中国央行掌握美元命运 美担心中国减持美国债

2005年01月25日第一财经日报
<P>　　特约评论员 那复祺</P>
<P>　　究竟亚洲对于美国国债的需求量是否还会一如既往，还会保持稳定的需求吗？这对目前的国际外汇交易市场来说是一个非常重要的问题。因为如果亚洲对于美国国债的需求下降的话，那么美国长期利率就会上浮，而这就会给美国外汇交易市场带来巨大的波动。同时，这也将给世界债券市场带来负面效应。</P>那么在中国，情况又是怎么样呢？虽然2004年12月的相关数据尚未公布，但是我们发现中国央行2004年期间对于美国国债的需求量基本保持稳定。我们相信这种稳定将有助于中国经济的发展。今天在我们的专栏中，将来谈谈这方面的话题。
<P>　　美国经济正在增长，但这种增长势头究竟可以维持多久，无人可知。如果仔细观察一下，你会发现美国的这种经济增长主要是基于某些经济领域的，诸如房地产的升值。</P>
<P>　　房地产价格之所以高涨到今天的水平，一个主要原因就是美国长期利率较低，10年期的美国国债回报率维持在4.15%左右，这比中国7年期4.68%的国债回报率要低，这在历史上也是非常低的。如此低廉的利率就使人们在美国购房显得非常的便利。</P>
<P>　　而美国长期利率之所以较低的一个重要原因就是亚洲央行大量购买美国国债。由于这些需求量，美国财政部就可以毫无困难的卖出低利率的国债。</P>
<P>　　现在让我们结合中国央行在2004年的数据来看看中国这方面的情况。</P>
<P>　　上星期，一些市场专业人士参考了美国财政部公布的数据后，他们怀疑中国央行开始在其外汇储备中减少所持有的美国债券的比例。那事情究竟是怎么一回事？</P>
<P>　　众所周知，中国外汇储备量巨大，并且这些储备每月都增长，而央行的储备金很少会是以现金的形式存在。通常都是以其他国家国债为主。比如，购买美国政府国债或是日本政府国债。而这些债券一般的回报率都高于现金的回报率。</P>
<P>　　而那些观察家们上周所疑惑的正是这一点。那是否中国央行在其外汇储备中减少了美国国债的比重呢？这是一个非常重要且关键的问题。</P>
<P>　　在附图中我们可以看到中国央行外汇储备的增长以及所持有的美国国债的增长情况。如图，我们可以得到两个结论。</P>
<P>　　首先，在2004年期间中国央行的外汇储备在继续增长，其中美元储备额在2004年中也是越来越高。</P>
<P>　　第二，央行所拥有的美国国债量的数量也同样上升。事实上，其增长率在下半年翻了一番。</P>
<P>　　这些数据告诉我们中国央行的美元国债量在其外汇储备中的比重仍旧是相当稳定的。央行的外汇储备额的增长也许高于美国国债拥有量的增长。但是，这或许是由于欧元兑美元汇率上扬所造成的，因为这导致了在央行储备中欧元国债价值的提升。</P>
<P>　　可见，这可能仅仅是市场效应，并非政策的变动。 </P>2005年01月25日第一财经日报
<P>　　特约评论员 那复祺</P>
<P>　　究竟亚洲对于美国国债的需求量是否还会一如既往，还会保持稳定的需求吗？这对目前的国际外汇交易市场来说是一个非常重要的问题。因为如果亚洲对于美国国债的需求下降的话，那么美国长期利率就会上浮，而这就会给美国外汇交易市场带来巨大的波动。同时，这也将给世界债券市场带来负面效应。</P>那么在中国，情况又是怎么样呢？虽然2004年12月的相关数据尚未公布，但是我们发现中国央行2004年期间对于美国国债的需求量基本保持稳定。我们相信这种稳定将有助于中国经济的发展。今天在我们的专栏中，将来谈谈这方面的话题。
<P>　　美国经济正在增长，但这种增长势头究竟可以维持多久，无人可知。如果仔细观察一下，你会发现美国的这种经济增长主要是基于某些经济领域的，诸如房地产的升值。</P>
<P>　　房地产价格之所以高涨到今天的水平，一个主要原因就是美国长期利率较低，10年期的美国国债回报率维持在4.15%左右，这比中国7年期4.68%的国债回报率要低，这在历史上也是非常低的。如此低廉的利率就使人们在美国购房显得非常的便利。</P>
<P>　　而美国长期利率之所以较低的一个重要原因就是亚洲央行大量购买美国国债。由于这些需求量，美国财政部就可以毫无困难的卖出低利率的国债。</P>
<P>　　现在让我们结合中国央行在2004年的数据来看看中国这方面的情况。</P>
<P>　　上星期，一些市场专业人士参考了美国财政部公布的数据后，他们怀疑中国央行开始在其外汇储备中减少所持有的美国债券的比例。那事情究竟是怎么一回事？</P>
<P>　　众所周知，中国外汇储备量巨大，并且这些储备每月都增长，而央行的储备金很少会是以现金的形式存在。通常都是以其他国家国债为主。比如，购买美国政府国债或是日本政府国债。而这些债券一般的回报率都高于现金的回报率。</P>
<P>　　而那些观察家们上周所疑惑的正是这一点。那是否中国央行在其外汇储备中减少了美国国债的比重呢？这是一个非常重要且关键的问题。</P>
<P>　　在附图中我们可以看到中国央行外汇储备的增长以及所持有的美国国债的增长情况。如图，我们可以得到两个结论。</P>
<P>　　首先，在2004年期间中国央行的外汇储备在继续增长，其中美元储备额在2004年中也是越来越高。</P>
<P>　　第二，央行所拥有的美国国债量的数量也同样上升。事实上，其增长率在下半年翻了一番。</P>
<P>　　这些数据告诉我们中国央行的美元国债量在其外汇储备中的比重仍旧是相当稳定的。央行的外汇储备额的增长也许高于美国国债拥有量的增长。但是，这或许是由于欧元兑美元汇率上扬所造成的，因为这导致了在央行储备中欧元国债价值的提升。</P>
<P>　　可见，这可能仅仅是市场效应，并非政策的变动。 </P>