长期资本淡出 中国外汇储备结构成定时炸弹

【第一财经日报】
特约评论员 吴敏
　　商务部昨天(12日)公布的实际外商直接投资(FDI)数据，显然让关注中国经济的人士有点忐忑，一方面全世界都在豪赌人民币升值，各路资本纷至沓来；另一方面，国际长期资本——外商直接投资却急流勇退，中国4月份实际外商直接投资(FDI)同比下降27%，仅为40.8亿美元。
　　自去年6月份创下自2002年6月以来的单月新高，中国实际外商直接投资无论是绝对金额还是单月同比增幅均在明显回落，而今年4月份的增幅更是一个“分水岭”。个人判断，如果没有影响国际金融市场和国内经济的突发事件，这种下降趋势可能会继续。
　　根据其先行指标——合同外商直接投资金额来看，可以预测今年的外商直接投资增幅也是难以乐观。今年1~4月，合同外商直接投资同比仅增长8.03%。
　　对于那些替人民币升值压力捏一把汗的观察家来说，持续减少的外商直接投资，或许可以让他们稍吁一口气：国际长期资本减少，结汇资金也随之走低，人民币升值压力自然减轻。
　　当然，随着外商直接投资的资金流入减缓，对于目前投资拉动的中国经济增长也是福音，作为目前宏观调控的重要目标，以前投资的主力军慢慢退位，中国当局的宏观调控更能得心应手，长期担忧的投资规模或许可以回落。
　　此外，外商直接投资的减少，也将舒缓目前本已紧张的能源、原材料的消耗、运输的紧张和日益恶化的环境负担。
　　但是，对于担心外资进入减少将影响出口和经济增长的人士来说，尤其是一些地方政府，这可不是个好消息。由于过去长期依靠外资拉动经济增长，如今一旦“断奶”，其经济增长就会捉襟见肘，去年以来各方博弈的中外两税合并就是明证。
　　从国际环境来看，此轮外商直接投资数量的急剧减少，美联储连续八次升息难辞其咎。随着美国联邦基金利率的持续上升，国际金融市场的流动性也随之减少，从而拧紧了国际资本的水龙头，进入中国的外国长期资本减少也顺理成章，而且随着美联储的继续升息，估计进入中国的外商直接投资还会继续减少。
　　从地区看，虽然目前美国贸易和财政“双赤字”仍居高不下，但随着美联储持续升息，美元也开始触底反弹，从而吸引了一些国际资本重吃“回头草”。
　　从国内来看，自去年4月份以来的宏观调控，使中国的投资规模迅速减少，尤其是一些开发区的整顿以及一些新开工项目被大幅压缩，使外资也只能望洋兴叹。据统计数据，今年1~4月全国新批设立外商投资企业1.3万家,同比下降8.11%。
　　值得注意的是，虽然目前外商直接投资增幅减缓，但是今年以来的外汇储备并没有明显减少，中国人民银行周四公布,一季度中国外汇储备净增492亿美元达到创纪录的6591亿美元，较去年同期增长近50%。这说明除了贸易顺差，今年的外汇储备多来自国际短期套利资本。
　　这种储备结构将是个“定时炸弹”。与外商直接投资这种长期资本不同，国际短期资本的大量流入，将会扭曲整个外汇储备的期限匹配，从而有可能酿成金融风险。
　　从去年以来的数据观察，短期资本是推动人民币升值压力的“罪魁祸首”。最为明显的是，去年6月以来，中国外商直接投资金额的节节滑落，但是人民币升值压力却一路走高。
　　对于正在紧锣密鼓的人民币汇率改革来说，目前外商直接投资的减少，以及外汇储备的扭曲尤其值得警惕，严防短期热钱对中国始乱终弃，遗患无穷。【第一财经日报】
特约评论员 吴敏
　　商务部昨天(12日)公布的实际外商直接投资(FDI)数据，显然让关注中国经济的人士有点忐忑，一方面全世界都在豪赌人民币升值，各路资本纷至沓来；另一方面，国际长期资本——外商直接投资却急流勇退，中国4月份实际外商直接投资(FDI)同比下降27%，仅为40.8亿美元。
　　自去年6月份创下自2002年6月以来的单月新高，中国实际外商直接投资无论是绝对金额还是单月同比增幅均在明显回落，而今年4月份的增幅更是一个“分水岭”。个人判断，如果没有影响国际金融市场和国内经济的突发事件，这种下降趋势可能会继续。
　　根据其先行指标——合同外商直接投资金额来看，可以预测今年的外商直接投资增幅也是难以乐观。今年1~4月，合同外商直接投资同比仅增长8.03%。
　　对于那些替人民币升值压力捏一把汗的观察家来说，持续减少的外商直接投资，或许可以让他们稍吁一口气：国际长期资本减少，结汇资金也随之走低，人民币升值压力自然减轻。
　　当然，随着外商直接投资的资金流入减缓，对于目前投资拉动的中国经济增长也是福音，作为目前宏观调控的重要目标，以前投资的主力军慢慢退位，中国当局的宏观调控更能得心应手，长期担忧的投资规模或许可以回落。
　　此外，外商直接投资的减少，也将舒缓目前本已紧张的能源、原材料的消耗、运输的紧张和日益恶化的环境负担。
　　但是，对于担心外资进入减少将影响出口和经济增长的人士来说，尤其是一些地方政府，这可不是个好消息。由于过去长期依靠外资拉动经济增长，如今一旦“断奶”，其经济增长就会捉襟见肘，去年以来各方博弈的中外两税合并就是明证。
　　从国际环境来看，此轮外商直接投资数量的急剧减少，美联储连续八次升息难辞其咎。随着美国联邦基金利率的持续上升，国际金融市场的流动性也随之减少，从而拧紧了国际资本的水龙头，进入中国的外国长期资本减少也顺理成章，而且随着美联储的继续升息，估计进入中国的外商直接投资还会继续减少。
　　从地区看，虽然目前美国贸易和财政“双赤字”仍居高不下，但随着美联储持续升息，美元也开始触底反弹，从而吸引了一些国际资本重吃“回头草”。
　　从国内来看，自去年4月份以来的宏观调控，使中国的投资规模迅速减少，尤其是一些开发区的整顿以及一些新开工项目被大幅压缩，使外资也只能望洋兴叹。据统计数据，今年1~4月全国新批设立外商投资企业1.3万家,同比下降8.11%。
　　值得注意的是，虽然目前外商直接投资增幅减缓，但是今年以来的外汇储备并没有明显减少，中国人民银行周四公布,一季度中国外汇储备净增492亿美元达到创纪录的6591亿美元，较去年同期增长近50%。这说明除了贸易顺差，今年的外汇储备多来自国际短期套利资本。
　　这种储备结构将是个“定时炸弹”。与外商直接投资这种长期资本不同，国际短期资本的大量流入，将会扭曲整个外汇储备的期限匹配，从而有可能酿成金融风险。
　　从去年以来的数据观察，短期资本是推动人民币升值压力的“罪魁祸首”。最为明显的是，去年6月以来，中国外商直接投资金额的节节滑落，但是人民币升值压力却一路走高。
　　对于正在紧锣密鼓的人民币汇率改革来说，目前外商直接投资的减少，以及外汇储备的扭曲尤其值得警惕，严防短期热钱对中国始乱终弃，遗患无穷。