超级军网希腊暂离欧元区才能重建经济
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/29 13:48:07
如果希腊债务谈判的最终目标是让希腊留在欧元区，并在欧洲核心区重建团结意识，那么当前台面上的协议肯定无法达到这一目标。事实上，它会适得其反。这不是因为有些人说的协议的惩罚性过重，或另一些说的过于宽宏大度，而是因为现在希腊与债权人之间的鸿沟如此巨大，以至于几乎不可能找到双方都能接受的解决方案。打破僵局的唯一方法就是彻底改变问题的阐述方式并找到替代解决方案。
替代方案是存在的：对希腊进行债务重组或帮助希腊管理违约并暂时离开欧元区的过程。救援只能拖延时间，直到希腊坠入深渊，而这两种方案可以帮助希腊重建经济(只要希腊能够实施结构性改革)。不过，实施这两种方案需要欧元区对其运作模式作一番彻底改革。
不满的政治
牢骚满腹和相互指责无论对希腊还是欧洲都毫无助益。关键问题在于，希腊与其债权人有不可调和的立场。在7月5日希腊公投以绝大多数反对票否决救援条件之后，希腊民众以为获得了按照自己条件达成协议的权利。现在，希腊总理齐普拉斯(Alexis Tsipras)投降了，希腊选民感到他们再次被迫接受惩罚性的紧缩措施。
然而对方亦不乏善意。德国人感觉为满足希腊的要求已经一再破例，因此德国人也再次被迫出钱救助希腊。其他欧元区成员国的反应则较为温和，并以公众意见的面目示之。意大利和法国都是中左翼政府当政，但选民中有很高比例的欧元怀疑论者。两个国家一直靠动嘴皮子在加强欧洲团结和推进希腊救援之间摇摆。
这场争斗所损害的是欧洲货币联盟的一体性。将希腊留在欧元区的成本必须与将其逐出欧元区的成本进行权衡。前者的成本是金额860亿美元的第三次救援，还有前两次大约2400亿美元的救援，再加上过去5年所消耗的巨大政治资本。
另一方面，希腊退出欧元区的成本还不明确。金融动荡也许是可控的，但欧洲关键区域一个国家破产的成本到底几何呢？离开欧元区和失去欧洲央行[微博]对银行系统的支持之后，希腊几乎肯定会立即发生银行危机、国际支付危机，以及政治和体制危机。希腊的国内政治可能会朝危险的激进路线发展。如果这种情况发生，欧洲是否有能力提供帮助？
迫在眉睫的银行危机、稳定经济的迫切需要与政治困难重叠在一起。在长达数月与希腊债权人的谈判中，齐普拉斯取得了一项不同寻常的成就：将欧洲精英团结起来。从柏林到布鲁塞尔到罗马，对希腊的不信任是普遍蔓延的。与此同时，这场危机也暴露了欧洲的德国问题，并成功将“三驾马车”(欧洲央行、国际货币基金组织[微博]和欧盟委员会)拆散。
前方的路
解决希腊谜题和欧元两难困境的关键在于到底以何者为先。如果像德国所坚持的那样，在希腊银行系统处于崩溃边缘的时候实施结构性改革，纯属浪费时间。由于持续的关门和6月底启动的资本管制，希腊银行目前处于极端脆弱状态。
欧洲央行890亿欧元的紧急融资对于维持希腊银行不破产至关重要。但希腊还需要更多欧洲央行紧急贷款，更别说7月20日还将偿还欧洲央行和国际货币基金组织70亿欧元债务，否则希腊将出现技术性违约。技术性违约将导致欧洲央行停止支持希腊银行系统。
换句话说，在救援条款尚未谈妥之际，欧洲央行需要向希腊银行提供紧急融资以维持局势的均衡。欧洲央行还有一些操作空间，比如在救援协议谈判的过程中增加对希腊银行的紧急贷款，因为一旦协议谈成，希腊将会获得新的融资。只要救助协议谈判还在继续，欧洲央行将继续支持希腊的银行体系。
不过，这里有一个前提，那就是欧元区成员国都相信第三次救援只不过是权宜之计，并不能真正降低希腊的公共债务负担。根据国际货币基金组织的债务可持续性分析，在当前条件下，希腊债务将会在未来2年在占GDP将近200%的水平见顶(2014年为177%)，到2022年将降至170%(上一次分析报告的估算值为142%)。
为达到这一目标，国际货币基金组织估算希腊必须在未来几十年维持占GDP比率3.5%的基本盈余。这一艰巨任务要求希腊对养老体系、公共管理和劳动力市场进行大规模改革。这对于希腊而言是不现实的，乃至于对任何处于类似环境下的国家。
如果最终目标是让希腊经济在多年萎缩之后重回长期增长轨道，而不是试图榨出钱来偿还债权人的债务，那么任何解决方案就应该找到让该国债务可持续的方法。为此，可以有两个选项：有管理的违约或大规模债务重组。无论选择哪一个方案，债权人都会遭受损失，他们需要做出一个决断，判断核销今天的损失能否避免未来出现更大损失。同时，两个选项都要求对欧洲货币联盟的制度设计做出激进的变革。
有管理的违约是相对于失控的、触发银行体系崩溃的违约而言的。这种做法将首次通过开放可能性来变革欧洲货币联盟，即成员国可以在无法管理必要调整过程时离开欧元区。理想情况下，它们可以在经济回到正轨之后重新加入欧元区。(德国曾经在7月11日向希腊提出这一构想。)这种类型的有管理违约可能需要引入一种“过渡”货币。
另一方面，债务重组将会把负担施加于其他欧元区成员国，并明确显示维持欧元区完整是优先之事。它还将是通向进一步债务共担和更有效的危机解决机制的第一步。这么做的好处在于可以避开希腊退出货币联盟是否影响其欧盟成员地位之类的法律问题。(除了英国和丹麦，所有欧盟成员国都必须最终成为货币联盟的一部分。)
然而在典型的欧洲作风之下，这两个选项都没有被真正提出。相反，围绕第三次救援的谈判还在继续，长期挑战被搁置起来。然而，如果说过去人们只是感到严厉的财政整固措施与结构性改革有所抵触的话，现在则相当清楚，被提出来的救助条款是不可持续的。通过强烈手段来达到不可实现的目标，适足以让对欧元深感厌恶的公众变得更加激进。希腊的崩溃将会发出错误的信号，让人们感到留在欧洲大家庭中是成本非常高昂的事情。(松风 编译)
http://finance.sina.com.cn/zl/in ... /074122757743.shtml如果希腊债务谈判的最终目标是让希腊留在欧元区，并在欧洲核心区重建团结意识，那么当前台面上的协议肯定无法达到这一目标。事实上，它会适得其反。这不是因为有些人说的协议的惩罚性过重，或另一些说的过于宽宏大度，而是因为现在希腊与债权人之间的鸿沟如此巨大，以至于几乎不可能找到双方都能接受的解决方案。打破僵局的唯一方法就是彻底改变问题的阐述方式并找到替代解决方案。
替代方案是存在的：对希腊进行债务重组或帮助希腊管理违约并暂时离开欧元区的过程。救援只能拖延时间，直到希腊坠入深渊，而这两种方案可以帮助希腊重建经济(只要希腊能够实施结构性改革)。不过，实施这两种方案需要欧元区对其运作模式作一番彻底改革。
不满的政治
牢骚满腹和相互指责无论对希腊还是欧洲都毫无助益。关键问题在于，希腊与其债权人有不可调和的立场。在7月5日希腊公投以绝大多数反对票否决救援条件之后，希腊民众以为获得了按照自己条件达成协议的权利。现在，希腊总理齐普拉斯(Alexis Tsipras)投降了，希腊选民感到他们再次被迫接受惩罚性的紧缩措施。
然而对方亦不乏善意。德国人感觉为满足希腊的要求已经一再破例，因此德国人也再次被迫出钱救助希腊。其他欧元区成员国的反应则较为温和，并以公众意见的面目示之。意大利和法国都是中左翼政府当政，但选民中有很高比例的欧元怀疑论者。两个国家一直靠动嘴皮子在加强欧洲团结和推进希腊救援之间摇摆。
这场争斗所损害的是欧洲货币联盟的一体性。将希腊留在欧元区的成本必须与将其逐出欧元区的成本进行权衡。前者的成本是金额860亿美元的第三次救援，还有前两次大约2400亿美元的救援，再加上过去5年所消耗的巨大政治资本。
另一方面，希腊退出欧元区的成本还不明确。金融动荡也许是可控的，但欧洲关键区域一个国家破产的成本到底几何呢？离开欧元区和失去欧洲央行[微博]对银行系统的支持之后，希腊几乎肯定会立即发生银行危机、国际支付危机，以及政治和体制危机。希腊的国内政治可能会朝危险的激进路线发展。如果这种情况发生，欧洲是否有能力提供帮助？
迫在眉睫的银行危机、稳定经济的迫切需要与政治困难重叠在一起。在长达数月与希腊债权人的谈判中，齐普拉斯取得了一项不同寻常的成就：将欧洲精英团结起来。从柏林到布鲁塞尔到罗马，对希腊的不信任是普遍蔓延的。与此同时，这场危机也暴露了欧洲的德国问题，并成功将“三驾马车”(欧洲央行、国际货币基金组织[微博]和欧盟委员会)拆散。
前方的路
解决希腊谜题和欧元两难困境的关键在于到底以何者为先。如果像德国所坚持的那样，在希腊银行系统处于崩溃边缘的时候实施结构性改革，纯属浪费时间。由于持续的关门和6月底启动的资本管制，希腊银行目前处于极端脆弱状态。
欧洲央行890亿欧元的紧急融资对于维持希腊银行不破产至关重要。但希腊还需要更多欧洲央行紧急贷款，更别说7月20日还将偿还欧洲央行和国际货币基金组织70亿欧元债务，否则希腊将出现技术性违约。技术性违约将导致欧洲央行停止支持希腊银行系统。
换句话说，在救援条款尚未谈妥之际，欧洲央行需要向希腊银行提供紧急融资以维持局势的均衡。欧洲央行还有一些操作空间，比如在救援协议谈判的过程中增加对希腊银行的紧急贷款，因为一旦协议谈成，希腊将会获得新的融资。只要救助协议谈判还在继续，欧洲央行将继续支持希腊的银行体系。
不过，这里有一个前提，那就是欧元区成员国都相信第三次救援只不过是权宜之计，并不能真正降低希腊的公共债务负担。根据国际货币基金组织的债务可持续性分析，在当前条件下，希腊债务将会在未来2年在占GDP将近200%的水平见顶(2014年为177%)，到2022年将降至170%(上一次分析报告的估算值为142%)。
为达到这一目标，国际货币基金组织估算希腊必须在未来几十年维持占GDP比率3.5%的基本盈余。这一艰巨任务要求希腊对养老体系、公共管理和劳动力市场进行大规模改革。这对于希腊而言是不现实的，乃至于对任何处于类似环境下的国家。
如果最终目标是让希腊经济在多年萎缩之后重回长期增长轨道，而不是试图榨出钱来偿还债权人的债务，那么任何解决方案就应该找到让该国债务可持续的方法。为此，可以有两个选项：有管理的违约或大规模债务重组。无论选择哪一个方案，债权人都会遭受损失，他们需要做出一个决断，判断核销今天的损失能否避免未来出现更大损失。同时，两个选项都要求对欧洲货币联盟的制度设计做出激进的变革。
有管理的违约是相对于失控的、触发银行体系崩溃的违约而言的。这种做法将首次通过开放可能性来变革欧洲货币联盟，即成员国可以在无法管理必要调整过程时离开欧元区。理想情况下，它们可以在经济回到正轨之后重新加入欧元区。(德国曾经在7月11日向希腊提出这一构想。)这种类型的有管理违约可能需要引入一种“过渡”货币。
另一方面，债务重组将会把负担施加于其他欧元区成员国，并明确显示维持欧元区完整是优先之事。它还将是通向进一步债务共担和更有效的危机解决机制的第一步。这么做的好处在于可以避开希腊退出货币联盟是否影响其欧盟成员地位之类的法律问题。(除了英国和丹麦，所有欧盟成员国都必须最终成为货币联盟的一部分。)
然而在典型的欧洲作风之下，这两个选项都没有被真正提出。相反，围绕第三次救援的谈判还在继续，长期挑战被搁置起来。然而，如果说过去人们只是感到严厉的财政整固措施与结构性改革有所抵触的话，现在则相当清楚，被提出来的救助条款是不可持续的。通过强烈手段来达到不可实现的目标，适足以让对欧元深感厌恶的公众变得更加激进。希腊的崩溃将会发出错误的信号，让人们感到留在欧洲大家庭中是成本非常高昂的事情。(松风 编译)
http://finance.sina.com.cn/zl/in ... /074122757743.shtml
替代方案是存在的：对希腊进行债务重组或帮助希腊管理违约并暂时离开欧元区的过程。救援只能拖延时间，直到希腊坠入深渊，而这两种方案可以帮助希腊重建经济(只要希腊能够实施结构性改革)。不过，实施这两种方案需要欧元区对其运作模式作一番彻底改革。
不满的政治
牢骚满腹和相互指责无论对希腊还是欧洲都毫无助益。关键问题在于，希腊与其债权人有不可调和的立场。在7月5日希腊公投以绝大多数反对票否决救援条件之后，希腊民众以为获得了按照自己条件达成协议的权利。现在，希腊总理齐普拉斯(Alexis Tsipras)投降了，希腊选民感到他们再次被迫接受惩罚性的紧缩措施。
然而对方亦不乏善意。德国人感觉为满足希腊的要求已经一再破例，因此德国人也再次被迫出钱救助希腊。其他欧元区成员国的反应则较为温和，并以公众意见的面目示之。意大利和法国都是中左翼政府当政，但选民中有很高比例的欧元怀疑论者。两个国家一直靠动嘴皮子在加强欧洲团结和推进希腊救援之间摇摆。
这场争斗所损害的是欧洲货币联盟的一体性。将希腊留在欧元区的成本必须与将其逐出欧元区的成本进行权衡。前者的成本是金额860亿美元的第三次救援，还有前两次大约2400亿美元的救援，再加上过去5年所消耗的巨大政治资本。
另一方面，希腊退出欧元区的成本还不明确。金融动荡也许是可控的，但欧洲关键区域一个国家破产的成本到底几何呢？离开欧元区和失去欧洲央行[微博]对银行系统的支持之后，希腊几乎肯定会立即发生银行危机、国际支付危机，以及政治和体制危机。希腊的国内政治可能会朝危险的激进路线发展。如果这种情况发生，欧洲是否有能力提供帮助？
迫在眉睫的银行危机、稳定经济的迫切需要与政治困难重叠在一起。在长达数月与希腊债权人的谈判中，齐普拉斯取得了一项不同寻常的成就：将欧洲精英团结起来。从柏林到布鲁塞尔到罗马，对希腊的不信任是普遍蔓延的。与此同时，这场危机也暴露了欧洲的德国问题，并成功将“三驾马车”(欧洲央行、国际货币基金组织[微博]和欧盟委员会)拆散。
前方的路
解决希腊谜题和欧元两难困境的关键在于到底以何者为先。如果像德国所坚持的那样，在希腊银行系统处于崩溃边缘的时候实施结构性改革，纯属浪费时间。由于持续的关门和6月底启动的资本管制，希腊银行目前处于极端脆弱状态。
欧洲央行890亿欧元的紧急融资对于维持希腊银行不破产至关重要。但希腊还需要更多欧洲央行紧急贷款，更别说7月20日还将偿还欧洲央行和国际货币基金组织70亿欧元债务，否则希腊将出现技术性违约。技术性违约将导致欧洲央行停止支持希腊银行系统。
换句话说，在救援条款尚未谈妥之际，欧洲央行需要向希腊银行提供紧急融资以维持局势的均衡。欧洲央行还有一些操作空间，比如在救援协议谈判的过程中增加对希腊银行的紧急贷款，因为一旦协议谈成，希腊将会获得新的融资。只要救助协议谈判还在继续，欧洲央行将继续支持希腊的银行体系。
不过，这里有一个前提，那就是欧元区成员国都相信第三次救援只不过是权宜之计，并不能真正降低希腊的公共债务负担。根据国际货币基金组织的债务可持续性分析，在当前条件下，希腊债务将会在未来2年在占GDP将近200%的水平见顶(2014年为177%)，到2022年将降至170%(上一次分析报告的估算值为142%)。
为达到这一目标，国际货币基金组织估算希腊必须在未来几十年维持占GDP比率3.5%的基本盈余。这一艰巨任务要求希腊对养老体系、公共管理和劳动力市场进行大规模改革。这对于希腊而言是不现实的，乃至于对任何处于类似环境下的国家。
如果最终目标是让希腊经济在多年萎缩之后重回长期增长轨道，而不是试图榨出钱来偿还债权人的债务，那么任何解决方案就应该找到让该国债务可持续的方法。为此，可以有两个选项：有管理的违约或大规模债务重组。无论选择哪一个方案，债权人都会遭受损失，他们需要做出一个决断，判断核销今天的损失能否避免未来出现更大损失。同时，两个选项都要求对欧洲货币联盟的制度设计做出激进的变革。
有管理的违约是相对于失控的、触发银行体系崩溃的违约而言的。这种做法将首次通过开放可能性来变革欧洲货币联盟，即成员国可以在无法管理必要调整过程时离开欧元区。理想情况下，它们可以在经济回到正轨之后重新加入欧元区。(德国曾经在7月11日向希腊提出这一构想。)这种类型的有管理违约可能需要引入一种“过渡”货币。
另一方面，债务重组将会把负担施加于其他欧元区成员国，并明确显示维持欧元区完整是优先之事。它还将是通向进一步债务共担和更有效的危机解决机制的第一步。这么做的好处在于可以避开希腊退出货币联盟是否影响其欧盟成员地位之类的法律问题。(除了英国和丹麦，所有欧盟成员国都必须最终成为货币联盟的一部分。)
然而在典型的欧洲作风之下，这两个选项都没有被真正提出。相反，围绕第三次救援的谈判还在继续，长期挑战被搁置起来。然而，如果说过去人们只是感到严厉的财政整固措施与结构性改革有所抵触的话，现在则相当清楚，被提出来的救助条款是不可持续的。通过强烈手段来达到不可实现的目标，适足以让对欧元深感厌恶的公众变得更加激进。希腊的崩溃将会发出错误的信号，让人们感到留在欧洲大家庭中是成本非常高昂的事情。(松风 编译)
http://finance.sina.com.cn/zl/in ... /074122757743.shtml如果希腊债务谈判的最终目标是让希腊留在欧元区，并在欧洲核心区重建团结意识，那么当前台面上的协议肯定无法达到这一目标。事实上，它会适得其反。这不是因为有些人说的协议的惩罚性过重，或另一些说的过于宽宏大度，而是因为现在希腊与债权人之间的鸿沟如此巨大，以至于几乎不可能找到双方都能接受的解决方案。打破僵局的唯一方法就是彻底改变问题的阐述方式并找到替代解决方案。
替代方案是存在的：对希腊进行债务重组或帮助希腊管理违约并暂时离开欧元区的过程。救援只能拖延时间，直到希腊坠入深渊，而这两种方案可以帮助希腊重建经济(只要希腊能够实施结构性改革)。不过，实施这两种方案需要欧元区对其运作模式作一番彻底改革。
不满的政治
牢骚满腹和相互指责无论对希腊还是欧洲都毫无助益。关键问题在于，希腊与其债权人有不可调和的立场。在7月5日希腊公投以绝大多数反对票否决救援条件之后，希腊民众以为获得了按照自己条件达成协议的权利。现在，希腊总理齐普拉斯(Alexis Tsipras)投降了，希腊选民感到他们再次被迫接受惩罚性的紧缩措施。
然而对方亦不乏善意。德国人感觉为满足希腊的要求已经一再破例，因此德国人也再次被迫出钱救助希腊。其他欧元区成员国的反应则较为温和，并以公众意见的面目示之。意大利和法国都是中左翼政府当政，但选民中有很高比例的欧元怀疑论者。两个国家一直靠动嘴皮子在加强欧洲团结和推进希腊救援之间摇摆。
这场争斗所损害的是欧洲货币联盟的一体性。将希腊留在欧元区的成本必须与将其逐出欧元区的成本进行权衡。前者的成本是金额860亿美元的第三次救援，还有前两次大约2400亿美元的救援，再加上过去5年所消耗的巨大政治资本。
另一方面，希腊退出欧元区的成本还不明确。金融动荡也许是可控的，但欧洲关键区域一个国家破产的成本到底几何呢？离开欧元区和失去欧洲央行[微博]对银行系统的支持之后，希腊几乎肯定会立即发生银行危机、国际支付危机，以及政治和体制危机。希腊的国内政治可能会朝危险的激进路线发展。如果这种情况发生，欧洲是否有能力提供帮助？
迫在眉睫的银行危机、稳定经济的迫切需要与政治困难重叠在一起。在长达数月与希腊债权人的谈判中，齐普拉斯取得了一项不同寻常的成就：将欧洲精英团结起来。从柏林到布鲁塞尔到罗马，对希腊的不信任是普遍蔓延的。与此同时，这场危机也暴露了欧洲的德国问题，并成功将“三驾马车”(欧洲央行、国际货币基金组织[微博]和欧盟委员会)拆散。
前方的路
解决希腊谜题和欧元两难困境的关键在于到底以何者为先。如果像德国所坚持的那样，在希腊银行系统处于崩溃边缘的时候实施结构性改革，纯属浪费时间。由于持续的关门和6月底启动的资本管制，希腊银行目前处于极端脆弱状态。
欧洲央行890亿欧元的紧急融资对于维持希腊银行不破产至关重要。但希腊还需要更多欧洲央行紧急贷款，更别说7月20日还将偿还欧洲央行和国际货币基金组织70亿欧元债务，否则希腊将出现技术性违约。技术性违约将导致欧洲央行停止支持希腊银行系统。
换句话说，在救援条款尚未谈妥之际，欧洲央行需要向希腊银行提供紧急融资以维持局势的均衡。欧洲央行还有一些操作空间，比如在救援协议谈判的过程中增加对希腊银行的紧急贷款，因为一旦协议谈成，希腊将会获得新的融资。只要救助协议谈判还在继续，欧洲央行将继续支持希腊的银行体系。
不过，这里有一个前提，那就是欧元区成员国都相信第三次救援只不过是权宜之计，并不能真正降低希腊的公共债务负担。根据国际货币基金组织的债务可持续性分析，在当前条件下，希腊债务将会在未来2年在占GDP将近200%的水平见顶(2014年为177%)，到2022年将降至170%(上一次分析报告的估算值为142%)。
为达到这一目标，国际货币基金组织估算希腊必须在未来几十年维持占GDP比率3.5%的基本盈余。这一艰巨任务要求希腊对养老体系、公共管理和劳动力市场进行大规模改革。这对于希腊而言是不现实的，乃至于对任何处于类似环境下的国家。
如果最终目标是让希腊经济在多年萎缩之后重回长期增长轨道，而不是试图榨出钱来偿还债权人的债务，那么任何解决方案就应该找到让该国债务可持续的方法。为此，可以有两个选项：有管理的违约或大规模债务重组。无论选择哪一个方案，债权人都会遭受损失，他们需要做出一个决断，判断核销今天的损失能否避免未来出现更大损失。同时，两个选项都要求对欧洲货币联盟的制度设计做出激进的变革。
有管理的违约是相对于失控的、触发银行体系崩溃的违约而言的。这种做法将首次通过开放可能性来变革欧洲货币联盟，即成员国可以在无法管理必要调整过程时离开欧元区。理想情况下，它们可以在经济回到正轨之后重新加入欧元区。(德国曾经在7月11日向希腊提出这一构想。)这种类型的有管理违约可能需要引入一种“过渡”货币。
另一方面，债务重组将会把负担施加于其他欧元区成员国，并明确显示维持欧元区完整是优先之事。它还将是通向进一步债务共担和更有效的危机解决机制的第一步。这么做的好处在于可以避开希腊退出货币联盟是否影响其欧盟成员地位之类的法律问题。(除了英国和丹麦，所有欧盟成员国都必须最终成为货币联盟的一部分。)
然而在典型的欧洲作风之下，这两个选项都没有被真正提出。相反，围绕第三次救援的谈判还在继续，长期挑战被搁置起来。然而，如果说过去人们只是感到严厉的财政整固措施与结构性改革有所抵触的话，现在则相当清楚，被提出来的救助条款是不可持续的。通过强烈手段来达到不可实现的目标，适足以让对欧元深感厌恶的公众变得更加激进。希腊的崩溃将会发出错误的信号，让人们感到留在欧洲大家庭中是成本非常高昂的事情。(松风 编译)
http://finance.sina.com.cn/zl/in ... /074122757743.shtml
要不要让希腊退出欧元区？