超级军网国债流标频现 财政部急寻对策
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/05/03 17:31:34
国债流标频现 财政部急寻对策
信息来源：孙健芳,程志云 经济观察报 发布时间：2009-7-20
7月17日，财政部发行的2009年记账式贴现国债未能按计划全额招满。
这已是两周内第四次的国债流标。
市场人士分析指出，尽管存在投标规则的技术性原因，更重要的原因在于央行最近在公开市场上政策的微调导致市场对未来利率预期产生分歧，从而动摇了国债市场的资金面。
一位商业银行人士告诉本报，财政部日前召集市场机构共同开会，讨论对策。与会的负责人暗示商业机构对国债的收益率可以有一定的想象空间。
流标
7月17日，中国债券网上公布的2009年记账式贴现国债招标情况中明确显示，计划招标发行总量为200亿元，而投标量仅为185.1亿元。最终的实际发行量也是185.1亿元，发行价格为99.217元。
这是两周内第四次国债流标。
7月8日国债市场招标发行1年期记账式固定利率国债，计划招标280亿元，最终只招得275.2亿元，这是自2003年9月以来国债发行首度出现流标。而两天后，7月10日招标发行的两期记账式贴现国债也均出现流标。
市场人士认为，17日的流标结果可能与此次投标采用美国式招标规则本身有关。按照美国式招标，当招标标的为价格时，全场加权平均中标价格为国债的发行价格，各中标机构按各自中标价格承销。
与目前流行的混合式招标相似，美国式招标方式也是一种多种价格招标方式。但不同之处在于，混合式招标结果是有底线的，底线即为全场加权平均中标价格。而在美国式招标方式下，招标结果没有底线，各家机构以各自中标价格承销。
不过，“除了发行方式的问题之外，对价格的分歧始终是出现流标的主要原因。简单说来就是机构看不好利率走向，他们不愿意在此时贸然报价。”一位商业银行人士称。
定价
是谁影响了商业银行对资金价格的预期？
一个最明显的变化因素可能来自于人民银行的货币政策微调。
近日，出于对上半年7.4万亿新增贷款的担心，央行加大了回笼流动性的力度。
6月30日央行在银行间市场重启了91天正回购操作，并加大了正回购操作的力度。
7月8日，央行宣布在中断7个月之后重启一年期央行票据。上周四，央行公布第27期200亿一年期央票参考收益率为1.5950%。这高于此前一周。
“央行在公开市场提高央票的收益率是为了吸引银行资金进入债市，这样就可以减少商业银行信贷的压力。但是这种做法引起了债券市场的一片恐慌。市场对加息的预期分歧很大，对于是否会加息，什么时候加息，都不确定。在这种情况下，大家做交易都会相对更谨慎一些。”一位商业银行交易员告诉本报。
发债难题
四次流标，已经有几十亿的国债未能按时发行。 目前财政部正两临两方面的不利因素。不仅是收入大大低于预期与支出远超预期，还要力图弥补因货币政策不确定性所致国债发行不足而产生的缺口。
一位商业银行人士告诉本报，财政部日前召集市场机构共同开会，讨论对策。与会的负责人暗示商业机构对国债的收益率可以有一定的想象空间。
不过，“即便国债收益率能略微提高，我们也不敢提高报价。因为，在市场对未来利率走向预期不一致的时候，谁提高了报价，最终就会成为倒霉蛋。”这位人士说。
一位银行分析师告诉本报，目前央票的利率仍然是关键因素。最近几周央票利率不断加速上涨是市场预期加息的重要依据。如果央票利率未来一周能够持平，那么机构对未来利率的预期就会逐渐趋于一致，对国债利率预期也会稳定下来，流标情况就会减少。
太平洋证券分析师周明剑指出，国债几次流标尚不会引起太大的负面效应，略微提高国债收益率也不会增加过多的成本。但问题的关键在于利率不稳引起流标本身。如果该问题不解决，影响了国债发行，长期看则可能会影响到积极财政政策的运行。
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信息来源：孙健芳,程志云 经济观察报 发布时间：2009-7-20
7月17日，财政部发行的2009年记账式贴现国债未能按计划全额招满。
这已是两周内第四次的国债流标。
市场人士分析指出，尽管存在投标规则的技术性原因，更重要的原因在于央行最近在公开市场上政策的微调导致市场对未来利率预期产生分歧，从而动摇了国债市场的资金面。
一位商业银行人士告诉本报，财政部日前召集市场机构共同开会，讨论对策。与会的负责人暗示商业机构对国债的收益率可以有一定的想象空间。
流标
7月17日，中国债券网上公布的2009年记账式贴现国债招标情况中明确显示，计划招标发行总量为200亿元，而投标量仅为185.1亿元。最终的实际发行量也是185.1亿元，发行价格为99.217元。
这是两周内第四次国债流标。
7月8日国债市场招标发行1年期记账式固定利率国债，计划招标280亿元，最终只招得275.2亿元，这是自2003年9月以来国债发行首度出现流标。而两天后，7月10日招标发行的两期记账式贴现国债也均出现流标。
市场人士认为，17日的流标结果可能与此次投标采用美国式招标规则本身有关。按照美国式招标，当招标标的为价格时，全场加权平均中标价格为国债的发行价格，各中标机构按各自中标价格承销。
与目前流行的混合式招标相似，美国式招标方式也是一种多种价格招标方式。但不同之处在于，混合式招标结果是有底线的，底线即为全场加权平均中标价格。而在美国式招标方式下，招标结果没有底线，各家机构以各自中标价格承销。
不过，“除了发行方式的问题之外，对价格的分歧始终是出现流标的主要原因。简单说来就是机构看不好利率走向，他们不愿意在此时贸然报价。”一位商业银行人士称。
定价
是谁影响了商业银行对资金价格的预期？
一个最明显的变化因素可能来自于人民银行的货币政策微调。
近日，出于对上半年7.4万亿新增贷款的担心，央行加大了回笼流动性的力度。
6月30日央行在银行间市场重启了91天正回购操作，并加大了正回购操作的力度。
7月8日，央行宣布在中断7个月之后重启一年期央行票据。上周四，央行公布第27期200亿一年期央票参考收益率为1.5950%。这高于此前一周。
“央行在公开市场提高央票的收益率是为了吸引银行资金进入债市，这样就可以减少商业银行信贷的压力。但是这种做法引起了债券市场的一片恐慌。市场对加息的预期分歧很大，对于是否会加息，什么时候加息，都不确定。在这种情况下，大家做交易都会相对更谨慎一些。”一位商业银行交易员告诉本报。
发债难题
四次流标，已经有几十亿的国债未能按时发行。 目前财政部正两临两方面的不利因素。不仅是收入大大低于预期与支出远超预期，还要力图弥补因货币政策不确定性所致国债发行不足而产生的缺口。
一位商业银行人士告诉本报，财政部日前召集市场机构共同开会，讨论对策。与会的负责人暗示商业机构对国债的收益率可以有一定的想象空间。
不过，“即便国债收益率能略微提高，我们也不敢提高报价。因为，在市场对未来利率走向预期不一致的时候，谁提高了报价，最终就会成为倒霉蛋。”这位人士说。
一位银行分析师告诉本报，目前央票的利率仍然是关键因素。最近几周央票利率不断加速上涨是市场预期加息的重要依据。如果央票利率未来一周能够持平，那么机构对未来利率的预期就会逐渐趋于一致，对国债利率预期也会稳定下来，流标情况就会减少。
太平洋证券分析师周明剑指出，国债几次流标尚不会引起太大的负面效应，略微提高国债收益率也不会增加过多的成本。但问题的关键在于利率不稳引起流标本身。如果该问题不解决，影响了国债发行，长期看则可能会影响到积极财政政策的运行。
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信息来源：孙健芳,程志云 经济观察报 发布时间：2009-7-20
7月17日，财政部发行的2009年记账式贴现国债未能按计划全额招满。
这已是两周内第四次的国债流标。
市场人士分析指出，尽管存在投标规则的技术性原因，更重要的原因在于央行最近在公开市场上政策的微调导致市场对未来利率预期产生分歧，从而动摇了国债市场的资金面。
一位商业银行人士告诉本报，财政部日前召集市场机构共同开会，讨论对策。与会的负责人暗示商业机构对国债的收益率可以有一定的想象空间。
流标
7月17日，中国债券网上公布的2009年记账式贴现国债招标情况中明确显示，计划招标发行总量为200亿元，而投标量仅为185.1亿元。最终的实际发行量也是185.1亿元，发行价格为99.217元。
这是两周内第四次国债流标。
7月8日国债市场招标发行1年期记账式固定利率国债，计划招标280亿元，最终只招得275.2亿元，这是自2003年9月以来国债发行首度出现流标。而两天后，7月10日招标发行的两期记账式贴现国债也均出现流标。
市场人士认为，17日的流标结果可能与此次投标采用美国式招标规则本身有关。按照美国式招标，当招标标的为价格时，全场加权平均中标价格为国债的发行价格，各中标机构按各自中标价格承销。
与目前流行的混合式招标相似，美国式招标方式也是一种多种价格招标方式。但不同之处在于，混合式招标结果是有底线的，底线即为全场加权平均中标价格。而在美国式招标方式下，招标结果没有底线，各家机构以各自中标价格承销。
不过，“除了发行方式的问题之外，对价格的分歧始终是出现流标的主要原因。简单说来就是机构看不好利率走向，他们不愿意在此时贸然报价。”一位商业银行人士称。
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是谁影响了商业银行对资金价格的预期？
一个最明显的变化因素可能来自于人民银行的货币政策微调。
近日，出于对上半年7.4万亿新增贷款的担心，央行加大了回笼流动性的力度。
6月30日央行在银行间市场重启了91天正回购操作，并加大了正回购操作的力度。
7月8日，央行宣布在中断7个月之后重启一年期央行票据。上周四，央行公布第27期200亿一年期央票参考收益率为1.5950%。这高于此前一周。
“央行在公开市场提高央票的收益率是为了吸引银行资金进入债市，这样就可以减少商业银行信贷的压力。但是这种做法引起了债券市场的一片恐慌。市场对加息的预期分歧很大，对于是否会加息，什么时候加息，都不确定。在这种情况下，大家做交易都会相对更谨慎一些。”一位商业银行交易员告诉本报。
发债难题
四次流标，已经有几十亿的国债未能按时发行。 目前财政部正两临两方面的不利因素。不仅是收入大大低于预期与支出远超预期，还要力图弥补因货币政策不确定性所致国债发行不足而产生的缺口。
一位商业银行人士告诉本报，财政部日前召集市场机构共同开会，讨论对策。与会的负责人暗示商业机构对国债的收益率可以有一定的想象空间。
不过，“即便国债收益率能略微提高，我们也不敢提高报价。因为，在市场对未来利率走向预期不一致的时候，谁提高了报价，最终就会成为倒霉蛋。”这位人士说。
一位银行分析师告诉本报，目前央票的利率仍然是关键因素。最近几周央票利率不断加速上涨是市场预期加息的重要依据。如果央票利率未来一周能够持平，那么机构对未来利率的预期就会逐渐趋于一致，对国债利率预期也会稳定下来，流标情况就会减少。
太平洋证券分析师周明剑指出，国债几次流标尚不会引起太大的负面效应，略微提高国债收益率也不会增加过多的成本。但问题的关键在于利率不稳引起流标本身。如果该问题不解决，影响了国债发行，长期看则可能会影响到积极财政政策的运行。
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这已是两周内第四次的国债流标。
市场人士分析指出，尽管存在投标规则的技术性原因，更重要的原因在于央行最近在公开市场上政策的微调导致市场对未来利率预期产生分歧，从而动摇了国债市场的资金面。
一位商业银行人士告诉本报，财政部日前召集市场机构共同开会，讨论对策。与会的负责人暗示商业机构对国债的收益率可以有一定的想象空间。
流标
7月17日，中国债券网上公布的2009年记账式贴现国债招标情况中明确显示，计划招标发行总量为200亿元，而投标量仅为185.1亿元。最终的实际发行量也是185.1亿元，发行价格为99.217元。
这是两周内第四次国债流标。
7月8日国债市场招标发行1年期记账式固定利率国债，计划招标280亿元，最终只招得275.2亿元，这是自2003年9月以来国债发行首度出现流标。而两天后，7月10日招标发行的两期记账式贴现国债也均出现流标。
市场人士认为，17日的流标结果可能与此次投标采用美国式招标规则本身有关。按照美国式招标，当招标标的为价格时，全场加权平均中标价格为国债的发行价格，各中标机构按各自中标价格承销。
与目前流行的混合式招标相似，美国式招标方式也是一种多种价格招标方式。但不同之处在于，混合式招标结果是有底线的，底线即为全场加权平均中标价格。而在美国式招标方式下，招标结果没有底线，各家机构以各自中标价格承销。
不过，“除了发行方式的问题之外，对价格的分歧始终是出现流标的主要原因。简单说来就是机构看不好利率走向，他们不愿意在此时贸然报价。”一位商业银行人士称。
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是谁影响了商业银行对资金价格的预期？
一个最明显的变化因素可能来自于人民银行的货币政策微调。
近日，出于对上半年7.4万亿新增贷款的担心，央行加大了回笼流动性的力度。
6月30日央行在银行间市场重启了91天正回购操作，并加大了正回购操作的力度。
7月8日，央行宣布在中断7个月之后重启一年期央行票据。上周四，央行公布第27期200亿一年期央票参考收益率为1.5950%。这高于此前一周。
“央行在公开市场提高央票的收益率是为了吸引银行资金进入债市，这样就可以减少商业银行信贷的压力。但是这种做法引起了债券市场的一片恐慌。市场对加息的预期分歧很大，对于是否会加息，什么时候加息，都不确定。在这种情况下，大家做交易都会相对更谨慎一些。”一位商业银行交易员告诉本报。
发债难题
四次流标，已经有几十亿的国债未能按时发行。 目前财政部正两临两方面的不利因素。不仅是收入大大低于预期与支出远超预期，还要力图弥补因货币政策不确定性所致国债发行不足而产生的缺口。
一位商业银行人士告诉本报，财政部日前召集市场机构共同开会，讨论对策。与会的负责人暗示商业机构对国债的收益率可以有一定的想象空间。
不过，“即便国债收益率能略微提高，我们也不敢提高报价。因为，在市场对未来利率走向预期不一致的时候，谁提高了报价，最终就会成为倒霉蛋。”这位人士说。
一位银行分析师告诉本报，目前央票的利率仍然是关键因素。最近几周央票利率不断加速上涨是市场预期加息的重要依据。如果央票利率未来一周能够持平，那么机构对未来利率的预期就会逐渐趋于一致，对国债利率预期也会稳定下来，流标情况就会减少。
太平洋证券分析师周明剑指出，国债几次流标尚不会引起太大的负面效应，略微提高国债收益率也不会增加过多的成本。但问题的关键在于利率不稳引起流标本身。如果该问题不解决，影响了国债发行，长期看则可能会影响到积极财政政策的运行。
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地方债销售情况如何
耗子药煮面 发表于 2009-7-21 12:55 
机构持有意愿减弱 地方债延期发行躲避流标陷阱
躲避流标陷阱 地方债延期
21世纪经济报道记者 高博 北京报道 2009-7-14 2:32:03
【核心提示：财政部10日下发通知，将吉林、广西、黑龙江及内蒙古地方债代理发行招标工作延期进行，这是今年地方债首次延期发行，分析人士称此举是为了避免流标。】
债市震荡，在上周延续的恐慌性抛盘气氛中，机构持有意愿大为减弱，已经导致三只国债流标。
7月10日，财政部下发通知，将原定于13日进行的2009年吉林省政府债券(二期)、广西壮族自治区政府债券(二期)、黑龙江省政府债券(二期)和内蒙古自治区政府债券(二期)的代理发行招标工作延期进行。
这还是自今年3月份启动2000亿元地方债发行以来，首次延期发行。
中信证券债券分析人士指出，这主要是受到上周债市震荡加剧、3只国债竞相流标所致，本周观望持有的气氛并没有结束，如果继续发行，很可能引来同样的流标结局。另外，不断上行的中债收益率曲线，也挑战了地方政府对债券利率的承受底限。
尴尬地方债
财政部的统计显示，截至6月底，已经有30个省份和青岛、大连、厦门3个计划单列市共招标发行37期地方政府债券，累计发行额达到1659亿元，占全年2000亿元地方债券发行规模的83%。其中，19个省份和青岛、大连、厦门3个计划单列市完成地方政府债券发行任务，还有11个省份及宁波、深圳2个计划单列市共计341亿元的代理发行任务，预计将在7月份完成。
7月初以来，又有宁波、深圳、新疆(二期)、山东(二期)、辽宁(二期)一并打包于7月6日完成招标，发行总额119亿元。
至此，地方债截至7月13日已经完成发行1778亿元。
而本次拟发行的为第39期地方债，计划发行规模为112亿元，全部为已发行省、自治区的二期发行。
倘若如期发行，参照当前的同期限国债2级市场收益率，估计年收益率将达到2%附近。
这一收益率较之于初始发行的地方债收益率已经大幅上行约40个BP。事实上，自地方债诞生开始，就一直面临着收益率不断上升的挑战。
4月初，安徽债(一期)曾以1.6%的年利率创下地方债的最低发行利率。此后，地方债发行利率开始逐步上行。至4月中旬，地方债与整个债市回暖所表现出的截然相反的收益率上行趋势，已经成为改变其发行方式的头等压力。当时发行的09辽宁债、09天津债、09山东债和09江苏债，招标利率从辽宁债的1.75％上升至江苏债的1.82％，一周之内收益率上升了7bp。
东方证券相关分析人士认为，单个地方债盘子很小，基本买完后只能长期持有，许多在二级市场都是零成交，所以收益率的走高基本是为了弥补流动性风险。
这种情况下，4月底财政部修改发行规则，为提高流动性而改为打包发行。但这一发行方式的改变并没有收到立竿见影的效果。4月27日首笔打包发行的吉林省、青岛市、青海省、湖北省共120亿元的地方债，中标利率依然落于1.82%的高位，高于同期限国债收益率。
至上周打包发行的第38期地方债止，地方债收益率落于1.79%。而如果本期继续发行，东方证券相关人士指出，利率上升个40bp也不奇怪。
这可能成为迫使地方债延期发行的最后一根稻草。
中信证券债券分析人士指出：“地方债与国债不同，地方债对成本很关注。在市场预期不稳的情况下，如果13日继续发行，一方面担心收益率控制不住，另一方面也担心流标。”
而目前，流标对于地方债是不可承受之重。
债市集体观望
事实上，本次的延期发行实属无奈。自上周以来处于抛盘压力的债市，面对节节上升的收益率，机构持有意愿低落，而观望气氛浓厚。
受新股IPO等因素综合影响，银行间市场资金价格持续上涨，央行公开市场操作的短期央票收益率也开始看涨，并传导至债券市场。
自7月初以来，各期限国债收益率均出现不同程度的上行。1年期国债收益率已经从月初的0.981%，上升到1.35%；3年期国债从1.8052%上升到2.1958%；5年期国债从2.4853%上升到2.6876%。
上周，央行意外重启的一年期央票也让债市预期产生分化。不少机构担心央行的货币政策可能进入结构性调整期，未来央票收益率会继续走高，从而减少了对中短期债券的持有。基金、保险成为主要的抛售主力。仅在7月6日一天，基金就在市场抛出51亿元，而保险抛出54亿元。
上周相继发行的280亿元一年期国债、150亿元3个月国债和200亿元9个月国债，均遭遇流标命运。
“抛盘压力很大，基本上是2-3年内的抛售最多，甚至长债也开始被抛售。”前述东方证券人士指出，这种抛售行为一直持续到本周一。
而本周，令债市再次蒙受重压的是，中国建筑IPO启动，拟融资426亿元。鉴于之前发行的三金IPO仅融资9亿元，却获得5000亿元的网上认购，不少分析师预测本次锁定的资金量可能在2万亿-3万亿元。
如此巨量资金，必将继续引领银行间市场资金价格的上涨。7月13日，银行间市场各期限同业拆借利率均上涨3-4个bp，继续数周来的增长态势。
中国银行石磊分析，由于本周有2400亿元的公开市场资金量到期，央行可能鉴于IPO的资金压力而减少公开市场操作力度。
而与此同时，债市走向如何，不少分析师将眼光聚焦到了周四发行的一年期央票上。
“这个价格的走向，会直接给出市场信号，也会对短端的债券市场收益率起到引领作用。现在大家还不敢大量买进，就是看不懂债的走势，都在等待一年期央票的信号。”中信证券债券分析人士指出。
而之所以一年期央票成为关注焦点，意在背后的货币政策调整意图。
中信银行债券相关人士认为，在当前的行情下，延期地方债发行，可能只会等来更高的发行价格。
机构持有意愿减弱 地方债延期发行躲避流标陷阱
躲避流标陷阱 地方债延期
21世纪经济报道记者 高博 北京报道 2009-7-14 2:32:03
【核心提示：财政部10日下发通知，将吉林、广西、黑龙江及内蒙古地方债代理发行招标工作延期进行，这是今年地方债首次延期发行，分析人士称此举是为了避免流标。】
债市震荡，在上周延续的恐慌性抛盘气氛中，机构持有意愿大为减弱，已经导致三只国债流标。
7月10日，财政部下发通知，将原定于13日进行的2009年吉林省政府债券(二期)、广西壮族自治区政府债券(二期)、黑龙江省政府债券(二期)和内蒙古自治区政府债券(二期)的代理发行招标工作延期进行。
这还是自今年3月份启动2000亿元地方债发行以来，首次延期发行。
中信证券债券分析人士指出，这主要是受到上周债市震荡加剧、3只国债竞相流标所致，本周观望持有的气氛并没有结束，如果继续发行，很可能引来同样的流标结局。另外，不断上行的中债收益率曲线，也挑战了地方政府对债券利率的承受底限。
尴尬地方债
财政部的统计显示，截至6月底，已经有30个省份和青岛、大连、厦门3个计划单列市共招标发行37期地方政府债券，累计发行额达到1659亿元，占全年2000亿元地方债券发行规模的83%。其中，19个省份和青岛、大连、厦门3个计划单列市完成地方政府债券发行任务，还有11个省份及宁波、深圳2个计划单列市共计341亿元的代理发行任务，预计将在7月份完成。
7月初以来，又有宁波、深圳、新疆(二期)、山东(二期)、辽宁(二期)一并打包于7月6日完成招标，发行总额119亿元。
至此，地方债截至7月13日已经完成发行1778亿元。
而本次拟发行的为第39期地方债，计划发行规模为112亿元，全部为已发行省、自治区的二期发行。
倘若如期发行，参照当前的同期限国债2级市场收益率，估计年收益率将达到2%附近。
这一收益率较之于初始发行的地方债收益率已经大幅上行约40个BP。事实上，自地方债诞生开始，就一直面临着收益率不断上升的挑战。
4月初，安徽债(一期)曾以1.6%的年利率创下地方债的最低发行利率。此后，地方债发行利率开始逐步上行。至4月中旬，地方债与整个债市回暖所表现出的截然相反的收益率上行趋势，已经成为改变其发行方式的头等压力。当时发行的09辽宁债、09天津债、09山东债和09江苏债，招标利率从辽宁债的1.75％上升至江苏债的1.82％，一周之内收益率上升了7bp。
东方证券相关分析人士认为，单个地方债盘子很小，基本买完后只能长期持有，许多在二级市场都是零成交，所以收益率的走高基本是为了弥补流动性风险。
这种情况下，4月底财政部修改发行规则，为提高流动性而改为打包发行。但这一发行方式的改变并没有收到立竿见影的效果。4月27日首笔打包发行的吉林省、青岛市、青海省、湖北省共120亿元的地方债，中标利率依然落于1.82%的高位，高于同期限国债收益率。
至上周打包发行的第38期地方债止，地方债收益率落于1.79%。而如果本期继续发行，东方证券相关人士指出，利率上升个40bp也不奇怪。
这可能成为迫使地方债延期发行的最后一根稻草。
中信证券债券分析人士指出：“地方债与国债不同，地方债对成本很关注。在市场预期不稳的情况下，如果13日继续发行，一方面担心收益率控制不住，另一方面也担心流标。”
而目前，流标对于地方债是不可承受之重。
债市集体观望
事实上，本次的延期发行实属无奈。自上周以来处于抛盘压力的债市，面对节节上升的收益率，机构持有意愿低落，而观望气氛浓厚。
受新股IPO等因素综合影响，银行间市场资金价格持续上涨，央行公开市场操作的短期央票收益率也开始看涨，并传导至债券市场。
自7月初以来，各期限国债收益率均出现不同程度的上行。1年期国债收益率已经从月初的0.981%，上升到1.35%；3年期国债从1.8052%上升到2.1958%；5年期国债从2.4853%上升到2.6876%。
上周，央行意外重启的一年期央票也让债市预期产生分化。不少机构担心央行的货币政策可能进入结构性调整期，未来央票收益率会继续走高，从而减少了对中短期债券的持有。基金、保险成为主要的抛售主力。仅在7月6日一天，基金就在市场抛出51亿元，而保险抛出54亿元。
上周相继发行的280亿元一年期国债、150亿元3个月国债和200亿元9个月国债，均遭遇流标命运。
“抛盘压力很大，基本上是2-3年内的抛售最多，甚至长债也开始被抛售。”前述东方证券人士指出，这种抛售行为一直持续到本周一。
而本周，令债市再次蒙受重压的是，中国建筑IPO启动，拟融资426亿元。鉴于之前发行的三金IPO仅融资9亿元，却获得5000亿元的网上认购，不少分析师预测本次锁定的资金量可能在2万亿-3万亿元。
如此巨量资金，必将继续引领银行间市场资金价格的上涨。7月13日，银行间市场各期限同业拆借利率均上涨3-4个bp，继续数周来的增长态势。
中国银行石磊分析，由于本周有2400亿元的公开市场资金量到期，央行可能鉴于IPO的资金压力而减少公开市场操作力度。
而与此同时，债市走向如何，不少分析师将眼光聚焦到了周四发行的一年期央票上。
“这个价格的走向，会直接给出市场信号，也会对短端的债券市场收益率起到引领作用。现在大家还不敢大量买进，就是看不懂债的走势，都在等待一年期央票的信号。”中信证券债券分析人士指出。
而之所以一年期央票成为关注焦点，意在背后的货币政策调整意图。
中信银行债券相关人士认为，在当前的行情下，延期地方债发行，可能只会等来更高的发行价格。
地方发什么债啊...直接通过土地转让的形式拿银行贷款好咯...简单易用方便实惠:D
某市去年因为财政收入受房地产市场不景气影响大幅歉收,今年准备趁热打铁,加快土地平整及出让速度:D
某市去年因为财政收入受房地产市场不景气影响大幅歉收,今年准备趁热打铁,加快土地平整及出让速度:D