中國有能力了結兩起收購交易嗎﹖

【华尔街日报中文网络版】
對於在併購交易方面還屬新手的中國企業來說﹐週三真是讓人沮喪的一天。

當天﹐青島海爾(Qingdao Haier Co.)退出了對美國家電企業Maytag的競購﹔同一天﹐中國海洋石油有限公司(Cnooc Ltd.,簡稱﹕中海石油)也未能贏得加州聯合石油公司(Unocal Corp.)的芳心﹐雖然它對Unocal 185億美元的出價高於雪佛龍(Chevron Corp)的170億美元﹐但Unocal還是更傾心雪佛龍。

對Maytag和加州聯合石油的競購曾被視為是吹響了中國國有控股企業進軍美國市場的號角。但現在看來﹐作為對中國企業併購技巧的試金石﹐與這兩家美國企業的交易似乎危險太大。兩家中國企業都是在出售方已經與其他買家簽署初步協議之後中途介入競購的。同時﹐美國國內的政治壓力也在繼續阻撓中海石油競購身為美國第九大石油公司的加州聯合石油。

儘管有這些困難﹐但全世界都在觀望中國能否──借用華爾街的行話──“了結”交易。

私人資本運營公司GlenRock Group的首席執行長﹑長期從事與併購相關法律事務的格雷夫(Lawrence Graev)說﹐中國有的是錢﹐也能雇到任何一位他們需要的人才。如果不出意外﹐他們或許會退回去﹐然後計劃一些更友好﹑更善意的交易。那樣可能更容易被接受。GlenRoc與中國公司有業務往來。

中海石油已沒有退路。昨天中海石油得知﹐雪佛龍將原來每股60.50美元的現金加股票出價提高到63美元後﹐加州聯合石油的董事會對新出價表示了支持。中海石油的出價仍是每股67美元。

提高出價加大了雪佛龍的競購能力﹐雪佛龍在中海石油提出收購意向後的一個月裡一直試圖做到這一點。昨天﹐一位瞭解雪佛龍公司情況的人士說﹐中海石油現在“進退兩難”﹐如果它將出價提高到每股70美元以上﹐美國政界對該公司在競購中獲得了政府補貼的批評聲勢必更大。

雖然如此﹐要求中海石油提高出價的壓力依然存在。儘管該公司表示正在研究此事﹐但一位知情人士稱﹐中海石油提高出價回應雪佛龍的可能性比不提高出價的可能性要大。中海石油董事會已授權公司相關人士可將出價提高到每股69美元。這位知情人士稱﹐該公司可能會等到美國國會進入夏季休會期後再宣佈提高出價﹐因為這期間議員們會埋頭於其他事務（比如布什對最高法院人員的提名等等）﹐對中海石油的反對意見可能會有所減弱。

不過﹐加州聯合石油對雪佛龍新出價的表態表明﹐它對交易的政治風險仍很敏感。對這樁交易的反對聲主要集中在國會﹐雖然是否批准交易將由白宮決定。

Atlantis Investment駐香港的基金經理劉央說﹕“目前情況下中海石油的迴旋餘地已經很小。這已不再是出多少錢的問題。如果純粹只是價錢問題﹐那中海石油應該已經勝出了。我認為這是個政治問題。”劉央不持有中海石油股票。

另一位熟悉中海石油情況的人士也對該公司在這起交易上的前景表示悲觀。這位人士將該公司目前進退維谷的處境完全歸咎於政治因素﹐稱美國政界的歇斯底裡已使單純從經濟角度計算收購報價變得不再可能。

不過中海石油還有希望﹐在接下來可能會持續數週的競購大戰中它仍有可能最終取勝。

據兩位昨天與加州聯合石油有過接觸的人士說﹐該公司管理人士昨天打電話告知投資者﹐與中海石油的談判將繼續。一位投資大戶說﹐他被告知﹐目前的事態發展不過是競購過程的一個組成部分。他還說﹐事情會有變化﹐相信他8月份參加股東大會的投票時會看到與目前有所不同的出價。

花旗美邦(Smith Barney)的石油業分析師拉蓋特(Doug Leggate)說﹐他認為雪佛龍提高出價是因為有跡象表明﹐加州聯合石油的股東準備投票否決它的出價。

德意志銀行(Deutsche Bank)的分析師桑克(Paul Sankey)說﹐雪佛龍提高出價可能只是價格戰的開始﹐這對加州聯合石油的投資者來說可是好消息﹐也給了中海石油較量的機會。

這很有可能迫使中海石油報出70美元以上的現金出價。此出價是對投資者支持中海石油的補償﹐因為在接受聯邦政府審查的數月裡﹐中海石油收購案的命運將一直無法確定。

昨天﹐參議院剛剛批准了一項修正案﹐修正案將對外資收購美國企業設立新的障礙。這無疑給中海石油的競購計劃增添了新的變數。

由來自紐約州的民主黨參議員舒默(Charles Schumer)發起的這項議案提出﹐在國務院就某一國家的投資環境向國會提交報告之前﹐不允許聯邦政府批准有該國政府控股企業參與的併購案。

這項修正案加上參議院對外國企業開支法案進行的口頭表決表明﹐議員們擔心中國不能像美國那樣給外國企業提供廣泛的投資機會。

修正案要求國務院評估併購案所涉及的外國政府是否會批准美國企業對該國國內企業實施購買﹑收購﹑合併或與之建立合作關係。

修正案不會禁止任何交易﹐但會要求國務院在上述性質的交易達成前30天向國會提交有關這個問題的報告。【华尔街日报中文网络版】
對於在併購交易方面還屬新手的中國企業來說﹐週三真是讓人沮喪的一天。

當天﹐青島海爾(Qingdao Haier Co.)退出了對美國家電企業Maytag的競購﹔同一天﹐中國海洋石油有限公司(Cnooc Ltd.,簡稱﹕中海石油)也未能贏得加州聯合石油公司(Unocal Corp.)的芳心﹐雖然它對Unocal 185億美元的出價高於雪佛龍(Chevron Corp)的170億美元﹐但Unocal還是更傾心雪佛龍。

對Maytag和加州聯合石油的競購曾被視為是吹響了中國國有控股企業進軍美國市場的號角。但現在看來﹐作為對中國企業併購技巧的試金石﹐與這兩家美國企業的交易似乎危險太大。兩家中國企業都是在出售方已經與其他買家簽署初步協議之後中途介入競購的。同時﹐美國國內的政治壓力也在繼續阻撓中海石油競購身為美國第九大石油公司的加州聯合石油。

儘管有這些困難﹐但全世界都在觀望中國能否──借用華爾街的行話──“了結”交易。

私人資本運營公司GlenRock Group的首席執行長﹑長期從事與併購相關法律事務的格雷夫(Lawrence Graev)說﹐中國有的是錢﹐也能雇到任何一位他們需要的人才。如果不出意外﹐他們或許會退回去﹐然後計劃一些更友好﹑更善意的交易。那樣可能更容易被接受。GlenRoc與中國公司有業務往來。

中海石油已沒有退路。昨天中海石油得知﹐雪佛龍將原來每股60.50美元的現金加股票出價提高到63美元後﹐加州聯合石油的董事會對新出價表示了支持。中海石油的出價仍是每股67美元。

提高出價加大了雪佛龍的競購能力﹐雪佛龍在中海石油提出收購意向後的一個月裡一直試圖做到這一點。昨天﹐一位瞭解雪佛龍公司情況的人士說﹐中海石油現在“進退兩難”﹐如果它將出價提高到每股70美元以上﹐美國政界對該公司在競購中獲得了政府補貼的批評聲勢必更大。

雖然如此﹐要求中海石油提高出價的壓力依然存在。儘管該公司表示正在研究此事﹐但一位知情人士稱﹐中海石油提高出價回應雪佛龍的可能性比不提高出價的可能性要大。中海石油董事會已授權公司相關人士可將出價提高到每股69美元。這位知情人士稱﹐該公司可能會等到美國國會進入夏季休會期後再宣佈提高出價﹐因為這期間議員們會埋頭於其他事務（比如布什對最高法院人員的提名等等）﹐對中海石油的反對意見可能會有所減弱。

不過﹐加州聯合石油對雪佛龍新出價的表態表明﹐它對交易的政治風險仍很敏感。對這樁交易的反對聲主要集中在國會﹐雖然是否批准交易將由白宮決定。

Atlantis Investment駐香港的基金經理劉央說﹕“目前情況下中海石油的迴旋餘地已經很小。這已不再是出多少錢的問題。如果純粹只是價錢問題﹐那中海石油應該已經勝出了。我認為這是個政治問題。”劉央不持有中海石油股票。

另一位熟悉中海石油情況的人士也對該公司在這起交易上的前景表示悲觀。這位人士將該公司目前進退維谷的處境完全歸咎於政治因素﹐稱美國政界的歇斯底裡已使單純從經濟角度計算收購報價變得不再可能。

不過中海石油還有希望﹐在接下來可能會持續數週的競購大戰中它仍有可能最終取勝。

據兩位昨天與加州聯合石油有過接觸的人士說﹐該公司管理人士昨天打電話告知投資者﹐與中海石油的談判將繼續。一位投資大戶說﹐他被告知﹐目前的事態發展不過是競購過程的一個組成部分。他還說﹐事情會有變化﹐相信他8月份參加股東大會的投票時會看到與目前有所不同的出價。

花旗美邦(Smith Barney)的石油業分析師拉蓋特(Doug Leggate)說﹐他認為雪佛龍提高出價是因為有跡象表明﹐加州聯合石油的股東準備投票否決它的出價。

德意志銀行(Deutsche Bank)的分析師桑克(Paul Sankey)說﹐雪佛龍提高出價可能只是價格戰的開始﹐這對加州聯合石油的投資者來說可是好消息﹐也給了中海石油較量的機會。

這很有可能迫使中海石油報出70美元以上的現金出價。此出價是對投資者支持中海石油的補償﹐因為在接受聯邦政府審查的數月裡﹐中海石油收購案的命運將一直無法確定。

昨天﹐參議院剛剛批准了一項修正案﹐修正案將對外資收購美國企業設立新的障礙。這無疑給中海石油的競購計劃增添了新的變數。

由來自紐約州的民主黨參議員舒默(Charles Schumer)發起的這項議案提出﹐在國務院就某一國家的投資環境向國會提交報告之前﹐不允許聯邦政府批准有該國政府控股企業參與的併購案。

這項修正案加上參議院對外國企業開支法案進行的口頭表決表明﹐議員們擔心中國不能像美國那樣給外國企業提供廣泛的投資機會。

修正案要求國務院評估併購案所涉及的外國政府是否會批准美國企業對該國國內企業實施購買﹑收購﹑合併或與之建立合作關係。

修正案不會禁止任何交易﹐但會要求國務院在上述性質的交易達成前30天向國會提交有關這個問題的報告。