超级军网内地经济 挑战中见成长
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/29 06:35:14
（香港经济日报—投资理财）2008/07/21
上半年的内地经济「体质」尚佳，但高通胀、高油价及全球经济放缓，下半年内地经济情况如何？摩通中国证券市场部主席李晶（Jing Ulrich）认为，纵然内地经济面临重重挑战，但其运行情况仍在掌握之中。
内地于上周四公布一系列的经济数据，对于这份6月号经济「体检报告」，无论在经济增长或通胀数据均属市场预期之内，投资者终于可舒一口气。
然而环顾全球，美国次按风暴却一波未平一波又起，「两房」危机震撼国际金融市场，严重拖累欧美经济；另一边厢，商品市场炒风炽热非常，油价、金价虽稍见回吐，惟仍处高位，拉动全球通胀升温，埋下的经济「地雷」处处皆是。
打击通胀 不容松懈
在这个恶劣环境下，内地也面对着内忧外患，内忧者，通胀也；外患者，乃全球经济增长放缓。内地最新公布的6月份居民消费价格指数（CPI）按年增加7.1%，明显低于5月份的7.7%，而工业品出厂价格（PPI）升幅则达8.8%高水平（图一）。李晶认为：「通胀回落主要是由于内地食品价格渐趋稳定，以及基数增大的影响所致。食品价格控制及供应获改善下，食品通胀的高峰期已经过去，但石油、钢铁、煤等原材料价格仍然偏高，加上劳工成本持续上升，非食品的通胀压力增加。」
内地低收入居民仍很多，他们受通胀的影响最大，控通胀仍是当务之急。
她续指，原材料成本提升对6月份的通胀亦未造成明显的影响。内地于上月20日宣布调高油电价格，但估计价格调整之实质影响将反映在7月份的通胀率上。故此，7月的通胀数据尤为关键。不过，面对下月通胀稍见回升的风险，李晶相信，下半年内地成品油价仍有调升压力，惟调整幅度并非如是次般大。
事实上，高通胀仍是内地政府头号「敌人」。李晶相信，中央政府决不会放宽货币政策。「内地流动资金仍过剩，我们根本不清楚热钱是从哪里来！为了控制过多的流动性，内地的存款准备金率仍有调升的空间，而且美国减息周期结束，内地将有更多加息空间。」摩通估计，存款准备金率将至少调高至18%，以及有1次加息机会。
保出口 减升值速度
通胀回落，经济维持稳定增长，本是中央政府所乐见。上半年内地的国内生产总值（GDP）增加10.4%，与去年GDP增长11.9%相比，经济增长步伐已见放慢，但仍高于政府8%的目标。不过，令人担忧的是，当前中国外贸出口形势不容乐观。据中国海关统计显示，内地6月份商品出口较按年增长17.7%，至1,215.3亿美元，较5月份的28.1%%明显放缓。此外，上半年贸易顺差亦由去年1,123亿美元，按年下滑11.8%至990.4亿美元（图二）。
李晶表示：「国内外不利的经济形势、人民币持续升值，以及原材枓和劳工成本上升，均削弱了内地出口的竞争力，内地的出口业将面对更具挑战的时刻。不过，出口至新兴市场的需求仍然庞大，或可抵销部分对欧美出口收缩的影响，整体出口情况未至恶劣，但低端产业的出口商受较大打击。」
她续分析，今年上半年出口增幅较进口增长为低，情况刚好与去年相反。今年上半年出口增长21.9%，较去年上半年的27.6%增幅低。在进口方面，其增幅则由去年18.3%，提高至30.6%。进口大幅增长主要是因商品价格，尤其是原油及铁矿砂价格急升所致。
她对内地的出口前景仍然抱着较审慎的态度。李晶指出：「市场传言将推出有利出口的政策，例如调升纺织、成衣等产品的出口退税，显示出政府十分关注出口业的前景。我估计，下半年人民币的升值速度将会放缓，但人民币不会一次性升值，否则，出口业的经营环境将更困难。」
前景还看内需与投资
面对出口「马车」乏力，李晶预期，内需及固定投资将成为内地经济的两大动力。内部消费方面，最近有调查显示，内地的消费信心有所下跌，她认为，这是反映目前内地消费者忧虑宏观经济前景的一个讯号。不过，即使内地股市、楼市表现不济，加上通胀及天灾连连，但她相信，居民收入持续增加下，内地消费仍将稳步上扬。
据统计，上半年的消费增长达21.3%，而城镇居民人均可支配收入上升14.4%，至8,065元人民币，农村居民的人均现金收入更增长了19.8%，至2,528元人民币。
上半年两地股市已经跌了很多，下半年再大跌机会不大。
此外，李晶也十分看好另一头「马车」。最新公布的数据显示，上半年固定资产投资增长达26.3%。她特别提及：「内地的交通基建正处于樽颈位，在目前的五年规划（2006年至2010年）下，中央政府将投资3.8万亿人民币于交通基建，较上一次的5年规划多出73%。」因此，内地将会放宽财政政策，加快建设铁路、港口等基建，并带动基建股的投资价值。
当前总体增长似乎仍在控制之内，回顾与经济息息相关的股市，李晶坦言，去年10月份，国企指数的PE曾一度高见37倍，不过，今年以来，多项不利因素冲击下，股市表现疲弱，目前H股的PE已回落至约16倍的合理水平。奈何内地经济仍然面临高通胀及外围经济不稳定等变数，投资信心至少要待数个月后才可恢复，但她仍然有信心指：「下半年两地市场将会好转，较现水平稍稍回升。」（香港经济日报—投资理财）2008/07/21
上半年的内地经济「体质」尚佳，但高通胀、高油价及全球经济放缓，下半年内地经济情况如何？摩通中国证券市场部主席李晶（Jing Ulrich）认为，纵然内地经济面临重重挑战，但其运行情况仍在掌握之中。
内地于上周四公布一系列的经济数据，对于这份6月号经济「体检报告」，无论在经济增长或通胀数据均属市场预期之内，投资者终于可舒一口气。
然而环顾全球，美国次按风暴却一波未平一波又起，「两房」危机震撼国际金融市场，严重拖累欧美经济；另一边厢，商品市场炒风炽热非常，油价、金价虽稍见回吐，惟仍处高位，拉动全球通胀升温，埋下的经济「地雷」处处皆是。
打击通胀 不容松懈
在这个恶劣环境下，内地也面对着内忧外患，内忧者，通胀也；外患者，乃全球经济增长放缓。内地最新公布的6月份居民消费价格指数（CPI）按年增加7.1%，明显低于5月份的7.7%，而工业品出厂价格（PPI）升幅则达8.8%高水平（图一）。李晶认为：「通胀回落主要是由于内地食品价格渐趋稳定，以及基数增大的影响所致。食品价格控制及供应获改善下，食品通胀的高峰期已经过去，但石油、钢铁、煤等原材料价格仍然偏高，加上劳工成本持续上升，非食品的通胀压力增加。」
内地低收入居民仍很多，他们受通胀的影响最大，控通胀仍是当务之急。
她续指，原材料成本提升对6月份的通胀亦未造成明显的影响。内地于上月20日宣布调高油电价格，但估计价格调整之实质影响将反映在7月份的通胀率上。故此，7月的通胀数据尤为关键。不过，面对下月通胀稍见回升的风险，李晶相信，下半年内地成品油价仍有调升压力，惟调整幅度并非如是次般大。
事实上，高通胀仍是内地政府头号「敌人」。李晶相信，中央政府决不会放宽货币政策。「内地流动资金仍过剩，我们根本不清楚热钱是从哪里来！为了控制过多的流动性，内地的存款准备金率仍有调升的空间，而且美国减息周期结束，内地将有更多加息空间。」摩通估计，存款准备金率将至少调高至18%，以及有1次加息机会。
保出口 减升值速度
通胀回落，经济维持稳定增长，本是中央政府所乐见。上半年内地的国内生产总值（GDP）增加10.4%，与去年GDP增长11.9%相比，经济增长步伐已见放慢，但仍高于政府8%的目标。不过，令人担忧的是，当前中国外贸出口形势不容乐观。据中国海关统计显示，内地6月份商品出口较按年增长17.7%，至1,215.3亿美元，较5月份的28.1%%明显放缓。此外，上半年贸易顺差亦由去年1,123亿美元，按年下滑11.8%至990.4亿美元（图二）。
李晶表示：「国内外不利的经济形势、人民币持续升值，以及原材枓和劳工成本上升，均削弱了内地出口的竞争力，内地的出口业将面对更具挑战的时刻。不过，出口至新兴市场的需求仍然庞大，或可抵销部分对欧美出口收缩的影响，整体出口情况未至恶劣，但低端产业的出口商受较大打击。」
她续分析，今年上半年出口增幅较进口增长为低，情况刚好与去年相反。今年上半年出口增长21.9%，较去年上半年的27.6%增幅低。在进口方面，其增幅则由去年18.3%，提高至30.6%。进口大幅增长主要是因商品价格，尤其是原油及铁矿砂价格急升所致。
她对内地的出口前景仍然抱着较审慎的态度。李晶指出：「市场传言将推出有利出口的政策，例如调升纺织、成衣等产品的出口退税，显示出政府十分关注出口业的前景。我估计，下半年人民币的升值速度将会放缓，但人民币不会一次性升值，否则，出口业的经营环境将更困难。」
前景还看内需与投资
面对出口「马车」乏力，李晶预期，内需及固定投资将成为内地经济的两大动力。内部消费方面，最近有调查显示，内地的消费信心有所下跌，她认为，这是反映目前内地消费者忧虑宏观经济前景的一个讯号。不过，即使内地股市、楼市表现不济，加上通胀及天灾连连，但她相信，居民收入持续增加下，内地消费仍将稳步上扬。
据统计，上半年的消费增长达21.3%，而城镇居民人均可支配收入上升14.4%，至8,065元人民币，农村居民的人均现金收入更增长了19.8%，至2,528元人民币。
上半年两地股市已经跌了很多，下半年再大跌机会不大。
此外，李晶也十分看好另一头「马车」。最新公布的数据显示，上半年固定资产投资增长达26.3%。她特别提及：「内地的交通基建正处于樽颈位，在目前的五年规划（2006年至2010年）下，中央政府将投资3.8万亿人民币于交通基建，较上一次的5年规划多出73%。」因此，内地将会放宽财政政策，加快建设铁路、港口等基建，并带动基建股的投资价值。
当前总体增长似乎仍在控制之内，回顾与经济息息相关的股市，李晶坦言，去年10月份，国企指数的PE曾一度高见37倍，不过，今年以来，多项不利因素冲击下，股市表现疲弱，目前H股的PE已回落至约16倍的合理水平。奈何内地经济仍然面临高通胀及外围经济不稳定等变数，投资信心至少要待数个月后才可恢复，但她仍然有信心指：「下半年两地市场将会好转，较现水平稍稍回升。」
上半年的内地经济「体质」尚佳，但高通胀、高油价及全球经济放缓，下半年内地经济情况如何？摩通中国证券市场部主席李晶（Jing Ulrich）认为，纵然内地经济面临重重挑战，但其运行情况仍在掌握之中。
内地于上周四公布一系列的经济数据，对于这份6月号经济「体检报告」，无论在经济增长或通胀数据均属市场预期之内，投资者终于可舒一口气。
然而环顾全球，美国次按风暴却一波未平一波又起，「两房」危机震撼国际金融市场，严重拖累欧美经济；另一边厢，商品市场炒风炽热非常，油价、金价虽稍见回吐，惟仍处高位，拉动全球通胀升温，埋下的经济「地雷」处处皆是。
打击通胀 不容松懈
在这个恶劣环境下，内地也面对着内忧外患，内忧者，通胀也；外患者，乃全球经济增长放缓。内地最新公布的6月份居民消费价格指数（CPI）按年增加7.1%，明显低于5月份的7.7%，而工业品出厂价格（PPI）升幅则达8.8%高水平（图一）。李晶认为：「通胀回落主要是由于内地食品价格渐趋稳定，以及基数增大的影响所致。食品价格控制及供应获改善下，食品通胀的高峰期已经过去，但石油、钢铁、煤等原材料价格仍然偏高，加上劳工成本持续上升，非食品的通胀压力增加。」
内地低收入居民仍很多，他们受通胀的影响最大，控通胀仍是当务之急。
她续指，原材料成本提升对6月份的通胀亦未造成明显的影响。内地于上月20日宣布调高油电价格，但估计价格调整之实质影响将反映在7月份的通胀率上。故此，7月的通胀数据尤为关键。不过，面对下月通胀稍见回升的风险，李晶相信，下半年内地成品油价仍有调升压力，惟调整幅度并非如是次般大。
事实上，高通胀仍是内地政府头号「敌人」。李晶相信，中央政府决不会放宽货币政策。「内地流动资金仍过剩，我们根本不清楚热钱是从哪里来！为了控制过多的流动性，内地的存款准备金率仍有调升的空间，而且美国减息周期结束，内地将有更多加息空间。」摩通估计，存款准备金率将至少调高至18%，以及有1次加息机会。
保出口 减升值速度
通胀回落，经济维持稳定增长，本是中央政府所乐见。上半年内地的国内生产总值（GDP）增加10.4%，与去年GDP增长11.9%相比，经济增长步伐已见放慢，但仍高于政府8%的目标。不过，令人担忧的是，当前中国外贸出口形势不容乐观。据中国海关统计显示，内地6月份商品出口较按年增长17.7%，至1,215.3亿美元，较5月份的28.1%%明显放缓。此外，上半年贸易顺差亦由去年1,123亿美元，按年下滑11.8%至990.4亿美元（图二）。
李晶表示：「国内外不利的经济形势、人民币持续升值，以及原材枓和劳工成本上升，均削弱了内地出口的竞争力，内地的出口业将面对更具挑战的时刻。不过，出口至新兴市场的需求仍然庞大，或可抵销部分对欧美出口收缩的影响，整体出口情况未至恶劣，但低端产业的出口商受较大打击。」
她续分析，今年上半年出口增幅较进口增长为低，情况刚好与去年相反。今年上半年出口增长21.9%，较去年上半年的27.6%增幅低。在进口方面，其增幅则由去年18.3%，提高至30.6%。进口大幅增长主要是因商品价格，尤其是原油及铁矿砂价格急升所致。
她对内地的出口前景仍然抱着较审慎的态度。李晶指出：「市场传言将推出有利出口的政策，例如调升纺织、成衣等产品的出口退税，显示出政府十分关注出口业的前景。我估计，下半年人民币的升值速度将会放缓，但人民币不会一次性升值，否则，出口业的经营环境将更困难。」
前景还看内需与投资
面对出口「马车」乏力，李晶预期，内需及固定投资将成为内地经济的两大动力。内部消费方面，最近有调查显示，内地的消费信心有所下跌，她认为，这是反映目前内地消费者忧虑宏观经济前景的一个讯号。不过，即使内地股市、楼市表现不济，加上通胀及天灾连连，但她相信，居民收入持续增加下，内地消费仍将稳步上扬。
据统计，上半年的消费增长达21.3%，而城镇居民人均可支配收入上升14.4%，至8,065元人民币，农村居民的人均现金收入更增长了19.8%，至2,528元人民币。
上半年两地股市已经跌了很多，下半年再大跌机会不大。
此外，李晶也十分看好另一头「马车」。最新公布的数据显示，上半年固定资产投资增长达26.3%。她特别提及：「内地的交通基建正处于樽颈位，在目前的五年规划（2006年至2010年）下，中央政府将投资3.8万亿人民币于交通基建，较上一次的5年规划多出73%。」因此，内地将会放宽财政政策，加快建设铁路、港口等基建，并带动基建股的投资价值。
当前总体增长似乎仍在控制之内，回顾与经济息息相关的股市，李晶坦言，去年10月份，国企指数的PE曾一度高见37倍，不过，今年以来，多项不利因素冲击下，股市表现疲弱，目前H股的PE已回落至约16倍的合理水平。奈何内地经济仍然面临高通胀及外围经济不稳定等变数，投资信心至少要待数个月后才可恢复，但她仍然有信心指：「下半年两地市场将会好转，较现水平稍稍回升。」（香港经济日报—投资理财）2008/07/21
上半年的内地经济「体质」尚佳，但高通胀、高油价及全球经济放缓，下半年内地经济情况如何？摩通中国证券市场部主席李晶（Jing Ulrich）认为，纵然内地经济面临重重挑战，但其运行情况仍在掌握之中。
内地于上周四公布一系列的经济数据，对于这份6月号经济「体检报告」，无论在经济增长或通胀数据均属市场预期之内，投资者终于可舒一口气。
然而环顾全球，美国次按风暴却一波未平一波又起，「两房」危机震撼国际金融市场，严重拖累欧美经济；另一边厢，商品市场炒风炽热非常，油价、金价虽稍见回吐，惟仍处高位，拉动全球通胀升温，埋下的经济「地雷」处处皆是。
打击通胀 不容松懈
在这个恶劣环境下，内地也面对着内忧外患，内忧者，通胀也；外患者，乃全球经济增长放缓。内地最新公布的6月份居民消费价格指数（CPI）按年增加7.1%，明显低于5月份的7.7%，而工业品出厂价格（PPI）升幅则达8.8%高水平（图一）。李晶认为：「通胀回落主要是由于内地食品价格渐趋稳定，以及基数增大的影响所致。食品价格控制及供应获改善下，食品通胀的高峰期已经过去，但石油、钢铁、煤等原材料价格仍然偏高，加上劳工成本持续上升，非食品的通胀压力增加。」
内地低收入居民仍很多，他们受通胀的影响最大，控通胀仍是当务之急。
她续指，原材料成本提升对6月份的通胀亦未造成明显的影响。内地于上月20日宣布调高油电价格，但估计价格调整之实质影响将反映在7月份的通胀率上。故此，7月的通胀数据尤为关键。不过，面对下月通胀稍见回升的风险，李晶相信，下半年内地成品油价仍有调升压力，惟调整幅度并非如是次般大。
事实上，高通胀仍是内地政府头号「敌人」。李晶相信，中央政府决不会放宽货币政策。「内地流动资金仍过剩，我们根本不清楚热钱是从哪里来！为了控制过多的流动性，内地的存款准备金率仍有调升的空间，而且美国减息周期结束，内地将有更多加息空间。」摩通估计，存款准备金率将至少调高至18%，以及有1次加息机会。
保出口 减升值速度
通胀回落，经济维持稳定增长，本是中央政府所乐见。上半年内地的国内生产总值（GDP）增加10.4%，与去年GDP增长11.9%相比，经济增长步伐已见放慢，但仍高于政府8%的目标。不过，令人担忧的是，当前中国外贸出口形势不容乐观。据中国海关统计显示，内地6月份商品出口较按年增长17.7%，至1,215.3亿美元，较5月份的28.1%%明显放缓。此外，上半年贸易顺差亦由去年1,123亿美元，按年下滑11.8%至990.4亿美元（图二）。
李晶表示：「国内外不利的经济形势、人民币持续升值，以及原材枓和劳工成本上升，均削弱了内地出口的竞争力，内地的出口业将面对更具挑战的时刻。不过，出口至新兴市场的需求仍然庞大，或可抵销部分对欧美出口收缩的影响，整体出口情况未至恶劣，但低端产业的出口商受较大打击。」
她续分析，今年上半年出口增幅较进口增长为低，情况刚好与去年相反。今年上半年出口增长21.9%，较去年上半年的27.6%增幅低。在进口方面，其增幅则由去年18.3%，提高至30.6%。进口大幅增长主要是因商品价格，尤其是原油及铁矿砂价格急升所致。
她对内地的出口前景仍然抱着较审慎的态度。李晶指出：「市场传言将推出有利出口的政策，例如调升纺织、成衣等产品的出口退税，显示出政府十分关注出口业的前景。我估计，下半年人民币的升值速度将会放缓，但人民币不会一次性升值，否则，出口业的经营环境将更困难。」
前景还看内需与投资
面对出口「马车」乏力，李晶预期，内需及固定投资将成为内地经济的两大动力。内部消费方面，最近有调查显示，内地的消费信心有所下跌，她认为，这是反映目前内地消费者忧虑宏观经济前景的一个讯号。不过，即使内地股市、楼市表现不济，加上通胀及天灾连连，但她相信，居民收入持续增加下，内地消费仍将稳步上扬。
据统计，上半年的消费增长达21.3%，而城镇居民人均可支配收入上升14.4%，至8,065元人民币，农村居民的人均现金收入更增长了19.8%，至2,528元人民币。
上半年两地股市已经跌了很多，下半年再大跌机会不大。
此外，李晶也十分看好另一头「马车」。最新公布的数据显示，上半年固定资产投资增长达26.3%。她特别提及：「内地的交通基建正处于樽颈位，在目前的五年规划（2006年至2010年）下，中央政府将投资3.8万亿人民币于交通基建，较上一次的5年规划多出73%。」因此，内地将会放宽财政政策，加快建设铁路、港口等基建，并带动基建股的投资价值。
当前总体增长似乎仍在控制之内，回顾与经济息息相关的股市，李晶坦言，去年10月份，国企指数的PE曾一度高见37倍，不过，今年以来，多项不利因素冲击下，股市表现疲弱，目前H股的PE已回落至约16倍的合理水平。奈何内地经济仍然面临高通胀及外围经济不稳定等变数，投资信心至少要待数个月后才可恢复，但她仍然有信心指：「下半年两地市场将会好转，较现水平稍稍回升。」