中国如何应对全球市场颠簸时刻

多个市场的连续暴跌凸显本轮全球经济复苏的艰难，信心不足的情况下，脆弱性和不确定性加剧，这给金融政策制定者带来更大考验。


腾讯财经智库陈志龙（南京大学长三角中心特聘教授、财经作家）

新年伊始，全球金融市场处于剧烈颠簸之中。元月份股市、汇市和大宗商品出现“开门黑”的关灯吃面行情，亚洲市场显得尤其动荡。农历新年期间，全球金融市场再度遭遇恐慌的雷曼时刻，从美国到欧洲再到亚洲，股市以银行股为首领跌并引发集体暴跌，原油价格再度跌破每桶30美元，香港市场开市后连续大跌。

去年5月以来，全球股市市值蒸发近15万亿美元。德银估算，今年1月1日以来，全球股市市值再缩水6万亿美元，全球股票抛售潮凸显了投资者的风险偏好情绪已发生巨大变化。花旗银行在最新一份研究报告中指出，市场担忧情绪正在发生改变，此前更多担心新兴市场“硬着陆”和油价暴跌，如今则开始更多担心发达国家经济减速，以及全球央行再次提高资产价格的能力。澳新银行高级经济学家乔．马斯特斯认为，市场对风险资产的需求极度低迷，从价格动向来看，市场可能正在认输，在“谁比谁更烂”的跑得快竞赛中，投资者变得更为保守，争相卖出高风险资产，买入低风险的避险资产，黄金价格已创下近8个月来的新高。

人们担心类似1998年、2008年的金融风暴再度来袭。各种信号充斥市场，亦加剧市场恐慌和混乱。瑞银元旦后的一份报告悲观地称，即便弹性最好的市场，比如美国蓝筹指数道琼斯工业平均指数、日本股市、欧洲中小盘股，今年或都将全面跌入熊市。2月份以来，全球市场的动荡和恐慌似乎正在应验该报告。报告还称预计标普500指数2季度将会见顶，并全面跌入熊市，跌幅可能达到20-30%，至少会跌到2016年末，甚至2017年初，全球都为悲观情绪所笼罩。

多个市场的连续暴跌凸显本轮全球经济复苏的艰难，信心不足的情况下，脆弱性和不确定性加剧，这给金融政策制定者带来更大考验。最有权势的女人——美联储主席耶伦在最新的议息会议上只字不提3月加息的可能性。她表示，金融压力如果持续压制经济前景，美国金融状况的支持度下降……美联储预期经济形势将只会支持渐进加息。显然，美国经济面临油气行业投资减弱、美元升值、出口受阻等一系列下行风险。一次加息已引发全球链式反应，再冒失地继续加息，极有可能引发新的天崩地裂的金融海啸。耐人寻味的是，在她的演讲稿中有一句话很明确带有安抚市场的意味：“近期指标并没有暗示中国经济会大幅放缓”，期望中国因素能在动荡的市场中仍然继续成为稳定市场的力量。

困难时刻信心是金，极寒的市场需要抱团取暖提振信心。在市场处于风险边缘时，中美两个大国顺畅的协作对话机制至关重要。前不久的达沃斯论坛上，中方坦陈“中国股市‘尚未成熟’，政府将加强监管来避免过度波动。中国政府将继续保护好多数投资者的利益。” 中方表示，中国将继续干预股市，确保少数投机者不会通过牺牲普通投资者的利益来获利。美国财长最近分别与中方核心智囊和主管金融的副总理通话，就更清晰的财政、金融、汇率政策交换意见。中方明确表示将加强与市场沟通和对话，无意让人民币贬值，体现了大国间共同应对风险挑战的彼此默契和配合。

春节前，李克强总理同国际货币基金组织总裁拉加德通话时强调，中国政府无意通过货币贬值推动出口，更不会打贸易战。人民币汇率对一篮子货币保持了基本稳定，也不存在持续贬值的基础。我们将坚持自主性、渐进性、可控性原则，稳步推进人民币汇率形成机制改革，加强同市场沟通，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这是中方再次就人民币汇率稳定和汇率形成机制改革向世界作出的庄严承诺，是负责的态度。我们追求的是自主、渐进、风险可控的汇率改革，一切都要水到渠成，动荡的时刻不能鲁莽冒进，“用力过猛，结果把轮子都推掉了”。作为第二大经济体，中国经济总量巨大，经不起任何冒进的颠覆性试错。中国官方媒体适时善意地向“恶意做空者”发出警告，他们“或将面临更高的交易成本甚至可能是严重的法律后果，鲁莽投机和恶意做空者必败于市场”。这种打招呼在先的沟通，用中国的一句老话说，不要敬酒不吃吃罚酒，不要逼大哥出手。

金融是一切经济关系和国际关系中起决定性作用的力量。金融是工具，也是武器。当下的金融风险，对卷入其间的许多国家来说是已构成对国家安全的挑战，这也是全球治理面临的新危机时刻。金融既强大又脆弱，其风险具有特殊的病毒式传导链条。无论是1998年的亚洲金融危机，还是2008年的次贷危机，中国都以自己独特的方式有效阻断和隔离了风险传导链条，同时负责任地宣布不以货币贬值推动出口，不打贸易战。“中国之声”成为前两场危机中重要的稳定市场的力量，赢得了国际社会的广泛赞誉。

今天，面对可能加剧的“再危机”局面，我们为维护全球金融稳定释放了一系列积极信号，体现了大国维护金融市场稳定的责任和担当。明确表态稳汇率、继续干预股市、积极推进结构改革。面对困难局面有清醒认识，有广泛的国际共识，与前两次危机时刻相比，中国GDP已超过10万亿美元，有雄厚的物质储备和外汇储备，无论是软实力还硬实力早已今非昔比。中国政府拥有充足的资源和政策工具来确保经济处于可控之下，有能力应对任何外部挑战。“一个具有坚强变革意志和纠错韧性的转型中大国，所拥有的雄厚资源和政策弹药，使其足以掌控局面”。可以相信，中国之声、中国因素将是危机中坚如磐石、中流砥柱的力量。

http://finance.qq.com/original/caijingzhiku/quanqiushichang.html多个市场的连续暴跌凸显本轮全球经济复苏的艰难，信心不足的情况下，脆弱性和不确定性加剧，这给金融政策制定者带来更大考验。


腾讯财经智库陈志龙（南京大学长三角中心特聘教授、财经作家）

新年伊始，全球金融市场处于剧烈颠簸之中。元月份股市、汇市和大宗商品出现“开门黑”的关灯吃面行情，亚洲市场显得尤其动荡。农历新年期间，全球金融市场再度遭遇恐慌的雷曼时刻，从美国到欧洲再到亚洲，股市以银行股为首领跌并引发集体暴跌，原油价格再度跌破每桶30美元，香港市场开市后连续大跌。

去年5月以来，全球股市市值蒸发近15万亿美元。德银估算，今年1月1日以来，全球股市市值再缩水6万亿美元，全球股票抛售潮凸显了投资者的风险偏好情绪已发生巨大变化。花旗银行在最新一份研究报告中指出，市场担忧情绪正在发生改变，此前更多担心新兴市场“硬着陆”和油价暴跌，如今则开始更多担心发达国家经济减速，以及全球央行再次提高资产价格的能力。澳新银行高级经济学家乔．马斯特斯认为，市场对风险资产的需求极度低迷，从价格动向来看，市场可能正在认输，在“谁比谁更烂”的跑得快竞赛中，投资者变得更为保守，争相卖出高风险资产，买入低风险的避险资产，黄金价格已创下近8个月来的新高。

人们担心类似1998年、2008年的金融风暴再度来袭。各种信号充斥市场，亦加剧市场恐慌和混乱。瑞银元旦后的一份报告悲观地称，即便弹性最好的市场，比如美国蓝筹指数道琼斯工业平均指数、日本股市、欧洲中小盘股，今年或都将全面跌入熊市。2月份以来，全球市场的动荡和恐慌似乎正在应验该报告。报告还称预计标普500指数2季度将会见顶，并全面跌入熊市，跌幅可能达到20-30%，至少会跌到2016年末，甚至2017年初，全球都为悲观情绪所笼罩。

多个市场的连续暴跌凸显本轮全球经济复苏的艰难，信心不足的情况下，脆弱性和不确定性加剧，这给金融政策制定者带来更大考验。最有权势的女人——美联储主席耶伦在最新的议息会议上只字不提3月加息的可能性。她表示，金融压力如果持续压制经济前景，美国金融状况的支持度下降……美联储预期经济形势将只会支持渐进加息。显然，美国经济面临油气行业投资减弱、美元升值、出口受阻等一系列下行风险。一次加息已引发全球链式反应，再冒失地继续加息，极有可能引发新的天崩地裂的金融海啸。耐人寻味的是，在她的演讲稿中有一句话很明确带有安抚市场的意味：“近期指标并没有暗示中国经济会大幅放缓”，期望中国因素能在动荡的市场中仍然继续成为稳定市场的力量。

困难时刻信心是金，极寒的市场需要抱团取暖提振信心。在市场处于风险边缘时，中美两个大国顺畅的协作对话机制至关重要。前不久的达沃斯论坛上，中方坦陈“中国股市‘尚未成熟’，政府将加强监管来避免过度波动。中国政府将继续保护好多数投资者的利益。” 中方表示，中国将继续干预股市，确保少数投机者不会通过牺牲普通投资者的利益来获利。美国财长最近分别与中方核心智囊和主管金融的副总理通话，就更清晰的财政、金融、汇率政策交换意见。中方明确表示将加强与市场沟通和对话，无意让人民币贬值，体现了大国间共同应对风险挑战的彼此默契和配合。

春节前，李克强总理同国际货币基金组织总裁拉加德通话时强调，中国政府无意通过货币贬值推动出口，更不会打贸易战。人民币汇率对一篮子货币保持了基本稳定，也不存在持续贬值的基础。我们将坚持自主性、渐进性、可控性原则，稳步推进人民币汇率形成机制改革，加强同市场沟通，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这是中方再次就人民币汇率稳定和汇率形成机制改革向世界作出的庄严承诺，是负责的态度。我们追求的是自主、渐进、风险可控的汇率改革，一切都要水到渠成，动荡的时刻不能鲁莽冒进，“用力过猛，结果把轮子都推掉了”。作为第二大经济体，中国经济总量巨大，经不起任何冒进的颠覆性试错。中国官方媒体适时善意地向“恶意做空者”发出警告，他们“或将面临更高的交易成本甚至可能是严重的法律后果，鲁莽投机和恶意做空者必败于市场”。这种打招呼在先的沟通，用中国的一句老话说，不要敬酒不吃吃罚酒，不要逼大哥出手。

金融是一切经济关系和国际关系中起决定性作用的力量。金融是工具，也是武器。当下的金融风险，对卷入其间的许多国家来说是已构成对国家安全的挑战，这也是全球治理面临的新危机时刻。金融既强大又脆弱，其风险具有特殊的病毒式传导链条。无论是1998年的亚洲金融危机，还是2008年的次贷危机，中国都以自己独特的方式有效阻断和隔离了风险传导链条，同时负责任地宣布不以货币贬值推动出口，不打贸易战。“中国之声”成为前两场危机中重要的稳定市场的力量，赢得了国际社会的广泛赞誉。

今天，面对可能加剧的“再危机”局面，我们为维护全球金融稳定释放了一系列积极信号，体现了大国维护金融市场稳定的责任和担当。明确表态稳汇率、继续干预股市、积极推进结构改革。面对困难局面有清醒认识，有广泛的国际共识，与前两次危机时刻相比，中国GDP已超过10万亿美元，有雄厚的物质储备和外汇储备，无论是软实力还硬实力早已今非昔比。中国政府拥有充足的资源和政策工具来确保经济处于可控之下，有能力应对任何外部挑战。“一个具有坚强变革意志和纠错韧性的转型中大国，所拥有的雄厚资源和政策弹药，使其足以掌控局面”。可以相信，中国之声、中国因素将是危机中坚如磐石、中流砥柱的力量。

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