超级军网张捷：当前经济形势与理论政策分析
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/28 05:45:39
张捷：当前经济形势与理论政策分析
核心提示：为什么现在各种危机下，如防通胀下，中国都是加息的，西方都是降息的。以前很多人质疑中国为什么要持有这么多美债，然而我们发现，信用评价下调后，美债反而上涨了。很多专家说次债危机以来，次级债就是垃圾债。如果次级债真的就是垃圾债的话，那它为什么还能够作为银行的资本充足率呢？那么还要怎么看待金融安全呢？看银行的资本是否充足，一要看银行直接的股权有多少，此之谓核心资本。
（为什么现在各种危机下，如防通胀下，中国都是加息的，西方都是降息的？以前很多人质疑中国为什么要持有这么多美债，然而我们发现，信用评价下调后，美债反而上涨了。很多专家说次债危机以来，次级债就是垃圾债。如果次级债真的就是垃圾债的话，那它为什么还能够作为银行的资本充足率呢？那么还要怎么看待金融安全呢？
一切权利都来自于法律体系的保障，也就来自于国家的保护。好多人说用不着爱国一样过得很好，其实不是这么回事，从前的印第安人之类，美国人英国人不承认这是个国家，把这些土地都划分了，他们的利益这样就没有了保障。如果国家不存在，那么整个的法律和财产也就不存在了。
我们总说西方官员公开财产，但是党的财产他们是不公开的。在西方多党制对党员是没有道德要求的。中国共产党员和西方党员是不一样的。中国，人们可以骂党员没有履行好自己的职责，在西方则没有这个说法，爱加入那个党入哪个。
韩国这波人是当时日本在朝鲜的警察职员在美国的支持下建国的。朝鲜半岛的产权的合法性比我们共产党要坚固得多。日本人侵占朝鲜所有的财产要物归原主，归的是北边的金家集团。所以在法统上，他们的历史仇恨非常深，和我们是不一样的。为什么支持这些文人知识分子呢？因为他们都是支持皇帝的，这也是为什么金家能够世袭的原因之一。这有其中很多民族的合理性在里面。和我们对金正恩的独裁者印象是不一样的。）
（四月网经济沙龙——张捷讲座文字实录）
以下为正文：
很多当前的热点问题其实是悖论问题。第一，为什么现在各种危机下，如防通胀下，中国都是加息的，西方都是降息的。第二，两三年前美国国家信用评价下调，以前很多人质疑中国为什么要持有这么多美债，然而我们发现，信用评价下调后，美债反而上涨了。很多专家都回避了这个问题。第三，很多专家说次债危机以来，次级债就是垃圾债。但是我们知道，在《巴塞尔协议》中，银行的资本充足率都是以次级债来算的。如果次级债真的就是垃圾债的话，那它为什么还能够作为银行的资本充足率呢？那么还要怎么看待金融安全呢？看银行的资本是否充足，一要看银行直接的股权有多少，此之谓核心资本。
另一种叫做次生资本，就是次级债在风险资产中所占的比例。次级债持有的高，人家觉得你是安全的。为什么？按理垃圾债持有高风险应该是更大的。所以这种解释都是错误的。而且现在看美国国债的收益率，会发现，美国国债收益率两年来一直低于美联储的利率。在西方，这么低的利率是可以套息的，完全是可以套利的。为什么会长期低于美联储利率？在这么低的利率下，我们为什么还拿着国债而不去拿美元存款呢？弄清楚这个问题我们就会知道有的人这样指责中国拿这么多美国国债其实是很弱智很无知的。因为这样的利率情况实际上是全球操盘手操盘的结果，不是中国一个国家造成的。这里面的逻辑需要弄清楚。包括当时希腊有危机的时候，国际上要援助希腊，希腊老百姓示威游行，原因何在？在欧洲危机最厉害的时候，德国发行国债，是倒给钱的。现在欧洲的利率是负的。这里面有很多故事，但我们现在的经济学家很多都回避这个问题。但我们读者必须要想这些，到底为什么会有这些差别。
最后，我们老说国民党腐败，说国民党通胀都是因为国民党腐败的缘故。国民党时期的金融是四大家族私有的，如果说腐败的话，那就是自己把自己的经济弄垮，这是毫无逻辑毫无道理的。我们现在的逻辑是金融银行就是国家的，而在那个时候央行都是私有的，在资本主义社会最关键的是土地私有和央行私有。其实现在公有制下也有私有财产。次级债为什么是垃圾债？这句话其实是郎咸平说的。B级以下是次级债，这是07年次债危机给大家说的。这个次级债的解释是错误的，次级债不是垃圾债。问题在于这样的错误观念全国人民都相信了。
次级债其实是最有债券。最有债券出现了问题才导致了最大的危机。次级债很多人是望文生义，但美国次级的次不是low。他的由来是什么？《巴塞尔协议》中可以作为银行次级资本的债叫做次级债。这个公司如果遇到资本，那么在清偿的顺序中，次级债是排在后面的。所以很多人都有概念错误。现在我们说一些中国的热点矛盾。第一，房价的问题，第二，通胀问题，中国防通胀要付出多少代价，要防全球通胀，其实代价是很大的。第三，我们的金融多少是市场因素多少是非市场因素第四，土地问题上我们有多少包袱。现在四十岁以下的农民很罕见，三十岁以下农民工的概念也很罕见。第五，我们还要提一下中国债务问题的风险。
第一，海权还是陆权。其实现在的新丝绸之路，高铁，是新陆权的概念。海运可以建立一个廉价的全球贸易系统，所以以前争得主要是海权。现在陆权也更重要。第一是人流，现在物流上，我们的信息流，在陆地上建光纤。第三是能源流，包括高压电网等。所以现在就是海权的衰落和陆权的兴起。美国依靠海洋建立起来的全球体系受到了挑战。海权和陆权到了重新衡量的时候。
第二，世界是信息经济还是绿色经济。后者主要是欧日俄。讲现在人类尽量少消费资源，主要讲环保。中美则都是碳排放大国。现在信息经济给我们带来的是国家管理成本的大幅度下降。我们现在的誊抄变成复印变成电子通讯到数据库到移动网络，这是信息的整合，国家的管理水平提高了许多数量级。对一个国家来说，大小有一个新的概念。规模效益和管理成本。这两者决定国家的社会总效益。欧洲是个分裂的地域。金砖几个国家都是大国的崛起。现在是信息经济还是绿色经济更重要？绿色其实是克制人的欲望。
第三，制造国、资源国、金融国的博弈。制造国最典型的就是中国，资源国代表则是俄罗斯，美国欧洲等的国家则是金融国。资源国更赚钱，资源涨到了天价。现在美国打压的是资源国，让资源的价格下来，因为印钞看似赚得多但资源价格高了也是不行的。
第四，印钞权和征税权的博弈。中国的优势在于征税权。很多人说中国税收的增长快于GDP的增长不合理，但即使美国有印钞定价权，但是中国很多时候征得不是中国人的税，比如中国海关17%的税，没有退税，这个是收的谁的钱？增值税在中国是可以来回抵扣的，但是这个钱在国外是不能抵扣的。在出口问题上，增值税是很狠的。所以征税权的流失对美国的压力其实是很大的。GDP在中国，GNP虽然是你的，但是征税权使我的，因为厂子在中国。GDP对应的是征税权，GNP对应的是所有权，西方特别反对中国收流转税也就是这个道理。
第五，社保体系对世界有很大压力。包括对于中国。这后面对应的就是美国的低利率。中国国债持有只占有美国的8%，60%持有的人士美国的社保机构。美国人一生给社保机构交十多万美元，拿走三十多万美元。但是换个角度想，一个人如果从25岁交社保，65岁退休，这四十年，十万美元是否应该增值到30万美元？增值才11%。
在中国背后我们能看到的是十八大的集权，把国家的安全张略提高到一个很高的高度，以及中国历史上三省六部制的再次出现。过去中国说的职权分离。过去的大学时、军机处实际上和他真正的职务是不一样的。这些当时相当于秘书。我们有职位的职能部门，有权利的是领导小组。军权不是最关键的，枪杆子里出政权，这句话很多人都觉得是对的，但事实上这不是最关键的，锦衣卫、东西厂这些才是最有权力的。在中国王法和贪污的问题。中国对王法的惩治非常轻。欺君之罪和大不敬之罪在中国的过去都是最大的罪，但是现在，上面有个政策，下面不执行，大不了撤职，不会犯罪，在美国则可以判20年。
老说依法治国，但有时候这个是要靠政令的。现在王法的惩罚在中国过轻了。背景是什么呢？文革。在文革期间没人贪污。王法比贪污重的话，那么贪污是很难形成的。下面我们说一下政权的认识。国家统治的本质是什么。国家背后是什么？是我们各自私人财产法制的体现。我们的私有产权证谁发的？国家发的。所以这些都是国家赋予我们的。一切权利都来自于法律体系的保障，也就来自于国家的保护。好多人说用不着爱国一样过得很好，其实不是这么回事，从前的印第安人之类，美国人英国人不承认这是个国家，把这些土地都划分了，他们的利益这样就没有了保障。如果国家不存在，那么整个的法律和财产也就不存在了。台湾发了全中国的产权证，而且台湾一直认为这个是被承认的。美国承认这个产权证。大量被发给美国人英国人。美国和中国建交时说和台湾保持商务关系。
多党制的黑暗在哪？所有的民主能比较平等的，背后的投票永远都是换代理人而不是统治者。多党制的党务高于国家，是不公开的，这是最黑暗的地方。这意味着在野党和国家党无法抗衡，所以多党制一定要变成一党制。我们总说西方官员公开财产，但是党的财产他们是不公开的。在西方多党制对党员是没有道德要求的。中国共产党员和西方党员是不一样的。中国，人们可以骂党员没有履行好自己的职责，在西方则没有这个说法，爱加入那个党入哪个。
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朝鲜的党旗，镰刀锄头在两边中间一个毛笔，对知识分子是大赦
治国和权术是非常不一样的。治国首先要求统治者一点不贪，绝对忠诚的司法系统。萧何陈平在汉朝是统治者。这就要求地级的监督系统。用权术治国，在中国叫做术和道的区别。这里一个是东印度公司的旗帜，另一个是美国独立战争时候的旗帜。美国一直是个资本集团控制的国家，所以要理解政权这把刀。在中国很暴虐的君王没有超过二代的，比如秦始皇隋炀帝，所以朝鲜的三代不是大家想的那么简单。朝鲜甚至可以很大胆的和美国提南北举行大选。这里面到底是什么？有助于我们真正的认识这个政权。这几张照片一个是朝鲜的党旗，镰刀锄头在两边中间一个毛笔，对知识分子是大赦。我们说知识分子是需要改造的。旁边这两根拐杖是金日成祖母使用的。下面这两个箱子也像是黄花梨的，是书箱，也是金日成故居的。所以有什么感触呢？朝鲜这个政权的体系。
金日成祖父隐居在此，实际上财产是被日本人占了的。金日成这代已经是第四代了。北朝鲜的背后是朝鲜的贵族集团。这些贵族在被日本占了资产后跑到中国。最后这张图当时很多南朝鲜的精英给金正恩朝圣。韩国这波人是当时日本在朝鲜的警察职员在美国的支持下建国的。朝鲜半岛的产权的合法性比我们共产党要坚固得多。日本人侵占朝鲜所有的财产要物归原主，归的是北边的金家集团。所以在法统上，他们的历史仇恨非常深，和我们是不一样的。为什么支持这些文人知识分子呢？因为他们都是支持皇帝的，这也是为什么金家能够世袭的原因之一。这有其中很多民族的合理性在里面。和我们对金正恩的独裁者印象是不一样的。
国家到底是什么？背后的利益是什么？枪杆子里出政权其实是被洗脑了。这句话其实当时是为了给我们的政权找合法性。天下可以马上得之不能马上治之，所以政权靠枪是解决不了的。第二点，得民心者得天下，其实在我看来，是得民信着得天下，陈胜、朱元璋这些人也都要用这些方法，看老百姓信不信，能不能的天下要看老百姓相不相信，暴虐的话老百姓就会觉得天道要改了，包括各种祥瑞。以前的灾害、天气不是随便能说的。在有的地方我们不把信仰叫做信仰。我们说皇帝是天子，这就和“耶稣是上帝的儿子”没区别。
中华文明当时为什么能整合世界各国人民，因为当时我们的信仰是统一的。中国讲礼教，第一位是孝道。对不孝的民族称为蛮夷。西方儿子是没有养老的义务的，但是我们中国是有这个传统的。如果将来中国有选举的话，这个人不孝顺的话肯定选不上。
现在日本为什么要保留天皇？这其实是日本信仰神教的来源。当时袁世凯要当皇帝，当时世界最强的国家都是君主制，日本俄国英国德国，为什么袁世凯要称皇？称皇对中国的法统是很重要的。很多达赖喇嘛之类都要皇帝来封的，包括蒙古的亲王等，这些背景不像大家想得那么简单，皇帝对中国的意义是很大的。中国的皇帝在信仰体系下，相当于外国的教皇。为什么叫中华？这是强行将信仰体系降为一个国家体系。这是很重要的，中国的皇帝和罗马的教皇是平等的，罗马当时的皇帝和中国的藩国就是平等的，所以当时来中国要跪中国的皇帝这是理所应当的，因为是低一级的。中国的国学其实是被打断的脊梁，变成了文学。我们可以发现现在研究国学的人大部分都在大学的中文系。首先是美国人的支持，清华培养出了很多人，用四个字形容，皓首穷经。
改革开放其实是个双方的问题，对方封锁的话是不能开放的。其中《和平协议》《建交协议》《友好协议》这三个协议是很重要的。《和平协议》最关键的是我们给了美国人很大的面子，《和平协议》没有战胜国到战败国去签的道理的，要么就在第三国或者交界处签，这是一个根本前提。我们中国开放当年为什么没有受到西方金融攻击呢？因为中国有600吨黄金储备，美国当年据说有8000吨，我们的黄金储备是非常坚挺的。第二我们当时搞农贸市场。农贸市场的前提是什么？粮食卖高价意味着首先要涨价，同时也意味着多产的地方可以卖高价，欠收的地方怎么活？所以一定要把多产的地方的粮食收上来。当时中国可以从国际市场上买粮食了，因为我们的石油可以卖到高价，这是当时农贸市场可以搞出来的原因。当时，美国需要中国卖石油给它。千万不要以为农贸市场是我们国内的问题，没那么简单。当时一个是四三项目，中国的化肥一夜之间从无到有，农田都有了水利建设，这都是当时美国帮忙完成的。中国不是把集体协作换成单干就能增产的，还要有水利。所以我们还要认识一点，就是改革和革命的区别。改革从来都是让非法的利益合法化。革命是合法的利益变得非法化，比如土改，地主的合法土地变得非法，比如文革，都是一个道理。所以改革、革命未必一定是好的，我们把它神化了，把它变成了一个口号。
我们讲一下中国的模式之争。第一个是美国模式，农村向城市发展。在美国模式下我们提到了城镇化。第二个模式是日本模式，是核心城市的城市圈，比如京津冀。我认为美国模式走不通，为什么？解决不了资源需求。以中国的人口密度，农村的排污之类都无法解决。美国的人口密度比中国低得多，国情不同。核心城市，为什么北京房价高？因为北京人口多。未来的北京人口包括燕郊大约是一亿五千万左右。北京的人口需求高的原因一是北漂，不生子女，父母以后肯定也会来的。很多北漂还要娶媳妇，媳妇还要带父母，这就是很多人了。他背后未来站的是一大家人。这是一个很大的弊病。第二，我在北京的公司雇佣了一个人，派到了外地去，他肯定想回北京。因为将来要在北京过。第三，我在外地当老板是富豪，但是我儿子不愿意继承我的家产，在国外读书，想在北上广安家。北京的空置房很多是为了之后自己和孩子去住的，不是真的空置房。
中国的退出资本，很多小老板现在在小地方居住，但下一步他会去北上广。他们的购买能力很强，人口需求非常巨大。全国富豪有一百多万人，连家人孩子一起，以后主要都是要去核心城市的，因为他们的子女要去核心城市。
我去调研了一下东莞的经济。为什么东莞成为黄都？东莞地租极其便宜，最贵的差不多也就是每平米每天三四毛钱，所以他成本低，不怕查。为什么能这么便宜？因为已经看不到农田了，都占得是农田。而且占得早，在保护耕地之前就已经改了。珠三角基本把耕地都占了，很多地方都是这样。农田本身盖了房子，当年劳动力便宜，钢筋水泥也便宜，当年一百块钱一平米都能盖起来。在其他地方想建设这种基本不可能，农村建设用地合法化。
下面这个问题很难受，中国将来必须有一些大混战。现在我们面临的是劳动力价格必须上涨。我们现在很多人说通胀，钱不值钱。十多年前北京雇佣一个保姆三四百块，现在三四千块，涨这么多算通胀么？好多通胀的概念要弄清楚。如果我们的劳动力价格上涨和世界接轨。第二我们资本的宽松要和世界接轨。还有一个如果我们劳动力涨那么多，意味着我们农村劳动力成本也要涨，粮食价格肯定要和日韩接轨。这不是提高效率的问题，日韩效率低么？我们的汇率可能要变。都会要通胀。我们要认识通胀和价格之革命。
现在很多人说，我爸挣了一辈子的钱，现在可能是我几个月工资，买不了什么。但是换个角度想，你爸工作时上世纪七八十年代，他的一个月的工资就是到美国或者日本刷一个小时的盘子，现在你的工资去美国至少要刷一个礼拜，怎么能要求两者一样多呢？可比的购买力都是用美元来看，你爸当年的钱比现在少太多了。从这个角度想一想。所以在西方文艺复兴前后，公司也发生了暴涨，但西方叫它叫做价值革命。它的影响在中国当时还是康乾盛世，明朝，经济领先的时候，当时西方的工资就是中国的一百倍。这就是定价权的问题。
中国为什么要闭关锁国，里面也有深层次的原因。印度的衰落是在西方工业革命前100年。船坚炮利当时是在东方郑和船队。西方的话语权和中国是完全不一样的状态。在这个问题上我们要重新认识一下中国的殖民。为什么中国要涨工资？就是要摆脱这个。西方崛起的时候各国利率为5%左右，中国则至少是50%。这样的低利率，劳动力高工资，在贵金属的固定价值下，我们的财富不可能不流失，根本撑不住。中外的工资差别是好几百年的差别。我们总说美国把华工当奴隶，但这些华工只要回来，都叫金山泊，他们两三个月的工资能换北京一个四合院。
西方当年集中了全球的货币。这和成吉思汗有关系，当时把这些人都杀光了，都跑到西方去。实际上在世界上，价格越高不是供给量越大，反而会变小。因为我们这时不讲印钞。这个问题在石油、劳动力问题上提到了这个问题。传统来说价格越高需求越少，但实际上可能会产生恐慌性需求和投机性需求。为什么供大于求价格还会涨？这和股市一样，庄家被套的时候一定是把价格拉上来，一定不是低价抛出去，这样就会有人来高价买了。这样会产生弯曲，这就会形成不止一个供求点。劳动力和资源在定价权中起到的一些决定性作用。西方工资高的时候想的更多的不是工作而是旅游之类，工资低的时候则反之。不是只有纺织机就能纺织得快，还有棉花的价格因素。英国圈地运动羊吃人，为什么？靠的是羊毛，羊绒。纺织变快了，但没有那么多羊毛，羊毛会涨成天价。这些东西当时还主要是卖给中国的。
花明天的钱办今天的事。但是明天的钱可以到今天，明天的东西是变不了今天，物质是不能穿越的，背后是背后一部分人要把今天该花的物质变成明天的消费，代价是什么，利率。这就是金融体系。谁有权花明天的钱办今天的事这是位置决定的。这里面一定是价格买单。这其实是个很骗人的逻辑。金融体系之间就是有成本有利益有代价。金本位只是一个美好的愿望。利交给不同的人，美国的金融系统，要维护这个经济霸权在全球要拥有很多东西。那现在世界的交易量和黄金拥有量来算，黄金要涨价一百倍，相当于把交给美国的钱交给了黄金矿主，给的人不一样而已。在世界，1850~1900年，世界开采了一万吨黄金，之前一共才1万吨。现在呢？一共17万吨。这个增速和我们世界的资本增长是一样的。黄金矿主和货币霸主不是一家人。南非黄金太多了，如果金本位真在，美国相当于把金融霸权要全部交给南非，美国肯定不干。很多事情其实逻辑简单，但他们肯定不会那么说。
现在讲微观调控。每个特定行业一定是微观手段不是宏观手段。在中国，要讲的是汇率货币政策和国家的资本开放。国家的调控其实宏观调不了的。说是没有放松也没紧缩中国现在，但你要知道这里面的变化是很多的，央行提出了很多微观调控的工具。我一直主张中国用微观调控解决问题。
中国的崛起是几代人的努力，这个过程肯定是痛苦的。我们肯定没有外国人来得舒服，但这也是中国要赶超外国人所必须付出的代价。今天就给大家介绍到这里，谢谢。
下面为张杰老师与现场观众问答互动：
Q：您怎么看待混合所有制改革？
A：混合所有制改革本来博弈也很激烈。混合所有制不能一味向右。其实可以民营资本也有国家来参与。不能完全放下去。这里面左派右派有不同期待。右派希望国家能逐步把这些企业卖掉，左派则觉得是要加杠杆的，虽然是民间资本但混合了国家控制。，企业国家是要参与的。这个是有不同期待和理解的，现在外面的媒体是右派的多，右派声音比较大，但中央应该是两边都有考虑。
Q：BAT这样的企业也应该进行混合制改造么？阿里巴巴这个公司呢？
A：阿里巴巴对中国的意义是很国际化的。在美国的上市有很多巨头的参与。阿里巴巴在国内的空间是很清楚的，面临腾讯强有力的竞争，它的优势在于可以把中国的所有电商的商品卖到全球，互联网是没有国界的。外国的互联网企业在美国有各种各样的限制。阿里巴巴这次很注重多元化，有国企也有中央领导人子女的公司的参与。为什么在美国受到这么大追捧？马云以前在美国被描绘成骗子的。现在这么多特殊的好的待遇，和罗斯柴尔德的财团的力量参与有很大关系。
Q：中国利率现在这么高的原因是什么呢？
A：中国现在风险利率和无风险利率没有得到很好的区分。美国在危机以前和以后，信用卡违约利率很高的，但是无风险利率很低。风险利率和无风险利率区分的很好。中国不区分这样会拉高很多利率。很多都是刚性对付，这样造成的利率是很不均的。利率为什么有这么大区别？在巴塞尔协议对中国是平等的，不平等在于对风险资本的计算比率。对于西方采取的政策，持有国债是零风险资产，可以相当于货币的。中国的国债是20%的风险资产。在西方债券流行的原因是什么，就在于此。国家企业的债券很难高于国家的平级的。《巴塞尔协议》整体其实是个不平等协议，它的压力到现在都依然在的。中国银行做到10倍杠杆都受不了都要再融资，在西方，危机前，老牌的雷曼，都能做到上百倍的杠杆都不违反巴塞尔协议。
Q：您刚刚提到南非的问题，它的矿产应该是领先于欧洲的一些国家的，但是目前却是这种局面，这其中背后的关系是什么？第二个，关于东印度公司的影响，您能不能稍微展开说一下？
A：现在南非金矿的矿主基本上是属于英国的财团的，是老牌的霸主。英镑和美元差别是很大的。英国在殖民地拥有产权的基本都是贵族。矿和土地所有是连在一起的。其实在世界上，烟草集团和华尔街的集团也是不对头的。美国国家推动大麻都要解禁，大麻比烟草是厉害很多的。当年世界控烟公约是美国发起的，但美国现在也没有加入世界控烟公约。美国以前的烟草集团基本是南方贵族集团，南北战争战败的那些人、种植园主。他们发现烟草这么上瘾赚了这么多钱。我们可以发现，其实以前在洋烟在中国大行其道的时候，禁烟这事谁也不提。现在中国的烟草科技领先世界，中国的烟草将要占领世界市场了。这个话就出来了。现在还有一个情况，戒烟药要进入中国的社保。这个戒烟药在欧盟已经被禁用了。戒烟药一个疗程要花六千多块钱，为什么要禁止呢？社会上让人家抽烟致死成本是很低的，因为肺癌发病不是占用的你的青壮年劳动力的时间，而是在你没有劳动力之后发病的，而且发病时间很短，很快就死了。社保花的钱少。如果禁了烟，寿命延长要花很多钱，戒烟的时候容易得老年痴呆，养老年痴呆要花多少钱？比肺癌多得多。这个背景是很复杂的。这些话有时候就在这里说一说，要是说出去，说不定会被骂死。
再说一下东印度公司。东印度公司很复杂，最早是英国对这些人的授权，这些人相当于海盗一样有肆掠许可证。是北欧海盗在统治这个世界，说的就是这些人。各国的东印度公司都是垄断公司，之后做了私有化。东印度公司和美国的联系现在被洗的很干净了。其实旗帜一致已经很说明问题了。欧洲各国其实是一个分分合合各怀鬼胎的过程。
Q：如何看待中国持有这么多美国国债？
A“现在基本上跟世界接轨都是建立在国债之上。四万亿美元放到美国，美国也很难受，如果真的逼迫了中国，中国真的抛售了这些国债，美国的国债市场压力也是很大的。四万亿为什么要拿国债不拿美元，其实四万亿美元，美国的M2本身是八到十万亿美元。M2就是存款，如果其中的40%被中国人持有，可能吗？任何一个做银行的40%存款是单一客户，银行是不接受的。很多中国人在说这个事的时候要注意这一点。这是根本存不进美国的银行系统的。为什么是国债呢？美国国债有16万亿，还有各种各样的债券，很多衍生品。加起来上百万亿，美国国债有足够的容量来容纳这四万亿。美联储一共才三万亿多。中国的外汇储备根本进不去。所以其实这是金融常识，在指责央行的时候要考虑这一点。M3可支付债券为什么能成立？《巴塞尔协议》里面国债为什么要零风险？这就相当于是货币了，很多时候是可以用国债去支付的。国债是国家债券，美元是美联储债券，美国国家债券比美联储债券信用是要好的。从另外的角度说黄金，为什么能够作为商品也作为货币呢？我们对于黄金的增值税是0.流转税是0.所以各国对于黄金的流转税都是0的。不做黄金很多人不知道。
Q：我们的国际化有好几个出口，从货币方面我们应该先考虑哪个方向？
A：其实我对于东南亚韩国这些地方的货币因素不是很看好，主要是看美国。东南亚这些地方完全整合后，美国其实很多事情就没得玩了。美国对于韩国朝鲜日本其实有完全的决定权，如果美国不同意这事根本谈不成。中国一再忍让，忍无可忍，比如钓鱼岛等问题，反正这个旗帜一直挥着，但达成效果不容易。德国很大程度上也被美国控制，但伊朗俄罗斯比较独立，又能谈判的余地。俄罗斯现在想当老大，很忌惮中国的崛起。金砖的合作则主要是奔着恢复金本位。中国也是产金大国消费大国，印度也是。俄罗斯军队衰落很厉害，中国军队也没有办法抗衡很久美国的军队。
Q：在现在情况下，一般的家庭，从理财的角度，您有什么建议吗？
A：在发展的过程中，对于中国最好的投资是教育，自己学点本事，或者投到下一代。经济危机和各种风险意味着无论采取什么方式都有另一种方式对冲，让你赔钱。为什么美国的印钞会导致市场并不涨价，通胀并不大，背后我们应当知道，我们建立的期货、期权、对冲、衍生品的市场，是把现在和未来联系起来了。期货和现货的价差如果在一个有充分流动性，可以套利的市场，这种价格产生的差别不能超过利率，超过利率大家就能套利。美国把利率压得很低，未来价格和现在的价格不能差太多，要不然就能套利。事实上，印了这么多钞票未来价格肯定差很多，这就意味着这个市场肯定要周期性的崩溃，只是不知道这个崩溃点在哪。这个损失赔的是什么呢？多出来的钞票。每次的危机赔的都是前面宽松的印钞。这些多出来的钞票是没有实际的经济资产作为背景的。
（完）
本文链接：http://opinion.m4.cn/2014-09/1245862.shtml张捷：当前经济形势与理论政策分析
核心提示：为什么现在各种危机下，如防通胀下，中国都是加息的，西方都是降息的。以前很多人质疑中国为什么要持有这么多美债，然而我们发现，信用评价下调后，美债反而上涨了。很多专家说次债危机以来，次级债就是垃圾债。如果次级债真的就是垃圾债的话，那它为什么还能够作为银行的资本充足率呢？那么还要怎么看待金融安全呢？看银行的资本是否充足，一要看银行直接的股权有多少，此之谓核心资本。
（为什么现在各种危机下，如防通胀下，中国都是加息的，西方都是降息的？以前很多人质疑中国为什么要持有这么多美债，然而我们发现，信用评价下调后，美债反而上涨了。很多专家说次债危机以来，次级债就是垃圾债。如果次级债真的就是垃圾债的话，那它为什么还能够作为银行的资本充足率呢？那么还要怎么看待金融安全呢？
一切权利都来自于法律体系的保障，也就来自于国家的保护。好多人说用不着爱国一样过得很好，其实不是这么回事，从前的印第安人之类，美国人英国人不承认这是个国家，把这些土地都划分了，他们的利益这样就没有了保障。如果国家不存在，那么整个的法律和财产也就不存在了。
我们总说西方官员公开财产，但是党的财产他们是不公开的。在西方多党制对党员是没有道德要求的。中国共产党员和西方党员是不一样的。中国，人们可以骂党员没有履行好自己的职责，在西方则没有这个说法，爱加入那个党入哪个。
韩国这波人是当时日本在朝鲜的警察职员在美国的支持下建国的。朝鲜半岛的产权的合法性比我们共产党要坚固得多。日本人侵占朝鲜所有的财产要物归原主，归的是北边的金家集团。所以在法统上，他们的历史仇恨非常深，和我们是不一样的。为什么支持这些文人知识分子呢？因为他们都是支持皇帝的，这也是为什么金家能够世袭的原因之一。这有其中很多民族的合理性在里面。和我们对金正恩的独裁者印象是不一样的。）
（四月网经济沙龙——张捷讲座文字实录）
以下为正文：
很多当前的热点问题其实是悖论问题。第一，为什么现在各种危机下，如防通胀下，中国都是加息的，西方都是降息的。第二，两三年前美国国家信用评价下调，以前很多人质疑中国为什么要持有这么多美债，然而我们发现，信用评价下调后，美债反而上涨了。很多专家都回避了这个问题。第三，很多专家说次债危机以来，次级债就是垃圾债。但是我们知道，在《巴塞尔协议》中，银行的资本充足率都是以次级债来算的。如果次级债真的就是垃圾债的话，那它为什么还能够作为银行的资本充足率呢？那么还要怎么看待金融安全呢？看银行的资本是否充足，一要看银行直接的股权有多少，此之谓核心资本。
另一种叫做次生资本，就是次级债在风险资产中所占的比例。次级债持有的高，人家觉得你是安全的。为什么？按理垃圾债持有高风险应该是更大的。所以这种解释都是错误的。而且现在看美国国债的收益率，会发现，美国国债收益率两年来一直低于美联储的利率。在西方，这么低的利率是可以套息的，完全是可以套利的。为什么会长期低于美联储利率？在这么低的利率下，我们为什么还拿着国债而不去拿美元存款呢？弄清楚这个问题我们就会知道有的人这样指责中国拿这么多美国国债其实是很弱智很无知的。因为这样的利率情况实际上是全球操盘手操盘的结果，不是中国一个国家造成的。这里面的逻辑需要弄清楚。包括当时希腊有危机的时候，国际上要援助希腊，希腊老百姓示威游行，原因何在？在欧洲危机最厉害的时候，德国发行国债，是倒给钱的。现在欧洲的利率是负的。这里面有很多故事，但我们现在的经济学家很多都回避这个问题。但我们读者必须要想这些，到底为什么会有这些差别。
最后，我们老说国民党腐败，说国民党通胀都是因为国民党腐败的缘故。国民党时期的金融是四大家族私有的，如果说腐败的话，那就是自己把自己的经济弄垮，这是毫无逻辑毫无道理的。我们现在的逻辑是金融银行就是国家的，而在那个时候央行都是私有的，在资本主义社会最关键的是土地私有和央行私有。其实现在公有制下也有私有财产。次级债为什么是垃圾债？这句话其实是郎咸平说的。B级以下是次级债，这是07年次债危机给大家说的。这个次级债的解释是错误的，次级债不是垃圾债。问题在于这样的错误观念全国人民都相信了。
次级债其实是最有债券。最有债券出现了问题才导致了最大的危机。次级债很多人是望文生义，但美国次级的次不是low。他的由来是什么？《巴塞尔协议》中可以作为银行次级资本的债叫做次级债。这个公司如果遇到资本，那么在清偿的顺序中，次级债是排在后面的。所以很多人都有概念错误。现在我们说一些中国的热点矛盾。第一，房价的问题，第二，通胀问题，中国防通胀要付出多少代价，要防全球通胀，其实代价是很大的。第三，我们的金融多少是市场因素多少是非市场因素第四，土地问题上我们有多少包袱。现在四十岁以下的农民很罕见，三十岁以下农民工的概念也很罕见。第五，我们还要提一下中国债务问题的风险。
第一，海权还是陆权。其实现在的新丝绸之路，高铁，是新陆权的概念。海运可以建立一个廉价的全球贸易系统，所以以前争得主要是海权。现在陆权也更重要。第一是人流，现在物流上，我们的信息流，在陆地上建光纤。第三是能源流，包括高压电网等。所以现在就是海权的衰落和陆权的兴起。美国依靠海洋建立起来的全球体系受到了挑战。海权和陆权到了重新衡量的时候。
第二，世界是信息经济还是绿色经济。后者主要是欧日俄。讲现在人类尽量少消费资源，主要讲环保。中美则都是碳排放大国。现在信息经济给我们带来的是国家管理成本的大幅度下降。我们现在的誊抄变成复印变成电子通讯到数据库到移动网络，这是信息的整合，国家的管理水平提高了许多数量级。对一个国家来说，大小有一个新的概念。规模效益和管理成本。这两者决定国家的社会总效益。欧洲是个分裂的地域。金砖几个国家都是大国的崛起。现在是信息经济还是绿色经济更重要？绿色其实是克制人的欲望。
第三，制造国、资源国、金融国的博弈。制造国最典型的就是中国，资源国代表则是俄罗斯，美国欧洲等的国家则是金融国。资源国更赚钱，资源涨到了天价。现在美国打压的是资源国，让资源的价格下来，因为印钞看似赚得多但资源价格高了也是不行的。
第四，印钞权和征税权的博弈。中国的优势在于征税权。很多人说中国税收的增长快于GDP的增长不合理，但即使美国有印钞定价权，但是中国很多时候征得不是中国人的税，比如中国海关17%的税，没有退税，这个是收的谁的钱？增值税在中国是可以来回抵扣的，但是这个钱在国外是不能抵扣的。在出口问题上，增值税是很狠的。所以征税权的流失对美国的压力其实是很大的。GDP在中国，GNP虽然是你的，但是征税权使我的，因为厂子在中国。GDP对应的是征税权，GNP对应的是所有权，西方特别反对中国收流转税也就是这个道理。
第五，社保体系对世界有很大压力。包括对于中国。这后面对应的就是美国的低利率。中国国债持有只占有美国的8%，60%持有的人士美国的社保机构。美国人一生给社保机构交十多万美元，拿走三十多万美元。但是换个角度想，一个人如果从25岁交社保，65岁退休，这四十年，十万美元是否应该增值到30万美元？增值才11%。
在中国背后我们能看到的是十八大的集权，把国家的安全张略提高到一个很高的高度，以及中国历史上三省六部制的再次出现。过去中国说的职权分离。过去的大学时、军机处实际上和他真正的职务是不一样的。这些当时相当于秘书。我们有职位的职能部门，有权利的是领导小组。军权不是最关键的，枪杆子里出政权，这句话很多人都觉得是对的，但事实上这不是最关键的，锦衣卫、东西厂这些才是最有权力的。在中国王法和贪污的问题。中国对王法的惩治非常轻。欺君之罪和大不敬之罪在中国的过去都是最大的罪，但是现在，上面有个政策，下面不执行，大不了撤职，不会犯罪，在美国则可以判20年。
老说依法治国，但有时候这个是要靠政令的。现在王法的惩罚在中国过轻了。背景是什么呢？文革。在文革期间没人贪污。王法比贪污重的话，那么贪污是很难形成的。下面我们说一下政权的认识。国家统治的本质是什么。国家背后是什么？是我们各自私人财产法制的体现。我们的私有产权证谁发的？国家发的。所以这些都是国家赋予我们的。一切权利都来自于法律体系的保障，也就来自于国家的保护。好多人说用不着爱国一样过得很好，其实不是这么回事，从前的印第安人之类，美国人英国人不承认这是个国家，把这些土地都划分了，他们的利益这样就没有了保障。如果国家不存在，那么整个的法律和财产也就不存在了。台湾发了全中国的产权证，而且台湾一直认为这个是被承认的。美国承认这个产权证。大量被发给美国人英国人。美国和中国建交时说和台湾保持商务关系。
多党制的黑暗在哪？所有的民主能比较平等的，背后的投票永远都是换代理人而不是统治者。多党制的党务高于国家，是不公开的，这是最黑暗的地方。这意味着在野党和国家党无法抗衡，所以多党制一定要变成一党制。我们总说西方官员公开财产，但是党的财产他们是不公开的。在西方多党制对党员是没有道德要求的。中国共产党员和西方党员是不一样的。中国，人们可以骂党员没有履行好自己的职责，在西方则没有这个说法，爱加入那个党入哪个。
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朝鲜的党旗，镰刀锄头在两边中间一个毛笔，对知识分子是大赦
治国和权术是非常不一样的。治国首先要求统治者一点不贪，绝对忠诚的司法系统。萧何陈平在汉朝是统治者。这就要求地级的监督系统。用权术治国，在中国叫做术和道的区别。这里一个是东印度公司的旗帜，另一个是美国独立战争时候的旗帜。美国一直是个资本集团控制的国家，所以要理解政权这把刀。在中国很暴虐的君王没有超过二代的，比如秦始皇隋炀帝，所以朝鲜的三代不是大家想的那么简单。朝鲜甚至可以很大胆的和美国提南北举行大选。这里面到底是什么？有助于我们真正的认识这个政权。这几张照片一个是朝鲜的党旗，镰刀锄头在两边中间一个毛笔，对知识分子是大赦。我们说知识分子是需要改造的。旁边这两根拐杖是金日成祖母使用的。下面这两个箱子也像是黄花梨的，是书箱，也是金日成故居的。所以有什么感触呢？朝鲜这个政权的体系。
金日成祖父隐居在此，实际上财产是被日本人占了的。金日成这代已经是第四代了。北朝鲜的背后是朝鲜的贵族集团。这些贵族在被日本占了资产后跑到中国。最后这张图当时很多南朝鲜的精英给金正恩朝圣。韩国这波人是当时日本在朝鲜的警察职员在美国的支持下建国的。朝鲜半岛的产权的合法性比我们共产党要坚固得多。日本人侵占朝鲜所有的财产要物归原主，归的是北边的金家集团。所以在法统上，他们的历史仇恨非常深，和我们是不一样的。为什么支持这些文人知识分子呢？因为他们都是支持皇帝的，这也是为什么金家能够世袭的原因之一。这有其中很多民族的合理性在里面。和我们对金正恩的独裁者印象是不一样的。
国家到底是什么？背后的利益是什么？枪杆子里出政权其实是被洗脑了。这句话其实当时是为了给我们的政权找合法性。天下可以马上得之不能马上治之，所以政权靠枪是解决不了的。第二点，得民心者得天下，其实在我看来，是得民信着得天下，陈胜、朱元璋这些人也都要用这些方法，看老百姓信不信，能不能的天下要看老百姓相不相信，暴虐的话老百姓就会觉得天道要改了，包括各种祥瑞。以前的灾害、天气不是随便能说的。在有的地方我们不把信仰叫做信仰。我们说皇帝是天子，这就和“耶稣是上帝的儿子”没区别。
中华文明当时为什么能整合世界各国人民，因为当时我们的信仰是统一的。中国讲礼教，第一位是孝道。对不孝的民族称为蛮夷。西方儿子是没有养老的义务的，但是我们中国是有这个传统的。如果将来中国有选举的话，这个人不孝顺的话肯定选不上。
现在日本为什么要保留天皇？这其实是日本信仰神教的来源。当时袁世凯要当皇帝，当时世界最强的国家都是君主制，日本俄国英国德国，为什么袁世凯要称皇？称皇对中国的法统是很重要的。很多达赖喇嘛之类都要皇帝来封的，包括蒙古的亲王等，这些背景不像大家想得那么简单，皇帝对中国的意义是很大的。中国的皇帝在信仰体系下，相当于外国的教皇。为什么叫中华？这是强行将信仰体系降为一个国家体系。这是很重要的，中国的皇帝和罗马的教皇是平等的，罗马当时的皇帝和中国的藩国就是平等的，所以当时来中国要跪中国的皇帝这是理所应当的，因为是低一级的。中国的国学其实是被打断的脊梁，变成了文学。我们可以发现现在研究国学的人大部分都在大学的中文系。首先是美国人的支持，清华培养出了很多人，用四个字形容，皓首穷经。
改革开放其实是个双方的问题，对方封锁的话是不能开放的。其中《和平协议》《建交协议》《友好协议》这三个协议是很重要的。《和平协议》最关键的是我们给了美国人很大的面子，《和平协议》没有战胜国到战败国去签的道理的，要么就在第三国或者交界处签，这是一个根本前提。我们中国开放当年为什么没有受到西方金融攻击呢？因为中国有600吨黄金储备，美国当年据说有8000吨，我们的黄金储备是非常坚挺的。第二我们当时搞农贸市场。农贸市场的前提是什么？粮食卖高价意味着首先要涨价，同时也意味着多产的地方可以卖高价，欠收的地方怎么活？所以一定要把多产的地方的粮食收上来。当时中国可以从国际市场上买粮食了，因为我们的石油可以卖到高价，这是当时农贸市场可以搞出来的原因。当时，美国需要中国卖石油给它。千万不要以为农贸市场是我们国内的问题，没那么简单。当时一个是四三项目，中国的化肥一夜之间从无到有，农田都有了水利建设，这都是当时美国帮忙完成的。中国不是把集体协作换成单干就能增产的，还要有水利。所以我们还要认识一点，就是改革和革命的区别。改革从来都是让非法的利益合法化。革命是合法的利益变得非法化，比如土改，地主的合法土地变得非法，比如文革，都是一个道理。所以改革、革命未必一定是好的，我们把它神化了，把它变成了一个口号。
我们讲一下中国的模式之争。第一个是美国模式，农村向城市发展。在美国模式下我们提到了城镇化。第二个模式是日本模式，是核心城市的城市圈，比如京津冀。我认为美国模式走不通，为什么？解决不了资源需求。以中国的人口密度，农村的排污之类都无法解决。美国的人口密度比中国低得多，国情不同。核心城市，为什么北京房价高？因为北京人口多。未来的北京人口包括燕郊大约是一亿五千万左右。北京的人口需求高的原因一是北漂，不生子女，父母以后肯定也会来的。很多北漂还要娶媳妇，媳妇还要带父母，这就是很多人了。他背后未来站的是一大家人。这是一个很大的弊病。第二，我在北京的公司雇佣了一个人，派到了外地去，他肯定想回北京。因为将来要在北京过。第三，我在外地当老板是富豪，但是我儿子不愿意继承我的家产，在国外读书，想在北上广安家。北京的空置房很多是为了之后自己和孩子去住的，不是真的空置房。
中国的退出资本，很多小老板现在在小地方居住，但下一步他会去北上广。他们的购买能力很强，人口需求非常巨大。全国富豪有一百多万人，连家人孩子一起，以后主要都是要去核心城市的，因为他们的子女要去核心城市。
我去调研了一下东莞的经济。为什么东莞成为黄都？东莞地租极其便宜，最贵的差不多也就是每平米每天三四毛钱，所以他成本低，不怕查。为什么能这么便宜？因为已经看不到农田了，都占得是农田。而且占得早，在保护耕地之前就已经改了。珠三角基本把耕地都占了，很多地方都是这样。农田本身盖了房子，当年劳动力便宜，钢筋水泥也便宜，当年一百块钱一平米都能盖起来。在其他地方想建设这种基本不可能，农村建设用地合法化。
下面这个问题很难受，中国将来必须有一些大混战。现在我们面临的是劳动力价格必须上涨。我们现在很多人说通胀，钱不值钱。十多年前北京雇佣一个保姆三四百块，现在三四千块，涨这么多算通胀么？好多通胀的概念要弄清楚。如果我们的劳动力价格上涨和世界接轨。第二我们资本的宽松要和世界接轨。还有一个如果我们劳动力涨那么多，意味着我们农村劳动力成本也要涨，粮食价格肯定要和日韩接轨。这不是提高效率的问题，日韩效率低么？我们的汇率可能要变。都会要通胀。我们要认识通胀和价格之革命。
现在很多人说，我爸挣了一辈子的钱，现在可能是我几个月工资，买不了什么。但是换个角度想，你爸工作时上世纪七八十年代，他的一个月的工资就是到美国或者日本刷一个小时的盘子，现在你的工资去美国至少要刷一个礼拜，怎么能要求两者一样多呢？可比的购买力都是用美元来看，你爸当年的钱比现在少太多了。从这个角度想一想。所以在西方文艺复兴前后，公司也发生了暴涨，但西方叫它叫做价值革命。它的影响在中国当时还是康乾盛世，明朝，经济领先的时候，当时西方的工资就是中国的一百倍。这就是定价权的问题。
中国为什么要闭关锁国，里面也有深层次的原因。印度的衰落是在西方工业革命前100年。船坚炮利当时是在东方郑和船队。西方的话语权和中国是完全不一样的状态。在这个问题上我们要重新认识一下中国的殖民。为什么中国要涨工资？就是要摆脱这个。西方崛起的时候各国利率为5%左右，中国则至少是50%。这样的低利率，劳动力高工资，在贵金属的固定价值下，我们的财富不可能不流失，根本撑不住。中外的工资差别是好几百年的差别。我们总说美国把华工当奴隶，但这些华工只要回来，都叫金山泊，他们两三个月的工资能换北京一个四合院。
西方当年集中了全球的货币。这和成吉思汗有关系，当时把这些人都杀光了，都跑到西方去。实际上在世界上，价格越高不是供给量越大，反而会变小。因为我们这时不讲印钞。这个问题在石油、劳动力问题上提到了这个问题。传统来说价格越高需求越少，但实际上可能会产生恐慌性需求和投机性需求。为什么供大于求价格还会涨？这和股市一样，庄家被套的时候一定是把价格拉上来，一定不是低价抛出去，这样就会有人来高价买了。这样会产生弯曲，这就会形成不止一个供求点。劳动力和资源在定价权中起到的一些决定性作用。西方工资高的时候想的更多的不是工作而是旅游之类，工资低的时候则反之。不是只有纺织机就能纺织得快，还有棉花的价格因素。英国圈地运动羊吃人，为什么？靠的是羊毛，羊绒。纺织变快了，但没有那么多羊毛，羊毛会涨成天价。这些东西当时还主要是卖给中国的。
花明天的钱办今天的事。但是明天的钱可以到今天，明天的东西是变不了今天，物质是不能穿越的，背后是背后一部分人要把今天该花的物质变成明天的消费，代价是什么，利率。这就是金融体系。谁有权花明天的钱办今天的事这是位置决定的。这里面一定是价格买单。这其实是个很骗人的逻辑。金融体系之间就是有成本有利益有代价。金本位只是一个美好的愿望。利交给不同的人，美国的金融系统，要维护这个经济霸权在全球要拥有很多东西。那现在世界的交易量和黄金拥有量来算，黄金要涨价一百倍，相当于把交给美国的钱交给了黄金矿主，给的人不一样而已。在世界，1850~1900年，世界开采了一万吨黄金，之前一共才1万吨。现在呢？一共17万吨。这个增速和我们世界的资本增长是一样的。黄金矿主和货币霸主不是一家人。南非黄金太多了，如果金本位真在，美国相当于把金融霸权要全部交给南非，美国肯定不干。很多事情其实逻辑简单，但他们肯定不会那么说。
现在讲微观调控。每个特定行业一定是微观手段不是宏观手段。在中国，要讲的是汇率货币政策和国家的资本开放。国家的调控其实宏观调不了的。说是没有放松也没紧缩中国现在，但你要知道这里面的变化是很多的，央行提出了很多微观调控的工具。我一直主张中国用微观调控解决问题。
中国的崛起是几代人的努力，这个过程肯定是痛苦的。我们肯定没有外国人来得舒服，但这也是中国要赶超外国人所必须付出的代价。今天就给大家介绍到这里，谢谢。
下面为张杰老师与现场观众问答互动：
Q：您怎么看待混合所有制改革？
A：混合所有制改革本来博弈也很激烈。混合所有制不能一味向右。其实可以民营资本也有国家来参与。不能完全放下去。这里面左派右派有不同期待。右派希望国家能逐步把这些企业卖掉，左派则觉得是要加杠杆的，虽然是民间资本但混合了国家控制。，企业国家是要参与的。这个是有不同期待和理解的，现在外面的媒体是右派的多，右派声音比较大，但中央应该是两边都有考虑。
Q：BAT这样的企业也应该进行混合制改造么？阿里巴巴这个公司呢？
A：阿里巴巴对中国的意义是很国际化的。在美国的上市有很多巨头的参与。阿里巴巴在国内的空间是很清楚的，面临腾讯强有力的竞争，它的优势在于可以把中国的所有电商的商品卖到全球，互联网是没有国界的。外国的互联网企业在美国有各种各样的限制。阿里巴巴这次很注重多元化，有国企也有中央领导人子女的公司的参与。为什么在美国受到这么大追捧？马云以前在美国被描绘成骗子的。现在这么多特殊的好的待遇，和罗斯柴尔德的财团的力量参与有很大关系。
Q：中国利率现在这么高的原因是什么呢？
A：中国现在风险利率和无风险利率没有得到很好的区分。美国在危机以前和以后，信用卡违约利率很高的，但是无风险利率很低。风险利率和无风险利率区分的很好。中国不区分这样会拉高很多利率。很多都是刚性对付，这样造成的利率是很不均的。利率为什么有这么大区别？在巴塞尔协议对中国是平等的，不平等在于对风险资本的计算比率。对于西方采取的政策，持有国债是零风险资产，可以相当于货币的。中国的国债是20%的风险资产。在西方债券流行的原因是什么，就在于此。国家企业的债券很难高于国家的平级的。《巴塞尔协议》整体其实是个不平等协议，它的压力到现在都依然在的。中国银行做到10倍杠杆都受不了都要再融资，在西方，危机前，老牌的雷曼，都能做到上百倍的杠杆都不违反巴塞尔协议。
Q：您刚刚提到南非的问题，它的矿产应该是领先于欧洲的一些国家的，但是目前却是这种局面，这其中背后的关系是什么？第二个，关于东印度公司的影响，您能不能稍微展开说一下？
A：现在南非金矿的矿主基本上是属于英国的财团的，是老牌的霸主。英镑和美元差别是很大的。英国在殖民地拥有产权的基本都是贵族。矿和土地所有是连在一起的。其实在世界上，烟草集团和华尔街的集团也是不对头的。美国国家推动大麻都要解禁，大麻比烟草是厉害很多的。当年世界控烟公约是美国发起的，但美国现在也没有加入世界控烟公约。美国以前的烟草集团基本是南方贵族集团，南北战争战败的那些人、种植园主。他们发现烟草这么上瘾赚了这么多钱。我们可以发现，其实以前在洋烟在中国大行其道的时候，禁烟这事谁也不提。现在中国的烟草科技领先世界，中国的烟草将要占领世界市场了。这个话就出来了。现在还有一个情况，戒烟药要进入中国的社保。这个戒烟药在欧盟已经被禁用了。戒烟药一个疗程要花六千多块钱，为什么要禁止呢？社会上让人家抽烟致死成本是很低的，因为肺癌发病不是占用的你的青壮年劳动力的时间，而是在你没有劳动力之后发病的，而且发病时间很短，很快就死了。社保花的钱少。如果禁了烟，寿命延长要花很多钱，戒烟的时候容易得老年痴呆，养老年痴呆要花多少钱？比肺癌多得多。这个背景是很复杂的。这些话有时候就在这里说一说，要是说出去，说不定会被骂死。
再说一下东印度公司。东印度公司很复杂，最早是英国对这些人的授权，这些人相当于海盗一样有肆掠许可证。是北欧海盗在统治这个世界，说的就是这些人。各国的东印度公司都是垄断公司，之后做了私有化。东印度公司和美国的联系现在被洗的很干净了。其实旗帜一致已经很说明问题了。欧洲各国其实是一个分分合合各怀鬼胎的过程。
Q：如何看待中国持有这么多美国国债？
A“现在基本上跟世界接轨都是建立在国债之上。四万亿美元放到美国，美国也很难受，如果真的逼迫了中国，中国真的抛售了这些国债，美国的国债市场压力也是很大的。四万亿为什么要拿国债不拿美元，其实四万亿美元，美国的M2本身是八到十万亿美元。M2就是存款，如果其中的40%被中国人持有，可能吗？任何一个做银行的40%存款是单一客户，银行是不接受的。很多中国人在说这个事的时候要注意这一点。这是根本存不进美国的银行系统的。为什么是国债呢？美国国债有16万亿，还有各种各样的债券，很多衍生品。加起来上百万亿，美国国债有足够的容量来容纳这四万亿。美联储一共才三万亿多。中国的外汇储备根本进不去。所以其实这是金融常识，在指责央行的时候要考虑这一点。M3可支付债券为什么能成立？《巴塞尔协议》里面国债为什么要零风险？这就相当于是货币了，很多时候是可以用国债去支付的。国债是国家债券，美元是美联储债券，美国国家债券比美联储债券信用是要好的。从另外的角度说黄金，为什么能够作为商品也作为货币呢？我们对于黄金的增值税是0.流转税是0.所以各国对于黄金的流转税都是0的。不做黄金很多人不知道。
Q：我们的国际化有好几个出口，从货币方面我们应该先考虑哪个方向？
A：其实我对于东南亚韩国这些地方的货币因素不是很看好，主要是看美国。东南亚这些地方完全整合后，美国其实很多事情就没得玩了。美国对于韩国朝鲜日本其实有完全的决定权，如果美国不同意这事根本谈不成。中国一再忍让，忍无可忍，比如钓鱼岛等问题，反正这个旗帜一直挥着，但达成效果不容易。德国很大程度上也被美国控制，但伊朗俄罗斯比较独立，又能谈判的余地。俄罗斯现在想当老大，很忌惮中国的崛起。金砖的合作则主要是奔着恢复金本位。中国也是产金大国消费大国，印度也是。俄罗斯军队衰落很厉害，中国军队也没有办法抗衡很久美国的军队。
Q：在现在情况下，一般的家庭，从理财的角度，您有什么建议吗？
A：在发展的过程中，对于中国最好的投资是教育，自己学点本事，或者投到下一代。经济危机和各种风险意味着无论采取什么方式都有另一种方式对冲，让你赔钱。为什么美国的印钞会导致市场并不涨价，通胀并不大，背后我们应当知道，我们建立的期货、期权、对冲、衍生品的市场，是把现在和未来联系起来了。期货和现货的价差如果在一个有充分流动性，可以套利的市场，这种价格产生的差别不能超过利率，超过利率大家就能套利。美国把利率压得很低，未来价格和现在的价格不能差太多，要不然就能套利。事实上，印了这么多钞票未来价格肯定差很多，这就意味着这个市场肯定要周期性的崩溃，只是不知道这个崩溃点在哪。这个损失赔的是什么呢？多出来的钞票。每次的危机赔的都是前面宽松的印钞。这些多出来的钞票是没有实际的经济资产作为背景的。
（完）
本文链接：http://opinion.m4.cn/2014-09/1245862.shtml
核心提示：为什么现在各种危机下，如防通胀下，中国都是加息的，西方都是降息的。以前很多人质疑中国为什么要持有这么多美债，然而我们发现，信用评价下调后，美债反而上涨了。很多专家说次债危机以来，次级债就是垃圾债。如果次级债真的就是垃圾债的话，那它为什么还能够作为银行的资本充足率呢？那么还要怎么看待金融安全呢？看银行的资本是否充足，一要看银行直接的股权有多少，此之谓核心资本。
（为什么现在各种危机下，如防通胀下，中国都是加息的，西方都是降息的？以前很多人质疑中国为什么要持有这么多美债，然而我们发现，信用评价下调后，美债反而上涨了。很多专家说次债危机以来，次级债就是垃圾债。如果次级债真的就是垃圾债的话，那它为什么还能够作为银行的资本充足率呢？那么还要怎么看待金融安全呢？
一切权利都来自于法律体系的保障，也就来自于国家的保护。好多人说用不着爱国一样过得很好，其实不是这么回事，从前的印第安人之类，美国人英国人不承认这是个国家，把这些土地都划分了，他们的利益这样就没有了保障。如果国家不存在，那么整个的法律和财产也就不存在了。
我们总说西方官员公开财产，但是党的财产他们是不公开的。在西方多党制对党员是没有道德要求的。中国共产党员和西方党员是不一样的。中国，人们可以骂党员没有履行好自己的职责，在西方则没有这个说法，爱加入那个党入哪个。
韩国这波人是当时日本在朝鲜的警察职员在美国的支持下建国的。朝鲜半岛的产权的合法性比我们共产党要坚固得多。日本人侵占朝鲜所有的财产要物归原主，归的是北边的金家集团。所以在法统上，他们的历史仇恨非常深，和我们是不一样的。为什么支持这些文人知识分子呢？因为他们都是支持皇帝的，这也是为什么金家能够世袭的原因之一。这有其中很多民族的合理性在里面。和我们对金正恩的独裁者印象是不一样的。）
（四月网经济沙龙——张捷讲座文字实录）
以下为正文：
很多当前的热点问题其实是悖论问题。第一，为什么现在各种危机下，如防通胀下，中国都是加息的，西方都是降息的。第二，两三年前美国国家信用评价下调，以前很多人质疑中国为什么要持有这么多美债，然而我们发现，信用评价下调后，美债反而上涨了。很多专家都回避了这个问题。第三，很多专家说次债危机以来，次级债就是垃圾债。但是我们知道，在《巴塞尔协议》中，银行的资本充足率都是以次级债来算的。如果次级债真的就是垃圾债的话，那它为什么还能够作为银行的资本充足率呢？那么还要怎么看待金融安全呢？看银行的资本是否充足，一要看银行直接的股权有多少，此之谓核心资本。
另一种叫做次生资本，就是次级债在风险资产中所占的比例。次级债持有的高，人家觉得你是安全的。为什么？按理垃圾债持有高风险应该是更大的。所以这种解释都是错误的。而且现在看美国国债的收益率，会发现，美国国债收益率两年来一直低于美联储的利率。在西方，这么低的利率是可以套息的，完全是可以套利的。为什么会长期低于美联储利率？在这么低的利率下，我们为什么还拿着国债而不去拿美元存款呢？弄清楚这个问题我们就会知道有的人这样指责中国拿这么多美国国债其实是很弱智很无知的。因为这样的利率情况实际上是全球操盘手操盘的结果，不是中国一个国家造成的。这里面的逻辑需要弄清楚。包括当时希腊有危机的时候，国际上要援助希腊，希腊老百姓示威游行，原因何在？在欧洲危机最厉害的时候，德国发行国债，是倒给钱的。现在欧洲的利率是负的。这里面有很多故事，但我们现在的经济学家很多都回避这个问题。但我们读者必须要想这些，到底为什么会有这些差别。
最后，我们老说国民党腐败，说国民党通胀都是因为国民党腐败的缘故。国民党时期的金融是四大家族私有的，如果说腐败的话，那就是自己把自己的经济弄垮，这是毫无逻辑毫无道理的。我们现在的逻辑是金融银行就是国家的，而在那个时候央行都是私有的，在资本主义社会最关键的是土地私有和央行私有。其实现在公有制下也有私有财产。次级债为什么是垃圾债？这句话其实是郎咸平说的。B级以下是次级债，这是07年次债危机给大家说的。这个次级债的解释是错误的，次级债不是垃圾债。问题在于这样的错误观念全国人民都相信了。
次级债其实是最有债券。最有债券出现了问题才导致了最大的危机。次级债很多人是望文生义，但美国次级的次不是low。他的由来是什么？《巴塞尔协议》中可以作为银行次级资本的债叫做次级债。这个公司如果遇到资本，那么在清偿的顺序中，次级债是排在后面的。所以很多人都有概念错误。现在我们说一些中国的热点矛盾。第一，房价的问题，第二，通胀问题，中国防通胀要付出多少代价，要防全球通胀，其实代价是很大的。第三，我们的金融多少是市场因素多少是非市场因素第四，土地问题上我们有多少包袱。现在四十岁以下的农民很罕见，三十岁以下农民工的概念也很罕见。第五，我们还要提一下中国债务问题的风险。
第一，海权还是陆权。其实现在的新丝绸之路，高铁，是新陆权的概念。海运可以建立一个廉价的全球贸易系统，所以以前争得主要是海权。现在陆权也更重要。第一是人流，现在物流上，我们的信息流，在陆地上建光纤。第三是能源流，包括高压电网等。所以现在就是海权的衰落和陆权的兴起。美国依靠海洋建立起来的全球体系受到了挑战。海权和陆权到了重新衡量的时候。
第二，世界是信息经济还是绿色经济。后者主要是欧日俄。讲现在人类尽量少消费资源，主要讲环保。中美则都是碳排放大国。现在信息经济给我们带来的是国家管理成本的大幅度下降。我们现在的誊抄变成复印变成电子通讯到数据库到移动网络，这是信息的整合，国家的管理水平提高了许多数量级。对一个国家来说，大小有一个新的概念。规模效益和管理成本。这两者决定国家的社会总效益。欧洲是个分裂的地域。金砖几个国家都是大国的崛起。现在是信息经济还是绿色经济更重要？绿色其实是克制人的欲望。
第三，制造国、资源国、金融国的博弈。制造国最典型的就是中国，资源国代表则是俄罗斯，美国欧洲等的国家则是金融国。资源国更赚钱，资源涨到了天价。现在美国打压的是资源国，让资源的价格下来，因为印钞看似赚得多但资源价格高了也是不行的。
第四，印钞权和征税权的博弈。中国的优势在于征税权。很多人说中国税收的增长快于GDP的增长不合理，但即使美国有印钞定价权，但是中国很多时候征得不是中国人的税，比如中国海关17%的税，没有退税，这个是收的谁的钱？增值税在中国是可以来回抵扣的，但是这个钱在国外是不能抵扣的。在出口问题上，增值税是很狠的。所以征税权的流失对美国的压力其实是很大的。GDP在中国，GNP虽然是你的，但是征税权使我的，因为厂子在中国。GDP对应的是征税权，GNP对应的是所有权，西方特别反对中国收流转税也就是这个道理。
第五，社保体系对世界有很大压力。包括对于中国。这后面对应的就是美国的低利率。中国国债持有只占有美国的8%，60%持有的人士美国的社保机构。美国人一生给社保机构交十多万美元，拿走三十多万美元。但是换个角度想，一个人如果从25岁交社保，65岁退休，这四十年，十万美元是否应该增值到30万美元？增值才11%。
在中国背后我们能看到的是十八大的集权，把国家的安全张略提高到一个很高的高度，以及中国历史上三省六部制的再次出现。过去中国说的职权分离。过去的大学时、军机处实际上和他真正的职务是不一样的。这些当时相当于秘书。我们有职位的职能部门，有权利的是领导小组。军权不是最关键的，枪杆子里出政权，这句话很多人都觉得是对的，但事实上这不是最关键的，锦衣卫、东西厂这些才是最有权力的。在中国王法和贪污的问题。中国对王法的惩治非常轻。欺君之罪和大不敬之罪在中国的过去都是最大的罪，但是现在，上面有个政策，下面不执行，大不了撤职，不会犯罪，在美国则可以判20年。
老说依法治国，但有时候这个是要靠政令的。现在王法的惩罚在中国过轻了。背景是什么呢？文革。在文革期间没人贪污。王法比贪污重的话，那么贪污是很难形成的。下面我们说一下政权的认识。国家统治的本质是什么。国家背后是什么？是我们各自私人财产法制的体现。我们的私有产权证谁发的？国家发的。所以这些都是国家赋予我们的。一切权利都来自于法律体系的保障，也就来自于国家的保护。好多人说用不着爱国一样过得很好，其实不是这么回事，从前的印第安人之类，美国人英国人不承认这是个国家，把这些土地都划分了，他们的利益这样就没有了保障。如果国家不存在，那么整个的法律和财产也就不存在了。台湾发了全中国的产权证，而且台湾一直认为这个是被承认的。美国承认这个产权证。大量被发给美国人英国人。美国和中国建交时说和台湾保持商务关系。
多党制的黑暗在哪？所有的民主能比较平等的，背后的投票永远都是换代理人而不是统治者。多党制的党务高于国家，是不公开的，这是最黑暗的地方。这意味着在野党和国家党无法抗衡，所以多党制一定要变成一党制。我们总说西方官员公开财产，但是党的财产他们是不公开的。在西方多党制对党员是没有道德要求的。中国共产党员和西方党员是不一样的。中国，人们可以骂党员没有履行好自己的职责，在西方则没有这个说法，爱加入那个党入哪个。
治国和权术是非常不一样的。治国首先要求统治者一点不贪，绝对忠诚的司法系统。萧何陈平在汉朝是统治者。这就要求地级的监督系统。用权术治国，在中国叫做术和道的区别。这里一个是东印度公司的旗帜，另一个是美国独立战争时候的旗帜。美国一直是个资本集团控制的国家，所以要理解政权这把刀。在中国很暴虐的君王没有超过二代的，比如秦始皇隋炀帝，所以朝鲜的三代不是大家想的那么简单。朝鲜甚至可以很大胆的和美国提南北举行大选。这里面到底是什么？有助于我们真正的认识这个政权。这几张照片一个是朝鲜的党旗，镰刀锄头在两边中间一个毛笔，对知识分子是大赦。我们说知识分子是需要改造的。旁边这两根拐杖是金日成祖母使用的。下面这两个箱子也像是黄花梨的，是书箱，也是金日成故居的。所以有什么感触呢？朝鲜这个政权的体系。
金日成祖父隐居在此，实际上财产是被日本人占了的。金日成这代已经是第四代了。北朝鲜的背后是朝鲜的贵族集团。这些贵族在被日本占了资产后跑到中国。最后这张图当时很多南朝鲜的精英给金正恩朝圣。韩国这波人是当时日本在朝鲜的警察职员在美国的支持下建国的。朝鲜半岛的产权的合法性比我们共产党要坚固得多。日本人侵占朝鲜所有的财产要物归原主，归的是北边的金家集团。所以在法统上，他们的历史仇恨非常深，和我们是不一样的。为什么支持这些文人知识分子呢？因为他们都是支持皇帝的，这也是为什么金家能够世袭的原因之一。这有其中很多民族的合理性在里面。和我们对金正恩的独裁者印象是不一样的。
国家到底是什么？背后的利益是什么？枪杆子里出政权其实是被洗脑了。这句话其实当时是为了给我们的政权找合法性。天下可以马上得之不能马上治之，所以政权靠枪是解决不了的。第二点，得民心者得天下，其实在我看来，是得民信着得天下，陈胜、朱元璋这些人也都要用这些方法，看老百姓信不信，能不能的天下要看老百姓相不相信，暴虐的话老百姓就会觉得天道要改了，包括各种祥瑞。以前的灾害、天气不是随便能说的。在有的地方我们不把信仰叫做信仰。我们说皇帝是天子，这就和“耶稣是上帝的儿子”没区别。
中华文明当时为什么能整合世界各国人民，因为当时我们的信仰是统一的。中国讲礼教，第一位是孝道。对不孝的民族称为蛮夷。西方儿子是没有养老的义务的，但是我们中国是有这个传统的。如果将来中国有选举的话，这个人不孝顺的话肯定选不上。
现在日本为什么要保留天皇？这其实是日本信仰神教的来源。当时袁世凯要当皇帝，当时世界最强的国家都是君主制，日本俄国英国德国，为什么袁世凯要称皇？称皇对中国的法统是很重要的。很多达赖喇嘛之类都要皇帝来封的，包括蒙古的亲王等，这些背景不像大家想得那么简单，皇帝对中国的意义是很大的。中国的皇帝在信仰体系下，相当于外国的教皇。为什么叫中华？这是强行将信仰体系降为一个国家体系。这是很重要的，中国的皇帝和罗马的教皇是平等的，罗马当时的皇帝和中国的藩国就是平等的，所以当时来中国要跪中国的皇帝这是理所应当的，因为是低一级的。中国的国学其实是被打断的脊梁，变成了文学。我们可以发现现在研究国学的人大部分都在大学的中文系。首先是美国人的支持，清华培养出了很多人，用四个字形容，皓首穷经。
改革开放其实是个双方的问题，对方封锁的话是不能开放的。其中《和平协议》《建交协议》《友好协议》这三个协议是很重要的。《和平协议》最关键的是我们给了美国人很大的面子，《和平协议》没有战胜国到战败国去签的道理的，要么就在第三国或者交界处签，这是一个根本前提。我们中国开放当年为什么没有受到西方金融攻击呢？因为中国有600吨黄金储备，美国当年据说有8000吨，我们的黄金储备是非常坚挺的。第二我们当时搞农贸市场。农贸市场的前提是什么？粮食卖高价意味着首先要涨价，同时也意味着多产的地方可以卖高价，欠收的地方怎么活？所以一定要把多产的地方的粮食收上来。当时中国可以从国际市场上买粮食了，因为我们的石油可以卖到高价，这是当时农贸市场可以搞出来的原因。当时，美国需要中国卖石油给它。千万不要以为农贸市场是我们国内的问题，没那么简单。当时一个是四三项目，中国的化肥一夜之间从无到有，农田都有了水利建设，这都是当时美国帮忙完成的。中国不是把集体协作换成单干就能增产的，还要有水利。所以我们还要认识一点，就是改革和革命的区别。改革从来都是让非法的利益合法化。革命是合法的利益变得非法化，比如土改，地主的合法土地变得非法，比如文革，都是一个道理。所以改革、革命未必一定是好的，我们把它神化了，把它变成了一个口号。
我们讲一下中国的模式之争。第一个是美国模式，农村向城市发展。在美国模式下我们提到了城镇化。第二个模式是日本模式，是核心城市的城市圈，比如京津冀。我认为美国模式走不通，为什么？解决不了资源需求。以中国的人口密度，农村的排污之类都无法解决。美国的人口密度比中国低得多，国情不同。核心城市，为什么北京房价高？因为北京人口多。未来的北京人口包括燕郊大约是一亿五千万左右。北京的人口需求高的原因一是北漂，不生子女，父母以后肯定也会来的。很多北漂还要娶媳妇，媳妇还要带父母，这就是很多人了。他背后未来站的是一大家人。这是一个很大的弊病。第二，我在北京的公司雇佣了一个人，派到了外地去，他肯定想回北京。因为将来要在北京过。第三，我在外地当老板是富豪，但是我儿子不愿意继承我的家产，在国外读书，想在北上广安家。北京的空置房很多是为了之后自己和孩子去住的，不是真的空置房。
中国的退出资本，很多小老板现在在小地方居住，但下一步他会去北上广。他们的购买能力很强，人口需求非常巨大。全国富豪有一百多万人，连家人孩子一起，以后主要都是要去核心城市的，因为他们的子女要去核心城市。
我去调研了一下东莞的经济。为什么东莞成为黄都？东莞地租极其便宜，最贵的差不多也就是每平米每天三四毛钱，所以他成本低，不怕查。为什么能这么便宜？因为已经看不到农田了，都占得是农田。而且占得早，在保护耕地之前就已经改了。珠三角基本把耕地都占了，很多地方都是这样。农田本身盖了房子，当年劳动力便宜，钢筋水泥也便宜，当年一百块钱一平米都能盖起来。在其他地方想建设这种基本不可能，农村建设用地合法化。
下面这个问题很难受，中国将来必须有一些大混战。现在我们面临的是劳动力价格必须上涨。我们现在很多人说通胀，钱不值钱。十多年前北京雇佣一个保姆三四百块，现在三四千块，涨这么多算通胀么？好多通胀的概念要弄清楚。如果我们的劳动力价格上涨和世界接轨。第二我们资本的宽松要和世界接轨。还有一个如果我们劳动力涨那么多，意味着我们农村劳动力成本也要涨，粮食价格肯定要和日韩接轨。这不是提高效率的问题，日韩效率低么？我们的汇率可能要变。都会要通胀。我们要认识通胀和价格之革命。
现在很多人说，我爸挣了一辈子的钱，现在可能是我几个月工资，买不了什么。但是换个角度想，你爸工作时上世纪七八十年代，他的一个月的工资就是到美国或者日本刷一个小时的盘子，现在你的工资去美国至少要刷一个礼拜，怎么能要求两者一样多呢？可比的购买力都是用美元来看，你爸当年的钱比现在少太多了。从这个角度想一想。所以在西方文艺复兴前后，公司也发生了暴涨，但西方叫它叫做价值革命。它的影响在中国当时还是康乾盛世，明朝，经济领先的时候，当时西方的工资就是中国的一百倍。这就是定价权的问题。
中国为什么要闭关锁国，里面也有深层次的原因。印度的衰落是在西方工业革命前100年。船坚炮利当时是在东方郑和船队。西方的话语权和中国是完全不一样的状态。在这个问题上我们要重新认识一下中国的殖民。为什么中国要涨工资？就是要摆脱这个。西方崛起的时候各国利率为5%左右，中国则至少是50%。这样的低利率，劳动力高工资，在贵金属的固定价值下，我们的财富不可能不流失，根本撑不住。中外的工资差别是好几百年的差别。我们总说美国把华工当奴隶，但这些华工只要回来，都叫金山泊，他们两三个月的工资能换北京一个四合院。
西方当年集中了全球的货币。这和成吉思汗有关系，当时把这些人都杀光了，都跑到西方去。实际上在世界上，价格越高不是供给量越大，反而会变小。因为我们这时不讲印钞。这个问题在石油、劳动力问题上提到了这个问题。传统来说价格越高需求越少，但实际上可能会产生恐慌性需求和投机性需求。为什么供大于求价格还会涨？这和股市一样，庄家被套的时候一定是把价格拉上来，一定不是低价抛出去，这样就会有人来高价买了。这样会产生弯曲，这就会形成不止一个供求点。劳动力和资源在定价权中起到的一些决定性作用。西方工资高的时候想的更多的不是工作而是旅游之类，工资低的时候则反之。不是只有纺织机就能纺织得快，还有棉花的价格因素。英国圈地运动羊吃人，为什么？靠的是羊毛，羊绒。纺织变快了，但没有那么多羊毛，羊毛会涨成天价。这些东西当时还主要是卖给中国的。
花明天的钱办今天的事。但是明天的钱可以到今天，明天的东西是变不了今天，物质是不能穿越的，背后是背后一部分人要把今天该花的物质变成明天的消费，代价是什么，利率。这就是金融体系。谁有权花明天的钱办今天的事这是位置决定的。这里面一定是价格买单。这其实是个很骗人的逻辑。金融体系之间就是有成本有利益有代价。金本位只是一个美好的愿望。利交给不同的人，美国的金融系统，要维护这个经济霸权在全球要拥有很多东西。那现在世界的交易量和黄金拥有量来算，黄金要涨价一百倍，相当于把交给美国的钱交给了黄金矿主，给的人不一样而已。在世界，1850~1900年，世界开采了一万吨黄金，之前一共才1万吨。现在呢？一共17万吨。这个增速和我们世界的资本增长是一样的。黄金矿主和货币霸主不是一家人。南非黄金太多了，如果金本位真在，美国相当于把金融霸权要全部交给南非，美国肯定不干。很多事情其实逻辑简单，但他们肯定不会那么说。
现在讲微观调控。每个特定行业一定是微观手段不是宏观手段。在中国，要讲的是汇率货币政策和国家的资本开放。国家的调控其实宏观调不了的。说是没有放松也没紧缩中国现在，但你要知道这里面的变化是很多的，央行提出了很多微观调控的工具。我一直主张中国用微观调控解决问题。
中国的崛起是几代人的努力，这个过程肯定是痛苦的。我们肯定没有外国人来得舒服，但这也是中国要赶超外国人所必须付出的代价。今天就给大家介绍到这里，谢谢。
下面为张杰老师与现场观众问答互动：
Q：您怎么看待混合所有制改革？
A：混合所有制改革本来博弈也很激烈。混合所有制不能一味向右。其实可以民营资本也有国家来参与。不能完全放下去。这里面左派右派有不同期待。右派希望国家能逐步把这些企业卖掉，左派则觉得是要加杠杆的，虽然是民间资本但混合了国家控制。，企业国家是要参与的。这个是有不同期待和理解的，现在外面的媒体是右派的多，右派声音比较大，但中央应该是两边都有考虑。
Q：BAT这样的企业也应该进行混合制改造么？阿里巴巴这个公司呢？
A：阿里巴巴对中国的意义是很国际化的。在美国的上市有很多巨头的参与。阿里巴巴在国内的空间是很清楚的，面临腾讯强有力的竞争，它的优势在于可以把中国的所有电商的商品卖到全球，互联网是没有国界的。外国的互联网企业在美国有各种各样的限制。阿里巴巴这次很注重多元化，有国企也有中央领导人子女的公司的参与。为什么在美国受到这么大追捧？马云以前在美国被描绘成骗子的。现在这么多特殊的好的待遇，和罗斯柴尔德的财团的力量参与有很大关系。
Q：中国利率现在这么高的原因是什么呢？
A：中国现在风险利率和无风险利率没有得到很好的区分。美国在危机以前和以后，信用卡违约利率很高的，但是无风险利率很低。风险利率和无风险利率区分的很好。中国不区分这样会拉高很多利率。很多都是刚性对付，这样造成的利率是很不均的。利率为什么有这么大区别？在巴塞尔协议对中国是平等的，不平等在于对风险资本的计算比率。对于西方采取的政策，持有国债是零风险资产，可以相当于货币的。中国的国债是20%的风险资产。在西方债券流行的原因是什么，就在于此。国家企业的债券很难高于国家的平级的。《巴塞尔协议》整体其实是个不平等协议，它的压力到现在都依然在的。中国银行做到10倍杠杆都受不了都要再融资，在西方，危机前，老牌的雷曼，都能做到上百倍的杠杆都不违反巴塞尔协议。
Q：您刚刚提到南非的问题，它的矿产应该是领先于欧洲的一些国家的，但是目前却是这种局面，这其中背后的关系是什么？第二个，关于东印度公司的影响，您能不能稍微展开说一下？
A：现在南非金矿的矿主基本上是属于英国的财团的，是老牌的霸主。英镑和美元差别是很大的。英国在殖民地拥有产权的基本都是贵族。矿和土地所有是连在一起的。其实在世界上，烟草集团和华尔街的集团也是不对头的。美国国家推动大麻都要解禁，大麻比烟草是厉害很多的。当年世界控烟公约是美国发起的，但美国现在也没有加入世界控烟公约。美国以前的烟草集团基本是南方贵族集团，南北战争战败的那些人、种植园主。他们发现烟草这么上瘾赚了这么多钱。我们可以发现，其实以前在洋烟在中国大行其道的时候，禁烟这事谁也不提。现在中国的烟草科技领先世界，中国的烟草将要占领世界市场了。这个话就出来了。现在还有一个情况，戒烟药要进入中国的社保。这个戒烟药在欧盟已经被禁用了。戒烟药一个疗程要花六千多块钱，为什么要禁止呢？社会上让人家抽烟致死成本是很低的，因为肺癌发病不是占用的你的青壮年劳动力的时间，而是在你没有劳动力之后发病的，而且发病时间很短，很快就死了。社保花的钱少。如果禁了烟，寿命延长要花很多钱，戒烟的时候容易得老年痴呆，养老年痴呆要花多少钱？比肺癌多得多。这个背景是很复杂的。这些话有时候就在这里说一说，要是说出去，说不定会被骂死。
再说一下东印度公司。东印度公司很复杂，最早是英国对这些人的授权，这些人相当于海盗一样有肆掠许可证。是北欧海盗在统治这个世界，说的就是这些人。各国的东印度公司都是垄断公司，之后做了私有化。东印度公司和美国的联系现在被洗的很干净了。其实旗帜一致已经很说明问题了。欧洲各国其实是一个分分合合各怀鬼胎的过程。
Q：如何看待中国持有这么多美国国债？
A“现在基本上跟世界接轨都是建立在国债之上。四万亿美元放到美国，美国也很难受，如果真的逼迫了中国，中国真的抛售了这些国债，美国的国债市场压力也是很大的。四万亿为什么要拿国债不拿美元，其实四万亿美元，美国的M2本身是八到十万亿美元。M2就是存款，如果其中的40%被中国人持有，可能吗？任何一个做银行的40%存款是单一客户，银行是不接受的。很多中国人在说这个事的时候要注意这一点。这是根本存不进美国的银行系统的。为什么是国债呢？美国国债有16万亿，还有各种各样的债券，很多衍生品。加起来上百万亿，美国国债有足够的容量来容纳这四万亿。美联储一共才三万亿多。中国的外汇储备根本进不去。所以其实这是金融常识，在指责央行的时候要考虑这一点。M3可支付债券为什么能成立？《巴塞尔协议》里面国债为什么要零风险？这就相当于是货币了，很多时候是可以用国债去支付的。国债是国家债券，美元是美联储债券，美国国家债券比美联储债券信用是要好的。从另外的角度说黄金，为什么能够作为商品也作为货币呢？我们对于黄金的增值税是0.流转税是0.所以各国对于黄金的流转税都是0的。不做黄金很多人不知道。
Q：我们的国际化有好几个出口，从货币方面我们应该先考虑哪个方向？
A：其实我对于东南亚韩国这些地方的货币因素不是很看好，主要是看美国。东南亚这些地方完全整合后，美国其实很多事情就没得玩了。美国对于韩国朝鲜日本其实有完全的决定权，如果美国不同意这事根本谈不成。中国一再忍让，忍无可忍，比如钓鱼岛等问题，反正这个旗帜一直挥着，但达成效果不容易。德国很大程度上也被美国控制，但伊朗俄罗斯比较独立，又能谈判的余地。俄罗斯现在想当老大，很忌惮中国的崛起。金砖的合作则主要是奔着恢复金本位。中国也是产金大国消费大国，印度也是。俄罗斯军队衰落很厉害，中国军队也没有办法抗衡很久美国的军队。
Q：在现在情况下，一般的家庭，从理财的角度，您有什么建议吗？
A：在发展的过程中，对于中国最好的投资是教育，自己学点本事，或者投到下一代。经济危机和各种风险意味着无论采取什么方式都有另一种方式对冲，让你赔钱。为什么美国的印钞会导致市场并不涨价，通胀并不大，背后我们应当知道，我们建立的期货、期权、对冲、衍生品的市场，是把现在和未来联系起来了。期货和现货的价差如果在一个有充分流动性，可以套利的市场，这种价格产生的差别不能超过利率，超过利率大家就能套利。美国把利率压得很低，未来价格和现在的价格不能差太多，要不然就能套利。事实上，印了这么多钞票未来价格肯定差很多，这就意味着这个市场肯定要周期性的崩溃，只是不知道这个崩溃点在哪。这个损失赔的是什么呢？多出来的钞票。每次的危机赔的都是前面宽松的印钞。这些多出来的钞票是没有实际的经济资产作为背景的。
（完）
本文链接：http://opinion.m4.cn/2014-09/1245862.shtml张捷：当前经济形势与理论政策分析
核心提示：为什么现在各种危机下，如防通胀下，中国都是加息的，西方都是降息的。以前很多人质疑中国为什么要持有这么多美债，然而我们发现，信用评价下调后，美债反而上涨了。很多专家说次债危机以来，次级债就是垃圾债。如果次级债真的就是垃圾债的话，那它为什么还能够作为银行的资本充足率呢？那么还要怎么看待金融安全呢？看银行的资本是否充足，一要看银行直接的股权有多少，此之谓核心资本。
（为什么现在各种危机下，如防通胀下，中国都是加息的，西方都是降息的？以前很多人质疑中国为什么要持有这么多美债，然而我们发现，信用评价下调后，美债反而上涨了。很多专家说次债危机以来，次级债就是垃圾债。如果次级债真的就是垃圾债的话，那它为什么还能够作为银行的资本充足率呢？那么还要怎么看待金融安全呢？
一切权利都来自于法律体系的保障，也就来自于国家的保护。好多人说用不着爱国一样过得很好，其实不是这么回事，从前的印第安人之类，美国人英国人不承认这是个国家，把这些土地都划分了，他们的利益这样就没有了保障。如果国家不存在，那么整个的法律和财产也就不存在了。
我们总说西方官员公开财产，但是党的财产他们是不公开的。在西方多党制对党员是没有道德要求的。中国共产党员和西方党员是不一样的。中国，人们可以骂党员没有履行好自己的职责，在西方则没有这个说法，爱加入那个党入哪个。
韩国这波人是当时日本在朝鲜的警察职员在美国的支持下建国的。朝鲜半岛的产权的合法性比我们共产党要坚固得多。日本人侵占朝鲜所有的财产要物归原主，归的是北边的金家集团。所以在法统上，他们的历史仇恨非常深，和我们是不一样的。为什么支持这些文人知识分子呢？因为他们都是支持皇帝的，这也是为什么金家能够世袭的原因之一。这有其中很多民族的合理性在里面。和我们对金正恩的独裁者印象是不一样的。）
（四月网经济沙龙——张捷讲座文字实录）
以下为正文：
很多当前的热点问题其实是悖论问题。第一，为什么现在各种危机下，如防通胀下，中国都是加息的，西方都是降息的。第二，两三年前美国国家信用评价下调，以前很多人质疑中国为什么要持有这么多美债，然而我们发现，信用评价下调后，美债反而上涨了。很多专家都回避了这个问题。第三，很多专家说次债危机以来，次级债就是垃圾债。但是我们知道，在《巴塞尔协议》中，银行的资本充足率都是以次级债来算的。如果次级债真的就是垃圾债的话，那它为什么还能够作为银行的资本充足率呢？那么还要怎么看待金融安全呢？看银行的资本是否充足，一要看银行直接的股权有多少，此之谓核心资本。
另一种叫做次生资本，就是次级债在风险资产中所占的比例。次级债持有的高，人家觉得你是安全的。为什么？按理垃圾债持有高风险应该是更大的。所以这种解释都是错误的。而且现在看美国国债的收益率，会发现，美国国债收益率两年来一直低于美联储的利率。在西方，这么低的利率是可以套息的，完全是可以套利的。为什么会长期低于美联储利率？在这么低的利率下，我们为什么还拿着国债而不去拿美元存款呢？弄清楚这个问题我们就会知道有的人这样指责中国拿这么多美国国债其实是很弱智很无知的。因为这样的利率情况实际上是全球操盘手操盘的结果，不是中国一个国家造成的。这里面的逻辑需要弄清楚。包括当时希腊有危机的时候，国际上要援助希腊，希腊老百姓示威游行，原因何在？在欧洲危机最厉害的时候，德国发行国债，是倒给钱的。现在欧洲的利率是负的。这里面有很多故事，但我们现在的经济学家很多都回避这个问题。但我们读者必须要想这些，到底为什么会有这些差别。
最后，我们老说国民党腐败，说国民党通胀都是因为国民党腐败的缘故。国民党时期的金融是四大家族私有的，如果说腐败的话，那就是自己把自己的经济弄垮，这是毫无逻辑毫无道理的。我们现在的逻辑是金融银行就是国家的，而在那个时候央行都是私有的，在资本主义社会最关键的是土地私有和央行私有。其实现在公有制下也有私有财产。次级债为什么是垃圾债？这句话其实是郎咸平说的。B级以下是次级债，这是07年次债危机给大家说的。这个次级债的解释是错误的，次级债不是垃圾债。问题在于这样的错误观念全国人民都相信了。
次级债其实是最有债券。最有债券出现了问题才导致了最大的危机。次级债很多人是望文生义，但美国次级的次不是low。他的由来是什么？《巴塞尔协议》中可以作为银行次级资本的债叫做次级债。这个公司如果遇到资本，那么在清偿的顺序中，次级债是排在后面的。所以很多人都有概念错误。现在我们说一些中国的热点矛盾。第一，房价的问题，第二，通胀问题，中国防通胀要付出多少代价，要防全球通胀，其实代价是很大的。第三，我们的金融多少是市场因素多少是非市场因素第四，土地问题上我们有多少包袱。现在四十岁以下的农民很罕见，三十岁以下农民工的概念也很罕见。第五，我们还要提一下中国债务问题的风险。
第一，海权还是陆权。其实现在的新丝绸之路，高铁，是新陆权的概念。海运可以建立一个廉价的全球贸易系统，所以以前争得主要是海权。现在陆权也更重要。第一是人流，现在物流上，我们的信息流，在陆地上建光纤。第三是能源流，包括高压电网等。所以现在就是海权的衰落和陆权的兴起。美国依靠海洋建立起来的全球体系受到了挑战。海权和陆权到了重新衡量的时候。
第二，世界是信息经济还是绿色经济。后者主要是欧日俄。讲现在人类尽量少消费资源，主要讲环保。中美则都是碳排放大国。现在信息经济给我们带来的是国家管理成本的大幅度下降。我们现在的誊抄变成复印变成电子通讯到数据库到移动网络，这是信息的整合，国家的管理水平提高了许多数量级。对一个国家来说，大小有一个新的概念。规模效益和管理成本。这两者决定国家的社会总效益。欧洲是个分裂的地域。金砖几个国家都是大国的崛起。现在是信息经济还是绿色经济更重要？绿色其实是克制人的欲望。
第三，制造国、资源国、金融国的博弈。制造国最典型的就是中国，资源国代表则是俄罗斯，美国欧洲等的国家则是金融国。资源国更赚钱，资源涨到了天价。现在美国打压的是资源国，让资源的价格下来，因为印钞看似赚得多但资源价格高了也是不行的。
第四，印钞权和征税权的博弈。中国的优势在于征税权。很多人说中国税收的增长快于GDP的增长不合理，但即使美国有印钞定价权，但是中国很多时候征得不是中国人的税，比如中国海关17%的税，没有退税，这个是收的谁的钱？增值税在中国是可以来回抵扣的，但是这个钱在国外是不能抵扣的。在出口问题上，增值税是很狠的。所以征税权的流失对美国的压力其实是很大的。GDP在中国，GNP虽然是你的，但是征税权使我的，因为厂子在中国。GDP对应的是征税权，GNP对应的是所有权，西方特别反对中国收流转税也就是这个道理。
第五，社保体系对世界有很大压力。包括对于中国。这后面对应的就是美国的低利率。中国国债持有只占有美国的8%，60%持有的人士美国的社保机构。美国人一生给社保机构交十多万美元，拿走三十多万美元。但是换个角度想，一个人如果从25岁交社保，65岁退休，这四十年，十万美元是否应该增值到30万美元？增值才11%。
在中国背后我们能看到的是十八大的集权，把国家的安全张略提高到一个很高的高度，以及中国历史上三省六部制的再次出现。过去中国说的职权分离。过去的大学时、军机处实际上和他真正的职务是不一样的。这些当时相当于秘书。我们有职位的职能部门，有权利的是领导小组。军权不是最关键的，枪杆子里出政权，这句话很多人都觉得是对的，但事实上这不是最关键的，锦衣卫、东西厂这些才是最有权力的。在中国王法和贪污的问题。中国对王法的惩治非常轻。欺君之罪和大不敬之罪在中国的过去都是最大的罪，但是现在，上面有个政策，下面不执行，大不了撤职，不会犯罪，在美国则可以判20年。
老说依法治国，但有时候这个是要靠政令的。现在王法的惩罚在中国过轻了。背景是什么呢？文革。在文革期间没人贪污。王法比贪污重的话，那么贪污是很难形成的。下面我们说一下政权的认识。国家统治的本质是什么。国家背后是什么？是我们各自私人财产法制的体现。我们的私有产权证谁发的？国家发的。所以这些都是国家赋予我们的。一切权利都来自于法律体系的保障，也就来自于国家的保护。好多人说用不着爱国一样过得很好，其实不是这么回事，从前的印第安人之类，美国人英国人不承认这是个国家，把这些土地都划分了，他们的利益这样就没有了保障。如果国家不存在，那么整个的法律和财产也就不存在了。台湾发了全中国的产权证，而且台湾一直认为这个是被承认的。美国承认这个产权证。大量被发给美国人英国人。美国和中国建交时说和台湾保持商务关系。
多党制的黑暗在哪？所有的民主能比较平等的，背后的投票永远都是换代理人而不是统治者。多党制的党务高于国家，是不公开的，这是最黑暗的地方。这意味着在野党和国家党无法抗衡，所以多党制一定要变成一党制。我们总说西方官员公开财产，但是党的财产他们是不公开的。在西方多党制对党员是没有道德要求的。中国共产党员和西方党员是不一样的。中国，人们可以骂党员没有履行好自己的职责，在西方则没有这个说法，爱加入那个党入哪个。
治国和权术是非常不一样的。治国首先要求统治者一点不贪，绝对忠诚的司法系统。萧何陈平在汉朝是统治者。这就要求地级的监督系统。用权术治国，在中国叫做术和道的区别。这里一个是东印度公司的旗帜，另一个是美国独立战争时候的旗帜。美国一直是个资本集团控制的国家，所以要理解政权这把刀。在中国很暴虐的君王没有超过二代的，比如秦始皇隋炀帝，所以朝鲜的三代不是大家想的那么简单。朝鲜甚至可以很大胆的和美国提南北举行大选。这里面到底是什么？有助于我们真正的认识这个政权。这几张照片一个是朝鲜的党旗，镰刀锄头在两边中间一个毛笔，对知识分子是大赦。我们说知识分子是需要改造的。旁边这两根拐杖是金日成祖母使用的。下面这两个箱子也像是黄花梨的，是书箱，也是金日成故居的。所以有什么感触呢？朝鲜这个政权的体系。
金日成祖父隐居在此，实际上财产是被日本人占了的。金日成这代已经是第四代了。北朝鲜的背后是朝鲜的贵族集团。这些贵族在被日本占了资产后跑到中国。最后这张图当时很多南朝鲜的精英给金正恩朝圣。韩国这波人是当时日本在朝鲜的警察职员在美国的支持下建国的。朝鲜半岛的产权的合法性比我们共产党要坚固得多。日本人侵占朝鲜所有的财产要物归原主，归的是北边的金家集团。所以在法统上，他们的历史仇恨非常深，和我们是不一样的。为什么支持这些文人知识分子呢？因为他们都是支持皇帝的，这也是为什么金家能够世袭的原因之一。这有其中很多民族的合理性在里面。和我们对金正恩的独裁者印象是不一样的。
国家到底是什么？背后的利益是什么？枪杆子里出政权其实是被洗脑了。这句话其实当时是为了给我们的政权找合法性。天下可以马上得之不能马上治之，所以政权靠枪是解决不了的。第二点，得民心者得天下，其实在我看来，是得民信着得天下，陈胜、朱元璋这些人也都要用这些方法，看老百姓信不信，能不能的天下要看老百姓相不相信，暴虐的话老百姓就会觉得天道要改了，包括各种祥瑞。以前的灾害、天气不是随便能说的。在有的地方我们不把信仰叫做信仰。我们说皇帝是天子，这就和“耶稣是上帝的儿子”没区别。
中华文明当时为什么能整合世界各国人民，因为当时我们的信仰是统一的。中国讲礼教，第一位是孝道。对不孝的民族称为蛮夷。西方儿子是没有养老的义务的，但是我们中国是有这个传统的。如果将来中国有选举的话，这个人不孝顺的话肯定选不上。
现在日本为什么要保留天皇？这其实是日本信仰神教的来源。当时袁世凯要当皇帝，当时世界最强的国家都是君主制，日本俄国英国德国，为什么袁世凯要称皇？称皇对中国的法统是很重要的。很多达赖喇嘛之类都要皇帝来封的，包括蒙古的亲王等，这些背景不像大家想得那么简单，皇帝对中国的意义是很大的。中国的皇帝在信仰体系下，相当于外国的教皇。为什么叫中华？这是强行将信仰体系降为一个国家体系。这是很重要的，中国的皇帝和罗马的教皇是平等的，罗马当时的皇帝和中国的藩国就是平等的，所以当时来中国要跪中国的皇帝这是理所应当的，因为是低一级的。中国的国学其实是被打断的脊梁，变成了文学。我们可以发现现在研究国学的人大部分都在大学的中文系。首先是美国人的支持，清华培养出了很多人，用四个字形容，皓首穷经。
改革开放其实是个双方的问题，对方封锁的话是不能开放的。其中《和平协议》《建交协议》《友好协议》这三个协议是很重要的。《和平协议》最关键的是我们给了美国人很大的面子，《和平协议》没有战胜国到战败国去签的道理的，要么就在第三国或者交界处签，这是一个根本前提。我们中国开放当年为什么没有受到西方金融攻击呢？因为中国有600吨黄金储备，美国当年据说有8000吨，我们的黄金储备是非常坚挺的。第二我们当时搞农贸市场。农贸市场的前提是什么？粮食卖高价意味着首先要涨价，同时也意味着多产的地方可以卖高价，欠收的地方怎么活？所以一定要把多产的地方的粮食收上来。当时中国可以从国际市场上买粮食了，因为我们的石油可以卖到高价，这是当时农贸市场可以搞出来的原因。当时，美国需要中国卖石油给它。千万不要以为农贸市场是我们国内的问题，没那么简单。当时一个是四三项目，中国的化肥一夜之间从无到有，农田都有了水利建设，这都是当时美国帮忙完成的。中国不是把集体协作换成单干就能增产的，还要有水利。所以我们还要认识一点，就是改革和革命的区别。改革从来都是让非法的利益合法化。革命是合法的利益变得非法化，比如土改，地主的合法土地变得非法，比如文革，都是一个道理。所以改革、革命未必一定是好的，我们把它神化了，把它变成了一个口号。
我们讲一下中国的模式之争。第一个是美国模式，农村向城市发展。在美国模式下我们提到了城镇化。第二个模式是日本模式，是核心城市的城市圈，比如京津冀。我认为美国模式走不通，为什么？解决不了资源需求。以中国的人口密度，农村的排污之类都无法解决。美国的人口密度比中国低得多，国情不同。核心城市，为什么北京房价高？因为北京人口多。未来的北京人口包括燕郊大约是一亿五千万左右。北京的人口需求高的原因一是北漂，不生子女，父母以后肯定也会来的。很多北漂还要娶媳妇，媳妇还要带父母，这就是很多人了。他背后未来站的是一大家人。这是一个很大的弊病。第二，我在北京的公司雇佣了一个人，派到了外地去，他肯定想回北京。因为将来要在北京过。第三，我在外地当老板是富豪，但是我儿子不愿意继承我的家产，在国外读书，想在北上广安家。北京的空置房很多是为了之后自己和孩子去住的，不是真的空置房。
中国的退出资本，很多小老板现在在小地方居住，但下一步他会去北上广。他们的购买能力很强，人口需求非常巨大。全国富豪有一百多万人，连家人孩子一起，以后主要都是要去核心城市的，因为他们的子女要去核心城市。
我去调研了一下东莞的经济。为什么东莞成为黄都？东莞地租极其便宜，最贵的差不多也就是每平米每天三四毛钱，所以他成本低，不怕查。为什么能这么便宜？因为已经看不到农田了，都占得是农田。而且占得早，在保护耕地之前就已经改了。珠三角基本把耕地都占了，很多地方都是这样。农田本身盖了房子，当年劳动力便宜，钢筋水泥也便宜，当年一百块钱一平米都能盖起来。在其他地方想建设这种基本不可能，农村建设用地合法化。
下面这个问题很难受，中国将来必须有一些大混战。现在我们面临的是劳动力价格必须上涨。我们现在很多人说通胀，钱不值钱。十多年前北京雇佣一个保姆三四百块，现在三四千块，涨这么多算通胀么？好多通胀的概念要弄清楚。如果我们的劳动力价格上涨和世界接轨。第二我们资本的宽松要和世界接轨。还有一个如果我们劳动力涨那么多，意味着我们农村劳动力成本也要涨，粮食价格肯定要和日韩接轨。这不是提高效率的问题，日韩效率低么？我们的汇率可能要变。都会要通胀。我们要认识通胀和价格之革命。
现在很多人说，我爸挣了一辈子的钱，现在可能是我几个月工资，买不了什么。但是换个角度想，你爸工作时上世纪七八十年代，他的一个月的工资就是到美国或者日本刷一个小时的盘子，现在你的工资去美国至少要刷一个礼拜，怎么能要求两者一样多呢？可比的购买力都是用美元来看，你爸当年的钱比现在少太多了。从这个角度想一想。所以在西方文艺复兴前后，公司也发生了暴涨，但西方叫它叫做价值革命。它的影响在中国当时还是康乾盛世，明朝，经济领先的时候，当时西方的工资就是中国的一百倍。这就是定价权的问题。
中国为什么要闭关锁国，里面也有深层次的原因。印度的衰落是在西方工业革命前100年。船坚炮利当时是在东方郑和船队。西方的话语权和中国是完全不一样的状态。在这个问题上我们要重新认识一下中国的殖民。为什么中国要涨工资？就是要摆脱这个。西方崛起的时候各国利率为5%左右，中国则至少是50%。这样的低利率，劳动力高工资，在贵金属的固定价值下，我们的财富不可能不流失，根本撑不住。中外的工资差别是好几百年的差别。我们总说美国把华工当奴隶，但这些华工只要回来，都叫金山泊，他们两三个月的工资能换北京一个四合院。
西方当年集中了全球的货币。这和成吉思汗有关系，当时把这些人都杀光了，都跑到西方去。实际上在世界上，价格越高不是供给量越大，反而会变小。因为我们这时不讲印钞。这个问题在石油、劳动力问题上提到了这个问题。传统来说价格越高需求越少，但实际上可能会产生恐慌性需求和投机性需求。为什么供大于求价格还会涨？这和股市一样，庄家被套的时候一定是把价格拉上来，一定不是低价抛出去，这样就会有人来高价买了。这样会产生弯曲，这就会形成不止一个供求点。劳动力和资源在定价权中起到的一些决定性作用。西方工资高的时候想的更多的不是工作而是旅游之类，工资低的时候则反之。不是只有纺织机就能纺织得快，还有棉花的价格因素。英国圈地运动羊吃人，为什么？靠的是羊毛，羊绒。纺织变快了，但没有那么多羊毛，羊毛会涨成天价。这些东西当时还主要是卖给中国的。
花明天的钱办今天的事。但是明天的钱可以到今天，明天的东西是变不了今天，物质是不能穿越的，背后是背后一部分人要把今天该花的物质变成明天的消费，代价是什么，利率。这就是金融体系。谁有权花明天的钱办今天的事这是位置决定的。这里面一定是价格买单。这其实是个很骗人的逻辑。金融体系之间就是有成本有利益有代价。金本位只是一个美好的愿望。利交给不同的人，美国的金融系统，要维护这个经济霸权在全球要拥有很多东西。那现在世界的交易量和黄金拥有量来算，黄金要涨价一百倍，相当于把交给美国的钱交给了黄金矿主，给的人不一样而已。在世界，1850~1900年，世界开采了一万吨黄金，之前一共才1万吨。现在呢？一共17万吨。这个增速和我们世界的资本增长是一样的。黄金矿主和货币霸主不是一家人。南非黄金太多了，如果金本位真在，美国相当于把金融霸权要全部交给南非，美国肯定不干。很多事情其实逻辑简单，但他们肯定不会那么说。
现在讲微观调控。每个特定行业一定是微观手段不是宏观手段。在中国，要讲的是汇率货币政策和国家的资本开放。国家的调控其实宏观调不了的。说是没有放松也没紧缩中国现在，但你要知道这里面的变化是很多的，央行提出了很多微观调控的工具。我一直主张中国用微观调控解决问题。
中国的崛起是几代人的努力，这个过程肯定是痛苦的。我们肯定没有外国人来得舒服，但这也是中国要赶超外国人所必须付出的代价。今天就给大家介绍到这里，谢谢。
下面为张杰老师与现场观众问答互动：
Q：您怎么看待混合所有制改革？
A：混合所有制改革本来博弈也很激烈。混合所有制不能一味向右。其实可以民营资本也有国家来参与。不能完全放下去。这里面左派右派有不同期待。右派希望国家能逐步把这些企业卖掉，左派则觉得是要加杠杆的，虽然是民间资本但混合了国家控制。，企业国家是要参与的。这个是有不同期待和理解的，现在外面的媒体是右派的多，右派声音比较大，但中央应该是两边都有考虑。
Q：BAT这样的企业也应该进行混合制改造么？阿里巴巴这个公司呢？
A：阿里巴巴对中国的意义是很国际化的。在美国的上市有很多巨头的参与。阿里巴巴在国内的空间是很清楚的，面临腾讯强有力的竞争，它的优势在于可以把中国的所有电商的商品卖到全球，互联网是没有国界的。外国的互联网企业在美国有各种各样的限制。阿里巴巴这次很注重多元化，有国企也有中央领导人子女的公司的参与。为什么在美国受到这么大追捧？马云以前在美国被描绘成骗子的。现在这么多特殊的好的待遇，和罗斯柴尔德的财团的力量参与有很大关系。
Q：中国利率现在这么高的原因是什么呢？
A：中国现在风险利率和无风险利率没有得到很好的区分。美国在危机以前和以后，信用卡违约利率很高的，但是无风险利率很低。风险利率和无风险利率区分的很好。中国不区分这样会拉高很多利率。很多都是刚性对付，这样造成的利率是很不均的。利率为什么有这么大区别？在巴塞尔协议对中国是平等的，不平等在于对风险资本的计算比率。对于西方采取的政策，持有国债是零风险资产，可以相当于货币的。中国的国债是20%的风险资产。在西方债券流行的原因是什么，就在于此。国家企业的债券很难高于国家的平级的。《巴塞尔协议》整体其实是个不平等协议，它的压力到现在都依然在的。中国银行做到10倍杠杆都受不了都要再融资，在西方，危机前，老牌的雷曼，都能做到上百倍的杠杆都不违反巴塞尔协议。
Q：您刚刚提到南非的问题，它的矿产应该是领先于欧洲的一些国家的，但是目前却是这种局面，这其中背后的关系是什么？第二个，关于东印度公司的影响，您能不能稍微展开说一下？
A：现在南非金矿的矿主基本上是属于英国的财团的，是老牌的霸主。英镑和美元差别是很大的。英国在殖民地拥有产权的基本都是贵族。矿和土地所有是连在一起的。其实在世界上，烟草集团和华尔街的集团也是不对头的。美国国家推动大麻都要解禁，大麻比烟草是厉害很多的。当年世界控烟公约是美国发起的，但美国现在也没有加入世界控烟公约。美国以前的烟草集团基本是南方贵族集团，南北战争战败的那些人、种植园主。他们发现烟草这么上瘾赚了这么多钱。我们可以发现，其实以前在洋烟在中国大行其道的时候，禁烟这事谁也不提。现在中国的烟草科技领先世界，中国的烟草将要占领世界市场了。这个话就出来了。现在还有一个情况，戒烟药要进入中国的社保。这个戒烟药在欧盟已经被禁用了。戒烟药一个疗程要花六千多块钱，为什么要禁止呢？社会上让人家抽烟致死成本是很低的，因为肺癌发病不是占用的你的青壮年劳动力的时间，而是在你没有劳动力之后发病的，而且发病时间很短，很快就死了。社保花的钱少。如果禁了烟，寿命延长要花很多钱，戒烟的时候容易得老年痴呆，养老年痴呆要花多少钱？比肺癌多得多。这个背景是很复杂的。这些话有时候就在这里说一说，要是说出去，说不定会被骂死。
再说一下东印度公司。东印度公司很复杂，最早是英国对这些人的授权，这些人相当于海盗一样有肆掠许可证。是北欧海盗在统治这个世界，说的就是这些人。各国的东印度公司都是垄断公司，之后做了私有化。东印度公司和美国的联系现在被洗的很干净了。其实旗帜一致已经很说明问题了。欧洲各国其实是一个分分合合各怀鬼胎的过程。
Q：如何看待中国持有这么多美国国债？
A“现在基本上跟世界接轨都是建立在国债之上。四万亿美元放到美国，美国也很难受，如果真的逼迫了中国，中国真的抛售了这些国债，美国的国债市场压力也是很大的。四万亿为什么要拿国债不拿美元，其实四万亿美元，美国的M2本身是八到十万亿美元。M2就是存款，如果其中的40%被中国人持有，可能吗？任何一个做银行的40%存款是单一客户，银行是不接受的。很多中国人在说这个事的时候要注意这一点。这是根本存不进美国的银行系统的。为什么是国债呢？美国国债有16万亿，还有各种各样的债券，很多衍生品。加起来上百万亿，美国国债有足够的容量来容纳这四万亿。美联储一共才三万亿多。中国的外汇储备根本进不去。所以其实这是金融常识，在指责央行的时候要考虑这一点。M3可支付债券为什么能成立？《巴塞尔协议》里面国债为什么要零风险？这就相当于是货币了，很多时候是可以用国债去支付的。国债是国家债券，美元是美联储债券，美国国家债券比美联储债券信用是要好的。从另外的角度说黄金，为什么能够作为商品也作为货币呢？我们对于黄金的增值税是0.流转税是0.所以各国对于黄金的流转税都是0的。不做黄金很多人不知道。
Q：我们的国际化有好几个出口，从货币方面我们应该先考虑哪个方向？
A：其实我对于东南亚韩国这些地方的货币因素不是很看好，主要是看美国。东南亚这些地方完全整合后，美国其实很多事情就没得玩了。美国对于韩国朝鲜日本其实有完全的决定权，如果美国不同意这事根本谈不成。中国一再忍让，忍无可忍，比如钓鱼岛等问题，反正这个旗帜一直挥着，但达成效果不容易。德国很大程度上也被美国控制，但伊朗俄罗斯比较独立，又能谈判的余地。俄罗斯现在想当老大，很忌惮中国的崛起。金砖的合作则主要是奔着恢复金本位。中国也是产金大国消费大国，印度也是。俄罗斯军队衰落很厉害，中国军队也没有办法抗衡很久美国的军队。
Q：在现在情况下，一般的家庭，从理财的角度，您有什么建议吗？
A：在发展的过程中，对于中国最好的投资是教育，自己学点本事，或者投到下一代。经济危机和各种风险意味着无论采取什么方式都有另一种方式对冲，让你赔钱。为什么美国的印钞会导致市场并不涨价，通胀并不大，背后我们应当知道，我们建立的期货、期权、对冲、衍生品的市场，是把现在和未来联系起来了。期货和现货的价差如果在一个有充分流动性，可以套利的市场，这种价格产生的差别不能超过利率，超过利率大家就能套利。美国把利率压得很低，未来价格和现在的价格不能差太多，要不然就能套利。事实上，印了这么多钞票未来价格肯定差很多，这就意味着这个市场肯定要周期性的崩溃，只是不知道这个崩溃点在哪。这个损失赔的是什么呢？多出来的钞票。每次的危机赔的都是前面宽松的印钞。这些多出来的钞票是没有实际的经济资产作为背景的。
（完）
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