试推动把品牌做出来，现在我们中国在国外还没有什么品牌，要做品牌单靠一个企业来推动比较难。未来几年的经济要靠国家政策和力量来推动，靠一些有实力的公司把事情一点点做起来。科技要做好，成本要减少，不是指在人员、原材料成本上下功夫，这是我们希望未来能达到的目标。

企业投资趋于成熟，迎来“黄金十年”
      更趋成熟的中国投资者，因此正迎来一个强调理性、注重价值、回报稳健的全球投资”黄金十年”。我们无法消除各类投机，但可以更充分地获取那些“值得相信”的独立调查研究成果，更多地依靠自己的判断分析，选择适合自己的投资机会。我们相信市场会深刻地教育投资者，并给予那些坚持正确投资理念的人以充分回报。越来越多的优质上市公司，越来越丰富的证券、期货、基金、黄金、地产等投资品种，将成为我们最有价值的资产组合。

      所有这一切我们期待出现的变化，都需要中国进入一个深化改革、突破难点的”黄金十年”。能否实现向市场经济的全面转型，将不仅依赖于经济体制的深入转换，更需要未来十年间我们在政府职能转变和社会管理优化等方面的重大突破。我们期望政府大规模退出那些可以由市场发挥作用的领域，进一步放权让利于企业和公众，更好地融入全球发展潮流，建立起与中国市场经济相匹配的行政管理与政治运行机制，推动中国改革取得最后阶段成功。

      从2008 北京奥运开始，未来巨变的”黄金十年”，也将深刻改变体育之于中国、运动之于中国人的独特意义。过度依赖“举国体制”做大体育运动，单纯强调竞技结果振奋民族精神，已不必继续。我们可以让更多人注重强身健体，让所有人享受运动快乐，商业与体育将更频繁交融，竞技和娱乐将更难以区分，运动与游戏将成为我们生活的精彩内容。一个前所未有的”黄金十年”，正向我们走来。它始于北京，始于中国，始于2008夏季奥运会；它属于经济，属于市场，属于所有价值投资者。转载

中国未来”黄金十年”将势不可挡
      未来充满不确定性，我们用预测减少风险。从经验到实证，从神秘到科学，预测方法不断改进，未来之路更显清晰。相对过去的中国增长快速增长的十年，我们更看重从 2008奥运开始的全球投资”黄金十年”。这将是中国赶超日本、接近美国，成为世界第二大经济体的历史跨越期，是中国投资者放眼全球，增强理性，专注价值，增加财产性收入的丰硕收获期，是我们不可错过的关键十年。

      中国主要以增长速度取胜，未来”黄金十年”，中国将以平稳发展领先。虽然全球经济存在不确定性，加上资源环境等制约因素，中国经济增速会有所回落，但巨大的经济基数，仍将确保中国经济总量在2009年超过德国，2016-2018年赶上日本，跃居全球第二。

中国难以独善其身，惟有兼济天下
      一个全球投资”黄金十年”，将在这样的重大格局变化中扑面而来。经济全球化日益深入，我们越来越难独善其身，随时面临中国以外的市场竞争和危机冲击。我们也将越来越多地相互融合，随时可以选择全球经济变化所产生的重大投资机遇。作为外汇储备最多的国家，我们正在进入一个中国资本流向全球的新投资时代，持续升值的人民币很可能在未来十年间完全自由兑换，并与美元、欧元三足鼎立，造就一个属于中国人的全球投资”黄金十年”。

      中国经济总量和人民币价值的实质提升，需要一个更加开放、更相匹配的中国资本市场。过去“黄金十年”，中国资本市场经历曲折，在解决股权分置等历史遗留问题过程中起死回生；未来”黄金十年”，中国投资者将走向成熟，可以更好地在全球联动的价值选择中纵横驰骋。不断加大的QFII和QDII双向流动，以及逐步放开的全球投资限制，将推动中国多层次资本市场建设，从现货到期货，从主板到创业板，从机构到个人，投资多样性将不可逆转。不同所有制属性的中国公司，也在进入一个淘汰升级、做大做强的”黄金十年”。行业重组与跨国并购，将做大一批有竞争力的龙头企业规模，造就更多世界级的中国公司。市场竞争和技术创新，将创造前所未有的丰富发展空间，催生更多灵活应变的中小企业。我们继续看好在全球产业分工中，中国制造的规模优势、产业联动与优化机遇，我们更加看重在内需全面拉动下，中国消费与服务将创造的就业增长、市场潜力与增值空间。

中国经济风起云涌，未来或将变局
      中国未来的经济发展受国内外两方面因素的影响，将沿着一个下行的曲线行进。去年12月GDP达到最高峰，而后开始逐步下行，这个下行空间可能要持续到2009年第四季度，而后又会重新反弹，2010年后会再次出现繁荣。虽然经济在增长，但是通胀也将是长期高位运行，未来3年，通胀率会保持在10%左右，若遇到国际经济波动可能会更高。长期来看，通胀率会保持在6%左右。2003~2006年“高增长、低通胀”的情况将不会再出现了。因为这轮通胀是由国内和国际两种因素造成的。

      从国内来看，未来我们可能还要增加2亿人口，土地供给却在不断减少，用于农业的可耕地面积更少，粮食供给的缺口会越来越大。未来20年，中国粮食缺口可能达到2亿吨，所以粮价上涨是必然的，也必然会带动CPI上涨。

      从国际来看，亚非拉美国家都进入工业化加速的过程，东欧一批转轨国家的人均收入会得到很大提高，对能源、矿产资源的消耗也将大大增加，能源产品价格以后也会大幅上涨。另外，发达国家经济虚拟化，把很多资金投入到大宗产品交易中，不断拉高价格。所以，未来几年，中国的经济形势会非常严峻。

      从产业方面来看，重工业将继续加速发展。在本轮经济增长中，已从轻工业主导型转变为重工业主导型。前半段经历了农业和原材料瓶颈的拓展，后半段需要经历重加工业为主导阶段，这也是产业升级的阶段，该阶段需要附加很多高薪技术和劳动。

      经济增长不是体现在生产出来多少物质财富，而是体现为在这些原材料上附加多少技术和劳动，也就是说，经济增长更多地表现为附加价值的增长。当然，轻工业和服务业也会在重工业的带动下继续发展。

未来道路不甚平坦，企业将勒紧“腰带”
      未来中国的经济发展速度肯定有一点下滑，但肯定不会一直走下坡路，GDP应该维持在10%左右。即使经济增长出现一定的下滑也无需紧张，只要GDP保持在8%以上，都是正常的。这个下行空间可能会持续一两年，之后经济增长会出现一定的反弹。 未来几年，CPI可能不会那么高，但PPI不一定。因为PPI不一定会传导到CPI中，这要看具体情况而定。现在这轮原材料价格和工业制成品价格上涨，但生活资料的价格不仅没上涨，有的反而下跌。能源原材料价格和生产资料价格上涨若要传导到CPI，还有一个调节因素——供求关系。

      这些生产资料变成消费资料后，较紧缺的商品市场上供不应求，这个传导就可以形成；但若市场上同类产品供大于求，这种传导就难以形成。这种情况下，成本上涨的因素只能依靠企业自身来消化，这就要求企业提高劳动生产率、降低成本、加强管理。基于这种情况，未来几年的通胀率可能处于6%-7%。

      若从行业角度看，未来10年发展较好的行业一是资源性产业，因为需求大，但该行业的价格需要理顺；二是高技术产业，将来的发展空间很大。未来发展难度较大的行业一是传统的劳动密集型行业，他们要面临一个转型升级的过程。二是“两高一资”的产业，加上国家的限制政策，未来的发展也比较难，企业需要加大技术改造的力度才能适应变化。由此带来的社会问题是失业率可能上升，但程度大小不能确定。

      从消费市场来看，未来几年中国消费市场不太乐观，消费力可能比较低。因为有两方面的问题需要解决:一是收入分配，二是政府在公共领域的投入。收入分配如果没有改善，居民消费能力的扩大是很难的。

      另外在公共消费方面，包括教育、医疗和社会保障等方面如果没有得到改进，居民在这些方面的支出太重，也影响实际的购买力。这两方面改进都不是件容易事，因为这与国家的财政能力有关，如果财政收入下降就完全不能改进。要解决这两个问题非常难，需要相当长的时间，所以未来几年的居民消费力会较低。

产业升级或是契机，苦练内功“保命”
      从宏观层面来说，中国本来就存在经济增长过热的问题。若未来经济增长速度能回落，对企业来说是件好事，可能给企业一个结构调整的契机，有利于产业升级和企业长期发展。从企业层面来说，企业将来存在的最大风险并非国家从紧货币政策带来的资金紧张，而是投资失控。这是很难控制的问题，且该问题将长期存在。现在一直在搞宏观调控，但下面企业盲目投资问题非常严重，因此在政策上需要继续从紧，这样可以压缩一些盲目投资，对企业是有利的。未来10年是大部分行业进行结构调整的阶段，从紧政策会出现更多的企业裁员、缩小规模和破产等。因为这些企业的问题若长期得不到释放，将来造成的危害可能更大。另外，企业的整体盈利能力会出现不同程度的下降。企业若要适应今后的经济环境，需要在未来几年中快速练好“内功”:提高产品科技含量、变粗放型的管理为机械化管理、降低成本、提高资源利用率，这样才能存活。

竭力提高科技含量，成本战略为王
      我们认为，未来中国中小企业的发展与国家调控政策有很大关系，国家、政府若能给与有力的扶持会发展得较好。未来10年对某些行业来说是个发展的契机，特别是服务业，如金融、保险、证券、股权、产权、企业整合、资源、能源、环保、新材料，都有比较大的空间。而加工业和一些中小型企业将会面临较大调整。现在很多中小企业倒闭，主要是因为做最低端的东西。要做就要做整个生产链，包括仓储、物流、销售、批发零售、终端。但中小企业做整个生产链是缺乏一些能力的，如资源整合、股权交易等。有国家尝试推动把品牌做出来，现在我们中国在国外还没有什么品牌，要做品牌单靠一个企业来推动比较难。未来几年的经济要靠国家政策和力量来推动，靠一些有实力的公司把事情一点点做起来。科技要做好，成本要减少，不是指在人员、原材料成本上下功夫，这是我们希望未来能达到的目标。

企业投资趋于成熟，迎来“黄金十年”
      更趋成熟的中国投资者，因此正迎来一个强调理性、注重价值、回报稳健的全球投资”黄金十年”。我们无法消除各类投机，但可以更充分地获取那些“值得相信”的独立调查研究成果，更多地依靠自己的判断分析，选择适合自己的投资机会。我们相信市场会深刻地教育投资者，并给予那些坚持正确投资理念的人以充分回报。越来越多的优质上市公司，越来越丰富的证券、期货、基金、黄金、地产等投资品种，将成为我们最有价值的资产组合。

      所有这一切我们期待出现的变化，都需要中国进入一个深化改革、突破难点的”黄金十年”。能否实现向市场经济的全面转型，将不仅依赖于经济体制的深入转换，更需要未来十年间我们在政府职能转变和社会管理优化等方面的重大突破。我们期望政府大规模退出那些可以由市场发挥作用的领域，进一步放权让利于企业和公众，更好地融入全球发展潮流，建立起与中国市场经济相匹配的行政管理与政治运行机制，推动中国改革取得最后阶段成功。

      从2008 北京奥运开始，未来巨变的”黄金十年”，也将深刻改变体育之于中国、运动之于中国人的独特意义。过度依赖“举国体制”做大体育运动，单纯强调竞技结果振奋民族精神，已不必继续。我们可以让更多人注重强身健体，让所有人享受运动快乐，商业与体育将更频繁交融，竞技和娱乐将更难以区分，运动与游戏将成为我们生活的精彩内容。一个前所未有的”黄金十年”，正向我们走来。它始于北京，始于中国，始于2008夏季奥运会；它属于经济，属于市场，属于所有价值投资者。