超级军网投资收益如饮鸩 "股中有股"对公司盈利影响巨大 ...
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/05/02 06:48:05
从2004年开始，我国上市公司持有其他上市公司数目及项目数一直保持较高的水平，占整体上市公司数量的比例也在三成左右，构成了一个庞大的投资群体。有研究机构对持股类公司持有收益对利润影响较大的前160家上市公司构建投资组合，发现其从2006年至今保持超越市场基准指数的市场表现。
持股上市公司“人多势众”
我国持股类上市公司数量众多，占比较大，同时行业分布广、市值规模大。长江证券的统计显示：2008年一季度上市公司持股市值超过10亿的公司就有52家。今年一季度以来就有481家上市公司持有其他上市公司股权，被持有公司数量则为631家。从2004年开始，上市公司持股规模伴随市场发展得到了极大的提高，从最初的1000亿规模，最高达到4000亿，经历了大幅度的上涨；若考虑大量持有的未上市公司特别是未上市金融公司的股权，这一数值还要较目前大幅度增加。截至今年3月31日，上市公司持有众多的优质蓝筹股票，这些股权投资合计市值超过3000亿元。
公司治理专家认为，除了体现投资能力以外，从积极方面看，交叉持股能促进企业联合、降低交易成本、稳定股权结构、增强竞争力、实现规模经济效益。但另一方面，交叉持股也被认为是扭曲公司治理结构的罪魁祸首。“股中有股”的现象也常常在市场波动较大的时候，被认为是造成上市公司盈利波动的一大影响因素。
利润影响有多大
一方面由于持股类上市公司收益随市场波动较大，相对市场基准变化幅度较大；另一方面持股类公司收益的不确定性高，不同投资者对上市公司持股的态度有巨大的差异。
有基金经理表示,持股类上市公司弹性好,在市场波动的时候受到较多青睐,但他也表示,今年对于金融类的,尤其是交叉持股较多的公司非常谨慎。
从去年以来，投资收益就在极大程度上影响着上市公司的利润。长江证券研究所的金融工程部发现，投资收益严重超越主营业利润的公司数目还不在少数。在所考察的481家持股上市公司中，投资收益/公司主营业利润大于0.8的公司合计102家。统计2006年至今的数据也可以发现，上市公司持股收益占其对应公司的净利润及总利润的比例也很高，这一方面是为上市公司通过持股收益来调节利润提供了可能；另一方面也充分说明了持股收益对上市公司利润的影响，此外，持股市值占上市公司的总资产比重也比较大。
而从市场表现来看，长江证券金融工程部通过构造持股类上市公司的投资组合，选择持股收益所对应的股本比最大的前160家持股类公司，同时根据等权和流通股权重两种构造方法构建投资组合，可以看出两种情况下，持股类上市公司在2006年1月1日至今跑赢市场基准指数。特别是等权构造方法，其在市场基准指数下跌趋势明显时依然维持了高位的整理，表现惊人。
“股中有股”公司定价几何
长江证券研究认为，持股类上市公司作为一个特殊群体，其核心特征在于由于持有股票从而对公司的利润及总资产都有重要的影响。市场基本的两类定价体系PE定价及PB定价对其都不具备完全的定价功能。长江证券研究所建议须从beta和Alpha两个方面对这类公司进行关注。
业内人士认为，新会计准则对利润改变重要影响之一就是公允价值的计量，而上市公司持股正是构成了这一块的主要内容。目前来看，上市公司投资收益的分类及其计量有不同的归属，交易性金融资产按照公允价值计入利润表，持有至到期投资则按成本法计，可供出售金融资产按照公允价值计算（变动计入权益），长期股权投资按照成本法计算 。由于上市公司持股收益部分可以在上述科目之间进行调整，因此对该类公司的估值造成了极大的冲击。从2004年开始，我国上市公司持有其他上市公司数目及项目数一直保持较高的水平，占整体上市公司数量的比例也在三成左右，构成了一个庞大的投资群体。有研究机构对持股类公司持有收益对利润影响较大的前160家上市公司构建投资组合，发现其从2006年至今保持超越市场基准指数的市场表现。
持股上市公司“人多势众”
我国持股类上市公司数量众多，占比较大，同时行业分布广、市值规模大。长江证券的统计显示：2008年一季度上市公司持股市值超过10亿的公司就有52家。今年一季度以来就有481家上市公司持有其他上市公司股权，被持有公司数量则为631家。从2004年开始，上市公司持股规模伴随市场发展得到了极大的提高，从最初的1000亿规模，最高达到4000亿，经历了大幅度的上涨；若考虑大量持有的未上市公司特别是未上市金融公司的股权，这一数值还要较目前大幅度增加。截至今年3月31日，上市公司持有众多的优质蓝筹股票，这些股权投资合计市值超过3000亿元。
公司治理专家认为，除了体现投资能力以外，从积极方面看，交叉持股能促进企业联合、降低交易成本、稳定股权结构、增强竞争力、实现规模经济效益。但另一方面，交叉持股也被认为是扭曲公司治理结构的罪魁祸首。“股中有股”的现象也常常在市场波动较大的时候，被认为是造成上市公司盈利波动的一大影响因素。
利润影响有多大
一方面由于持股类上市公司收益随市场波动较大，相对市场基准变化幅度较大；另一方面持股类公司收益的不确定性高，不同投资者对上市公司持股的态度有巨大的差异。
有基金经理表示,持股类上市公司弹性好,在市场波动的时候受到较多青睐,但他也表示,今年对于金融类的,尤其是交叉持股较多的公司非常谨慎。
从去年以来，投资收益就在极大程度上影响着上市公司的利润。长江证券研究所的金融工程部发现，投资收益严重超越主营业利润的公司数目还不在少数。在所考察的481家持股上市公司中，投资收益/公司主营业利润大于0.8的公司合计102家。统计2006年至今的数据也可以发现，上市公司持股收益占其对应公司的净利润及总利润的比例也很高，这一方面是为上市公司通过持股收益来调节利润提供了可能；另一方面也充分说明了持股收益对上市公司利润的影响，此外，持股市值占上市公司的总资产比重也比较大。
而从市场表现来看，长江证券金融工程部通过构造持股类上市公司的投资组合，选择持股收益所对应的股本比最大的前160家持股类公司，同时根据等权和流通股权重两种构造方法构建投资组合，可以看出两种情况下，持股类上市公司在2006年1月1日至今跑赢市场基准指数。特别是等权构造方法，其在市场基准指数下跌趋势明显时依然维持了高位的整理，表现惊人。
“股中有股”公司定价几何
长江证券研究认为，持股类上市公司作为一个特殊群体，其核心特征在于由于持有股票从而对公司的利润及总资产都有重要的影响。市场基本的两类定价体系PE定价及PB定价对其都不具备完全的定价功能。长江证券研究所建议须从beta和Alpha两个方面对这类公司进行关注。
业内人士认为，新会计准则对利润改变重要影响之一就是公允价值的计量，而上市公司持股正是构成了这一块的主要内容。目前来看，上市公司投资收益的分类及其计量有不同的归属，交易性金融资产按照公允价值计入利润表，持有至到期投资则按成本法计，可供出售金融资产按照公允价值计算（变动计入权益），长期股权投资按照成本法计算 。由于上市公司持股收益部分可以在上述科目之间进行调整，因此对该类公司的估值造成了极大的冲击。
持股上市公司“人多势众”
我国持股类上市公司数量众多，占比较大，同时行业分布广、市值规模大。长江证券的统计显示：2008年一季度上市公司持股市值超过10亿的公司就有52家。今年一季度以来就有481家上市公司持有其他上市公司股权，被持有公司数量则为631家。从2004年开始，上市公司持股规模伴随市场发展得到了极大的提高，从最初的1000亿规模，最高达到4000亿，经历了大幅度的上涨；若考虑大量持有的未上市公司特别是未上市金融公司的股权，这一数值还要较目前大幅度增加。截至今年3月31日，上市公司持有众多的优质蓝筹股票，这些股权投资合计市值超过3000亿元。
公司治理专家认为，除了体现投资能力以外，从积极方面看，交叉持股能促进企业联合、降低交易成本、稳定股权结构、增强竞争力、实现规模经济效益。但另一方面，交叉持股也被认为是扭曲公司治理结构的罪魁祸首。“股中有股”的现象也常常在市场波动较大的时候，被认为是造成上市公司盈利波动的一大影响因素。
利润影响有多大
一方面由于持股类上市公司收益随市场波动较大，相对市场基准变化幅度较大；另一方面持股类公司收益的不确定性高，不同投资者对上市公司持股的态度有巨大的差异。
有基金经理表示,持股类上市公司弹性好,在市场波动的时候受到较多青睐,但他也表示,今年对于金融类的,尤其是交叉持股较多的公司非常谨慎。
从去年以来，投资收益就在极大程度上影响着上市公司的利润。长江证券研究所的金融工程部发现，投资收益严重超越主营业利润的公司数目还不在少数。在所考察的481家持股上市公司中，投资收益/公司主营业利润大于0.8的公司合计102家。统计2006年至今的数据也可以发现，上市公司持股收益占其对应公司的净利润及总利润的比例也很高，这一方面是为上市公司通过持股收益来调节利润提供了可能；另一方面也充分说明了持股收益对上市公司利润的影响，此外，持股市值占上市公司的总资产比重也比较大。
而从市场表现来看，长江证券金融工程部通过构造持股类上市公司的投资组合，选择持股收益所对应的股本比最大的前160家持股类公司，同时根据等权和流通股权重两种构造方法构建投资组合，可以看出两种情况下，持股类上市公司在2006年1月1日至今跑赢市场基准指数。特别是等权构造方法，其在市场基准指数下跌趋势明显时依然维持了高位的整理，表现惊人。
“股中有股”公司定价几何
长江证券研究认为，持股类上市公司作为一个特殊群体，其核心特征在于由于持有股票从而对公司的利润及总资产都有重要的影响。市场基本的两类定价体系PE定价及PB定价对其都不具备完全的定价功能。长江证券研究所建议须从beta和Alpha两个方面对这类公司进行关注。
业内人士认为，新会计准则对利润改变重要影响之一就是公允价值的计量，而上市公司持股正是构成了这一块的主要内容。目前来看，上市公司投资收益的分类及其计量有不同的归属，交易性金融资产按照公允价值计入利润表，持有至到期投资则按成本法计，可供出售金融资产按照公允价值计算（变动计入权益），长期股权投资按照成本法计算 。由于上市公司持股收益部分可以在上述科目之间进行调整，因此对该类公司的估值造成了极大的冲击。从2004年开始，我国上市公司持有其他上市公司数目及项目数一直保持较高的水平，占整体上市公司数量的比例也在三成左右，构成了一个庞大的投资群体。有研究机构对持股类公司持有收益对利润影响较大的前160家上市公司构建投资组合，发现其从2006年至今保持超越市场基准指数的市场表现。
持股上市公司“人多势众”
我国持股类上市公司数量众多，占比较大，同时行业分布广、市值规模大。长江证券的统计显示：2008年一季度上市公司持股市值超过10亿的公司就有52家。今年一季度以来就有481家上市公司持有其他上市公司股权，被持有公司数量则为631家。从2004年开始，上市公司持股规模伴随市场发展得到了极大的提高，从最初的1000亿规模，最高达到4000亿，经历了大幅度的上涨；若考虑大量持有的未上市公司特别是未上市金融公司的股权，这一数值还要较目前大幅度增加。截至今年3月31日，上市公司持有众多的优质蓝筹股票，这些股权投资合计市值超过3000亿元。
公司治理专家认为，除了体现投资能力以外，从积极方面看，交叉持股能促进企业联合、降低交易成本、稳定股权结构、增强竞争力、实现规模经济效益。但另一方面，交叉持股也被认为是扭曲公司治理结构的罪魁祸首。“股中有股”的现象也常常在市场波动较大的时候，被认为是造成上市公司盈利波动的一大影响因素。
利润影响有多大
一方面由于持股类上市公司收益随市场波动较大，相对市场基准变化幅度较大；另一方面持股类公司收益的不确定性高，不同投资者对上市公司持股的态度有巨大的差异。
有基金经理表示,持股类上市公司弹性好,在市场波动的时候受到较多青睐,但他也表示,今年对于金融类的,尤其是交叉持股较多的公司非常谨慎。
从去年以来，投资收益就在极大程度上影响着上市公司的利润。长江证券研究所的金融工程部发现，投资收益严重超越主营业利润的公司数目还不在少数。在所考察的481家持股上市公司中，投资收益/公司主营业利润大于0.8的公司合计102家。统计2006年至今的数据也可以发现，上市公司持股收益占其对应公司的净利润及总利润的比例也很高，这一方面是为上市公司通过持股收益来调节利润提供了可能；另一方面也充分说明了持股收益对上市公司利润的影响，此外，持股市值占上市公司的总资产比重也比较大。
而从市场表现来看，长江证券金融工程部通过构造持股类上市公司的投资组合，选择持股收益所对应的股本比最大的前160家持股类公司，同时根据等权和流通股权重两种构造方法构建投资组合，可以看出两种情况下，持股类上市公司在2006年1月1日至今跑赢市场基准指数。特别是等权构造方法，其在市场基准指数下跌趋势明显时依然维持了高位的整理，表现惊人。
“股中有股”公司定价几何
长江证券研究认为，持股类上市公司作为一个特殊群体，其核心特征在于由于持有股票从而对公司的利润及总资产都有重要的影响。市场基本的两类定价体系PE定价及PB定价对其都不具备完全的定价功能。长江证券研究所建议须从beta和Alpha两个方面对这类公司进行关注。
业内人士认为，新会计准则对利润改变重要影响之一就是公允价值的计量，而上市公司持股正是构成了这一块的主要内容。目前来看，上市公司投资收益的分类及其计量有不同的归属，交易性金融资产按照公允价值计入利润表，持有至到期投资则按成本法计，可供出售金融资产按照公允价值计算（变动计入权益），长期股权投资按照成本法计算 。由于上市公司持股收益部分可以在上述科目之间进行调整，因此对该类公司的估值造成了极大的冲击。