中国海外投资并购成功与否?海外投资并购=送钱?

来源:百度文库 编辑:超级军网 时间:2024/04/30 10:28:24
今年五月份的一片文章,哈佛商业评论是一个学术杂志,主要涉及管理。意识形态很浅。这篇文章还是很客观的。国内很多人一致认为中国对外投资很失败,一直亏损,但是实际情况是这样吗?中国在2000-2008年年海外并购一直呈现增长趋势,08年更是达到282起,但是很多以亏损失败告终,其中尤其是私营企业!其中比较典型的如上汽-双龙困局,德隆-默里灾难,TCL-汤姆逊败局但是自2007年以来,中国海外并购明显谨慎,并且质量也提高了很多,形成了一定的指导思想,即:以有形资产为主,如能源等。2、以高科技为目标,如对奥地利航空企业的并购。3、以国内发展为导向,如中化对法国的全球第二大蛋氨酸生产商安迪苏的并购等,万象集团受够了十几家发达国家企业。现在看来并购质量明显提高,已经实现了盈利。
国内很多人老是拿金融危机时的一时亏损来全盘否定中国现阶段对外投资的整体成功,这是机械式看问题的典型,我国在10年前刚加入WTO,随着经济增长资金日益充裕,刚开始不熟悉海外贸易规则,一开始难免会有失败,但是很快就调整方法思路,其并购技巧日益成熟,这已经得到国外学术界的肯定!把中国对外投资和给外国送钱划等号,真不知这些人怎么想的!今年五月份的一片文章,哈佛商业评论是一个学术杂志,主要涉及管理。意识形态很浅。这篇文章还是很客观的。国内很多人一致认为中国对外投资很失败,一直亏损,但是实际情况是这样吗?中国在2000-2008年年海外并购一直呈现增长趋势,08年更是达到282起,但是很多以亏损失败告终,其中尤其是私营企业!其中比较典型的如上汽-双龙困局,德隆-默里灾难,TCL-汤姆逊败局但是自2007年以来,中国海外并购明显谨慎,并且质量也提高了很多,形成了一定的指导思想,即:以有形资产为主,如能源等。2、以高科技为目标,如对奥地利航空企业的并购。3、以国内发展为导向,如中化对法国的全球第二大蛋氨酸生产商安迪苏的并购等,万象集团受够了十几家发达国家企业。现在看来并购质量明显提高,已经实现了盈利。
国内很多人老是拿金融危机时的一时亏损来全盘否定中国现阶段对外投资的整体成功,这是机械式看问题的典型,我国在10年前刚加入WTO,随着经济增长资金日益充裕,刚开始不熟悉海外贸易规则,一开始难免会有失败,但是很快就调整方法思路,其并购技巧日益成熟,这已经得到国外学术界的肯定!把中国对外投资和给外国送钱划等号,真不知这些人怎么想的!
投资并购成功,不是一两年能好的。
所以我给的案例大多是已经过了好几年的,最近的并购沃尔沃我就没写,两位作者也是说再看看。
无他,现在其他国家问题不少,有不少可以打捞的优质资产,兔子肯定要下手了,部分人现在不喷,过几年怕连喷的机会也没有了。
中国“入世”十年来的“大置换”


中国《第一财经日报》评论部主任 徐以升

12月11日将迎来中国加入世界贸易组织(WTO)十周年。


根据中国外汇局数据,截止2010年,经过30年改革开放、尤其是“入世”十年的大发展,中国累计积累了1.8万亿美元的对外净资产。


应该如何认识这一数字?可以参考的是,从1991年至2010年,中国累计实现的贸易顺差累计为1.85万亿美元,也就是说,其中绝大部分均是2000年之后所积累。


假设是只有贸易,没有投资,所有的贸易顺差,都将转化为顺差国对逆差国的债权,而且还需要考虑按年的投资收益调整,以美国10年期国债收益率进行调整,中国1.85万亿美元的贸易顺差到2010年底可保值增值到2.25万亿美元,高于同期中国对外净资产4500亿美元。




美国的景象与中国完全不同。截止2010年底,美国是全球最大的债务国,其对外净债务规模为2.7万亿美元。但是,实际上,从1971年一直到2010年,美国各年度贸易逆差之和累计达到9.7万亿美元。以美国10年期国债收益率进行调整,这一负债规模到2010年达到17.7万亿美元。


这是一个巨大的对比。其本质是,美国实现了高达15万亿美元的债务消失,而中国则在入世十年之后已经开始出现对外净亏损。一个区间参考的例子是,从 2001年到 2007年期间,尽管美国的贸易赤字累计达到了4.5万亿美元,但美国投资头寸表的对外净负债却仅仅从1.87万亿美元增加到1.91万亿美元,增幅仅为4000亿美元,远低于赤字累积所可能导致的负债。


美国的“债务消失”问题,即是国际金融学著名的“暗物质”黑洞研究。这主要源于两个原因,一是美元贬值所导致(美国的海外资产主要是非美元外币,而负债则是美元);二是美国对外资产收益率大幅高于美国对外负债成本,巨额投资收益始终在调整美国对外净负债规模。


而中国则相反,中国当前对外资产负债匹配的核心问题是,以外汇储备金融资产为主的对外资产,不仅收益日趋低下,而且面临本金风险;而以巨额外商直接投资FDI存量为主的对外负债,其成本却持续高昂。


截止2010年底,中国外汇储备高达2.9万亿美元,占总共对外资产的比例超过70%;截止2010年底,中国境内FDI余额则达到1.5万亿美元,占总共对外负债的比例达到65%。经过多年的对外开放,尤其是“入世”十年的发展,中国实现了对外资产的“金融化”,以及对外负债的“实体化”,实现了实体资产置换对外金融资产的大挪移。


但这一大置换、大挪移的结果,恰恰形成了当前中国最突出的对外资产负债结构问题:对外资产的收益率远低于对外负债的回报率。


中国社科院世界经济与政治研究所的研究显示,2002-2009年期间,不考虑美元贬值因素,中国外汇储备投资的平均名义收益率为5.72%。上海交大的研究则发现,1999-2009年间美国在华直接投资的经营性净收益率为15%,加上资产升值和人民币升值因素,收益率为18%。此外,中国美国商会发布的《美国在华企业白皮书》的调查发现,美国在华企业2000年的投资收益率是10.9%,2004年收益率达19.2%。韩国进出口银行《2001年海外总投资统计》的调查发现,韩国对华直接投资平均收益率1999年和2000年分别达到了34.1%和19.9%。


中国FDI的规模是经过了外汇局的“两未利润”(未分配、未汇出)向上调整,但即便经过这一调整之后,这一规模也只是资产层面,并未经过市值评估。如果未来FDI在中国的资产进行产权交易变现,尤其是诸如国际板设立可以上市,那么FDI存量余额将更为庞大,中国的对外净资产规模也会等量下修。


可以说,以内部实体资产置换对外金融资产,是“入世”十年来中国对外资产和负债的主变化逻辑。认识到这一逻辑,并评估这一模式的可持续性,是回顾和梳理这十年的要义。


笔者认为,“入世”十年至今,中国这种“成本大于收益”的“以对外金融资产置换国内实体资产”的开放模式,已经到了尽头。如何调整这一模式,是总结“入世”十年、展望未来的根本之道。
http://bbs.pinggu.org/thread-1280544-1-1.html
中国“入世”十年来的“大置换”



既然这么好,为啥现在欧美哭天喊地呢?
bokei 发表于 2011-12-11 17:20
既然这么好,为啥现在欧美哭天喊地呢?
和全国炒房的温州老板哭天喊地一个道理。
和全国炒房的温州老板哭天喊地一个道理。
哪不就结了。
以前宣扬的什么“品牌”价值多少多少就是忽悠某些蠢蛋去投钱的,事实证明没有硬货啥“品牌”都只是一钱不值
bokei 发表于 2011-12-11 17:47
哪不就结了。
你以为温州哭天喊地的老板们自己亏了吗?
你以为温州哭天喊地的老板们自己亏了吗?
他们前段时间不哭,现在比之前好了才哭??你看看有多少个跑了。