基金贴“窗花”投资者别感冒

李允峰
　　圣诞、元旦、春节，元宵节，这些带着喜气的节日将温暖寒冷的冬季，过节贴“窗花”丰富节日气氛自然是顺理成章的事，我们不妨把这叫做“饰窗”效应。在投资基金中，也存在着为了过节而装饰门面的“饰窗”效应。所谓基金的“饰窗效应”，是指投资经理在需要披露投资组合前临时改变投资组合，通常是将原来持有的某些资产转换为当前价格走势较好的投资热点，使组合看上去好看些。显然，这种“饰窗效应”只是使投资组合看上去很美，并不能真正提高投资者的投资收益。
　　基金的“饰窗效应”国内外都存在，不过今年国内的A股市场跌幅巨大，基金业绩出现扎堆现象，因此，“饰窗效应”有可能更为明显。所谓“人在江湖，身不由己”，基金行业由于存在排名压力，排名靠后意味着基金经理有下课的风险。针对基金贴“窗花”的现象，投资者不要被乱花迷眼，更不要过于“感冒”，小心基金借助于“饰窗效应”布下陷阱，警惕其中的风险。
　　首先，基金的“饰窗效应”品种鱼龙混杂，基金的不少品种流动性较差，有些在今年整体市场巨大的下跌背景下，居然没有怎么调整，导致股价明显偏高，加之筹码高度集中，散户盲目去跟着基金“贴窗花”，操作起来不仅不会得心应手，很可能投资者刚冲进去，结果却是中了基金的埋伏，“窗花”没看到，反碰了一鼻子灰，那岂不是很扫兴？
　　其次，基金的“饰窗效应”有可能遭遇监管风险。最近，管理层的监管力度和对违规行为的查处日益严厉，而针对基金的监管更为严格，拉尾盘、操纵股价等等有可能会被监管部门查处，一些规模比较大的基金还要受到更多的限制。况且，基金的净值并非是投资者想象的那样，仅仅依靠一两只股票拉一下尾盘就能够决定全年的涨跌幅。再说，基金狂拉大盘股、重仓股，并非是一个有效市场的正常表现，往往会导致指数虚高，会加大整个市场的投资风险。管理层一直强调稳定股市，一旦基金“贴窗花”过多，监管风险会不请自来。
　　第三，基金追求单纯的绝对收益率不可取，“贴窗花”之后隐藏的风险更为巨大。评价一只基金管理能力水平的标准，除了绝对收益以外，还应该包括基金风险系数等指标。基金净值的大幅上涨，如果缺乏牢靠的投研能力做后盾，将很难持续，隐藏的风险也十分巨大。一旦年底的“饰窗效应”过去，基金做多动力消除，其贴过“窗花”的股票终将撕去面纱，露出本来面目，到时候不仅股票投资者受伤，基金投资者也会被伤害。
　　第四，基金之间为了净值排名操纵重仓股股价，除了造成基金净值的大幅波动外，还会造成很多优质股票估值过高的不良后果。这些都会影响证券市场的平稳正常发展，对整个市场的负面效应十分明显，在这种情况下，基金经理如果再高调“贴窗花”，普通投资者去凑热闹往往得不偿失。
　　“窗花”不值得留恋，投资者和基金经理们更应该热衷于寻找市场当中未来的“迎春花”，寻找整个证券市场的春天，现在应该留点清醒、留点资金，千万别“感冒”。李允峰
　　圣诞、元旦、春节，元宵节，这些带着喜气的节日将温暖寒冷的冬季，过节贴“窗花”丰富节日气氛自然是顺理成章的事，我们不妨把这叫做“饰窗”效应。在投资基金中，也存在着为了过节而装饰门面的“饰窗”效应。所谓基金的“饰窗效应”，是指投资经理在需要披露投资组合前临时改变投资组合，通常是将原来持有的某些资产转换为当前价格走势较好的投资热点，使组合看上去好看些。显然，这种“饰窗效应”只是使投资组合看上去很美，并不能真正提高投资者的投资收益。
　　基金的“饰窗效应”国内外都存在，不过今年国内的A股市场跌幅巨大，基金业绩出现扎堆现象，因此，“饰窗效应”有可能更为明显。所谓“人在江湖，身不由己”，基金行业由于存在排名压力，排名靠后意味着基金经理有下课的风险。针对基金贴“窗花”的现象，投资者不要被乱花迷眼，更不要过于“感冒”，小心基金借助于“饰窗效应”布下陷阱，警惕其中的风险。
　　首先，基金的“饰窗效应”品种鱼龙混杂，基金的不少品种流动性较差，有些在今年整体市场巨大的下跌背景下，居然没有怎么调整，导致股价明显偏高，加之筹码高度集中，散户盲目去跟着基金“贴窗花”，操作起来不仅不会得心应手，很可能投资者刚冲进去，结果却是中了基金的埋伏，“窗花”没看到，反碰了一鼻子灰，那岂不是很扫兴？
　　其次，基金的“饰窗效应”有可能遭遇监管风险。最近，管理层的监管力度和对违规行为的查处日益严厉，而针对基金的监管更为严格，拉尾盘、操纵股价等等有可能会被监管部门查处，一些规模比较大的基金还要受到更多的限制。况且，基金的净值并非是投资者想象的那样，仅仅依靠一两只股票拉一下尾盘就能够决定全年的涨跌幅。再说，基金狂拉大盘股、重仓股，并非是一个有效市场的正常表现，往往会导致指数虚高，会加大整个市场的投资风险。管理层一直强调稳定股市，一旦基金“贴窗花”过多，监管风险会不请自来。
　　第三，基金追求单纯的绝对收益率不可取，“贴窗花”之后隐藏的风险更为巨大。评价一只基金管理能力水平的标准，除了绝对收益以外，还应该包括基金风险系数等指标。基金净值的大幅上涨，如果缺乏牢靠的投研能力做后盾，将很难持续，隐藏的风险也十分巨大。一旦年底的“饰窗效应”过去，基金做多动力消除，其贴过“窗花”的股票终将撕去面纱，露出本来面目，到时候不仅股票投资者受伤，基金投资者也会被伤害。
　　第四，基金之间为了净值排名操纵重仓股股价，除了造成基金净值的大幅波动外，还会造成很多优质股票估值过高的不良后果。这些都会影响证券市场的平稳正常发展，对整个市场的负面效应十分明显，在这种情况下，基金经理如果再高调“贴窗花”，普通投资者去凑热闹往往得不偿失。
　　“窗花”不值得留恋，投资者和基金经理们更应该热衷于寻找市场当中未来的“迎春花”，寻找整个证券市场的春天，现在应该留点清醒、留点资金，千万别“感冒”。