今夏可能爆发危机的五个国家

五月清仓，离场观望”(sell in May and go away)。这句话的由来要追溯到早先，那时候伦敦金融城的股票经纪人会在春天显露出第一点踪迹的时候离开交易大厅、结束工作，为即将到来的整个夏天的板球或是网球等等各种比赛社交活动做准备。

这与我们今天所处的这个无论我们身在何地、智能手机都须臾不离身的年代毫无关系。

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没有人会只是因为没有坐在办公桌前就不再关注市场，而假如他们真的这样做了，他们的饭碗也就端不了几天了。

如今，真正让每个人紧张的不再是5月，而是夏末秋初的时候。往往是在8月和9月，市场养成了在这个时候崩盘的讨厌习惯。

以英国股市富时100指数(FTSE-100 index)为例。该指数2002年夏天曾出现狂跌，之后在2008年夏天和秋天又曾暴跌，信贷紧缩时期结束后，市场在反弹走势过后的最大回调则出现在2011年的秋初。其他大多数主要股市也是如此。

至于市场为何会在夏天狂跌，有关这个话题的争论可以永无休止地进行下去。或许是天气缘故，让人无心工作。抑或是新年引发的乐观情绪终于在此刻淡出了。又或者不过就是一场巧合。

无论出于何种缘故，鉴于当前大多数主要市场的价格都已接近历史高点，在此刻艳阳又开始高照、白昼又开始越变越长之际，若对市场大幅回调的可能性完全视而不见应该不是什么明智之举。

那么，这个夏天危机可能会在哪里现身呢？以下这五个国家值得投资者们小心，因为这其中的任何一个国家都有可能引发下一次市场崩盘。

土耳其：

过去三年来，国内生产总值年增幅高达9%的土耳其已经成为最热门的新兴市场之一。该国拥有庞大且年轻的劳动力大军，地处欧亚之间的地理位置更是得天独厚。土耳其的经济增速不亚于中国，只是没有得到大肆宣传。该国股市经历了大涨，债券收益率则已大幅下跌。自2008年迄今，伊斯坦布尔交易所市值已增长一倍多。

不过如今土耳其经济正在迅速放缓，一部分是受欧洲经济陷入衰退的拖累。上个季度土耳其经济增幅降至1.7%，只有预期的一半。此前，为寻求高回报率，境外资金曾如潮水一般涌入这里，而这些钱一旦撤退起来，动作恐怕一样会很快。若土耳其崩盘促使热钱从新兴市场撤离，则将在各国市场造成剧烈震荡。

斯洛文尼亚：

这个曾是前南斯拉夫加盟共和国的原共产主义国家，在宣布主权独立后的几年里立刻实现迅速发展。后来，该国加入了欧元区。而今，斯洛文尼亚所面临的问题与欧元区其他小国──如爱尔兰、塞浦路斯和葡萄牙──的经历大同小异。

资金涌入，造成房地产市场和信贷泡沫，而如今，这些泡沫都已破灭，所有人都在为如何收拾这个烂摊子而争执不休。银行不良贷款率在20%以上。这些银行早晚必须得到某种方式的救助。欧盟若想像对付其他国家那样打出道德牌（如指责希腊人没有负责感、生性懒惰，指责塞浦路斯人洗钱），或许会发现没那么容易。然而，若要欧盟像在塞浦路斯那样出资救助，似乎也不太可能了。

斯洛文尼亚人将不得不自己埋单，而该国的银行将承受巨大的损失。如果斯洛文尼亚的储户也遭到塞浦路斯储户同样的待遇而被“剪羊毛”，那么可能会在意大利和西班牙引发银行挤兑──而全球的每一个市场都将经历恐慌。

德国：

德国？你那么确定德国就是欧洲的大力士，是救助欧洲大陆其他国家的强国？

再想想吧。在遍布欧洲的经济衰退的打击下，德国经济增长正在迅速减缓。4月底公布的经济景气指数显示，欧洲大陆的商业信心普遍骤然下降，而且这种情绪至少在一定程度上也已蔓延到德国。

安格拉•默克尔(Angela Merkel)今年9月份将面临大选。而自欧元区危机爆发以来，没有哪一个主要国家的领导人能够再度当选。默克尔为什么就该是个例外？选民们不喜欢那些救助方案，而德国本国经济的下滑也让他们很不开心。一支反对欧元区一体化的新政党力量或许足以从她手中夺走中间偏右派选民的选票，从而让她无法获得绝对优势而顺利当选。

投资者一直寄希望于德国领导人（以及他们的钱袋子）能够把欧元区维系在一起。但是，大选或许很难立见分晓，而9月份之前的民意调查可能会一直显示选情呈胶着状态。如果投资者认为大选过后德国政局会进入僵持状态，那么市场会陷入恐慌。

叙利亚：

内战已经拖了两年，如今仍见不到结束的迹象。但当阿萨德(Assad)政权倒台时，战争的最后阶段可能会非常麻烦。多年来，叙利亚同其邻国一样，都一直在不遗余力地寻找着化学武器。

如果战争最后阶段出现大屠杀、或是大范围平民伤亡等十分残酷的局面，那么外部力量或许无法坐视不理，只得介入。而中东地区一旦陷入军事冲突──无论外部干预势力抱有如何的善意──其结果都只会是让市场下跌。

意大利：

温和派的恩里科•莱塔(Enrico Letta)当选意大利新总理的消息一直被市场视为利好消息。米兰证交所为此大幅走高，而债券收益率则有所下降。自这场混乱的大选落定以来，米兰的MIB指数从早先的15,000点已升至近17,000点。

莱塔看起来有些像马里奥•蒙蒂(Mario Monti)，但却更得人心。莱塔立场温和、支持改革，而且是欧元的支持者。但棘手之处在于，为了让莱塔出任总理而达成的交易使得意大利前总理西尔维奥•贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)成为了执掌意大利实权的人物。莱塔若要得到议会多数票的支持，则需要依赖贝卢斯科尼。

贝卢斯科尼可以随时启用手中的权力──而他已经渐渐转向了反对欧元的阵营。贝卢斯科尼可以把莱塔当作经济下滑的替罪羊，然后借由反对欧元的浪潮再度上台。一旦这场游戏浮出水面，意大利的市场将会再次大跌。

诚然，危机也完全有可能在其他地方露头。这个世界向来都不缺乏灾难的潜伏。不过，上述五个国家是最有可能让2013年的牛市反弹在秋叶飘落之前便瞬间停止的地方.
（Matthew Lynn是一名驻伦敦的金融记者。他著有《破产：希腊、欧元和主权债务危机》(Bust: Greece, the Euro and the Sovereign Debt Crisis)一书，并以Matt Lynn作为笔名发表惊悚探险小说。他还为MarketWatch撰稿。）

本文译自MarketWatch

http://cn.wsj.com/gb/20130514/col073243.asp?source=mostpopular五月清仓，离场观望”(sell in May and go away)。这句话的由来要追溯到早先，那时候伦敦金融城的股票经纪人会在春天显露出第一点踪迹的时候离开交易大厅、结束工作，为即将到来的整个夏天的板球或是网球等等各种比赛社交活动做准备。

这与我们今天所处的这个无论我们身在何地、智能手机都须臾不离身的年代毫无关系。

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观点：中国需要一场1997式金融危机？
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投资者信心增强 面对危机更平静
调查：欧元区危机最严重阶段尚未过去
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没有人会只是因为没有坐在办公桌前就不再关注市场，而假如他们真的这样做了，他们的饭碗也就端不了几天了。

如今，真正让每个人紧张的不再是5月，而是夏末秋初的时候。往往是在8月和9月，市场养成了在这个时候崩盘的讨厌习惯。

以英国股市富时100指数(FTSE-100 index)为例。该指数2002年夏天曾出现狂跌，之后在2008年夏天和秋天又曾暴跌，信贷紧缩时期结束后，市场在反弹走势过后的最大回调则出现在2011年的秋初。其他大多数主要股市也是如此。

至于市场为何会在夏天狂跌，有关这个话题的争论可以永无休止地进行下去。或许是天气缘故，让人无心工作。抑或是新年引发的乐观情绪终于在此刻淡出了。又或者不过就是一场巧合。

无论出于何种缘故，鉴于当前大多数主要市场的价格都已接近历史高点，在此刻艳阳又开始高照、白昼又开始越变越长之际，若对市场大幅回调的可能性完全视而不见应该不是什么明智之举。

那么，这个夏天危机可能会在哪里现身呢？以下这五个国家值得投资者们小心，因为这其中的任何一个国家都有可能引发下一次市场崩盘。

土耳其：

过去三年来，国内生产总值年增幅高达9%的土耳其已经成为最热门的新兴市场之一。该国拥有庞大且年轻的劳动力大军，地处欧亚之间的地理位置更是得天独厚。土耳其的经济增速不亚于中国，只是没有得到大肆宣传。该国股市经历了大涨，债券收益率则已大幅下跌。自2008年迄今，伊斯坦布尔交易所市值已增长一倍多。

不过如今土耳其经济正在迅速放缓，一部分是受欧洲经济陷入衰退的拖累。上个季度土耳其经济增幅降至1.7%，只有预期的一半。此前，为寻求高回报率，境外资金曾如潮水一般涌入这里，而这些钱一旦撤退起来，动作恐怕一样会很快。若土耳其崩盘促使热钱从新兴市场撤离，则将在各国市场造成剧烈震荡。

斯洛文尼亚：

这个曾是前南斯拉夫加盟共和国的原共产主义国家，在宣布主权独立后的几年里立刻实现迅速发展。后来，该国加入了欧元区。而今，斯洛文尼亚所面临的问题与欧元区其他小国──如爱尔兰、塞浦路斯和葡萄牙──的经历大同小异。

资金涌入，造成房地产市场和信贷泡沫，而如今，这些泡沫都已破灭，所有人都在为如何收拾这个烂摊子而争执不休。银行不良贷款率在20%以上。这些银行早晚必须得到某种方式的救助。欧盟若想像对付其他国家那样打出道德牌（如指责希腊人没有负责感、生性懒惰，指责塞浦路斯人洗钱），或许会发现没那么容易。然而，若要欧盟像在塞浦路斯那样出资救助，似乎也不太可能了。

斯洛文尼亚人将不得不自己埋单，而该国的银行将承受巨大的损失。如果斯洛文尼亚的储户也遭到塞浦路斯储户同样的待遇而被“剪羊毛”，那么可能会在意大利和西班牙引发银行挤兑──而全球的每一个市场都将经历恐慌。

德国：

德国？你那么确定德国就是欧洲的大力士，是救助欧洲大陆其他国家的强国？

再想想吧。在遍布欧洲的经济衰退的打击下，德国经济增长正在迅速减缓。4月底公布的经济景气指数显示，欧洲大陆的商业信心普遍骤然下降，而且这种情绪至少在一定程度上也已蔓延到德国。

安格拉•默克尔(Angela Merkel)今年9月份将面临大选。而自欧元区危机爆发以来，没有哪一个主要国家的领导人能够再度当选。默克尔为什么就该是个例外？选民们不喜欢那些救助方案，而德国本国经济的下滑也让他们很不开心。一支反对欧元区一体化的新政党力量或许足以从她手中夺走中间偏右派选民的选票，从而让她无法获得绝对优势而顺利当选。

投资者一直寄希望于德国领导人（以及他们的钱袋子）能够把欧元区维系在一起。但是，大选或许很难立见分晓，而9月份之前的民意调查可能会一直显示选情呈胶着状态。如果投资者认为大选过后德国政局会进入僵持状态，那么市场会陷入恐慌。

叙利亚：

内战已经拖了两年，如今仍见不到结束的迹象。但当阿萨德(Assad)政权倒台时，战争的最后阶段可能会非常麻烦。多年来，叙利亚同其邻国一样，都一直在不遗余力地寻找着化学武器。

如果战争最后阶段出现大屠杀、或是大范围平民伤亡等十分残酷的局面，那么外部力量或许无法坐视不理，只得介入。而中东地区一旦陷入军事冲突──无论外部干预势力抱有如何的善意──其结果都只会是让市场下跌。

意大利：

温和派的恩里科•莱塔(Enrico Letta)当选意大利新总理的消息一直被市场视为利好消息。米兰证交所为此大幅走高，而债券收益率则有所下降。自这场混乱的大选落定以来，米兰的MIB指数从早先的15,000点已升至近17,000点。

莱塔看起来有些像马里奥•蒙蒂(Mario Monti)，但却更得人心。莱塔立场温和、支持改革，而且是欧元的支持者。但棘手之处在于，为了让莱塔出任总理而达成的交易使得意大利前总理西尔维奥•贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)成为了执掌意大利实权的人物。莱塔若要得到议会多数票的支持，则需要依赖贝卢斯科尼。

贝卢斯科尼可以随时启用手中的权力──而他已经渐渐转向了反对欧元的阵营。贝卢斯科尼可以把莱塔当作经济下滑的替罪羊，然后借由反对欧元的浪潮再度上台。一旦这场游戏浮出水面，意大利的市场将会再次大跌。

诚然，危机也完全有可能在其他地方露头。这个世界向来都不缺乏灾难的潜伏。不过，上述五个国家是最有可能让2013年的牛市反弹在秋叶飘落之前便瞬间停止的地方.
（Matthew Lynn是一名驻伦敦的金融记者。他著有《破产：希腊、欧元和主权债务危机》(Bust: Greece, the Euro and the Sovereign Debt Crisis)一书，并以Matt Lynn作为笔名发表惊悚探险小说。他还为MarketWatch撰稿。）

本文译自MarketWatch

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