超级军网欧债“毒效”蔓延 MF Global再现雷曼困境
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/29 05:54:20
手机免费访问 www.cnfol.com 2011年10月31日 03:36 第一财经日报
欧洲主权债券的毒效正在向金融机构蔓延。英国大型期货经纪公司MF Global持有的高额问题欧债或将导致其成为另一个“雷曼”。
MF Global近日披露的2011/2012财年第二季度报告显示，截至9月底的6个月的亏损达到1.83亿美元。此后，国际评级公司穆迪将该公司的信用评级调降至Ba2的“垃圾”级别，惠誉也给了该公司BB+的“垃圾”评级，而标普仍未更改其对MF Global的BBB－评级，不过这也是投资级别中最低一级。
引发评级公司担忧的除了该公司经营不佳外，一个重要的原因是该公司在财报中披露的高达63亿美元的欧洲国家的主权债券，这些债券的发行国包括了意大利、西班牙、葡萄牙、比利时和爱尔兰。当穆迪在上星期一将这些国家信用评级调降之后，投资者对于MF Global的资本情况开始感到担忧，有客户开始撤回资金并注销账户。
一位MF Global的香港客户向《第一财经日报》透露，在该公司被穆迪降级之前，已经撤回了所有的资金，他估计会有其他客户采取类似的动作。
显然，欧洲主权债券被降级是引发这次MF Global流动性恐慌的原因。这些欧洲债券大多时候成为金融机构与客户进行融资交易时的抵押品，一旦被降级，市场价格暴跌，将迫使持有债券的金融机构急速补仓。上述香港客户认为，MF Global或有必要出售其资产以满足短期流动资金的需要。对于MF Global的客户来说，资金属于分立账户，不会受到MF Global的影响，但如果是那些交易对手方就不同，为了安全起见，客户可能会选择撤资。
而彭博社在上周末也引述不愿透露姓名人士的话称，MF Global正在与五家公司讨价还价，准备出售公司资产，不排除将整个公司予以出售。目前MF Global的主要贷款人包括了摩根大通银行、花旗银行及美国银行。
有香港的对冲基金经理对本报表示，MF Global这次被评级机构降级将会引发公司借贷成本上扬，进一步令其流动性受挫。“如果真是要出售资产，他们最好要在近期就找到接盘人，否则很可能会陷入被动局面，破产时间可以用天来计算。”他说。
截至记者发稿，该公司官方网站上尚未对有关客户撤资的传闻予以澄清。有市场人士担忧，因为客户的信息不对称导致的撤资有可能会加剧公司的流动性紧张情况，这种情况让人想起了三年前的贝尔斯登及雷曼，两大银行的倒闭很大程度也正缘于类似情况。
虽然MF Global还称不上是太大而不能倒的期货交易商，但是其规模与影响力同样不容小视。该公司是伦敦乃至全球市场上颇具影响力的衍生品及期货经纪之一，在全球拥有超过70家的期货及商品交易所的会员资格，同时也是美国政府指定的全球22家美国国债一级批发商之一。在香港市场，它同时拥有期交所及商交所两张会员牌照。
该公司的债券价格已经出现暴跌并几近腰斩，市场接盘手开出的债券孳息收益率已经高达25.2%。在过去一周，MF Global在纽交所的股价下跌了约66%，从接近每股3.55美元暴跌至1.2美元，而仅仅数月之前，其股价还处于每股9美元之上。
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欧洲主权债券的毒效正在向金融机构蔓延。英国大型期货经纪公司MF Global持有的高额问题欧债或将导致其成为另一个“雷曼”。
MF Global近日披露的2011/2012财年第二季度报告显示，截至9月底的6个月的亏损达到1.83亿美元。此后，国际评级公司穆迪将该公司的信用评级调降至Ba2的“垃圾”级别，惠誉也给了该公司BB+的“垃圾”评级，而标普仍未更改其对MF Global的BBB－评级，不过这也是投资级别中最低一级。
引发评级公司担忧的除了该公司经营不佳外，一个重要的原因是该公司在财报中披露的高达63亿美元的欧洲国家的主权债券，这些债券的发行国包括了意大利、西班牙、葡萄牙、比利时和爱尔兰。当穆迪在上星期一将这些国家信用评级调降之后，投资者对于MF Global的资本情况开始感到担忧，有客户开始撤回资金并注销账户。
一位MF Global的香港客户向《第一财经日报》透露，在该公司被穆迪降级之前，已经撤回了所有的资金，他估计会有其他客户采取类似的动作。
显然，欧洲主权债券被降级是引发这次MF Global流动性恐慌的原因。这些欧洲债券大多时候成为金融机构与客户进行融资交易时的抵押品，一旦被降级，市场价格暴跌，将迫使持有债券的金融机构急速补仓。上述香港客户认为，MF Global或有必要出售其资产以满足短期流动资金的需要。对于MF Global的客户来说，资金属于分立账户，不会受到MF Global的影响，但如果是那些交易对手方就不同，为了安全起见，客户可能会选择撤资。
而彭博社在上周末也引述不愿透露姓名人士的话称，MF Global正在与五家公司讨价还价，准备出售公司资产，不排除将整个公司予以出售。目前MF Global的主要贷款人包括了摩根大通银行、花旗银行及美国银行。
有香港的对冲基金经理对本报表示，MF Global这次被评级机构降级将会引发公司借贷成本上扬，进一步令其流动性受挫。“如果真是要出售资产，他们最好要在近期就找到接盘人，否则很可能会陷入被动局面，破产时间可以用天来计算。”他说。
截至记者发稿，该公司官方网站上尚未对有关客户撤资的传闻予以澄清。有市场人士担忧，因为客户的信息不对称导致的撤资有可能会加剧公司的流动性紧张情况，这种情况让人想起了三年前的贝尔斯登及雷曼，两大银行的倒闭很大程度也正缘于类似情况。
虽然MF Global还称不上是太大而不能倒的期货交易商，但是其规模与影响力同样不容小视。该公司是伦敦乃至全球市场上颇具影响力的衍生品及期货经纪之一，在全球拥有超过70家的期货及商品交易所的会员资格，同时也是美国政府指定的全球22家美国国债一级批发商之一。在香港市场，它同时拥有期交所及商交所两张会员牌照。
该公司的债券价格已经出现暴跌并几近腰斩，市场接盘手开出的债券孳息收益率已经高达25.2%。在过去一周，MF Global在纽交所的股价下跌了约66%，从接近每股3.55美元暴跌至1.2美元，而仅仅数月之前，其股价还处于每股9美元之上。
http://cn.wsj.com/gb/20111031/bus115622.asp
全球曼氏金融CEO为公司寻找买家
全球曼氏金融(MF Global Holdings Ltd., MF)首席执行长Jon S. Corzine在与时间竞赛，他要尽快为全球曼氏金融找到一个买家，从而挽救这家经纪公司。实际上，Corzine本人实施的决策正是导致该公司陷入危机的主要原因。
Corzine于去年接手全球曼氏金融首席执行长职务。知情人士透露，他在欧洲国家发行的主权债券方面下了大赌注，这方面的投资一度超过了60亿美元。而这些投资也导致全球曼氏金融自身的债务评级被降至垃圾级，同时也耗尽了投资者对该公司的信心。
知情人士周日透露，全球曼氏金融已经聘请了世达(Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom)律师事务所和威嘉(Weil, Gotshal & Manges)律师事务所，帮助其筹划潜在的重组方案。其中一位知情人士称，如果全球曼氏金融无法达成出售交易，该公司可能会申请破产或进行重组。
知情人士表示，对全球曼氏金融的状况感到紧张的客户正在快速撤资；该公司的管理人士则忙于筹措现金，其中包括降价出售一些欧洲头寸等等。分析师、投资银行家以及全球曼氏金融的雇员表示，该公司可能必须要在周一结束前敲定一笔交易。但据华尔街人士称，即使未能达成交易，全球曼氏金融的规模也不足以在美国金融系统中引发系统性风险。
Corzine拒绝对本文置评。
全球曼氏金融已有近230年的历史，该公司的前身是伦敦泰晤士河岸边的一家糖经纪商。继2007年从一家对冲基金公司中分拆出来后，全球曼氏金融已跻身全球最大的上市交易基金和期权交易机构行列。
Aaron Lucchetti / Justin Baer
全球曼氏金融CEO为公司寻找买家
全球曼氏金融(MF Global Holdings Ltd., MF)首席执行长Jon S. Corzine在与时间竞赛，他要尽快为全球曼氏金融找到一个买家，从而挽救这家经纪公司。实际上，Corzine本人实施的决策正是导致该公司陷入危机的主要原因。
Corzine于去年接手全球曼氏金融首席执行长职务。知情人士透露，他在欧洲国家发行的主权债券方面下了大赌注，这方面的投资一度超过了60亿美元。而这些投资也导致全球曼氏金融自身的债务评级被降至垃圾级，同时也耗尽了投资者对该公司的信心。
知情人士周日透露，全球曼氏金融已经聘请了世达(Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom)律师事务所和威嘉(Weil, Gotshal & Manges)律师事务所，帮助其筹划潜在的重组方案。其中一位知情人士称，如果全球曼氏金融无法达成出售交易，该公司可能会申请破产或进行重组。
知情人士表示，对全球曼氏金融的状况感到紧张的客户正在快速撤资；该公司的管理人士则忙于筹措现金，其中包括降价出售一些欧洲头寸等等。分析师、投资银行家以及全球曼氏金融的雇员表示，该公司可能必须要在周一结束前敲定一笔交易。但据华尔街人士称，即使未能达成交易，全球曼氏金融的规模也不足以在美国金融系统中引发系统性风险。
Corzine拒绝对本文置评。
全球曼氏金融已有近230年的历史，该公司的前身是伦敦泰晤士河岸边的一家糖经纪商。继2007年从一家对冲基金公司中分拆出来后，全球曼氏金融已跻身全球最大的上市交易基金和期权交易机构行列。
Aaron Lucchetti / Justin Baer
我们还是他们的客户呢，但是我们赚爽了，经纪商亏成这样……
请问3楼，这是神马情况？
shijian2008 发表于 2011-10-31 16:45 
请问3楼，这是神马情况？
他们是我们的经纪商，但是他们自营亏的钱，当然不关我们什么事咯
请问3楼，这是神马情况？
他们是我们的经纪商，但是他们自营亏的钱，当然不关我们什么事咯
美经纪公司MF Global申请破产保护
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2011年11月01日08:34
路透中文网
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* 监管机构对该公司能否生存表达"严重关切"
* 与Interactive Brokers之间进行的交易谈判破局消息人士
* MF Global破产对市场的冲击可能受限
* 该公司的问题源于对欧元区债务危机的误判
路透纽约10月31日电 Jon Corzine掌控下的的期货经纪公司MF Global Holdings(MF.N: 行情)周一申请破产保护,此前该公司对欧元区债务形势押注失误.这标志着他为重振其华尔街事业所作出的努力彻底失败.
现年64岁的Corzine曾先後执掌高盛(GS.N: 行情),出任参议员和新泽西州州长.他一直试图通过进行风险更高的交易,令拥有200多年历史的MF Global转型为迷你版高盛.
可自从监管机构迫使该公司披露对意大利、葡萄牙和西班牙等国债券的押注情况後,MF Global一下子变得乏人问津.
MF Global在不到一周内垮台,令其成为欧债危机在美国的最大受害者,并且是美国历史上以资产计第七大破产案.
一位熟悉内情的人士透露,在向Interactive Brokers Group(IBKR.O: 行情)出售资产的谈判于周一稍早破裂後,MF Global申请破产保护.MF Global的股票在上周暴跌,因该公司的信用评级被调降至垃圾级.
浏览MF账户减少情况的图表,请点击：(link.reuters.com/syz64s)
查阅主要经纪商的市场份额,请点击：(link.reuters.com/vuf74s)
监管机构曾对MF Global的生存能力表示"严重关切".该公司运营长Bradley Abelow在一份法院文件中称,公司在"监管机构所规定截止日期之前的有限时间内,没有获得可行的替代方案",之後才申请破产.
市场和监管机构对MF Global陷入困境迅速作出反应.Corzine在职业生涯中的冒险精神让他成为华尔街的顶级人物行列并进入政界,但也加剧了公司面临的问题.
"他们追逐有望非常赚钱的欧洲主权债务交易,但显然押注失败并拖累公司倒塌,"芝加哥零售券商PTI Securities and Futures副总裁Dave Westhouse认为.
**连锁反应**
MF Global的破产让人不禁回想起2008年金融危机高峰时雷曼兄弟的倒台.但市场人士指出,MF Global破产的影响要小得多,也会得到控制.
不过,这导致MF Global旗下2,870名员工及其交易对手在周一陷入一片混乱和迷茫之中,因为该公司暂停其股票交易,但一直等到美国市场开盘後很长时间才申请破产.
美国黄金、原油和农产品期货交易活动大幅放慢,因为该公司的破产迫使投资者匆忙调整交易仓位.
"最终投资者对它的所有信心都将消失殆尽."CRG Partners的重组顾问Michael Epstein表示,"我不确定这家公司实际会采取什麽重组行动.从某些角度而言,它其实是缩小版的雷曼."
目前尚不清楚华尔街对MF Global的风险敞口情况.
摩根大通(JPM.N: 行情)的一位消息人士称,摩根大通在MF Global一笔12亿美元联贷案中的风险敞口不足1亿美元.德意志银行(DBKGn.DE: 行情)在MF Global提交的法院文件中被列为债券持有者的受托人,面临10亿美元的求偿金额.
这两家银行均拒绝置评.
芝加哥的独立期货交易员Jeff Carter称,该事件对市场所产生的影响应该较小,与雷曼兄弟倒台、对冲基金资金被套于雷曼数月的情况完全不同.
纽约联邦储备银行暂停MF Globa从事与美联储相关的新业务.芝加哥商业交易所(CME)(CME.O: 行情)、洲际交易所(ICE)(ICE.N: 行情)、新加坡交易所(SGX)(SGXL.SI: 行情)和新加坡央行均以清算之外的某种形式暂停了MF Globa的经营活动.
欧洲清算所LCH.Clearnet宣布MF Global违约.
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2011年11月01日08:34
路透中文网
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* 监管机构对该公司能否生存表达"严重关切"
* 与Interactive Brokers之间进行的交易谈判破局消息人士
* MF Global破产对市场的冲击可能受限
* 该公司的问题源于对欧元区债务危机的误判
路透纽约10月31日电 Jon Corzine掌控下的的期货经纪公司MF Global Holdings(MF.N: 行情)周一申请破产保护,此前该公司对欧元区债务形势押注失误.这标志着他为重振其华尔街事业所作出的努力彻底失败.
现年64岁的Corzine曾先後执掌高盛(GS.N: 行情),出任参议员和新泽西州州长.他一直试图通过进行风险更高的交易,令拥有200多年历史的MF Global转型为迷你版高盛.
可自从监管机构迫使该公司披露对意大利、葡萄牙和西班牙等国债券的押注情况後,MF Global一下子变得乏人问津.
MF Global在不到一周内垮台,令其成为欧债危机在美国的最大受害者,并且是美国历史上以资产计第七大破产案.
一位熟悉内情的人士透露,在向Interactive Brokers Group(IBKR.O: 行情)出售资产的谈判于周一稍早破裂後,MF Global申请破产保护.MF Global的股票在上周暴跌,因该公司的信用评级被调降至垃圾级.
浏览MF账户减少情况的图表,请点击：(link.reuters.com/syz64s)
查阅主要经纪商的市场份额,请点击：(link.reuters.com/vuf74s)
监管机构曾对MF Global的生存能力表示"严重关切".该公司运营长Bradley Abelow在一份法院文件中称,公司在"监管机构所规定截止日期之前的有限时间内,没有获得可行的替代方案",之後才申请破产.
市场和监管机构对MF Global陷入困境迅速作出反应.Corzine在职业生涯中的冒险精神让他成为华尔街的顶级人物行列并进入政界,但也加剧了公司面临的问题.
"他们追逐有望非常赚钱的欧洲主权债务交易,但显然押注失败并拖累公司倒塌,"芝加哥零售券商PTI Securities and Futures副总裁Dave Westhouse认为.
**连锁反应**
MF Global的破产让人不禁回想起2008年金融危机高峰时雷曼兄弟的倒台.但市场人士指出,MF Global破产的影响要小得多,也会得到控制.
不过,这导致MF Global旗下2,870名员工及其交易对手在周一陷入一片混乱和迷茫之中,因为该公司暂停其股票交易,但一直等到美国市场开盘後很长时间才申请破产.
美国黄金、原油和农产品期货交易活动大幅放慢,因为该公司的破产迫使投资者匆忙调整交易仓位.
"最终投资者对它的所有信心都将消失殆尽."CRG Partners的重组顾问Michael Epstein表示,"我不确定这家公司实际会采取什麽重组行动.从某些角度而言,它其实是缩小版的雷曼."
目前尚不清楚华尔街对MF Global的风险敞口情况.
摩根大通(JPM.N: 行情)的一位消息人士称,摩根大通在MF Global一笔12亿美元联贷案中的风险敞口不足1亿美元.德意志银行(DBKGn.DE: 行情)在MF Global提交的法院文件中被列为债券持有者的受托人,面临10亿美元的求偿金额.
这两家银行均拒绝置评.
芝加哥的独立期货交易员Jeff Carter称,该事件对市场所产生的影响应该较小,与雷曼兄弟倒台、对冲基金资金被套于雷曼数月的情况完全不同.
纽约联邦储备银行暂停MF Globa从事与美联储相关的新业务.芝加哥商业交易所(CME)(CME.O: 行情)、洲际交易所(ICE)(ICE.N: 行情)、新加坡交易所(SGX)(SGXL.SI: 行情)和新加坡央行均以清算之外的某种形式暂停了MF Globa的经营活动.
欧洲清算所LCH.Clearnet宣布MF Global违约.
http://cn.wsj.com/gb/20111101/bus071009.asp
2011年 11月 01日 07:09
全球曼氏金融在纽约申请破产保护
于之前将自身出售给Interactive Brokers Group (BKR)的努力告败，全球曼氏金融(MF Global Holdings Ltd., MF)周一早间在纽约提交了破产保护申请。
据知情人士称，到周日晚间时，全球曼氏金融已达成了将资产出售给Interactive Brokers Group的临时协议，但随着双方谈判的继续展开，该协议最终宣告破裂。其中一位知情人士称，双方的谈判于美东时间周一凌晨5点前后结束。
全球曼氏金融此前一直考虑让其控股公司申请破产保护，然后执行资产出售交易。而其中一位知情者称，这一方案目前已不在考虑范围内。该人士还称，全球曼氏金融的母公司将在申请破产保护之列。
全球曼氏金融和MF Global Finance USA Inc.于周一上午向曼哈顿一家美国破产法院提交了自愿破产申请。
Mike Spector
2011年 11月 01日 07:09
全球曼氏金融在纽约申请破产保护
于之前将自身出售给Interactive Brokers Group (BKR)的努力告败，全球曼氏金融(MF Global Holdings Ltd., MF)周一早间在纽约提交了破产保护申请。
据知情人士称，到周日晚间时，全球曼氏金融已达成了将资产出售给Interactive Brokers Group的临时协议，但随着双方谈判的继续展开，该协议最终宣告破裂。其中一位知情人士称，双方的谈判于美东时间周一凌晨5点前后结束。
全球曼氏金融此前一直考虑让其控股公司申请破产保护，然后执行资产出售交易。而其中一位知情者称，这一方案目前已不在考虑范围内。该人士还称，全球曼氏金融的母公司将在申请破产保护之列。
全球曼氏金融和MF Global Finance USA Inc.于周一上午向曼哈顿一家美国破产法院提交了自愿破产申请。
Mike Spector
当年和雷曼对赌的基金很多帐面上赚了都要 write off.
屠城校尉 发表于 2011-11-1 17:35
当年和雷曼对赌的基金很多帐面上赚了都要 write off.
我们和对赌没关系
当年和雷曼对赌的基金很多帐面上赚了都要 write off.
我们和对赌没关系
CNBC 说 MF Global 客户资金都被锁不能动，要等法院解封，也说有大量属客户资金已被挪用。如果还有资金在他们那里未拿回来那真是要吃惊风散。
屠城校尉 发表于 2011-11-2 12:38
CNBC 说 MF Global 客户资金都被锁不能动，要等法院解封，也说有大量属客户资金已被挪用。如果还有资金在他 ...
新加坡和香港的账户比欧美各市场的账户关闭得晚，绝大部分客户在上周下半周就开始平仓转移资金。CFTC在上周对MF Global进行过审计，但在审计结束到申请破产保护之间有空窗期。现在MF Global还拿不出最新的资产负债表，根据美国破产法，按照11条破产保护的企业要在2周内拿出资产负债表，但允许宽限，MF Global要求到1月30日公布资产负债表。
屠城校尉 发表于 2011-11-2 12:38
CNBC 说 MF Global 客户资金都被锁不能动，要等法院解封，也说有大量属客户资金已被挪用。如果还有资金在他 ...
新加坡和香港的账户比欧美各市场的账户关闭得晚，绝大部分客户在上周下半周就开始平仓转移资金。CFTC在上周对MF Global进行过审计，但在审计结束到申请破产保护之间有空窗期。现在MF Global还拿不出最新的资产负债表，根据美国破产法，按照11条破产保护的企业要在2周内拿出资产负债表，但允许宽限，MF Global要求到1月30日公布资产负债表。
《McLean专栏》会计操作可能是MF Global垮台祸首之一
2011年 11月 3日 星期四 10:09 BJT
(本文作者为名利场(Vanity Fair)的特约编辑,与Joe Nocera合写"All the Devils are Here: The Hidden History of the Financial Crisis".她的第一本书"The Smartest Guys in the Room"是与Peter Elkind合作,後改编为记录片并获得奥斯卡奖提名.以下内容仅代表其个人观点)
撰稿 Bethany McLean 编译 沈以文/肖群英/洪曦
路透11月1日电---全球首屈一指的大宗商品与衍生品经纪商MF Global周一申请破产保护.这家公司的历史可以回溯到两个世纪之前,但在执行长(CEO)Jon Corzine的手中不到两年时间即宣告垮台,因为买进大量欧洲主权债.Corzine的个人履历相当辉煌,曾任高盛董事长、新泽西州参议员以及新泽西州州长.
第一个感觉是他下了大赌注,为了让MF Global转型为类似高盛的金融机构,可以代客操盘,也有自营业务.虽然投资规模受到相当程度的监管,但是会计操作和其他相关披露却很松散,而这或许是MF Global垮台的重要成因之一.
越来越多的难堪疑问在声请破产後的24小时里浮出水面,问题如滚雪球般堆积,纽约时报报导指出,数亿美元的客户资金不见踪影,美联社引述联邦官员的话称,该公司承认,当公司问题恶化时,曾动用客户的钱.这些是有意而为,还是管理松散仍不清楚.截至发稿前,MF Global并未回应置评的要求.
MF Global破产的主因是核心业务的利润迅速减少.该公司的核心业务很单纯,甚至可以说是平实.它在文件中所说的整体营收的"一大部分",来自于将客户帐户内资金投资于高收益资产的利息收入,以及投资收益减掉客户报酬後的息差.随着这几年利率急降,MF Global的净利息收入也跟着大降.从2007财年第二季18亿美元,急减至四年後仅有1.13亿.该公司股价也从2007年末的每股超过30美元一路下跌,到2009年时,已低于10美元.
连任新泽西州州长失利的Corzine,在高盛老同事Chris Flowers的介绍下,于2010年春天入主MF Global.他大笔投资于主权债,手中部位迅速累积,公司财年第二季底时净多仓已增至63亿美元,是公司有形普通股权益资本的五倍.我得知Corzine的投资在公司内部引发争议,但没有人驳回他的决定,也许因为毕竟他是Jon Corzine.他对市场的影响力可以从这件事看出端倪:8月初MF Global发布一宗债券交易初步说明书,该公司承诺如果Corzine"被美国总统任命为联邦官员"并且离开MF Global,公司将多支付投资者1%报酬.
买进欧洲主权债恐怕不只是押注意大利、西班牙、比利时、葡萄牙和爱尔兰公债将有优厚报酬率.MF Global还着眼于有利的付款方式,当然还有会计入帐的方式.在该公司提交的文件中,MF Global利用到期日等于或远于债券到期日的附买回交易(repo-to-maturity),来支付买债券的钱.也就是债券本身被当作贷款担保品,MF Global赚的是债券利率和付给附买回交易对手之利率的利差.
关键在于,MF Global文件指出,为了会计目的,这些交易被登录为销售,因此这些资产与负债就被挪出了MF Global的资产负债表,即使该公司仍担负着发债方可能违约的风险;这同时也意味着该公司的主权债曝险并未反映在其风险值评估当中.这还表示MF Global在销售当时就已认列了收益(或亏损).
文件并未指出前期认列的收益有多少.但如果是一大部分,这些交易就是让公司获利提早认列,也就可能掩盖了MF Global核心业务实际上表现并不太好的事实.
MF Global的公开文件也未提及此类交易对公司盈利作出多少贡献.但有关repo-to-maturity交易规模可从MF Global最近10K文档中找到蛛丝马迹,这份标题为"表外业务安排和风险"的文件称:"截至2011年3月31日,买入附卖回协议的证券和卖出附买回协议的证券金额分别为14.957亿美元和145.203亿美元,均为合约价值,且未经认列(de-recognized)"("未经认列"意味着转移至资产负债表外.)
卖出附买回协议的145亿美元证券中,52.6%以主权债务作为担保.要概略了解"repo-to-maturity"交易扩增步伐的一个方法,就是将其与截至2010年3月31日的数字相比,由此可知卖出附买回协议证券规模在一年内即猛涨近90亿美元.
一旦监管机构和评级机构开始盯上此事,该交易本身风险可能不算过高的特质就变得无关紧要.(该债务全部是2012年底到期,MF Global当然已经安排好其到期前的融资.)
但毕竟这是欧洲主权债务,且交易规模巨大,显然担忧可能部分源于会计方法不当,而没有披露信息则肯定是众人疑虑所在.
MF Global在9月1日的文档中称,美国金融业监管局(FINRA)要求该公司"调整对欧洲主权债务交易的资金处理".MF Global总裁在申请破产当日提交的一份书面宣示中提到,FINRA对该公司9月提交文件"不满",并"责令"其对外宣布"持有63亿美元的短期欧洲主权投资组合多头仓位,这些仓位到期前的融资安排已完成."就监管机构而言,发出"不满"和"责令"之类的措辞绝不是好事!
自Corzine加入MF Global的声明出炉至10月24日周一盘初,MF Global股价已从近10美元高位下挫了62%.随後,穆迪调降了该公司债信评等,称MF Global"无法实现2-3亿美元的年度税前获利,同时亦不能将杠杆维持在可接受范围内".
换句话说,穆迪担心MF Global业务的实际获利能力.第二天,MF Global按照FINRA要求公布63亿美元仓位,以及9月当季亏损近2亿美元--其中很大一部分是由于该公司削减1.194亿美元的递延税项资产,多位会计师表示,这是该公司很难在短期内恢复丰厚获利的迹象.截至上周末,三家评级机构均将MF Global评级调降至垃圾级.穆迪表示,调降评级"显示出对MF Global羸弱核心获利能力的观点,因其以欧洲主权债务敞口的形式承担庞大风险."MF Global股价上周下跌67%.
事件的详细情况尚未水落石出,但根据财务长的书面宣示,评级调降"造成追缴保证金数额增加",这消耗了公司现金.出售全部或部分业务的计划也告失败,因为外界发现资金去向不明.另一项原因可能是潜在买家对核心业务疲弱程度有所察觉.
诚然,如果Corzine出于会计认列操纵目的来进行交易,那麽他做事的动机就更加让人疑惑.类似的情境,不也都存在这样的问题吗?(完)
--译文审校 蔡美珍/张明钧
2011年 11月 3日 星期四 10:09 BJT
(本文作者为名利场(Vanity Fair)的特约编辑,与Joe Nocera合写"All the Devils are Here: The Hidden History of the Financial Crisis".她的第一本书"The Smartest Guys in the Room"是与Peter Elkind合作,後改编为记录片并获得奥斯卡奖提名.以下内容仅代表其个人观点)
撰稿 Bethany McLean 编译 沈以文/肖群英/洪曦
路透11月1日电---全球首屈一指的大宗商品与衍生品经纪商MF Global周一申请破产保护.这家公司的历史可以回溯到两个世纪之前,但在执行长(CEO)Jon Corzine的手中不到两年时间即宣告垮台,因为买进大量欧洲主权债.Corzine的个人履历相当辉煌,曾任高盛董事长、新泽西州参议员以及新泽西州州长.
第一个感觉是他下了大赌注,为了让MF Global转型为类似高盛的金融机构,可以代客操盘,也有自营业务.虽然投资规模受到相当程度的监管,但是会计操作和其他相关披露却很松散,而这或许是MF Global垮台的重要成因之一.
越来越多的难堪疑问在声请破产後的24小时里浮出水面,问题如滚雪球般堆积,纽约时报报导指出,数亿美元的客户资金不见踪影,美联社引述联邦官员的话称,该公司承认,当公司问题恶化时,曾动用客户的钱.这些是有意而为,还是管理松散仍不清楚.截至发稿前,MF Global并未回应置评的要求.
MF Global破产的主因是核心业务的利润迅速减少.该公司的核心业务很单纯,甚至可以说是平实.它在文件中所说的整体营收的"一大部分",来自于将客户帐户内资金投资于高收益资产的利息收入,以及投资收益减掉客户报酬後的息差.随着这几年利率急降,MF Global的净利息收入也跟着大降.从2007财年第二季18亿美元,急减至四年後仅有1.13亿.该公司股价也从2007年末的每股超过30美元一路下跌,到2009年时,已低于10美元.
连任新泽西州州长失利的Corzine,在高盛老同事Chris Flowers的介绍下,于2010年春天入主MF Global.他大笔投资于主权债,手中部位迅速累积,公司财年第二季底时净多仓已增至63亿美元,是公司有形普通股权益资本的五倍.我得知Corzine的投资在公司内部引发争议,但没有人驳回他的决定,也许因为毕竟他是Jon Corzine.他对市场的影响力可以从这件事看出端倪:8月初MF Global发布一宗债券交易初步说明书,该公司承诺如果Corzine"被美国总统任命为联邦官员"并且离开MF Global,公司将多支付投资者1%报酬.
买进欧洲主权债恐怕不只是押注意大利、西班牙、比利时、葡萄牙和爱尔兰公债将有优厚报酬率.MF Global还着眼于有利的付款方式,当然还有会计入帐的方式.在该公司提交的文件中,MF Global利用到期日等于或远于债券到期日的附买回交易(repo-to-maturity),来支付买债券的钱.也就是债券本身被当作贷款担保品,MF Global赚的是债券利率和付给附买回交易对手之利率的利差.
关键在于,MF Global文件指出,为了会计目的,这些交易被登录为销售,因此这些资产与负债就被挪出了MF Global的资产负债表,即使该公司仍担负着发债方可能违约的风险;这同时也意味着该公司的主权债曝险并未反映在其风险值评估当中.这还表示MF Global在销售当时就已认列了收益(或亏损).
文件并未指出前期认列的收益有多少.但如果是一大部分,这些交易就是让公司获利提早认列,也就可能掩盖了MF Global核心业务实际上表现并不太好的事实.
MF Global的公开文件也未提及此类交易对公司盈利作出多少贡献.但有关repo-to-maturity交易规模可从MF Global最近10K文档中找到蛛丝马迹,这份标题为"表外业务安排和风险"的文件称:"截至2011年3月31日,买入附卖回协议的证券和卖出附买回协议的证券金额分别为14.957亿美元和145.203亿美元,均为合约价值,且未经认列(de-recognized)"("未经认列"意味着转移至资产负债表外.)
卖出附买回协议的145亿美元证券中,52.6%以主权债务作为担保.要概略了解"repo-to-maturity"交易扩增步伐的一个方法,就是将其与截至2010年3月31日的数字相比,由此可知卖出附买回协议证券规模在一年内即猛涨近90亿美元.
一旦监管机构和评级机构开始盯上此事,该交易本身风险可能不算过高的特质就变得无关紧要.(该债务全部是2012年底到期,MF Global当然已经安排好其到期前的融资.)
但毕竟这是欧洲主权债务,且交易规模巨大,显然担忧可能部分源于会计方法不当,而没有披露信息则肯定是众人疑虑所在.
MF Global在9月1日的文档中称,美国金融业监管局(FINRA)要求该公司"调整对欧洲主权债务交易的资金处理".MF Global总裁在申请破产当日提交的一份书面宣示中提到,FINRA对该公司9月提交文件"不满",并"责令"其对外宣布"持有63亿美元的短期欧洲主权投资组合多头仓位,这些仓位到期前的融资安排已完成."就监管机构而言,发出"不满"和"责令"之类的措辞绝不是好事!
自Corzine加入MF Global的声明出炉至10月24日周一盘初,MF Global股价已从近10美元高位下挫了62%.随後,穆迪调降了该公司债信评等,称MF Global"无法实现2-3亿美元的年度税前获利,同时亦不能将杠杆维持在可接受范围内".
换句话说,穆迪担心MF Global业务的实际获利能力.第二天,MF Global按照FINRA要求公布63亿美元仓位,以及9月当季亏损近2亿美元--其中很大一部分是由于该公司削减1.194亿美元的递延税项资产,多位会计师表示,这是该公司很难在短期内恢复丰厚获利的迹象.截至上周末,三家评级机构均将MF Global评级调降至垃圾级.穆迪表示,调降评级"显示出对MF Global羸弱核心获利能力的观点,因其以欧洲主权债务敞口的形式承担庞大风险."MF Global股价上周下跌67%.
事件的详细情况尚未水落石出,但根据财务长的书面宣示,评级调降"造成追缴保证金数额增加",这消耗了公司现金.出售全部或部分业务的计划也告失败,因为外界发现资金去向不明.另一项原因可能是潜在买家对核心业务疲弱程度有所察觉.
诚然,如果Corzine出于会计认列操纵目的来进行交易,那麽他做事的动机就更加让人疑惑.类似的情境,不也都存在这样的问题吗?(完)
--译文审校 蔡美珍/张明钧