金砖梦碎？资金外流加速货币贬值

布宜诺斯艾利斯市中心的佛罗里达步行街两侧，聚集着众多银行和货币兑换所，这里被称为阿根廷的“金融街”。如今随着阿根廷居民开始疯抢美元，这条街道的银行门口总是排着提取美元的长队。

当然，憧憬美元的不只是阿根廷。作为全球最大的新兴市场，在过去10年中以超过四倍速度增长的“金砖四国”，现在更遭遇到1998年以来最大幅度的货币贬值。

贬值狂潮袭来

近13年来，巴西雷亚尔、俄罗斯卢布及印度卢比第一次成为跌幅最大的发展中国家货币。

据统计，今年二季度以来，巴西雷亚尔贬值12%，在彭博追踪的31种交易最活跃货币中，跌幅最大；卢布兑美元贬值11.5%；卢比兑美元贬值10%，为同期欧元跌幅的2倍。

今年以来，截至昨日(6月25日)18时，卢比和雷亚尔兑美元分别贬值6%、10%。对此，前摩根士丹利全球货币研究部负责人Jen称，“到今年年底，巴西、俄罗斯和印度的货币可能会贬值至少15%。”

货币贬值使得以美元计价的进口产品价格猛涨，进一步加剧了通胀。然而，这背后却凸显出金砖国家集体遭遇的经济窘境。在巴西，消费者违约率已升至2009年来最高水平；在俄罗斯，石油出口价格更跌至18个月低点。种种经济增长放缓的迹象都有可能给投资人带来更多损失。

比如，全球最大消费品生产商Procter&GambleCo.上周削减获利预估，这是两个月来其第二次下调财务预测，部分原因就是汇兑损失。另外，花旗银行CEOVikramPandit也把这个季度的汇兑损失从30亿美元提高到50亿美元。

避险需求逐渐上升

究竟是什么原因造成新兴市场主流货币对美元出现连续的大幅下跌呢？

从供需关系上看，这些国家本币对美元大幅贬值，实际上反映出市场对美元的需求在加大，美元及美元资产受到资金追捧，同时，也表明市场对贬值货币的需求在大幅下滑。而汇率贬值的背后推手正是所在区域经济下行造成本币竞争力下降。

事实上，从欧债危机恶化以来，美元作为全球结算货币，充分展现出其经济晴雨表的作用。第一阶段，欧债危机令欧洲投资人选择流动性更好、信誉度更高的美国国债为作避险工具，资金大幅回流美国，将10年期美国长期国债收益率长期打压在2%以下；发展到第二段，受欧洲人被迫“紧缩”度日及全球其他区域经济复苏停滞的影响，以金砖国家为代表的新兴市场陷入经济增长乏力的窘境 (出口占GDP比重过高)。其中，以中国政府意外下调2012年经济增速至7.5%为节点，全球经济正式步入放缓周期。风险资产无条件选择回流美元，造成上述新兴市场资产价格回落，而资产价格回落又加速风险资产流出。

国际货币基金组织(IMF)预测，今年新兴和发展中经济体经济增长为5.7%，比去年下降0.5%。有经济学家将经济超高速增长的金砖国家比喻成骑着自行车飞奔的大象，一旦速度骤降，“象仰车翻”的场景不难想象。

高盛资产管理董事长吉姆·奥尼尔近日表示，有越来越多的迹象表明，“金砖四国”的经济动能正在减弱。

接受《每日经济新闻》记者采访的某券商分析师不无担心地表示：“现在欧债危机已从希腊退出演变到西班牙、意大利危险全面爆发的潜在阶段。从外围看，下半年全球经济还将可能遭遇德国评级下调、美国财政预算、美国债务风波升级等多重潜在风险，进而引发新兴市场危机，(导致)经济大幅放缓。而这一切都将迫使全球资金回流美元及美元资产寻求避险。因此这些(新兴市场)国家的汇率将承受更大压力。”

相比巴西、俄罗斯和印度，国内经济学家对人民币的前景则稍显乐观。中金公司首席经济学家彭文生指出：“由于我国外汇储备高达3.2万亿美元，对外净资产约为1.8万亿美元，而其中政府的对外负债很少，意味着我国私人部门对外净负债高达1.4万亿美元。因此，当风险偏好降低时，我国私人部门资本流动主要体现为资本外流，汇率面临贬值压力。但因中国央行持有大量外汇资产，货币当局有实力通过出售外币来维持人民币汇率稳定，因此人民币不会大幅贬值。”

http://finance.ifeng.com/news/hqcj/20120626/6654196.shtml布宜诺斯艾利斯市中心的佛罗里达步行街两侧，聚集着众多银行和货币兑换所，这里被称为阿根廷的“金融街”。如今随着阿根廷居民开始疯抢美元，这条街道的银行门口总是排着提取美元的长队。

当然，憧憬美元的不只是阿根廷。作为全球最大的新兴市场，在过去10年中以超过四倍速度增长的“金砖四国”，现在更遭遇到1998年以来最大幅度的货币贬值。

贬值狂潮袭来

近13年来，巴西雷亚尔、俄罗斯卢布及印度卢比第一次成为跌幅最大的发展中国家货币。

据统计，今年二季度以来，巴西雷亚尔贬值12%，在彭博追踪的31种交易最活跃货币中，跌幅最大；卢布兑美元贬值11.5%；卢比兑美元贬值10%，为同期欧元跌幅的2倍。

今年以来，截至昨日(6月25日)18时，卢比和雷亚尔兑美元分别贬值6%、10%。对此，前摩根士丹利全球货币研究部负责人Jen称，“到今年年底，巴西、俄罗斯和印度的货币可能会贬值至少15%。”

货币贬值使得以美元计价的进口产品价格猛涨，进一步加剧了通胀。然而，这背后却凸显出金砖国家集体遭遇的经济窘境。在巴西，消费者违约率已升至2009年来最高水平；在俄罗斯，石油出口价格更跌至18个月低点。种种经济增长放缓的迹象都有可能给投资人带来更多损失。

比如，全球最大消费品生产商Procter&GambleCo.上周削减获利预估，这是两个月来其第二次下调财务预测，部分原因就是汇兑损失。另外，花旗银行CEOVikramPandit也把这个季度的汇兑损失从30亿美元提高到50亿美元。

避险需求逐渐上升

究竟是什么原因造成新兴市场主流货币对美元出现连续的大幅下跌呢？

从供需关系上看，这些国家本币对美元大幅贬值，实际上反映出市场对美元的需求在加大，美元及美元资产受到资金追捧，同时，也表明市场对贬值货币的需求在大幅下滑。而汇率贬值的背后推手正是所在区域经济下行造成本币竞争力下降。

事实上，从欧债危机恶化以来，美元作为全球结算货币，充分展现出其经济晴雨表的作用。第一阶段，欧债危机令欧洲投资人选择流动性更好、信誉度更高的美国国债为作避险工具，资金大幅回流美国，将10年期美国长期国债收益率长期打压在2%以下；发展到第二段，受欧洲人被迫“紧缩”度日及全球其他区域经济复苏停滞的影响，以金砖国家为代表的新兴市场陷入经济增长乏力的窘境 (出口占GDP比重过高)。其中，以中国政府意外下调2012年经济增速至7.5%为节点，全球经济正式步入放缓周期。风险资产无条件选择回流美元，造成上述新兴市场资产价格回落，而资产价格回落又加速风险资产流出。

国际货币基金组织(IMF)预测，今年新兴和发展中经济体经济增长为5.7%，比去年下降0.5%。有经济学家将经济超高速增长的金砖国家比喻成骑着自行车飞奔的大象，一旦速度骤降，“象仰车翻”的场景不难想象。

高盛资产管理董事长吉姆·奥尼尔近日表示，有越来越多的迹象表明，“金砖四国”的经济动能正在减弱。

接受《每日经济新闻》记者采访的某券商分析师不无担心地表示：“现在欧债危机已从希腊退出演变到西班牙、意大利危险全面爆发的潜在阶段。从外围看，下半年全球经济还将可能遭遇德国评级下调、美国财政预算、美国债务风波升级等多重潜在风险，进而引发新兴市场危机，(导致)经济大幅放缓。而这一切都将迫使全球资金回流美元及美元资产寻求避险。因此这些(新兴市场)国家的汇率将承受更大压力。”

相比巴西、俄罗斯和印度，国内经济学家对人民币的前景则稍显乐观。中金公司首席经济学家彭文生指出：“由于我国外汇储备高达3.2万亿美元，对外净资产约为1.8万亿美元，而其中政府的对外负债很少，意味着我国私人部门对外净负债高达1.4万亿美元。因此，当风险偏好降低时，我国私人部门资本流动主要体现为资本外流，汇率面临贬值压力。但因中国央行持有大量外汇资产，货币当局有实力通过出售外币来维持人民币汇率稳定，因此人民币不会大幅贬值。”

http://finance.ifeng.com/news/hqcj/20120626/6654196.shtml