汇率背后的大国博弈

近日，美国财政部对中国汇率体制发出最严重的警告，威逼中国迅速采取步骤浮动人民币汇率。美国这样做，主要是因为费雪效应失灵，人民币资产规模巨大，构成对美元资产的重大影响。问题在于，中国现时仍难以承受人民币升值带来的后果。面对美国的压力，中国不能不动，但只能被动、轻动、缓动，做好周全准备，循序渐进。另外，也应施展合纵连横的功夫，与其他货币结成共同体，并且系统进行人民币自由兑换进程的经济学解释。
美国的严厉警告
美国财政部17日对中国汇率体制发出最严厉的警告，指中国若不迅速采取重要步骤浮动人民币汇率，将被定为操纵汇率促进出口的贸易伙伴的危险，甚至还面临美国可能的经济制裁。美国财长斯诺18日、19日接连表达对人民币汇率的关注，并于19日委派韦辛顿为特使，专责处理人民币汇率问题。美国何以如此重视中国的汇率问题？何以不惜破坏关贸协订，对中国纺织品等采取限制措施逼迫中国就范呢？
费雪效应失灵了
美国的一位医生出身的经济学家名叫费雪(Fisher)，他在研究通胀、利率、汇率的关系之后，提出了著名的费雪效应(Fisher Effect)：即本国通货膨胀比他国高出的幅度，大约等于本国利率比他国利率高出的幅度。以及国际费雪效应(International Fisher Ef-fect)：即本国利率比他国高出的幅度，大约等于本国货币贬值的幅度。通俗地讲，费雪效应表现在美元与人民币的关系上，应该是美元贬值→实质利率高企→吸引境外投资→经济增长加速→就业和收入增加→消费上升；相对应的是人民币升值→实质利率回落→外资减少或退出→经济增长放缓→失业增加和收入减少 →消费疲弱，通货紧缩。令美国人愤怒的是，由于人民币与美元挂耻，费雪效应失灵了。换句话说，现在人民币资产规模已很巨大，构成对美元资产的重大影响。人民币不作反向运动，美元就不能正向运动。说穿了吧，中国经济不衰退，无法刺激美国经济快速增长。西方所有经济学家的学术解释，不过是想从道德和法理上说服中国人。当然，也包括了中国本土的跟屁经济学家们。
问题的严重性在于，中国能否承受人民币升值带来的影响？这影响表面上是经济上的，如就业问题、增长放缓问题、金融体系呆坏帐问题、资本流失问题、外汇储备损失问题等等。深一层想，这也是政治问题，只失业一项，足以令中国领导人头疼。更不要说，水落石出，经济衰退之后，所有矛盾的问题将暴露无遗，极可能引发社会动荡。
中国如何应对
那么，中国应如何应对呢？
第一、不能不动，但只能被动、轻功、缓动。
中国经济独领风骚，犯了众怒；中国经济规模尚小，不能与美、日、欧等为敌，打不起。所以，中国必须有所退让。5月19日中国人民银行突然‘里应外合’宣布上调境内一年期美元和港元存款利率，加息幅度分别为0.25厘及0.1875厘，此举有助纾缓人民币升值压力，显示中国下一步将调整人民币汇率。这一步很及时，而且也很漂亮。这就是播中国音乐，跳中国的舞步，绝不闻风起舞。
第二、周全准备，循序渐进
必须考虑外资对经济增长拉动的替代性选择。
必须考虑中国对外投资的能力、效率和风险控制问题。
必须考虑中国进出口产品的结构、运行方式、政策的扶持等问题。
必须考虑巨额外汇储备的贬值问题。
必须考虑低增长高失业可能引发的社会问题。
必须考虑低增长可能引发的金融体系风险，以及企业大规模衰退引发的问题。
必须考虑人民币升值引发的资本出走和提早到来的高消费时代。
我们必须清醒，我们准备好了吗？我们准备到了什么程度？我们可以走多远？我们必须在内外压力中忍耐，时间的正确意味着节奏，合理的节奏意味着正确。已经误了百年了，何必急于这百天呢。
第三、合纵联横
要与日圆、欧元结成利益共同体，特别是要与日圆结成利益共同体，使人民币不孤立于其他主要货币。不能单独与美元抗争。
第四、系统进行人民币自由兑换进程的经济学解释
人民币升值压力源于美元贬值。美元贬值源于其财政赤字和贸易赤字的居高不下。是美元和美国经济体系出了问题，不是人民币和中国经济出了问题。中国政府、中国的经济学家、中国的传媒应从道德和法理上进行系统阐释。
中国的经济学家和传媒应学习美国、德国的学者和传媒，即要有科学的理性，也要有民族和国家的责任。不要食洋不化，不要挟洋自重，不要从洋谋利。
我们赞赏温总理清醒、审慎、果敢的内外经济政策。相信，中国不会重复当年日本在汇率政策上的失误。我们应可以平稳度过这一轮汇率风波。毕竟，中国开始成熟了。
http://www.cnwnc.com/20050523/ca1621200.htm近日，美国财政部对中国汇率体制发出最严重的警告，威逼中国迅速采取步骤浮动人民币汇率。美国这样做，主要是因为费雪效应失灵，人民币资产规模巨大，构成对美元资产的重大影响。问题在于，中国现时仍难以承受人民币升值带来的后果。面对美国的压力，中国不能不动，但只能被动、轻动、缓动，做好周全准备，循序渐进。另外，也应施展合纵连横的功夫，与其他货币结成共同体，并且系统进行人民币自由兑换进程的经济学解释。
美国的严厉警告
美国财政部17日对中国汇率体制发出最严厉的警告，指中国若不迅速采取重要步骤浮动人民币汇率，将被定为操纵汇率促进出口的贸易伙伴的危险，甚至还面临美国可能的经济制裁。美国财长斯诺18日、19日接连表达对人民币汇率的关注，并于19日委派韦辛顿为特使，专责处理人民币汇率问题。美国何以如此重视中国的汇率问题？何以不惜破坏关贸协订，对中国纺织品等采取限制措施逼迫中国就范呢？
费雪效应失灵了
美国的一位医生出身的经济学家名叫费雪(Fisher)，他在研究通胀、利率、汇率的关系之后，提出了著名的费雪效应(Fisher Effect)：即本国通货膨胀比他国高出的幅度，大约等于本国利率比他国利率高出的幅度。以及国际费雪效应(International Fisher Ef-fect)：即本国利率比他国高出的幅度，大约等于本国货币贬值的幅度。通俗地讲，费雪效应表现在美元与人民币的关系上，应该是美元贬值→实质利率高企→吸引境外投资→经济增长加速→就业和收入增加→消费上升；相对应的是人民币升值→实质利率回落→外资减少或退出→经济增长放缓→失业增加和收入减少 →消费疲弱，通货紧缩。令美国人愤怒的是，由于人民币与美元挂耻，费雪效应失灵了。换句话说，现在人民币资产规模已很巨大，构成对美元资产的重大影响。人民币不作反向运动，美元就不能正向运动。说穿了吧，中国经济不衰退，无法刺激美国经济快速增长。西方所有经济学家的学术解释，不过是想从道德和法理上说服中国人。当然，也包括了中国本土的跟屁经济学家们。
问题的严重性在于，中国能否承受人民币升值带来的影响？这影响表面上是经济上的，如就业问题、增长放缓问题、金融体系呆坏帐问题、资本流失问题、外汇储备损失问题等等。深一层想，这也是政治问题，只失业一项，足以令中国领导人头疼。更不要说，水落石出，经济衰退之后，所有矛盾的问题将暴露无遗，极可能引发社会动荡。
中国如何应对
那么，中国应如何应对呢？
第一、不能不动，但只能被动、轻功、缓动。
中国经济独领风骚，犯了众怒；中国经济规模尚小，不能与美、日、欧等为敌，打不起。所以，中国必须有所退让。5月19日中国人民银行突然‘里应外合’宣布上调境内一年期美元和港元存款利率，加息幅度分别为0.25厘及0.1875厘，此举有助纾缓人民币升值压力，显示中国下一步将调整人民币汇率。这一步很及时，而且也很漂亮。这就是播中国音乐，跳中国的舞步，绝不闻风起舞。
第二、周全准备，循序渐进
必须考虑外资对经济增长拉动的替代性选择。
必须考虑中国对外投资的能力、效率和风险控制问题。
必须考虑中国进出口产品的结构、运行方式、政策的扶持等问题。
必须考虑巨额外汇储备的贬值问题。
必须考虑低增长高失业可能引发的社会问题。
必须考虑低增长可能引发的金融体系风险，以及企业大规模衰退引发的问题。
必须考虑人民币升值引发的资本出走和提早到来的高消费时代。
我们必须清醒，我们准备好了吗？我们准备到了什么程度？我们可以走多远？我们必须在内外压力中忍耐，时间的正确意味着节奏，合理的节奏意味着正确。已经误了百年了，何必急于这百天呢。
第三、合纵联横
要与日圆、欧元结成利益共同体，特别是要与日圆结成利益共同体，使人民币不孤立于其他主要货币。不能单独与美元抗争。
第四、系统进行人民币自由兑换进程的经济学解释
人民币升值压力源于美元贬值。美元贬值源于其财政赤字和贸易赤字的居高不下。是美元和美国经济体系出了问题，不是人民币和中国经济出了问题。中国政府、中国的经济学家、中国的传媒应从道德和法理上进行系统阐释。
中国的经济学家和传媒应学习美国、德国的学者和传媒，即要有科学的理性，也要有民族和国家的责任。不要食洋不化，不要挟洋自重，不要从洋谋利。
我们赞赏温总理清醒、审慎、果敢的内外经济政策。相信，中国不会重复当年日本在汇率政策上的失误。我们应可以平稳度过这一轮汇率风波。毕竟，中国开始成熟了。
http://www.cnwnc.com/20050523/ca1621200.htm