超级军网央行论文解释为何货币政策“失效”：力度应更大
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/29 18:05:25
11月17日，央行网站刊登牛慕鸿、张黎娜、张翔、宋雪涛、马骏的文章《利率走廊、利率稳定性和调控成本》。
文章对 “利率工具无用论”进行了反驳：央行的政策对各种利率的作用方向一般都是正确的，如央行降息一般会降低企业的融资成本，从而起到刺激投资的作用。论文认为，考虑到政策部分传导会被风险溢价对冲，因此经济下行过程中货币政策调整的力度就应该比不考虑风险溢价时的更大。
论文称，对于降息未必能够降低企业的融资成本的观点，持有者往往没有分清体制性因素导致的货币政策传导阻滞(这种因素在周期的任何部位都起作用)与周期性因素(如在经济下行时风险溢价上升)导致的传导效果的弱化。
论文强调，周期性因素会导致的货币政策传导效果的弱化，是在所有经济体和所有经济下行周期中都会出现的、无法避免的现象，但并没有阻碍其他国家选择从数量型向价格型货币政策框架的转型。
对“周期性”传导效果弱化的一个正确的解读是，考虑到部分传导会被风险溢价对冲，经济下行过程中货币政策调整的力度就应该比不考虑风险溢价时的更大，才能达到预期的调控利率和实体经济的效果。
央行网站今日发布马骏等撰写的工作论文《利率传导机制的动态研究》，文章对“利率工具无用论”进行了反驳：央行的政策对各种利率的作用方向一般都是正确的。
http://news.hexun.com/2015-11-17/180626558.html11月17日，央行网站刊登牛慕鸿、张黎娜、张翔、宋雪涛、马骏的文章《利率走廊、利率稳定性和调控成本》。
文章对 “利率工具无用论”进行了反驳：央行的政策对各种利率的作用方向一般都是正确的，如央行降息一般会降低企业的融资成本，从而起到刺激投资的作用。论文认为，考虑到政策部分传导会被风险溢价对冲，因此经济下行过程中货币政策调整的力度就应该比不考虑风险溢价时的更大。
论文称，对于降息未必能够降低企业的融资成本的观点，持有者往往没有分清体制性因素导致的货币政策传导阻滞(这种因素在周期的任何部位都起作用)与周期性因素(如在经济下行时风险溢价上升)导致的传导效果的弱化。
论文强调，周期性因素会导致的货币政策传导效果的弱化，是在所有经济体和所有经济下行周期中都会出现的、无法避免的现象，但并没有阻碍其他国家选择从数量型向价格型货币政策框架的转型。
对“周期性”传导效果弱化的一个正确的解读是，考虑到部分传导会被风险溢价对冲，经济下行过程中货币政策调整的力度就应该比不考虑风险溢价时的更大，才能达到预期的调控利率和实体经济的效果。
央行网站今日发布马骏等撰写的工作论文《利率传导机制的动态研究》，文章对“利率工具无用论”进行了反驳：央行的政策对各种利率的作用方向一般都是正确的。
http://news.hexun.com/2015-11-17/180626558.html
文章对 “利率工具无用论”进行了反驳：央行的政策对各种利率的作用方向一般都是正确的，如央行降息一般会降低企业的融资成本，从而起到刺激投资的作用。论文认为，考虑到政策部分传导会被风险溢价对冲，因此经济下行过程中货币政策调整的力度就应该比不考虑风险溢价时的更大。
论文称，对于降息未必能够降低企业的融资成本的观点，持有者往往没有分清体制性因素导致的货币政策传导阻滞(这种因素在周期的任何部位都起作用)与周期性因素(如在经济下行时风险溢价上升)导致的传导效果的弱化。
论文强调，周期性因素会导致的货币政策传导效果的弱化，是在所有经济体和所有经济下行周期中都会出现的、无法避免的现象，但并没有阻碍其他国家选择从数量型向价格型货币政策框架的转型。
对“周期性”传导效果弱化的一个正确的解读是，考虑到部分传导会被风险溢价对冲，经济下行过程中货币政策调整的力度就应该比不考虑风险溢价时的更大，才能达到预期的调控利率和实体经济的效果。
央行网站今日发布马骏等撰写的工作论文《利率传导机制的动态研究》，文章对“利率工具无用论”进行了反驳：央行的政策对各种利率的作用方向一般都是正确的。
http://news.hexun.com/2015-11-17/180626558.html11月17日，央行网站刊登牛慕鸿、张黎娜、张翔、宋雪涛、马骏的文章《利率走廊、利率稳定性和调控成本》。
文章对 “利率工具无用论”进行了反驳：央行的政策对各种利率的作用方向一般都是正确的，如央行降息一般会降低企业的融资成本，从而起到刺激投资的作用。论文认为，考虑到政策部分传导会被风险溢价对冲，因此经济下行过程中货币政策调整的力度就应该比不考虑风险溢价时的更大。
论文称，对于降息未必能够降低企业的融资成本的观点，持有者往往没有分清体制性因素导致的货币政策传导阻滞(这种因素在周期的任何部位都起作用)与周期性因素(如在经济下行时风险溢价上升)导致的传导效果的弱化。
论文强调，周期性因素会导致的货币政策传导效果的弱化，是在所有经济体和所有经济下行周期中都会出现的、无法避免的现象，但并没有阻碍其他国家选择从数量型向价格型货币政策框架的转型。
对“周期性”传导效果弱化的一个正确的解读是，考虑到部分传导会被风险溢价对冲，经济下行过程中货币政策调整的力度就应该比不考虑风险溢价时的更大，才能达到预期的调控利率和实体经济的效果。
央行网站今日发布马骏等撰写的工作论文《利率传导机制的动态研究》，文章对“利率工具无用论”进行了反驳：央行的政策对各种利率的作用方向一般都是正确的。
http://news.hexun.com/2015-11-17/180626558.html
不是说要改玩供应主义了吗？怎么又转回凯恩斯了？
不是说要改玩供应主义了吗？怎么又转回凯恩斯了？
目的是明确的就是剪羊毛 国内 国外一起剪 嘴上说啥都行 只要能忽悠过去
目的是明确的就是剪羊毛 国内 国外一起剪 嘴上说啥都行 只要能忽悠过去
风君子 发表于 2015-11-17 21:37
不是说要改玩供应主义了吗？怎么又转回凯恩斯了？
不是说凯恩斯主义啊。
利率市场化的主要目的是融资主要方式从间接融资到直接融资的转变。
间接融资调控主要是数量型工具，比如信贷规模，m2增速等。
直接融资调控主要是价格型工具，利率。
目前混搭的局面数量型价格型工具都在用，未来肯定数量型工具逐步淡化以利率调控为主。
文中说的货币政策调控力度要更大指的是利率调整。
不是说要改玩供应主义了吗？怎么又转回凯恩斯了？
不是说凯恩斯主义啊。
利率市场化的主要目的是融资主要方式从间接融资到直接融资的转变。
间接融资调控主要是数量型工具，比如信贷规模，m2增速等。
直接融资调控主要是价格型工具，利率。
目前混搭的局面数量型价格型工具都在用，未来肯定数量型工具逐步淡化以利率调控为主。
文中说的货币政策调控力度要更大指的是利率调整。
有本事0利率
xenodragon 发表于 2015-11-17 22:36
有本事0利率
0利率照样然并卵，看看日本就知道了
有本事0利率
0利率照样然并卵，看看日本就知道了
红袖添香夜读书 发表于 2015-11-17 22:26
不是说凯恩斯主义啊。
利率市场化的主要目的是融资主要方式从间接融资到直接融资的转变。
不同声音马上就来了：
曹远征：金融危机未真正过去 需求导向货币政策到尽头
11月18日，“财经年会-2016预测与战略”在北京召开。中国银行(601988,股吧)前首席经济学家曹远征在会上表示，2008年金融危机至今已7年，在此期间，尽管各国政府做了很多工作，但危机并未真正过去，相反许多经济学家开始讨论明年是否会有新一轮金融危机出现。
曹远征表示，世界经济将在相当长时间低增长，各国也将维持宽松的政策，在此背景下，两个风险开始显现。一方面，世界贸易增速连续三年低于GDP增速，这意味着保护主义可能成为现实的威胁。另一方面，虽然各国采取了很多政策，但经济并没有实际复苏，而杠杆却不断提高，债务占GDP比重在持续上升，这可能于预示着新的金融风险。
曹远征认为，在此状态下，以总需求为导向的货币政策已走到尽头，全球经济增长寄希望于创造新的动力，也就是科技创新。他还提到，今年中国进出口均现负增长，于是出现衰退性顺差，中国的宏观经济政策是全球所关注的问题，讨论中国问题就是讨论世界问题。
http://news.hexun.com/2015-11-18/180646219.html
不是说凯恩斯主义啊。
利率市场化的主要目的是融资主要方式从间接融资到直接融资的转变。
不同声音马上就来了：
曹远征：金融危机未真正过去 需求导向货币政策到尽头
11月18日，“财经年会-2016预测与战略”在北京召开。中国银行(601988,股吧)前首席经济学家曹远征在会上表示，2008年金融危机至今已7年，在此期间，尽管各国政府做了很多工作，但危机并未真正过去，相反许多经济学家开始讨论明年是否会有新一轮金融危机出现。
曹远征表示，世界经济将在相当长时间低增长，各国也将维持宽松的政策，在此背景下，两个风险开始显现。一方面，世界贸易增速连续三年低于GDP增速，这意味着保护主义可能成为现实的威胁。另一方面，虽然各国采取了很多政策，但经济并没有实际复苏，而杠杆却不断提高，债务占GDP比重在持续上升，这可能于预示着新的金融风险。
曹远征认为，在此状态下，以总需求为导向的货币政策已走到尽头，全球经济增长寄希望于创造新的动力，也就是科技创新。他还提到，今年中国进出口均现负增长，于是出现衰退性顺差，中国的宏观经济政策是全球所关注的问题，讨论中国问题就是讨论世界问题。
http://news.hexun.com/2015-11-18/180646219.html
风君子 发表于 2015-11-18 16:13
不同声音马上就来了：
曹远征：金融危机未真正过去 需求导向货币政策到尽头
金融也是战场，是战场的话，同一时间里，只能有一种声音来指挥。
不同声音马上就来了：
曹远征：金融危机未真正过去 需求导向货币政策到尽头
金融也是战场，是战场的话，同一时间里，只能有一种声音来指挥。
风君子 发表于 2015-11-18 16:13
不同声音马上就来了：
曹远征：金融危机未真正过去 需求导向货币政策到尽头
不是不同声音啊。没人说单靠宽松的政策就能把问题解决了。宽松的政策是为解决问题提供一个适宜的环境。
单就天朝来说，宽松是为了避免经济失速硬着陆的风险和陷入长期通缩的可能，从而为去杠杆和结构改革争取时间。
其实今年经济已经轻度通缩，也就是说经济增速继续往下的容忍度有限。如果明年单靠货币政策不足以给经济托底的话，加大财政政策力度是必然，包括赤字超过3%。（赤字未必是又上一堆项目，也可以是大规模减税。美帝金融危机后赤字很大，但是基本上都用在减税帮助个人和企业去杠杆上，没有增加无谓的产能，所以恢复也相对的快）
风君子 发表于 2015-11-18 16:13
不同声音马上就来了：
曹远征：金融危机未真正过去 需求导向货币政策到尽头
不是不同声音啊。没人说单靠宽松的政策就能把问题解决了。宽松的政策是为解决问题提供一个适宜的环境。
单就天朝来说，宽松是为了避免经济失速硬着陆的风险和陷入长期通缩的可能，从而为去杠杆和结构改革争取时间。
其实今年经济已经轻度通缩，也就是说经济增速继续往下的容忍度有限。如果明年单靠货币政策不足以给经济托底的话，加大财政政策力度是必然，包括赤字超过3%。（赤字未必是又上一堆项目，也可以是大规模减税。美帝金融危机后赤字很大，但是基本上都用在减税帮助个人和企业去杠杆上，没有增加无谓的产能，所以恢复也相对的快）