四國金磚夢－－只有中國所閃爍的金色越來越熠熠發光

东森新闻
frank

高盛投資公司2003 年 11 月發表的「金磚四國之夢」﹐"Dreaming With BRICs: The Path to 2050"﹐中提到巴西、俄羅斯、印度、和中國的國民生產總額（GDP）皆將於2040年超過美國以外的所有諸國。而中國的國民生產總額將於2041 年超過美國！同時他們相信俄羅斯的人均GDP將超過其它三塊金磚。而印度的人均 GDP成長率將可望在未來30~50年內以四塊金磚中最高的速度成長。

一般而言，一個國家的總生產主要來自於四個主要要素的貢獻：技術(technology)、資本(capital)、勞力(labor)、和技術勞力(human capital)。而技術勞力的影響應該是最重要，因為它其實也是技術提升的主要動力。另外，貿易和外國直接投資（FDI）也伴演刺激技術進步的重要角色；因為貿易和來國外投資會使一個國家能儘量接觸和吸收國際最好的工藝技術。

而面對世界級的工藝產品競爭，會更激勵自己在失去廉價勞力優勢前加緊提升技術。因此，在考慮金磚四國的經濟前景時，有必要先檢視這四國在貿易、外人投資、和技術勞力等的差異。顯然，這四國除了低收入和人口眾多外，各方面都有可觀的差異。

但高盛在推算其時經濟成長時，把技術勞力和非技術勞力混為一談。印度和巴西是有充沛的勞力，但也有充沛的技術勞力以因應經濟高速成長時所帶來的不斷產業升級的需求嗎？譬如，印度幾乎一半人口是文盲，而中、巴的文盲則不到兩成。

印度和巴西的貿易佔國民生產總額(openness)皆約兩成，但中國已超過六成。中國的外國直接投資（FDI）已在2003年超過美國，舉世最多。其FDI總額約是巴西的3倍，印、俄的16倍。顯然，中國較其他三國有較好的條件吸收、學習國際最好的工藝技術，追上世界先進技術（technology catch-up）。

不過，高盛在計算技術成長率時（technology catch-up），他們假設金磚四國的經濟成長只受其人均收入（ per capita GDP）的影響：人均收入越低，基值越低，成長（catch-up）就越快。這種假設顯然會有很大的誤差。這種假設，不考慮其他差異，當然會使他們得出印度經濟成長率會一直是金磚四國之冠的結論；這是因為目前印度在四國中，是人均收入最低的。　
　　
另外他們用一個非常簡化的公式，預測金磚四國的實質匯率(real exchange rate)對美元平均每年約升值2.5%，50年後約共升值300%。原則上，一個國家的實質匯率儘受其生產力成長或技術成長的影響，特別是出口產業的生產力提升，尤其扮演實質匯率升值的主要推手。美國的生產力成長率(technology growth rate)，百年來，約每年成長1.8%。

因此，高盛的預測意謂著：如果金磚四國的實質匯率真要高速升值﹐那他們的出口產業的生產力必須較美國出口產業的生產力大幅提昇 (technology catch-up)才行。而內需服務型產業的生產力較美國成長緩慢會加速這種升值；如同 1970 和1980年代的日本一樣。

然而俄羅斯、巴西和日本並不相同。其近來他們的高經濟成長主要是由出口原油和礦產所帶動﹐而非其他出口產業生產力的提昇。但挖礦、挖油又有多少生產力提昇的空間？

阿拉伯就是一個例子。不過俄羅斯有豐沛的高素質人力資源﹐如果能據以發展石化相關或其他有比較利益的產業﹐會使俄羅斯在全球價值鍊上佔有重要的地位。也就是﹐與其出口原油給台朔﹐不如出口台朔的產品﹐把附加價值留給自己。問題是俄羅斯的石化業競爭力必須趕過台朔才行！果如此﹐那高盛公司對俄羅斯前景的預估將可能顯得保守。　

高盛公司對金磚四國的 GDP 和匯率的預估主要在於相信金磚四國的生產力能超趕 (catch up)先進國家。但在考慮俄羅斯和巴西時﹐他們忽略了"Dutch disease"︰荷蘭當年因發現原油而所得提高，但個人生產力卻不會因賣油就同步提升。工資變高了，生產力沒變﹔使得荷蘭其他產業的國際價格競爭力下降。結果一些產業被外國接收且一去不復返，因為別的國家的生產力會因長期接觸該產業而日益專精(learning-by-doing)而把該項產業的生產力差距日益拉高。

以俄羅斯為例，這意謂著俄羅斯國際競爭力和生產力，長期而言，反而會因油價走高而降低﹐而非超趕 (catch up)。油價走高一方面增加俄羅斯的人均收入，另一方面也使其其他產業的國際價格競爭力下降。俄羅斯必須像荷蘭一樣，主要靠其他產業的驅動，而非靠賣油帶動經濟。因此，油價走高會始盧布逐漸升值；但另一方面，Dutch disease長期而言會使盧布回貶！

目前，我們看不出來俄羅斯、巴西會「阿拉伯化」還是「荷蘭化」？這要看他們是否能有賢明的政府和領導團隊，來維持政治清明穩定及制定適當的經濟政策。同樣地，中國、印度的未來也繫於此。事實上，這也是高盛報告的基本前提！

在這四國中，中國所閃爍的金色越來越熠熠發光，另外三國卻還不是很明亮的樣子！

(作者frank，碩畢，臺灣工業銀行綜合研究所總經研究員，北市人。本文為ETtoday.com網友投稿，言論不代表本報立場。)东森新闻
frank

高盛投資公司2003 年 11 月發表的「金磚四國之夢」﹐"Dreaming With BRICs: The Path to 2050"﹐中提到巴西、俄羅斯、印度、和中國的國民生產總額（GDP）皆將於2040年超過美國以外的所有諸國。而中國的國民生產總額將於2041 年超過美國！同時他們相信俄羅斯的人均GDP將超過其它三塊金磚。而印度的人均 GDP成長率將可望在未來30~50年內以四塊金磚中最高的速度成長。

一般而言，一個國家的總生產主要來自於四個主要要素的貢獻：技術(technology)、資本(capital)、勞力(labor)、和技術勞力(human capital)。而技術勞力的影響應該是最重要，因為它其實也是技術提升的主要動力。另外，貿易和外國直接投資（FDI）也伴演刺激技術進步的重要角色；因為貿易和來國外投資會使一個國家能儘量接觸和吸收國際最好的工藝技術。

而面對世界級的工藝產品競爭，會更激勵自己在失去廉價勞力優勢前加緊提升技術。因此，在考慮金磚四國的經濟前景時，有必要先檢視這四國在貿易、外人投資、和技術勞力等的差異。顯然，這四國除了低收入和人口眾多外，各方面都有可觀的差異。

但高盛在推算其時經濟成長時，把技術勞力和非技術勞力混為一談。印度和巴西是有充沛的勞力，但也有充沛的技術勞力以因應經濟高速成長時所帶來的不斷產業升級的需求嗎？譬如，印度幾乎一半人口是文盲，而中、巴的文盲則不到兩成。

印度和巴西的貿易佔國民生產總額(openness)皆約兩成，但中國已超過六成。中國的外國直接投資（FDI）已在2003年超過美國，舉世最多。其FDI總額約是巴西的3倍，印、俄的16倍。顯然，中國較其他三國有較好的條件吸收、學習國際最好的工藝技術，追上世界先進技術（technology catch-up）。

不過，高盛在計算技術成長率時（technology catch-up），他們假設金磚四國的經濟成長只受其人均收入（ per capita GDP）的影響：人均收入越低，基值越低，成長（catch-up）就越快。這種假設顯然會有很大的誤差。這種假設，不考慮其他差異，當然會使他們得出印度經濟成長率會一直是金磚四國之冠的結論；這是因為目前印度在四國中，是人均收入最低的。　
　　
另外他們用一個非常簡化的公式，預測金磚四國的實質匯率(real exchange rate)對美元平均每年約升值2.5%，50年後約共升值300%。原則上，一個國家的實質匯率儘受其生產力成長或技術成長的影響，特別是出口產業的生產力提升，尤其扮演實質匯率升值的主要推手。美國的生產力成長率(technology growth rate)，百年來，約每年成長1.8%。

因此，高盛的預測意謂著：如果金磚四國的實質匯率真要高速升值﹐那他們的出口產業的生產力必須較美國出口產業的生產力大幅提昇 (technology catch-up)才行。而內需服務型產業的生產力較美國成長緩慢會加速這種升值；如同 1970 和1980年代的日本一樣。

然而俄羅斯、巴西和日本並不相同。其近來他們的高經濟成長主要是由出口原油和礦產所帶動﹐而非其他出口產業生產力的提昇。但挖礦、挖油又有多少生產力提昇的空間？

阿拉伯就是一個例子。不過俄羅斯有豐沛的高素質人力資源﹐如果能據以發展石化相關或其他有比較利益的產業﹐會使俄羅斯在全球價值鍊上佔有重要的地位。也就是﹐與其出口原油給台朔﹐不如出口台朔的產品﹐把附加價值留給自己。問題是俄羅斯的石化業競爭力必須趕過台朔才行！果如此﹐那高盛公司對俄羅斯前景的預估將可能顯得保守。　

高盛公司對金磚四國的 GDP 和匯率的預估主要在於相信金磚四國的生產力能超趕 (catch up)先進國家。但在考慮俄羅斯和巴西時﹐他們忽略了"Dutch disease"︰荷蘭當年因發現原油而所得提高，但個人生產力卻不會因賣油就同步提升。工資變高了，生產力沒變﹔使得荷蘭其他產業的國際價格競爭力下降。結果一些產業被外國接收且一去不復返，因為別的國家的生產力會因長期接觸該產業而日益專精(learning-by-doing)而把該項產業的生產力差距日益拉高。

以俄羅斯為例，這意謂著俄羅斯國際競爭力和生產力，長期而言，反而會因油價走高而降低﹐而非超趕 (catch up)。油價走高一方面增加俄羅斯的人均收入，另一方面也使其其他產業的國際價格競爭力下降。俄羅斯必須像荷蘭一樣，主要靠其他產業的驅動，而非靠賣油帶動經濟。因此，油價走高會始盧布逐漸升值；但另一方面，Dutch disease長期而言會使盧布回貶！

目前，我們看不出來俄羅斯、巴西會「阿拉伯化」還是「荷蘭化」？這要看他們是否能有賢明的政府和領導團隊，來維持政治清明穩定及制定適當的經濟政策。同樣地，中國、印度的未來也繫於此。事實上，這也是高盛報告的基本前提！

在這四國中，中國所閃爍的金色越來越熠熠發光，另外三國卻還不是很明亮的樣子！

(作者frank，碩畢，臺灣工業銀行綜合研究所總經研究員，北市人。本文為ETtoday.com網友投稿，言論不代表本報立場。)