传央行或将下调存款准备金率以刺激经济

由于市场预期央行将下调存款准备金率以刺激经济增长，人民币互换利率应声下跌，并于上周跌至3个月以来的新低。

虽存款准备金率下调具体时间不敢确定，但有人预测其一定会下调，不过从目前市场情况看，存款准备金率在年内不太可能下调，最早也要到年底。如果货币政策转而放松，存款准备金率可能也会优于利率，成为央行首先下调的工具，此外在经济增速放缓的情况下，加息的可能性则基本可以完全排除。日前各家外资行也都接到了央行的电话通知，只要外资行提出调增信贷额度的申请，基本上都可以获得批准。这事实上意味着对于外资行的信贷额度控制事实上已经放开。渣打银行的高级经济师也认为在中国经济增长速度的放慢后，货币政策应该优于财政政策，首先被用来发挥刺激经济的作用，而中国货币政策也仍有放松的空间，包括信贷额度的放松以及存款准备金率的下调等。

我们认为，考虑到一年半前将货币政策由稳健转为从紧的标志之一，就是持续提高金融机构存款准备金率，因此，随着央行事实上暂停提高金融机构存款准备金率，所谓微调不改变从紧货币政策的说法，便不攻自破。进而推测在中国经济增速放缓的情况下，央行或将下调存款准备金率以刺激经济增长。由于市场预期央行将下调存款准备金率以刺激经济增长，人民币互换利率应声下跌，并于上周跌至3个月以来的新低。

虽存款准备金率下调具体时间不敢确定，但有人预测其一定会下调，不过从目前市场情况看，存款准备金率在年内不太可能下调，最早也要到年底。如果货币政策转而放松，存款准备金率可能也会优于利率，成为央行首先下调的工具，此外在经济增速放缓的情况下，加息的可能性则基本可以完全排除。日前各家外资行也都接到了央行的电话通知，只要外资行提出调增信贷额度的申请，基本上都可以获得批准。这事实上意味着对于外资行的信贷额度控制事实上已经放开。渣打银行的高级经济师也认为在中国经济增长速度的放慢后，货币政策应该优于财政政策，首先被用来发挥刺激经济的作用，而中国货币政策也仍有放松的空间，包括信贷额度的放松以及存款准备金率的下调等。

我们认为，考虑到一年半前将货币政策由稳健转为从紧的标志之一，就是持续提高金融机构存款准备金率，因此，随着央行事实上暂停提高金融机构存款准备金率，所谓微调不改变从紧货币政策的说法，便不攻自破。进而推测在中国经济增速放缓的情况下，央行或将下调存款准备金率以刺激经济增长。