超级军网国信-汽车行业：销售符合预期，景气持续上行
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/29 12:12:36
2009年1-11月数据概览：
11月：汽车总计销售133.8万辆，同比增长95.2%，环比增长9.1%，较10月季节性上升，乘用车仍在所有车型中表现最为抢眼；.1-11月累计：汽车累计销售1223万辆，同比增长42.4%，行业整体仍处于高景气周期，轿车、微客、SUV表现好于行业平均。
2009年1-11月数据详细解析：
乘用车：11月除微客外各细分车型月销量均创历史新高。11月轿车、微客分别销售75.4、18.3万辆，同比分别增长93.6%、118.3%，销量表现符合我们预期，轿车“年化销量”反映行业景气仍维持高位。近几月，厂商层面开始补库存，库存过低形势略有缓解，但与历史相比，仍显著偏低。目前从经销商角度看，合资品牌的库存最为紧张，价格也最为坚挺，我们判断春节前的销售旺季到来，可能会再次加剧库存紧张情形。预计2010年轿车销量增幅为15-18%。
重卡销售热度不减。11月重卡销售61547辆，同比增长232.9%，环比增长2.4%，符合预期。细分车型中，半挂牵引车、载重货车、货车底盘分别销售2.5、1.0、2.6万辆，环比增速分别为4.3%、9.0%、-1.8%，半挂牵引车销售高位维持，占重卡销量的比重也基本恢复历史正常水平，工程用车持续呈现回暖态势。维持2009年重卡销量63万辆的判断，并预计2010年重卡销量同比增幅为0-5%。
大中客：销量季节性回升。11月大中客合计销售12865辆，同比增长56.2%，环比增长29.8%。自2Q09起，大中客出口需求逐步回暖，目前大客月出口量已达到1000辆左右的水平，未来仍具改善空间。
投资策略：
2010年中期前，汽车细分子行业中，我们最看好轿车，认为轿车股仍然存在“进一步走向疯狂”的可能。行业供应紧张情况下需求的进一步提升将会是主要推动力。股价层面能多大幅度超出大盘表现，将在春节前旺季的销售情况、以及今年四季度厂商盈利明朗后，视市场多大幅度上调预期而定。我们对此偏乐观。轿车股中，仍维持推荐上海汽车、一汽轿车的投资组合；
预计重卡需求将在未来二至三个季度维持目前高位，甚至在2010年3-4月由于季节性迎来销量更高峰，但年度窗口看，难以比今年走得更高。我们认为，月销量将保持在6万辆附近，房地产投资的回暖、进出口贸易的逐步复苏，仍将是未来重卡需求的主导力量，但鉴于今年2、3季度，对重卡（先是工程车、后是牵引车）集中的采购，在目前基础上，销量进一步大幅提升难度较高。潍柴动力估值仍显便宜，建议配置；
大中客：短期看出口，中期看铁路。大中客国内需求目前已恢复正常水平，明年出口仍有改善空间。中期看，铁路客运投资在未来3-5年会对公路客运用大中客产生较大的负面冲击。宇通客车仍是首选。2009年1-11月数据概览：
11月：汽车总计销售133.8万辆，同比增长95.2%，环比增长9.1%，较10月季节性上升，乘用车仍在所有车型中表现最为抢眼；.1-11月累计：汽车累计销售1223万辆，同比增长42.4%，行业整体仍处于高景气周期，轿车、微客、SUV表现好于行业平均。
2009年1-11月数据详细解析：
乘用车：11月除微客外各细分车型月销量均创历史新高。11月轿车、微客分别销售75.4、18.3万辆，同比分别增长93.6%、118.3%，销量表现符合我们预期，轿车“年化销量”反映行业景气仍维持高位。近几月，厂商层面开始补库存，库存过低形势略有缓解，但与历史相比，仍显著偏低。目前从经销商角度看，合资品牌的库存最为紧张，价格也最为坚挺，我们判断春节前的销售旺季到来，可能会再次加剧库存紧张情形。预计2010年轿车销量增幅为15-18%。
重卡销售热度不减。11月重卡销售61547辆，同比增长232.9%，环比增长2.4%，符合预期。细分车型中，半挂牵引车、载重货车、货车底盘分别销售2.5、1.0、2.6万辆，环比增速分别为4.3%、9.0%、-1.8%，半挂牵引车销售高位维持，占重卡销量的比重也基本恢复历史正常水平，工程用车持续呈现回暖态势。维持2009年重卡销量63万辆的判断，并预计2010年重卡销量同比增幅为0-5%。
大中客：销量季节性回升。11月大中客合计销售12865辆，同比增长56.2%，环比增长29.8%。自2Q09起，大中客出口需求逐步回暖，目前大客月出口量已达到1000辆左右的水平，未来仍具改善空间。
投资策略：
2010年中期前，汽车细分子行业中，我们最看好轿车，认为轿车股仍然存在“进一步走向疯狂”的可能。行业供应紧张情况下需求的进一步提升将会是主要推动力。股价层面能多大幅度超出大盘表现，将在春节前旺季的销售情况、以及今年四季度厂商盈利明朗后，视市场多大幅度上调预期而定。我们对此偏乐观。轿车股中，仍维持推荐上海汽车、一汽轿车的投资组合；
预计重卡需求将在未来二至三个季度维持目前高位，甚至在2010年3-4月由于季节性迎来销量更高峰，但年度窗口看，难以比今年走得更高。我们认为，月销量将保持在6万辆附近，房地产投资的回暖、进出口贸易的逐步复苏，仍将是未来重卡需求的主导力量，但鉴于今年2、3季度，对重卡（先是工程车、后是牵引车）集中的采购，在目前基础上，销量进一步大幅提升难度较高。潍柴动力估值仍显便宜，建议配置；
大中客：短期看出口，中期看铁路。大中客国内需求目前已恢复正常水平，明年出口仍有改善空间。中期看，铁路客运投资在未来3-5年会对公路客运用大中客产生较大的负面冲击。宇通客车仍是首选。
11月：汽车总计销售133.8万辆，同比增长95.2%，环比增长9.1%，较10月季节性上升，乘用车仍在所有车型中表现最为抢眼；.1-11月累计：汽车累计销售1223万辆，同比增长42.4%，行业整体仍处于高景气周期，轿车、微客、SUV表现好于行业平均。
2009年1-11月数据详细解析：
乘用车：11月除微客外各细分车型月销量均创历史新高。11月轿车、微客分别销售75.4、18.3万辆，同比分别增长93.6%、118.3%，销量表现符合我们预期，轿车“年化销量”反映行业景气仍维持高位。近几月，厂商层面开始补库存，库存过低形势略有缓解，但与历史相比，仍显著偏低。目前从经销商角度看，合资品牌的库存最为紧张，价格也最为坚挺，我们判断春节前的销售旺季到来，可能会再次加剧库存紧张情形。预计2010年轿车销量增幅为15-18%。
重卡销售热度不减。11月重卡销售61547辆，同比增长232.9%，环比增长2.4%，符合预期。细分车型中，半挂牵引车、载重货车、货车底盘分别销售2.5、1.0、2.6万辆，环比增速分别为4.3%、9.0%、-1.8%，半挂牵引车销售高位维持，占重卡销量的比重也基本恢复历史正常水平，工程用车持续呈现回暖态势。维持2009年重卡销量63万辆的判断，并预计2010年重卡销量同比增幅为0-5%。
大中客：销量季节性回升。11月大中客合计销售12865辆，同比增长56.2%，环比增长29.8%。自2Q09起，大中客出口需求逐步回暖，目前大客月出口量已达到1000辆左右的水平，未来仍具改善空间。
投资策略：
2010年中期前，汽车细分子行业中，我们最看好轿车，认为轿车股仍然存在“进一步走向疯狂”的可能。行业供应紧张情况下需求的进一步提升将会是主要推动力。股价层面能多大幅度超出大盘表现，将在春节前旺季的销售情况、以及今年四季度厂商盈利明朗后，视市场多大幅度上调预期而定。我们对此偏乐观。轿车股中，仍维持推荐上海汽车、一汽轿车的投资组合；
预计重卡需求将在未来二至三个季度维持目前高位，甚至在2010年3-4月由于季节性迎来销量更高峰，但年度窗口看，难以比今年走得更高。我们认为，月销量将保持在6万辆附近，房地产投资的回暖、进出口贸易的逐步复苏，仍将是未来重卡需求的主导力量，但鉴于今年2、3季度，对重卡（先是工程车、后是牵引车）集中的采购，在目前基础上，销量进一步大幅提升难度较高。潍柴动力估值仍显便宜，建议配置；
大中客：短期看出口，中期看铁路。大中客国内需求目前已恢复正常水平，明年出口仍有改善空间。中期看，铁路客运投资在未来3-5年会对公路客运用大中客产生较大的负面冲击。宇通客车仍是首选。2009年1-11月数据概览：
11月：汽车总计销售133.8万辆，同比增长95.2%，环比增长9.1%，较10月季节性上升，乘用车仍在所有车型中表现最为抢眼；.1-11月累计：汽车累计销售1223万辆，同比增长42.4%，行业整体仍处于高景气周期，轿车、微客、SUV表现好于行业平均。
2009年1-11月数据详细解析：
乘用车：11月除微客外各细分车型月销量均创历史新高。11月轿车、微客分别销售75.4、18.3万辆，同比分别增长93.6%、118.3%，销量表现符合我们预期，轿车“年化销量”反映行业景气仍维持高位。近几月，厂商层面开始补库存，库存过低形势略有缓解，但与历史相比，仍显著偏低。目前从经销商角度看，合资品牌的库存最为紧张，价格也最为坚挺，我们判断春节前的销售旺季到来，可能会再次加剧库存紧张情形。预计2010年轿车销量增幅为15-18%。
重卡销售热度不减。11月重卡销售61547辆，同比增长232.9%，环比增长2.4%，符合预期。细分车型中，半挂牵引车、载重货车、货车底盘分别销售2.5、1.0、2.6万辆，环比增速分别为4.3%、9.0%、-1.8%，半挂牵引车销售高位维持，占重卡销量的比重也基本恢复历史正常水平，工程用车持续呈现回暖态势。维持2009年重卡销量63万辆的判断，并预计2010年重卡销量同比增幅为0-5%。
大中客：销量季节性回升。11月大中客合计销售12865辆，同比增长56.2%，环比增长29.8%。自2Q09起，大中客出口需求逐步回暖，目前大客月出口量已达到1000辆左右的水平，未来仍具改善空间。
投资策略：
2010年中期前，汽车细分子行业中，我们最看好轿车，认为轿车股仍然存在“进一步走向疯狂”的可能。行业供应紧张情况下需求的进一步提升将会是主要推动力。股价层面能多大幅度超出大盘表现，将在春节前旺季的销售情况、以及今年四季度厂商盈利明朗后，视市场多大幅度上调预期而定。我们对此偏乐观。轿车股中，仍维持推荐上海汽车、一汽轿车的投资组合；
预计重卡需求将在未来二至三个季度维持目前高位，甚至在2010年3-4月由于季节性迎来销量更高峰，但年度窗口看，难以比今年走得更高。我们认为，月销量将保持在6万辆附近，房地产投资的回暖、进出口贸易的逐步复苏，仍将是未来重卡需求的主导力量，但鉴于今年2、3季度，对重卡（先是工程车、后是牵引车）集中的采购，在目前基础上，销量进一步大幅提升难度较高。潍柴动力估值仍显便宜，建议配置；
大中客：短期看出口，中期看铁路。大中客国内需求目前已恢复正常水平，明年出口仍有改善空间。中期看，铁路客运投资在未来3-5年会对公路客运用大中客产生较大的负面冲击。宇通客车仍是首选。